美国在推动韩国芯片企业赴美建厂的同时，悄然提出了一项更为直接的诉求——分享利润。 据《韩国时报》援引知情人士报道，美国贸易代表办公室副代表Rick Switzer上月在与韩国通商部长官吕翰九的会谈中明确表示，美方有权分享SK海力士和三星电子的巨额利润。这一表态尚未获得美方官方确认，但已在韩国业界和政府层面引发关注。与此同时，韩国今年上半年对美半导体出口同比激增逾九成，为美方的上述主张提供了直接背景。 这一动向意味着，美韩之间的半导体博弈正从制造业本地化层面向利润分配层面延伸，对两家韩国芯片巨头构成新的政策压力。 美方逻辑：采购贡献利润，理应分享收益 据《韩国时报》援引一位熟悉相关情况的业界人士，Rick Switzer在上月的会谈中向吕翰九提出，美国企业大量采购韩国半导体，直接推动了韩国芯片企业的盈利增长，因此美方同样有权分享这部分利润。 "美方的逻辑是，如果韩国本土合作伙伴因贡献了部分利润而有权获得分成，那么美国企业也应享有同等权利，"该知情人士表示。 一名韩国政府高级官员也向《韩国时报》证实，美方确实提出了上述主张，但未作进一步说明。《韩国时报》多次联系美国贸易代表办公室及商务部、财政部寻求置评，均未获回应。 韩国产业通商资源部官员则表示，对此事并不知情，并重申韩国的基本立场是"产业相关事务应基于商业合理性原则推进"。该官员补充称，韩国企业已通过商业圆桌会议宣布了与去年关税协议相符的投资计划，并多年来持续进行了大规模投资。 韩国芯片对美出口激增，为美方主张提供依据 美方提出利润分享诉求，有具体的贸易数据作为支撑。 韩国政府数据显示，今年上半年韩国半导体出口总额达到创纪录的1924.3亿美元，同比增长162.5%；其中对美出口增长91.3%，达264亿美元。 单月数据更为突出。6月份，韩国半导体出口同比增长199.2%，达448.2亿美元，创历史新高；对美出口更是同比暴增377.2%，达64.9亿美元。 全球AI芯片需求的持续爆发是上述增长的核心驱动力，SK海力士和三星电子作为全球主要存储芯片供应商，从中获益显著。 建厂压力之外，利润分享成新战线 在此之前，华盛顿对韩国芯片企业的公开施压主要集中在推动其赴美建厂。上周，美国商务部长Howard Lutnick公开呼吁三星电子和SK海力士在美国建设存储芯片制造工厂，延续特朗普政府推动半导体生产本地化的一贯立场。 两家公司均已宣布重大对美投资计划，但目前均无在美建设先进DRAM或NAND晶圆厂的具体计划。 利润分享诉求的浮现，意味着美方的施压逻辑正在扩展。如果说建厂要求指向的是未来的产能布局，那么利润分享则直接指向当下已经实现的收益，对企业的短期财务影响更为直接。 超额利润该如何分配 值得注意的是，美方提出利润分享主张之际，韩国国内围绕"超额利润"的讨论本已持续发酵。 近几个月来，韩国国内一直存在争议：三星电子和SK海力士是否应将部分超额利润重新分配给供应链上的分包商和供应商——后者在一定程度上也为这些利润的实现作出了贡献；甚至有观点认为，由于纳税人资金曾用于支持相关基础设施建设，公众也应从中受益。 美方的介入，使这一原本属于韩国国内的分配争议增添了外部变量，也令韩国政府和企业在应对上面临更为复杂的局面。

