2月15日(周三)美股盘前，巴里克黄金(GOLD.US)公布2022年第四季度以及全年财务业绩。财报显示，巴里克黄金Q4营收为27.74亿美元，环比下降10%，较市场预期低2000万美元;净亏损为7.35亿美元，上一季度为净利润2.41亿美元;调整后基本和摊薄后每股亏损为0.42美元，上一季度为每股盈利0.14美元。非GAAP调整后每股收益为0.13美元，较市场预期高出0.01美元。 巴里克黄金第四季度黄金产量为112万盎司，环比增长13%;黄金销量为111.1万盎司，环比增长11%;销售价格为每盎司1728美元，与上一季度基本持平。巴里克黄金第四季度铜产量为9600万磅，环比下降22%;铜销量为9900万磅，环比下降18%;销售价格为每磅3.81美元，环比增长18%。 此外，巴里克黄金宣布将于3月15日向2月28日前登记的股东发放每股0.10美元的季度股息。与此同时，巴里克黄金董事会已授权在未来12个月内以市场价格回购高达10亿美元的公司已发行普通股。 全年业绩 巴里克黄金2022年营收为110.13亿美元，同比下降8%;净利润为4.32亿美元，同比下降79%。调整后基本和摊薄后每股收益为0.24美元，同比下降79%。 2022年黄金产量为414.1万盎司，同比下降7%。黄金销量为414.1万盎司，同比下降7%。销售价格为每盎司1795美元，与2021年基本持平。铜产量为4.4亿磅，同比增长6%;铜销量为4.45亿磅，同比增长5%;销售价格为每磅3.85美元，同比下降11%。 业绩指引 巴里克黄金预计2023年全年黄金产量在420-460万盎司，预计每盎司销售成本在1170 - 1250美元之间;预计全年铜产量在4.2-4.7亿磅之间，预计每磅销售成本在2.6 - 2.9美元之间。巴里克黄金预计2023年黄金价格将为1550至1750美元/盎司之间，铜价格将为3.25至3.75美元/磅之间。 截至发稿，巴里克黄金股价盘前下跌1.18%，报17.6美元。

西部黄金15日晚间公告称，西部黄金全资子公司乌鲁木齐天山星贵金属有限公司拟向新疆五鑫铜业有限责任公司购买副产的合质金锭约2吨，总价约8.5亿元人民币。天山星与五鑫铜业构成了关联关系。 公告显示，西部黄金与五鑫铜业的控股股东同为新疆有色金属工业(集团)有限责任公司，根据《上海证券交易所股票上市规则》6.3.3规定，五鑫铜业为西部黄金的关联法人， 本次交易属于关联交易。 至本次关联交易前， 过去12个月内，西部黄金与五鑫铜业之间存在关联交易累计2次，交易金额共33413.99万元。 具体如下：1、西部黄金全资子公司西部黄金伊犁有限责任公司2022年4月向五鑫铜业销售金精矿70.665千克，总价为2397.66万元，该关联交易经公司第四届董事会第十八次会议审议通过。2、伊犁公司2022年9-12月向五鑫铜业出售自产金精矿金属量约474.802千克，总价约15878.93万元人民币；出售自产焙砂金属量约442.453千克，总价约15137.4万元人民币；两项共计31016.33万元人民币。 谈到本次关联交易的目的以及对上市公司的影响，西部黄金的公告显示， 五鑫铜业是一家铜冶炼企业。主要工艺是将购买的铜精矿冶炼加工后生产阴极铜，因购买的铜精矿含有金、银、铂、钯、硒等伴生稀贵金属资源，五鑫铜业采用造硫捕金工艺，该工艺采用在生产过程中加入部分金精矿原料，以提升原有铜精粉中金等贵金属的回收率。阴极铜生产完毕后，未能完成提取利用的铜以及金、银、铂、钯、硒等稀贵金属沉积在阳极泥中。阳极泥经贵金属车间处理后形成碱式碳酸铜和剩余渣。碳酸铜回炉至铜冶炼工艺继续加工，实现铜金属资源的充分回收利用。剩余渣经过电解提纯，形成合质金锭、粗银、铂钯精粉、硒精粉等副产品，其中：粗银、铂钯精粉、硒精粉等副产品对外销售。 