据外电4月19日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五触及近两年来最高，基金因供应担忧而扩大买盘，镍及锡价跳涨逾4%。 伦敦时间4月19日17:00(北京时间4月20日00:00)，LME三个月期铜上涨141.50美元，或1.45%，收报每吨9,876.00美元，盘中稍早触及9,913.50美元的2022年4月以来最高。 铜价在过去两个月里已经上涨16%。经纪商Marex的高级基本金属策略师Alastair Munro表示：“主要的主题保持不变。4月有大量资金流入大宗商品领域。” 花旗银行在一份报告中称，目前该行的基本情境预测是铜价将升至每吨10,500美元，第二和第三季度的均价料为10,000美元。报告还称：“权衡各种风险，我们认为目前的涨势将在未来三个月持续。” 三个月期镍一度跳涨5%，触及每吨19,480美元，之后涨幅收窄，收报19,326美元，市场担心最大镍出口国印尼供应收紧。 三个月期锡延续本周的大幅涨势，跃升4.72%，收报每吨35,582美元，创下22个月最高，受助于一个对手方购买了大量头寸、基金买盘和以及供应的担忧。 期铝亦上涨，市场适应了华盛顿和伦敦禁止LME和芝加哥商品交易所(CME)接受新的俄罗斯产铝、铜和镍进入交易所仓库的行动。

4月19日讯： 【盘面】夜盘沪铜高开后窄幅波动，今早盘再创本轮上涨新高，远期7月合约临近8万大关，午后强势震荡，主力6月收79370，涨2.19%，成交放量，总仓略减。同期沪铝夜盘窄幅波动，白天盘快速上涨后回落，午后偏弱，主力6月收20350，跌0.17%，成交放大，总仓减少接近2万手。 【分析】连续两周沪铜涨幅超过3%，虽然美元反弹，但市场聚焦于通胀，同时铜精矿供给短缺、下游需求预期回升，使得铜价持续强势，维持做多策略。而铝本周冲高回落，美国拜登政府计划提高我国铝进口关税，市场计提预期利空，盘面短期偏于震荡，中期维持铝做多策略。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

SMM4月20日讯：伦沪铜夜盘纷纷刷新阶段新高。沪铜夜盘升破8万元/吨关口，创2006年5月以来新高；伦铜盘中一度触及9900美元/吨关口，刷2022年4月以来新高。截至4月20日8:48，沪铜主力合约报80080元/吨，涨1.39%，盘中最高涨至80170元/吨；伦铜涨1.44%，盘中最高涨至9913.4美元/吨。受宏观和基本面供应干扰预期因素等的支撑，市场做多情绪被点燃，铜价能否再刷阶段新高，让我们拭目以待！ 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 英美限制俄罗斯金属交易令市场积极关注，伦铜表现短暂冲高回落，且沪铜开盘后跟涨情绪不强，此轮消息并未得到市场长时间交易； SMM认为，后市需更多关注俄罗斯铜在LME以及CME仓库库存变化情况及其流向。 国内宏观暖风频吹，给予铜市场以信心。我国一季度经济开局良好！初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。一季度GDP主要靠工业以及服务业向好共同拉动，且内外需均有明显回升；国内经济稳步向好利好国内宏观情绪。4月18日，央行回应近期人民币汇率波动并表示未来货币政策仍有空间，给予市场信心；铜价亦受到宏观利好带动再冲高位。铜价再度攀高挑战2021年5月高位， 市场紧盯此轮铜价走势，是否将继续向上突破。 