MM9月1日讯：        广东0#锌主流成交于22040~22185元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水75元/吨，对上海现货平水，沪粤价差缩小。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、安宁、飞龙、兰锌贴水95~50元/吨，第二时段，麒麟、安宁、飞龙、兰锌对网价贴水95~65元/吨。今日广东地区精炼锌采购情绪为2.17，销售情绪为2.87。整体来看，今日盘面重心走高，下游采购积极性较低多为刚需采购，贸易商出货较难，但部分贸易商下调升贴水出货意愿同样较低，市场现货成交清淡。  

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SMM9月1日讯： 宁波市场主流品牌0#锌成交价在22100~22190元/吨左右，宁波常规品牌对2509合约报价贴水15元/吨，对上海现货报价升水20元/吨，宁波地区主流对2509合约进行报价。第一时间段，永昌对2509合约报价贴水10元/吨，麒麟对2509合约报价贴水20~升水30元/吨，红鹭-v对2509合约报价平水；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。周末麒麟锌锭到货宁波，今日宁波市场贸易商现货报价继续上调，整体报价存在一定分歧，盘面小幅回升，下游企业刚需接货采购，现货成交表现一般。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

8月29日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜触及五周高点，8月上涨3%，因预期美国将降息和9月需求增加。、 伦敦时间8月29日17:00(北京时间8月30日00:00)，LME三个月期铜上涨84美元，或0.86%，收报每吨9,902.0美元，盘中触及7月25日以来最高9,918美元。 数据来源：文华财经 Commodity Market Analytics的Dan Smith表示：“部分原因是美元略微走弱。但最近也有一些强劲的数据，比如美国第二季度GDP增速被上修。” “我们即将进入9月份，这个月份的需求往往比夏季更好。” 美元8月势将回落2%，这使得以美元计价的金属对于使用其他货币的买家来说更具吸引力。 在最大金属消费国中国，人民币兑美元创5月以来的最大月度涨幅。 上海期货交易所监测仓库的铜库存本周下降2.4%，而反映中国进口铜需求的洋山铜溢价稳定在每吨55美元，为6月5日以来的最高水平。 LME三个月期锡上涨216美元，或0.62%，收报每吨35,018美元，盘中触及35,390美元，为近五个月来的最高水平。 一位锡交易员表示，支撑该合约的是伦敦金属交易所和上海期货交易所仓库的低库存，以及投机性买盘，尽管实物需求疲软。 证券时报网报道，锡业股份(000960)8月29日晚间公告，公司锡业分公司为保障锡冶炼设备安全有效运行及后续稳定高效生产，将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修。本次停产检修计划于2025年8月30日开始，预计不超过45天。公司年初预算及生产计划已考虑本次停产检修事宜，本次停产检修对公司全年生产计划无较大影响。 （文华综合）

锡业股份8月29日盘后发布公告称： 公司锡业分公司为保障锡冶炼设备安全有效运行及后续稳定高效生产，将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修。本次停产检修计划于2025年8月30日开始，预计不超过45天。公司年初预算及生产计划已考虑本次停产检修事宜，本次停产检修对公司全年生产计划无较大影响。 锡业股份于2025年8月25日举办2025年半年度业绩说明会，部分沟通回复内容如下： 1、矿产资源拓展情况，有实质性进展吗？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司重视资源拓展并将其作为公司长期发展战略之一，持续关注以锡为主的多种金属矿产资源项目，并对相关项目开展了论证分析等工作，由于资源拓展整合相对复杂，且锡资源的稀缺性也加大了资源拓展的难度。