国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家拉古拉姆·拉詹(Raghuram Rajan)警告称，尽管监管机构对硅谷银行和瑞士信贷实施了救助，但危机远未结束，银行体系正在走向更多动荡。 拉詹因预测到了2008年金融危机的爆发，被外界广为熟悉。 上月，硅谷银行的倒闭引发了一场席卷欧美的银行业危机，导致瑞士第二大银行瑞信被其主要竞争对手瑞银收购。随着监管机构出手援助，市场相信这场危机已经过去，美联储和欧洲央行中的鹰派官员开始重新呼吁加息。 然而，拉詹指出，随着决策者收紧货币政策，此前长达10年的宽松货币政策和来自央行的大量流动性造成了金融体系的“上瘾”和脆弱性。 拉詹在接受采访时称：“我怀有最好的希望，但还是预计未来可能会出现更多情况，部分原因是我们看到的一些情况出乎意料。整个担忧是，长期以来非常宽松的货币政策和高流动性会产生不正当的激励和不正当的结果，当一切逆转时，这些结构就会变得脆弱。” 拉詹此前言论凸显出，硅谷银行和瑞信的“倒塌”表明，金融体系存在更深层次的潜在问题。 拉詹称：“过去这么多年来，我们一直没意识到货币政策的溢出效应是巨大的，而普通监管措施是无法应对的。”他指出，在各国央行向系统注入大量流动性后，银行很容易受波及。 拉詹解释道：“这是一种强加给系统的上瘾，因为你向系统注入了大量低回报的流动资产，而银行说，‘我们必须持有这些资产，但我们该拿它们怎么办？让我们想办法从中赚钱’，这让它们很容易受到流动性撤出的影响。” “厄运预言博士” 拉詹现在是芝加哥大学布斯商学院的教授，他于2003年至2006年期间担任IMF首席经济学家，还在2013年至2016年期间担任印度储备银行（印度央行）总裁。 拉詹早在2005年就对金融危机的爆发发出了警告，他以IMF首席经济学家的身份参与了当年的杰克逊霍尔全球央行年会。拉詹当时发表了主题为《金融发展是否让全球风险更大？》的演讲，他指出了日益扩大的金融证券化给全球经济带来的潜在风险，并警告称“危机可能迫在眉睫”。 拉詹的预警当时并未得到广泛认同，并且受到了美国前财政部长萨默斯等人的批评，萨默斯称拉詹是勒德分子（Luddite，指害怕或厌恶技术的人）。然而，2008年金融危机的爆发验证了拉詹的语言，他也因此得名“厄运预言博士”。

伦敦金属交易所(LME)铜价周五走低，但第一季度仍上涨逾7%，因中国需求回升，许多分析师预测铜价还会有进一步的上涨。 伦敦时间3月31日17:00(北京时间4月1日00:00)，LME三个月期铜下跌0.1%，或8.00美元，收报每吨8,993.00美元，但铜价连续第二个季度的上涨。   铜价在1月中创下了七个月的高点每吨9,550.50美元，但随着美联储加息和中国经济的反弹被证明不如预测的那样迅速，铜价回吐部分涨幅。 分析师称，最近几周，对银行业的动荡将阻碍经济增长的担忧也给金属市场带来压力。 中国洋山铜进口溢价从3月中旬的50美元/吨降至35.50美元/吨，表明对海外金属的需求不振。 WisdomTree分析师Nitesh Shah表示，“基本面看起来很强劲。” 他预测中国经济复苏和全球向铜密集型电气化转变将提振需求。 他补充称，铜价应该在第三季度超过1月份的高点，届时美国的利率可能会下降。 澳新银行(ANZ)分析师表示，“中国需求改善、全球库存的耗尽和供应的限制将使工业金属对任何温和的宏观经济逆风保持相对韧性。” 全球最大的铜生产商智利国营铜业公司(Codelco)表示，其2022年产量总计为144.6万吨，比2021年下降10.6%。该公司预计今年产量料为135-145万吨。 智利国家统计局(INE)周五表示，该国2月份铜产量同比下降3.7%，至384,462吨。 智利是全球最大的铜生产国。

