》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 10月14日    今日11：30期货收盘价86070元/吨，较上一交易日上升1420元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1000元年/吨，广东光亮铜价格77500-77700元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，精废价差3567元/吨，环比上升326元/吨。精废杆价差1935元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅波动，市场采购情绪一般，不少再生铜杆企业反映订单平平。

SMM 10月13日讯： 9 月作为钠电产业推进量产化的关键节点，产业链各环节呈现出差异化运行态势 —— 部分材料产量同比高增但环比承压，部分环节保持增长韧性，而量产瓶颈、成本压力与需求波动仍为产业共同面临的挑战。从正极、负极到电解液、电芯终端，各环节的运行细节与未来预期，共同勾勒出当前钠电产业的发展轮廓。 正极材料：NFPP 占比提升难掩产量下滑，量产与储能双重承压 9 月钠电正极材料产量呈现 “同比高增、环比骤降” 特征：环比大幅减少 31%，同比虽仍有 50% 的涨幅，但行业隐忧已逐步显现。从产品结构看，聚阴 NFPP 仍是绝对主力，占当月总产量的 69%，占比较 8 月提升 2 个百分点；然而产量层面，NFPP 较上月减少超 300 吨，供需两端的矛盾直接制约其规模释放。 核心原因在于，三季度前 NFPP 批量出货应用阶段，部分潜在小问题逐步暴露 —— 电芯厂发现问题后启动系列调试工作，同时缩减正极采购量，直接导致 NFPP 正极企业订单显著下滑。此外，部分 NFPP 企业受限于产线建设成本较高等因素，量产计划被迫推迟，进一步加剧近两月产量的不稳定性。值得注意的是，层氧 O3 路线的发展更为低迷，部分企业已逐步放弃该技术方向，正极材料技术路线的集中度进一步提升。 从下游应用看，今年下半年钠电储能项目推广不及预期，强制示范性项目数量较去年同期明显减少，而锂电储能的成本 “降维打击”，仍是钠电储能难以回避的核心挑战。综合判断，聚阴 NFPP 产量在 10 月仍难实现较好恢复，其复苏进度将高度依赖下游电芯厂的实际调整改进效率；整体来看，预计 10 月钠电正极材料产量环比增长 3%，同比增幅收窄至 49%。 硬碳负极材料：需求波动主导产量，全链条生产能力待突破 9 月钠电硬碳负极材料产量同样呈现 “环比收缩、同比高增” 的特点：环比减少 22%，同比增幅高达 96%，产业增长的 “量” 与 “稳” 之间仍存在明显失衡。当前硬碳负极产业面临的核心挑战集中在三方面：一是优质产能供给有限，无法充分匹配潜在需求；二是原材料替代进程滞后，海外椰壳原材料向国内原材料的过渡尚未完成，供应链稳定性受影响；三是订单端波动较大，虽市场存在需求，但订单稳定性不足，企业生产规划难度增加。 生产端的制约更为突出：硬碳生产属于高耗能产业，部分企业为控制成本与能耗，将业务重心聚焦于前驱体研发环节，而关键的高温煅烧环节则倾向于委外加工，导致单一企业难以构建完整的硬碳生产链条。更重要的是，高温煅烧环节对设备精度、工艺稳定性的要求极高，外部合作模式进一步增加了产品质量管控的难度。 从需求领域看，当前硬碳负极的需求主要集中于小动力与启停市场，该领域对产品性能的要求相对稳定，支撑硬碳价格保持平稳态势。展望 10 月，随着下游需求的逐步回暖，预计硬碳负极材料产量将实现环比 22% 的增长，同比增幅小幅收窄至 95%。 钠电电解液：头部企业掌控核心订单，成本稳定支撑增长韧性 在钠电产业链各环节中，电解液是 9 月表现最为亮眼的板块：产量环比增长 49%，同比增长 79%，展现出强劲的增长韧性。从产业格局看，钠电电解液的生产基本由具备技术积累的锂电电解液企业主导，行业资源向头部企业高度集中 —— 头部企业不仅手握更多订单，且订单稳定性显著优于中小企业，部分头部企业还已开拓海外订单，进一步拓宽市场空间。 成本端的稳定为电解液环节提供了重要支撑。当前电解质、添加剂等核心原材料价格保持平稳，未出现明显波动，使得电解液生产成本维持在相对可控区间，企业盈利预期较为明确。从市场逻辑看，钠电电解液行业仍以订单为核心导向，头部企业凭借技术、产能与客户优势，将持续主导行业增长节奏。预计 10 月钠电电解液产量将延续增长态势，环比增加 7%，同比增幅维持在 77% 的高位。 电芯与终端：聚焦小动力与启停破局，大储领域仍需突破 9 月钠电电芯产量实现 “双增”：环比增加 5%，同比增加 85%，终端应用的拓展成为驱动增长的核心动力。目前，小动力与启停领域是钠电电芯企业的重点突破方向，行业普遍认为这两大领域有望率先打开钠电的市场化空间 —— 其对能量密度的要求相对温和，且对成本敏感度较高，与当前钠电的技术特点高度契合。 不过，量产化推进过程中仍面临现实阻碍：一方面，实际应用中难免出现非理想化问题，直接影响钠电短期出货量与应用推广节奏，而解决这些问题需要电芯企业积累充足的样本数据，并持续优化技术工艺；另一方面，成本差距仍是钠电面临的核心短板，当前钠电成本与锂电、铅酸相比仍有一定距离，性价比优势尚未完全凸显。 大储领域的发展则更为谨慎：国内具备成熟钠电大储方壳生产能力的企业仍较少，现有产品也处于持续优化阶段，核心目标是通过技术改进提升能量密度，进一步增强钠电储能的性价比竞争力。预计 10 月钠电电芯产量将加速增长，环比增幅提升至 10%，同比增幅为 57%。 钠电9月产业链运行总结 综合来看，9 月钠电产业链呈现 “分化中前行” 的态势：电解液环节凭借头部企业的订单优势与成本稳定，成为增长主力；正极、硬碳负极则受量产瓶颈、需求波动影响，产量环比承压；电芯终端虽聚焦小动力与启停领域破局，但成本差距与应用问题仍需突破。 当前钠电产业的核心矛盾，集中在 “量产化推进” 与 “技术优化、成本控制” 的平衡上 —— 正极的 NFPP 路线需解决应用问题与产能稳定性，硬碳负极需突破全链条生产能力与原材料替代，电芯则需缩小成本差距并积累应用经验。后续产业链的复苏进度，将高度依赖下游电芯厂的技术调整效率、头部企业的产能释放节奏，以及储能、小动力等终端市场的需求兑现力度。短期来看，10 月产业链整体有望实现温和复苏，但长期仍需通过技术迭代与规模效应，真正夯实钠电的市场竞争力。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

