SMM 7月31日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铅唯一下跌，跌幅达1.18%，沪锡以1.86%的涨幅领涨，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连跌1.02%，铸造铝主连涨0.15%。 此外，碳酸锂主连跌4.84%，多晶硅主连涨1.71%，工业硅主连收平于8170元/吨。欧线集运主连涨3.13%报1780。 黑色系方面普跌，仅不锈钢唯一上涨，涨幅达0.27%。铁矿跌1.31%，热卷跌1.14%。双焦一同下挫，焦煤跌4.41%，焦炭跌3.13%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属普跌，伦锡涨0.16%，伦铅跌0.26%，伦锌收平于3609.5美元/吨，其余涨跌幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金跌0.6%，COMEX白银跌0.86%。国内方面，沪金涨0.48%，沪银涨0.85%。 此外，铂主连涨1.06%，钯主连涨1.78%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家发改委：近期正在会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年）】 国家发展改革委国民经济综合司副司长周宏伟在新闻发布会上表示，近期，我委正在会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年）。下一步，国家发展改革委将会同有关部门，以更大力度、更实举措有效扩大国内需求。 【国家统计局：7月制造业PMI为49.2% 景气水平有所回落 高技术制造业持续扩张】 国家统计局数据显示，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降1.1个百分点，景气水平有所回落。7月份，非制造业商务活动指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，非制造业景气水平较上月下降。7月份，综合PMI产出指数为49.3%，比上月下降1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动较上月放缓。国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，7月份，制造业采购经理指数有所回落，高技术制造业持续扩张。受前期制造业较快增长基数较高、部分制造业行业进入传统生产淡季等因素影响，制造业PMI降至49.2%。装备制造业和高技术制造业继续发挥支撑引领作用。装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体，保持较快扩张，带动制造业发展向新向优；消费品行业和高耗能行业PMI分别为47.8%和47.0%，比上月下降2.4个和0.1个百分点，景气水平回落。 》点击查看详情 【中国央行逆回购操作今日净投放450亿元，本周公开市场操作净投放4215亿元】 中国央行今日开展1340亿元7天期逆回购操作和6000亿元隔夜逆回购操作，因今日有890亿元7天期逆回购和6000亿元隔夜逆回购到期，当日实现净投放450亿元。本周，中国央行共进行12420亿元7天期逆回购操作，并于29日至31日每日开展6000亿元隔夜逆回购操作，因本周共有10205亿元7天期逆回购和4000亿元1年期MLF到期，本周整体上实现净投放4215亿元。(金十数据APP) 》7月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7894元 美元方面： 截至15:05分，美元指数上涨0.17%报100.15，美国政府周四公布的数据显示，美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，这是自2020年疫情暴发以来首次出现月度下降，也进一步解释了美联储本周为何选择维持利率不变。