SMM 6月3日讯： 5月，钠离子电池关键材料环节延续高景气态势，正极与硬碳负极双双录得同环比大幅增长。头部企业订单饱满、产能利用率逼近上限，供给端"量升价稳"的特征显著，但原材料成本上行带来的价格传导压力亦在积蓄。与此同时，三季度扩产预期逐步明朗，为下半年钠电产业链的规模放量埋下伏笔。 正极材料：需求暴增推升产能利用率，成本压力倒逼价格调涨 5月，钠电正极材料产量环比增加17%，同比增长21%，其中聚阴离子路线占比高达约87%，NFPP占比环比提升5个百分点，主导地位进一步巩固。头部正极企业订单陆续交付，但可用产能已现瓶颈，市场呈供不应求态势。与此同时，头部企业在5月密集推出新一代产品，性能维度全面升级，持续提升钠电在场景端的竞争力。在供给端，头部正极厂已着手扩产准备，预计三季度钠电正极产能将有较大幅度释放。不过，本轮订单火热高度集中于头部企业，中游正极厂商受限于产能规模，仍维持按需生产、送样验证、开拓客户的渐进节奏，尚未充分受益于需求爆发。 成本方面，5月NFPP原材料成本继续攀升：磷酸铁价格上行，磷酸二氢钠、焦磷酸钠等钠盐价格亦大幅上涨。尽管量产规模较前期已有改善、产线工艺有所升级，原材料端的全面涨价仍推动成本出现显著涨幅。受此影响，NFPP价格后续有调涨预期，以缓释成本压力。产品结构方面，层状氧化物正极占比进一步收窄，市场集中度持续抬升，需求集中于两轮车、启停电源等细分场景，层氧赛道面临加速萎缩的挑战。展望6月，钠电正极需求仍处上行通道，排产预计延续增长，预期6月产量环比增加1%、同比增加24%。 硬碳负极：产能拉满、代工补缺，优质产品溢价持续 5月钠电负极材料产量环比增加26%，同比大增154%，与正极端形成共振。头部硬碳企业正处于产能爬坡阶段，在手订单充裕且新增订单持续向好，现有产能不足的缺口通过外协代工方式弥补。近期已有硬碳企业落地新增产能，伴随产能陆续爬坡释放，预计三季度钠电负极供给端将有显著提升。 价格层面，性能优异的硬碳产品溢价依然坚挺。循环寿命、低温性能、倍率表现突出的硬碳品种，主要匹配储能、启停等场景需求，价格普遍在3—4万元/吨以上，高端产品可达5—6万元/吨。优质硬碳与普通产品之间的价差折射出市场对材料性能的差异化定价逻辑。展望6月，硬碳负极需求持续向好，预计产量环比增加9%、同比增加128%。 总结 整体来看，5月钠电正负极材料市场呈现三个核心特征：其一，头部效应显著，订单与产能扩张均集中于少数头部企业，中尾部厂商尚未进入放量阶段；其二，成本端承压，上游原材料涨价正在倒逼正极产品价格调涨，盈利能力面临考验；其三，扩产节奏加快，三季度产能释放将成为下半年钠电产业链规模跃升的关键变量。结构层面，聚阴离子路线的主导地位进一步强化，层状氧化物正极空间持续收窄，技术路线的分化格局日趋清晰。展望6月及三季度，随着产能逐步落地、需求持续导入，钠电材料市场有望迎来量价齐升的新阶段。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 6月2日        今日11：30期货收盘价105860元/吨，较上一交易日上升1110元/吨，现货升贴水均价-70元/吨，较上一交易日下降10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升500源/吨，再生铜原料销售情绪指数持平2.78，采购情绪指数上升至2.28，精废价差2773元/吨，环比上升541元/吨。精废杆价差1380元/吨。据SMM调研了解，铜价大涨，再生铜原料持货商出货情绪自然高涨，而下游再生铜杆企业并没有畏高情绪，反而积极寻求成交，有再生铜杆企业表示看多后续铜价，因而愿意高价接货。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 6月1日        今日11：30期货收盘价104750元/吨，较上一交易日下降70元/吨，现货升贴水均价-60元/吨，较上一交易日上升15元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数持平2.70，采购情绪指数上升至2.26，精废价差2232元/吨，环比下降55元/吨。精废杆价差1230元/吨。据SMM调研了解，铜价震荡，再生铜原料持货上出货意愿并不强，反倒是再生铜杆企业希望多采购再生铜原料，日内市场成家平淡。

