隔夜LME三月期锡大跌3.91%，拖累沪锡一度跌超3%，今日白盘沪锡进一步下行，主力合约收跌5.55%，报收254100元/吨。近期全球贸易冲突升级，避险情绪下，大宗商品遭抛售，前期表现偏强的锡价出现补跌。 周二LME锡库存大幅增加，由2990吨增至3435吨，单日增幅15%，近500吨已交付马来西亚仓库，对锡供应的担忧有所缓解。LME现货锡较三个月期锡升水报每吨50美元，低于周一的234美元。国内社会库存持续攀升，贸易商方面出货意愿较为积极，但下游整体接货情绪有限，反馈虽近日锡价大幅下跌，下游询价接货意愿有所升温，但仍有部分下游较为谨慎，保持观望，成交多以刚需补货为主。 锡矿供应紧张状况未有明显改变，近期精锡冶炼也出现供应扰动。据马来西亚冶炼公司（简称MSC)4月3日消息，由于2025年4月1日马来西亚雪兰莪州PutraHeights发生的天然气管道爆炸事件，该公司冶炼厂的天然气供应已经中断，导致锡供应的中断，何时恢复供应需等待另行通知。MSC在2024年的精炼锡产量为16,300吨，为全球第五大精炼锡生产商。MSC表示，此次事件可能将导致部分锡金属的交付延迟。 对于后市，广州期货评论表示，宏观面，中美互征关税，贸易战进一步升级，短期市场倾向于避险和衰退交易，对整体有色形成利空。产业面，若海外矿山持续停产或使得锡矿及精炼锡的基本面由弱平衡转为紧缺。但当前宏观因子主导市场，预计锡价跟随周边金属大幅波动。

4月8日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜和期铝价格周二回吐稍早涨幅并重拾跌势，围绕美国与其他国家就关税问题进行快速磋商的希望减弱。 伦敦时间4月8日17:00(北京时间4月9日00:00)，LME三个月期铜收跌76.50美元，或0.88%，报每吨8,655.50美元。　　 自美国上周宣布关税政府令全球市场陷入动荡以来，铜价已经下跌约11%。 花旗银行称，新关税将打击第二季度的全球铜消费和制造业情绪。 分析师表示，最近铜和铝的下跌刺激了消费者需求，为市场提供一些支撑。 自美国宣布加征关税以来，中国洋山港铜升水已跃升26%，达到每吨87美元，为2023年12月以来最高。 其他金属方面，LME三个月期铝收跌21.50美元或0.91%，报每吨2,349美元。铝价已连续14个交易日下跌，自3月19日以来累计下跌约12%。 三个月期锡收跌1,326美元，或3.91%，至每吨32,603美元，领跌基本金属。 LME每日数据显示，锡库存增至3,435吨，近500吨已交付马来西亚仓库，对近期锡供应的担忧有所缓解。LME现货锡较三个月期锡升水报每吨50美元，低于周一的234美元。

4月8日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，从前一交易日触及的逾16个月低点反弹。在经历了前一天的抛售后，上海期货交易所基本金属价格企稳。 在全球贸易紧张局势不断升级、加剧对经济衰退的担忧之际，市场参与者采取观望态度。 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.8%，报每吨8,803美元，前一交易日一度跌至2023年11月以来的最低水平8,105美元。 上海期货交易所期铜主力2505合约下滑1.33%，至每吨7330元，徘徊在1月3日以来的三个月低点附近。周一开盘一度下跌7%。 沪铝上涨0.74%，报每吨19,690元；沪锌下滑0.6%，至每吨22,255元，沪铅下滑0.81%，至每吨16,585元，沪镍下滑0.08%，至每吨119,190元，沪锡下滑1.3%，至每吨267,410元。 一位基本金属交易商表示：“价格在昨日大幅下跌后，今天似乎已企稳，随着关税的继续演变，人们采取了观望态度。” 其他金属中，LME三个月期铝上涨0.4%，报每吨2,379美元；三个月期铅上涨0.5%，报每吨1,879元；三个月期锌上涨0.1%，报每吨2,617美元；三个月期锡下跌0.6%，报每吨33,725美元；三个月期镍上涨1.5%，报每吨14,580美元。