        SMM10月13日讯：据SMM了解，截至10月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.6万吨，较9月29日减少0.61万吨；较10月9日减少约900吨。 本周沪铅2510合约即将进入交割，根据当月合约的持仓量估算，本次铅锭交割量预计在2.3万吨左右，而当前社会库存量在3万吨上方，完成交割不在话下。又因国庆节前下游企业需求前置，10月铅锭货源已被部分预售，节后铅冶炼企业累库不多，加上再生铅企业复产到贡献产量仍需一定时间，节后部分下游企业继续消耗消费地周边的社会库存货源，直至临近交割时间，铅锭社会库存未增反降。另国庆节后，再生铅企业复产进度逐步推进，预计中下旬后铅市场流通货源将逐步宽松。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 10月13日    今日11：30期货收盘价84650元/吨，较上一交易日下降1600元/吨，现货升贴水均价80元/吨，较上一交易日上升60元/吨，今日再生铜原料价格环比下降1200元年/吨，广东光亮铜价格76500-76700元/吨，较上一交易日下降1200元/吨，精废价差3241元/吨，环比下降元/吨。精废杆价差1640元/吨。据SMM调研了解，精废价差由于铜价回落而有所收窄，但再生铜原料供应并没有受价格回落而出现明显减少，究其原因，江西部分地区接到政府明确通知将取消相关招商引资中的奖补措施，不带票废铜需求明显回落，因此价格回撤对再生铜原料供应量影响甚微。

