阿联酋退出OPEC后产量大幅跃升，与此同时OPEC下调了明年全球石油需求增速预期，两者叠加进一步加剧市场对供应过剩的担忧。 据OPEC最新月度报告，阿联酋6月原油日产量达到380万桶，较5月激增171万桶，涨幅约80%。 这一数字既反映了阿布扎比于5月初正式宣布退出OPEC后不再受产量限制约束的自由，也体现了其在美伊冲突期间成功绕道霍尔木兹海峡维持货物出口的能力。 与此同时，OPEC在同一份报告中将2026年全球石油需求增速预期下调至每日78万桶，增幅约为0.7%。尽管如此，这一预测仍明显高于国际能源署（IEA）等其他机构的判断——后者预计今年全球需求将因战争冲击下滑每日100万桶。 阿联酋产量的急剧扩张已在亚洲市场形成供应过剩局面，迫使OPEC领头羊沙特阿拉伯罕见地为其原油提供折价优惠。 俄罗斯6月原油产量每日892.8万桶，较协议目标低83.4万桶，降至至少两年半以来的最低水平，因乌克兰几乎每天都在袭击俄罗斯石油基础设施。 产量激增背后：退出OPEC与绕道运输双重驱动 阿联酋6月产量的大幅攀升，源于两条相互叠加的利好因素。 其一，阿布扎比于5月1日宣布退出OPEC生效，多年来对该组织限产配额的积怨随之解除，得以自由扩大产能。其二，在美伊冲突导致霍尔木兹海峡局势紧张期间，阿联酋仍成功秘密调度货物出港，货运量的骤增在亚洲造成供应盈余，连带拖累沙特不得不以折扣价格争夺买家。 值得注意的是，上述6月数据形成于美伊冲突最新一轮升级之前，尚未反映后续局势变化对波斯湾原油流通的潜在影响。 IEA上周已单独估计阿联酋6月产量较前月增加90万桶/日，升至创纪录的410万桶/日高位，与OPEC月报数据方向一致但幅度存在差异。 OPEC下调2026年石油需求预测，但相较于IEA仍偏乐观 在需求端，OPEC将2026年全球石油需求增长预测下调至78万桶/日（此前预测为97万桶/日），较2025年增幅约0.7%。 尽管下调，OPEC的预测基调依然明显偏向乐观。IEA预计今年全球石油消费将因战争冲击下滑每日100万桶。 同时，OPEC将2027年全球石油需求增长预测上调至194万桶/日（此前预测为173万桶/日）。 沙特产量回升，但规模远不及阿联酋 月报同样显示，OPEC领头羊沙特阿拉伯在6月实现了一定程度的产量恢复。 沙特自报日产量较5月增加56.1万桶，升至712.2万桶。在供应市场（即扣除注入储备部分后的实际出口量）方面，沙特报告的数字为每日663.7万桶。 相较阿联酋高达80%的月度涨幅，沙特的产量回升幅度明显温和，折射出两国在此轮产量扩张中截然不同的境遇——前者受制于自身的生产与市场策略，后者则凭借退出OPEC的契机与灵活的物流安排，率先实现了跨越式增产。 俄罗斯原油产量降至至少两年半以来的最低水平 俄罗斯6月原油产量降至至少两年半以来的最低水平，因乌克兰几乎每天都在袭击俄罗斯石油基础设施。 根据OPEC月度报告，俄罗斯生产商6月日均生产原油892.8万桶。 OPEC基于二手来源的数据显示，俄罗斯6月日产量较其OPEC及其盟友协议目标低83.4万桶，也比小幅下修后的5月日产量低6.1万桶。 这些数据凸显俄罗斯石油行业承受的巨大压力：由于乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼油厂削减加工量，俄罗斯不得不大量出口原油。 直报数据与二次来源趋于一致 OPEC月报通常同时发布两套产量数字：一套来自成员国直接申报，另一套则基于外部咨询机构及媒体的平均估算，即所谓"二次来源"数据。阿联酋退出前，这两套数据长期存在较大偏差，外界对其实际产量的判断颇具争议。 此次月报中，OPEC二次来源对阿联酋6月产量的估算同为380万桶/日，与阿联酋自报数据吻合，但对应的月度涨幅为76%，略低于自报口径的约80%。两套数据趋于一致，一定程度上说明阿联酋此次产量扩张的透明度有所提高。 尽管阿联酋已宣布退出，OPEC维也纳秘书处仍在本次月报的集团总产量中继续纳入阿联酋数据。对此，OPEC章程提供了解释依据——按照规定，成员国的正式退出须在下一个公历年度初方才生效，因此OPEC仍在收集并发布阿联酋产量数据。