经历过去两天的波折后，周三美国科技股和银行股携手走强，三大指数收盘涨幅均达到1%。为今天锦上添花的是，代表着科技蓝筹的纳斯达克100指数周三收盘时，较去年12月28日的低点反弹超过20%，进入了崭新的技术性牛市。 上一回该指数重新进入牛市，还要追溯到2020年4月，当时整个市场刚经历疫情大跌，和美联储历史性降息的滋润。 （纳斯达克100指数日线图，来源：TradingView） 截至收盘，标普500指数涨1.42%，报4027.81点；纳斯达克综合指数涨1.79%，报11926.24点；道琼斯指数涨1%，报32717.60点。到周三收盘时，标普500指数有92%的成分股走强，量化交易机构Susquehanna统计称，这也是2023年的头一回。 E*Trade交易和投资业务董事总经理Chris Larkin总结道，在去年美联储加息的过程中，成长和科技股受伤最重。所以当人们开始看到加息隧道即将到头的时候，这些股票的表现强于整体市场并不奇怪。 根据报道，美联储主席鲍威尔周三与共和党研究委员会进行了一次闭门会议。据该委员会主席Kevin Hern向记者们透露，鲍威尔在会上被问及今年还要加息多少时，继续表态预期还会再加一次——这也与本月公布的点阵图一致。 热门股表现 周三标普500指数的11个板块悉数走强，房地产（+2.31%）和信息技术（2.09%）板块领涨。 （标普500指数板块表现，来源：Fidelity） 科技权重集体走强，其中苹果涨1.98%，微软涨1.92%，谷歌涨0.36%，亚马逊涨3.10%，特斯拉涨2.48%，Meta涨2.33%、高通涨3.09%、美光科技涨7.19%、英特尔涨7.61%。 中概股在昨日大涨后，今日进入涨跌互现的状态，周三纳斯达克中国金龙指数收涨0.64%。个股方面，阿里巴巴继续走高1.54%、小鹏汽车涨9.17%、富途控股涨6.90%、高途涨6.03%、京东跌0.89%、百度跌1.26%、腾讯控股ADR跌1.22%。 公司消息 【摩根大通分析师：最佳情境下阿里股价能翻一倍】 包括Alex Yao在内的摩根大通分析师在周三发表的研报中表示，阿里巴巴“1拆6”的重组行动可以类比谷歌转型为Alphabet，会是一个能推动近期股价的情绪助推器。同时分析师们也认为，阿里巴巴的重组可能会在中长期内，对业务基本面和股价产生更重大的影响。在最佳情境中，阿里的股价能够涨到210美元。 摩根大通也强调，对于阿里而言，接下来可能不会再适用P/E之类的估值模型，而是转向SOTP估值，特别是在子公司将在何时何地IPO的消息明朗化之后。 【微软：新必应的首要任务是帮助媒体引流、增收】 周三盘后，微软在Bing博客上发表文章，除了重申目前必应的日活用户超过1亿人外，特别强调了新的搜索技术与媒体之间的关系。微软表示，在这个崭新的搜索世界中，公司的首要目标和衡量必应/Edge成功与否的部分标准，正是这些产品向媒体发送了多少流量。其次，公司也希望能通过聊天和问答等新功能，帮助媒体们获得更高的收入。 【美国金融监管正考虑让大银行为硅谷银行暴雷损失买单】 美国当地媒体周三援引消息人士报道，随着硅谷银行暴雷事件逐渐平息，美国联邦存款保险公司正准备在5月提出“特殊评估”的方案，填补存款保险基金的窟窿。政府官员们准备限制地区银行缴纳这笔款项的比例，从而将重担压在美国最大的几家银行身上。换句话说，诸如摩根大通、美国银行、富国银行等巨头，将一次性面临数十亿美元的费用。 【你看这海报像不像镜片？苹果官宣WWDC日期】 当地时间周三午后，苹果公司宣布今年的全球开发者大会（WWDC）将在6月5日至9日期间于加州Apple Park线下举行。除了按照惯例披露操作系统的更新外，资本市场也在密切期待可能会在6月会议上发布的苹果首款混合现实（MR）设备。凑巧的是，周三苹果的海报也呈现出镜片反射的色彩。 【Lululemon、美光科技公布财报后大涨】 截至周三收盘，运动服饰零售商Lululemon大涨12.72%，此前公司披露的第一财季业绩和2023财年指引均好于市场预期；另一边，存储芯片巨头美光科技虽然财报和指引均逊于预期，但公司提高裁员比例、预期客户库存高企的问题开始有所缓解，以及喊出AI产业将推动存储芯片需求在2025年创出新高，推动股价大涨7.19%。 【美国艺电裁员6%】 美国电子艺界（Electronic Arts）周三表示，为了减低成本，公司将裁掉6%的员工并缩减办公空间。截止去年3月底，EA大约有12900名员工，公司预计重组计划将导致公司支出1.7亿至2亿美元的费用。EA同时表示，将减少对非战略性项目的投入。

