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近期，工业硅期货在18000元/吨一线走势纠结。作者认为，在国内经济复苏确定性较高的背景下，预计工业硅近期大概率会有一波突破向上行情。 有机硅市场温和修复 有机硅材料应用十分广泛，主要包括建筑、电子电器、航天航空、医疗、日用品、个人护理、纺织等领域，涵盖了生活的方方面面，其中建筑建材行业的占比最大，达到34%。长期来看，有机硅人均消费量与人均GDP呈正比关系，行业整体需求与宏观经济关系密切。截至2022年年底，我国有机硅单体产能已达到500万吨，但与海外相比，我国人均有机硅消耗量仍有一定差距，未来随着经济的发展，我国有机硅消费需求仍有较大的增长潜力。 近期，工业硅下游变化较大的是有机硅市场。元宵节过后，基建地产密集复工，有机硅单体厂订单情况好转，下游全线产品报价止跌反弹。有机硅行业经历较长时间遇冷后，开始迎来利润上修。 今年以来，房地产市场利好政策密集出台，1月5日首套住房贷款利率动态调整机制出台，近30个城市调整了首套房贷利率，多个二线城市调整最低为3.8%，部分三、四线城市的个别银行首套房贷利率也已经开始执行3.7%利率水平。虽然春节期间新房市场成交数据表现一般，但市场普遍预计全年地产整体呈现复苏走势。去年下半年，保交房已经形成实务竣工量，这将带动有机硅在地产后端、家居装修方面的需求，也是有机硅价近期上调现货报价的预期基础。除地产、基建外，有机硅消费与生活各方面都有关联，市场也在关注其他有机硅终端消费领域的回暖。 多晶硅板块延续高景气 今年多晶硅依然有望成为拉动工业硅消费的最强板块。去年工业硅下游需求持续分化，光伏市场高景气度为工业硅消费带来较强支撑。供应上，2023年多晶硅投产逐步增加的可能性较大，预计产量或超130万吨，1月月度产量已突破10万吨，环比增速约5%；2月预计向上突破10.5万吨。 不过，需要注意的是，1月国内硅片总产量约32.1GW，对应的多晶硅消费量约为8.67万吨，硅料供应相对过剩。在终端需求预期恢复的逻辑下，1月组件主动提产，硅片产量环比大增18.5%，多家硅料企业在1月中旬价格底部时惜售挺价，促成春节后硅料价格强势反弹，光伏板块高景气再度受到市场的关注。 与此同时，硅料库存进一步累积。截至2月第2周部分龙头硅料库存已经突破3万吨，库存压力下，硅料厂家开始放量出货，市场供应增多，预计短期硅料价格趋于持稳。今年光伏开局维持高景气度，根据去年的新投产计划，多晶硅进入二季度后大概率将如期开工。此外，与有机硅耗硅量相比，多晶硅耗硅量单位折算更高，大概是1∶1.13的水平，在有机硅、铝合金板块长期温和上升判断下，预计多晶硅依旧是今年工业硅下游需求增量的主要来源和重点板块。 除了需求端，目前市场对于工业硅库存的关注热度也较高。工业硅供应上，西南产区在成本压力下保持较低开工，但春节期间西北产区开工连续，弥补西南产量缺口，春节后低品位硅价短期承压走弱。 综上所述，当前高库存是掣肘工业硅上涨的重要因素，但是库存背后的关键依然是需求的演变。结合当下宏观环境、工业硅生产及贸易商情绪来看，需求有所抬升，不过做多工业硅忧虑仍未消散，短期市场将表现为需求增、库存减的趋势。后期工业硅反弹力度还需看多晶硅在二季度的增量表现，倾向于硅价维持温和平稳上升的判断。
近期，原油市场供应端变量层出不穷！ 2月10日，俄罗斯副总理宣布将在3月份下调50万桶日产量，计划减产量约相当于1月产量的5%。俄油减产消息传来，国际油价快速拉升，跳涨超2美元/桶，并进一步打开了上行通道。对此OPEC官员表示，他们不会通过增加产量来填补俄罗斯宣布的减产，进一步强化了原油市场供应将趋紧的预期。 对于俄罗斯减产，美国用抛储来回应，美国计划从战略原油储备(SPR)中再释放2600万桶原油，预计4—6月交付，在此期间大约给市场带来20—30万桶/日的供应增量。 当地时间2月14日，欧佩克2月份的月报预测显示，2023年全球石油需求增速为230万桶/日，以前预测为222万桶/日，同时欧佩克将2023年世界经济增长预期从2.5%提升到2.6%，将2023年欧元区经济增长预期从0.4%上调至0.8%。这是OPEC几个月来首次上调原油需求预期，因预期中国需求增长且全球经济前景略有好转。 对于美俄在原油市场的最新动作，海通期货能源化工研发中心负责人杨安表示，究其原因，俄罗斯减产不仅是对欧美制裁的反击；另一方面，也期望能打破俄油价格大幅折价的局面。