PCE通胀年率由5月的三年来高点4.1%放缓至3.7%。不过，目前尚不清楚通胀是否会继续回落。6月通胀降温主要得益于美伊达成脆弱的临时停火协议后油价下跌。核心PCE物价指数6月环比上涨0.1%，涨幅低于市场预期，同比增速由3.4%降至3.3%。美联储认为，PCE物价指数，尤其是核心PCE，是衡量美国通胀趋势最准确的指标。目前，该指标显示，美国通胀已连续第六年高于美联储2%的目标。(金十数据APP) 白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗在RealClearMarkets发表的一篇专栏文章中宣称，如果当前的市场趋势持续下去，美联储应考虑下调利率。（金十数据） 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为36.6%，累计加息25个基点的概率为63.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为26.9%，累计加息25个基点的概率为56.3%，累计加息50个基点的概率为16.9%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国第二季度劳工成本指数季率、美国7月芝加哥PMI、美国7月密歇根大学消费者信心指数终值、美国7月一年期通胀率预期终值、美国7月一年期通胀率预期终值，英国7月Nationwide房价指数月率、瑞士6月实际零售销售年率、法国7月CPI月率初值，德国7月季调后失业人数、德国7月季调后失业率，加拿大5月GDP月率，欧元区7月CPI年率初值、欧元区7月CPI月率初值，日本6月失业率、日本至7月31日央行目标利率等数据。 此外，需关注：国内成品油将开启新一轮调价窗口。亚马逊、苹果于7月30日美股盘后公布财报，日本NAND闪存制造商铠侠公布财报，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌，美油跌1.81%，布油跌1.52%。市场对中东地区石油供应中断的恐慌情绪有所降温，原油价格承压回落。 美国能源部长Wright：过去一周，通过海湾地区输送石油1300万桶/日。其中一半经由霍尔木兹海峡运输，另外一半通过管道运输。战略石油储备（SPR）“还要很长时间”才会出现可运作的最低水平。（彭博电视） 近期一度放缓的霍尔木兹海峡原油接驳运输服务重新活跃，帮助数百万桶原油运出海峡。在中东地区敌对局势升级之际，这种运输方式再次发挥关键作用。这种转运模式兴起于冲突最激烈的时期，成为部分产油国维持出口的重要生命线。相关船只将原油从波斯湾运出——通常会关闭船舶自动识别系统（AIS）应答器以避免被发现——随后在霍尔木兹海峡外与另一艘油轮进行船对船（STS）转运，再由后者将原油运往全球各地买家。尽管目前经霍尔木兹海峡运输的原油仍低于战前水平，但已成功运出的原油在缓解市场对油价飙升的担忧方面发挥了重要作用。两位直接了解情况的人士表示，至少有两家参与霍尔木兹海峡运输的航运企业，目前转运量已接近敌对局势升级前的水平。(金十数据APP) SMM日评 ► 周尾铜价冲高 下游观望情绪渐浓【SMM再生铜日评】 ► 盘面再度上攻 升水重心回落【SMM华南铝现货日评】 ► 再生铅：上下游报价分歧扩大 再生精铅市场交投僵持【SMM铅日评】 ► 【镍生铁日评】近月现货交投低迷 镍铁交易重心转向远月货源 ► 【SMM硫酸镍日评】7月31日 下游采购情绪偏弱 硫酸镍价格略降 ► 【SMM板材日评】会议预期落空叠加基本面承压，热卷价格底部博弈震荡 ► 【SMM螺纹日评】成本端下移 底部价格仍有下行风险 ► 【SMM不锈钢日评】SS 期货偏强震荡 不锈钢月末现货高价成交不畅 ► 铂价偏强运行 下游补库充足现货市场供需双弱【SMM日评】 ► 稀土价格整体平稳运行 