本周铁矿石价格弱势下行，主力合约 I2609 领跌黑色系，盘中最低触及 706元/吨 ，创年内新低。本轮下跌受多重因素共振驱动：一方面， 政治局会议政策预期落空 ，市场情绪明显转弱，投机资金加速离场；另一方面， 基本面压力持续加大 ——上周铁矿石到港量环比大幅增长54%，而唐山地区受环保限产加严影响，部分钢厂铁水减量约20%，日均铁水产量下滑1.6万吨，需求端收缩明显，港口库存因此显著累积。在 基本面弱势与情绪面悲观 的共同压制下，主力合约日内最大跌幅超过3%。相较期货端的剧烈调整， 港口现货表现相对抗跌 ，跌幅明显收窄。尤其值得关注的是，部分 品种结构性供应偏紧 的矿石，如混合粉、乌克兰精粉等，因可贸易资源有限，价格下跌幅度较小，体现出一定的品种溢价韧性。 图：MMI61%港口现货指数 数据来源：SMM 本周国内铁精粉市场价格小幅下降。从区域表现看，河北唐山、迁安、迁西等地价格相对平稳；辽西朝阳、北票、建平等地下降1-5元/吨；华东地区下降10-15元/吨。唐山区域国产矿市场本周整体平稳，66%品位铁精粉干基含税到厂价报于980–985元/吨。当地铁精粉资源仍显偏紧，对矿价形成一定支撑；钢厂受环保限产影响，日耗需求偏弱，多维持库存消化策略，市场供需双方延续博弈状态。华东某大矿虽发生事故，但对当地生产影响有限，其余区域矿选多按计划正常生产。需求端，钢厂铁水产量因限产有所下滑，对铁精粉支撑力度减弱。综合来看，本周国内精粉价格呈小幅下降态势。 图：外矿跌幅较大 内外矿价差扩大 展望下周 进口矿：展望下周，唐山地区环保限产逐步解除，钢厂高炉陆续复产。与此同时，焦炭价格持续下行，钢厂盈利空间有所改善，短期铁水产量有望延续小幅回升态势，对铁矿石需求形成一定支撑。然而，全球铁矿石发运量同步回升且增幅更为显著，供给端压力明显大于需求端，宽松格局下港口库存预计将持续累积，从而压制矿价上行空间。从成本端看，受美伊冲突升温影响，原油价格走强带动海运费小幅反弹，为铁矿石价格提供一定成本支撑。此外，本周市场悲观情绪已得到一定释放，矿价出现超预期下跌，短期内存在技术性修复需求。但考虑到终端需求整体偏弱，难以提供持续上行驱动，预计下周矿价或呈震荡修复走势，反弹空间有限。 国产矿：展望下周，华北部分区域矿选存在复产预期，整体铁精粉产量或小幅回升，但资源偏紧格局难有明显改善；需求端，钢厂高炉铁水产量存小幅增量预期。预计国内精粉价格整体或将小幅上探。 》点击查看SMM金属产业链数据  

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美联储主席沃什放弃前瞻指引的沟通策略，正在引发华尔街的强烈质疑。在连续两次议息会议后按兵不动、却未能给出令市场信服的解释后，债券市场以行动作出裁决——30年期美债收益率飙升至2007年以来最高水平。 周三议息会议结束后，沃什在新闻发布会上表示美联储“绝不动摇”抗通胀立场，但同时暗示长端利率上升已在一定程度上替代联储完成了收紧工作，无需主动加息。 这一表态被市场解读为明显偏鸽，触发美债收益率急剧陡峭化。30年期美债收益率周四一度升至5.24%，30年与2年期利差从约0.8个百分点扩大至0.97个百分点，创近一年来最大单日移动。 华尔街主要机构随即发布措辞严厉的研报，摩根大通将标题定为“空谈无益”，美国银行称市场“被鸽派立场搞得一头雾水”，摩根士丹利则将问题直指“信誉”。 多位投资者警告，沃什的简化沟通策略“已经开始适得其反”，并有侵蚀美联储对31万亿美元美债市场影响力的风险。 按兵不动引发市场困惑 沃什于今年5月接任美联储主席，上任伊始便承诺重建央行作为通胀斗士的声誉。然而，在通胀持续高于2%目标的背景下，美联储已连续多次会议维持利率不变。 周三会议上，美联储内部出现明显分歧—— 三位委员投票支持加息，但最终决定仍是按兵不动。