据路透4月18日消息，根据竞选提案及对抗议领袖的采访显示， 在5月总统大选后，第一量子矿业（First Quantum Minerals）收回被取消的一座利润丰厚铜矿的特许使用权的前景暗淡。 针对第一量子铜矿特许权的抗议活动要求提高环境保障和谈判透明度，导致当局去年不仅取消了该公司经营全球最大、最新铜矿之一的合同，还禁止发放所有新的金属开采许可证。金属交易商和投资者正密切关注选举结果，关注新总统能否帮助恢复巴拿马的矿业。将有八名候选人参加5月5日的选举，民调显示各方势均力敌。在五位领跑者中，有三位誓言将继续执行关闭Cobre巴拿马铜矿的计划，一位誓言就此事举行全民公投，另一位尚未正式表明自己的想法。 》点击查看详情 智利矿产商安托法加斯塔公司（Antofagasta）表示， 铜需求和供应限制可能推动铜价在2024年走高。 该公司首席执行官Ivan Arriagada称，“我们预计铜价将向更高水平进发，”他在上周的采访中说道。他称，去年的铜价在每磅3.80-3.85美元之间。 托克集团(Trafigura Group)首席执行官Jeremy Weir日前表示，为了填补到2034年800万吨的潜在供应缺口，矿业公司需要每吨超过1万美元，甚至可能高达1.2万美元的铜价。 后市 》点击查看SMM金属产业链数据库 从基本面上来看，矿端紧张局势以及加工费下行态势难改，高铜价令铜材加工企业新增订单减少，多以长单维持。现货进入4月中下旬仍处于对期货大贴水态势，截至4月18日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.45万吨至40.35万吨。结合近期电解铜出口窗口打开，冶炼企业积极安排货源出口令保税区库存增加，一定程度上令内贸货源供应减少，但沪期铜2404合约交割换月后，SHFE仍有高期货仓单量，现货商出货仍存压力。海外铜库存方面：随着欧美等海外市场需求的改善，以及红海风波等因素对全球物流运输的干扰，使得海外的铜库存整体维持去库降至了较低的位置。LME4月19日最新铜库存数据为122125吨，较前一交易日下降800吨。 宏观暖风带动铜价持续走强，后续宏观方面需关注中国4月一年期和五年前贷款市场报价利率以及是否有更多利好声音和政策出现、多国PMI数据、美国第一季度GDP和核心PCE物价指数、以及日本央行公布利率决议等数据。若美联储继续强硬放“鹰”美元暂时高位难跌，但从近期美元与铜价走势来看，高美元对铜价涨势压制有限，且目前暂未看到期铜有明显回调迹象。 此外，中东局势的升级一度带动了金油的走升，也需关注地缘冲突事件紧张加剧的风险对铜价的影响。 多家国际投行上调铜价预测 有机构建议谨慎关注铜价回调风险 德国商业银行（Commerzbank）周五预计，到年底时铜价料达到每吨9,800美元，之前预估为9,200美元。 花旗银行（Citi）的一份报告称，目前该行的基本情况预测铜价最高可达每吨10,500美元，第二和第三季度的平均价格为10,000美元。花旗银行补充称，权衡各种风险后，我们认为目前的涨势将在未来三个月持续下去。 高盛策略师Nicholas Snowdon表示，高盛预计明年第一季度铜价将飙升至每吨约1.2万美元，因矿石空前短缺影响到了精炼铜市场。铜市场“将在未来三到五年内达到顶峰”，预计精炼铜短缺“非常严重”。 迈科期货研报认为：本周价格快速大涨，终端需求弱势尽显，沪铜现货结构全面深度贴水。至周五现货贴水超200元，精废杆价差3000元，终端销售不力导致低氧杆大幅减产，转产阳极铜，已出现将库存产品卖废铜的情况。进口亏损900元，周初曾见到亏损1300元，出口窗口大开刺激炼厂积极布局出口，通过进出口调节限制沪铜比价和现货贴水的下限，但在伦敦表现为实盘空头，通常是价格中期强压力的信号。