中东冲突持续搅动能源市场，通胀前景再度蒙上阴影，欧洲央行政策路径面临新一轮考验。 欧洲央行将于7月23日公布利率决议。尽管 市场普遍预计本次会议将维持基准利率在2.25%不变，但随着油价重新走高、通胀风险再度抬头，市场对9月继续加息的押注明显升温 ，欧洲央行内部有关进一步收紧政策的讨论也预计将更加活跃。 6月欧元区通胀回落幅度超出预期，加之油价较冲突初期高点一度明显回落，为政策制定者争取了短暂的观察期。但近期中东冲突升级推动能源价格反弹，中东化肥供应趋紧以及欧洲热浪可能推高食品价格，使通胀前景重新充满变数，欧洲央行未来几个月的政策路径也因此变得更加复杂。 7月大概率按兵不动，9月信号或成为会议焦点 市场普遍预计，欧洲央行将在7月会议上维持利率不变。 欧洲央行6月率先因中东冲突带来的通胀风险启动加息，成为主要央行中首个采取行动的央行。此后能源价格一度回落，政策紧迫性有所缓解，但 近期布伦特原油价格重新升至每桶85美元附近，再次引发市场对通胀压力回升的担忧。 据报道，摩根士丹利首席欧洲经济学家Jens Eisenschmidt表示："会议上肯定会有人提出是否应该加息的问题，我相当确定会有几位政策制定者讨论这一选项。" 他认为，即便最终维持利率不变，围绕加息的讨论本身，也可能成为欧洲央行为9月政策方向释放信号的重要方式。 目前货币市场仍计入小幅7月加息概率，反映出投资者对政策前景仍保持谨慎。 多数经济学家押注9月加息，市场开始交易年内第二次行动 路透对74位经济学家的调查显示，绝大多数受访者预计欧洲央行将在9月再次加息，并同步更新经济预测。 据路透援引知情人士， 即使此前油价回落期间，欧洲央行内部支持进一步加息的理由依然存在。如今随着能源价格再次走高，市场甚至开始押注9月之后年内还可能再次加息。 不过，经济学家对此明显更加谨慎。 74位受访者中，仅3位预计欧洲央行年内将实施第二次加息，显示市场定价已明显走在主流预测之前。 苏黎世保险集团欧元区市场策略主管Ross Hutchison表示： "从绝大多数欧洲央行官员近期表态可以明显看出，他们更担心再次低估通胀风险，而不是经济增长放缓。" 但也有机构认为，欧洲央行仍有耐心等待更多数据。荷兰合作银行高级宏观策略师Bas van Gaffen表示，目前尚未看到工资增长或二轮通胀效应明显加速，政策制定者"完全可以等到9月，再根据中东局势对通胀的实际影响作出判断。" 最低准备金率或上调，流动性继续缓慢收紧 除了利率政策，欧洲央行还可能进一步调整流动性框架。 据路透， 欧洲央行正考虑将银行必须存放于无息账户的最低准备金率提高一倍，以减少向银行支付超额准备金利息所产生的成本。 在利率维持高位的背景下，这部分支出正持续增加。 市场认为，该举措更多属于流动性管理，而非新的紧缩工具。法国兴业银行预计，此举将使欧元区银行体系超额流动性减少约1600亿至1700亿欧元，而欧洲央行量化紧缩每年已回收约5000亿欧元流动性，因此 整体影响相对有限，但意味着流动性收紧方向仍在延续。 数字欧元推进提速，支付自主成为战略重点 数字欧元项目也正在进入加速阶段。据路透，欧洲央行6月获得欧洲议会关键支持，结束了与银行业持续三年的博弈。此前银行业一直担忧数字欧元可能导致存款流失及盈利受压。 与此同时，特朗普政府关税政策引发欧洲对于美元支付体系可能被进一步政治化的担忧，也让提升欧洲支付体系自主性的战略意义进一步凸显。 按照目前规划，欧盟有望于今年年底前完成数字欧元相关立法，2027年启动试点，并计划于2029年正式推出。 摩根士丹利的Eisenschmidt认为，数字欧元有助于降低欧洲对境外支付网络的依赖，但由于当前方案仍主要面向零售支付，其在实现这一战略目标上的作用仍存在一定局限。

