【铜】周五沪铜日内减仓震荡，周内铜市反弹收复上周跌幅，但内外铜价短线遇阻在8.8万、1.1万美元。美国政府结束停摆，市场转而关注该国当季及下季经济增速，下月降息概率预测波动大。国内现铜报87210元，上海升水50元，广东基本平水，精废价差走扩。短线少量空单背靠8.8万交易，铜价暂处震荡。 【铝】今日沪铝高位回落，华东、中原和华南现货升贴水波动有限，分别在平水、-150元和-145元。铝市远期供需具备故事性，但短期基本面平稳，库存和现货表现中性。沪铝大幅增仓后今日减仓超过4万手，有色整体联动性较强，关注资金动向，观望。今日保太ADC12现货报价下调100元至21000元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动，价差暂无明显驱动。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改。现货市场有一定惜售，指数跌势趋缓且逐渐接近晋豫现金亏损，规模减产未形成前氧化铝弱势运行为主。 【锌】美联储官员齐放鹰，外围权益市场大面积走弱，有色板块多头加速离场，沪锌回踩5日均线，抹去11月以来全部涨幅，未能有效突破底部盘整区间上沿压力位。LME锌库存持续小幅回升至3.78万吨，SMM锌社库回落至15.96万吨，内外盘库存劈叉趋势得到阶段性修复，内外盘价差进一步扩大空间不足。内外矿TC同步走低，锌价大幅回调，国内炼厂利润承压，部分炼厂减产逐步落地，沪锌回调支撑暂看20日均线。 【铅】铅价偏高，下游采购明显转弱，炼厂积极复产，基本面转弱，多头资金逢高止盈，沪铅加权日内资金流出超1亿，沪铅与1.78万元/吨前高附近感受到明显压力。储能订单、新国标电动车开售在即，新能源汽车购置税减免力度明年降低等因素叠加，短期刺激铅消费预期好转，但随着天气进一步转冷，部分电池企业订单走弱，开工下滑，对高铅价支撑不足。废电瓶和铅精矿供应仍偏紧，考虑成本支撑，沪铅暂看1.73-1.78万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】沪镍跌势加速，市场交投活跃，持仓持续抬升。美国政府有望结束停摆状态，缓解短期宏观担忧，外围有色表现强势，但镍产业链受制于整体过剩，表现平淡。主流不锈钢厂取消限价，随后更是下调了不锈钢盘价，市场持续低迷。供方积极降价出货，但进入年末淡季，再加上“买涨不买跌”的心态影响，本周内成交始终较为冷清。纯镍库存增加1000吨至4.91万吨，镍铁库存增500吨在2.96万吨，不锈钢库存降1300吨至94.6万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】沪锡减仓回吐昨日涨幅，现锡下调3900元至29.21万，基本平水交割月。锡市跟随板块情绪变动，周内涨势基本由内盘拉动。佤邦复产节奏与印尼天马整顿产能的效率，使市场集中交易紧现实。等待今日社库。资金减仓较快，中长线高位空配尝试背靠29.5万持有。 （来源：国投期货）

周四沪锌主力2512合约期价日内震荡偏强，夜间重心下移，伦锌震荡偏强。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22705~22820元/吨，对2512合约升水80元/吨。贸易商报价维持高位，但厂提货源持续流入下游市场，现货成交未见明显改善。SMM：截止至本周四，社会库存为15.79万吨，较周一减少0.17万吨。 整体来看，美国政府停摆结束，但美联储官员们释放谨慎降息信号，市场情绪走弱，锌价回落。国内锌锭出口逐步兑现，LME库存小增，海外流动性压力进一步缓解，对内外锌价支撑减弱。国内消费转弱，采买不足，库存小降，绝对水平保持高位，但内外加工费承压，锌价下方有支撑。宏观偏弱，基本面多空僵持，短期锌价震荡偏弱。

【铜】 周四有色板块涨势多增仓共振，沪铜与伦铜短线再测8.8万、1.1万美元。美国政府结束停摆，市场等待经济指标，认为联储12月降息概率仍大，流动性预期充分。周内SMM社库增加5200吨至20.11万吨，现铜跟涨87210元，上海铜仍升水50元。短线关注上方整数关表现， 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝延续增仓上行，华东、中原和华南现货升贴水波动不大，分别在平水、贴水130元和贴水145元。宏观偏积极，铝市远期供需具备故事性，但短期基本面平稳，库存和现货表现中性。今日沪铝高点刷新近三年新高，有色整体情绪亢奋，指数大幅增仓3万手至82万手，关注整数关口附近资金动向。今日保太ADC12现货报价上调100元至21100元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动，价差暂无明显驱动。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改。现货市场有一定惜售，指数跌势趋缓逐渐接近晋豫现金亏损，不过矿价松动成本有小幅下移空间，规模减产未形成前氧化铝弱势运行为主反弹空间有限。 【锌】 外盘延续强势，锌锭出口窗口打开，内外矿TC齐降，国内炼厂减产逐步落地，华东地区现货偏紧，贸易商挺价，SMM锌社库环比下降0.08万吨至15.79万吨，内外盘库存劈叉态势缓步修复中，内外盘价差进一步走扩空间不足，沪锌不做空配，反弹暂看2.32万元/吨。继续跟踪外盘交仓情况，把握反套入场机会。 【铅】 新国标电动二轮车12月1日起全面替代旧车型，车重放开，铅酸蓄电池消费预期好转；废电瓶反向开票政策2026年正式执行，税收成本将体现进价格。国内铅现货偏紧，不排除贸易商囤货。交割临近，SMM铅社库继续走高至3.49万吨，整体水平偏低，期现价差日内走扩，后市交仓累库压力仍存，精废价差75元/吨。下游观望慎采，沪铅于1.78万元/吨仍能感受到明显压力，近期市场资金多头情绪偏高，沪铅有望打开上方空间，四季度高点暂看1.82-1.85万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍小幅下挫，市场交投活跃，持仓持续抬升。美国政府有望结束停摆状态，缓解短期宏观担忧，外围有色表现强势，但镍产业链受制于整体过剩，表现平淡。主流不锈钢厂取消限价，随后更是下调了不锈钢盘价，市场持续低迷。供方积极降价出货，但进入年末淡季，再加上“买涨不买跌”的心态影响，本周内成交始终较为冷清。纯镍库存增加1000吨至4.91万吨，镍铁库存增500吨在2.96万吨，不锈钢库存降1300吨至94.6万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】 沪锡加权碰触60万整数关，资金交投积极。日内现锡跟涨到29.6万，对交割月实时贴水扩至1250元。佤邦复产节奏与印尼天马整顿产能的效率，使市场集中交易紧现实。等待明日社库数据。内盘资金引导下，短线仍有上测整数关的潜力。基本面角度中长线高位空配建议短多长空方式或配置虚值看涨期权，今日看涨期权动态收益大。 （来源：国投期货）