当美国石油库存开始下降时，俄罗斯减产带来的长期影响将会更加显著。若油价上涨且再次对美国通胀形成压力，或将影响美联储通过调整利率政策来抗通胀的目标，且对美国经济‘软着陆’造成负面影响。美国方面则试图给近期不断升温的油市降温，消息公布后油价也有所反应从日内高位回落近，不过这样的力度显然还是很难改变供应端收紧大势，虽然出现了减产VS抛储下的拉扯，但整体供应端还是利多油价。 事实上，俄罗斯减产与美国抛储是问题的“一体两面”，正是有了俄罗斯的减产才有了美国抛储的应对。申银万国期货高级分析师董超表示，一方是面对财政收入大幅萎缩的无奈之举，一方是为了巩固降通胀和制裁的效果。最后的结果就是谁没有达成目标，谁就会继续在天平上加码，而油价就会在这不断的加码中波动。 “现阶段占优的是俄罗斯的减产政策，一方面这一政策马上就要执行，而且从2月份的俄罗斯出口情况看大概率会得到超额执行。而美国方面政策尚未落地，美国能源部还在寻求停止放储的可能，因此效力稍弱，但如果后期油价仍然维持在85美元/桶上方，美国大概率将落地政策甚至加码。”董超说。 据国泰君安期货能化分析师黄柳楠介绍，美国原本处于SPR回购的窗口期，此时市场更关注的是未来回购的节奏、幅度，此时抛售对即期供需市场有一定的短线冲击，但长期看并非是北美市场关注核心。而俄罗斯的减产是欧盟对俄制裁以来首次在原油产量上的回应，其减产在中长期来看的表态意义更大，意味着俄罗斯愿意通过放弃部分市场份额以提振油价。此外，在俄罗斯原油大量流向亚太后，俄罗斯供应的边际变化对亚太地区的供需平衡影响也很直接，而这将对内盘原油SC产生更为直接的影响。 对于国际油市来说，除了供应端的影响之外，宏观层面也将出现新的方向指引。美国1月CPI数据昨夜出炉，美国1月CPI同比上升6.4%，连续第七个月降温，国际油价一度跌超3%。 “目前油价正处在非常关键的区间上沿阻力区域，宏观因素对市场情绪影响非常关键。昨夜美国CPI降幅不及预期，对情绪形成打击，油价大概率还是会维持区间内波动。”杨安认为。 董超表示，CPI对油价的影响主要还是通过美联储的加息政策间接影响。目前CPI数据超出预期，有可能导致美联储更激进的加息从而打压油价。 当前原油市场供需基本维持平衡，根据EIA的2月份展望，其预计2023年全球每日供应10110万桶，需求10048万桶，预测值分别较上月增加2万桶和6万桶，需求的增量主要来自于中国的恢复。在董超看来，短期内油价大概率会继续维持振荡向上的态势，等待美国放储的明确信号。 杨安同样认为，由于2月份之后原油市场供应端出现了收紧，需求端在中国经济恢复的提振下存在持续改善预期，供需层面整体向好，大方向有利于油价走强。如果供应端延续紧张局面，油价大概率会维持重心上行走势。 “首先，美元短期或不易转强。美联储加息逐步放缓、内外需经济周期差在等因素或都抑制着美元的反弹；其次，海内外成品油市场暂时企稳。其中，海外市场方面，由于欧洲在停止从俄罗斯进口柴油之前已经进行了大量的备货，库存充裕的情况下短期不存在断供问题，裂解价差维持弱势振荡。但从中长期看，考虑到二季度其库存的刚需消耗，未来供应仍旧趋紧的可能。内盘方面，短期市场无法证伪中国交运需求恢复，对于亚太地区的原油采购需求预期仍然乐观；最后，在俄罗斯宣布减产50万桶/日后，短期供应再次趋势收紧，多重因素下或巩固了油价在一季度的上行趋势。”黄柳楠表示。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 钢材：成本趋弱，可逢高试空热卷 【现货和基差】 15日晨唐山钢坯+20至3770元每吨。14日华东螺纹维稳至4110元每吨，主力基差83元每吨；热轧+30至4170元每吨，基差38元每吨。 【供给】 产量环比上升，钢厂复产。本周铁水产量环比+1.6万吨至228.6万吨。五大品种产量环比+32.45万吨至902万吨。其中螺纹产量+11.2万吨至246万吨。热轧+2万吨至308万吨。 本周由于电炉复产较多影响螺纹增产明显。 【需求】 节后建筑行业开工同比偏低，需求短期依然偏弱，但市场预期近弱远强，目前依然处于需求验证期。建材成交环比改善，成交量环比+5.4至15.6万吨。 【库存】 库存延续季节性累库。五大品种库存环比增加134万吨至2353万吨，农历同比增加2.3%。其中螺纹环比+110万吨，农历同比增加1.8%；热轧环比+1万吨，农历同比增加7.4%。热轧库存高于螺纹。 【观点】 建材成交季节性改善，盘面止跌收阳，但双焦明显趋弱。