交投僵持镨钕涨幅有限【SMM稀土日评】 ► 美元走弱与PCE降温共振 银价延续震荡筑底【SMM日评】 SMM周评 ► 地缘风险反复叠加供应持续紧缺 铜价周内低开高走【SMM宏观周评】 ► Cobre Panama铜矿重启工作加速推进 进口铜精矿现货TC持续恶化【SMM铜精矿现货周评】 ► 供给迎来修复 淡季需求拖累升水【SMM山东电解铜现货周评】 ► 铅价弱势运行叠加原料跟跌有限 炼厂亏损区间扩大【SMM再生精铅周评】 ► 国内供应端扰动频发 8月国内多地加工费下滑【SMM锌精矿周评】 ► 月底贸易商出货意愿低 市场存在一定挺价情绪【SMM上海现货周评】 ► 国内硫酸市场延续弱势 区域跌幅扩大指数下行【SMM硫酸周评】

SMM 7月31日讯：本周钴系产品现货报价继续下跌，现货市场需求表现疲软，在下游集中补库行为出现之前，钴盐价格整体呈现缓慢下行态势…….SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价重心继续下移，虽然在最后一个交易日上涨1500元/吨，但截至7月31日，电解钴现货报价报33.8~35.5万元/吨，均价报34.65万元/吨，较7月24日的35万元/吨下跌3500元/吨，跌幅达1%。 》查看SMM钴锂现货报价 从供需面来看，供应端，主流冶炼厂下调出厂报价至35.5万元/吨，其余中小冶炼厂因亏损压力加大，已基本暂停对外报价。贸易环节经过前期持续去库，手中可售库存已降至偏低水平，部分企业基于对后市的看涨预期，开始放缓出货节奏，少数报价企业的基差维持在升水1000-10000元/吨区间。需求端，下游企业尚处夏休周期，采购意愿普遍不强，仅维持少量刚需补库。 总体来看， 7-8 月为电解钴传统消费淡季，需求端支撑力度有限，短期价格或延续偏弱运行格局。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价继续下跌，截至7月31日，硫酸钴现货报价跌至8.1~8.2万元/吨，均价报8.15万元/吨，较7月24日的8.3万元/吨下跌1500元/吨，跌幅达1.81%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周硫酸钴上下游分歧进一步加剧，实际成交有限。供应端，使用中间品及MHP生产的原生冶炼厂受成本支撑，报价依旧坚挺在8万元/吨上方；回收企业凭借原料成本优势，报价集中在7.6-7.8万元/吨，少数出货积极的企业可降至7.5万元/吨下方。需求端仍显疲软，下游企业采购意愿不足，倾向于寻找非标或老货货源压低采购成本，近期市场有7.3万元/吨以下的不合格品及老货成交，按品质折算后实际价格与新品差异有限，但在弱需求环境下，该价位被下游作为议价基准，部分回收企业被动跟降。此外，电钴持续下跌后，其反溶生产硫酸钴的成本已降至7.2-7.3万元/吨，进一步强化了下游压价预期。 短期来看，钴盐市场存在缓慢下跌趋势，行情企稳修复仍需等待下游集中补库需求的释放，预计这一时间节点或将在 8 月中下旬以后。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周氯化钴现货报价继续下跌，在最后一个交易日下跌3000元/吨之后，氯化钴现货报价跌至9.5~9.8万元/吨，均价报9.65万元/吨，较7月24日的9.95万元/吨跌幅达3.02%。 现货市场上，据SMM了解，本周氯化钴市场延续冷淡格局，成交维持零星水平。供应端，从即时成本来看，回收料及电钴返融路径的成本已明显低于当前市场报价与实际成交价。影响企业定价的关键在于上游冶炼厂普遍持有较大规模库存，且多为高成本库存，面对持续下跌的市场，难以通过低位采购拉低平均成本，因此高成本库存对报价形成一定支撑，报价整体相对坚挺。但与此同时，部分企业已开始逐步下调报价以促进出货，试图通过加快周转来逐步摊薄前期亏损。然而，下游承接能力极为有限，即便降价也难以实现放量成交。需求端，四氧化三钴企业自身库存已处高位，且需求端未见增长迹象，当前采购意愿极低。 