7月17日，工业和信息化部装备工业一司组织召开重点汽车生产企业座谈会，部署进一步规范汽车产业竞争秩序、提升汽车产品生产一致性和质量安全水平、开展汽车产品安全风险隐患排查和监督检查等重点工作。 会议要求，汽车生产企业要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚决抵制非理性竞争，加强产品测试验证与安全评估，守牢产品生产一致性和质量安全底线。 一是 要深入开展产品安全风险隐患排查，对照有关管理要求，系统查找企业自身和关键零部件供应商在产品生产一致性、可靠性、耐久性和新技术测试验证等方面存在的问题，认真做好整改工作，全面加强供应链管理，强化生产一致性保证能力。 二是 要加强产品创新设计测试验证，充分评估有关安全风险，稳妥推动新技术装车应用，确保符合有关国家标准要求，以及保障人体健康和人身、财产安全的要求，严格履行告知义务，不得夸大和虚假宣传。 三是 要加强组合驾驶辅助和自动驾驶功能安全评估，进一步强化企业在功能安全、预期功能安全、网络安全、数据安全、软件升级等方面的安全保障能力，加强安全事件监测和处置。 会议强调，汽车生产企业要牢固树立“安全第一、质量至上”的理念，切实承担起保障产品质量安全和维护公共安全、公民生命财产安全的责任，围绕产品设计验证、生产制造、售后服务等方面做好风险防范，切实维护消费者合法权益。 下一步，工业和信息化部将会同相关部门深入开展道路机动车辆产品生产一致性和质量提升行动，集中整治突出问题，进一步加强汽车产品创新设计准入审查和测试验证有关工作，开展道路机动车辆生产企业产品安全保障能力和生产一致性监督检查，加强道路机动车辆检验检测机构管理，对于存在问题的道路机动车辆生产企业、检验检测机构，依法依规严肃处理，坚决守牢汽车产品安全底线。 工业和信息化部装备工业一司、装备工业发展中心，重点汽车生产企业等单位有关负责同志参加会议。 点击跳转原文链接： 工业和信息化部装备工业一司组织召开重点汽车生产企业座谈会 部署开展汽车生产企业及产品有关监督检查等工作

ASML Holding NV（阿斯麦）将向全球员工发放一次性2万欧元（约合22,862美元）奖金。随着人工智能需求推动销售额创下历史新高，这家全球光刻机龙头加入了芯片行业多家企业向员工发放奖金的行列。 ASML周五通过电子邮件声明表示，公司计划于2027年1月1日向员工授予股票奖励，符合条件的员工若在公司持续任职至2030年初，届时即可获得相应股票权益。 这一举措紧随多家芯片制造商之后。随着全球AI基础设施建设热潮持续升温，客户包括三星和SK海力士等公司均已向员工发放奖金，以分享AI需求带来的业绩增长红利。 受益于AI基础设施投资激增的企业，正面临越来越大的压力，需要将创纪录的盈利更多回馈给员工。台积电今年5月也承诺，2027年员工利润分享奖金平均提高逾30%。 ASML本周三刚刚年内第二次上调全年销售预期，并公布扩产计划，以满足持续增长的AI需求。 这家总部位于荷兰费尔德霍芬（Veldhoven）的公司，是全球唯一能够生产先进极紫外（EUV）等高端光刻设备的制造商，而这些设备是生产先进半导体不可或缺的核心工具。 目前，ASML全球员工总数约为4.5万人。与此同时，公司正推进一项内部重组计划，旨在精简管理层级、减少官僚流程，提高运营效率。

据最新调查显示，受汽油价格下跌提振，美国7月初消费者信心指数飙升至五个月以来新高。 周五公布的调查结果显示， 密歇根大学7月消费者信心指数初值从6月的49.5升至54.4，市场预期为51。 整个6月至7月初，汽油价格持续下跌，有效缓解了居民家庭的预算压力。然而， 此后中东局势再度紧张，已开始推高油价，并使通胀前景变得更加扑朔迷离。 该调查的覆盖期为6月23日至7月13日，不过报告指出，超过70%的回复在7月初美国对伊朗发动空袭之前就已经完成。此次消费者信心的提升具有广泛性，涵盖了不同的年龄、收入群体和政治党派。 