因五鑫铜业不具备上海黄金交易所认证的黄金精炼企业资质及上海黄金交易所会员单位，不具备进一步对合质金进行精炼并在上海黄金交易所销售的资质和能力。 西部黄金为上海黄金交易所综合类会员单位，子公司天山星是上海黄金交易所认证的黄金精炼企业，天山星为满足日常生产经营的需要，向五鑫铜业购买副产的合质金锭，用于生产标准金并最终在上海黄金交易所完成标准金销售。 因此，五鑫铜业在进行铜冶炼过程中形成副产品合质金，并非其主营业务；同时，五鑫铜业也不具备进一步将合质金精炼为标准金并在上海金交所交易的资质和能力，与西部黄金所从事的黄金的开采、冶炼和销售业务不存在竞争关系。西部黄金子公司天山星为满足日常生产经营需要向其采购合质金进行精炼加工，具备业务合理性。本次关联交易价格定价依据公平合理，不存在损害上市公司及中小股东利益的情形。 同时，为避免出现同业竞争的情况，控股股东新疆有色和五鑫铜业分别出具了承诺，具体内容如下： 1、新疆有色的承诺：“五鑫铜业所采购的铜精矿中含有有金、银、铂、钯、硒等伴生稀贵金属资源，为提升整体资源回收效率，在铜冶炼过程中形成了合质金锭、粗银、铂钯精粉、硒精粉等副产品。新疆有色承诺五鑫铜业不会通过新建标准金冶炼产能/委外加工等任何方式对合质金进行进一步冶炼加工，形成标准金产品。未来铜冶炼过程中所形成的副产品合质金全部销售给西部黄金。” 2、五鑫铜业承诺：“五鑫铜业所采购的铜精矿中含有有金、银、铂、钯、硒等伴生稀贵金属资源，为提升整体资源回收效率，在铜冶炼过程中形成了合质金锭、粗银、铂钯精粉、硒精粉等副产品。五鑫铜业承诺不会通过新建标准金冶炼产能/委外加工等任何方式对合质金进行进一步冶炼加工，形成标准金产品。未来铜冶炼过程中所形成的副产品合质金全部销售给西部黄金。

据三门峡政务消息，2月10日，新材料产业峰会暨河南省新材料投资集团揭牌仪式在郑州举行。三门峡市人民政府与该集团公司签订战略合作协议。 河南省新材料投资集团有限公司是经河南省人民政府批准，由中原豫资投资控股集团牵头组建的新材料领域省级投资运营平台，注册资本80亿元，致力于打造成为河南省新材料产业发展主力军。 三门峡市在发展金属新材料产业方面有着良好的资源优势和较强的产业技术优势，已初步建成全国第二大黄金产地，全省重要的铝工业、铜工业基地，金属新材料产业集群成功入选河南省首批战略性新兴产业集群。 此次签约，双方将秉承相互支持、互利共赢的原则，建立多方位、深层次的全面战略合作伙伴关系。一是设立新材料产业引导基金，助力三门峡市打造具有全国竞争力、影响力的新材料产业集群；二是加强产业投资领域合作，助力我市建立新材料产业基地；三是共建新材料产业园区、科技园区；四是打造新材料产业发展高地，培育金渠集团等一批新材料产业龙头企业；五是共建产业发展研究院、创新联合体，为三门峡市引入科技领军人才、青年科学家等高科技人才；六是成立新材料专业培训学院；七是举办新材料产业招商推介会和新材料产业发展论坛、峰会等系列活动。

朴迪公司（ Predictive Discovery ）在几内亚的班坎东北（ NE Bankan ）金矿资源量升级，在投资机构看来，这是“迈向生产的重要一步”。 升级后的资源量为：可露天矿坑开采的矿石推定资源量为4270万吨，金品位1.27克/吨；推测资源量为2470万吨，金品位2.23克/吨。 另外，需要地下开采的矿石推测资源量为220万吨，品位4.75克/吨。 公司称，“即将在2023年底完成的概略研究非常重要，同期还将完成环境和社会影响评估报告，以便为申请许可做准备”。 该项目位于几内亚“核心保护区”18公里的“缓冲带”中。环境评估对于许可申请非常重要。 班坎东北矿床是整个班坎项目的核心。