4月7日（周一），伦敦金属交易所（LME）基本金属下跌，铜价创逾16个月以来最低，因担心需求减少及经济衰退的可能性增加。 伦敦时间4月7日17:00(北京时间4月8日00:00)，LME三个月期铜收跌48美元，或0.55%，报每吨8,732美元，稍早一度触及8,105美元，为2023年11月以来最低。 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“LME的价格已经反映了经济方面的大量坏消息......一些买家已经开始在关键价位前出现，因此看起来市场出现了一些技术性回流。” 花旗银行（Citi）将0-3个月的铜价和铝价预测分别下调至8,000美元和2,200美元，并指出 “在未来一周内达到这些目标是完全有可能的，如果达不到，更有可能在未来三个月内实现”。 美国银行（Bank of America）以2018/19年贸易争端为参考，预测铜价到夏季可能跌破8,000美元。 其他金属方面，LME三个月期铝收跌8美元或0.34%，报每吨2,370.50美元。 Marex顾问Edward Meir表示，基本金属可能已经达到2025年的高点，似乎在贸易争端中受到了不利影响。

锡业股份日前发布的2024年年报显示：2024年，锡业股份在公司党委、董事会的坚强领导下，紧紧围绕“强攻关、深改革、拓市场、稳经营”总任务，积极克服有色金属价格波动加剧、原料供应紧张、加工费持续走低等复杂多变的经营环境挑战，主动把控经营节奏、抢抓市场机遇，实现经营质效稳健向好。 公司2024年生产有色金属总量36.10万吨，其中：锡8.48万吨、铜13.03万吨、锌14.40万吨、铅1,848吨；生产稀贵金属：铟锭127吨、金1,229千克、银145吨。报告期内，公司实现营业收入419.73亿元，较上年同期下降0.91%；实现归属于上市公司股东净利润14.44亿元，较上年同期上升2.55% ；实现归属于上市公司股东扣非净利润19.43亿元，较上年同期上升40.48%；报告期末公司总资产366.43亿元，较年初下降1.13%；归属于上市公司股东净资产208.48亿元，较年初上升17.19%。 锡业股份2024年年报显示：公司的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。 对于报告期末公司矿产资源储量情况，锡业股份介绍 ：截至2024年12月31日公司保有资源储量情况：矿石量2.58亿吨，锡金属量62.62万吨、铜金属量114.99万吨、锌金属量366.10万吨、铟4,821吨、三氧化钨量7.78万吨、铅金属量9.63万吨、银2,460吨。 此外，锡业股份还介绍了 报告期内公司开展的矿产资源勘探活动情况： 2024年 公司下属矿山单位2024年共投入勘探支出1.01亿元。全年新增有色金属资源量5.24万吨（经第三方专家团队审查确认），其中：锡1.76万吨、铜3.48万吨。具体情况如下： 锡业股份在其2024年年报中谈及2025年主要工作目标为： 2025年全面预算营业收入465亿元。产品锡9万吨、产品铜12.5万吨、产品锌13.16万吨、铟锭102.3吨。（本计划为指导性指标，最终结果受多种内外部环境、经营管理等多种因素影响而存在不确定性，因此不构成对营业收入及各产品产量的实质性承诺，敬请投资者关注风险。） 平安证券04月07日发布研报称，给予锡业股份推荐评级。评级理由主要包括：1）扣非归母净利润同比大增，采矿权出让收益影响归母净利润；2）聚焦精锡，锡价上涨推动锡锭业务增长；3）公司全球精锡市占率提升，多项合作协议有望提升公司资源潜力；4）锡价中枢有望进一步抬升。风险提示：1、项目进度不及预期，公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。2、下游需求不及预期。若终端需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。3、行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。 太平洋证券4月6日点评锡业股份研报显示：锡、铟产量同比提升，锡金属市占率增加，继续保持全球第一。2024年公司锡锭/铜产品/锌产品/铟锭生产量分别为7.8万吨/13.0万吨/14.6万吨/127吨，同比分别为+19.4%/+0.8%/+7.2%/+24.5%，锡锭、铟锭产量同比提升显著。公司2025年生产目标为：产品锡/产品铜/产品锌/铟锭产量分别为9.0万吨/12.5万吨/13.2万吨/102.3吨。2024年公司共投入勘探支出1.01亿元，全年新增有色金属资源量5.24万吨，其中锡/铜金属分别新增1.76/3.48万吨。2024年公司锡金属国内/全球市占率分别为47.98%/25.03%，同比分别+0.06/+2.11pct，自2005年以来公司锡产销保持全球第一。