美伊潜在协议带动全球市场情绪回暖，亚洲股市跟涨，能源价格承压，债券收益率回落。 据新华社，伊朗外交部发言人巴加埃4日说，伊朗仍在与阿曼就霍尔木兹海峡进行谈判，谈判在技术和政治层面取得“积极进展”，美国财政部长贝森特表示协议最快本周二或周三达成。 受此消息提振，标普500指数周一收于历史新高，亚洲股市周二延续涨势，MSCI亚太指数上涨1%至270.79点。韩国首尔综指涨超4%，澳大利亚ASX 200指数上涨0.6%，创盘中纪录新高。 油价进一步下跌，市场押注能源供应紧张局面有望缓解，通胀压力或随之减轻，联储加息预期降温。与此同时，美日联合干预推升日元的效果已逐渐减弱，日元涨势陷入停滞。 韩股领涨亚市，芯片股表现突出 亚洲股市周二全线走高，韩国首尔综指涨幅超4%，表现居亚太前列。 SK海力士涨逾6%，三星电子涨逾5%，科技与半导体板块成为主要推动力。此前，纳斯达克100指数大涨3.3%，芯片股指数录得2020年以来最强四日涨幅。 日经225指数涨超3%，澳大利亚股指期货亦指向上涨。韩国股指期货早盘涨幅达4.9%，领先亚太各市场。 标普500指数期货在东京时段小幅上涨0.2%。不过，延盘交易中，SpaceX股价因人工智能业务支出高于预期而下跌6.5%，超威半导体则因业绩展望未能令投资者满意，跌逾9%，显示AI交易主线仍存在分歧。 霍尔木兹协议预期升温，油价持续走低 卡塔尔称美伊双方均对重开霍尔木兹海峡的协议持乐观态度，相关提案已完成起草。财政部长贝森特则公开表示，协议可能于周二或周三落地。 受此影响，WTI原油期货延续跌势，下跌0.8%至每桶约75.10美元。霍尔木兹海峡是全球能源供应的关键通道，若重新开放，有望推动全球石油供给正常化。 富国银行投资研究所的Tony Miano表示：“市场正在对霍尔木兹海峡重开、全球石油供应趋于正常、近期能源价格压力缓解的可能性作出反应。油价下跌可以缓解通胀担忧。” 不过，市场亦注意到，即便短期协议达成，也未必能从根本上终结中东冲突，或解决特朗普政府对伊朗核计划的深层关切。 美债收益率回落，日元涨势暂歇 油价下行带动通胀预期降温，美国国债周一在纽约时段走强，各期限收益率下行4至6个基点。两年期国债收益率降至7月20日以来最低，10年期基准收益率报4.61%。交易员削减了对美联储未来一年内多次加息的押注。 彭博美元即期指数小幅走低，但整体变动有限。日元报157.78兑1美元，此前美日联合干预推升日元的效果已逐渐消退，涨势陷入停滞。 在经济数据层面，美国6月职位空缺有所下降，但招聘略有回升，显示劳动力市场需求保持相对平稳。eToro的Bret Kenwell指出，本周五的非农就业报告将是下一个关键节点： “若数据强劲，尤其在通胀仍然偏高的背景下，将强化9月加息预期；但若数据疲软，叠加上周低于预期的GDP增速，则可能为美联储按兵不动提供更多依据。” 亚洲对冲基金7月录得历史最差月度表现 尽管市场近期情绪回暖，但据彭博报道，亚洲本土对冲基金在7月遭遇重创。高盛大宗经纪部门数据显示，受科技股抛售拖累，7月成为亚洲地区选股型基金有记录以来表现最差的月份，多家对冲基金此前积累的收益被全面抹去。 AI交易能否重拾动能，仍是投资者持续关注的核心议题之一。超威半导体延盘大跌逾9%的走势表明，市场对科技股估值与业绩预期的审视并未放松。 持续更新中

 

8.5 晨会纪要 市场热点: 印尼能源与矿产资源部长（ESDM）巴赫利尔（Bahlil Lahadalia）表示，企业缴纳的版税（Royalty）贡献将成为矿业工作计划与预算（RKAB）审批评估的重要考量因素之一。 巴赫利尔于8月3日表示：“如果有企业缴纳较高版税，也有企业缴纳较低版税，应该优先考虑谁？当然，我必须优先考虑缴纳较高版税的企业。” 该政策意味着，矿业企业对国家财政的贡献可能成为未来RKAB配额分配的额外评估因素，除生产能力、市场情况及国内下游产业需求外，版税贡献也可能影响审批优先级。 SMM认为，将版税贡献纳入RKAB评估标准，可能推动未来配额审批更加选择性，优先倾向于对国家财政贡献较高的矿企。持续关注该标准的具体实施方式，以及其对未来印尼镍矿供应分配的潜在影响。 