近期白银市场呈现出明显的"内强外弱"格局，国内银价在年底投资需求的强劲支撑下表现强势，而国际银价受假期因素影响相对平淡。 圣诞节前夕，国内白银TD-伦敦现货溢价大幅上涨，最高刷出2302元/千克位置。国内现货市场以投资需求提振为主，银价大幅上涨的同时现货市场同样出现大幅调高升水成交的情况。   深圳市场珠宝商档口“节前备库”热情高涨 投资需求提振现货升水 据了解，面对大幅上涨的白银价格，水贝市场原料银采购积极性高涨，主要需求为元旦节假期前提前备库需求。与此同时，TD-沪银主力2602合约基差持续倒挂，反映出短期现货市场的紧张状况。投资银条及首饰制品普遍完成预售，即使成品溢价及加工费远超常规行情（部分直播间的银制品克重价格甚至高达25-26元），仍有档口提前完成了冲量销售并将在7-15天内完成网络销售渠道的预售发货。 据了解，由于光伏产业工业生产上下游年底关账、贸易商普遍清库盘点并结束交易，现货市场成交总量已明显下滑。上海地区和深圳地区由于需求渠道不同，价差自上周开始扩大。但本周随着上海地区现货库存逐渐向深圳市场转移，价差趋于收窄。 年底小作文激化市场情绪 白银出口管制政策早已持续多年 临近年底，由于部分市场交易者对中国白银出口政策的理解偏差，诸如“2026年1月1日起实施白银出口管制”消息发酵，扰动过热的多头氛围。事实上，这一政策是2025年10月29日由商务部发布，文件名为《商务部公告2025年第69号 公布2026年货物出口配额总量》，其中明确宣布从2026年1月1日起，继续暂停白银出口配额管理，实行出口许可证管理。由于该公告与此前的政策并无明显差异，且多年经营出口加工贸易的厂家也并未提及许可申请更加严格等通知，公告发布后并未引起市场关注。事实上，早在2018年，商务部就曾发布公告称，自2019年1月1日起暂停磷矿石、白银出口配额管理，调整为实行许可证管理。此后每年白银出口均是继续实行许可证管理，但仅在2025年底市场被过热的市场行情特殊发酵。 综合分析，当前白银市场的"内强外弱"格局主要源于年底投资需求的集中释放和国内外市场流动性的差异。随着元旦假期的到来，市场成交进一步转淡，与往年年底不同的是，2025年底的投资需求热度持续支撑现货升水。需要注意的是，当前银价已处于历史高位，海外芝商所已多次调高保证金比例，国内上期所也有类似措施，以此降低杠杆投机的风险。但2026年工业开工刚需仍然使实物需求存在供不应求的可能性，在供需基本面支撑、投资需求以及宏观流动性释放等共同的作用下，白银市场中长期仍将保持强势运行态势。但短期过高的涨幅和非理性囤积热度使银价一直存在大涨大跌风险，投资者应密切关注美联储政策动向、库存变化以及实际消费需求的恢复情况，理性参与市场交易，把握投资节奏。

编者按：国务院关税税则委员会12月29日发布了 《2026年关税调整方案》，将自2026年1月1日起实施。《方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，科学调整进口暂定税率，优化税目设置，继续实施协定税率和特惠税率，有利于引领发展新质生产力，满足人民日益增长的美好生活需要，扩大高水平对外开放，推动高质量发展。 为增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，扩大优质商品供给，2026年对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。一是推动高水平科技自立自强，促进建设现代化产业体系，降低压力机用数控液压气垫、异型复合接点带等关键零部件、先进材料的进口关税。二是助力推进经济社会发展全面绿色转型，降低锂离子电池用再生黑粉、未焙烧的黄铁矿等资源性商品的进口关税。三是加大保障和改善民生力度，助力加快建设健康中国，降低人造血管、部分传染病的诊断试剂盒等医疗产品的进口关税。此外，为增强国内大循环内生动力，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，取消微型电机、印花机、硫酸等商品的进口暂定税率，恢复实施最惠国税率。 针对本次关税调整中涉及金属相关品类的具体内容，SMM特此展开专业梳理与深度解读，助力行业把握政策导向、研判市场影响。 铜 》2026年起我国调整部分商品进出口关税：铜相关产品有无变化？ 