未来公司将继续加大资源“内增外拓”的力度，进一步加强对卡房矿区的资源勘查，提升公司未来钨、锡相关资源的增储和开发利用水平，加大对尾矿资源的综合利用水平，不断提升公司的资源保障能力和可持续发展水平。 2、信息技术赋能有色金属产业是行业趋势，公司在锡冶炼工厂数字化建设方面已经取得了一定成果，未来如何进一步深化数字化应用，例如利用大数据、人工智能等技术实现生产过程的精准控制、设备的智能运维，从而提升整体运营管理水平和经济效益？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司重视信息技术和数字技术，并将数字技术引入锡冶炼及生产经营各环节，强化实现数字化转型，以数字化驱动生产运营和经营管理变革，不断提升运营效率和管理效能，推动公司实现更高质量发展。 3、公司如何应对锡矿品位的下降问题？目前公司对锡金属的回收率有多少？如何实现的？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注，公司一方面将持续加大科技攻关力度，努力提升相关经济技术指标，另一方面未来拟通过资源拓展与整合、尾矿资源综合利用等方式不断提升公司资源保障能力及可持续发展能力。 4、考虑到锡资源稀缺性及战略性日益凸显，且未来锡精矿供应增长弹性较低，公司在提升现有锡矿开采效率、延长矿山服务年限方面有哪些具体规划和技术创新举措？鉴于海外锡矿生产环境稳定性不足，公司未来在拓展海外锡矿资源合作项目上，将重点关注哪些地区和项目类型？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司高度重视资源拓展并将其作为公司长期发展战略之一，持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作。未来，公司将继续以地质成矿理论为指导，坚持找矿为生产建设服务，完善找矿手段和方法，切实提高对内增储效果。同时，持续关注行业发展变化及资源项目储备，依托现有资源及大股东平台优势，立足云南、谋划国内、辐射海外，继续加大资源“内增外拓”的力度，进一步提升公司的资源保障能力和可持续发展水平。 5、请问缅甸锡矿复产对市场的影响，我们公司的预期如何感谢投资者对公司的关注和建议。 锡业股份回应：锡作为稀有金属，地壳含量较低，可用资源有限，在战略矿产资源日益重要的背景下，预计锡资源的价值还将进一步凸显。与此同时，东南亚相关主产区推进复产，有望一定程度缓解目前供给偏紧的格局，提升锡供应链平稳运行水平。 6、董秘：您好！随着科技的创新与发展，金属能源越来越受到了重视，国际资本到处在全球布局整合供应链，锡业股份作为老牌锡行业冶炼企业，是否也有整合与被整合的预期？在您的任期内，您是如何规划与定位锡业股份的发展？有没有准备抓住时机，争取国家政策或产业资本的支持做大做强锡业股份？在锡行业进一步提升锡业股份的话语权？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注和建议。公司作为锡铟行业龙头，一直以来致力于维护国家战略安全和行业健康可持续发展。随着国家综合实力不断增强，公司发展日趋壮大，行业地位不断巩固，行业影响力和话语权日益增强。未来，公司也将通过“内增外拓”的方式提升资源水平，持续不断提升公司综合竞争力和可持续发展水平。 8、请介绍目前公司钨矿开采进度及相关产品生产情况 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司将根据云南省自然资源厅2025年钨矿开采总量控制指标及相关规定组织生产和销售。目前已获得云南省自然资源厅2025年度第一批钨矿（三氧化钨65%）开采总量配额指标688吨。 9、请问今年分红计划是什么？ 锡业股份回应：感谢投资者的关注和建议。分红事项需要根据公司的当期经营情况、未来发展规划及公司章程的相关规定加以决定公司中期分红及年度分红事宜。公司目前正在实施相关回购计划，根据监管规定，回购股份注销视同为现金分红。 12、刘董好，请问贵司金属铟当前出货量及预期出货量和收益是怎么样的？