SMM 5月26日锌晨会纪要 盘面：上周五，伦锌开于2705.5美元/吨，盘初伦锌延日均线震荡上行，于欧洲交易时刻上探摸高于2721.5美元/吨，随后多头减仓，伦锌震荡下行，于夜盘探低至2670.5美元/吨，后企稳回弹，伦锌震荡整理于日均线附近，终收涨报2712.5美元/吨，涨8美元/吨，涨幅0.3%，成交量增至8815手，持仓量持平至21.2万手。上周五，沪锌主力2507合约开于22155元/吨，盘初沪锌短暂下行探低于22085元/吨，后空头减仓，沪锌震荡上行，期间摸高于22300元/吨，后震荡运行，终收涨报22280元/吨，涨65元/吨，涨幅0.29%，成交量降至67614手，持仓量减1346手至11.3万手。 宏观：特朗普对欧态度再度变卦；美财长：50%的关税威胁是对欧盟行动速度的回应，在亚洲的贸易谈判已取得了显著进展；美联储古尔斯比：未来10到16个月内仍有可能降息；欧盟考虑在对俄制裁中将20家银行从SWIFT中除名并降低俄油价格上限；伊朗与美国进行第五轮间接谈判，据悉谈判仅持续三小时；马斯克称其目前已回归全天候工作状态；国家主席习近平：中方愿同德方开启全方位战略伙伴关系新篇章，为世界经济稳定增长作出新贡献；财政部、应急管理部：紧急预拨3000万元支持贵州做好地质灾害救灾工作。 现货市场： 上海：上周五麒麟锌锭到货，市场货量有所增多，但盘面较上周四有所走高，下游接货询价意愿一般，现货成交较上周四有所转差，整体交投以贸易商间为主。 广东：整体来看，临近周末市场采购企业减少，同时早盘锌价重心较昨日有所上行，现货市场活跃的减淡，成交走弱带动现货升贴水小幅走低。 天津：盘面小幅回升，但临近周末，部分下游小幅补货，端午节前补货情绪一般，贸易商上周五出货报价仍持稳，贸易商交投为主，整体市场成交一般。 宁波：市场货量仍未改善，贸易商不断预售锌锭报价，上周五市场现货升水依旧维持，下游企业按需采购，现货成交表现一般，预计随着下周锌锭到货，现货升水或随之下滑。 社会库存：5月23日LME锌库存降2725吨至153500吨，降幅1.74%；据SMM沟通了解，截至本周四（5月22日），SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较5月15日减少0.59万吨，较5月19日减少0.34万吨，国内库存录减。 锌价预判：上周五，伦锌录得一长下影小阳柱，回踩5/10日均线，特朗普再次威胁升级贸易战，建议从6月1日起对欧盟加征50%的关税，美元指数下行，有色金属普涨，而LME库存持续录减，伦锌震荡上行。上周五，沪锌录得一阳柱，上方10日均线形成压制，特朗普再次升级贸易战，美指走弱，有色金属普涨，基本面来看，锌锭供应过剩预期仍存，但消费仍有韧性，沪锌仍以震荡运行为主。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 5月25日讯： 风平浪静！4月至今国内铝水棒供应情况维持平稳。尽管4月初以来美国掀起的关税战风浪，一度使得国内铝市场“风声鹤唳”，沪铝主力合约更是短暂触及万九一线。但因祸得福的是，受宏观面大幅拖累的铝价使得铝棒加工费得以大幅上挺。5月随着铝价向上慢慢修复至两万上方，加工费虽有所承压，但因下游出口受关税战影响小于预期，且淡旺季交替阶段国内需求整体保持稳定，铝棒社会库存去库更是大超预期，使得铝棒加工费重心始终居于300元/吨的关键成本预警线上方。各地铝棒企业生产节奏井然有序， 国内4月铝水棒的日均产量环比3月小幅增加0.1万吨至4.9万吨/天附近 。 据SMM最新的月度调研数据，目前SMM铝水棒月度调研样本企业数量共计173家，较上月增加4家；总产能为3180.5万吨，较上月增加60万吨。 2025年4月（30天）全国铝水棒总产量146.8万吨，环比2025年3月（31天）减少2.1万吨，降幅为1.4%；同比去年同期减少0.4万吨，降幅为0.3%。国内4月铝水棒开工率为55.4%，环比下降1.9% 。