当地时间周二，随着银行业危机的情绪逐渐缓和，美债收益率连续第二日回升，意味着风险资产持续承压，三大指数收盘均小幅下跌。 作为事件的收尾，硅谷银行金融集团和Signature在周二退至OTC市场进行交易。截至收盘硅谷银行跌99%至40美分，Signature跌68%至13美分，两家上市公司在倒闭前最后一天的股价分别为106和70美元。在周二的国会听证中，美国监管也表态将收紧监管措施，可能对银行板块构成潜在负面影响。 截至收盘，标普500指数跌0.16%，报3971.27点；纳斯达克综合指数跌0.45%，报11716.08点；道琼斯指数跌0.12%，报32394.25点。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 景顺全球市场策略分析师Brian Levitt解读称，随着美债收益率持续走高，对经济更敏感的能源、工业股表现较好，而科技股则处于拖后腿的状态。 虽然美国科技股表现疲软，但中概股受到阿里巴巴大涨带动集体走强。周二纳斯达克中国金龙指数收涨3.5%。个股方面，除了阿里大涨14.26%外，高途涨9%、腾讯控股ADR涨8.03%、百度涨4.73%、京东涨4.45%、小米ADR涨3.02%。 热门股表现 周二标普500指数的11个板块涨跌互现，能源（+1.45%）板块继续领涨，通讯服务（-1.02%）继续领跌。 （标普500指数板块表现，来源：Fidelity） 科技权重多数下跌，其中苹果跌0.40%，微软跌0.42%，谷歌跌1.40%，亚马逊跌0.82%，特斯拉跌1.37%，Meta跌1.06%、高通跌1.83%。 公司消息 【阿里巴巴设立六大业务集团 或将独立上市】 阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇周二发布全员信，宣布启动“1+6+N”组织变革。在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，阿里巴巴集团全面实行控股公司管理。 张勇在信中表示：“市场是最好的试金石，未来，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。” 【苹果推出“先买后付”业务 竞争对手大跌】 当地时间周二，苹果公司正式推出Apple Pay Later服务，允许消费者将购物款分成4期，每期间隔6周，无需支付利息和手续费。Apple Pay Later贷款金额为50美元至1000美元，适用于接受苹果Pay的在线和应用内购买。苹果将从周二开始邀请部分用户体验预发布版本的Apple Pay Later，并在未来数月内向所有符合条件的用户提供服务。这项服务由苹果的金融子公司与万事达卡、高盛合作推出。 这一消息对苹果股价影响有限，但导致金融科技公司Affirm周二大跌7.34%。 【微软发布Security Copilot】 当地时间周二，微软推出了名为Security Copilot的新产品。这款产品融合了GPT-4和自家训练的安全模型，能够帮助安全人员快速收集公司网络出现的最新安全事件信息、挖掘潜在威胁，以及快速查找常见的漏洞。与大多数GPT家族的产品类似，微软的Security Copilot也是以提示词对话框的形式呈现。工程师们可以通过输入自然语言、网络链接、json文件等向AI寻求帮助。 【对抗Copilot X 谷歌与AI初创公司Replit展开合作】 谷歌周二宣布与人工智能初创公司Replit建立合作关系，准备将其AI语言模型与Replit的软件结合起来帮助程序员编写代码，与微软的GitHub Copilot X展开正面竞争。总部位于美国旧金山的Replit创立于2016年，是全球增长最快的编码平台之一。其开发的协作工具Ghostwriter可以允许开发人员实时协作处理代码，目前拥有2000万用户。 【迪士尼裁掉整个元宇宙研发部门】 据媒体报道，在本周开始的迪士尼第一轮裁员过程中，约50人规模的元宇宙研究团队全军覆没。