综合来看，短期内氯化钴价格仍有下行空间。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价同样呈现下跌态势，截至7月31日，四氧化三钴现货报价跌至30~32万元/吨，均价报31万元/吨，相较7月24日的32万元/吨下跌1万元/吨，跌幅达3.13%。 现货市场上，据SMM了解，本周四氧化三钴市场同样交投清淡，成交量较少。供应端，各企业在自身库存偏高的情况下，面临当前原料成本核算下利润微薄且需承担累库风险的困局，因此普遍将产量控制在较低水平。市场上虽时有超低价货源传闻，但从与各方沟通情况来看，不否认个别超低价成交的存在，但尚不足以代表市场主流水平。需求端，正极厂虽有询价行为，但实际落地采购有限，各家当前原料库存足以支撑生产，暂无迫切的补库需求。 综合来看，四氧化三钴价格短期内同样存在继续下调的可能。 消息面上， 企业动态方面，盛屯矿业发布2026年上半年年度报告，其中提到，公司上半年共实现192.64亿元的营收，同比增长39.56%；归属于上市公司股东的净利润18.04亿元，同比增长71.37%。 盛屯矿业表示，报告期内，公司能源金属业务实现营收 145.43 亿元，毛利率27.03%，与上年同期毛利率基本一致。2026 年上半年，铜产品产量 13.32 万金属吨，钴产品产量0.37万金属吨，镍产品产量 2.12 万金属吨。铜钴板块 ①报告期内，公司刚果（金）铜钴板块实现稳定产出，铜产量达到13.22 万金属吨，其中兄弟矿业实现 7.44 万金属吨。公司通过多类型能源组合方式解决电力短缺问题，构建起集专业化、集约化、一体化的现代能源体系，推动经营效益与规模效应同步增长。②大理三鑫积极推动矿山建设，争取四季度实现试生产。目前，土地及其他相关手续已办理完毕，井建工程已基本完成，正积极推进地表土建工程建设。 ③公司于 2026 年 4 月披露了拟收购 Nkoyi Leopard Mining and Investment Limited 50%的股权，以间接获得大型特定铜钴采矿权 30%的权益。项目于 2026 年 7 月完成股权交割，后续就该矿山的合作事宜正常推进中。报告期内公司通过在潜力区域开展勘探工作、寻求外延式铜矿资源并购与合作等方式，积极寻求可持续发展的资源保障。 此外，中伟新材也发布了2026年上半年业绩预告，预计公司2026年上半年归属于上市公司股东的净利润在12.5~13.5亿元，相比去年同期增长70.58%-84.23%。提及业绩变动的原因，中伟新材表示，报告期内，公司抢抓全球新能源产业高景气发展机遇，并依托在电池材料领域的龙头地位，镍系、钴系、磷系、钠系等核心产品合计销量突破 25 万吨。分板块看，三元前驱体上半年销量同比增长超过 50%，综合毛利率保持平稳，行业领军地位进一步夯实；磷系材料销量同比增长超过 25%，盈利弹性显著释放，成功实现扭亏为盈；钠电前驱体材料销量维持高增长趋势，持续保持行业领先地位。此外，公司上游资源布局成效卓著，红土镍矿投资收益稳步增厚；印尼火法镍冶炼项目凭借成本优势，有效对冲当地政策变动，维持优异盈利水平。整体而言，公司“资源+冶炼+材料”全产业链一体化优势持续深化，各业务板块协同发力，共同构筑起公司经营的安全边际与抗周期韧性。

一、市场综述 本周西部与京津冀算力租赁市场呈现"指数横盘、局部微涨"的格局。 SMM-H100-80G-整机-西部均价7.45万升至7.55万元/月（+1.34%，卡时12.93→13.11元）； SMM-H800-80G-整机-京津冀均价7.075万升至7.2万元/月（+1.77%，卡时12.28→12.50元）； SMM-A800-80G-整机-京津冀微降1.54%至3.2万元/月（卡时5.64→5.56元）。 其余西部、京津冀监测品种——包括A100 80G京津冀、H20 96G京津冀、910B 64G京津冀及910B 64G西部—全周持平。 二、算力租赁资源分品种解读 高端英伟达现货紧缺延续。 