编者按：4月19日因中东冲突升级带动市场避险情绪骤升，贵金属价格盘中一度走高，逼近COMEX黄金和沪金4月15日创下的历史高点。进入2024年，全球货币宽松环境及对全球主要央行的降息预期，叠加市场对中东冲突升级以及对美债危机的担忧带来的避险需求，点燃了市场对贵金属的做多热情，贵金属一路突飞猛进，迭创历史新高！截至4月19日16:30，COMEX黄金2024年的涨幅目前已经超过了15%，而沪金今年的涨幅更是超过了18%。而随着贵金属的走高，多家贵金属企业一季度的业绩也水涨船高。招金矿业2024年一季度的净利润增幅更是高达124.3%！ 中东冲突升级 金价一度逼近历史新高 因对以色列和伊朗之间紧张局势升级的担忧推高了市场的避险需求，近来在高位徘徊的金价4月19日盘中曾纷纷飙升，逼近前期创下的历史新高。截至4月19日16:30，沪金主力合约涨0.46%，盘中最高涨至576.12元/克，逼近4月15日的历史新高588.28元/克，沪金的年线涨幅暂为18.05%；COMEX黄金跌0.07%，盘中最高涨至2433.3美元/盎司，逼近COMEX黄金4月15日盘中创下的历史新高2448.8美元/盎司，COMEX黄金的年线涨幅暂为15.7%；其他贵金属方面：沪银涨0.08%；COMEX白银跌0.21%。 多家贵金属企业一季度业绩报喜 ►山东黄金：金价持续上行以及并购银泰黄金 一季度净利预增48.11%-70.90% 山东黄金4月11日晚间发布的一季度业绩预告显示：经初步测算， 预计2024年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为6.50亿元至7.50亿元，与上年同期相比增加2.11亿元到3.11亿元，同比增加48.11%到70.90%。 预计2024年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为6.60亿元至7.60亿元，与上年同期相比增加2.20亿元到3.20亿元，同比增加50.18%到72.94%。 对于本期业绩预增的主要原因，山东黄金表示：2024年第一季度，公司强化战略引领作用发挥，突出强化生产组织，持续优化生产布局，加强技术管理和科技创新，提高生产作业率、资源利用率；持续深化降本增效，通过科技创新、工艺优化、资产盘活、集中采购、政策创效等方式，提升精细化管理水平，提高经营效率，稳定生产成本；同时， 2024年一季度黄金价格持续上行以及并购银泰黄金，也对公司利润上涨起到了积极促进作用。 银泰黄金4月12日在投资者互动平台表示，公司正在统筹推进云南芒市金矿项目的复产工作。 》点击查看详情 ► 银泰黄金：金银价格上涨和销量增加 一季度净利同比预增61.94%-75.43% 2024年4月10日，银泰黄金发布2024年第一季度业绩预告：2024年一季度，公司预计实现净利润为4.8亿元至5.2亿元，净利润同比增长61.94%至75.43%。扣非净利润为4.75亿元至5.15亿元，扣非净利润同比增长69.46%至83.73%。 银泰黄金表示，2024年一季度，公司下属各矿山继续保持稳健经营， 净利润同比上升主要得益于金银价格的上涨和销量的增加。 对于未来两年的黄金产量预期，银泰黄金在披露投资者关系活动记录中表示， 2024年公司计划产金量不低于 8吨，按照公司战略规划2025年拟实现产金量12吨 。 》点击查看详情 ►湖南黄金发喜报：产品价格上涨 一季度净利预增40%-60% 金价上涨对公司价值有正向影响 4月9日晚，湖南黄金公布2024年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元-1.70亿元，比上年同期增长40%-60%。扣除非经常性损益后的净利润为1.47亿元-1.68亿元，比上年同期增长40%-60%。对于业绩上涨，湖南黄金解释称，业绩变动原因主要是产品价格上涨所致。 湖南黄金4月3日在投资者互动平台表示，公司主要从事黄金及其他有色金属矿山的开采、选矿、冶炼、加工业务。公司产金矿山主要为辰州矿业本部、甘肃辰州、新龙矿业本部、隆回金杏、黄金洞矿业本部及大万公司。 