据外电11月1日消息，以下为11月1日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：纪方

镍价走弱由诸多因素共振所致。宏观面来看，在面临高通胀的情况下，日央行超预期维持YCC政策不变，日内USD-JPY再度触及150大关；另一方面，虽然市场预期美联储11月暂停加息，但是强劲的经济数据和“longer”的偏鹰预期依然对美元形成支撑，美元难跌对镍价形成了明显压制。此外，地缘因素依然在对商品市场形成扰动，避险情绪下镍价也难有上行动力。国内方面，不及预期的制造业PMI数据对市场信心再度造成打击，镍价因而受扰动。 过剩预期兑现是镍价走弱的另一因素。随着电积镍产能继续释放，在镍产业需求不见好转的情况下，镍的全面过剩有所加剧，据我们预测，预计2023Q4全球原生镍过剩将进一步加剧，达到8.59万镍吨。 虽然过剩预期对镍价形成压制，但是短期内镍价或将稍有企稳。从转产电积镍成本的角度来看，虽然下游需求走弱导致硫酸镍价格松动，但市场预期华飞项目将在12月才能够达产达标，中间品供应偏紧的格局下电积镍成本端依然存在强支撑，因而短期镍价或将转向偏弱震荡。 操作策略：短期内镍价或将以偏弱震荡的走势稍有企稳，预计暂时不会失守14万元大关，不过随着镍市过剩加剧，中期镍价偏空的判断依然不变，建议镍空头止盈后观望。NI2312预计波动区间140000-148000元/吨。

镍品种 10月31日沪镍主力合约2312开于147300元/吨，收于143580元/吨，较前一交易日收盘下跌1.97%。当日成交量为210998手，持仓量为89760手。昨日夜盘沪镍主力合约开于143470元/吨，收于141480元/吨，较昨日午后收盘下跌1.46%。 昨日白天沪镍主力合约价格明显下跌，夜间继续维持下跌态势。昨日精炼镍现货市场实际成交明显好转，现货升水小幅上扬。SMM数据，昨日金川镍升水上涨50元/吨至2850元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至-150元/吨，镍豆升水上涨300元/吨至-1800元/吨。昨日沪镍仓单增加129吨至7108吨，LME镍库存减少246吨至44898吨。 观点：镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，原生镍正在由结构性过剩向全面过剩过渡，当前精炼镍国内库存、LME库存已处于小幅累库状态，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，高估值问题已得到很大缓解，镍价下行主动性不足，叠加近期宏观情绪偏好，短期价格或偏弱震荡，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 10月31日不锈钢主力合约2312开于14800元/吨，收于14575元/吨，较前一交易日收盘下跌1.39%，当日成交量为145688手，持仓量为87104手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14580元/吨，收于14435元/吨，较昨日午后收盘下跌0.96%。 昨日白天不锈钢期货价格明显下挫，夜间继续跟跌。昨日不锈钢现货价格持稳为主，现货市场交投氛围整体不佳，实际成交偏冷，下游多持观望情绪，基差明显回升。昨日无锡市场不锈钢基差上涨215元/吨至520元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨165元/吨至470元/吨，SS期货仓单减少904吨至72106吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1102.5元/镍点。 观点：304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力减弱的格局中。9-10月份300系不锈钢产量小幅回落，终端消费小幅改善，不锈钢社会库存降幅明显。虽然当前镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，但是实际排产有所收低，加之成本支撑，不锈钢价格下行空间有限。并且当前依然宏观预期向好，不锈钢价格或偏弱震荡，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：印尼政策变化。