【SMM分析】 据SMM了解，2026年具体涉及铜相关产品进出口关税情况分别如下： 进口商品暂定税率表： 数据来源：国务院关税税则委员会 出口商品暂定税率表： 数据来源：国务院关税税则委员会 据SMM了解，2026年铜相关产品涉及进出口关税的铜相关产品内容未做调整。 》点击查看详情 铅 2026年关税调整方案：铅相关产品进出口关税调整细则【SMM解读】 SMM对比2025年关税政策后发现， 2026年铅产业链相关产品的进出口关税税率进行了部分调整与新增，主要是体现在协定税率（根据我国与 34 个贸易伙伴签署并生效的 24 项自由贸易协定和优惠贸易安排，继续对原产于上述贸易伙伴的部分进口货物实施协定税率），具体如下： 一、铅矿砂及其精矿：2025年的出口关税税率维持在30%。 二、未锻轧精炼铅： 三、启动活塞式发动机用铅酸蓄电池和其他铅酸蓄电池：协定税率国家中对韩国、尼加拉瓜、厄瓜多尔、塞尔维亚的启动活塞式发动机用铅酸蓄电池税率分别由4.5%、8%、8.8%、6%下调至4%、7%、8.2%、4%；协定税率国家中对尼加拉瓜、塞尔维亚的其他铅酸蓄电池税率分别由8%、6%下调至7%、4%；同时调整RCEP成员的税率，其中日本、澳大利亚和东盟的启动活塞式发动机用铅酸蓄电池税率均较2025年下降，分别由8.1%、8%和8%下调至7.5%、7.5%和7.5%；日本、韩国、澳大利亚和东盟的其他铅酸蓄电池税率均较2025年下降，分别由6.4%、6%、6%和8%下调至5.5%、5%、5%和5%…… 》点击查看详情 锌 2026年锌相关产品进出口关税调整明细【SMM分析】 2026 年锌产品关税未实施新调整，进出口税率与 2025 年执行标准一致，未出现税率升降或规则变动，政策延续性下相关贸易成本预计将保持稳定。 》点击查看详情 钢铁 》【SMM热点】《2026年关税调整方案》发布！钢铁相关产品有无变化？ SMM整理了钢铁相关进出口暂定税率，具体对比情况如下： 对比2025年关税调整方案，2026年钢铁相关产品进出口关税税率暂无调整…… 》点击查看详情 稀土 SMM整理了稀土相关进出口暂定税率，具体对比情况如下： 钨钼 》2026年中国进出口关税税率之钨钼【SMM分析】 2025年12月26日，国务院关税税则委员会发布关于2026年关税调整方案的公告。其中涉及到的钨铁、钼铁进口税率较2025年持稳，2026年钨矿砂及精矿出口税率20%执行，无暂定税率。该公告将于2026年1月1日起施行。 2026年进口商品税率方面： 2026年钼铁进口暂定税率按1%执行，钨铁进口暂定税率按1%执行，较2025年持平，其他钨钼产品无涉及。 2026年出口商品税率方面：2026年钨矿砂及精矿出口税率20%，无暂定税率，其他钨钼产品无涉及。 》点击查看详情 其他金属品目的影响情况将陆续更新，敬请刷新查看~ 国务院关税税则委员会关于2026年关税调整方案的公告 税委会公告2025年第11号 为深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，引领发展新质生产力，不断满足人民对美好生活的需要，助力扩大高水平对外开放，推动高质量发展，根据《中华人民共和国关税法》及相关规定，自2026年1月1日起，对部分商品的进口关税税率和税目进行调整，具体内容见附件。 附件：2026年关税调整方案 国务院关税税则委员会 2025年12月26日 附件下载： 附件：2026年关税调整方案.pdf 附1 进口商品暂定税率表.pdf 附2 关税配额商品税目税率表.pdf 附3 出口商品税率表.pdf 附4 进出口税则税目调整表.pdf 附5 本国子目注释.pdf 附6 自由贸易协定和优惠贸易安排实施税率表.pdf 统筹国内国际两个大局 扎实推动高质量发展 2026年1月1日起我国调整部分商品关税税率税目 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》（以下简称《方案》），将自2026年1月1日起实施。《方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，科学调整进口暂定税率，优化税目设置，继续实施协定税率和特惠税率，有利于引领发展新质生产力，满足人民日益增长的美好生活需要，扩大高水平对外开放，推动高质量发展。 为增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，扩大优质商品供给，2026年对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。 