SMM7月14日讯： 隔夜，伦锌开于3602.5美元/吨，盘初伦锌摸高3605美元/吨，接着开盘后一路震荡下行，临近盘尾伦锌探低3556美元/吨，终收跌报3567美元/吨，跌44.5美元/吨，跌幅1.23%，成交量减至10032手，持仓量减1001手至26.7万手。隔夜，伦锌录得一阴柱，下方5日均线提供支撑，中东局势紧张持续加剧市场对通胀担忧，美元指数继续上涨，伦锌承压继续下滑，重心下移。 隔夜，沪锌主力2609合约开于24730元/吨，开盘后沪锌小幅震荡下行，盘初沪锌摸高24785元/吨，盘尾沪锌探低24675元/吨，终收跌报24690元/吨，跌70元/吨，跌幅0.28%，成交量减至23119手，持仓量增2483手至84109手。隔夜，沪锌录得一阴柱，下方60日均线提供支撑，基本面上淡季下游消费表现较差，周一SMM锌锭库存再度累增，并且外盘走跌拖累内盘，沪锌夜盘重心继续下移。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

美伊地缘冲突升级，特朗普宣布对霍尔木兹海峡封锁，引发能源供应中断的担忧。美联储理事沃勒释放的鹰派信号，市场静待今日美国CPI数据及沃什讲话，美股美债双杀、油汇双涨。 特朗普宣布对伊朗实施新一轮封锁，霍尔木兹海峡商船通行量暴跌，油价跳涨近5%触及近一个月高位。 美联储理事沃勒在纽约放鹰，称若本周核心通胀数据再度偏热，FOMC将需要在近期考虑收紧货币政策，2年期美债收益率随即飙升6个基点，7月加息概率逼近50%。 市场对AI资本支出变现能力及可持续性的日益担忧引发芯片股重挫，最终拖累全球股市、黄金及加密货币等资产普遍下跌。 油价飙升，霍尔木兹通行崩溃 华尔街见闻提及 ，据新华社，美国总统特朗普13日周一说，恢复对伊朗的海上封锁。 据央视新闻，特朗普周一在旗下社交媒体发文表示， 美国将针对所有经由霍尔木兹海峡处运输的货物收取20%的费用，相关流程与部署工作将立即启动。 美股午盘时段，美国中央司令部确认，美军将于美东时间14日周二下午4点、即北京时间周三凌晨4点开始对伊朗重启海上封锁，国际原油涨幅一度扩大到将近10%。 WTI加速上行的技术面催化剂在于价格重新站上50日均线。即期布油现货溢价跳升，近月价格飙至2022年12月以来最高水平，反映出市场对短期供应中断的迫切担忧。 更关键的是，柴油和汽油仍处于结构性紧张状态，这一动态对利率的影响甚至比布伦特现货价格本身更为深远，因为它直接传导至核心通胀中的运输和能源分项。 高盛One-Delta交易台主管指出，市场核心争论已经从"海峡是否开放"转向"通行需要谁的许可"。这一微妙但根本性的转变意味着，即便物理航道仍然通畅，政治层面的不确定性已足以让商业运营商却步。 商用船运公司因此选择避险，直接导致这一全球最关键石油通道的24小时通行量，从6月24日反弹高位的57次断崖式下跌至仅3次。 彭博Michael McDonoug表示，这一数字在昨天还有7次，周六有11次，衰减速度惊人。 高盛基准情景预测布伦特将在75至85美元区间震荡，逻辑是伊朗事实控制过境而美国默认这一操作现实，交通逐步恢复。上行至100美元以上则需要直接攻击区域能源基础设施，如周末被击中的海上平台，或霍尔木兹与曼德海峡同时中断。 高盛Chris Hussey补充了一个长期视角，预计到2028年将有超过一半原经霍尔木兹海峡运输的原油找到替代管道路线，历史表明中东单一国家管道可在短至两年半内建成，目前已有7条管道在建。 美联储理事放鹰，美债遭抛售 华尔街见闻提及 ，美联储理事沃勒周一在纽约发表讲话，语气之鹰派超出市场预期。 沃勒明确表示，如果本周的核心通胀数据再次偏热，FOMC将在近期考虑收紧货币政策。他直言"无论你怎么切，用什么指标衡量，今年通胀都在上升"，并强调自己"对核心通胀的偏高步伐感到担忧"。 这番表态之所以引发剧烈反应，是因为市场原本预期在能源价格冲击面前美联储会保持耐心，但沃勒的措辞暗示耐心已接近极限。 加息预期飙升至沃什上任后的最高水平，CME显示7月加息概率逼近50%。 高盛Rich Privorotsky指出，周二的CPI数据需要"实质性"超预期才能进一步推升加息预期。 然而结构性的逆风依然存在，全球久期供给压力持续，美国、日本、欧洲和英国均在加速发债，前瞻指引已成功压平曲线，但财政供给仍是主导性的结构性力量。 沃勒表态直接冲击了短端利率。