自今年1月份以来，非洲西部国家加纳开始实施“黄金换石油”政策，也就是用黄金、而非美元储备购买石油产品，以应对国内外汇储备下降、通货膨胀和能源危机。 数据显示，加纳每月花费超过3.5亿美元进口原油，这导致该国央行的外汇储备大大减少，去年9月底该国外汇储备降至66亿美元左右。为了抑制油价进一步上涨、减轻外汇储备压力，同时也为提振该国货币塞地，加纳政府决定自今年1月15日启动“黄金换石油”计划。 加纳地处非洲西部，是世界主要黄金生产国之一 ，目前黄金储量约6万吨。“黄金换石油”政策实施以来，加纳政府已经用黄金进口了4万吨柴油，价值4000万美元，但这仅能满足该国汽油和柴油总需求量的10%，加纳政府计划逐步增加石油进口，预计到今年3月份石油进口量将占国内总需求量的50%左右。 此外，上周五，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划在3月份将原油产量减少50万桶/日。他表示，西方对俄石油产品设置价格上限的做法可能导致国际石油和相关产品供应短缺。 据俄罗斯塔斯社报道，克里姆林宫发言人佩斯科夫当天表示，在决定3月份自愿削减原油产量前，俄罗斯已经与几位OPEC+成员国进行了磋商。 俄方宣布减产后，原油价格盘面短线大幅拉涨。 对此，海证期货能化研究员郑梦琦表示，EIA在其2月最新短期能源展望报告中，将2023年全球原油增速预期上调6万桶/天至111万桶/天，2023年全球原油需求10047万桶/天，根据EIA的预期，3月全球原油供需过剩31万桶/天。因此，从俄罗斯3月份主动减产50万桶/天的量来看，全球原油供需将转变为偏紧格局。叠加，欧盟从2月5日开始，对海运俄罗斯石油产品实施新的价格上限，柴油等更昂贵的燃料价格上限为100美元/桶，燃料油等低质量产品则不得超过45美元/桶。俄罗斯成品油出口受到限制，从而进一步推动油价走强。 中信建投期货能化首席研究员董丹丹认为，过去一周原油市场受到供给端的利多支撑有三点：一是沙特罕见的上调了3月的OSP，其中对亚洲的OSP是六个月内首次上调，表明中国需求强于预期，沙特能源部长重申，沙特将对提高石油产量保持谨慎态度，全球最大的原油生产国对未来充满信心。二是土耳其发生地震，起初有120万桶/日的原油运输暂停，后一部分恢复，截至目前仍有60多万桶/日的管道运输停滞，因地震损坏了控制室，运输停滞也已经导致产量开始下降。三是俄罗斯副总理表示，该国将在3月削减原油产量50万桶/日。俄罗斯想发出的信号是，宁愿减产，也不愿意降价。俄罗斯宣布减产后，两名OPEC+代表表示，OPEC+计划不采取行动。 中信期货分析师杨家明告诉记者，俄罗斯减产决定将改善市场形势，俄罗斯主动减产支撑油价超出市场预期，市场之前预期是随着2022年12月对俄原油制裁以及今年2月5日对俄成品油制裁生效后，俄罗斯被动接受限价保证石油收入水平以支撑战局，从制裁生效后的俄罗斯产量、出口水平来维持高位验证了该结论，市场也预期俄罗斯不会采取反制措施，所以此次减产超出市场预期油价大涨。 展望后市，杨家明预计俄罗斯减产对油价带来支撑后油价或重新回落，这一轮去年12月以来的价格反弹驱动有中国需求恢复预期、沙特上调亚洲石油售价、土耳其地震对俄罗斯转运石油物流的扰动、挪威油田检修等，这些利多已经使得油价上涨俄罗斯减产进一步支撑油价。供应端的利多消散后，市场或重新认识到供应扰动是短期的，需求回落库存积累价格回落仍是相对确定的。 “由于投资不足，美国原油产量增幅较为缓慢，OPEC挺价原油以维持财政收支平衡，且美国在WTI油价67—72美元/桶时有补充SPR的需求，原油价格下方有支撑。另外，沙特将3月销往亚洲的阿拉伯轻质原油的价格定在较阿曼/迪拜平均价格升水2美元/桶，将销往欧洲西北部的阿拉伯轻质原油的官方售价设定为较ICE布伦特原油期货升水0.5美元/桶，将销往美国的阿拉伯轻质原油的官方售价定为较美国含硫原油指数ASCI升水6.65美元/桶。