通胀预期方面： 未来一年： 消费者预计未来一年的物价年通胀率为 4.2% ，低于6月调查时的4.6%，市场预期为4.4%。 长期（5-10年）： 消费者预计未来5到10年的年均物价涨幅为 3.3% ，与6月与市场预期持平。 调查主管Joanne Hsu在一份声明中表示： “消费者依然担心未来的通胀压力可能会加剧，越来越多的消费者反映，当前是做出购买决定的好时机，以此来规避未来的价格上涨。” 此外，美国家庭对自身财务状况以及整体经济形势的看法有所改善。其中，衡量耐用品购买条件的指标回升至去年10月份以来的最高水平。 不过，生活成本依然是美国民众的主要痛点。尽管本周早些时候公布的数据显示，6月份美国消费者物价创下了新冠疫情暴发以来的最大跌幅，但整体通胀率依旧处于高位。 在细分指标中，7月现况指数升至54.9，创下四个月新高；预期指数则改善至54，为今年2月份以来的最高水平。

AI交易最核心的“发动机”开始熄火，美股科技牛市也迎来了今年以来最严峻的一次压力测试。 周五，全球半导体股继续遭遇抛售，费城半导体指数（SOX）盘中跌幅曾达5.7%，收跌约1.6%，较6月下旬所创的历史高点累计回撤约20.2%，跌入技术性熊市。与此同时，曾经一路领涨AI行情的英伟达、AMD、博通等芯片龙头继续承压，市场开始重新审视AI资本开支能否持续支撑当前估值。 与芯片股形成鲜明反差的是，苹果成为资金新的避风港。盘中，苹果市值一度反超英伟达，重新夺回全球市值第一宝座。这意味着，美股科技板块正在出现今年以来最明显的一次内部风格切换——资金正从最拥挤的AI基础设施交易，转向现金流更稳定、消费电子属性更强的超级平台公司。 同时，SpaceX股价继续重挫，截至本周五，连续两日收盘跌破IPO发行价，再度刷新上市一个多月来低点。 即便周四台积电交出超预期的财报，也未能阻止全球科技股进一步杀跌。越来越多分析人士开始讨论一个此前鲜少被认真对待的问题：持续近两年的AI科技牛市，是否已经开始出现拐点？ 半导体指数跌入技术性熊市，AI交易遭遇今年最大回撤 过去一周，半导体成为全球表现最差的板块之一。 数据显示，费城半导体指数本周累计跌近9%，较6月历史高位累计回撤超过20%，符合市场对于"技术性熊市"（较近期高点跌幅达到20%）的定义。追踪行业表现的iShares Semiconductor ETF（SOXX）同样跌入熊市区间，并创下去年以来最差单周表现之一。 更值得关注的是，本轮调整已经从个股扩散至整个产业链。 英伟达、AMD、Arm、博通、美光等AI核心受益股连续大跌；亚洲市场三星电子、SK海力士、东京电子、Advantest等同步遭遇资金撤离，日本、韩国科技指数跌幅明显扩大。 路透社指出，市场担忧已经从"AI需求是否存在"转向"AI资本开支是否已经透支未来数年的增长"。 此前推动行情不断创新高的几个逻辑—— AI算力投资无限扩张； GPU持续供不应求； 云计算巨头持续提高资本开支； 如今均开始受到市场重新审视。 部分对冲基金已经开始降低AI基础设施相关持仓，资金则更多流向此前涨幅相对落后的板块，而非整体撤离股市。 苹果市值正赶超英伟达 市场开始给AI交易“换锚” 就在芯片股集体下跌之际，美股另一幕却引发市场广泛讨论。 本周五美股盘中，苹果市值曾达到约4.88万亿美元，而英伟达因股价下跌约3.5%，市值降至约4.86万亿美元，以盘中水平看，苹果重新成为全球市值最高上市公司，这是苹果自去年4月以来首次重新夺回市值榜首。 此后，随着英伟达股价收窄跌幅，市值又再度反超苹果。到收盘时，苹果股价涨0.14%，连续三日刷新收盘最高纪录，市值约为4.9万亿美元，英伟达股价跌2.21%，市值约为4.91万亿美元。