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。 公司上半年生产铟锭71吨。基于公司铟资源禀赋优势，回收率不断提升，对公司业绩有较好的贡献。 14、锡的定价机制是怎么形成的？公司在其中是否有影响力，影响力如何？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。锡金属市场是充分竞争的市场，定价机制主要受商品属性和金融属性及科技发展水平等多重因素影响。公司作为锡铟行业龙头，一直以来致力于维护国家战略安全和行业健康可持续发展。随着国家综合实力不断增强，公司发展日趋壮大，行业地位不断巩固，行业影响力和话语权日益增强。 15、云锡香港公司半年报亏损的原因？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。主要由于香港公司下属子公司计提了相关信用减值损失。 16、领导，您好！我来自四川大决策，请问公司2025年上半年净利润同比增长32.76，主要是由哪些具体因素驱动的？在成本控制和产品价格提升方面，分别对业绩增长的贡献比例大概是多少？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。报告期内，公司主要产品锡、铜、锌等金属市场价格同比上涨，公司抢抓市场机遇以及聚焦精细化管理，多措并举降本增效，相关期间费用同比下降，经营业绩实现同比增长。 17、贵司的套期保值资金量大，亏多赢少，效果较差，是否计划减少相关的工作？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司根据套保计划并结合生产经营实际及市场情况开展相关操作。 21、作为矿企，丰富的资源储备是企业持续发展的基础；更何况贵司担负着确保国家锡铟金属战略安全的责任。但近十年来，贵司资源拓展工作裹步不前：进军湖南，因安全事故无奈退出；澳洲投资，一直无法进一步扩大。建议贵司加紧、加大对资源的拓展力度，特别是对国外锡、铜、锌资源的收购，以提高资源自给率。如：距离近、政治友好、资源丰富的缅甸、老挝；借助控股公司开拓澳洲资源；非洲的尼日利亚、刚果金等。 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司重视资源拓展并将其作为公司长期发展战略之一，持续关注以锡为主的多种金属矿产资源项目，并对相关项目开展了论证分析等工作，由于资源拓展整合相对复杂，且锡资源的稀缺性也加大了资源拓展的难度。未来公司将继续加大资源“内增外拓”的力度，进一步加强对卡房矿区的资源勘查，提升公司未来钨、锡相关资源的增储和开发利用水平，加大对尾矿资源的综合利用水平，不断提升公司的资源保障能力和可持续发展水平。 22、目前矿产资源供应紧张，贵公司是否有计划联系业内企业，降低产能利用率，以争取提高加工费？ 锡业股份回应：感谢投资者的关注和建议。目前冶炼加工费低主要是供给端原料偏紧影响所致。 23、问刘董事长，1.公司铜业务毛利率极低，铜是贩卖性质吗？买进卖出，做大公司收入？策略是早日进入世界500强？ 2.给矿业代工，毛利率也很低，收取加工费，策略是什么？3.公司锡锭的毛利率比广西华锡低10%以上，按照公司锡锭规模影响毛利额接近20亿元，是套期保值做反了？设备投资太大成本高，还是矿物质量差，还是长协价格定低了？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司相关产品的毛利率受原料自给率、金属价格、冶炼加工及原料辅料成本等多重因素影响。公司铜业务主要通过矿山自产和外购原料进行冶炼，因公司自产铜精矿受出矿量及品位的影响，成本偏高，同时因外购原料加工费冲击较大，导致公司铜业务板块的毛利率较低。 25、3亿固定资产报废此前却未提取过减值准备，是否是因为今年业绩好而临时调整利润的做法？ 锡业股份回应：感谢投资者对公司的关注。公司本次固定资产报废主要针对公司所属矿山单位部分井巷构筑物，相关资产目前无利用价值，不能处置变现，属于闲置无效、低效资产，无法满足公司当前使用需求。公司根据《企业会计准则》和公司相关会计政策的规定，对其进行报废，符合公司整体经营发展需要。 