沙特上调了3月份销往大部分地区的石油官方售价，一定程度上也表明需求较为强劲。结合此次俄罗斯宣布主动减产50万桶/天，油价振荡偏强。”郑梦琦进一步分析道。 “供给端一直是原油市场潜在的利多，过去一周它开始发挥作用。我们认为原油价格的三个底部已经较为坚实，而后期的节奏仍取决于中国交通和全球航空的复苏节奏，全球浮仓近期出现了可观的下滑，从2022年均值9000万桶降至2019年全年均值6000万桶附近，这也是一个潜在利多。”董丹丹说。

据世界黄金协会2月10日消息，全球实物黄金支撑的ETF基金在1月流出16亿美元，总持仓减少26吨，环比减少0.8%。北美(约合5.72亿美元)和其他地区(约合1.04亿美元)基金的流入量小于欧洲(约合21亿美元)和亚洲地区(约合2.46亿美元)基金的流出量，英国和德国的基金主导了全球基金的流出量。 2023年开年，全球实物黄金ETF于1月份净流出约合16亿美元，总持仓减少26吨(-0.8%)，总持仓下降至3,446吨。本月，金价上涨6.1%，见证了十年来最强势的1月表现，但北美与其他地区的黄金ETF正向需求却被欧洲和亚洲的流出量抵消。总体而言，尽管从吨位角度来看黄金ETF已有流出，但在金价上涨的推动下，全球黄金ETF资产管理规模截至1月底仍增长5.3%至2,130亿美元。 得益于金价的强势表现、美元的持续走弱以及利率的日渐稳定，北美黄金ETF基金于1月净流入约合5.72亿美元(9吨，+0.5%)。此外，黄金ETF期权市场仓位可能是促成流入的另一重要因素，因为大部分流入都发生在每月黄金ETF期权到期日的前后。相比之下，1月份欧洲基金则流出约合21亿美元(-33吨，-2.1%)，已接连九个月减持黄金ETF。欧洲央行追赶美联储的加息节奏，导致货币升值和本地股市表现强劲，这些因素可能转移了投资者对黄金ETF的关注。这一点在英国体现得尤为明显，该国黄金ETF的流出也在欧洲地区的整体流出当中占据了绝大比例(-13亿美元，-20.6吨)。 亚洲方面，1月份中国黄金ETF基金流出约合2亿美元(-3.3吨，-6.4%)，在亚洲约合2.46亿美元(-4吨，-3.3%)的流出总金额中占据主导地位。本月，沪深300股指大涨7%，且人民币对美元升值，这可能也削弱了投资者对黄金的热情。最后，“其他”地区黄金ETF基金正向流入约合1.04亿美元(2吨，2.8%)，实现自2021年1月以来主要由土耳其市场(流入约合9,500万美元，2吨)贡献的最大的月度吨数增长量。 金价反弹 带动乐观市场情绪 1月，全球所有区域市场的黄金日均交易额为1,560亿美元，较12月大幅上升37%;其中，金价上涨可能是本月交易量增加的关键因素之一。1月份，交易所交易的黄金衍生品日均交易额较上月增加58%，其次场外交易量和黄金ETF交易量也分别增长26%和18%。交易商持仓报告数据显示，COMEX黄金期货净多仓位自12月初以来每周都在上升，可能是受到了金价反弹和空头回补的驱动作用。另外，更大增长空间依旧存在，因为目前的净多仓总量为572吨，仍低于比2020年(647吨)和2021年(866吨)的平均水平。 区域流量变化 北美：流入/正需求约合5.72亿美元(9吨，0.5%); 欧洲：流出/负需求约合21亿美元(-33吨，-2.1%); 亚洲：流出约合2.46亿美元(-4吨，-3.3%); 其他地区：流入约合1.04亿美元(1.7吨，2.8%)。 具体基金流量变化 1月，英国上市基金主导全球黄金ETF流出;其中，Invesco Physical Gold ETC流出约合8.56亿美元(-14吨，-5.6%)，iShares Physical Gold ETC流出约合2.58亿美元(-4.2吨，-1.8%)。 