苹果可能下个交易日就抹平市值差距，真正夺回最高市值宝座。 苹果市值赶超英伟达的这一变化迅速成为社交平台热门话题。不少投资者认为，这象征着市场领导权开始发生变化：AI基础设施不再是唯一的估值锚。 Reddit投资社区大量讨论认为，过去一年"英伟达不会输"的市场共识正在松动，而苹果凭借稳定现金流、生态优势以及即将推出的新一代AI Siri，重新获得资金青睐；也有投资者认为，这反映资金开始偏好盈利确定性更高的大盘科技股，而非继续押注高投入、高估值的AI硬件公司。 BRI Wealth Management首席投资官Toni Meadows表示，过去苹果一直被视作AI竞赛中的"落后者"，但市场这种看法已经开始发生变化，投资者正在重新评估苹果在AI时代的长期竞争力。 不少华尔街机构也指出，这并不意味着市场否定AI，而是意味着AI交易开始从"卖铲人"逐渐扩展至真正能够实现AI商业化和现金流变现的平台企业。 存储板块出现罕见逆势分化，SK海力士为何一枝独秀？ 值得注意的是，并非所有芯片股都同步下跌。 韩国存储芯片龙头SK海力士ADR逆市上涨，美股午盘之初刷新日高时，日内涨幅约为9.9%，尽管此后回吐多数涨幅，仍收涨1.1%，扭转了两日累计跌超20%的暴跌势头，成为少数周五表现亮眼的大型半导体公司之一。 市场分析认为，背后主要有三方面原因： 首先，HBM（高带宽存储器）仍然是AI服务器最紧缺的零部件之一，其供需关系明显优于GPU之外的大多数芯片品类。 其次，相比GPU板块此前数月的大幅上涨，存储板块此前调整更充分，估值压力相对较小。 此外，部分资金选择在AI产业链内部进行轮动，从估值更高的GPU龙头转向仍具业绩确定性的存储芯片企业。 不过，多数机构仍认为，这更像是板块内部的结构性轮动，而非整个半导体行业重新走强的信号。 AI高估值资产被重估 SpaceX市值一个月蒸发超1万亿美元 另一只备受市场关注的AI概念股——SpaceX——同样成为本轮科技股抛售的重要受害者。 因发动机问题取消Starship火箭发射后，市场情绪持续恶化，SpaceX股价周五加速下跌，当天收跌5.4%，连续第三日盘中、连续第二日收盘跌破IPO发行价，并继续创6月12日上市以来新低。 到本周五收盘，SpaceX股价已连跌六个交易日，本周五日累跌近14.7%，市值约1.63万亿美元。相比6月16日创上市以来股价收盘最高点当天，SpaceX周五的市值已跌去超过1万亿美元。 作为今年最受追捧的新上市科技公司之一，SpaceX的持续下跌，被不少投资者视作高估值成长股风险偏好快速下降的最新信号。 近期从英伟达、美光到SpaceX，大量AI概念龙头市值快速缩水，累计蒸发市值已达到万亿美元级别，显示此前高度拥挤的AI交易正在经历剧烈去杠杆。 科技牛市“最后一道防线”开始松动？ 相比此前几轮调整，本轮科技股下跌最大的不同，在于"好消息也无法推动股价上涨"。 就在台积电公布超预期财报、上调资本开支之后，全球科技股依然延续跌势；三星电子、SK海力士此前发布强劲业绩，同样未能阻止半导体板块整体调整。 这意味着，市场交易逻辑正在发生变化。 过去一年，AI资本开支几乎可以覆盖所有估值疑虑；如今，投资者开始更加关注几个关键问题： 超大规模云厂商的资本开支还能维持多久？ AI基础设施投资何时能够兑现商业回报？ 当前盈利增长是否足以支撑经历大幅扩张后的估值体系？ 从市场表现来看，答案仍未明朗。 不过，当前资金并未全面撤离科技板块，而是更多体现为内部重新定价：一边是半导体、AI硬件等高弹性资产持续遭到减仓；另一边则是苹果等现金流稳健、商业模式成熟的科技巨头重新获得资金追捧。 