该部门在前CEO Bob Chapek的推动下成立，由前迪士尼消费品高管Mike White领导，负责探索以新技术形式讲述互动故事的方法。报道称，整个团队目前只有Mike White一人还留在公司，但他的新角色尚不清楚。 【美光科技财报不及预期】 周二盘后，美光科技发布的第二财季显示，调整后每股亏损1.91美元，分析师预期亏损0.63美元；第二财季调整后营收36.9亿美元，分析师预期37.3亿美元；预计第三财季调整后每股亏损1.51-1.65美元，分析师预期亏损0.84美元；预计第三财季调整后收入35-39亿美元，分析师预期37.5亿美元；预计第三财季调整后毛利润率为-18.5%至-23.3%，分析师预期为3.6%。

随着美国监管为硅谷银行的储户找到接手下家，银行业危机趋缓的背景推动金融板块集体走强，但大盘整体仍呈现不温不火的状态。这也反映出银行业危机过后，市场整体缺乏方向的迹象。 截至收盘，标普500指数涨0.16%，距离4000点还差一步；纳斯达克综合指数跌0.47%；道琼斯指数涨0.60%。 （三大指数分钟线图，来源：TradingView） 随着第一公民银行以165亿美元收购硅谷银行价值近720亿美元的资产后，这家银行的股价也在周一大涨53%至895.61美元。按照这家银行与FDIC达成的协议，联邦存款保险公司还拥有价值5亿美元的普通股认购权利，对应的行权价格为582.55美元。 值得一提的是，FDIC还为这笔交易提供了多达700亿美元的流动性支持工具，为第一公民银行吸收硅谷银行提供了不太常见的信贷支持，显示美国政府解决银行危机的迫切意愿。 此前两周连续上涨的科技板块在周一走弱，也反映出美股市场“跷跷板”的逻辑犹存。Integrity资管的基金经理Joe Gilbert解读称，整个市场在银行和科技板块的拉锯中震荡摇摆。随着银行反弹，许多资金开始从过去两周支撑市场的科技股中流出。目前“水面下”有许多暗流涌动，同时利率走高本身也不利于科技行业。 热门股表现 周一标普500指数的11个板块涨跌互现，能源（+2.10%）、金融（+1.40%）板块领涨，通讯服务（-1.08%）和信息技术板块（-0.85%）跌幅居前。 （标普500指数板块表现，来源：Fidelity） 科技权重普遍下跌，其中苹果跌1.23%，微软跌1.49%，谷歌跌2.83%，亚马逊跌0.09%，特斯拉涨0.74%，Meta跌1.54%、高通跌0.93%。 中概股同样走弱，周一纳斯达克中国金龙指数收跌1.20%。个股方面，高途涨4.05%、哔哩哔哩涨2.05%，腾讯控股ADR跌3.47%、拼多多跌3.08%、百度跌2.27%。 公司消息 【美国金融监管起诉币安 引发Coinbase等概念股重挫】 美国商品期货交易委员会（CFTC）周一向芝加哥联邦法院提交了起诉状，指控全球最大虚拟货币交易所币安，以及币安CEO赵长鹏触犯交易及衍生品相关的法律。这也是美国金融监管和司法部门近期频频对币圈出手的最新案例。 受此消息影响，比特币、以太坊的跳水幅度均为3%左右。美股市场方面，美国最大加密货币交易所Coinbase周一收跌7.8%、比特币“挖矿”公司马拉松数字跌8.96%，MicroStrategy下跌6.90%。 【苹果静悄悄收购视频AI创业公司WaveOne】 综合多家媒体周一报道，苹果公司在今年2月悄悄买下了一家位于加州的AI算法公司WaveOne，包括该公司高管在内的多名员工已经在苹果公司的多个机器学习业务线上工作。WaveOne主要聚焦于AI支持的智能压缩算法，利用场景和物体识别算法选择性地压缩视频中不那么重要的背景部分，在显著减少带宽需求的同时大幅降低网络波动的卡顿影响。 【迪士尼第一轮裁员将影响7000名员工】 根据迪士尼公司CEO罗伯特·艾格周一发送给员工的内部信，娱乐业巨头从本周一开始将启动此前官宣过裁员计划，预计这一批将影响7000人。迪士尼娱乐，以及迪士尼乐园、体验和产品等部门将受到影响。内部信中也表示，公司将在4月启动一轮“更大”的裁员，最后一轮的裁员将放在今年夏天开始。 【美国商务部要求芯片补贴申请企业提供详细财务预测】 美国商务部周一表示，寻求依据芯片法案申请补贴的半导体企业，需要向政府提交新芯片厂的详细财务预测。从本周五开始，计划在美国设立先进制程工厂的企业能够开始申请，而成熟支撑企业的申请将从6月底开始。美国商务部也在周一发布了有关运营财务模型的指南，例如新设施达到最高产能时预期出售的数量，以及晶圆单位售价的预期增速或降低幅度。