锡业股份8月25日发布的半年报显示：2025年上半年，在公司党委、董事会的坚强领导下，聚焦有色金属原材料战略单元“价值创造中心”，对标先进，改革创新，紧盯市场变化， 积极克服有色金属价格剧烈震荡、原料供应紧张、加工费同比下降等诸多挑战，主动把控经营节奏、抢抓市场机遇，多措并举增产增收、降本增效，确保了上半年经营质效持续稳健向好。2025年上半年生产有色金属总量达18.13万吨，其中：锡4.81万吨、锌6.98万吨、铜6.25万吨、铅937吨；生产稀贵金属：产品铟71吨，金565千克，银59吨。 锡业股份半年报显示：上半年，公司实现营业收入210.93亿元，较上年同期上升12.35%；实现归属于上市公司股东净利润10.62亿元，较上年同期上升32.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.03亿元，较上年同期上升30.55%；经营活动产生的现金流量净额14.25亿元，较上年同期下降8.15%。2025年6月末公司总资产368.61亿元，较年初上升0.59%；归属于上市公司股东净资产213.93亿元，较年初上升2.61%，资产负债率38.88%，较年初下降1.31个百分点。 锡业股份今年上半年的营业收入构成如下： 锡业股份半年报显示：公司的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。目前，我国有色金属工业正处于规模优势提升、结构持续调整、创新能力提高和绿色智能制造的重要阶段，并将继续朝着高端化水平提高、结构合理化水平改善、发展绿色化水平提升、产业数字化转型凸显和体系安全化基础夯实的方向发展。从周期性特点来看，有色金属行业仍然属于强周期行业，同时近年来随着全球新能源汽车、光伏发电以及人工智能行业的快速发展，相关有色金属品种的需求开始表现出成长性并在一定程度上穿越周期性，并持续成为国家战略转型升级的重要支柱行业。 锡业股份在对锡行业供需情况进行介绍时提及：上半年，全球锡矿供应较为不稳定，传统锡矿主产国和新兴锡矿产国供应稳定性均不乐观，导致全球范围内冶炼厂生产组织面临较大挑战。需求方面，2025年上半年最大的扰动来自于海外经贸政策的变动以及对于实物需求所造成的影响，使得锡金属的终端需求，包括消费电子产品、家电和马口铁等领域在内表现分化，部分细分领域增速放缓。长期来看，供应端，锡作为稀有金属，地壳含量较低，可用资源有限，在战略矿产资源日益重要的背景下，预计锡资源的价值还将进一步凸显。与此同时，部分锡矿供应扰动预计在2025年下半年有所缓解，有望提升锡供应链平稳运行水平。需求端，国内消费补贴和以旧换新政策预计仍然能够托底电子产品、家电和汽车等消费，对锡需求整体利好，同时随着国际经贸环境趋于稳定，全球锡需求有望持续改善。 天风证券研报指出：锡、锌、铟产量超预期，2025H1公司生产有色金属总量18.13万吨，其中：锡4.81万吨（年度计划完成率53.4%）、铜6.25万吨（年度计划完成率50%）、锌6.98万吨（年度计划完成率53%）、铟71吨（年度计划完成率69.4%），同比增幅为6.42%、-11.10%、1.45%、9.23%。锡价上行提振锡业务毛利率。供需基本面与宏观催化共振，锡价有望偏强运行。卡房矿区加强开发，铜、钨资源潜力可期。投资建议：考虑锡价上行与公司产销增长，天风证券上调公司业绩预期，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济环境风险；产业政策变化风险；市场价格波动风险；供应链风险；安全环保风险。 民生证券研报认为：量：25H1公司自产金属量保持稳定，稳步推进资源布局新篇章。价：2025Q2，锡价环比基本持平，锡、铜冶炼加工费环比下行，硫酸价格环比增长。固定资产报废拖累处置业绩表现，实际经营业绩大超预期。核心看点：缅甸复产节奏缓慢加剧矿端紧缺局势，消费电子旺季备货需求逐步启动，锡价有望迎走强窗口。1）缅甸复产节奏缓慢，月度进口量仍未恢复；2）国内锡精矿加工费自年初整体处于下降趋势，产业链矿石库存处于低位，矿端紧缺局面难改。3）消费电子旺季备货需求有望逐步启动。锡价供需矛盾凸显，有望迎来走强窗口。投资建议：公司为锡、铟行业全球龙头，资源禀赋优异，公司深度受益锡价上行。维持“推荐”评级。风险提示：锡、锌、铜价格大幅波动，安全环保风险，下游需求不及预期。