期间费用率减少，精铟全年价格大幅上行。资产负债率显著降低，股利支付率小幅提升。公司锡金属资源禀赋优势显著，太平洋证券看好公司长期发展趋势，维持“买入”评级。风险提示：价格大幅波动风险，供应端超预期释放，需求不及预期。 锡业股份介绍：锡市场方面：2024年锡金属价格维持宽幅震荡走势，2024年上半年主要受供给端的紧张局势影响，第一阶段锡价自23万元/吨上涨至28万元/吨附近，由于东南亚锡锭主产国出口审批进程滞后导致其上半年锡锭供应量创近年来新低，同时LME锡库存持续下降，库存量接近历史低点，使得市场开始对全球锡锭供应稳定性产生担忧。第二阶段随后东南亚锡矿主产国的供给持续紧张，进一步加剧了市场对锡供应的忧虑，在宏观经济情绪回暖、供应持续收缩及需求稳步向好的背景下，沪锡价格最高在5月上涨至年内高点29.5万元/吨附近。2024年下半年锡价开始震荡走弱，主要受宏观经济降温，全球经济复苏放缓等影响，整体随多数有色金属品种一并回调，但由于锡终端需求整体随半导体周期回暖，因此下游采购力度尚可，形成了较强的市场支撑。此外，铟市场方面：2024年，随着全球显示面板行业迈入新的增长阶段，叠加国内市场预期及相关战略金属出口政策变化，拉动国内精铟需求增加，支撑铟价稳步上涨。根据SMM数据统计，2024年精铟均价2,612元/千克，较2023年均价同比上涨48.31%，波动区间为1,985-3,075元/千克。 锡 》查看SMM锡产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 回顾SMM 1#锡现货均价2024年的历史价格走势可以看出，受国内宏观暖风频吹、佤邦禁矿对供应端的扰动以及消费电子等终端需求有所回暖等的影响，其均价重心较2023年出现了上移。其中，SMM 1#锡现货均价7月11日刷新了2024年的年内高点至281750元/吨，其均价2024年的年内低点是1月9日和1月10日的205000元/吨，其2024年12月31日的均价为246000元/吨，与2023年12月29日的均价210750元/吨相比，其均价上涨了35250元/吨，涨幅为16.73%。 近期，美国宣布对多国征收“对等关税”的措施，引发市场对全球经济衰退和未来需求前景的担忧，市场恐慌情绪升温，宏观逆风使得锡等风险资产大幅承压！基本面上：目前国内锡矿市场整体供需格局偏紧，供应方面，云南与江西精炼锡冶炼企业开工率开始回落，受原料紧张制约，特别是缅甸复产进度滞后及上周末发生的7.9级地震加剧了市场对锡矿供应的恐慌情绪。需求方面，下游焊料企业以刚需采购为主，高价抑制补库意愿，但“以旧换新”政策及家电排产高位对需求形成潜在支撑。未来需密切关注刚果（金）局势进展、佤邦复产情况以及宏观政策风向的变化。 》点击查看SMM金属产业链数据库 回顾铟2024年的市场表现可以看出：2024年我国显示器产量总体呈现增长趋势‌。市场对显示器行业的整体看好，使得其对ITO靶材的需求产生保障。基本面方面来看，从供给端看，2024年四季度国内生产供应平稳，国内由于锌行业依旧满产状态，副产品铟供应短期不会短缺，但随着含铟物料的供应下降，2024年度铟产量总体有下滑趋势，预计2024年铟市场评估产量在960吨左右。从需求端看，随着2024年四季度铟市场传统淡季的到来，国内终端需求相比二三季度出现了明显下滑，各终端方面对铟价走势看空，按需采购原料，囤货意愿不强。但整体来看，2024年ITO靶材市场评估需求大约在480吨左右，环比略有增长，但幅度不大。铟化合物大约40吨，亦略有增长。焊料合金15吨左右，保持平稳。光伏薄膜20吨左右，略有增长。其他领域包括异质结电池等市场评估需求大约在110吨左右。而投机需求方面有明显减弱。从基本面来看，铟市场整体处于供求相对平衡状态，供应微大于需求。铟价2024年整体处于高位，但随着2024年四季度需求临近年底略显疲软，以及加上投机需求的减少，使得铟价出现下行走势。 从精铟2024年的价格走势来看，精铟价格2024年二季度走到年度最高，突破3000元每公斤。自三季度开始出现偏弱走势，四季度价格下行斜率增大，12月份开始，价格再次平稳在2500元每公斤左右。其2024年12月31日的均价为2525元/吨，与2023年12月31日的均价2005元/吨相比，上涨了520元/吨，涨幅为25.94%。对于铟的未来走势，由于铟基本面基本成熟，未来供应变化预期较小，而下游需求方面也没有太大增量领域。需警惕投机资金炒作影响，带动铟价出现大幅波动。