美国联邦存款保险公司（FDIC）周一（3月27日）宣布，美国第一公民银行和信托公司（First Citizens Bank & Trust Co .）将接手硅谷银行（SVB）的所有存款和贷款，这或许能安抚近期银行业崩溃后的市场情绪。 该声明指出，硅谷银行的17家前分行将于2023年3月27日（周一）归为第一公民银行和信托公司所有，硅谷银行原有储户今后将作为第一公民银行的储户，并同时受到FDIC的保护。 目前硅谷银行的客户将继续使用他们目前的分行，直至他们收到第一公民银行的通知表示系统转换已经完成。 整体迁移 自硅谷银行破产后，其作为“硅谷银行过渡银行”（Silicon Valley Bridge Bank, N.A.）运营，受FDIC管辖。原硅谷银行的所有存款和资产都转移至此，以保护这家银行的储户。 截至2023年3月10日“破产日”，硅谷银行的总资产大约为1670亿美元，总存款约1190亿美元。相比之下，硅谷银行破产前资产规模约为2090亿美元。 FDIC周一宣布的交易包括，美国第一公民银行以165亿美元的“折扣价”收购硅谷银行约720亿美元的资产。而约900亿美元的证券和其他资产仍将“处于接管状态，等待FDIC处置”。 这份声明写道，FDIC还获得了第一公民银行普通股的股票增值权，其潜在价值高达5亿美元。第一公民银行和FDIC还达成了一项“损失分担交易”，FDIC将与第一公民银行共同承担这部分信贷资产的损失。 据FDIC估计，硅谷银行破产事件给其存款人保险基金（DIF）带来约200亿美元的支出，确切数额将在FDIC终止接管时确定。 成立已125年的第一公民银行，在收购破产银行方面的经验相当丰富。自2009年以来，第一公民银行已经收购了20多家破产银行。去年第一公民银行完成了对CIT Group Inc. 的收购，资产规模超过1000亿美元，跻身美国排名前20的银行。

上周日，国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）在中国发展高层论坛上表示，全球金融稳定面临的风险已经增加。 她还预期中国经济将强劲反弹，并带动亚洲其他经济体的经济增长。 未来两年将充满挑战 拉加德重申，2023年将是充满挑战的一年，受新冠疫情、俄乌战争和货币紧缩的影响，全球经济增长将放缓至3%以下。同时，即便2024年的前景有所改善，全球经济增速仍将远低于3.8%的历史平均水平，整体前景依然疲弱。 IMF此前预计今年全球经济增速将仅为2.9%，并将在下个月发布新的预测。 格奥尔基耶娃表示，在发达经济体因银行破产而出现金融稳定风险后，当地政府已经对金融稳定风险做出了果断回应，并缓解了随之而来的市场压力，但即便如此，仍需保持警惕。 “因此，我们将继续密切监测事态发展，并评估其对全球经济前景和全球金融稳定的潜在影响，”她还补充称，IMF正在密切关注最脆弱的国家，尤其是债务水平高的低收入国家。 她还警告说，地缘经济的分裂可能会把世界分裂成相互竞争的经济集团，导致“一种危险的分裂，让每个人都更穷、更不安全”。 预期中国经济强劲反弹 格奥尔基耶娃还预期中国经济将强劲反弹。她预计中国2023年GDP增长5.2%，这为世界经济带来了一些希望，预计2023年中国将占全球经济增长的三分之一左右。 IMF还估计，中国GDP每增长1个百分点，就会带动其他亚洲经济体增长0.3个百分点。 她希望中国努力提高生产率，实现经济再平衡，减少对投资的依赖，转向更持久的消费驱动型增长，包括通过市场化改革在私营部门和国有企业之间创造公平的竞争环境。 格奥尔基耶娃预计，到2027年，这样的改革可以使实际GDP增长2.5%，到2037年增长18%左右。 她还表示，中国经济再平衡也将有助于中国实现其气候目标，因为转向消费拉动型增长将为能源需求降温，减少排放，缓解能源安全压力。她预计，这样做可以在未来30年减少15%的二氧化碳排放量，导致同期全球排放量下降4.5%。