宏观: （1）美伊就谈判各执一词：特朗普坚称与伊谈判正进行，分开放霍尔木兹海峡、无核化两阶段，称海峡最迟8月4日重开；伊朗则否认与美谈判，称仅正与阿曼推进相关谈判。 （2）美联储威廉姆斯：对通胀压力将逐渐缓解持乐观态度。如果通胀未按预期路径回到2%，美联储将采取行动以实现价格稳定。 现货市场: 8月4日SMM1#电解镍均价133,400元/吨，较上一交易日价格上涨2,000元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-300-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘大幅拉升，早盘收盘报132,650元/吨，涨幅1.55%。 近期进入印尼镍矿RKAB补充配额审批关键节点，在市场关于配额收紧传闻影响下，镍价今日大幅拉涨。印尼能源与矿产资源部长巴赫利尔（Bahlil Lahadalia）于8月3日表示，政府将对RKAB实施“有节制的放宽”，预计新增配额将逐步释放，同时维持市场供需平衡。短期预计沪镍主力合约运行区间为12.8-13.5万元/吨。 硫酸镍 8月4日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，受市场镍矿消息扰动，镍价有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，面对镍价回升部分企业有挺价意愿；从需求端来看，虽然采购节点已至，但下游部分企业存在一定长协供应或库存累积，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 8月4日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.01，环比上升0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.09，环比上升0.05，高镍生铁下游情绪因子为1.92，环比持平。今日高镍生铁市场多空分歧加大，盘面上涨带动现货挺价情绪升温，部分企业上调报价，市场看涨情绪有所显现。终端采购节奏分化，部分实单落地的同时，多数钢厂持续观望。行业参与者观点分化明显，部分供方依托盘面及不锈钢走强选择挺价，也有主体维持偏空思路。 不锈钢 据SMM 8月4日消息，SS期货盘面整体呈现冲高探升的运行态势。夜盘临近收盘阶段，在资金操作推动下，沪镍、SS期货盘面快速冲高，尽管早间开盘SS一度有所回落，但整体已明显走高，截至收盘，SS主力合约报收14470元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面拉涨带动，虽钢厂现货指导价依旧持稳，但不锈钢代理贸易商纷纷提涨报价，市场活跃度有所抬升，询盘成交表现尚可。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2609报14870元/吨，较前一交易日上涨345元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在200-550元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持稳；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨50元/吨，佛山均价上涨75元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观情绪转空主导金属行情走势，不锈钢期货整体承压偏弱震荡。本周美联储议息会议如期维持利率不变，但整体表态偏鹰，大宗商品估值普遍承压，有色金属板块集体走弱。受宏观利空情绪传导拖累，SS期货盘面同步跟随偏弱震荡，盘面运行重心有所下移，市场整体交易氛围偏谨慎。现货与库存方面，期货盘面回落叠加淡季需求疲软，下游采购持续谨慎，但钢厂挺价、成本支撑及合理库存格局托底现货价格，市场呈现期弱现稳的分化特征。当前市场处于传统消费淡季，终端刚需本就相对薄弱，叠加周内SS期货接连回落持续冲击市场信心，下游终端观望情绪加重，采买意愿持续走弱，场内现货成交整体偏弱运行。