据洛阳钼业消息：凝心聚力开新局，行稳致远启新篇。今年1月，KFM铜产量超1.4万吨，完成率达109%，胜利实现开门红。 2024年是KFM进入生产运营期的第二年，也是争当集团“上台阶”主力军、成为洛钼靓丽名片的关键一年。开局关乎全局，起步决定后程。今年1月以来，KFM管理层结合现场实际，对生产运营工作进行统筹安排和部署，各部门、各厂严格按照公司计划和部署，奋力推动KFM生产运营工作取得新成效、创出新局面，以稳产高产态势冲刺，为实现全年主要目标任务奠定坚实基础。 这些举措包括： 开展HSE综合大检查，为全年的安全工作打好坚实基础。 分4个专项检查组，分别由公司管理层带头，按照2024年HSE绩效考核项目全面摸底排查，明确相关要求。安保团队也对整体矿区的安防情况拉网式排查，确保节日期间的安全。 开展全厂重点设备检修，消除影响产能隐患。 KFM管理层提前筹划，新年伊始便安排检修等相关工作，防范设备影响阴极铜稳产增产的隐患。在各部门的团结协作下，此次检修仅用时103小时，为1月提产超产打下坚实基础。 合理组织供配矿与电力负荷调度，确保产品稳产高产。 充分利用当前的良好供电条件，从产品端向原料端提出供料需求，冶炼厂、选矿厂、采矿部联动，全力完成高产目标。公司合理调配电力负荷，保证公司阴极铜产品连续稳定的产出，为全月实现超产提供有利条件。 加强槽面管理，阴极铜质量显著提升。 通过前期过程管控，特别是电积车间槽面管理，及时排查和处理短路，电流效率和A级铜合格率持续提升，同时出台相关制度，更新作业指导书，固化操作流程，实现产品质量稳定提升。

2023年四季度以来，受美国降息周期预期开启、国内外铜库存持续处于历史低位等因素支撑，国际铜价依然维持高位振荡。不过，笔者认为，随后铜价将难以维持高位，可能会出现一定幅度的回调，建议关注回调深度。 首先，在美联储历史降息周期内，受需求走弱影响，铜价一般大幅下跌。回顾2000年以来的两次加息周期（2007年9月—2008年12月、2019年8月—2020年3月），伴随着全球金融危机及公共卫生事件影响，铜价均出现较大幅度的单边下跌行情。然而，在后续的低利率环境中，受金融属性体现及基本面好转的支撑，铜价再次大幅上涨。在美联储加息周期中，由于美国经济迅速回暖及通胀走高，铜价均出现单边上涨行情，这与近两年铜价强势行情较为吻合。 展望2024年，笔者认为，高利率环境对美国经济的负面影响仍将持续，且当前全球经济未出现明显衰退，本轮美元加息的目的尚未达到，需警惕2024年出现区域性金融危机，从而导致资产价格大幅下跌的风险。因此，从宏观角度分析，预期后市铜价并不乐观。 其次，中期来看，美国基准利率和美元指数走势已经充分计价降息预期，预计后期难以持续形成利好。随着铜价走势逻辑逐步转向需求端，市场更应该关注尚未回暖的全球PMI走势。笔者认为，在不发生“黑天鹅”事件的情况下，美元大概率维持区间宽幅振荡，美联储降息逻辑难对铜价形成明显利好。而从利差角度分析，2023年以来，受美元利率高位的影响，沪铜的表现持续强于伦铜，预计2024年美元和人民币利差将大概率缩小，沪伦比收窄将给沪铜带来额外的压力。 最后，从基本面角度分析，2024年铜市供需结构将出现小幅改善，从而施压铜价。根据笔者调研的结果分析，2024年一季度旺季需求将被证伪，或促使铜价开启下跌行情。 2023年，铜市供需结构依然呈紧平衡状态。LME铜库存及国内铜社会库存持续走低，以及下半年累库情况不及预期等都支撑铜价。根据供需平衡表推演，铜在2024年的供应将略宽松于2023年，由此判断铜上方空间有限，但目前来看向下同样难有大行情出现。需求方面，2023年国内铜消费表现亮眼，但国外受PMI低位影响消费不佳。 短期来看，铜冶炼费TC自2023年9月以来快速下滑，显示其供需偏紧的格局仍未得到改善。笔者由此认为，在旺季需求被证伪之前，铜价仍将维持高位振荡。2023年年底以来，铜现货升贴水持续走低，究其原因，主要是精炼铜下游的备货情绪不佳，难以推升现货价格。笔者预计，2024年一季度旺季需求将证伪，铜价高位难以维持。从季节性来看，4月、6月、10—12月是铜价传统旺季月份，而一季度则更多以下跌为主，主要是因为旺季需求预期往往在农历新年前已经被充分计价。 综上所述，在全球经济放缓的大背景下，美联储降息逻辑对铜价的支撑将弱化，弱需求的利空因素将主导2024年铜价走势。随着铜供需偏向缓和，低库存逻辑的支撑也将弱化。笔者认为，当前铜价上方的顶点已现，预计后市价格总体向下，如果出现风险事件，下方空间将打开，建议关注铜价能否有效突破60000—62000元/吨。

据外电2月7日消息，智利央行周三表示，全球最大的铜生产国智利1月份铜出口额达到33.8亿美元，同比增长17.5%。智利央行补充称，该国当月的贸易顺差为26.2亿美元。 据外电1月8日消息，智利央行周一表示，2023年12月，智利铜出口收入为41.62亿美元，较去年同期减少8.14%。智利央行补充称，该国12月录得17.29亿美元的贸易顺差。

据外电2月6日消息，赞比亚矿业部长Paul Kabuswe表示，该国热衷于通过谈判在新矿项目中获得更多的股份，以增加收入，并提升投资者在社会项目中的支出。 Kabuswe表示，赞比亚通过国有的ZCCM-IH来推动适用于未来的协议，但不包括现有矿山，且不应让投资者感到不安。 赞比亚是非洲第二大铜生产国，仅次于邻国刚果民主共和国。ZCCM在包括巴里克黄金公司（Barrick Gold）、韦丹塔资源公司（Vedanta Resources）和第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）所属的矿山中拥有10-20%的权益。 ZCCM向阿联酋国际控股公司的一家子公司出售了Mopani铜矿51%的股份，保留了之前属于嘉能可（Glencore）的剩余股份。 Kabuswe在周二非洲矿业大会的间隙时接受采访称：“新项目的股权实际上将围绕这种伙伴关系建立。” “我们希望确保双赢，没有奴隶关系，我们也希望确保有社会影响，”他补充说道。 尽管赞比亚政府设定了10年内约300万吨的铜产量目标，但由于Mopani和Konkola铜矿的一些运营面临挑战，产出一直在减少。 “我们将在谈判中表现得非常强硬，但还没有到吓跑潜在投资者的程度。” 他并称，政府同样计划开始从其持有股份的项目中买入铜等矿产，以便自己进行交易。 尽管建立一家贸易行的细节仍有待商榷，但赞比亚内阁已经批准成立一家特殊目的的机构。 赞比亚政府也密切关注第一量子矿物公司位于巴拿马矿山的进展，希望这家加拿大矿产商面临的挑战得到解决。