成材基本面供需双弱维持，2-3月依然处于需求验证期。但钢厂复产早于需求复苏，将加大库存压力，叠加近期煤价走弱，成本有下移预期。预计价格维持高位震荡走势，考虑地产需求上半年或难改善，操作上可逢高试空库存较高的热卷。 铁矿石：需求有复苏迹象，市场情绪有所改善 【现货】 青岛港口PB粉环比+14元/吨至980元/吨，超特粉环比+9元/吨至745元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为938.3元/吨和932.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为72.8元/吨和7.80%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比+1.7万吨至228.7万吨，高炉产能利用率环比+0.60万吨至84.93万吨。节后第二周，钢厂补库情况环比修复，钢厂进口矿库存环比+0.6%，库消比+0.04%至33.1%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。 【供给】 铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。 【库存】 港口库存14033.5万吨，环比上周四+23.2万吨；钢厂库存环比+52.5万吨至9272.8万吨。 【观点】 需求有复苏迹象，市场情绪有所改善。基本面上，供应季节性下降，需求有待启动，但钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用。供应来看，本周到港量环比上升，其均值稍高于季节性；必和必拓黑德兰港口事故，叠加巴西发运低于季节性，本周澳巴发运量下降幅度较大，但其均值仍稍高于季节性。节后第二周，需求环比改善，日均铁水与高炉产能利用率进一步上升。钢厂补库环比改善，钢厂进口矿库存环比+52.48万吨（+0.6%）至9272.75万吨，钢厂库消比+0.04%至33.10%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，供需存在阶段性错配，库存或维持较低水平。昨日建材交易量有复苏迹象，钢材需求环比改善， 5-9价差走阔，但须谨防行政限产的可能性；需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动，波动加剧。操作上，5-9正套持有。 焦炭：需求高度有限，焦炭逢高空对待 【期现】 截至2月14日，主力合约收盘价2701元，环比上涨14元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元，环比持平，日照港仓单2906元，期货贴水205元。下游开始控制到货情况，部分焦企销售有所走弱，焦炭市场延续弱稳表现，现货市场仍处于博弈状态。 【利润】 焦企利润进一步好转，但是仍在亏损中，后市随着煤价的逐步回落，焦企利润仍有改善空间，但是幅度不会太大，如果焦化厂利润大幅走强，钢厂第三轮提降会快速落地。 【供给】 截至2月9日，247家钢厂焦炭日均产量47.16万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比持平。焦化企业维持前期生产力度，尚未出现明显提产意愿。 【需求】 截至2月9日，247家钢厂日均铁水228.66万吨，环比增加1.62吨，铁水开始回升，部分节前检修的高炉开始逐步复产，但是考虑到需求偏弱，预计铁水回升幅度有限。铁水228.6万吨，环比增加1.62万吨，但是考虑到需求尚未有实际恢复，复产强度有限。但是焦煤供给改善是确定的，随着煤价回落，焦炭产易增加难减少，焦企利润改善后供给增速将快于需求，焦炭整体仍将供过于求。 【库存】 截至2月9日，全样本焦化厂焦炭库存125.26万吨，环比减少2.13万吨，247家钢厂焦炭库存651.66万吨，环比增加10.45万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.9天，环比上周增加0.1天。随着物流恢复，焦企库存快速回落，下游到货情况好转，但是由于实际需求不佳，钢厂复产或低于市场预期。 【观点】 原料煤后市仍有下跌空间，焦企利润有改善空间，整体供给易增加难减。下游钢厂有一定复产预期，但是考虑到需求尚未有实际恢复，复产强度有限。