H100整机渠道无现货、订单即出即罄；内蒙古64台H100以7.9万元/月、四年闭口合同入市，为西部区域提供长协锁价供给；西部H100受国产曙光8000十万卡集群入列扰动，局部到期资源价格微降，但最高价7.9万元未动，高位格局不改。京津冀H800最高价受"统租—转租"加价推动升至7.55万元/月，紧缺集中体现于可即时交付的合规现货。 国产算力京津冀入市。北京地区9台昇腾910C八卡Atlas 800T A3现货释放，月租6.3万元、一年起租，为近期稀缺高端国产供给；西部与京津冀910B系列指数分别持稳于1.375万元/月与1.95万元/月，国产推理算力在两地持续挂牌。 中端A800区域分化。SMM-A800-80G-整机-京津冀因背靠蒙西清洁能源与东数西算供给增量，逆势微降1.54%；其余中端品种平稳。 三、后市展望与SMM观点 短期看，高端英伟达GPU供给偏紧格局难改，西部H100、京津冀H800租赁价格中枢仍有上行惯性；国产算力在推理及轻量训练场景的需求回暖明确，但CUDA生态成熟度目前优于国产算力，同时算力需求暴增，国产加速卡厂商排期已到明年，国产GPU服务器市场认可度和交期确定性不足仍是算力资源放量的瓶颈。 租赁交易需重点关注两类风险。 其一，算力交易居间人数量在一个算力租赁资源微信群内占比约三成，高端算力期货同一批货报价与成交价差逾300万元，叠加"统租—转租"加价模式，终端隐性成本被持续放大。 其二，市场底部快速上移，买卖双方常基于过时价格锚点博弈。算力租赁市场高度非标准化、信息传导滞后，正是价格断层与价差失控的根源。行业亟需客观、公正的第三方机构以高频、透明的价格监测压缩信息滞后空间，让供需双方在同一坐标系下决策。

截至7月31日当周，国内GPU算力租赁市场延续结构性分化。SMM算力价格指数显示，A100-80G长三角报价区间从7月27日的2.60-3.80万元/台/月收窄并上移至3.40-3.80万元/台/月，均价从3.20万元涨至3.60万元，周内上涨约4000元，涨幅12.5%；A800-40G长三角区间从1.50-1.65万元/台/月拓宽至1.50-2.00万元/台/月，均价从1.575万元涨至1.75万元，涨幅11.1%。H100-80G长三角维持7.80-8.10万元/台/月高位横盘。4090等卡型价格整体持稳，但H200与pro6000D两类高端合规算力的新增供给信息成为本周焦点。 成本/供给端 本周供给端亮点集中在高端算力与合规新卡。某渠道在微信群报出高端算力3T版本128台不拆分资源，2-3周交期，单价1320万元/台，付款条件为25%预付款加保函；同一批货源多人同时对接，买家稍有犹豫即被截单。运营商方面透露，资方近期准备投资pro6000D，单价3万元/月出头，计划连续投建多个128台集群，首批64台以上预计8月下旬至9月交付。某杭州IDC服务商反馈，pro6000D当前需求很大，上架后5-6天即可消纳。H200方面，华南某数据中心释放一手PCIe版本资源，月租9.8万元/台，三年闭口；湖北十堰一手货主则报出NVLink H200 141G八卡整机，13万元/台/月，2年合约，定金后3-5天交付。A100采购成本继续走高，杭州某IDC反映A100-80G整机当前采购价约117万元加质保，而5月份仅约70万元，两个月涨幅接近70%。 需求端 终端需求保持多元且紧迫。某运营商表示内部B300缺口约300台，对期货货源询价积极，但认为当前高端算力现货1400万元/台的价格偏高。高校及科研类客户短租需求旺盛且节奏快，厦门、重庆等地高校需求通常数日内即被消纳，厦门某高校上星期询价本周已完成租赁。长三角某云平台面向南方高校，寻求与机房长期合作、以低价策略锁定资源，重点关注4090、5090及pro6000。杭州某IDC服务商称自有设备已全部租出，机房机位紧张，若客户有明确需求可测算五年闭口投设备的成本覆盖方案。某Dell/超聚变/华为渠道反馈，H100整机已无现货，下游刚敲定上游就出货，匹配难度高。 分区域行情 长三角： H100-80G报价维持7.80-8.10万元/台/月，均价7.95万元不变。