随着周五全球金融市场进入欧美交易时段，银行股的剧烈波动又一次抢占市场的关注，这一回是德国银行业的一哥德意志银行（Deutsche Bank）。 截至发稿， 德意志银行在德国本土交易所的跌幅达到11.17%，受此影响美股盘前的跌幅也超过10%。令市场皱紧眉头的是，德银的股价已经连续三日下跌，照这个趋势今天将创下去年10月以来的新低 。 （德银欧股日线图，来源：TradingView） 再加上今天是周五，考虑到上周末的瑞信，以及上上周五的硅谷银行，在这个时间点大跌可不是一个好兆头。根据标普市场情报的数据，本周四德银的CDS（信贷违约互换）继续上冲至173基点，而周三时的价格为142个基点。路孚特对此补充称， 这个波动也是德意志银行银行CDS有史以来的最大单日涨幅 。 债券市场也同样风声鹤唳。Tradeweb的数据显示，德银票面利率为7.5%的AT1债券交易价格已经跌至74美分（票面为1美元），背后隐含的收益率已经在过去两周内翻番。不过这类债券下跌的主要原因，还是瑞士全额减计瑞信AT1债券的影响更大一些。 为了稳定市场情绪，德意志银行也在周五宣布，提前赎回一笔2028年到期的T2债券，总额为15亿美元。 （来源：德意志银行） 德意志银行的大跌也是欧洲银行股继续陷入恐慌的写照，截止发稿， 德商银行、瑞银、法国兴业银行的跌幅也达到5% 。 明面上没有重大利空的德银领头重挫，也反映出市场情绪的脆弱。 穆迪在周三发布的报告中提到，全球多国的金融监管和政府都在采取行动，控制个别银行的问题“传染”到更广泛市场的风险，大体上应能取得成功。然而在 经济环境不确定性犹存、投资者信心依然脆弱的背景下，如果不采取可能对银行业产生更持久、更深远影响的举动，政策制定者存在无法遏制当前动荡的风险 。 穆迪强调，即便在本轮银行业压力显现前，该机构已经预测到2023年全球信贷条件持续走弱的情况，这也是政策利率显著飙升、经济增速放缓，以及个别国家陷入衰退的结果。 金融环境持续紧张的时间越久，风险从银行业外溢造成更严重经济损害的风险就越大 。 美联储在本周三（北京时间周四凌晨）继续加息25个基点，使得过去一年的累计加息幅度达到475个基点。美联储主席鲍威尔也在发布会上继续强调今年不会降息。 在欧股大跌的背景下，各类资产一同走弱。截至发稿，美股三大期指跌近1%，国际原油期货的跌幅也达到4%。

瑞士从全球银行业的优秀生，到市场不再信任的“香蕉共和国”，中间只隔了一个瑞信。 几十年来，瑞士在债券和股票市场上苦心打造的避风港形象，最近几乎被毁于一旦，越来越多的投资人在领略政府凌驾一切的痛苦真相后，对瑞士的金融秩序产生怀疑。 而金融市场认为瑞士秩序被毁的两个关键点在于，瑞士政府主导的瑞银-瑞信收购案，既不再遵守竞争法，也不再尊重合并发中的股东权利。 此外，瑞信AT1债券价值的完全减记，股东权利优先于债权人求偿权的做法也让人大呼：金融学不存在了。 “作”成了香蕉共和国 伯尔尼大学经济学专业教授Peter V. Kunz表示，外国投资者迫切想要知道瑞士是否变成了一个法治不再适用的香蕉共和国。 香蕉共和国，曾经是一个形容拉美小国的流行词语，意即国内政治混乱和有强大外国势力介入国家治理的傀儡国家。 而现在，瑞士被冠以这一名字，深刻体现了瑞信收购案中，瑞士政府在全球投资人心中投下的炸弹威力。 苏黎世大学法律与金融学教授Kern Alexander赞同道，瑞士政府的这次危机管理以一种令人恐慌的方式进行，破坏了法治，也破坏了瑞士。 顾问公司Opimas首席执行官Octavio Marenzi警告，瑞士作为金融中心的地位被打破了。瑞信的崩溃将对瑞士其他金融机构产生严重影响。 他指出，瑞士曾经通过审慎的财务管理、健全的监管监督，及在投资上保守稳健策略建立起来的良好信誉，已经一去不复返。 危机后的危机 上周日晚间，瑞士政府在瑞银收购瑞信的新闻发布会上，引用了一条宪法条款，称政府被允许发布临时法令以应对严重扰乱公共秩序、内部或外部安全的危险。 