一是 推动高水平科技自立自强，促进建设现代化产业体系，降低压力机用数控液压气垫、异型复合接点带等关键零部件、先进材料的进口关税。 二是 助力推进经济社会发展全面绿色转型，降低锂离子电池用再生黑粉、未焙烧的黄铁矿等资源性商品的进口关税。 三是 加大保障和改善民生力度，助力加快建设健康中国，降低人造血管、部分传染病的诊断试剂盒等医疗产品的进口关税。此外，为增强国内大循环内生动力，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，取消微型电机、印花机、硫酸等商品的进口暂定税率，恢复实施最惠国税率。 为服务科技发展和技术进步，支持循环经济和林下经济发展，2026年增列智能仿生机器人、生物航空煤油、林下山参等本国子目。调整后，税则税目总数为8972个。 为持续深化经贸合作，促进区域融合发展，2026年根据我与34个贸易伙伴签署的24项自由贸易协定和优惠贸易安排，继续对原产于上述贸易伙伴的部分进口货物实施协定税率。 为促进与最不发达国家的经贸合作，帮助最不发达国家发展，2026年继续给予43个与我建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇；根据亚太贸易协定以及我与有关东盟成员国政府间换文协议，继续对原产于孟加拉国、老挝、柬埔寨、缅甸的部分进口货物实施特惠税率。 发布日期：2025年12月29日 点击查看公告详情： 》国务院关税税则委员会：2026年1月1日起我国调整部分商品关税税率税目

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货贴水呈现收敛态势，主因临近年末市场交易者减少。尽管上海地区电解铜库存持续增加，但在高铜价大贴水行情下，持货商更倾向于将货物发往交割仓库以便交割。目前电解铜出口呈现盈利，冶炼厂正在积极出口中，预计元旦归来后沪铜现货贴水能进一步收敛。但在高铜价压制下，沪铜现货将持续贴水态势，这对市场2026年高价长单签订将形成一定阻力。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

  SMM 12 月 31 日讯，本周（ 2025 年 12 月 26 日 - 12 月 31 日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈 下降回落趋势 ，从 2025 年 12 月 25 日的 89.24 万吨 降 至 12 月 31 日的 87.26 万吨，周环比 下降 2.22 % 。 本周，不锈钢社会库存延续下降态势。受印尼镍矿审批或将收紧的消息持续影响， SS 期货盘面继续走强，市场信心明显提振，现货报价同步跟涨上行。尽管年末淡季下，市场下游谨慎观望情绪仍存，对高价货源接受度有限，但前期不锈钢市场持续弱势导致采买需求被抑制，叠加近期期货盘面拉动现货价格接连上探、“买涨不买跌”情绪释放及贸易商让利优惠等因素，成交较前期有所回暖；同时 12 月不锈钢产量下降、供给收缩，进一步推动不锈钢社会库存连续下降。不过， 1 月不锈钢厂排产计划走高将带来供给上升，而下游需求在当前淡季下尚未出现根本性好转，市场受消息面及期货盘面影响较大，成交及价格仍存在较大回落风险。

本周铜价自高位小幅回落。周初伦铜盘中上破12900美元/吨大关，周尾小幅回落至12400元/吨附近。沪铜跌破100000元/吨关口至98000元/吨附近。宏观层面，美联储对1月降息预期内部态度摇摆，同时贵金属及有色大盘整体回落，对铜价形成压制。中国方面，中国财政部明确明年将实施扩大财政支出、促进消费与稳定就业等一揽子举措以提振经济，为内盘托底。 基本面方面，本周仅有三个现货交易日，铜精矿及电解铜现货贸易活跃度均有限。节前市场氛围淡静。高铜价对下游生产亦产生明显负反馈。在出口量维持高位的情况下，社会库存仍出现大幅垒库。 展望下周，贵金属及有色板块整体自高位回落，同时需求面持续疲软，铜价上行动力有限。预计伦铜波动于12200-12600美元/吨，沪铜波动于96500-99000元/吨。现货方面，节后部分2026年开始执行，贸易需求及流转量增加，现货升水预计将有回暖。