北美：SPDR® Gold MiniShares Trust流入约合3.86亿美元(6.4吨，7.2%)，iShares Gold Trust正向需求约合 1.83亿美元(2.9吨，0.7%); 欧洲：德国基金也出现较大流出量;其中，Xtrackers IE Physical Gold ETF流出约合1.83亿美元(-3吨，-5.1%)，Xtrackers Physical Gold Euro Hedged ETC流出约合1.51亿美元(-2吨，-6.9%); 亚洲：流出主要来自中国市场的基金;其中，华安易富黄金ETF减持约合1.48亿美元(-2吨，-10%)，而博时黄金ETF流出了约4,000万美元(-1吨，-5%)。 长期趋势 2022年，随着北美、欧洲和亚洲基金均有流出，全球黄金ETF总持仓共减少了110吨(约合30亿美元); 北美黄金ETF基金连续第二个月流入(约合5.72亿美元，9吨)，欧洲基金则是出现连续九个月的黄金ETF流出; 随着欧洲基金的流出大于北美基金的流入，低成本基金在1月呈流出态势。

 进入2023年后，我国外汇储备保持去年四季度以来的增长势头。国家外汇管理局2月7日发布数据显示，截至2023年1月末，我国外汇储备规模为31845亿美元，较上年末上升568亿美元，升幅为1.82%。 官方储备资产表还显示，1月末我国央行黄金储备为6512万盎司，比上月多48万盎司，自去年11月以来，黄金储备连续3个月增加。 国家外汇管理局指出，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 我国外储规模连续4月上升 数据显示，今年1月我国外汇储备规模环比增加568亿美元，比上月多增约466亿美元，自去年10月以来已维持4个月增长。 市场人士指出，1月受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球债券和股票价格总体上涨，综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，外汇储备规模上升幅度可观。 具体来看，在主要货币方面，截至1月末，美元指数下跌1.34%至102.1一线，推升非美元货币不同幅度升值，日元、欧元、英镑分别兑美元升值0.8%、1.5%、1.9%。 另在股债资产方面，1月份以美元标价的已对冲全球债券指数上涨2.3%；全球股市普遍上行，标普500股票指数上升6.2%，欧洲斯托克50价格指数上升5.5%，日经225指数上升4.7%。 值得注意的是，1月份我国经济复苏的强预期吸引外资加速流入股市，这也推动了当月我国外汇储备规模上升。 中国民生银行首席经济学家温彬分析称，1月北向资金净流入，在仅只有16个工作日的情况下高达1412亿元人民币，较去年12月多增加824亿元人民币，对外汇储备规模形成有力支撑。 “当前外部环境复杂严峻，世界经济陷入滞胀风险上升，国际金融市场依然面临较大波动性。但我国经济继续呈现稳固回升态势，内生动力不断增强，同时国际收支总体平衡，外汇市场运行平稳，有利于外汇储备规模保持基本稳定。”温彬进一步表示。 央行黄金储备升破6500万盎司 今年1月我国央行黄金储备再次增加48万盎司至6512万盎司，延续了2022年11月以来的增持趋势。数据显示，央行于去年11月增加黄金储备103万盎司，为2019年9月以来首次，此后于12月再次增持97万盎司。 从价格来看，今年1月COMEX黄金价格单月收涨6.22%，高于上年12月的2.65%。 全球央行对黄金的需求上升成为2022年黄金市场的一大亮点。世界黄金协会最新数据显示，2022年，全球央行年度购金需求达1136吨，较上年的450吨翻了一番还多，创下55年来新高。仅在2022年四季度，全球央行就购金417吨，下半年的购金总量超过800吨。 “增持黄金充分体现央行从市场化角度优化储备资产结构的配置思路。”浙商证券首席经济学家李超此前表示，当前黄金具有较高配置价值，欧债潜在压力将利多黄金；未来全球央行转向宽松驱动实际利率回落也将对黄金形成提振。