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        节后铅蓄电池市场终端消费较国庆前差异不大，目前电动自行车蓄电池市场新车订单尚可，更换市场需求则表现一般，电池批发市场售价基本维稳，目前主型号48V12Ah在280-310元/组。汽车蓄电池市场消费不旺，尤其是电池出口板块表现欠佳，生产企业开工亦相对谨慎。另本周铅价呈偏强震荡，铅蓄电池企业多持观望态度，节后铅锭市场交易活跃度较节前明显减弱，仅少量刚需采购。

         下周，宏观方面主要是中国9月CPI年率、美国9月未季调CPI年率和美国9月零售销售月率等数据将公布。而美国参议院第7次就结束政府“停摆”而进行的短期拨款法案投票再次未获通过，政府关门进入第10天。美国政府停摆问题悬而未决，造成了部分重要行业人员短缺，经济数据未能如期公布。据悉，目前美国证券交易委员会九成以上员工休假，导致IPO审批与证券市场监管近乎“停摆”。 伦铅方面，本周LME铅库存小幅下降，且值得注意的是LME0-3升贴水收窄至-29.64美元/吨，结合当前东南亚市场对于高品质铅锭的高需求，短期或支持铅价呈偏强震荡。另美国政府停摆尚处于僵持状态，经济数据发布时间延后，对市场存有不确定性，警惕铅价冲高回落风险。预计伦铅将运行于2000-2065美元/吨。 国内沪铅方面，下周沪铅2510合约交割临近，持货商移库交仓，或带来显性库存上升的预期。同时，国内再生铅冶炼企业检修后陆续恢复，而10月铅消费已在9月提前释放，使得后续铅锭累库压力上升。另近期锂电池出口管制政策发布，市场猜测或有部分消费预期回流至铅酸电池，或成为短期支持铅价偏强震荡的因素之一。预计下周沪铅主力将合约运行于16900-17250元/吨。 现货价格预测：16800-17100元/吨。原生铅方面，节后冶炼企业生产继续恢复，同时沪铅交割前，持货商将移库交仓，现货市场流通货源预计有限，持货商将挺价出货；再生铅方面，安徽地区铅冶炼企业复产预期上升，下周市场流通货源将增多，再生精铅贴水有扩大的可能性。消费方面，10月铅蓄电池市场消费好坏参半，加之节前备库已提前释放一定铅需求，下游企业多是维持按需采购状态。    

        据了解，截至10月9日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.07万吨，较上周增加0.8万吨。 进入10月份，原生铅冶炼企业检修后陆续恢复，铅锭供应较节前小幅增加，加上再生铅企业陆续复产，整体供应增量预期逐步兑现。而国庆期间，下游企业普遍有不同程度的放假，铅消费缺失，铅冶炼企业库存有所累增。同时，得益于节前下游企业集中备库，并预购了一定数量假期时段的铅锭，故节后原生铅冶炼企业累库量不大，且在预期范围内。  

本周镍市场行情波动幅度较大，先是在印尼矿业政策扰动下价格一度走强，沪镍主力涨至12.5元/吨附近，但后续上涨动力不足，多头情绪消退，价格又出现大幅回落，截至10月10日，收于122,180元/吨，环比国庆节前上涨0.49%；LME镍价国庆期间在有色板块强势带动下突破15600美元/吨，节后同步回落，最新报价15,320美元/吨，环比上周跌0.68%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价123,725元/吨，环比上周上涨1,400元/吨，金川镍升水本周均值为2,300元/吨，环比上周减少50元/吨，国内主流品牌电积镍升水区间为-150-200元/吨，较为稳定。成交方面，节前下游基本都已备库，加上节后镍盘面价格大幅拉升，市场多以询价为主，现货成交较少。 宏观层面，国内外多项政策和事件对镍价产生了多空交织的影响。最受关注的事件是印尼宣布将采矿配额（RKAB）的有效期从3年缩短至1年，这意味着部分企业已获得的2026年配额将被作废并需要重新申请。印尼此举引发了市场对中期镍矿供应稳定性的担忧，给镍价带来了短期支撑。美国联邦政府自10月1日起停摆，导致关键经济数据延迟公布，为全球经济前景增添了不确定性。当前市场的核心在于“供应端扰动” 与“基本面弱库存高”之间的博弈，镍价短期内难以形成单边趋势性行情，沪镍主力合约的参考运行区间为12.0-12.4万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为3700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.37万吨，环比上周累库2,865吨。