某算力服务商反映H100短期无现货，难以覆盖高校三个月短租需求，自营A100设备采用"滚动释放、先签约锁机"模式，最快8月底释放1-2台。A100-80G区间从2.60-3.80万元/台/月上移至3.40-3.80万元/台/月，均价从3.20万元涨至3.60万元，显示低价位货源快速出清；杭州某IDC称A100-80G租赁市场价约3.8万元/台/月。A800-40G区间从1.50-1.65万元/台/月拓宽至1.50-2.00万元/台/月，均价1.75万元；A100-40G租赁约1.10-1.30万元/台/月，主要用于推理场景，训练场景需求较少。910B-64G方面，长三角部分910B2补贴后单价1.20万元/台/月，运营商不同地区报价差异显著。4090-24G维持0.70-0.75万元/台/月，整体持稳，长三角某云平台等中小云平台对4090/5090保持关注。高端算力方面，H200现货月租报9.80-13.00万元/台，PCIe版本价格较低，NVLink版本溢价明显；pro6000D将于8月下旬至9月批量入市，某运营商、某杭州IDC等渠道均反映需求旺盛，预计上架后消纳速度较快。 珠三角： A100-80G维持3.10-3.20万元/台/月，整体持稳。4090-24G维持0.75-0.76万元/台/月，与上周持平。 展望后市 A100-80G长三角区间下沿大幅上移，低价位货源快速出清，短期或带动区域均价的继续上移。H100-80G维持高位横盘，现货紧张格局短期难以缓解。H200与pro6000D作为合规高端算力供给增量，有望分流部分推理侧需求，但pro6000D实际交付规模与价格接受度仍需观察。建议持续关注高校短租、云平台长租及高端算力期货三类需求的边际变化。 本周核心数据汇总 H100-80G-整机-长三角：报价区间 7.80-8.10 万元/台/月，均价 7.95 万元/台/月，折合卡时价 13.80 元/卡·时，周环比持平。 A100-80G-整机-长三角：报价区间 3.40-3.80 万元/台/月，均价 3.60 万元/台/月，折合卡时价 6.25 元/卡·时，周环比 +0.40 万元。 A800-40G-整机-长三角：报价区间 1.50-2.00 万元/台/月，均价 1.75 万元/台/月，折合卡时价 3.04 元/卡·时，周环比 +0.175 万元。 4090-24G-整机-长三角：报价区间 0.70-0.75 万元/台/月，均价 0.725 万元/台/月，折合卡时价 1.26 元/卡·时，周环比持平。 4090-24G-整机-珠三角：报价区间 0.75-0.76 万元/台/月，均价 0.755 万元/台/月，折合卡时价 1.31 元/卡·时，周环比持平。 H200 华南 PCIe：月租 9.80 万元/台，三年闭口，新报。 H200 湖北 NVLink：月租 13.00 万元/台，2年合约，新报。 高端算力 3T 现货：单价 1320 万元/台，高位。 pro6000D 期货：月租 3 万元/台出头，8月下旬-9月交付。

下周预测：政策预期落空叠加负反馈深化 下周或持续震荡磨底 本周黑色系整体弱势下行，铁矿以及螺纹钢领跌创阶段新低。下跌核心驱动在于多重利空共振：首要原因，政治局会议结束，会议结果不及市场预期，情绪支撑崩塌；其次，成本支撑台阶式坍塌，焦炭第二轮提降快速落地且市场一致预期第三轮将至，叠加铁水跌至底部，铁矿全球发运维持高位、港口库存充裕，原料端价格下移使得负反馈逻辑顺畅传导；最后，终端需求季节性疲软，高温多雨抑制施工，黑色系总库存延续累积，现货成交清淡，供需矛盾依旧。 下周预计市场短期或延续弱势寻底格局，但下行节奏可能有所放缓。基本面上，据SMM跟踪，成材供应维持偏宽松态势；需求端受制于淡季深入，终端采购难有显著放量，供强需弱格局暂难逆转。原料方面，焦炭第三轮提降博弈将加剧，若落地则钢材成本中枢继续下移；铁矿在发运高企及压港库存压力下，成本端难言企稳。预计螺纹、热卷以震荡磨底运行为主，下方空间需观察前低支撑有效性。操作上，短期宜维持谨慎偏空思路，关注钢厂检修动态及终端成交边际变化。 