预计现货对沪铜2601合约在贴水300元/吨-贴水100元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（12月29日-12月31日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 44-56 美元/吨，QP1月，均价为 50 美元/吨，周环比下跌 3.4 美元/吨，仓单 46-57.33 美元/吨，QP1月，均价为 51.67 美元/吨，周环比下降 1.9 美元/吨。EQ铜CIF提单为 2.67-13.33 美元/吨，QP1月，均价为 8 美元/吨，周环比下降 3 美元/吨。截至12月31日，LME铜对沪铜2601合约除汇沪伦比值为 1.1283 ，进口盈亏 -700 元/吨附近。截至到周三，伦铜3M-Jan为BACK48.52美元/吨；1月date与2月date调期费差约为BACK9.6美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格54美元/吨，主流火法与国产仓单40-50美元/吨，湿法仓单40-45美元/吨；好铜提单实盘价格50-55美元/吨，主流火法与国产提单40-50美元/吨左右，湿法提单40美元/吨；CIF提单EQ铜2~12美元/吨，均价为7美元/吨。 本周仅有三个交易日，现货市场淡季氛围浓厚。因1月出口预计仍将有大幅增长，仓提单溢价承压下行。受资金回笼需求影响，现货流动性较弱。展望后市，元旦节后现货市场交易情绪预计将明显回暖。国内冶炼厂将开始大量出口，同时部分外贸长单开始执行，预计贸易商对现货流转需求量将有增加。洋山铜溢价在下周短暂持平后有较大上行空间。 据SMM调研了解，本周四（12月31日）国内保税区铜库存环比上期（12月25日）增加0.01万吨至7.55万吨。其中上海保税库存环比减少0.06万吨至6.67万吨；广东保税库存环比增加0.07万吨至0.88万吨。本周保税区库存总体持平，上海地区总体到货减少，而广东黄埔保税区出口量持续增加。展望后市，元旦节后预计冶炼厂出口将持续增加，保税区库存将持续垒库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周三时华北地区现货升贴水为贴水600元/吨–贴水400元/吨，均价贴水500元/吨。2025年最后一个交易周，华北现货升贴水探底后回升。铜价大涨后消费显著受到冲击，下游部分企业停产或计划元旦放假，而年关将至持货商不断降价寻求成交为资金回笼。随后市场基本进入放假状态，成交活跃度冷清，升贴水报价止跌回升。展望节后，进入1月市场将回归交割逻辑，预计现货升贴水逐步回升，但淡季及铜价抑制下需求预计难有明显好转。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

2025年第四季度，锂电产业链经历从“去库回暖”向“情绪脉冲”的深度转换。锂矿价格随碳酸锂期现货走势大幅波动，11月受期货涨停带动开启抬涨模式，至12月底持货商受囤货成本支撑，挺价情绪依然强烈。锂盐市场在动力与储能强劲需求的支撑下进入大幅去库阶段。废旧回收市场则在利润倒挂与价格跟涨间博弈，三元黑粉折扣系数亦受钴价及锂价带动显著上行。展望2026年Q1，预计市场将由情绪化脉冲回归理性，在长协谈判博弈、产能释放与需求季节性回落的共同作用下寻找新平衡。 一、锂矿市场：随盘联动与高位挺价博弈 图一，海外锂矿价格走势 2025年第四季度，锂矿市场表现出极强的跟涨特征，价格重心随碳酸锂期现货走势经历了从震荡持稳到强劲抬升的转换。四季度初下游非一体化锂盐厂开工率较高，在彼时碳酸锂价格高位的情况下，为保持持续生产，对节前及年后的原料持续的采购需求，询价、买货动作频繁，这一情况也导致了上游锂矿的挺价情绪被抬高，放货动作偏少，同时10月到港量级有小幅回落，致使市场的锂矿消耗速度大于市场的放货量级。社会库存及锂盐厂厂库库存均有一定幅度去库趋势，此时锂矿的价格在800美元以上震荡。 及至11月，碳酸锂的期现价格持续攀升，上游锂矿矿山基于对后续价格的谨慎观察，当前拍卖放量频次增多，需求方在当前期货高位有一定的套保动作，对于锂矿价格的接受程度有明显上抬，因此拍卖成交价位大多贴合期货价格，在一定程度上引导了锂矿市场价格的持续高位。12月上游锂矿可售散货偏少，报价持续攀升；持货商因逢财年末交易动作有所减缓；冶炼厂的年前生产原料基本得到保证，所以当前买货动作有所减缓，叠加碳酸锂期货价突破了11万大关，买货方对于当前锂矿的高价持谨慎观望态度，成交情况较为平淡。 