但现货价格并未跟随盘面大幅下跌，首先主流不锈钢厂挺价意愿持续坚定，从出厂端稳住市场报价中枢；其次前期现货价格持续偏稳，市场社会库存累库幅度偏小、整体处于合理区间，无明显库存积压压力，有效缓解现货下行风险；以及月末钢厂集中启动NPI采购，原料需求边际回暖推动镍铁价格上行，成本端对不锈钢现货形成硬性支撑，多重因素共同推动现货报价短期维持平稳运行。成本与利润端，本周原料价格边际抬升叠加现货价格持稳，钢厂冶炼利润有所收窄，行业盈利空间小幅压缩。月末不锈钢厂开启NPI采买，带动高镍生铁价格有所走高，原料成本重心上移，而成材现货价格受淡季需求制约维持平稳，成材与原料价差收缩，使得钢厂阶段性利润承压回落。虽然盈利有所收缩，但行业整体仍维持正向盈利，生产端未出现明显亏损压力。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观压制盘面、现货依托成本与挺价稳价、利润小幅收缩的结构性格局。短期现货韧性充足，但远期基本面压力逐步累积，前期停减产钢厂陆续复产，行业供给稳步修复，8月不锈钢产量预期进一步抬升，供给增量逐步释放。反观下游淡季需求短期难以迎来实质性复苏，供需宽松预期升温，对后续不锈钢价格形成持续下行压制。短期市场将维持期货偏弱、现货稳价震荡的分化走势，后续需重点跟踪美联储政策预期变动、SS期货盘面波动节奏、下游淡季刚需复苏力度、钢厂复产落地进度及原料成本波动情况。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面, 本周，菲律宾镍矿市场价格整体持稳，但随着矿山供应持续增加，而下游采购需求依然偏弱，市场情绪进一步转淡。目前，中国到岸（CIF）主流报价为：Ni 1.3%镍矿46美元/湿吨、Ni 1.4%镍矿56.50美元/湿吨、Ni 1.5%镍矿64.50美元/湿吨，均与上周持平。本周菲律宾主要航线海运费继续上涨，其中苏里高至连云港航线上涨0.75美元/湿吨至14.50美元/湿吨，苏里高至宁德航线上涨0.75美元/湿吨至13.50美元/湿吨，三描礼士至连云港航线上涨0.50美元/湿吨至12.75美元/湿吨，三描礼士至宁德航线上涨0.50美元/湿吨至12.25美元/湿吨。尽管海运费持续上升，但国内下游冶炼厂库存仍较为充裕，补库需求有限，采购端整体保持谨慎观望。 天气方面, 未来一周，菲律宾主要镍矿产区天气整体仍较为稳定，仅局部地区可能受到降雨影响。预计三描礼士（Zambales）降雨量为90–130毫米，局部强降雨可能对矿山开采、陆路运输及港口装船造成阶段性影响；苏里高（Surigao）预计降雨量为40–70毫米，整体天气条件仍有利于矿山生产及港口发运。总体来看，未来一周天气对菲律宾镍矿供应影响有限，仅局部地区可能出现短暂物流扰动。 供需及市场情绪方面, 目前菲律宾镍矿市场仍呈现供应增加、需求平稳的格局。虽然仍处于雨季，但整体天气条件较为有利，对矿山生产、运输及港口装船影响有限，矿山发运保持正常，市场现货供应持续增加。需求方面，中国下游冶炼厂由于库存水平较高，采购节奏依然谨慎，市场成交整体较为清淡，多以刚需采购为主。与此同时，大部分菲律宾矿山在谈判过程中仍坚持挺价策略，不愿主动下调报价，主要受到海运费上涨及成本支撑的影响。然而，在供应持续宽松而需求未见明显改善的背景下，低品位镍矿价格面临的下行压力正逐步加大，而高品位镍矿受部分镍铁厂稳定采购需求支撑，价格表现相对坚挺。 后市展望, 预计未来一周，菲律宾镍矿市场供需格局仍将保持相对稳定，矿山生产及出口发运预计维持正常，市场供应继续保持充裕。下游采购仍将以按需补库为主，整体成交难有明显改善。在供应持续宽松、需求恢复缓慢的背景下，低品位镍矿价格预计将继续承压运行，市场整体情绪仍偏谨慎。 印尼市场： 价格方面，本周市场已正式切换至8月上半月HMA 定价体系，HMA为 16,646.00美元/吨 ，较7月下半月的16,533.67美元/吨上涨112.33美元/吨（+0.68%）。受新一轮HMA小幅上涨带动，各品位HPM基准价同步上调。湿法矿方面，Ni 1.2%矿HPM为 45.48美元/湿吨 ，对应市场CIF价格约为 29.5美元/湿吨 ；Ni 1.3%矿HPM为 49.70美元/湿吨 ，对应市场CIF价格约为 31.5美元/湿吨 。