铁矿石：急跌过后情绪修复 预计下周价格将小幅反弹 本周铁矿石价格弱势下行，主力合约I2609领跌黑色系，盘中最低触及706元/吨，创年内新低。本轮下跌受多重因素共振驱动，相较期货端的剧烈调整，港口现货表现相对抗跌，跌幅明显收窄。 展望下周，铁矿石供给端压力明显大于需求端，宽松格局下港口库存预计将持续累积，从而压制矿价上行空间。从成本端看，受美伊冲突升温影响，原油价格走强带动海运费小幅反弹，为铁矿石价格提供一定成本支撑。此外，本周市场悲观情绪已得到一定释放，矿价出现超预期下跌，短期内存在技术性修复需求。但考虑到终端需求整体偏弱，难以提供持续上行驱动， 预计下周矿价或呈震荡修复走势，反弹空间有限。 焦炭：供需矛盾扩大 下周价格或进行第三轮降价 供应方面，焦炭第二轮降价落地，多数焦企陷入亏损，有小幅减产现象，但焦企出货情况不佳，厂内库存均有不同程度累积。需求方面，焦炭价格连降两轮，钢厂亏损小幅修复，但钢材淡季需求较差，存在库存压力，当前继续控制焦炭到货节奏，试图继续压价。焦煤方面，安监依旧严格，煤矿产量释放受限，焦炭第二轮降价落地，下游采购观望情绪延续，煤矿新签订单依旧不充足，部分高价煤种有小幅补跌空间，短期焦煤市场或弱稳运行。综合来看，焦炭基本面矛盾较大， 短期焦炭市场或继续偏弱运行，后续可能存在第三轮降价。 废钢：供需双弱紧平衡 短期价格或盘整运行 供应端，废钢加工基地在资金占用、票合规和回款周期约束下倾向于控制库存，价格处于低位情况下，社会回收端惜售情绪增强。需求端，铁矿上方压力仍存，焦炭提降落地，铁水成本优势重新扩大，长流程钢厂提升废钢添加比例的动力减弱；受传统淡季需求、效益持续低位影响，短流程钢厂生产积极性不高，多保持中低水平生产节奏，钢厂以销定采策略不变。综合来看，低价供应收缩与钢厂弱需求形成平衡， 预计短期废钢价格或持续盘整。 螺纹：成本端下移 底部价格仍有下行风险 本周螺纹价格走势震荡下行，现全国均价3052元/吨，环比上周五跌40元/吨。供应端，近期原料端虽有让利，但多数钢厂仍处于亏损阶段，生产积极性有下降，其次近期华中、华北钢厂有亏现金流压力，短期有检修计划，产量压力将继续缓解；此外电炉厂亏损加剧，叠加暑期收废难问题，部分厂家继续下调开工时长，其中个别厂家下周有停产计划，电炉开工率有继续下降趋势。需求端，本周跌价行情叠加需求淡季，整体成交表现偏一般；其次部分区域受雨天影响，项目施工受限，下游采购节奏有放缓。库存方面，本周厂库降社库增，总库存继续处于累库阶段，淡季库存压力逐步凸显。据了解，目前全国分区域钢厂生产效益有分化，华东钢厂效益保持较好，部分厂家毛利仍有盈利；但华北及西北区域钢厂亏损较多，叠加库存压力较大，即将亏现金流。后续来看，焦炭第二轮提降落地，成本端下移，底部价格支撑力减弱；回归螺纹基本面，供需矛盾累积，需求偏弱难有驱动， 预计下周现货价格仍有下行风险 ，后期需关注市场资金交易走向，以及钢厂检修减产的情况。 热卷：会议预期落空叠加基本面承压 价格底部博弈震荡 本周热卷价格较前一周走弱，整体成交较前一周下降。供应方面，本周轧线检修影响量环比上周减少，热卷整体产量增加。需求方面，本周表需环比下降。库存方面，本周热卷总库存环比+7.75万吨，厂库环比-0.62万吨。社库方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存447.73万吨，环比+8.37万吨，环比+1.90%，新历同比+40.27，分区域来看，除东北市场小幅去库外，其他市场均在累库，其中华东市场波动较大。成本方面，本周焦炭第二轮提降落地，成本支撑减弱。后续看，焦炭后续仍有第三轮提降预期，总体看来成本支撑偏弱。从基本面角度，当前热卷基本面矛盾持续累积，叠加政治局会议预期落空，价格无明显上涨驱动，但考虑到当前价格基本已经处于较低水平，价格下行空间不大， 预计下周热卷价格处于底部区间震荡，下周热卷主力合约将在3200-3390区间运行。 1、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库（ https://data-pro.smm.cn/）查看 2、SMM钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部李萍 021-51595782   *此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