8月29日（周五），上海期铜本周以上涨作收，伦敦铜价亦上涨，因铜生产商增加生产投资，以满足全球向清洁能源技术转型所带来的需求增长。 北京时间16:37，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.87%，报每吨9,903美元，本周迄今上涨0.81%。 上海期货交易所（SHFE）交投最活跃的10月期铜合约攀升0.75%，报每吨79,410元，本周收高0.64%。 南非最大的黄金生产商Harmony Gold正在加快业务多元化进程，因为该公司认识到铜在全球向清洁能源转变过程中的关键作用。 此前该公司已同意收购澳洲矿商Mac Copper，交易预计将于10月份完成，并在2022年收购了Eva铜矿项目。 澳新银行分析师表示，在基本金属整体反弹的背景下，铝价上涨。 澳新银行补充说，与此同时，能源价格的上涨给生产商带来了进一步的挑战，限制了2025年下半年全球铝产能的增加。 LME其他金属，三个月期铝上涨0.61%，至每吨2,621美元；三个月期铅攀升0.43%，至每吨1,992美元；三个月期锡上涨1.17%，至每吨35,210美元；三个月期锌上涨1.2%，至每吨2,814.5美元；三个月期镍上涨0.8%，至每吨15,385美元。 上海金属方面，沪铝上涨0.14%，报每吨20,740元；沪镍攀升0.78%，报每吨121,700元；沪锡上涨2.31%，报每吨278,650元；沪锌微涨0.02%，报每吨22,140元；沪铅收平于每吨16,880元。 （文华综合）

8月29日，兴业银锡股价出现明显上涨，截至29日14:41分，兴业银锡涨4.82%，报21.32元/股。 被问及“能否告知一下，银漫矿业扩建项目和宇邦矿业扩建项目进展情况”兴业银锡8月28日在投资者互动平台回应： 银漫矿业和宇邦矿业扩建项目，目前均在办理开工前相关审批手续。 兴业银锡8月25日晚间发布2025年半年度报告显示，2025 年上半年，公司持续聚焦银锡主业精准发力，稳步推进海内外战略资源并购，进一步拓展优质矿产资源储备，同时积极从成本管控、资源开发、探矿增储等方面入手，扎实落实生产经营目标及各项工作任务。2025 年 1-6 月，公司实现营业收入 247,309.92 万元，较上年同期增加 12.50%；归属于上市公司股东净利润 79,567.51 万元，较上年同期减少9.93%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司资产总额 1,534,154.56 万元，归属于上市公司股东的净资产 857,952.71 万元。此外，对于营业收入增加的原因，兴业银锡在其半年报中表示：报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；同时受益于银、锡等主营矿产品市场价格同比上涨所致。 2025 年上半年，归属于上市公司股东净利润较上年同期减少的主要原因： 1、子公司银漫矿业发生“3.9”事故，采区于 3 月9 日停产，4 月16 日复产，停产期间选矿厂加工地表存储原矿，此部分原矿正常生产期间是用来配矿的，因采区停产，无法进行均衡配矿致使锡、银入选品位下降，造成主产品锡、银产量同比下降。 2、子公司宇邦矿业本期业绩亏损，主要原因一是春季复工时间较晚，复工后积极推进采矿工程二期重大设计变更安全设施竣工验收工作，井下产能受限，在此期间，选矿厂加工地表存储原矿，入选品位偏低；二是加快实施采准、切割等为回采做准备的工程施工进度，为后续产能及高品位原矿产量提升做准备，高品位原矿产量偏低；上半年产能未充分释放及加工原矿品位偏低是造成本期亏损的主要原因。 3、子公司融冠矿业本期净利润同比减少，系报告期内开采的矿房不可剔除夹石增加，为确保入选品位，采取的地表抛废的工艺，致使入选同等的矿量较上年需增加采矿量，同时铁精粉产品平均售价同比下降 10.69%。4、子公司乾金达矿业报告期内，选矿厂破碎设备返厂家维修，影响了一个月的生产；同时，为生产接续施工了采矿三期准备工程、加大井下坑道探矿工程、实施通风系统优化工程等，致使掘进量同比大幅增加，生产成本上升。