多年来，全球最大的几家矿商一直呼吁在这个分散的行业进行整合。纽曼矿业(NEM.US)以170亿美元收购澳大利亚Newcrest Mining Ltd.的交易表明，该行业整合终于开始大规模发生了。纽曼矿业的全股票收购要约将是迄今为止规模最大的金矿收购案，目前矿业巨头必和必拓(BHP.US)和力拓(RIO.US)都在寻求达成数十亿美元的交易，以扩大铜业务。这一连串的活动发生之际，生产商正努力应对运营成本上升、产量下降和更难开采的资源，同时新矿床还面临更难找到的问题。不过，对电池金属的需求也在飙升，电池金属是全球从化石燃料向清洁能源转变的支柱。 尽管去年还有其他一些重大交易，如伊格尔矿业(AEM.US)以104亿美元收购柯克兰湖黄金公司(Kirkland Lake Gold)，以及48亿美元收购亚麻纳黄金(AUY.US)(交易将在几周内完成)，纽曼矿业的最新举动表明，该行业对更大规模的交易有兴趣。 Yamana创始人Peter Marrone周一在电话采访中称：“纽曼矿业的交易表明，虽然整合已经花了一段时间，但我们终于达到了目标。有了这笔交易，其他高级企业的数量将会减少，因此在我看来，下一个合理的整合领域是中端企业。” 自疫情开始以来，黄金采矿业收购数量的放缓，让规模较小的生产商有机会做大，而两家最大的黄金生产商——纽曼矿业和巴里克黄金(GOLD.US)——则专注于自己的资源。其他公司则在黄金开采领域跻身顶级行列，一年前伊格尔矿业收购了柯克兰湖黄金，巩固了其第三大黄金生产商的地位。泛美白银公司(PAAS.US)联手伊格尔矿业收购并分拆了Yamana，使这家总部位于温哥华的矿商跻身全球白银产量前五名。 与此同时，必和必拓计划以64亿美元收购澳大利亚Oz Minerals，以巩固其作为全球最大铜生产商之一的地位。力拓去年12月则斥资31亿美元，通过收购绿松石山资源有限公司(Turquoise Hill Resources)，获得了蒙古一座大型铜矿的完全控制权。巴西矿业巨头淡水河谷(VALE.US)正寻求在未来几个月内出售其基本金属业务的部分股权。沙特阿拉伯的国有矿业公司今年1月宣布成立一家新的合资企业，投资海外矿业资产。 BMO Capital Markets矿业和金属分析师Jackie Przybylowski周一在给客户的报告中称，纽曼矿业已经显示出"一些迹象，暗示将采取更激进的策略"，因为该公司在衡量规模的重要性，"以增强对多能型投资者的吸引力"。 加拿大丰业银行分析师Tanya Jakusconek在一份报告中称，纽曼矿业收购Newcrest将使这家总部位于丹佛的公司市值达到570亿美元，合并后的产量最高可达850万盎司，这将超过巴里克黄金公司320亿美元的市值。 巴克里黄金首席执行官Mark Bristow周一在接受采访时说，他不打算通过收购Newcrest来超越北美竞争对手。这位首席执行官五周前表示，今年他将专注于“初级市场”，同时避免“愚蠢的并购”。自四年前收购南非兰德黄金资源公司(Randgold Resources)以来，这家总部位于多伦多的公司还没有进行过重大矿业交易。Bristow称：“价值并购和为了做大而做大是有区别的。”