因此整体来看，焦企利润改善后供给增速将快于需求，焦炭整体仍将供过于求，建议以逢高空思路对待。 焦煤：需求高度有限，焦煤仍有下行空间 【期现】 截至2月14日，主力合约收盘价报1813元，环比上涨24元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2135元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1875元，环比持平，期货贴水62元。炼焦煤市场整体偏稳运行，部分贫煤、贫瘦煤继续下跌，降幅在50-150元/吨左右。 【供给】 产地煤矿多已复工复产，焦煤供应端增量明显，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加125.84万吨至837.72万吨，产能利用率周环比上升12.5%至83.2%。甘其毛都口岸通关量稳步回升，预计后市进口量将进一步增加。 【需求】 截至2月9日，247家钢厂焦炭日均产量47.16万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比持平。焦化企业维持前期生产力度，尚未出现明显提产意愿。下游钢厂有复产预期，但是由于实际需求偏弱，复产力度有限。 【库存】 截至2月2日，全样本独立焦企焦煤库存1006万吨，环比下降63.7万吨，247家钢厂焦煤库存843.4万吨，环比下降45.7万吨。下游原料库存仍在大幅去化，在焦化企业维持前期生产的情况下，开始适当采购原料，但是整体补库意愿偏谨慎。 【观点】 炼焦煤市场平稳运行，跨界煤种仍有回落。国内煤矿开工逐步恢复正常，产量快速恢复，且进口焦煤仍在持续增加。下游盈利不佳，以消耗厂内原料库存为主，且贸易商考虑市场风险仍多谨慎观望市场，煤矿出货不畅，部分库存小幅累积。建议焦煤以逢高空思路对待，此外多螺纹空焦煤头寸可继续持有。值得注意的是，近期国内贸易商对蒙煤竞拍的抵触心理较强，后市的影响仍待观察。 动力煤：供强需弱，煤价难言企稳 【现货】 产地煤价仍有回落，内蒙5500大卡报价为800元/吨，环比下跌10元/吨；山西5500大卡报价为850元/吨，环比下跌10元；陕西5500大卡报价为860元/吨，环比持平。港口5500报价1000-1020元，但是随着煤价回落，下游采购意愿提升，昨日在情绪和部分需求进场的情况下，港口报价小幅回升。 【需求】 截至2月6日，六大电厂日68.11万吨，周环比下降0.09万吨，电厂库存1297.7万吨，周环比增加17.5万吨，可用天数周环比增0.3天。当前电厂日耗不高，主要去库存为主，采购以保供和长协煤为主，市场煤交易冷清。工业企业虽有复工，但是整体开工恢复缓慢，需求不强。 【观点】 产地复工逐步正常，产量开始不断增加，进口煤供应相对充足，终端陆续放出招标，但实际采购量较少，澳煤持续进口，后续进口量将进一步增加。随着煤价回落，下游采购意愿逐步增加，关注后市港口库存能否去化，当前煤价难言企稳。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：2月14日，SMMA00 铝现货均价18460元/吨，环比-10元/吨，对主力-30元/吨，环比持平。 【供应】：SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，贵州电解铝厂受压电力负荷影响，产能影响逾90万吨。近期市场传言云南受枯水季水位低影响，或再压减电解铝产能65万吨。预计2月产量环比下降。 【需求】：下游节后陆续复工，2月9日当周，铝型材开工率57.5%，周环比+2个百分点；铝板带开工率75.4%，周环比+2.4个百分点；铝箔开工率79.4%，周环比持平；铝材开工率59.8%，周环比+2.4个百分点。节后下游开工逐渐恢复。 【库存】：2月13日，中国电解铝社会库存121.8万吨，较上周四+2.8万吨，累库速度放缓。2月14日，LME铝库存60.2万吨，环比+2.5万吨。 【逻辑】：美国劳工部14日发布数据显示，美国1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，高于预期。住房因素使CPI下滑不明显，或预示后期加息预期犹存。供应端，云南地区受枯水季影响限电限产，影响电解铝产能约130万吨，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。