瑞士金融市场监管局（FINMA）主席Marlene Amstad此后在有关竞争的提问上，一再强调，监管法赋予政府凌驾于市场竞争的权力，金融稳定胜过竞争问题。 根据瑞银投资者介绍，瑞银和瑞信合并后将共同拥有3330亿瑞士法郎（约3600亿美元）存款，这比最大的竞争者，奥和国际银行（Raiffeisen）要高出1150亿瑞郎。如此巨无霸的存在，显然让垄断这个词变得更加敏感。 此外，AT1债券减记至零，也让人难以置信。虽然在欧洲和英国的银行业中此类债券被视为压力时期的缓冲资本，也曾有过价值大量减记的历史。但目前为止，只有瑞信一家将其价值完全消灭，甚至没有转换为股权的选择。 这也凸显出瑞士政府在这次收购案中，对债券持有人优先于股东这条一般原则的背离。 彼得森国际经济研究所的高级研究员Jacob Kirkegaard表示，很多诉讼将因此引发，这也显示出瑞士当局在这件事中的反复无常，和自私的行为。 前欧洲央行副行长Vítor Constâncio也提醒，瑞士政府的行为会带来错误的后果，并将引发大量法庭诉讼。

近日有传言称，瑞士信贷破产前后短短两周，有超过760亿美元和1650亿美元的资产从美国和瑞士撤离，主要流入香港和新加坡。 还有传言称，非美国企业存在美国银行的资金都已经进入受限状态，并且强制签署自愿协议，承诺接受随时增加监管条款，并且资金不做离境操作，没支取超过2000美元都要人工审批，审批时长不定。 还出现了这样的传言： 俗话说，“造谣一张嘴，辟谣跑断腿”，这种小道消息，不要过于当真。 但是有些消息是确定的： 1.香港零售银行确实是很忙。 据香港朋友反映，最近银行确实有到处排队的现象。汇丰银行已经忙到三间分行推出一周7天试营业。 但是汇丰银行表示，此举更多是为应对通关后的开户需求激增。 汇丰香港区财富管理及个人银行业务分销主管彭淑贞表示，香港与内地全面通关后，2月到访分行非本地区民日均数量较1月平均数升超过1倍，主要受内地客户带动。该行2月新增非本地居民客户人数，已回复至2019年上半年的每月平均数。彭淑贞更表示，接下来的周末是海外及内地旅客入境高峰期，所以3家分行试行7天营业，该行除了加强员工培训，亦会适时调配人手及招聘，将服务内地客户的国际银行业务及保险相关团队规模扩大40%。 据财联社的采访，除了银行零售业务，保险销售也存在强劲复苏，2月及3月的银行开户业务及保险业务基本与2019年同期持平，复苏动力更多来自积压三年的需求，而不是所谓的“国外华人疯狂转账”。 2.香港存款总额有所上升。 大量媒体平台消息称，“据香港金管局最近的数据，自3月以来，香港美元存款业务暴增”。不知道这些媒体是从哪里获得的香港金管局数据，反正笔者没有找到。 香港金管局所披露的最新的数据，是2月28日发布的2013年1月份货币统计数字。数字显示，2023年1月份认可机构的存款总额上升1.3%，其中港元存款上升2.4%，外币存款上升0.2%。香港人民币存款在1月份上升0.2%，于1月底为8,373亿元人民币。跨境贸易结算的人民币汇款总额于1月份为6,152亿元人民币，而2022年12月份为8,048亿元人民币。 金管局称，存款变动受多项因素影响，包括利率走势、市场集资活动等，因此适宜观察较长期趋势，毋须过度解读个别月份的波动。 至于是不是某些媒体所言，“美元存款暴增10倍”，不妨再等等金管局的数据。 3.香港财富管理规模确实在增长。 彭博社预计，香港将超越瑞士，成为全球最大的离岸财富管理中心。 据彭博新闻，新加坡家庭财富需要17年才可追上香港。香港将在2023年超过瑞士，成为全球最大的跨境金融中心和财富管理中心。非香港居民存在在香港的资产达2.3万亿美元，新家坡只有1.5万亿美元。 香港财库局副局长陈浩濂近期在接受媒体采访时表示，“跨境财富管理中心而言，目前我们全球排名第二、亚洲第一，全球第一的是瑞士。”香港资产管理规模达到约36万亿元，他有信心香港会成为全球第一的离岸财富管理中心。 