2年期美债收益率飙升6个基点至约4.28%，30年期仅上行3个基点，曲线趋平。 10年期实际利率已飙升至2.34%，达到去年4月以来最高水平。6月底时这一数字还在2.11%，如今快速逼近2.40%的关键关口。 BTIG的Jonathan Krinsky警告，实际利率的变化率比绝对水平更重要，若快速突破2.40%，将对权益市场造成更广泛的问题。 这一警告的分量在今日已经有所体现，实际利率飙升正是黄金暴跌和科技股承压的共同推手。 半导体全线杀跌，AI焦虑加剧 周一 纳指 下挫1.55%收于25873.18点，为美股三大指数中表现最差，且收于50日均线下方。 道指 仅跌0.26%， 标普500 下跌0.79%。 当日亚太时段，韩国综合指数暴跌8.95%，自6月24日高点已跌27%。 韩国股市的抛售外溢至美股， AI基础设施的超大规模厂商和芯片供应商同时被抛售，且后者跌幅更大。 这一模式意味着市场不再单纯质疑AI的需求端，而是开始担忧整个AI资本开支周期的可持续性。 半导体板块 遭受全面抛售。 芯片股英伟达 跌3.52%至203.53美元， 博通 跌3.98%至384.05美元， AMD 跌4.21%， ARM 跌近8%。 存储股美光 一度跌幅超7%， 闪迪 跌超12%。 SK海力士ADR 跌幅超9%，其首尔上市股份暴跌15.37%创下历史最大单日跌幅。 在半导体和AI板块哀鸿遍野之际， 苹果 却走出独立行情，股价上涨0.71%至316.91美元，盘中创下历史新高。 高盛顶级科技分析师Pete Callahan指出，苹果在过去16周中有13周上涨，目前距离超越英伟达成为全球市值最大公司仅差约5%。 更引人注目的是，苹果7月已跑赢纳斯达克100指数约13个百分点，若这一势头持续，将是2011年以来最大的月度跑赢幅度，即15年来最大的月度超额收益。 苹果目前相对标普500的估值溢价已达约65%，为15年来最高水平。 市场对此的解读分为两派。基本面派 认为iPhone秋季换机周期、定价权带来的毛利率稳定性以及Siri和AI功能升级构成了坚实支撑。 技术面派 则认为这更像是从高波动科技股向低波动强势资产负债表标的的防御性轮动，低波动因子正逼近52周新高。 一位资深市场观察者评论道，资金从所有科技股撤出并涌入"因存储芯片涨价将被碾压的严重高估手机公司"，暗示苹果的强势可能并非可持续的基本面故事，而是避险资金在科技板块内部的无奈选择。 半导体板块在6月22日达到峰值。此后，BTIG的Jonathan Krinsky指出，尽管标普500指数中有八个板块上涨，其中六个板块涨幅达到或超过2%，但该指数基本持平。 资金已从科技/人工智能板块流向其他板块。这使得标普500指数横盘整理，并将各板块之间的相关性推至历史低点。 彭博的Michael Ball提醒，零日期权活动压制了日内波动，而较长日期的头寸需要在周五7月到期后展期，如果宏观催化剂同时爆发，这将使市场更加脆弱。 美元震荡走强，黄金暴跌 美元指数 走势震荡，但在沃勒发表评论后，最终较日低大幅走高超0.5%。 Capital Economics的Thomas Mathews提醒，美元已是上一轮冲突的最大受益者，此轮起点更高，未必能享受同等涨幅。 Centrino Capital的Tony Sycamore则认为，油价上涨让加息风险重回视野，是驱动美元走高的直接因素。这两种观点并不矛盾， 美元的方向由加息预期决定，但幅度受制于起跑线偏高。 实际利率飙升和美元走强的组合对黄金构成了致命打击。现货黄金一度暴跌超3%至每盎司3992.48美元、跌破4000美元这一被市场称为"马奇诺防线"的关键支撑。 彭博Tatiane Darie指出，虽然该水平在6月底被短暂击破后曾充当支撑，但此次油价、收益率和美元同时走高的格局让黄金处境更加艰难。 黄金目前完全受制于实际利率和美元，两者都在向不利于贵金属的方向移动。 霍尔木兹的新一轮封锁威胁着本就微弱的交通恢复，原油价格偏向上行，叠加美联储鹰派基调，黄金的避险溢价被货币紧缩预期完全吞噬。 比特币 大跌逾3%，一度跌破6.2 万美元。以太坊同样跌约3%。 周一美股三大指数收跌，恐慌指数VIX收涨14.11%。纳指科技股指数收跌约2.2%，半导体指数跌约4.8%。 