近日有传言云南部分铝厂口头接到通知，或再压产能10%左右，下游元宵节后陆续复工，开工率上升，累库速度或放缓。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前节后库存均出现大增，远超去年同期。随着下游陆续复工，累库节奏或放缓，同时需关注市场对两会预期，建议主力关注18500支撑 【操作建议】：关注18500支撑 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：2月14日，SMM0#锌23180元/吨，环比+140元/吨，对主力升水30元/吨，环比+5元/吨。 【供应】：2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨，同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游节后陆续复工。2月10日当周，镀锌开工率76.46%，环比+20.7个百分点；压铸锌合金开工率61.53%，环比+32.41个百分点；氧化锌开工率62.1%，环比+18.1个百分点。 【库存】：2月13日，国内锌锭社会库存18.78万吨，较上周五+0.23万吨；2月14日，LME锌库存约2.5万吨，环比-0.1万吨。 【逻辑】：美国劳工部14日发布数据显示，美国1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，高于预期。住房因素使CPI下滑不明显，或预示后期加息预期犹存。原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游逐渐复工，开工率大幅上升，主力关注22800-23000支撑。 【操作建议】：主力关注22800-23000支撑 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月14日SMM1#电解铜均价68515元/吨，环比+440元/吨；基差40元/吨，环比+5元/吨。广东1#电解铜均价68530元/吨，环比+585元/吨；基差55元/吨，环比+15元/吨。 【供应】南美矿端扰动频繁，铜精矿现货TC79.38，周环比减少1.35美元/吨。据SMM，2023年1月国内精铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。 【需求】本周精铜制杆开工率62.51%，环比回升20.36个百分点；再生铜制杆开工率50.63%，周环比大幅回升39.24个百分点。再生铜杆价格优势或冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产逐步恢复，近期铜价回落后，成交转好，现货升水震荡回升。精废价差1386元/吨，较前期有所收窄。终端方面，需求预期向好，但短时新订单较为清淡，企业补货积极性有待提升。 【库存】LME铜库存低位连续去库，国内累库接近尾声。2月10日SMM境内电解铜社会库存31.29万吨，2月6日为31.44万吨。2月10日保税区库存14.83万吨，周环比增加2.55万吨。2月10日LME铜库存6.31万吨，周环比减少0.69万吨吨。2月9日COMEX铜库存2.51万短吨，周环比减少0.26万短吨。全球显性库存54.70万吨，周环比增加3.14万吨。 【逻辑】美国1月CPI同比增长6.4%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅；核心CPI当月同比上涨5.6%，低于前值5.7%。数据没有大幅超市场预期，且此前部分Price in因素，美元小幅走弱。基本面上，秘鲁和印尼矿端干扰，进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产，铜价下跌后，现货成交回暖，现货升水上涨。但精废价差走阔，或抑制精铜消费。LME库存连续低位去库，国内累库接近尾声。预期短期铜价仍然维持震荡走势，后续关注国内消费情况。 【操作建议】关注67000~68000支撑，逢低短多 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【行情回顾】 隔夜，美国公布1月CPI同比增幅较12月小幅回落但强于预期，环比由负转正大且多数分项反映1月物价反弹，特别是核心通胀仍顽固。