10月31日，沪镍期货主力2312合约收于143580元/吨，再创阶段新低。面对镍价的连续走软，多位分析师认为，随着镍市全面过剩逐步兑现，市场悲观情绪笼罩导致镍价弱势难改。 供应过剩施压 镍价持续下行 中信建投期货有色分析师王彦青向期货日报记者表示，近期镍价下跌受多方面因素影响。宏观方面，虽然市场预期美联储11月暂停加息，但经济数据和“更远”的偏鹰预期依然对美元形成支撑，这对包括镍在内的大宗商品市场形成了明显压制。同时，地缘冲突因素依然对商品市场形成扰动，避险情绪下镍价也难有上行动力。值得注意的是，最为主要的原因在产业方面，镍市过剩预期正在逐步兑现，随着电积镍产能继续释放，在镍产业需求不见好转的情况下，镍的全面过剩有所加剧，近期库存累积也较为明显。 一德期货有色分析师谷静表示，今年以来镍市交易的主逻辑就是纯镍供需格局的转变。随着国内新增电镍产能逐渐投产，供应有所增加，但由于产能爬坡需要时间，前期纯镍库存并未出现拐点，一直处于超低水平。进入9月，国内外纯镍的库存拐点逐渐显现，LME镍库存由8月底的3.69万吨增至目前的4.56万吨，沪镍库存由8月份的3000吨增至目前的近万吨。同时，新增产能也在积极申请交割品牌，对国内外的镍仓单注册也形成了较大的补给，这也是沪镍从今年9月初的超过170000元/吨跌至目前的140000元/吨附近的主要原因。 方正中期期货有色负责人杨莉娜也认为，镍市供应过剩是其价格承压的主要因素。随着电积镍产能爬坡，供应进一步改善预期明显，镍价持续承压。与上月相比，目前主要变化在于，制造电积镍的原料湿法中间品的紧张情况有望改善。可以看到，9月因印尼当地矿紧以及贸易环节因素，对湿法中间品的供应形成一定影响，造成进口数量下滑。海关总署数据显示，2023年9月，中国镍湿法冶炼中间产品的进口数量为8.16万吨，环比下降26%，同比增长4.9%。值得关注的是，中国精炼镍企业多采用镍湿法冶炼中间品生产电积镍，镍中间品供应不足导致电积镍成本坚挺。随着10月到货有所改善，冶炼成本支撑下移，令镍价进一步下寻支撑。此外，我国企业生产的精炼镍在LME申请成为交割品牌的数量也在增加，期货可交割品货源进一步增加的预期增强。 悲观预期持续笼罩镍市场 10月30日消息显示，世界银行在最新发布的《大宗商品市场展望》报告中称，由于中国电池需求放缓和镍供应快速增长，2023第三季度镍价较上一季度下跌9%。镍价疲软的主要原因是，随着中国和印尼的新产能投产，二级镍的过剩日益增加。与此同时，技术发展正在减缓中国镍使用量的增长，因企业转向不需要一级镍的磷酸铁锂（LFP）电池。该报告称，随着印尼和菲律宾镍产量继续增长，镍价预计在2023年下跌14%，2024年再下跌10%。报告预计，电动汽车电池需求增长将支持2025年镍价反弹，并将成为未来镍市需求的主要推动力。 从整体的供需结构看，谷静表示，今年镍市场已经全面过剩，明年大概率维持供大于需的格局。从结构明细来看，传统产业链条近两年一直处于过剩状态。印尼方面有言论称，其高品位镍矿的储量可能在六年左右耗尽，而印尼高品位矿主要用于传统产业链条镍铁—不锈钢的供应，因此不排除印尼方面可能针对此种情况出台相对应的高品位矿政策，这将给传统产业链条的供应带来新的问题。看向新能源产业链条，今年新能源增速整体差于年初的增速预期，目前市场对于明年的增速预期并不乐观，印尼方面的MHP以及镍锍产能释放足以维持国内硫酸镍生产。因此，对于明年的供需可以总结为供应过剩的同时，存在结构性不确定因子。而结合当前的供需情况看，年内最后两个月预计镍市弱势难改，但下方空间也有限。 从供应端投放节奏来看，王彦青表示，电积镍、镍铁、硫酸镍均有新增产能释放，而需求端表现依然清淡，供需对比下镍市过剩加剧。展望明年，随着镍价走弱，电积镍投产节奏或将有所放缓，同时在印尼限制火法冶炼厂建设的背景下，镍铁的快速扩张可能也将放缓。不过，印尼依然有大量中间品产能待投产，这也意味着明年硫酸镍的过剩或将加剧。需求方面，他预计明年不锈钢等大宗消费依然较弱，而三元电池需求增长也较为有限。总的来说，需求端并无亮点。 短期来看，他认为目前电积镍成本支撑依然强劲，镍价下方空间或较为有限，预计11月镍价在成本支撑下偏弱振荡。但从中期来看，过剩预期兑现带来的压力依然偏大，同时伴随着中间品产能释放，电积镍成本或将松动，预计12月开始镍价下跌的斜率或将变陡。后市的风险点在于，中间品供应偏紧导致电积镍成本支撑强劲，镍价下跌通道难以顺利打开，还有地缘因素扰动导致军用高温合金需求超预期增长。 杨莉娜认为，2023年和2024年镍市供需预计都会保持过剩局面，镍价长线重心仍存在进一步下滑的可能性。不过，在较快调整的价格指引下，新产能投放若缺乏更好的价格前景预期，则未来投放与否和投放时间都会受影响，令供需过剩程度出现预期差，从而限制镍价下行的节奏，因此未来还需关注新产能投放的节奏。 同时，在她看来，今年镍价下行走势料难流畅，年前镍矿紧张格局暂难改，对镍产业链的成本支撑会继续存在，将限制镍价过度下探。同时，电积解镍绝对显性库存总体还在相对较低的位置，压力尚不明显，一旦需求出现好转，尤其是不锈钢需求企稳以及动力电池采购回升，年末合金等企业采购需求回升，上游矿端供应预期可能会受到扰动，镍市仍易出现超跌反弹。此外，镍价下跌通常需要宏观共振，近期关注点在于美元指数是否阶段性见顶回落，美联储年前不加息的预期逐渐升温，或对美元指数形成影响。若美元阶段性见顶回落，将提振工业品。