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         下周，宏观方面有较多重磅经济数据即将公布，如美国4月JOLTs职位空缺(万人)、美国5月ADP就业人数(万人)、美国5月失业率和美国5月季调后非农就业人口(万人)等。在消费疲软和能源通胀加剧的背景下，关注美联储官员对利率的展望，同时美联储将公布经济状况褐皮书。 伦铅方面，近期LME铅处于back结构状态，持货商交仓增多，继上一周铅库存单日大增2万余吨后，本周铅库存再度增量近3万吨，使得LME铅库存达到了2013年以来的高位。同时LME铅0-3升贴水有升水转为贴水，后续买交动作或减少。预计下周伦铅将运行于1990-2045美元/吨。 沪铅方面，原生铅大型企业检修与下游逢低采购共同作用下，国内铅锭库存进一步下降，而再生铅企业复产增多，铅锭供应缺口即将被填补，铅价上涨动能不足。预计下周沪铅主力合约将运行于16400-16800元/吨。 现货价格预测：16350-16600元/吨。供应端，原生铅与再生铅企业阶段性恢复，现货市场流通货源预计增多，但再生铅亏损问题尚存，炼厂将挺价出货，但原生铅或因供应宽松，现货升水（对SMM1#铅均价）交易情况预计减少。消费端，6月铅蓄电池市场终端消费暂无起色，生产企业维持以销定产，刚需采购仍是主流。

本周镍价整体区间震荡，小幅回落的走势。周初，受美联储加息预期升温及霍尔木兹海峡博弈反复影响，沪镍主力合约一度跌破14.1万元/吨，但周中后期，供应端的强支撑逻辑再次让镍价站稳14.2万元/吨，之后维持窄幅震荡，周度跌幅0.26%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价143,700元/吨，环比上周下跌150元/吨，金川镍升水本周大幅下跌，区间降至600-1000元/吨，国产主流电积镍升贴水受到换月影响，区间降至-700-100元/吨。本周现货市场成交平平，下游仅维持刚需采购，消费依旧平淡。 宏观方面，凯文·沃什正式宣誓就职担任美联储主席，同时面临美债收益率飙升及美国现实通胀预期增加两大现状，市场对降息预期持续推迟，加息预期进一步增强。美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%，美元指数高位震荡，持续压制有色金属价格。本周地缘政治局势延续“僵持”态势，伊朗官方称伊美“谅解备忘录”文本尚未定稿，伊方尚未同意任何谅解备忘录，一旦局势缓和，硫磺供应恢复预期将对镍价形成短期压制；另一方面，僵局持续则意味着硫磺成本支撑仍在，对镍价下方形成托底。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为11.7万吨，环比上周累库约42,00吨。 当前镍价正处于多空格局持续拉锯阶段，高库存持续压制镍价弹性，成为制约价格上行的核心阻力。预计下周沪镍主力合约核心运行区间为13.8-14.8万元/吨。

          据了解，截至5月28日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.23万吨，较上周减少0.11万吨。 本周河南地区原生铅冶炼企业处于检修状态，主要产区铅锭供应收紧，同时铅价回落时段，下游企业按需接货，原生铅冶炼企业厂库库存延续降势。另6月份，再生铅企业检修后恢复增多，而终端消费暂无明显好转迹象，原生铅冶炼企业库存仍有上升风险。

       本周，铅蓄电池市场淡季态势延续，经销商采购谨慎，电池企业库存居高不下，如电动自行车蓄电池企业一线品牌企业开始对电池实施促销，如主型号48V20Ah降至375元/组，较5月初下调5-10元/组。另生产企业方面，周内铅价冲高后回落，部分下游企业按需接货，现货市场成交地域性好转。