二、废旧电池市场：利润倒挂下的系数博弈与跟涨 图二，FOB韩国三元黑粉系数走势 图三，FOB马来西亚三元黑粉系数走势 2025年Q4废旧电池回收市场始终处于成本与利润的剧烈拉锯中 。10月至11月初，由于外采铁锂黑粉生产碳酸锂持续亏损，利润率长期维持在-5%至-6%之间 。除了少数新投产企业外，多数铁锂回收企业在利润倒挂的情况下选择停产或仅维持B端代工 。三元湿法端情况类似，利润基本在1%至3%之间徘徊 。 随着11月中下旬锂盐价格大幅冲高，回收端利润随盐价回暖有所改善 。铁锂黑粉由于存在提前采买行为，成交活跃度大幅提升，价格随锂盐上涨而迅速走强 。铁锂极片黑粉价格由3050-3300元/锂点迅速攀升至12月底的4300-4650元/锂点 。三元及钴酸锂黑粉则受硫酸钴价格持续上涨支撑，折扣系数在12月出现明显上行，FOB韩国三元极片黑粉镍钴系数从10月初的90%涨至12月末的95%；FOB马来西亚的三元极片黑粉镍钴系数也从10月末的68.5%涨至12月末的72.5% 。 三、2026年Q1展望：产业链供需博弈与理性估值修复 矿、展望2026年Q1，全球锂矿供应预计将呈现总量高位运行与价格弹性释放并存的特征。虽然全球碳酸锂产量增量空间主要源于一体化产能的释放，预计2026年同比增速将达30%左右，但在Q1初期的博弈中，海外矿端坚决的挺价意愿将为锂盐价格提供强有力的成本底部支撑 。随着市场逐步消化12月的情绪性溢价，矿石交易活跃度有望在“高位震荡”与“补库需求”的博弈中逐步回归理性区间。 盐、2026年Q1锂盐市场的运行核心将由“情绪脉冲”转向“基本面定价”。国内需求端受春节假期及新能源汽车市场季节性回落的影响，1月正极材料排产预计将显著收缩，去库幅度将较11月的强劲势头显著放缓 。预计Q1锂盐价格将在高位成本支撑与需求季节性回调的合力下寻找新平衡。 回收、废旧电池回收市场在2026年Q1将面临利润修复与季节性淡季的双重考验。随着锂盐价格趋于平稳，回收端折扣系数的博弈将更趋于理性。受下游磷酸铁锂及三元材料厂1月排产下行影响，黑粉及废旧电池的采购节奏预计将有所放缓。未来市场将聚焦于锂价回归基本面后，回收端能否通过供应宽松与盐价稳定的契机，实现长期维度的利润空间回稳，预计铁锂极片黑粉等产品价格将随锂盐价格的回归而进入高位震荡区间 。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            12月29日SMM进口铜精矿指数（周）报-44.98美元/干吨，较上一期的-44.9美元/干吨减少0.08美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 周内铜精矿现货市场成交冷清，交投活跃度减少，一方面是因为恰逢圣诞节和元旦假期工作日较少，另一方面是因为到年底铜精矿供应商手里现货头寸有限报盘较少。目前明年一季度装运的干净矿可成交加工费为-40美元中位。在12月中下旬，市场上出现几笔以SMM指数作为结算的现货成交，一定程度上反应出市场买卖双方博弈较大。 据SMM了解，刚果（金）Kamoa铜冶炼厂（粗炼产能50万吨）于当地时间2025年12月29日顺利产出第一批阳极板。 五矿资源董事会正式批准博茨瓦纳科马考矿山二期扩建项目的可行性研究报告及设计方案，标志着该项目将全面进入实质性建设阶段。产能提升：铜年产量将增至13万吨，伴生银年产量超过400万盎司。采矿区域扩展：采矿范围将从一期的5区延伸至5区北部、Mango及Zeta东北部。新建设施：将建设一座年处理能力达450万吨的选矿厂，使矿山总选矿处理能力突破 800万吨/年。投产时间：预计于 2028年上半年产出首批铜精矿。 SMM十港铜精矿库存12月29日为64.57万实物吨，较上一期减少12.9万实物吨，主要减量来自于钦州港，本周钦州港铜精矿库存环比减少8.1万实物吨。                                                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

日内银价早盘小幅补涨，元旦前夕节假日氛围浓厚，市场成交明显转淡。今日现货市场仅少量报价，个别持货商调高升水挺价出货。多家贸易商年底关账后暂停报价，上海地区个别持货商大厂银锭对TD升水150-200元/千克少量成交。元旦节前厂家盘点关账暂停发货，深圳水贝市场仍有档口“节前备库”，现货市场仍以投资需求为主，成交整体转淡。             》查看SMM贵金属现货报价