对于华尔街而言，这或许意味着AI牛市并未结束，但驱动市场上涨的"锚"正在发生变化——从"谁卖更多GPU"，逐步转向"谁最先把AI真正变成稳定利润"。这一轮科技牛市最坚固的防线正在经历考验，而市场新的领导者，也许已经开始浮现。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）表示，在消费者支出依然稳健、失业率维持低位的情况下，持续高企的通胀是她当前更大的担忧。 哈马克周五在LinkedIn发布的一篇文章中写道： “我们的双重使命并不存在冲突。通胀仍然过高，而劳动力市场基本处于我所认为的充分就业水平附近。” 哈马克的表态紧随达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）周四的发言。洛根呼吁进一步提高利率，认为通胀似乎并未持续朝着美联储2%的目标回落。哈马克和洛根今年均拥有联邦公开市场委员会（FOMC）的货币政策投票权。 哈马克表示，她近期从企业和社区人士那里广泛听到对价格压力的担忧，涉及能源成本、供应链中断、保险费用上涨以及人工智能热潮等多个方面。 哈马克于近两年前出任克利夫兰联储主席，她说到： “这是我任职以来第一次听到企业表示，他们认为我们需要采取行动遏制通胀；也第一次听到一些难以维持生计的消费者表达出日益加深的绝望情绪。我每次参加FOMC会议都会保持开放的心态，只有一个目标——为美国人民实现最佳结果。” 越来越多的美联储官员近期警告称，如果通胀不能继续向2%的目标回落，央行可能很快需要再次加息。美联储6月公布的最新经济预测显示，18位政策制定者中有一半预计今年至少还将加息一次，每次幅度25个基点；另有少数官员认为，上个月就已经具备加息的理由。 美联储官员将于7月28日至29日在华盛顿召开下一次FOMC货币政策会议。

日本散户投资者正以有记录以来最大的规模集体做空美元。 据最新数据， 日本散户交易者持有的美元净空头头寸已升至172亿美元，创2008年有记录以来最高水平。 值得关注的是， 该数字较上月增逾三倍，单月涨幅之大凸显出押注情绪的快速集聚。 这一头寸规模的急剧扩张，与日本财务省的干预行动直接相关。 在当局连续出手护盘的背景下，散户投资者普遍预计日本当局将继续支撑日元，进而入场做空美元。 与此同时，日本首相高市早苗公开呼吁政府养老金投资基金（GPIF）加大国内资产配置，短暂提振日元走强。 然而，全球科技股抛售潮迅速盖过政策利好，日经225指数7月17日收跌4%，创下今年以来最惨烈单日跌幅之一，日元也随即回落。 对市场而言，在美元强势周期、全球风险情绪收缩与日本政策转向三重力量的交织之下，日元的阶段性底部究竟在哪里，而政策意图能否真正转化为持续的资金流入，仍有待检验。 日本散户押注美元走软 驱动空头头寸急剧膨胀的核心因素来自两方面。 一是对日本当局持续干预的预期。 自4月下旬以来，日本当局已累计动用约740亿美元干预汇市。 其中，财务省在截至5月27日的一个月内创下单月干预纪录，注资11.73万亿日元（约合728亿美元）买入日元。干预后，日元一度升至155附近。 尽管干预周期结束后，日元较5月高点下跌逾4%。美元兑日元更在此后突破161关口，一度触及162.5的近四十年新低。 但是大规模而频繁的官方行动，强化了散户对"当局不会坐视日元贬值"的信心。 二是对美元见顶的判断。 散户投资者认为，美元本轮涨势已接近尾声，当前是做空美元的时机窗口。 两项预期叠加，使做空美元成为日本散户中最拥挤的单边交易方向。 首相国会发声，GPIF转向国内资产成政策方向 政策层面的信号同样值得关注。 