据外电10月31日消息，以下为10月31日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：王丽君

据外电10月30日消息，世界银行在其最新《大宗商品市场展望》报告中指出，由于中国电池需求放缓和镍供应快速增长--主要来自印尼（占全球供应量的50%多)，2023第三季度镍价较上一季度下跌9%。 疲软的主要原因是，随着中国和印尼的新产能投产，二级镍(约占全球镍市场的三分之二，主要用于不锈钢)的过剩日益增加。与此同时，技术发展正在减缓中国镍使用量的增长，因企业转向不需要一级镍的磷酸铁锂(LFP)电池。 随着印尼和菲律宾(全球最大的两个生产国)的产量继续增长，镍价预计将在2023年下跌14%，2024年再下跌10%。 预计电动汽车电池需求增长将支持2025年价格反弹，并将成为未来需求的主要推动力。 文华财经综合编译：刘畅

周一沪镍低位震荡，日内涨1%，报收146470元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍涨0.84%报18500美元/吨。现货方面10月30日，长江现货1#镍报价145900-149900元/吨，均价147900元/吨，涨1000，广东现货镍报149450-149850元/吨，均价149650元/吨，涨1000。今日金川公司板状金川镍报148500元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。 宏观面，国家发改委召开促进民营经济发展壮大现场会指出，我国经济长期向好的基本面没有变，民营经济作为推动中国式现代化的生力军，发展趋势长期向好。要认真落实促进民营经济发展壮大的各项工作部署，实现民营经济健康发展、高质量发展。美国财政部将10月至12月当季净借款预估下调至7760亿美元，低于7月底预估的8520亿美元。欧元区10月经济景气指数为93.3，预期93，前值自93.3修正至93.4；工业景气指数为-9.3，预期-9.5，前值自-9修正至-8.9。 等待本周美联储利率决议和非农表现，暂时宏观观望平静。基本面纯镍产量继续稳步爬升，现货市场升水疲弱，消费端有消息称不锈钢厂减产延至11月，供增需弱持续，镍价保持弱势。 操作建议：观望。

据外电10月30日消息，以下为10月30日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：纪方

据外电10月30日消息，大宗商品交易商和矿商嘉能可(Glencore)周一维持对2023年铜、锌、煤和钴的总体产量指引不变，但因维修和罢工下调了对镍产量的预期。 这家伦敦上市的矿业公司表示，其交易部门的利润将高于其每年22-32亿美元的长期指导区间，可能在之前公布的35-40亿美元区间内。 今年迄今，嘉能可自有来源的铜产量为735,800吨，下降5%，自有来源的镍产量为68,400吨，下降16%。 嘉能可将全年镍产量指引下调9%，至10.2万吨左右。其在一份声明中表示：“镍产量已经减少，因Sudbury冶炼厂的维护造成生产中断，2022年罢工行动后的复苏时间比预期的要长，以及Koniambo的全年修正值较低。” 文华财经综合编译：纪方

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价63美元/湿吨，较前一周持平，近期菲律宾北部矿山11月期船预售正在进行中，据悉FOB价格有所下调后续镍矿价格或有下行。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1115元/镍点，较前一周持平。消费疲软镍价弱势，目前国内铁厂利润空间在上下游的持续性挤压下，已经处于亏损状态。供需面，供应端国内电积镍继续爬产，进口货源流入减少，库存继续累库。消费端军工合金需求稳定，民用合金及不锈钢消费皆有走弱。需要关注到，当下硫酸镍和镍豆价格倒挂结束，暂时镍豆优势仍不明显，后续需要继续关注硫酸镍和镍豆价差表现。 整体，美国经济数据近期表现不错，经济着陆预期升温，不过通胀韧性预期亦强，美联储长时间高利率预期走高，美指始终保持高位，对镍价施压。基本面需求下行，消费观望，宏观和基本面皆有压力，镍价弱势不改。 本周沪镍主体运行区间在144000-151000元/吨，伦镍主体运行区间在17700-18800美元/吨。 策略建议：等待逢高抛空机会。 风险因素：美联储态度转向，供应端突发事件。