净利润同比减少。 矿产品产量： 2025 年 1-6 月，公司生产矿产锡 3,589.82 吨，较上年同比减少 20.64%；矿产银 131.32 吨，较上年同比增长 4.57%；矿产锌29,986.14 吨，较上年同比增长 6.42%；矿产铅 9,246.55 吨，较上年同比减少1.09%；矿产铜960.74 吨，较上年同比减少 44.22%；矿产锑 968.69 吨，较上年同比增长4.72%；矿产铁 14.30 万吨，较上年同比减少 14.34%。矿产铋 82.02 吨，较上年同比增长100.64%，矿产金 0.028 吨，较上年同比增长 55.56%。 营业收入构成： 2025 年 1-6 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司整体营业收入比重情况如下：矿产锡 76,196.53 万元，占比 30.81%；矿产银86,070.44万元，占比 34.80%；矿产锌 47,769.48 万元，占比 19.32%；矿产铅12,651.26万元，占比 5.12%；矿产铁 8,266.29 万元，占比 3.34%；矿产锑7,184.11 万元，占比 2.90%；矿产铜 4,981.05 万元，占比 2.01%；矿产金1,627.82 万元，占比0.66%。其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 65.61%。 兴业银锡在半年报中表示： 公司拥有的矿业权矿种多为多金属矿，主要产品为银、锡、铅、锌、铁、铜、锑、金等有色金属、贵金属及黑色金属，目前主要以精粉或混合精粉等产品销售为主。 截至目前，公司已经形成了有色金属资源勘查、储备、开发、冶炼以及有色金属贸易等一系列较为完整的产业链条，使公司的抗风险能力和发展潜力进一步得到加强。 有投资者在投资者互动平台提问：银漫二期的产品是不是主要是铅锌银？能理解为二期只产出少量的锡吗？兴业银锡8月22日在投资者互动平台表示，银漫二期未来计划主要处理铜锡矿石，主要产品和目前一期的产品一致。 国信证券分析兴业银锡半年报的研报指出：上半年业绩同比有所下滑主要由于：1）主力矿山所属子公司银漫矿业因事故于2025年3月9日至2025年4月16日之间停产，停产期间选厂只能加工地表存矿；2）宇邦矿业因年初并表后重点推进采矿工程二期重大设计变更安全设施竣工验收工作，选厂主要加工地表存矿，使得产能未充分释放，且加工原矿品位偏低。25H1公司销售利润率有所下滑。25H1白银产量同比+4.6%，锡产量同比-20.6%。2025年上半年，公司矿产银产量为131.32吨，同比+4.57%；矿产锡产量为3589.82吨，同比-20.64%；矿产铅产量9246.55吨，同比-1.09%；矿产锌产量29986.14吨，同比+6.42%；矿产锑产量968.69吨，同比+4.72%；矿产铜产量960.74吨，同比-44.22%；矿产铁产量143010.99吨，同比-14.34%；矿产铋产量82.02吨，同比+100.64%；矿产金产量28千克，同比+55.56%。公司核心矿种之一锡精粉的产量同比下滑幅度较大，主要由于公司所有锡产品目前均产自银漫矿业，因此受银漫停产影响较大。主要子公司中，上半年银漫矿业实现净利润6.71亿元，同比-5.45%；乾金达矿业实现净利润1.24亿元，同比-12.18%；宇邦矿业亏损0.12亿元；博盛矿业亏损0.28亿元，同比减亏0.11亿元。 风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 中邮证券分析兴业银锡半年报的研报指出：公司业绩下滑主要由于银漫矿业停产，宇邦矿业亏损，融冠、乾金达矿业利润同比减少。银产量略增，锡产量下滑20.64%，价格稳步上行。分业务看，上半年矿产银/锡/锌/铅实现收入8.61/7.62/4.78/1.27亿元，实现毛利4.70/5.21/2.24/0.61亿元。量：上半年公司银锡产量为131.32/3589.82吨，同比+4.57%/-20.64%，锌/铅/铜/锑产量为29986.14/9246.55/960.74/968.69吨，同比+6.42%/-1.09%/-44.22%/+4.72%。