华尔街见闻提及 ，高市早苗在周五国会会议上明确表示，鼓励家庭及包括GPIF在内的养老基金进一步增持日本金融资产"至关重要"，强调此举旨在推动经济增长与居民资产积累之间形成良性循环。 受此提振，日元对美元汇率一度从162.36附近短暂升至162.13。 日本财务大臣Satsuki Katayama上周已释放类似信号，表示希望鼓励GPIF加大对国内资产的投资。 Katayama本周二进一步补充称： 如果我们成功推进增长战略，以日元计价的资产将变得更具吸引力。由于这是本届政府正在推进的政策方向，GPIF的投资组合有可能将被重新审视，并在必要时进行调整。 GPIF作为全球规模最大的养老基金之一，其配置方向的潜在调整，对日元及日本资产的中长期走势具有不可忽视的影响。 对投资者而言，GPIF配置方向的潜在调整是一个值得追踪的中长期变量。但在全球风险情绪尚未企稳之前，政策信号能否真正转化为稳定的资金流入，仍是当前日元走势最大的不确定性所在。

美国对韩国半导体产业的诉求，正在从"建厂"升级为"分钱"。 周五据《韩国时报》援引知情人士报道，美国贸易代表办公室副代表Rick Switzer上月在与韩国通商部长官吕翰九的会谈中明确表示， 美方有权分享SK海力士和三星电子的巨额利润，理由是美国企业的大量采购直接推动了韩国芯片企业的盈利增长。 这一表态尚未获得美方官方确认，但已在韩国业界和政府层面引发广泛关注。 这一动向的背景是，韩国今年上半年对美半导体出口同比激增逾九成，韩国存储企业在全球AI产业链中持续占据高额利润。 中信证券研报指出，从历史经验看， 当海外企业在重要产业中持续获得高份额或高利润时，往往会引发美国政府政治介入，加速全球产业利益再分配 ——1980年代日本半导体和2000年代中国台湾面板产业的遭遇，均是前车之鉴。 美方逻辑：采购贡献利润，理应分享收益 据《韩国时报》援引一位熟悉相关情况的业界人士，Rick Switzer在会谈中向吕翰九提出，美国企业大量采购韩国半导体，直接推动了韩国芯片企业的盈利增长，因此美方同样有权分享这部分利润。 "美方的逻辑是，如果韩国本土合作伙伴因贡献了部分利润而有权获得分成，那么美国企业也应享有同等权利， "该知情人士表示。一名韩国政府高级官员也向《韩国时报》证实，美方确实提出了上述主张，但未作进一步说明。 《韩国时报》多次联系美国贸易代表办公室及商务部、财政部寻求置评，均未获回应。韩国产业通商资源部官员则表示对此事并不知情，并重申韩国的基本立场是"产业相关事务应基于商业合理性原则推进"。 历史镜鉴：高利润往往是政治介入的导火索 中信证券研报梳理了两个典型案例，揭示了美国政府在类似情境下的行动逻辑。 日本半导体（1980年代）： 日本半导体产业快速崛起并持续挤压美国企业竞争优势后，美国政府在企业界和行业协会推动下，先后通过关税、301调查、《美日半导体协定》及100%惩罚性关税等手段对日本施压。政策冲击叠加日本泡沫经济破裂，最终推动全球半导体产业份额与利润重新分配。值得注意的是，日本失去的市场份额并未回流美国，韩国反而凭借政策支持成为最终受益者。 中国台湾面板（2000年代）： 2006年，台湾大尺寸LCD面板出货份额一度位居全球第一。同年，美国司法部以价格操纵为由启动反垄断调查，台湾主要面板企业累计承担刑事罚款超过8亿美元，多名高管被判刑。政策冲击叠加金融危机与产业周期下行，最终推动全球面板产业份额和利润向中国大陆转移。 中信证券指出，上述两个案例呈现出共同规律：海外企业的高利润一旦被美国政府重新定性为损害本国产业竞争力，政治介入便会随之而来，且往往借助贸易、产业或反垄断等多重工具协同推进。 