火法矿方面，Ni 1.4%矿HPM为 53.89美元/湿吨 ，市场CIF价格约为 54.9美元/湿吨 ；Ni 1.5%矿HPM为 58.54美元/湿吨 ，市场CIF价格约为 61.2美元/湿吨 。整体来看，各品位基准价（HPM）较7月下半月均小幅上调，但由于市场供应仍较宽松、冶炼厂库存充足，本周印尼内贸镍矿实际成交价格与上周基本持稳。短期来看，在供应充裕及采购需求偏谨慎的背景下，预计印尼国内镍矿价格仍将维持偏弱至稳定运行。 天气方面, 未来一周（7月27日至8月1日），印尼主要镍矿产区天气整体较为平稳。中苏拉威西、东南苏拉威西及莫罗瓦利预计以小到中雨为主，对矿山开采、运输及港口装运影响有限。哈马黑拉（Halmahera）仍将是降雨最集中的地区，局部强降雨可能导致矿山生产、陆路运输及港口发运出现短暂中断。总体来看，未来一周天气对印尼镍矿供应及物流影响有限，仅个别地区可能出现阶段性运输延误。 供需及市场情绪方面,印尼内贸镍矿市场整体仍维持供应宽松格局。目前，火法矿库存继续温和增加，而随着多个HPAL项目陆续投产，湿法矿库存有所下降。下游冶炼厂采购仍以满足即时生产需求为主，并未出现明显的主动补库行为。目前，低品位镍矿主流成交价格约为29–31美元/湿吨，整体呈缓慢回落趋势。此外，部分火法冶炼厂已将采购品位要求提高至Ni 1.45%–1.50%，进一步抑制了低品位镍矿的市场需求。 政策动态, 市场持续关注印尼出口管理及外汇政策最新进展。印尼政府计划于2026年9月1日全面实施战略矿产品单一窗口出口管理系统，但目前镍产业尚未纳入实施范围，预计短期内对镍矿市场影响有限，后续仍需关注镍产品是否将被纳入该体系。此外，根据2026年第21号政府条例，印尼对中国、美国、澳大利亚及加拿大豁免实施更严格的DHE SDA出口外汇留存要求，有助于降低出口企业外汇管理负担，但不会改变镍产品出口管理制度，对镍矿市场影响有限。另一方面，ESDM明确表示，矿产品中天然伴生的稀土元素若未经分离提取或商业化回收，不会改变产品出口分类。目前，伴生稀土相关配套规定仍在制定中，由于判定标准及检测能力仍存在限制，已有102份出口检验证书（LS）尚未完成审核。 后市展望, 未来一周，市场将继续密切关注RKAB补充配额审批进展。审批结果仍将是影响印尼下半年镍矿供应节奏的关键变量，并将持续左右国内镍矿市场的供需格局及价格走势。

8.5 SMM铝晨会纪要   盘面： 沪铝主力2609合约收盘23745元/吨，较昨日结算价上涨20元，涨幅0.08%，日内开盘23800元/吨，区间波动于23715‑23840元/吨。价格运行在MA5 (23690.00)、MA10 (23489.00)、MA30 (23158.50) 上方，MA60 (23759.17) 均线附近，中长期均线整体呈空头排列持续下压，低位震荡修复结构延续，上方 60日均线构成关键压力压制。MACD指标DIF (69.24) 处在DEA (-28.4106) 上方，MACD红柱数值为195.3090，空头动能持续衰减，多头修复动能保持强劲，沪铝核心运行区间建议参考23500‑24000元/吨。伦铝3M合约收于3211.00 美元/吨，下跌0.20%，日内开盘3215.00美元/吨，区间波动于 3205.00‑3218.00美元/吨。价格运行在 MA5 (3208.70)、MA10 (3189.65)、MA30 (3160.98) 上方，MA60 (3355.46) 均线下方，中长期均线呈空头排列并逐步下压，整体低位震荡修复结构显现，上方 60 日均线构成明显压制。MACD 指标 DIF (-14.0943) 处在 DEA (-30.5426) 上方，MACD 红柱 32.8965，空头动能持续衰减，下跌势头放缓。伦铝核心运行区间建议参考 3150‑3300美元/ 吨。 宏观面： 围绕霍尔木兹海峡恢复通航谈判出现迄今最明显的积极信号。伊朗已放弃此前要求对霍尔木兹海峡双向航运实施全面控制的立场。伊朗政府在考虑允许欧洲国家参与霍尔木兹海峡扫雷行动，这正是此前谈判中伊朗始终拒绝让步的核心议题之一。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗仍在与阿曼就霍尔木兹海峡进行谈判，谈判在技术和政治层面取得“积极进展”。