美股基准股指： 标普500指数收跌60.05点，跌幅0.79%，报7515.34点，微幅低开之后持续扩大跌幅。 道琼斯工业平均指数收跌138.37点，跌幅0.26%，报52498.64点。 纳指收跌408.43点，跌幅1.55%，报25873.176点。纳斯达克100指数收跌561.007点，跌幅1.88%，报29264.103点。 罗素2000指数收跌0.83%，报2953.166点。 恐慌指数VIX收涨14.11%，报17.15，欧股盘初开始一天的交易以来持稳于16.20附近、00:00过后持续扩大涨幅。 美股行业ETF： 美股行业ETF涨跌各异，半导体ETF收跌4.16%，全球科技股指数ETF、全球航空业ETF、科技行业ETF至多跌2.88%，金融业ETF涨0.65%，能源业ETF涨3.03%。 （7月13日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌0.96%。 微软涨1.53%，亚马逊涨0.80%，苹果涨0.63%，谷歌A跌1.31%，Meta跌1.86%，特斯拉跌3.19%，英伟达跌3.52%。 芯片股： 费城半导体指数收跌619.38点，跌幅4.78%，报12347.784点。 台积电ADR跌2.88%，AMD跌4.21%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.14%，报6112.45点，整体高开低走。 热门中概股里，日月光半导体收跌5.1%，百度跌3.6%，阿里跌0.1%，网易涨2.6%，蔚来涨3.3%。 其他个股： Circle跌4.77%。 欧洲股市大致收平，半导体概念股英飞凌跌2.9%、阿斯麦跌1.8%，能源股Eni涨约3.9%、BP涨超4.6%。意大利银行板块有望连续两天创收盘历史新高。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收跌0.01%，报641.01点。 欧元区STOXX 50指数收涨0.02%，报6271.02点。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨0.19%，报25114.25点。 法国CAC 40指数收涨0.31%，报8364.65点。 英国富时100指数收涨0.01%，报10498.29点。 （7月13日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，英飞凌收跌2.91%，阿斯麦控股跌1.80%，赛峰股份跌1.79%，德国莱茵金属RHM跌1.29%跌幅第四大，德意志银行跌1.12%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Plus 500收跌14.95%，Kongsberg Gruppen跌6.84%，德国汉莎航空跌4.14%，BE半导体实业公司跌3.25%。

油价飙升与美联储官员鹰派表态的双重冲击，正将市场对美联储7月加息的预期推向临界点。 周一，货币市场定价显示，美联储本月加息25个基点的概率已升至接近50%，此前一度不足40%。推动这一转变的，是美联储理事沃勒（Christopher Waller）发出的迄今 最明确鹰派信号 ——他表示， 若本周通胀数据再度偏热，FOMC将需要考虑在近期收紧货币政策。 与此同时，地缘政治紧张局势升温，布伦特原油单日最高涨幅接近10%， 进一步强化了市场对通胀压力持续的担忧。 美债收益率随即全线走高。 对美联储政策预期最为敏感的两年期美债收益率单日上涨约7个基点，触及4.28%，为2025年2月以来最高水平；10年期收益率升至4.62%，创5月以来新高。 本周的焦点将集中在周二公布的美国6月CPI数据，以及美联储主席沃什（Kevin Warsh）的国会证词。市场普遍认为， 这两项事件将对7月29日FOMC会议的政策走向产生决定性影响。 沃勒划定加息触发条件 沃勒周一的表态被市场视为迄今最明确的加息预警信号。 华尔街见闻文章 写道，"新美联储通讯社"Nick Timiraos撰文称，沃勒明确表示： "如果我们本周再度看到一份偏热的核心通胀数据，那么联邦公开市场委员会将需要考虑在近期收紧货币政策。" 