进入兔年以来，山东黄金(01787，600547.SH)可谓是喜事不断。 公司先是发布2022年盈喜公告，公司预计2022年度实现归母净利润为10.00亿元（人民币，下同）至13.00亿元，与上年同期相比，成功实现扭亏为盈。随后公司又宣布，山东省国资委已批复同意山东黄金拟收购银泰黄金20.93%股权的交易。 不过，山东黄金已连跌两个交易日，累计跌幅超8%。其中，公司股价在2月6日反复下行，盘中一度跌超7.16%，随后跌幅有所收窄。截至收盘，山东黄金跌6.01%，报14.7港元。 山东黄金喜事当前，但其股价在二级市场不涨反跌，到底是哪里出了问题？ 主力矿山复工复产，2022全年实现净利扭亏 山东黄金于2000年成立，是一家集黄金勘探、采矿、选冶、冶炼(精炼)和黄金产品深加工、销售以及矿山设备物资的生产、销售于一体的、具有完整产业链条的公司。截至目前，公司在国内外分别拥有13座及2座黄金矿山，公司所辖矿山企业分布于中国山东、福建、内蒙、甘肃、新疆等地以及南美洲阿根廷、非洲加纳等国家。 作为国内黄金资源储备规模最大的黄金生产企业，截至2021年底，公司资源量上具备黄金金属量1479.26吨，权益资源量1280.65吨，平均品位1.91克/吨；具备黄金储量592.41吨，权益储量499.62吨，平均品位1.54克/吨。 据财报显示，2017-2020年公司营业收入与归母净利润均呈现增长趋势，但是2021年受山东省安全生产事件影响，主力矿山停产，公司业绩有所下降。2021年公司营业收入为339.35亿元，同比下降46.70%，实现归母净利润更是出现亏损，为-1.94亿元。 而2022年开始，主力矿山陆续进行复工复产，公司业绩也逐步恢复。2022年前三季度，公司实现营业收入398.28亿元，同比增124.90%，实现归母净利润6.93亿元。从最新盈喜看来，2022年公司归母净利润为10亿元至13亿元，可见公司已成功实现扭亏。 从业务来看，公司业务主要分成外购合质金业务、黄金业务、小金条业务和其他商品贸易及服务。从2022年上半年业绩表现来看，外购合质金与黄金业务是公司营收的主要来源，营收占比分别为47.68%及26.54%。其中，黄金业务为公司贡献了主要毛利，2022年上半年，公司黄金业务贡献毛利占比高达 91.79%。 “资源为先，内增外拓” 众所周知，资源是矿企的生命线。山东黄金作为黄金行业龙头企业之一，秉承“资源为先”理念，不断增强资源储备。2022年以来，公司继续按照“内增外拓、做优做多”的思路，对内不断加大探矿力度，对外积极开展资源并购，多项措施成效显著。2022年上半年，山东黄金矿产金产量为21.148吨，增幅达114.42%，态势良好。 对内，公司稳步推进探矿增储工作。2010年以来，对现有矿山不断优化探矿方式、加大勘探力度，持续挖掘公司现有矿山增储潜力。截至2021年底，公司累计增储量超过160吨。其中，焦家金矿、玲珑金矿、三山岛金矿、新城金矿累计产金突破百吨，这也让山东黄金成为国内唯一拥有四座累计产金突破百吨的矿山企业的公司。同时，公司还制定了2021-2025年‚“十四五“战略目标，2021-2023年第一阶段，通过自有勘探活动增加约300吨资源量，2024-2025年第二阶段，通过联合勘探增加约400吨资源量。 对外，公司积极开展优质资源并购。2022年12月，公司公告拟收购银泰黄金20.93%股权，并取得银泰黄金控股权。而2月3日公司公告，山东黄金收到山东省国有资产监督管理委员会出具的《关于山东黄金矿业股份有限公司协议受让银泰黄金股份有限公司控股权的批复》，同意本次交易。 据了解，银泰黄金主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。目前银泰黄金共拥有 5 个矿山企业，分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿。其拥有黄金资源量170.3吨，2021年产金7.2吨，矿山品位和克金成本均处行业领先水平。与此同时，其拥有全国储量最大、单体银品位最高的银多金属矿，资源资产质地优良，技术力量雄厚。 对此海通国际指出，随着山东黄金收购银泰黄金，将从降本、扩源、增收等各维度为山东黄金带来平台支撑，预计未来公司的营收与盈利将大有可为。国联证券则强调，山东黄金获得银泰黄金控制权，将实现西南和东北地区资源战略布局，扩大资源规模，优化资本结构，实现资源资本双轮驱动发展。 金价短期或承压，机构看好全年黄金市场走势 虽然业绩前景持续好，但近期黄金价格的下行却让市场对公司短期内的业务表现出现担忧。短短两个交易日，公司股价大跌超8%。 在2月1日美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布最新利率决议，将基准利率上调25个基点至4.5%至4.75%之间，符合市场预期，且为2022年3月以来加息幅度最小的一次。不过美国1月非农就业人口增51.7万人，创去年7月来最大增幅并远超预期的18.7万人，失业率为3.4%，触及53年低点，低于预期的3.6%。在美国劳动力和就业市场景气度意外超预期大幅走高的背景下，市场对于美联储仍或持续加息预期又起。 对于黄金走势，东证衍生品研究院指出，2月美联储加息落地配合超预期的非农数据表现，以及季节性的结汇操作结束后，美元指数预计开始反弹，非美货币和资产的调整压力增加，金价短期步入调整阶段。 华安基金认为，国际金价已连续多周表现强势，主要驱动力源于预期美联储加息放缓、地缘冲突影响、央行持续购金等因素。美国经济数据超市场预期，与其他高频数据相向，限制了金价的进一步上涨。 不过对于2023年黄金市场的整体走势，华尔街多家投资机构表示看好。美国银行预计贵金属将成为未来3年的重要资产。高盛重申了其对黄金的看涨前景，表示金价很可能持续上涨，并强调美联储放缓加息路径和全球去美元化非常利好黄金。 据华安基金分析，随着租金分项黏性下降预计二季度有望回落至3%~4%，接近美联储目标通胀。而通胀持续回落和经济衰退概率加大背景下，美联储转鸽概率提升，黄金或将迎来配置机遇。 世界黄金协会中国区CEO王立新表示，展望2023年，金饰需求和黄金实物投资需求将有望反弹。首先，全面放开后的中国经济预计将呈现显著复苏，中国家庭的可支配收入水平有可能随之提升；其次，商业银行在实物黄金销售上的持续关注，也将为需求的提振提供支撑，特别是在疫情防控政策告一段落之后；最后，在储蓄意愿再创新高的当下，作为有效且稳定的价值储存手段，黄金将很可能继续吸引大量投资者。 在中金看来，黄金投机溢价在短期内仍存出清压力。不过中长期来看，年内金价走势的核心决定因素或为美国经济基本面情况。而目前来看，美国经济增长呈现走弱趋势，待衰退预期企稳后，可对黄金价格形成上行支撑。不过需要警惕的是，若美国经济最终实现“软着陆”，黄金价格或将在年内维持相对弱势。 综合来看，在产量方面，山东黄金拥有优异的矿山资源，随着主力矿山逐步复工复产，公司业绩持续修复，盈利成功扭亏。与此同时，公司持续增加资源储备，完善资源战略部署，业绩前景备受期待。 再从价格表现来看，虽然短期内黄金价格或有调整，但长期看来，随着美国通胀压力趋缓以及经济衰退风险加大，预计美联储加息进程渐入尾声。名义利率有望回落，带动实际利率下行，黄金价格有望步入上升期。 在主营业务向好的背景下，山东黄金在2022年交出了“扭亏为盈”的成绩单。虽然短期来看，在市场波动的背景下，公司股价短暂调整。但展望未来，作为行业龙头，山东黄金的基本面十分扎实，在与银泰黄金强强联合后，我们相信公司估值仍有较大上涨空间，适合作为长期投资标的，投资者可挑选合适的时机入手。