分地区来看，因4月有效开工天数少，全国铝棒产能超百万吨的大省之中，除云南广西新疆地区因有部分铝棒企业新投或增产带动产量环比小增以外，山东、内蒙古、甘肃、青海、贵州的产量均有不同程度的下降，其他铝棒生产省份产量则涨跌互现。 整体来看，淡旺季交替阶段，国内铝棒和铝型材下游需求保持稳定且略优于预期。5月中下旬，当前消费仍显韧性，加工费重心上移但棒厂订单表现乐观，再加上中美关系缓和一定程度刺激终端消费，进一步带动铝棒库存下降。在淡季不淡的消费背景下，铝棒以销定产厂内库存维持低位， 5月中旬国内铝棒厂内库存约为8.63万吨，平均库存天数仅1.8天 ，市场以汽运货为主，同时叠加近期铝杆的替代效应，铝棒供应有所收紧，导致铝棒库存持续去库，SMM预计5月中下旬铝棒库存将有进一步下降空间，后续仍需重点关注消费与到货的情况。虽然近期加工费维持区间整理水平，但重心始终居于300元/吨的关键成本预警线附近，大部分铝棒生产企业仍倾向维持当前生产节奏， SMM预计5月国内铝水棒产量较4月有望持稳小增至149万吨附近 。     数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月25日讯： 2025年4月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在4.76万吨，环比减少9.07%，同比再增4.16％；2025年1-4月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为18.23万吨，同比增加8.71％。其中4月流向韩国的贸易量最大，为0.95万吨，环比4月增加2.15％，贸易量维持第一位。 图1 2025年4月中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量 数据来源：海关总署、SMM 按具体出口贸易伙伴来看，本月对韩国需求量维持第一位，土耳其、越南等国需求量减少较多，4月对韩国出口量为0.95万吨，环比4月增加2.15％，韩国纺织、乳液需求维持高位，有机硅需求量维持较高位置，预计后续有望突破1万吨每月。4月出口贸易量TOP5分别为韩国、印度、美国、越南和土耳其，贸易量占出口总量的49.87%，其中土耳其需求量退至第五位，贸易量为0.21万吨，TOP5出口贸易量为2.38万吨，环比3月稍有减少。 图2 2025年4月 中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量统计（按贸易伙伴） 数据来源：海关总署、SMM 相比3月份数据，韩国贸易量为0.95万吨，环比4月增加2.15％，占总出口量的19.88%，需求集中度再度提高，且后续需求有望继续增长；印度贸易量为0.72万吨，环比减少5.26%，占总出口量的15.20%；美国贸易量为0.27万吨，占总出口量的5.38%，环比增长28.57%.贸易量升至第三位；越南贸易量为0.23万吨，占总出口量的4.91%，环比3月减少23.33％；土耳其贸易量为0.21万吨，贸易量退至第5位，环比3月大减32.26％，占总出口量的4.51％。

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月25日讯： 2025年4月，中国光伏玻璃出口量在31.99万吨，同比增长16.7％环比减少2.8％，2025年1-4月出口量为132.32万吨，同比去年增长10.1％。其中4月流向印度的贸易量最大，为8.72万吨，环比减少5.93％，4月海外整体组件排产维持高位，我国玻璃出口数据表现可观，但预计后续随着装机端的减弱，出口量预计将表现下降。 图1 2025年4月中国光伏玻璃出口量 数据来源：海关总署、SMM 4月出口贸易量TOP5分别为印度、美国、越南、印度尼西亚和泰国，其中美国需求量升至第二位，环比3月微增2.19％。TOP5贸易量占出口总量的72.44％，较3月再度表现下降，近年来各国光伏终端需求持续增长，贸易集中度有所下降。 