黄金价格上涨对公司价值有正向影响。 》点击查看详情 除了多家A股上市公司得预喜，在香港上市的招金矿业一季报也报喜。 ►招金矿业一季度净利润增长124% 招金矿业(01818.HK)的一季度报告显示：一季度营收约19.81亿元，同比增长13.94%；一季度净利润2.21亿元，同比增长124.3%。 面对贵金属的大幅波动 近期上期所密集出手 【上期所：调整黄金期货等品种相关合约交易手续费】 上海期货交易所4月18日发布通知，经研究决定，自2024年4月22日交易（即4月19日晚夜盘）起：黄金期货AU2406合约日内平今仓交易手续费调整为30元/手。黄金期货AU2408合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。白银期货AG2408合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点三。 【上期所：调整金、银、铜和铝期货交易保证金比例和涨跌停板幅度】 上期所4月16日公告，自2024年4月17日（周三）收盘结算时起，铜、铝期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保交易保证金比例调整为8%，投机交易保证金比例调整为9%。黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%。 【上期所：将调整锡、镍、白银期货多个合约交易手续费】 上期所4月16日公告，上期所表示，经研究决定，自2024年4月18日交易（即4月17日晚夜盘）起：镍期货NI2405、NI2406、NI2407、NI2408、NI2409合约日内平今仓交易手续费调整为9元/手。锡期货SN2405、SN2406、SN2407合约日内平今仓交易手续费调整为9元/手。白银期货AG2406合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一点五。 【上期所：对部分客户采取限制白银期货开仓监管措施】 上期所4月15日公告对部分客户采取限制开仓监管措施，李×（01676684）组（账户组号: B0009531）于2024年4月15日在白银期货（AG）2406合约上账户组日内开仓交易量超限第1次达到交易所处理标准。交易所决定对相关客户在相应合约上采取限制开仓5个交易日的监管措施。 【上期所：自4月12日起 在黄金和铜期货品种实施交易限额】 上期所4月10日公告，经研究决定，自2024年4月12日（即4月11日晚连续交易）起，我所在黄金和铜期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 各方声音 华鑫期货研报指出：上期所4月10日公告，经研究决定，自2024年4月12日（即4月11日晚连续交易）起，我所在黄金和铜期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 国信期货研报指出：美国纽约联储主席威廉姆斯警告称，如果数据显示美联储需要加息以实现目标，那么美联储就会加息。此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示如果美国通胀上升，对加息将持开放态度。美联储官员明显转鹰使得金银承压，今日盘内市场避险情绪极速转涨提升金价、后情绪有所回落、金银随之回吐部分涨幅，操作建议震荡思路。 世界黄金协会报告显示，由于金价飙升抑制了需求，3月上海黄金交易所（SGE）的黄金出库量为124吨，较2月略微减少3吨；但一季度的上游实物黄金需求增至2019年以来的最高水平，达522吨。3月，中国境内外金价溢价出现回落，反映出在金价飙升的情况下，国内黄金需求有所减弱；但由于前两个月的实物黄金需求表现强劲，整个一季度的金价平均溢价还是达到了一季度的历史最高水平（40美元/盎司）。中国市场黄金ETF继续流入，3月流入约12亿元人民币。 有数据统计显示，黄金在截止4月12日的过去五年里已累计上涨了81.65%，这一涨幅甚至要超过标普500指数的76.22%。