ＳＭＭ统计国内社会库存40.5万吨，保持在年内最高水平，但受进出口调节和炼厂减产影响，估计库存很难继续增加。总的来看，美国经济再增长引发新一轮铜价上涨，供应端干扰消息刺激本周铜价加速上行，资金大量入场，暂时忽略终端需求的严重下滑。技术上铜价急涨至8万整数关口通常来说有调整要求，而持仓达到创纪录的60万，多空博弈主导短线价格波动，预计价格在高位震荡加剧，目前未到抛空时，保持回调多头思路。预计下周主要波动区间81000-77000。 中原期货投资咨询部高级研究员刘培洋表示：整体来看，目前宏观面和基本面都没有明显变化，市场多头情绪也影响到了更多商品价格出现上涨，另外国内外铜价距离各自历史高点仍有一定距离，对于市场资金来说，仍有一定的空间预期。因此，预计铜价强势姿态将会延续。 海通期货有限公司有色分析师王云飞认为：当前铜价走势非常强劲，资金推动的迹象较为明显，但同时又缺乏基本面的支撑，无论是宏观需求还是供应故事层面即便兑现都不足以支撑相应的涨幅，因此我们对铜价后市仍然保持谨慎的观点，认为当前的涨势难以持续，应当在管理好仓位的前提下关注价格回落的风险。 交易商IXM的一位高管日前表示，在本周铜价升至22个月高点并开始抑制实货需求的涨势中，专门从事金属交易的基金比其他投机者更为谨慎。在截至周一的两个月里，基金买盘推动铜价上涨近20%，周一铜价触及2022年6月以来的最高水平每吨9,640.50美元。IXM金属部门联席主管Tom Mackay表示，更多专注于金属的基金看涨，但持谨慎态度。随着铜价在短时间内从8,300美元升至9,500美元，他们平掉一部分仓位。铜价上涨主要是由指数和宏观基金流入推动，而不是传统大宗商品投资者推动的。 中信证券研报指出，2024年3月以来铜价持续上涨，近期一度突破9500美元/吨。展望未来，中信证券认为在矿端持续偏紧、冶炼端减产落地预期下，叠加海内外主动补库周期时点临近，铜供需格局或将转为短缺。金融属性方面，铜的交易逻辑从此前的降息预期过渡到通胀预期，在需求和成本两维度为铜价提供支撑。建议按照“成长、价值、组合”维度配置国内铜矿板块。 美国银行（Bank of America）分析师表示， 随着铜越来越“自娱自乐”，预计到2026年，铜价将达到每吨12,000美元左右。 该行的分析师正在追踪能源转型和科技驱动的金属与传统大宗商品市场及更广泛经济周期的脱钩。该行大宗商品策略师Michael Widmer在一份报告中表示，铜矿供应日益紧张正在制约精炼铜的生产，并称缺乏矿山项目最终开始影响市场。 》点击查看详情 推荐阅读： 》央行、发改委等密集发声 沪铜飞升逼近79000元/吨创近18年新高【SMM快讯】 》缘何海内外铜库存剪刀差明显、进口亏损一度飙超1500元/吨？【SMM评论】 》【机构会诊】沪铜摸高18年高点 强势姿态有望持续多久？ 欲知更多铜市基本面、技术、价格走势等信息，敬请参与 4月22-24日，由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司 联合举办的 2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会 。