图2 2025年4月中国光伏玻璃出口量统计（按贸易伙伴） 数据来源：海关总署、SMM 相比3月份数据，中国出口至印度贸易量为8.72万吨，环比减少5.93％，占总出口量的27.24%，出口占比持续减少，其中印度本土化玻璃开始发展，且对中国光伏玻璃持有抵触心理，预计后续印度出口量整体呈现走弱趋势；中国出口至美国贸易量为3.94万吨，环比微增2.19％，占总出口量14.61％，贸易量升至第二位；中国出口至越南贸易量为3.69万吨，环比减少13.58％，占总出口量的11.53%，贸易量退至第三位；中国出口至印度尼西亚贸易量为3.33万吨，环比3月增长14.04％，贸易量升至第四位；中国出口至泰国贸易量为2.76万吨，环比大增29.05％，占总出口量的8.64%，贸易量退至第五位。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析     一、《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》   实施时间：2025年1月1日。   核心要求：   企业准入门槛：注册资本不低于1000万元，再生利用企业年产能不低于5000吨，梯次利用企业不低于1000吨510。   技术指标：锂回收率从85%提高至不低于90%，镍、钴、锰回收率不低于98%；工艺废水循环利用率需达90%以上510。   研发投入：企业每年研发费用不低于回收业务收入的3%。   二、《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》   政策目标：构建全生命周期追溯体系，通过数字化技术实现生产、销售、拆解、利用全程可追溯，打击非法回收渠道，推动行业规范化10。   重点方向：强化生产者责任延伸制度，要求车企和电池企业自建或合作回收网络69。     三、技术标准与环保要求 《锂离子电池用再生黑粉》国家标准（GB/T 45203-2024）   实施时间：2025年7月1日。            2. 核心内容：明确再生黑粉的分类及化学指标（如三元电池黑粉中镍钴总量≥45%、锂≥6%），推动进口黑粉规范化，倒逼企业提升分选和提纯技术310。   SMM分析，2025年锂电回收政策的核心逻辑是“规范+激励”，通过提高技术门槛、强化全生命周期管理、加大财政支持，推动行业从粗放式竞争转向高质量发展，同时通过给予补贴，放开进出口条件，一定程度上也能弥补现阶段回收行业长期倒挂的现象。       》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

本周钛白粉市场延续弱势，硫酸法金红石型报价 13300 - 15000 元 / 吨，锐钛型 12500 - 13300 元 / 吨，下游需求持续低迷，市场活跃度不足，下行压力大。​ 供需与成本矛盾加剧。硫酸价格因硫磺进口成本上涨、企业装置检修而攀升，推高生产成本；但下游涂料、塑料行业受房地产低迷等影响，需求疲软，钛白粉成品价下滑。在此背景下，企业多停产检修，虽有部分地区因硫酸降价复产，但整体开工率仍降。不过，随着国内稳增长政策推进，下游需求或被拉动，且企业加大研发提升竞争力，预计钛白粉价格下跌空间将逐步收窄，短期仍维持弱势。​

本周镁价弱势运行，截至到发稿前，今日主产区90镁锭的市场主流成交价在17000-17100元/吨，较上周五下调300元/吨。 上半周市场成交较为清淡，部分工厂有轻微累库迹象，且由于镁厂经过前期的大幅去库库存压力得到较大缓解，部分镁厂挺价态度较为坚决；周中，随着低价货源逐步涌现，镁价重心逐步下移，由而在市场买涨不买跌的心理影响下，对促进成交收效甚微，镁市成交平平；随着镁价逐步下游的心理价位，本周五询盘明显增加，镁厂让价成交，单日成交量突破2000吨。 下游方面，随着本周镁价触底持平，“未来镁价能否持续下行”的顾虑使的下游采购较为谨慎，不急交单的下游观望情绪较重。据SMM了解，由于近镁价的缓慢下行，外贸客户陆续接单，观望镁价进一步下行。 SMM分析认为，目前市场供需僵持的态势较为明显，在下游需求弱势运行的影响下，镁厂进一步下调镁价对促进镁锭成交作用相对有限，工厂挺意图明显。考虑短期下游观望情绪较重，在工厂保价的影响下，预计后续镁市维持弱稳态势，SMM将持续关注后续成交情况。