相比于美股在此期间的大起大落，黄金走势显然要更为稳定。全球范围内持续火热的通胀、欧亚大陆多场地缘冲突的爆发、主要央行大幅膨胀的资产负债表、各国储备多元化考量下的购金热，可谓共同推动了这段贵金属投资者的“黄金岁月”。 瑞士周四公布的海关数据显示，瑞士黄金出口3月环比下降6.9%。对中国大陆和中国香港的供应增幅被对印度和土耳其的出口降幅所抵消。瑞士是全球最大的黄金精炼和运输中心，而中国和印度是最大的消费市场，两国需求受季节性因素影响，对金价较为敏感。瑞士3月对印度的黄金出口环比和同比均有所下降。由于印度珠宝商为婚礼季备货，2月份的供应量创下了四个月来的新高。数据显示，瑞士3月黄金出口总量为146,691千克，2月为157,492千克，上年同期为152,924千克。3月份，瑞士对中国的大陆出口量为71,405千克，对中国香港出口10,173千克，对印度出口6,595千克，对土耳其出口7,262千克。 德商银行上调了黄金年底价格预测，从2200美元/盎司上调至2300美元/盎司。 德意志银行将年底黄金价格预测修正为每盎司2400美元，2025年12月的预测为每盎司2600美元。 道富环球投资管理SPDR ETF业务亚太区黄金策略师徐志杰表示，环球央行购买黄金的数量庞大，加上长期持有，故对价格的敏感度不高，同时投资黄金的需求上升，COMEX黄金期货的净多仓已升至两年高位，加上多元化投资取向愈益受捧，金价短期升破该行今年最乐观预测2400美元，故考虑6月时再调高今年目标价。徐志杰指出，金价上升速度较预期更快，技术上已破位，即使回调，幅度也不大，因不少客户都担心美国科技股会回调，均买实金或金ETF作对冲。投资者找不到其他比黄金更安全的投资工具。 瑞士百达财富管理货币策略师陆奕轩(Luc Luyet)发表贵金属展望，自3月初以来，金价持续走高，创下以美元计历史新高。来自传统黄金买家以及全球期货市场的潜在强劲需求，是支撑金价走高的因素。上周末金价强势走高与中东局势加剧紧张有一定关系。短期内，瑞士百达预计金价波动性会加强，但未必会导致价格上涨，因为全球各方都在呼吁缓解中东的紧张局势（尽管以色列如何回应将起到关键作用）。此外，黄金可能受到金饰和央行需求下降以及机会成本高企的影响。从中期来看，最近几天以色列和伊朗的军事行动均越过了“红线”，意味着该地区的结构性紧张局势升级。整体而言，全球地缘政治风险的增加或将支持对黄金的避险需求。瑞士百达继续看好黄金，但金价在目前2350美元/盎司的12个月预测以上，存在上行风险。 美国黄金公司(USAU.US)创始人Edward Karr分享了当前的黄金市场和公司前景。Karr强调，金价触及约每盎司2400美元的历史新高，他认为这对该行业来说是一个积极趋势，对初级矿业公司尤其有利。尽管最近出现了波动，但该行业在这些水平上仍保持着高利润。Karr对未来金价持乐观态度，强调基本面强劲，尽管高利率和强势美元可能带来不利因素。他认为，黄金在当前地缘政治和经济环境下的韧性表明，金价有进一步上涨的潜力。Karr还指出，央行和亚洲市场的购买增加是需求持续的迹象。 高盛将今年年底的金价预测从此前每盎司2300美元上调至2700美元。 高盛指出，传统逻辑无法解释金价异动，短期来看，鉴于地缘政治紧张局势持续存在，黄金仍有上涨空间。不过，市场也出现了另一面声音，认为黄金已处于超买状态。澳新银行指出，金价可能出现回调。 除了高盛看涨到2700美元，其他华尔街大行纷纷上调黄金年底目标价：美银预期是3000美元，瑞银则喊出4000美元的高位，较当前价格翻倍。 据塔斯社，俄罗斯财政部考虑取消黄金出口关税。 美国杜克大学大宗商品研究教授Harvey表示，目前除了避险情绪外，“上涨惯性”也是促使黄金“疯涨”的原因。他表示：“目前不断涌入黄金市场的资金实际上在增加风险敞口，除了散户，对冲基金和其他机构投资者也加入了黄金热潮，试图从中获利，这种狂热的“趋势性动力”正在推高金价，这解释了为什么尽管ETF这一日常投资者的关键工具活跃度较低，但金价仍大幅上涨的原因。同时这也说明，散户投资者并不是推高黄金价格上涨的主要原因。”最后他表示，尽管目前似乎已经没有什么因素能阻止黄金继续上破，但在历史高位的投资风险注定是很大的，投资者应谨慎行事。