沃勒指出，美联储最青睐的通胀指标——剔除食品和能源的核心个人消费支出（PCE）指数——截至5月同比涨幅已达3.4%，且自1月起便持续走高，早于美伊冲突爆发之前便已开始上升。 他表示，推动通胀升温的因素涵盖关税、能源价格以及人工智能基础设施的大规模建设。"无论以何种方式衡量，今年通胀均在上行，"他说，"我目前对核心通胀偏高的走势感到担忧。" 沃勒的表态与上月FOMC会议纪要方向一致——纪要显示，18位官员中已有半数预计今年某个时间点至少加息25个基点，加息选项正从边缘议题向政策讨论中心移动。 与此同时， 地缘政治局势的骤然升温为通胀预期火上浇油。 美伊之间爆发新一轮军事交锋后，布伦特原油单日最高涨幅达9.9%，双方就霍尔木兹海峡是否仍保持畅通发出相互矛盾的声明。特朗普表示，美国正在"恢复"对伊朗船只的封锁，进一步加剧市场对全球能源供应中断的担忧。 能源价格的急剧反弹，直接强化了市场对通胀压力难以消退的判断，并与沃勒的鹰派表态形成共振，推动短端利率定价快速重新定价。 CPI与沃什证词成本周关键变量 本周的政策信号将在两个节点集中释放。 市场预计6月CPI同比涨幅将从5月的4.2%放缓至3.8%，但仍远高于美联储2%的政策目标；核心CPI预计同样小幅回落，但依然处于高位。 TD Securities美国利率策略师Molly Brooks表示： "市场将近期加息预期上调，正是对Waller表态的直接反应。这使得明天的CPI数据更加关键，也因此更具波动性——若数据偏热，将面临进一步熊市平坦化的风险。" 与此同时，美联储主席沃什本周将首次以主席身份出席国会听证。 沃什此前曾承诺缩减对利率前景的前瞻性指引，其证词内容将被市场密切解读。BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen表示： "投资者持续关注7月29日的FOMC会议，将其视为Warsh首次加息的潜在时间窗口。周二CPI数据与Warsh证词的组合，必将在某个方向上显著改变加息概率。" 尽管加息概率已接近50%，多数投资者的基准预期仍是今年不加息。 华尔街见闻文章 还写道，沃勒同时表示，若能看到一份更低的核心通胀读数，他将支持继续按兵不动，但他也划定了条件："在今年上半年通胀持续升温之后，我需要看到连续数月的降温数据，才能确认通胀正朝正确方向运行。" 此外，沃勒还明确援引疫情通胀时期的政策失误作为前车之鉴，警告称FOMC当年因迟迟未能加息而遭到广泛批评，此类错误不能重演。"FOMC必须做好准备，通过收紧货币政策来防止2021至2022年通胀局面的重现，"他说。 宏观策略师Alyce Andres则指出，沃勒周一的发言实际上明确了美联储的反应函数，在传递鹰派信号的同时，也降低了市场对美联储政策路径的不确定性溢价。 分析指出，这意味着，本周的数据与证词，将在很大程度上决定市场是否需要进一步重新定价加息预期。

周末中东局势再度升温，叠加特朗普宣布重新封锁霍尔木兹海峡伊朗航运通道，国际油价周一录得2020年以来最大单日涨幅，此前一个月的跌势被一举抹平。市场正在重启NACHO交易：霍尔木兹海峡恢复战前常态的可能性，已接近于零。 据央视新闻报道，当地时间7月13日，美国总统特朗普在白宫对媒体表示，他仍认为美国与伊朗有可能达成协议，“伊朗希望达成协议，并已重新与美方接触”。 特朗普同时称，美军将继续对伊朗发动猛烈打击，大幅削弱伊朗影响霍尔木兹海峡通行的能力，同时正在恢复“仅针对伊朗的封锁”， 任何与伊朗开展业务的船只将无法通过，其他国家和船只仍可正常通行。 布伦特原油期货单日跳涨9.6%，收于每桶83.20美元；美国WTI原油期货上涨9.4%，收于每桶78.14美元，创2026年以来第四大单日涨幅。 霍尔木兹海峡商业船只通行量急剧萎缩，据彭博数据，最新24小时内仅有3艘商业船只过境，而6月24日反弹高峰时这一数字为57艘。 此轮油价飙升同步引发市场对通胀和利率路径的重新评估，并重新激活了华尔街此前流行的"NACHO交易"——即押注霍尔木兹海峡不会重新开放的策略。Catalyst Energy Infrastructure Fund联席组合经理Henry Hoffman表示，"市场对部分重开过于乐观，将其过早定价为危机结束。" NACHO交易重启：市场押注海峡不会回归常态 NACHO是"Not a Chance Hormuz Opens"（霍尔木兹海峡绝无可能重开）的首字母缩写。