当前格局：供给优先，政治压力尚未成型 中信证券认为，判断韩国存储高利润是否会引发美国政府干预，关键在于理解其科技与经济政策的决策机制。 现阶段，美国相关政策仍由特朗普、贝森特等白宫核心团队主导，同时随着Michael Kratsios、David Sacks等科技右翼影响力上升，美国科技巨头对政策议程的影响也在增强。在白宫核心圈完成问题定性后，通常由商务部、USTR、司法部和FTC等机构分别运用贸易、产业或反垄断工具予以执行。 就当前阶段而言，在AI需求仍然强劲的背景下，美国企业界更关注保障存储供给，而非压低韩国企业的价格和利润。 政界则倾向于将MAGA与科技产业政策结合，通过推动韩国企业赴美扩产，带动制造业、就业和供应链回流。针对韩国存储涨价，美国政界、行业组织和消费者端虽已出现零星反对声音，但尚未形成系统性的政治压力。 风险临界点：成本传导能力是关键变量 中信证券提示，只要存储成本仍可向下游传导，涨价就更容易被视为AI景气扩散的一部分，政治介入的动力相对有限。但若价格持续上行，并明显挤压美国企业利润和投资回报，韩国存储高利润可能被美国政府重新定义为损害美国AI竞争力。 研报建议重点观察两个信号：其一，美国科技巨头是否由锁定供给转向公开反对涨价；其二，政策决策层是否由保障供给和推动赴美扩产，转向以"垄断""价格操纵"或"供应链安全"等理由介入。 Rick Switzer的上述表态，或许正是这一风险从潜在走向显性的早期信号。对于SK海力士和三星电子而言，美韩半导体博弈的战线，已悄然从制造业本地化延伸至利润分配层面。

受益于全球人工智能基础设施建设提速，天孚通信上半年盈利能力持续扩张。 该公司7月18日晚间发布业绩预告， 预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为11.24亿元至13.04亿元，同比增长25%至45% ；扣非净利润为10.89亿元至12.84亿元，同比增长25.56%至48.02%。上年同期净利润为8.99亿元，扣非净利润为8.67亿元。 公司将业绩增长主要归因于全球AI行业加速发展与数据中心建设浪潮带动高速光器件需求持续稳定增长。 与此同时，汇兑损失导致财务费用同比上升，对利润增长形成一定拖累。截至7月17日收盘，天孚通信股价报211.37元，市值约2306亿元。 AI与数据中心需求驱动光器件景气上行 天孚通信在公告中明确指出，本期业绩增长的核心驱动力来自下游需求端——数据中心建设规模持续扩张，直接带动了高速光器件产品需求的稳定增长。 公司表示，凭借高复用的通用技术平台以及产品高度垂直整合的竞争优势，能够为客户提供丰富的光互连产品解决方案。与此同时， 公司持续推进自动化升级，推动智能制造与精益改善，在需求扩张背景下有效将收入增量转化为利润增长。 值得关注的是，公告提及报告期内个别物料供给紧缺对部分产品的产能提升带来一定影响，显示供应链层面仍存在局部瓶颈，但整体未对业绩增长构成实质性障碍。 汇兑损失构成阶段性负向扰动 在利润增长的同时，天孚通信亦面临汇率波动带来的财务压力。 公告显示，报告期内公司受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对本期利润增长形成一定的负向影响。 公司未披露汇兑损失的具体金额，但将其列为影响本期利润增速的主要不利因素之一。对于以出口为主要收入来源的光器件企业而言，人民币汇率波动对财务费用的影响值得投资者持续关注。 此外，报告期内员工股权激励归属时增加了可税前扣除成本，对净利润产生正向影响。公司预计，非经常性损益对归属于上市公司股东净利润的影响约为2000万元至3500万元。