费城联储主席保尔森表示，将对货币政策走向保持开放态度，核心通胀能否持续回落是其判断的关键依据。如果潜在通胀持续维持高位，美联储可能需要进一步收紧货币政策，以确保通胀回归2%的目标。央行将于8月5日开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作。由于8月有3000亿元3个月期限买断式逆回购操作到期，央行通过3个月期限买断式逆回购净投放2000亿元，连续两个月通过3月期买断式逆回购净投放资金。 基本面： 海外市场方面，海外电解铝复产与新建产能仍按计划持续爬坡，市场对远期全球铝市由紧转松的预期持续存在，美伊谈判出现新进展，海峡通行预期转好，地缘溢价有所收敛，但不确定性仍存。美联储短期对货币政策走向保持开放态度，对有色板块的压制有所减弱。国内方面，央行开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作，货币政策偏稳健宽松，将一定托底资金流动性。库存方面，昨日主流消费地铝锭库存环比下降0.2万吨，仅巩义地区呈现累库。 原铝市场： 早盘沪铝2608合约运行较昨日重心明显上涨，下游采购情绪受到影响。铝价重心上抬，库存去化速度减缓。但因为处于月初，部分企业存在挺价情绪。今日沪铝现货升水水主要成交重心在8-30元/吨到08-10元/吨之间。今日华东市场出货情绪指数3.09，环比上升0.02；采购情绪指数2.80，环比下降0.13。 期铝盘面再度上涨，今日中原市场成交氛围维持清淡，下游加工企业接货意愿始终维持较低水平，贸易商则倾向于低贴水时大量接货赚取价差，市场贸易商接货情绪热烈。最终中原市场实际成交价格区间围绕在对沪铝08合约贴水190-210元/吨，且走走高趋势。今日中原市场出货情绪指数3.20，环比无变化；采购情绪指数为2.91，环比上升0.06。今日铝价再度大涨，现货市场承压走弱。一方面绝对价冲高刺激单边加速流出变现，另一方面基差相较于前期的大贴水而言仍居相对高位，仓单货源也有较大的出货变现空间，加之仓单有存放时间较长、吨位偏小等不利因素，流通受到严重冲击，持货商从尝试挺价转向下调出售，报价在-30~0贴水为主。下游无力追高采购需求减弱，贸易商仅压价按需低买贴水甚少入市，成交供过于求。 再生铝原料： 今日SMM A00现货铝价收报23730元/吨，环比前一交易日上涨230元/吨，各地废铝市场价格普遍跟涨，部分地区品种观望为主。精废价差方面，8月4日佛山型材铝精废价差约为2160元/吨，破碎生铝精废价差约为950元/吨。消费淡季背景下废铝供应商低价出货意愿普遍不高，废铝价格整体维持坚挺。需求端，随着高温假期来临，下游铸造铝合金企业开工率下降，订单量缩减；再生铝板带企业开工尚可，但原料整体需求较Q2支撑力度明显滑坡。短期来看，供应端合规带票货源偏紧格局持续，供应商低价出货意愿不足为价格提供底部支撑。进口端，阿联酋出口禁令及欧盟加税政策的滞后效应将在后续月份逐步显现，6-8月到港量维持低位运行。需求端，下游订单低迷态势短期难改，利废企业大概率延续按需采购、低库存策略，采购氛围难有明显改善。 再生铝合金： 现货方面：今日ADC12市场报价整体呈现小幅回升态势，市场普涨100元/吨。主要受铝价反弹及成本端支撑增强带动。不过，本轮价格上涨更多体现为对前期跌幅的修复，市场需求改善尚不明显，部分下游企业陆续进入高温假，订单表现偏弱，采购仍以刚需为主。因此，当前ADC12价格虽在成本端支撑下有所回升，但需求疲弱仍制约价格上行空间，短期市场延续成本支撑与需求偏弱并存的震荡格局。 综合展望：近期宏观面有所改善，加息预期按兵不动对有色板块的边际约束减弱，国内铝水比例持续抬升，共同支撑铝价运行；但海外电解铝远期产能持续投放、传统淡季内国内传统终端需求偏弱，叠加中东地缘局势不确定性扰动，预计铝价将呈偏强震荡运行格局。     【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】   》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格