沃什在发布会上的解释是，自上次6月会议以来实际利率已有所上升，市场已在一定程度上完成了货币政策收紧的工作。 这一逻辑令投资者感到困惑。据英国《金融时报》报道，Aegon Asset Management首席投资官Stephen Jones表示，“无论是有意还是无意，他已经放弃了对美债市场的任何掌控感。这与历任美联储主席的意愿和行事方式相比，是相当大的转变。” ING策略师Francesco Pesole则更为直接：“沃什的无指引策略已经开始适得其反。”他指出，周三发布会后国债曲线的陡峭化走势“看起来非常像一场信心丧失的交易”。 华尔街：信誉受损，政策路径不明 多家机构在研报中对沃什的沟通方式提出批评，核心矛盾在于： 美联储声称重视通胀，却迟迟不采取行动，且未能清晰解释其反应函数。 摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen表示，“美联储的信誉昨天受到了打击，但这并不意味着无法挽回。”他以裁判打比方：“美联储不是裁判，裁判制定规则、执行规则，是公正的仲裁者，不在乎谁赢。美联储在乎谁赢，美联储有目标和使命，是场上的参与者。其他人无法在不知道美联储如何出牌的情况下打球。” 摩根大通全球利率策略主管Jay Barry及其团队指出，沃什的表态暗示资产负债表工具可能更多介入，且对2%通胀目标的承诺有所弱化，“风险指向进一步的熊市陡峭化”。该行已将美联储首次加息预期提前至12月。 美国银行美国经济学家Aditya Bhave则认为，“重建信誉的需要增加了美联储在9月加息的概率。”他同时指出，沃什在发布会上作出了若干明显偏鸽的表态：一是为采用PCE以外的通胀指标打开了大门；二是暗示除加息外还有其他工具可用于抗通胀；三是暗示市场已替代美联储完成了部分收紧工作。 放弃前瞻指引：市场代价几何 沃什主导的这场沟通策略转型，是其与前任鲍威尔时代最显著的政策差异之一。他明确表示，美联储需要"观察市场对事态发展的直接、未经过滤的反应"，并称减少前瞻指引是"一种改进"，央行在新沟通策略上"才刚刚起步"。 DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas指出，"让国债价格几乎完全由市场自行决定，而非美联储通过前瞻指引干预市场，是鲍威尔时代与沃什时代美联储最鲜明的单一差异。" Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen则认为，市场正处于适应期：“沃什就任数周，市场仍在努力应对美联储哲学层面的转变——关于收益率曲线是什么、将如何被使用。 半代“美联储观察人士”被训练成将官员言论映射为收益率曲线上具体的基点变动。这个游戏已经结束了。” BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen则提出了一个关键反驳：市场替代美联储收紧的效果有其时限，"市场只会在看到FOMC政策跟进之前，才会持续有效地替美联储收紧。" 长端利率上行，金融条件全面收紧 此轮债市抛售的直接后果，是美国长期借贷成本的显著上升。据英国《金融时报》报道，30年期美债收益率周四一度触及5.24%，为2007年以来最高。长端利率上行将加大美国公共财政压力，推高企业融资成本，并通过抬升30年期抵押贷款利率收紧居民部门信用条件。 巴克莱策略师Anshul Pradhan和Demi Hu认为，此次FOMC会议的关键结论是：将通胀压回2%目标所需的金融条件收紧，"更可能通过长端利率上升而非美联储上调隔夜政策利率来实现"。他们同时指出，"在反应函数不确定性加大的情况下，9月加息的门槛更高，但长端收益率进一步上行的门槛则更低。" Unlimited Funds首席投资官Bob Elliott则以更为直白的方式总结了当前局面："资产价格下跌以使经济恢复平衡，某种程度上是不可避免的。问题在于是走容易的路（美联储主导），还是走艰难的路（长端驱动）。昨天的走势表明，更艰难的路就在前方。" Lord Abbett & Co全球利率主管Leah Traub则提出了一个更深层的担忧："如果5年期盈亏平衡通胀率继续大幅上行，那才是真正开始质疑美联储信誉的时刻。"