  SMM5月23日讯： 近期次氧化锌价格上涨原因如何？后续如何走？ 从原料供应端来看，四月、五月汽车家电板块订单依旧较为旺盛，房地产、基建项目需求较弱，整体钢厂订单情况一般，而钢厂整体利润尚可，生产意愿较高，钢灰产量未见减少，但随着钢铁厂回收能力增强，钢灰含锌品味有所下降。且4月开始，钢灰回收以及排放的标准更高了，导致原料购买难度上升，钢灰市场供不应求，使得次氧化锌厂家难以维持稳定的供应量，部分次氧化锌企业从春节开始停产攒原料，至五月才复产，钢灰价格仍然维持较高水平。使得次氧化锌价格有所上涨。    从需求端来看，据SMM了解，春节过后，锌精矿加工费持续上涨，锌矿供应逐渐宽松，冶炼厂原料充足对于次氧化锌需求有所下降，次氧化锌需求有所减弱。但因锌渣价格居高不下，部分氧化锌企业采购粗锌作为原料，粗锌整体销售较好，再生锌企业对次氧化锌需求有所上升，为次氧化锌价格提供支撑。  后市来看，原料紧缺情况可能暂时无法缓解，而随着下游淡季到来需求可能会走弱，次氧化锌价格后续或持稳。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

自5月12日中美关税政策调整以来，有机硅部分产品终端需求小幅回升，带动产业链热度有所提高，其中生胶、DMC等产品询单量增加且成交小幅回升，107胶市场询单量也有所增加，但实际成交仍偏向理性。截至5月23日，107胶市场价格11800-12700元/吨，周内价格无明显变化，主因目前整体市场终端实质性需求未见改善，行业仍处于高库存、若需求困局。 从市场信息反馈来看，有机硅107胶 出口依赖度低，中美关税调整利好有限 ，主要因为107胶的下游终端制品直接出口美国的占比较少，所以虽关税政策调整，但对其需求拉动微弱。对有机硅107胶而言，其主要 需求来源于国内市场 ，但因目前 内需主力领域建筑和光伏等行业持续低迷 ，如建筑行业，受房地产市场持续调整、目前市场为淡季等因素影响，下游企业市场信心不足，需求疲软的情况下，对107胶的 采购也相对谨慎 ；光伏行业，5月组件订单数量有所减少，中上旬新签订单价格一路下滑，多数企业有减产计划，因此对107胶的采购也仅 维持刚需水平 。 从市场基本面来看，目前有机硅 107 胶 整体供应持续表现宽松 。需求方面，下游企业 原料消耗周期拉长 ，且终端需求无明显变化，因此对其采购需求表现相对谨慎， 成交表现理性 ；供应方面，随着前期检修产能复产，行业开工率逐步上行，使生产企业库存仍有一定的承压，可原料成本DMC价格暂稳，又对价格形成一定的支撑。 综合来看，尽管近期有机硅市场热度提升，但对于 107 胶而言，更多只是情绪带动，实际需求并未得到实质性改善， 近期因上下游博弈价格暂稳，但后期来看，整体市场仍处于供大于求，有机硅107胶市场价格仍有向下的压力。 有关107胶等有机硅的内容沟通，欢迎联系：021-20707889

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月23日讯：根据市场反馈了解，5月16日至5月22日，新疆地区样本硅厂周度产量在23670吨，周度开工率在49％，较上周基本稳定。新疆大厂部分产能开始复产，预计下周产量陆续释放，地区开工率有上升趋势。样本厂库库存方面，因库存转移库存下降。 西北样本硅企周度产量在10430吨，周度开工77％，周环比稳定。西北统计地区口径为青海、宁夏以及甘肃三地。 云南样本硅企周度产量在1180吨，周度开工率13％。周环比持平。云南保山及昭通新项目点火投产，其他停产硅企维持关停状态，下周云南产量预期小增，新炉子日产不稳定产量增幅有限。 四川样本硅企周度产量为1085吨，周度开工率在17％，较上周环比持平。四川样本内硅企周内开工率稳定，样本外存在个别硅企复产情况，四川整体开工率维持小增趋势。     》点击查看SMM金属产业链数据库