市场对美联储5月后再次加息的预期上升，美债收益率走高，但市场对通胀数据超预期提前反应，美元盘中先跌后涨，美股波动收窄涨跌互现，贵金属整体冲高回落。COMEX黄金期货小幅高开后震荡上行盘中最高涨至1881美元后回落，收盘价为1864.8美元/盎司微涨0.03%；COMEX白银期货高开后呈现震荡下行，收盘报21.85美元/盎司跌幅0.66%。 【后市展望】 美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，市场在弱预期和强实现的博弈暂时难以形成方向的统一，此外美联储官员陆续发表讲话仍强调通胀压力的偏鹰表态使市场重新定价货币政策的线路，5月后继续加息的概率上升，在美国通胀未能见到显著回落的大逻辑下情况下美元指数和美债收益率将有支撑，多头维持谨慎使黄金价格承压，金价短期在1850-1920美元（409-417元）区间波动。 短期金融属性对白银影响较负面利空力量有所加强，工业需求则受到经济衰退预期影响转弱，此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，库存下降趋势缓和，银价在黄金的拖累下跌幅更大，短期在23美元（5150元）下方维持偏弱震荡。 【技术面】 COMEX黄金持续大幅回落破坏均线的多头排列形态，下方支撑在60日均线1840美元附近，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强；COMEX白银跌破60日均线在23美元存在阻力，下方支撑在21.5美元附近，MACD绿柱扩张暂缓但空头力量仍主导市场。 【资金面】 此前贵金属上涨行情中金银ETF的持仓止跌但目前仍未有显著回升，散户投资者和长期资金回流的兴趣有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 贵金属走势维持震荡黄金相对更强，多金银比继续持有。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【市场情况】 A股小幅高开后走势分化，上证指数刷新近7个月收盘新高，个股全天涨少跌多，涨停及连板个股大大减少，ChatGPT概念振幅进一步扩大，赛道股除充电桩外毫无建树。截至收盘，上证指数涨0.28%报3293.28点，深证成指跌0.15%，创业板指跌0.31%。 期指方面，四大股指期货主力合约均小幅上涨，其中IF2302上涨0.29%，IH2302上涨0.48%，IC2302上涨0.43%，IM2302上涨0.33%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日有所走阔，其中，IF2302升水4. 71，IH2302升水3.22点，IC2302贴水1.41点，IM2302贴水5.85点。 【消息面】 昨日A股市场震荡走高。两市上涨家数共计2252家，涨停家数为30家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应好。 昨日晚间美国公布1月通胀数据，CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。核心CPI同比升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，预期升5.5%，前值升5.7%；核心CPI环比升0.4%，符合预期。美债收益率普遍上扬，2年期美债收益率涨9.6个基点报4.626%，10年期美债收益率涨4.5个基点报3.752%。美联储相关官员表示，美联储还没有结束加息周期，但可能已经接近了，或将在2024、2025年降息。 【资金面】 A股全天成交9146亿元；北向资金尾盘回流，全天小幅净买入6亿元；DR007为2.18%。资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为13.81%、14.08%、-2.69%与-15.13%。市场风格由大盘指数转向中小盘指数，短期建议逢低做多，但仍需警惕买预期卖现实的行为且不宜持仓过重。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