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4380-4380元/吨 广州B50A800牌号：4200-4200元/吨 武汉50WW800牌号：4280-4250元/吨 上海市场：本周上海市场冷轧无取向硅钢现货价格偏弱运行，部分牌号价格下跌50-100元/吨，市场整体成交表现不佳。市场反馈，本周黑色系期货盘面走弱，硅钢成本支撑不足，且下游电机企业采购节奏缓慢，需求端缺乏起色，贸易商普遍反馈成交偏冷清，销售时多选择小幅让利，但国营钢厂订货成本坚挺，对现货价格形成一定支撑。综合来看，预计下周上海市场冷轧无取向硅钢价格或弱稳运行。 广州市场：本周广州市场冷轧无取向硅钢市场弱稳运行，成交表现偏冷清。市场反馈，本周热卷期货盘面持续下行，压低市场信心，且下游采购积极性偏低，贸易商以积极出货、回笼资金为主。整体成交氛围偏冷清，但整体库存水平不高，销售压力一般。综合来看，预计下周广州市场冷轧无取向硅钢价格或弱稳运行。 武汉市场：本周武汉市场冷轧无取向硅钢行情偏弱运行，多数牌号下跌30-50元/吨，成交表现不佳。市场反馈，贸易商现货报价小幅下调，但下游拿货积极性较一般，以刚需采购为主，整体交投氛围偏冷清。综合来看，预计下周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格或弱稳运行。 数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

》查看SMM稀土报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 7月31日讯：今日稀土市场价格整体平稳运行。具体而言，氧化物市场方面，氧化镨钕价格上调2500元/吨，氧化镝价格持平，氧化铽价格持平，氧化钆价格持平，氧化钬价格持平，氧化铒价格持平。 在金属市场，镨钕金属价格上调2500元/吨，镝铁合金价格持平，金属铽价格持平，钆铁合金价格持平，钬铁市场价格持平，镧铈金属（合金级）价格持平。 目前，稀土市场价格整体运行平稳。聚焦镨钕市场，受氧化镨钕盘面价格回暖影响，现货持货商报价小幅上调，但市场交投氛围依然冷清，实际成交偏弱运行。金属市场虽在原材料成本上调的带动下同步跟涨，但下游询单活动并未明显增多，磁材企业仍以寻低刚需补库为主，对高价金属接受度有限，镨钕金属实际涨幅受限，市场交投表现僵持。 中重稀土市场方面，下游询单活动依旧稀少，镝、铽、钆、钬等产品报价未见明显调整，整体平稳运行，但实际成交情况不佳。整体来看，受下游询单采购积极性不高的制约，稀土市场交投氛围冷清，价格整体持稳。镨钕产品虽在期货盘面拉涨带动下报价小幅上调，但实际涨幅有限，供应端挺价与需求端观望仍在持续博弈。预计短期内，受交投僵持影响，镨钕产品价格或将延续窄幅震荡格局。

美联储主席沃什就通胀评估框架释放的一个信号，正在市场掀起涟漪。 美东时间周三，沃什在美联储利率决议新闻发布会上表示， 他关注的通胀数据范围，已不仅限于美联储长期以来的首选指标，即个人消费支出价格指数（PCE）。 他同时暗示，明年1月之后，美联储可能对通胀战略框架有所表述。 这番言论迅速引发投资者和经济学家的广泛争议。 30年期盈亏平衡通胀率随即出现自2024年以来最大单日涨幅。部分市场人士表示，沃什有关PCE的表态是推动这一波动的重要因素之一。 沃什重新定义"通胀镜头" 沃什在周三发布会上措辞鲜明： 我们将实现2%的通胀目标，不会再高了。