如剔除宇邦矿业并表影响，其他矿山整体白银产量同比或下滑。价：上半年银锡价格同比+20.31%/+9.23%，Q2银锡价格环比+4.51%/+1.12%，Q3银锡价格环比+1.24%/9.18%。投资建议：考虑到公司上半年虽然受事故等因素影响，但下半年预计经营恢复正常，叠加银锡价格三季度明显上涨。维持公司“买入”评级。风险提示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。 民生证券点评兴业银锡半年报的研报显示：量价齐升，盈利能力改善。影响因素：公司2025上半年归母净利同比下滑，主要系1）银漫矿业发生“3.9”事故、无法进行均衡配矿致使锡、银入选品位下降；2）宇邦矿业春季复工延迟、因工程原因多加工地表原矿致使入选品位偏低；3）融冠矿业开采的矿房不可剔除夹石增加，致使入选同等的矿量较上年需增加采矿量，叠加铁精粉价格下跌；4）乾金达选矿厂破碎设备返厂家维修，同时为生产接续施工采矿三期准备工程，致使掘进量同比大幅增加，生产成本上升。核心看点：白银龙头，资源雄厚，宇邦布墩银根相继增储：公司2025年收购宇邦矿业后，白银保有储量增至24537吨，占国内总储量34.56%，占全球白银储量4.46%；截至2023年底，公司在白银公司中排名位列亚洲第一位，全球第八位。2025年布墩银根和宇邦先后实现大体量增储，资源实力雄厚；银漫二期建设持续推进：公司银漫二期项目于2025年1月获得立项批复。根据可研，银漫二期属于改扩建项目，建设期约两年，目前银漫一期日处理能力为5000吨，二期项目建成投产后，银漫采选产能将由165万吨/年提升至297万吨/年，进一步增强公司盈利能力；大西洋锡业并购进展顺利：2025年8月，公司成功收购大西洋锡业96.04%股权，后续将对剩余股权发起强制收购，实现完全控股。风险提示：金属价格大幅波动，项目进展不及预期，生产安全风险等。

据Mining.com网站报道，科罗拉多矿业学院（Colorado School of Mines）最新研究发现，美国大多数关键矿产需求可以通过从目前尾矿中回收来满足。 科学家在近日发表在《科学》（Science）杂志上的论文中称，美国清洁能源技术、电子和国防工业所需的几乎所有关键矿产都已经存在于美国矿山尾矿中。然而，这些材料大多在尾矿或其他废物中而没有被回收利用。 这项分析以钴和锗为例进行了说明。作者断言，采选后进入到尾矿中的钴回收10%就足以供应美国整个电池市场需求。现有锌和钼矿尾矿中的锗回收不到1%就可替代所有进口。 此项研究分析了美国矿山中的70种元素。该研究发现，除了铂钯以外，理论上所有元素都可以在国内通过改善回收方法来满足。 科罗拉多矿业学院矿业工程副教授和本文第一作者伊丽莎白·霍利（Elizabeth Holley）认为尾矿是未利用的重要资源。“我们已经开采了这些材料”，她说。 “问题是我们是回收还是把它扔掉”。 该团队综合运用联邦许可矿山生产数据、USGS矿石品位数据以及其他国际资料来估算美国尾矿中的关键矿产数量。 此发现既带来了战略机遇也带来了挑战。虽然从尾矿中回收这些材料能够降低美国对国外资源的依赖，并减少采矿对环境影响，但研究者指出，目前的市场条件通常使得副产品回收不经济。他们建议，需要采取新的研发和政策鼓励措施，才能实现大规模回收。 这项研究是在特朗普政府寻求确保能源转型所需的关键矿产供应之际进行的。

SMM8月29日讯：        广东0#锌主流成交于21975~22090元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水70元/吨，对上海现货贴水10元/吨，沪粤价差缩小。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、安宁、兰锌贴水80~50元/吨，第二时段，贸易商基本持平早盘报价。今日广东地区精炼锌采购情绪为2.21，销售情绪为2.79。整体来看，今日锌价维持震荡运行，部分下游已于昨日有所备库采购积极性有所回落，同时受月底结算影响出货贸易商减少，市场交投氛围相对一般，现货升贴水走低。