SMM 7月31日讯： 6月底成本端支撑力度不足叠加下游需求乏力，在标杆企业招标降价带动下7月氟化铝价格震荡回落。截至7月底 SMM氟化铝价格报价10950-11400元/吨。冰晶石市场则因成本抬升需求向好支撑7月价格稳中偏强运行，截至7月底SMM冰晶石报价7500-9000元/吨。 成本端：各产品涨跌分化，综合成本进一步抬升 7月国内萤石市场价格强势上涨为主。供应端来看，全国矿山安全生产专项督查高压态势延续，前期安全事故带来的行业监管长效升级并未放松，矿山开采、井下作业管控标准持续从严。浙江、福建、河南等萤石核心产区多家矿山仍处于停产整改、安全技改周期内，区域矿山有效开工率维持低位，国内原矿现货可流通货源保持收缩状态。叠加 7 月中旬蒙古国矿山集中停产检修，境外进口萤石到港量阶段性锐减，内外货源同步收紧进一步加剧现货偏紧格局。高压监管叠加进口减量双重支撑下，国内萤石矿企惜售挺价意愿强烈，市场可流通有效现货货源整体偏紧，为萤石价格形成坚实底部支撑。需求端来看，下游需求呈现结构性利好，但整体采购力度偏谨慎。氢氟酸行业受北方头部大厂停车检修影响，行业现货供给收缩带动月度长协报价呈现上涨态势，8 月氢氟酸价格宽幅上调至 14800 元 / 吨附近，部分亏损企业阶段性刚需补库小幅拉动萤石采购量。不过氢氟酸行业整体开工负荷依旧不高，多数企业仍处于原料成本倒挂、持续亏损状态，大规模锁价备货意愿不足，采购多以随用随采、小批量刚需提货为主。叠加下游制冷剂步入传统消费旺季，终端需求稳步回暖，自上而下对萤石价格形成间接托底。综合来看，内外供应双重收缩的强支撑及需求端向好态势下，萤石价格维持偏强震荡为主。截至7月31日，SMM 97% 萤石粉到厂均价约为3358元/吨，较6月30日上涨3.32%。 作为氟化铝另一生产原料，氢氧化铝行情跟随氧化铝价格震荡下行走势同步承压偏弱运行。截至7月31日，SMM 统计的氢氧化铝出厂均价为1680元/吨，较6月30日下跌2.21%。 此外，7月国内硫酸市场整体延续高位博弈格局，重心环比小幅下移，区域分化加剧。月初冶炼酸、硫磺酸装置检修仍有一定支撑，供应端整体偏紧，酸企库存低位，挺价意愿尚存，价格大跌空间有限。但随着中下旬检修装置集中复产、供给增量释放，供需格局逐步转向宽松，价格承压下行。需求端，传统下游磷肥处于淡季，钛白粉、氟化工开工持续走弱，亏损压力下下游接货谨慎，仅按需少量采购。需求走弱主导了硫酸价格走势，7月硫酸价格重心小幅下移。预计8月硫酸短期仍承压，关注秋季备肥启动节奏及硫磺地缘风险演变。 综合来看，7月氟化铝原料端走势偏强，萤石走高，氢氧化铝及硫酸震荡走弱，整体成本重心有所抬升。 供需端：亏损拖累开工供给收缩，刚需托底难改采购偏弱格局 供应端延续 6 月亏损压制逻辑，行业陷入 “高成本 — 深度亏损 — 低开工” 的恶性循环。7 月亏损面进一步扩散，氟化铝生产企业主动加大装置计划性检修、柔性限产力度，整体开工负荷继续走低，场内多优先保障已签订长协订单交付，基本无新增排产计划，市场实际可流通现货货源持续偏紧，有效供给增量近乎停滞，供给收缩对价格形成间接托底。需求端下游电解铝运行产能保持高位稳定，对氟化铝形成刚性托底，但铝厂采购策略仍以刚需补库和压价观望为主，暂无额外增量需求释放。 简评：氟化铝上游原料呈现分化走势，萤石价格坚挺走强进一步夯实成本底部，氢氧化铝、硫酸小幅回落仅对冲部分成本压力，行业综合生产成本依旧居于高位，生产企业盈利难以修复，生产开工意愿持续低迷。依托成本端刚性托底、行业低供给格局，叠加 8 月氢氟酸长协价格大幅上调带来产业链情绪提振，预计 8 月氟化铝市场价格整体偏强运行。