根据波士顿咨询公司 ( BCG ) 2021 年 6 月发布的全球财富报告，到 2023 年，香港将超越瑞士成为全球最大的跨境财富管理中心，同时在 2020 至 2025 年期间，香港私人财富管理 ( PWM ) 规模的复合年增长率将达到 9%。  香港证监会去年7月发表的调查报告称，截至2021年底，香港资产及财富管理业务的管理资产同比上升2%至近35.55万亿元（港元，下同）。2021年资金净流入逾2.15万亿元，增长6%。持牌法团及注册机构经营的资产管理及基金顾问业务所管理的资产上升8%，至近25.9万亿元。 报告亦指出，信托持有资产上升5%，至近4.72万亿元。私人银行及私人财富管理业务的管理资产则下跌6%，至近10.6万亿元，主要受客户持有的相关投资价值变动的影响。 非香港投资者继续成为资产及财富管理业务的主要资金来源，占管理资产65%。资产及财富管理业务从业员总数上升12%，达5.4万人。 3月20日，香港金融管理局总裁余伟文在《汇思》发文表示，将适度优化资产及财富管理业的监管安排，概括一下为：简化开户与客户尽职审查；简化投资产品销售程序；精简适用于资深高资产净值投资者的产品尽职审查、交易合适性评估及产品披露。 这三项工作都与改善客户体验有关，而且“我们正就有关安排谘询业界，谘询期将于本月底结束，我们期望听取更多业界意见，以尽快敲定相关措施。” 在这个当口，余sir的这个表态就很值得品味了，很有点跟“ 隔壁 ”新加坡抢资金的意思。 大量华人将资产从美国、瑞士转移到香港的银行，对于香港的经济发展，尤其是金融和财富管理行业将是极大推动。这种大规模的资金转移将直接增加香港银行的业务量和规模，让香港稳坐全球三大金融中心的地位，并超越瑞士成为全球最大的跨境金融中心和财富管理中心。为香港金融市场带来更多稳定的国际资金流入，提高香港金融市场的整体流动性和稳定性，进而对香港经济产生积极影响，带来历史机遇。 事实上，香港长期以来都是亚太市场资金“避风港”。 2008年美国金融危机后，美联储推行量化宽松政策，导致美元流动性极度宽裕，大量资金流入香港，根据香港金管局此前统计，这些资金累计约有1300亿美元，相当于1万亿港元。 2018年以后情况有些变化。由于美国持续加息、外汇市场波动后，资金持续外流。香港财政司司长陈茂波曾在2019年4月15日的公开演讲中提及，2008年以来，流入香港的资金大约1万亿港元，而从2018年4月至2019年4月间，约有1500亿港元资金流出香港，流出的资金占比不足15%。 2020年以来，港元汇率一直处于强方水平，资金持续回流，香港金管局从市场吸纳500亿美元，相应地向银行体系注入4,000亿港元，确保市场资金充裕。2021年-2022年，香港银行存款总额增长了8.4％，令“走资”的说法不攻自破。 时间来到当下，美国硅谷银行、签名银行暴雷，第一共和银行岌岌可危，银行业的多米诺骨牌已经被推倒，虽然监管当局对硅谷银行、签名银行储户存款予以了兜底，但未来如何发展尚存在不确定性。欧洲方面，瑞士监管当局在处理瑞士信贷问题上，打破了业内的惯例，让持有AT1债券的机构和个人血本无归，让更多的人对银行业和监管规则的不确定性深感忧虑，资金流出欧美是必然的。 作为经济“水源”的香港银行业，无论是资本充足率、流动性比率还是坏帐率，长期优于国际同业。在这种局面下，华人和家族办公室回流资本以香港作为首选地也可以理解。 特首李家超表示，有信心瑞信危机不会显著影响香港。瑞信在香港的业务包括一家受金管局监管的瑞信香港分行，以及两家受证监会监管的持牌法团，客户可以继续透过该分行存取存款及使用瑞信提供的交易服务买卖香港股票和衍生产品。香港金管局指出，瑞信银行股份有限公司香港分行总资产约为1000亿港元，占香港银行业总资产少于0.5%，本地银行业对瑞信的风险承担不大。香港银行体系保持稳健，资本及流动性状况充裕。 还有一个好消息，香港甲级写字楼市场连续3个月录得负净吸纳量后，2月重新录得正吸纳量。整体甲级写字楼市场在2月录得1.69万平方呎净吸纳量，写字楼租赁查询及看楼活动趋增. 商铺市场方面，受惠于跨境旅客逐渐恢复，1月零售业总销货额同比回升7.0%。在主要零售类别中，珠宝首饰、钟表及名贵礼物类别销货额升幅最大，达到23.1%。 香港的复苏，已然在路上。