这一交易策略的核心逻辑是：这条此前承载全球约20%石油运输量的航道，将在相当长时间内维持近乎关闭的状态，仅有少量货物通过秘密路线通行，直至封锁带来的经济代价——高油价与加速通胀——变得难以承受。 周末的军事冲突重燃了这一交易逻辑。华盛顿智库新美国安全中心兼职高级研究员Rachel Ziemba表示， “该地区和霍尔木兹海峡回归旧常态的可能性实际上为零。如果说有什么变化，这只会进一步强化尽快投资替代通道的动力。” 冲突监测机构Acled创始人兼首席执行官Clionadh Raleigh则指出，本周的军事行动是更长周期内升级与报复循环的一部分。"除非出现某种决定性打击——而美国迄今未能做到——否则我很难看到谈判解决的可能。即便攻击暂时平息，围绕海峡的根本争议仍将存在，未来再度爆发的可能性极高。" 高盛：核心争议已从"开还是关"转向"谁说了算" 高盛One-Delta交易台负责人指出，当前市场的核心辩题已发生根本性转变——不再是霍尔木兹海峡是否开放，而是船只过境究竟需要谁的许可。美国坚称航运通道保持开放，伊朗则主张船只必须使用伊朗控制的路线，商业运营商对两种说法均不敢轻易试探。从政策角度看，制约因素更可能来自华盛顿而非德黑兰。 高盛认为，随着美国中期选举临近，政策制定者有强烈动机阻止油价持续突破三位数。 因此，周末的局势升级之后，工作日往往会跟随外交努力以稳定市场。其基准情景是：伊朗对过境行使事实上的控制权，美国默认这一操作现实，允许交通逐步恢复，对应布伦特原油价格区间为每桶75至85美元。 上行风险情景则指向每桶100美元以上：若攻击蔓延至区域能源基础设施（如周末已遭袭击的海上平台），或霍尔木兹与曼德海峡同时受阻，油价将面临更大上行压力。高盛预计，在此之前，市场将呈现"周末升级、工作日整固"的交替节奏。 值得关注的是，成品油市场同样承压。高盛指出，柴油和汽油供应结构性偏紧，这一动态对利率的影响甚至比布伦特现货价格更为深远。 战略储备告急，投机资金却在撤退 此轮油价上涨的背景下，市场面临一个额外的脆弱性：美国战略石油储备已降至1983年以来最低水平。特朗普政府此前持续向市场释放储备原油以压制燃油价格，导致这一应急缓冲大幅缩水。Henry Hoffman等投资者警告，鉴于全球库存的持续消耗，油价进一步大幅上涨的风险不容忽视。 然而，尽管分析师和交易员对油价重启上行趋势的信心有所增强，投机资金却在撤退。最新期货持仓数据显示， 对冲基金等投机性多头头寸有所下降，市场流动性随之收窄。 荷兰投资银行ING在致客户报告中写道，"近期紧张局势再度升温的不确定性——究竟是短暂还是持续——似乎令大量市场参与者选择观望。" 替代管道：长期解法，短期难解燃眉之急 面对海峡的持续不确定性，沙特阿拉伯、伊拉克和阿联酋已将霍尔木兹海峡视为必须绕开的长期结构性风险，并着手规划新的管道和港口出口通道。沙特正通过管道向红海方向输送更多原油并扩大出口能力，阿联酋正投资扩建海峡以外的管道和港口设施，伊拉克则试图重启经土耳其、叙利亚和约旦的陆上出口路线。 据高盛测算，若上述新建及扩建管道项目全部落地，到2027年底，超过45%的战前海湾石油出口量可绕开霍尔木兹海峡；若项目进度加快，到2028年底这一比例可达75%。 高盛目前已有7条管道在建，预计单一国家管道最快可在2.5年内竣工。高盛同时指出，绕道能力的提升对其每桶76美元的长期油价预测构成下行风险。 不过，管道建设并非没有代价。Rachel Ziemba提醒，"建设新管道比全面保护其免遭攻击要容易得多。"这些旨在规避海峡风险的替代路线，本身也可能成为攻击目标。 与此同时，美国页岩油生产商、哈萨克斯坦、巴西和委内瑞拉的石油企业正在加速增产，亚洲买家也在从拉丁美洲、西非和美国采购更多原油以重建战略库存，以降低对霍尔木兹海峡的依赖。美国原油及石油产品出口今春已创历史纪录。