4月19日讯： 【铜】 周五沪铜继续冲高逼近8万，伊以形势近似压力测试，金银短线拉涨后暂时下调、回吐涨幅。资金及相对汇率可能将铜价继续推涨到8万大关。盘面联储官员重申偏鹰派言论，美股调整。继续等待ICSG年度矿端供应预期。 【铝及氧化铝】 今日沪铝延续窄幅波动，华东现货贴水略有收窄至60元。近期宏观主导有色行情，但产业反馈一般，季节性去库慢于往年，铝价重心抬升后旺季需求面临考验。周初沪铝冲高可能已经交易出阶段性高点，预计短期震荡等待验证需求能否匹配。氧化铝供应依然受限于矿石供应，需求端有云南电解铝持续复产增量，远期虽有宽松预期但短期仍可维持在偏紧状态。近期现货稳定，期货持续上行缺少进一步驱动，考虑逢高短空参与。 【锌】 锌矿山利润4300元/吨附近，炼厂依然以来副产品收益，产业利润分配极不均衡，矿偏紧仍对价格有强支撑；近期宏观情绪主导有色偏强运行，锌作为低估值品种重心上修，但下游对高锌价接受度一般，库存高位去化缓慢，宏观属性弱于铜，所以锌反弹节奏滞重。技术面上20日线上穿50日线，反弹途中遇周线级别调整，上方空间依然存在，鉴于五一假期临近，暂看高位震荡，观望。 【铅】 沪铅期现价差继续扩大至510元/吨，精废价差走扩至250元/吨，部分交割品牌倾向下一轮交仓，市场流通货源依然较少，持货商惜售；再生铅炼厂因原料紧缺减产，库存堆积海外，进口窗口持续关闭，过剩压力难以向国内传导，SMM铅锭社库转降至5.7万吨。五一节前下游刚需备货空间仍存，周五沪铅资金流入1.2亿，沉淀资金16.6亿，多空博弈未达极致，铅价仍有进一步上行可能。铅价高位下游偏向采购再生，电解铅现货交投清淡，五一假期仍将带来短期的供大于求，铅高位回调压力不断蓄积中，目前价位追多盈利风险比较低，暂观望等待逢高做空机会，上移目标建仓区间至1.75-1.76万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍大幅反弹再上14万，市场交投活跃。现货来看，金川升水2100元，俄镍贴水250元，电积镍贴水11500元。硫酸镍升水镍豆显示三元电池需求复苏明显。不锈钢盘面偏强运行，冷轧现货偏稳，热轧虽供给稍有缩紧，但下游接受度较低。库存方面，国内纯镍库存和不锈钢库存高，镍铁库存下滑。技术上看，镍价走势转强，震荡思路看待。 【锡】 沪锡加权接近27万，但海外挤仓波动放大。今日现锡上调到264500元，实时贴水交割月970元。海外集中的多头、高投机持仓兴趣激励锡价，不过与镍市极端行情相比，国内锡库存高。内外价格走向现货出口方向，认为大厂手册或现货贸易环节可能实现锡锭流出，关注物流变动，等待印尼锡出口及国内锡精矿进口数据。沪锡目前处于25-29万高区间，波动放大。伦锡技术上有向3.5万美元继续冲高的风险，少量多单持有。

一、美数据强劲，开始交易美国经济再增长 再通胀逻辑 本周被称为恐怖数据的美国零售销售再超表，3月零售销售环比增加0.7%，创了去年９月以来最大增幅，2月值也从0.6%上修为0.9%。美国今年以来就业持续回升，工资增长保持在4.1%的历史高水平。美国经济主要由消费驱动，就业拉动消费增长拉动经济增长的逻辑继续强化，高盛已预计一季度ＧＤＰ增速可能达到3.1%。ＩＭＦ4月报将2024年全球经济增长预测由3.1%提高到3.2%，美国经济增长预测由2.1%提高到2.7%，边际大幅上修。 此外美国3月ＣＰＩ上涨3.5%，创半年新高，油价大幅上涨带动通胀走高，而住宅和租金上涨令核心ＣＰＩ上升，同比增幅达3.8%。受此影响美元降息预期已推迟到9月以后，且预期年内降息只有一次或两次，甚至存在加息可能，美元指数继续大涨。 另外中东地缘冲突恶化，以色列与伊朗互刷火箭，周五凌晨伊朗核能设施出现爆炸，媒体报道美国官员确认是以色列所为，虽然随后伊朗否认，但以色列暗中破坏无疑。双方冲突不会平息，中东地缘冲突恶化的方向确定。受此影响，原油价格或将长期维持强势，红海运输干扰也可能恶化。去年二季度油价基数偏低决定了未来通胀或将继续上升。 