本周一，黑色商品板块回落明显，其中焦煤主力合约收盘1789元/吨，跌幅2.9%；焦炭主力合约收盘2686.5元/吨，跌幅2.7%，双双领跌黑色市场。 东兴期货黑色研究员王方超表示，节后煤焦总体处于下跌走势，主要原因还是强预期价格表现下需求兑现偏弱。根据相关机构对国内项目复工率的调研，2月7日，全国工程项目复工率为38.4%，同比2022同期降低12.6%，水泥开工及建材成交均不及2022年同期水平，反映出煤焦下游需求的疲软，弱现实的大环境是压制当前煤焦价格的重要因素。 东海期货黑色分析师刘慧峰认为，双焦价格的大幅下跌主要是下游钢材在低利润、低需求的情况下所产生的负反馈效应所致。春节长假过后，钢材现实需求依旧偏弱，钢厂利润持续收窄，长流程螺纹钢利润约90元/吨左右，热卷利润为-70元/吨。而在这一背景下，市场预计3-4月份高炉日均铁水产量的高点可能会低于去年，从而引发产业链负反馈。 在平安期货黑色研究员刘东丰看来，双焦表现较弱的原因还在于市场对焦煤供应预期较高，目前无论是蒙古陆运、海运焦煤进口，还是国产焦煤供应预期均较高，其中国产年增量或超1000万吨，蒙古焦煤年增或超1100万吨，如果海运焦煤与2022年持平，焦煤总供应或超3.7%。而与供应增量预期相对的，以弱相关的焦煤长协价、动力煤比价看，焦煤盘面估值并不贵。 从产业表现来看，王方超表示，就上游焦煤而言，节后处于快速复产阶段。2月9日国内样本焦煤开工率为96.25%，节后累计增加16.87个百分点，仍有进一步提产空间。而下游需求兑现不及预期导致市场情绪走弱，钢厂及焦化厂未主动增加库存，导致煤矿端库存持续累积，现货价格承压调整。 另一方面，受动力煤下游库存高企、非电等需求回升乏力影响，动力煤价格出现大幅下挫，13日秦皇岛港口5500大卡煤价格1015元/吨，节后降幅达到200元/吨，降幅16.5%，受此影响部分煤种如瘦煤价格也出现较大幅度调整，进而对焦煤价格带来冲击。 同时，节后焦化厂及钢厂高炉均有增产。2月10日，230家焦化厂产能利用率及247家钢厂高炉产能利用率分别为86.67%和84.93%，节后两周分别提升0.6个百分点及0.78个百分点。从库存表现来看，2月10日，焦炭合计库存为930万吨，周环比增加16万吨，节后连续两周累库。看向下游钢厂方面，上周钢厂焦炭库存增速加快，部分钢厂有控制到货，目前可用天数处于中性水平，采购需求释放并不明显。 产业利润方面，近期钢厂利润压缩，焦化利润扩张。2月10日，相关机构统计的螺纹钢利润为-155元/吨(周环比降38元)，吨焦利润为-66元/吨(周环比增23元)。“在焦炭宽松环境下，需要限制焦企利润的改善，钢厂自身也有改善利润的诉求，钢厂可能开启新一轮的焦炭价格提降，这也是导致今天盘面大幅回调的一个原因。”王方超说。 刘慧峰认为，目前双焦市场的主要矛盾集中在两个方面：一是要看3月份钢材需求的强预期能否兑现，也就是说钢厂利润能否修复。从当前产业情况看，钢材现实需求依旧偏弱，且低基差表明需求强预期已经大部分反映到价格之中。而钢材供应则在持续回升之中，高炉日均铁水产量连续出现回升，所以钢材价格近期向下概率较大，需求端的负反馈仍会持续一段时间。 二是要看焦煤供应增加的预期能否兑现。焦煤今年处于供应释放阶段，除澳煤进口放开之外，随着疫情管控因素的消除，蒙古煤供应也会有所增加，而国内保供稳价的政策也会继续，所以其大方向还是向下的。 综合上述分析来看，刘慧峰预计，双焦价格在未来一到两个月还是趋势向下的。但有一点需要注意的是，受近期国内焦煤价格影响，进口利润处于倒挂状态，所以短期进口煤对国内市场的冲击可能有限，且海外钢厂为提高原料性价比，不排除会采购中国焦炭的可能，这些因素可能会对双焦价格形成一定的支撑。 后续来看，王方超认为短期成材需求端大环境或较难出现明显改善，板块情绪仍将受到影响。同时，钢厂打压焦炭价格也将对煤焦带来压力，价格将延续偏弱走势。另一方面，旺季前成材端库存压力并不明显，或不会开启负反馈打压原料价格，在盘面给出焦价调降空间后，或再度进行博弈，届时需要关注成材消费恢复情况，短期焦炭主力价格或在2580元/吨附近有较强支撑。