★宏观★ 01  ★★★  【《扩大消费“十五五”规划》：促进大宗耐用商品消费 扩大汽车消费 支持家居家电消费智能化升级】 国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，规划提出，促进大宗耐用商品消费。更好满足住房消费需求，优化保障性住房供给，因城施策增加改善性住房供给，规范发展住房租赁市场。实施房屋品质提升工程，建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，稳步推进城中村、危旧房和城镇老旧小区改造，支持居民自主更新，支持老旧房屋适老化改造和智能化升级。实施物业服务质量提升行动，拓展物业服务内容。扩大汽车消费，推进汽车流通消费领域全链条创新发展，促进二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事及房车露营等汽车后市场消费。支持家居家电消费智能化升级，发展新一代智能终端，促进智能家居设备互联互通，推动单品智能向全屋智能发展。 02  ★★★  【国务院批复《扩大消费“十五五”规划》：到2030年居民消费率明显提高 社会消费品零售总额达到60万亿元左右 】 7月11日夜间和12日凌晨，今年第9号台风“巴威”先后在浙江台州玉环市、温州乐清市两次登陆，浙江省多地出现暴风、强降雨等灾害，对当地生产生活造成严重影响。7月12日，国家防灾减灾救灾委员会启动国家四级救灾应急响应。国家发展改革委紧急安排中央预算内投资1亿元，支持浙江省做好台风灾害灾后应急恢复，重点用于灾区受损道路、水利等基础设施和学校、医院等公共服务设施灾后应急恢复建设，推动尽快恢复正常生产生活秩序。 03  ★★  【四部门：到2030年 建成高效协作、智能互联的新型互联网基础设施】 工信部等四部门发布《关于推动互联网基础资源高质量发展的指导意见》。其中提出，到2030年，互联网基础资源高质量发展实现体系化突破，取得一批标志性技术原创成果，形成系列引领性技术标准。互联网基础资源及体系架构革新演进，建成高效协作、智能互联的新型互联网基础设施，打造一批新型服务网络。互联网基础资源产学研用创新发展体系持续完善，支撑互联网新场景、新模式、新业态快速发展。互联网基础资源高效治理与综合保障能力显著提升。到2035年，我国成为全球互联网基础领域重要创新策源地和引领者，全面支撑建成架构先进、全域互联、高速泛在、安全可控的新型互联网基础设施。 04  ★★★  【李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会：要系统施策释放内需潜力 加快培育消费新增长点】 中共中央政治局常委、国务院总理李强7月13日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。座谈会上，黄汉权、杨志勇、王文、章俊、侯启军、于东来、王志坚、历军等先后发言。大家认为，在国际形势变乱、动荡加剧的背景下，上半年我国经济总体平稳，新动能加快壮大，以自身发展的确定性有力应对外部环境的不确定性。虽然仍面临一些风险挑战，但高质量发展的后劲持续增强。大家还就解决经济运行中存在的矛盾和问题提出意见建议。 ★产业及下游★ 01  ★★  【北京11宗待拍涉宅用地总起始价达319.24亿元】 根据北京市规划和自然资源委土地招拍挂项目公告统计，目前已经有11宗住宅用地待拍卖，总起始价达到319.24亿元，将于7月下旬到8月中旬完成出让。其中，海淀区四季青镇涉宅用地起始价最高，达到85.55亿元；朝阳区广渠路宅地起始楼面价最高，为68332元/平方米。 02  ★★★  【北京11宗待拍涉宅用地总起始价达319.24亿元】 根据北京市规划和自然资源委土地招拍挂项目公告统计，目前已经有11宗住宅用地待拍卖，总起始价达到319.24亿元，将于7月下旬到8月中旬完成出让。其中，海淀区四季青镇涉宅用地起始价最高，达到85.55亿元；朝阳区广渠路宅地起始楼面价最高，为68332元/平方米。 ★其他热点★ ⭕ 【《扩大消费“十五五”规划》：清理优化不合理限制性措施 推动汽车等消费由购买管理向使用管理转变】 国务院原则同意《扩大消费“十五五”规划》，请认真组织实施。规划指出，清理优化不合理限制性措施。推动汽车等消费由购买管理向使用管理转变，分年限保障“久摇不中”无车家庭购车需求，探索实行城区、郊区差异化车辆购置指标管理方式。支持各地因城施策调整优化房地产政策，更好满足居民刚性和改善性住房需求。深化住房公积金制度改革，扩大使用范围，着力满足缴存人不同阶段的多样化住房需求。