但要实现这一目标，我需要参考比个人消费支出（PCE）更广泛的通胀数据。 个人消费支出价格指数（PCE ）长期以来一直是美联储首选的通胀指标，政策制定者在进行预测时也会使用该指标。 官方数据显示，6月份PCE同比上涨3.7%。沃什表示： 我们会继续使用该指标。 但他补充道： 谁知道呢，明年1月之后，我们可能会对策略做出怎样的调整。 这一表态与他此前设立的若干工作组有关，这些工作组承担的任务之一，正是审查美联储的通胀框架以及所监测的经济数据。 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在致客户报告中对此直言不讳： 这些表态似乎印证了外界的疑虑—— 工作组的设立，不过是为重新界定通胀挑战提供掩护。 指标替代方案选项有限 在"替代PCE"的讨论中，前里士满联储主席Jeffrey Lacker直接泼了一盆冷水。 Lacker说： 他们能转向什么，更重要的是以什么标准来做取舍，都远非显而易见。 这位以鹰派立场著称的前联储官员强调： 你必须选择一个可靠的、覆盖广泛的指数。目前符合条件的只有两个：PCE价格指数和CPI，仅此而已。 消费者价格指数（CPI）6月同比上涨3.5%，该指标同时是美国通胀保值债券（TIPS）定价及社会保障生活成本调整的基准。 Lacker补充称，从长期来看，两者表现"差别并不大"。 Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic则指出了关键的市场诉求： 明确他和美联储将监测哪些通胀指标，是当务之急。 沃什周三并未透露他还在考量哪些其他指标，这一空白本身，正是当前市场不安情绪的核心来源。 债市警报，长端溢价面临重估压力 在逾2万亿美元的美国通胀挂钩国债市场，沃什的言论已触发连锁反应。 摩根大通策略师建议客户通过五年期五年远期通胀互换合约，押注通胀预期上行。 花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark在周四报告中则持相对乐观态度，预计： 未来数月将日趋明朗，沃什关注的更广泛通胀指标，并不会呈现令人担忧的加速上涨态势。 不过，花旗策略团队同时警告，沃什的立场可能为五年期五年远期通胀利率引入新的交易区间， 该指标此前多年来一直受制于约2.5%的上限。 巴克莱美国通胀策略主管Jon Hill指出了更深层的市场隐患： 一旦市场对美联储抗通胀决心的确信度下降，或不确定性上升，就会传导为更高的期限溢价和通胀风险溢价。 在逾31万亿美元的美国国债市场中，期限溢价的上行将直接推高长端利率。美债收益率曲线，2年-30年期持续陡峭化。 30年期国债收益率仍接近2007年以来的最高水平。

SMM 7月31日讯： 再生精铅购销僵持、成交偏弱，炼厂成本管控趋严，废电瓶收购价上调动力不足且下跌预期仍大。回收从业者心态谨慎，不敢大量囤货，流通货源有限。市场仅维持刚需零散成交，供需双方保持观望，预计短期废电瓶行情震荡下行。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM 7月31日讯： 当前再生精铅市场多空分歧明显。上游炼厂挺价心态浓厚，部分货源意向报价对 SMM1# 铅均价升水 150 元 / 吨送到，不愿降价出货；下游采购商普遍预期价格下行，建议网价下调至15350元/吨，观望延迟采购。 当前再生精铅与电解铅价差收窄，电解铅性价比凸显，采购端拿货意愿偏弱。现货散单意向区间宽幅震荡，上下游预期难以匹配，市场实际成交偏少。今日SMM再生精铅均价报15350元/吨，较SMM1#铅均价贴水50元/吨。持货商出货情绪为0.86，今日再生精铅采购情绪1.1（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格