一、【早盘盘面回顾】 市场早盘震荡回落，三大指数均小幅下跌。盘面上，有色金属概念股走强，铜方向领涨，北方铜业涨停，云南铜业涨超5%。厨卫电器股开盘大涨，浙江美大、帅丰电器涨停。半导体板块早盘冲高，通富微电一度涨停。ChatGPT概念股冲高回落走势分化，开普云涨超10%，东港股份涨停，天娱数科逼近跌停，光云科技跌超7%。整体上盘中热点多数冲高回落。下跌方面，农业股集体调整，大北农跌超8%。总体上个股跌多涨少，两市超2700只个股下跌。沪深两市今日成交额5749亿，较上个交易日缩量312亿。截至上午收盘，沪指跌0.03%，深成指跌0.45%，创业板指跌0.68%。 两市共17股涨停（不包括ST及未开板新股），12股未封住涨停，两市炸板率39%。今日两市连板股5家，其中，光伏股茂硕电源3连板；数字水印概念股众合科技、NMN概念股金达威、ChatGPT概念股宁夏建材、工程机械股长岭液压2连板。 板块方面，厨卫电器方向今日涨幅居前，其中浙江美大、帅丰电器涨停，火星人、亿田智能、万和电气等个股跟涨。消息面上，《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》13日发布。其中指出，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡。西部证券认为，疫后消费复苏、地产政策发力，地产销售回暖、线下销售恢复确定，集成灶板块具备较大修复弹性，此外厨电传统品类需求逐步改善、行业恢复良性增长，竞争格局有望改善。 有色板今日较为活跃，其中铜方向领涨。北方铜业涨停、云南铜业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业涨幅居前。近日美国矿业巨头自由港迈克墨伦公司表示，因周末暴雨引发的洪水造成其位于印尼的铜金矿Grasberg停产，公司不得不下调今年一季度的铜销售预估。但需注意的是兴业期货在最近的研报中认为，铜价在节前经历了大幅反弹，宏观层面的预期定价已经较为充分。回归基本面有色供需趋松的格局确定性较强，预计短期将维持震荡偏弱的格局。 NMN概念进一步发酵，其中金达威2连板，雅本化学涨超8%，兄弟科技、德展健康、百合股份、尔康制药等个股涨幅居前。消息面上，被称为“长寿酶”的NMN（β-烟酰胺单核苷酸,）出现在国家卫健委食品添加剂新品种受理情况公告中。据专业人士分析，本次事件意味着NMN有很大概率将切入食品领域，需求将迎来进一步的释放。据估计，NMN产品在中国市场2025年规模有望达到177亿元，2021-2025年复合增长率在17%以上。 造纸板块在今日早盘震荡走强，五洲特纸涨超6%，博汇纸业、太阳纸业、山鹰国际、凯恩股份等个股涨幅居前。消息面，智利中南部火灾波及部分浆厂木材堆场，CMPC 暂停3个工厂纸浆生产，目前来看产量影响有限，预计3 月阔叶浆报价环比2月继续下调，国内造纸企业成本压力有望于3 月起报表端有所缓解。此外，近期文化纸、白卡纸发布百元涨价函，预计文化纸印厂订单转暖预期下落地可期，有望带动文化纸小旺季支撑下涨价落实。 总之，市场在经历了昨日放量普涨后，今日再度陷入分歧整理。其中ChatGPT概念股冲高回落内部分化加剧，其中天娱数科逼近跌停，而鸿博股份更是从涨停被核至绿盘。受此影响市场情绪显著下降，数字经济、芯片等近期热门方向也在盘中震荡下行。而资金在高位了结后，选择流入低位周期股之中，可以看到有色、造纸、化纤等周期性板块今日皆相对强势。不过整体而言，虽然早盘市场偏弱，但仍处于震荡轮动结构之中，午后可重点留意资金的回流方向选择。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、农业农村部部长唐仁健今日在新闻发布会上表示，要在产业融合上下功夫。重点是发挥三次产业融合的乘数效应，着力强龙头、补链条、兴业态、树品牌。在纵向上，贯通产加销，做大做强农产品加工流通业，培育发展预制菜产业，提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平，促进农产品就地加工转化增值，推动农村由卖原字号向卖制成品转变。在横向上，融合农文旅，加快发展面向城乡居民消费需求的现代乡村服务业，鼓励发展乡村餐饮购物、文化、体育、旅游休闲、养老托幼、信息中介等生活服务，推动农村由卖产品向同时卖服务转变。 2、中芯国际在投资者互动平台表示，2022年，手机占公司总晶圆收入的27%，消费占总晶圆收入的23%，两者加起来共占晶圆收入的一半。但此前，手机约占晶圆收入的35%至45%，这意味手机行业下降非常严重，消费也下降了很多。代工业务很大部分来自手机和消费。等到手机占比恢复到35%左右，消费恢复到28%到30%左右。那时，公司的产能利用率肯定会达到90%左右，主要还是看这两个领域。
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