优化演艺活动审批管理，推广大型群众性活动“一站式”部门联合审批、全流程线上办理，严格落实巡演项目首演地内容审核负责制。 ⭕【伊朗波斯湾海峡管理局：霍尔木兹海峡已不可通行】 伊朗波斯湾海峡管理局在社交平台表示，由于美军最近的“敌对行动”，目前霍尔木兹海峡已不通可行。该管理局表示，一旦局势恢复稳定与平静，所有通行申请将按照预定时间表进行审核，许可流程也将恢复。获得通行许可的唯一途径是通过管理局的网站。 *本报告系上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称“上海有色网”)独创的作品及(或)汇编作品，上海有色网依法字有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利，赔偿直接及间接经济损失。此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负，本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

7月10日，洛阳钼业发布业绩预增公告，2026年上半年归母净利润预计实现155-165亿元，与上年同期相比增加68.29-78.29亿元，同比大增78.76%-90.29%；扣非净利润预计实现150-160亿元，同比增加62.76-72.76亿元，增幅为71.94%-83.40%。 按中值计算，洛阳钼业第二季度环比第一季度保持增长态势；上半年整体盈利超越2024年全年表现，接近2025年全年的八成，再创同期历史新高。 一方面，这得益于主营铜产品量价双升，钼、钨价格显著走高，以及巴西金矿业务并表。今年上半年，公司产铜38.8万吨，同比增长约9.73%；同期，LME现货铜均价约13,150美元/吨，同比大幅上涨44%。钼、钨价格亦表现亮眼：钼精矿（45%品位）上半年均价同比上涨29%，APT（仲钨酸铵）均价同比涨幅超360%。此外，报告期内公司完成对巴西4座金矿交割，黄金首次纳入产品序列，一季度实现产量43,027盎司、销量36,292盎司。 另一方面，公司进一步加强平台化运营和精细化管理。公司上半年新成立电力事业部和大安全保障部，保障全球各矿区高效运营。以技术创新为锚，将“降本增效”设为“必答题”。比如，KFM今年4-5月生产期间的平均吨矿酸耗较前三个月明显下降，两个月累计节约硫酸近8,000吨。 公司新建项目进展顺利。4月底，奥丁矿业与厄瓜多尔政府签署采矿协议，金矿项目开发迎来重要里程碑。 公司已迈入规模与能力并重、平台化运营与精细化管理协同推进的高质量发展新时期，致力于构建增长稳健、能力突出、跨周期、抗风险的现代化矿业平台。未来，公司将继续依托“622模型”，坚持“铜金双极”战略，沉淀“平台化能力”，打造“全球领先、独树一帜”的世界级矿业公司。

7月13日讯： 今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价87.00元/吨，最高价87.80元/吨，最低价87.00元/吨，收盘价87.42元/吨，收盘价较前一日上涨0.54%。 今日挂牌协议交易成交量142,100吨，成交额12,422,205.00元；大宗协议交易成交量100,000吨，成交额8,780,000.00元；今日无单向竞价。 今日全国碳排放配额总成交量242,100吨，总成交额21,202,205.00元。 2026年1月1日至7月13日，全国碳市场碳排放配额成交量58,574,299吨，成交额4,553,579,832.75元。 截至2026年7月13日，全国碳市场碳排放配额累计成交量923,440,819吨，累计成交额62,216,198,064.32元。 声明 全国碳排放权交易机构成立前，全国碳排放权交易信息由上海环境能源交易所股份有限公司（以下简称“交易机构”）进行发布和监督。 除生态环境部公开的全国碳排放权交易信息外，未经交易机构同意，其他任何机构和个人不得擅自发布全国碳市场综合价格行情及各年度碳排放配额成交情况等公开信息，如需转载需注明出处。擅自发布、转载未注明出处或转载非交易机构发布的全国碳排放权交易信息的机构或个人，交易机构有权依法追究其法律责任。