总体来看，3月份美国经济数据超预期强劲，令宏观逻辑切换到美国再增长 再通胀。通常美国经济周期是全球金融资产定价的主导逻辑，具有较强的持续性，历史上看往往驱动铜的中级单边行情，随着交易宏观逻辑的基金大量入场，现货因素暂时退后。 二、中国实体需求弱，二季度财政支持力度增强 中国公布3月主要经济数据，一季度ＧＤＰ增长5.2%略超预期，但各分项数据偏弱，3月规模以上工业增加值环比微跌，社会消费品零售总额、出口同比增速都大幅回落，房地产投资下滑扩大到9.5%，反映需求疲弱，经济下行压力增大。 1-3月固定资产投资增速扩大到4.5%，增速加快0.3个百分点，主要是制造业投资和基建投资增速加快。近期多地发布汽车家电补贴政策，二季度设备更新补贴或逐步落地，另外发改委要求2023年国债项目要在6月底前实现开工，这意味着二季度需求和投资都可望增加，整体维持温和增长，财政保底的状态，有一定利多。 三、供应减少预期增强，终端需求疲弱 基本面，本周智利铜会上多家矿企表示铜价需要涨到12000美元甚至更高，才能激励铜矿投资，机构认为能源转型和ＡＩ算力大发展需要大规模电力投资需求，未来铜需求将大幅增长。高盛已提高今年铜供应缺口至40万吨，并预计年末铜价涨到12000美元。 消息面，赞比亚铜矿面临减产。该国80%电力供应为水电，去年以来经历了严重干旱已实施轮流停电，本周的消息是已通知铜矿减产10%，该国去年矿铜产量70万吨。另外报媒体报道巴拿马目前主要政治力量均表示反对恢复第一量子的铜矿开采合同。巴拿马科布雷铜矿年产矿铜37万吨，去年11月开始因巴民众强烈反对停止了与第一量子的合同，铜矿停产。预计在5月新总统选举之后才会重新谈判，目前看何时恢复仍存很大不确定性。总的来说，由于科布雷意外停产和英美资源意外减产造成今年至少35-40万吨的产量损失，今年全球供需平衡已转为小幅缺口，现在供应损失扩大的消息无疑火上烧油。 另外上周美英制定针对俄罗斯的新制裁，要求ＬＭＥ和ＣＭＥ不得交易4月13日以后生产的俄罗斯铝、铜、镍金属。一般认为俄罗斯金属在美欧以外的地区已有足够的销售渠道，制裁不会导致俄罗斯金属的被迫减产，并不改变全球供应平衡，但可能出现仓单注销。本周ＬＭＥ铝注销仓单增加8万吨，现货贴水由前期的50美元收窄到平水，挤仓信号较明显。铜本周也出现注销仓单增加，现货贴水由前期的130美元收窄到80-90美元，关注可能出现的挤仓风险。 现货需求端表现疲弱，3月铜材产量200万吨，前三月累计产量486万吨，同比下滑6.5%，铜需求的疲弱已得到验证。由于4月以来铜价大幅上涨，终端需求还会进一步下跌，铜需求对价格高度敏感，下游控制采购节奏，需求下跌积累终将抑制价格上涨冲动。 本周价格快速大涨，终端需求弱势尽显，沪铜现货结构全面深度贴水。至周五现货贴水超200元，精废杆价差3000元，终端销售不力导致低氧杆大幅减产，转产阳极铜，已出现将库存产品卖废铜的情况。进口亏损900元，周初曾见到亏损1300元，出口窗口大开刺激炼厂积极布局出口，通过进出口调节限制沪铜比价和现货贴水的下限，但在伦敦表现为实盘空头，通常是价格中期强压力的信号。ＳＭＭ统计国内社会库存40.5万吨，保持在年内最高水平，但受进出口调节和炼厂减产影响，估计库存很难继续增加。 总的来看，美国经济再增长引发新一轮铜价上涨，供应端干扰消息刺激本周铜价加速上行，资金大量入场，暂时忽略终端需求的严重下滑。技术上铜价急涨至8万整数关口通常来说有调整要求，而持仓达到创纪录的60万，多空博弈主导短线价格波动，预计价格在高位震荡加剧，目前未到抛空时，保持回调多头思路。预计下周主要波动区间81000-77000。