关于油价，Harvey对地缘政治在油价飙升中的作用表示怀疑，因为油价上涨的开始时间与10月份巴以冲突爆发的时间并不一致。 信达证券研报指出：自2022年11月以来，黄金价格持续上涨，目前已经突破历史新高，历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。在2008年Q4、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同样，1980-2005年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。黄金是所有商品中最特殊的，金融属性较强，需求和工业企业的相关性不大，更容易受到各类投资者配置意愿的影响。我们认为，影响黄金的核心因素中，长期通胀可能是最重要的。因为如果以5年或更长时间为视角，黄金和其他商品价格差异反而不大。1980-2000年，美国利率持续下降，黄金理论上最受益，但黄金和其他商品一样也是震荡市。2002-2011年，中国经济快速工业化，理论上工业商品最受益，但黄金也是大牛市。过去2年工业品价格偏弱，主要是因为中美库存周期同步下降，而黄金受利率影响更大，所以更早开启上涨，而随着全球库存周期触底回升，其他商品也有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。 》点击查看详情

面对黄金价格持续疯狂上涨，此前已有传闻的“越南央行公开拍卖金条”一事终于落地。 越南央行4月19日发布文件， 宣布将在4月22日举行金条拍卖，这也是该国自2013年12月以来首次祭出这一调控工具 。 （来源：越南央行） 溢价巨大 黄金连创纪录这件事，也是全球市场和“各国大妈”们正在同步经历的历史事件。面对地缘局势的不确定性，以及各国央行“去美元化”的热情，国际金价过去两个月经历了一轮近20%的快速上涨，并创下历史新高。 （国际金价日线图，来源：TradingView） 与此同时， “越南大妈”们对于黄金的热烈抢购，也使得越南本地金价与国际市场价格越拉越大 。 根据当地媒体报道，越南黄金的价格上周已经涨至8380万越南盾一两（注：越南的一两等于37.8克），接近2744美元/盎司，溢价高达15%。 根据越南央行的文件显示，在4月22日的拍卖中， 该行将提供16800两的黄金，每家机构最多只能购买2000两。 据越南央行外汇管理部门的负责人Dao Xuan Tuan表示，包括商业银行和黄金公司在内，一共有15家机构有资格参与这次的拍卖。 黄金大涨也成为经济、社会问题 由于一系列历史原因，越南人民对于黄金颇为喜爱。直到越南央行2012年下令改革前，越南人还可以在银行办理黄金储存和贷款业务。改革后，越南央行是该国唯一的合法黄金进口商，而西贡珠宝公司则是唯一的合法金条生产商。 由于差价存在且快速扩大，也使得黄金走私行为愈发猖獗 ，同时也对越南经济和汇率造成压力——走私者需要在所谓的“黑市”将越南盾换成美元来支付购买黄金的费用。上个月，越南最高人民检察院公开披露，将起诉两个黄金走私犯罪团伙， 他们总共从柬埔寨走私约6.2吨黄金进入越南 。 根据公开报价数据显示，美元兑越南盾的汇率在本周五续刷历史新高，达到25445。这也意味着越南盾年初至今贬值近5%。 （USD/VND日线图，来源：TradingView） 除了释放黄金平抑市场压力外，越南也在考虑采取进一步的行动。越南国家金融与货币政策咨询委员会上个月提议， 应考虑结束黄金进口和金条生产的限制 。委员会表示，这项执行了12年的政策已经成功完成了使命。 对此，越南黄金交易商协会副主席Huynh Trung Khanh认为，越南的许多黄金买家，例如珠宝生产商将拥有更多的合法途径获得黄金，这也将减少国内外差价，并有助于政府增加来自合法进口渠道的税收。

周五（4月19日）亚市，现货黄金快速飙升，短线一度上涨逾40美元至2417.76美元/盎司，美原油一度上涨逾4%至86.26美元/桶，因早些失守伊朗等国传出爆炸声音，随后一名美国官员向该媒体证实，以色列击中了伊朗境内一处目标。这令市场对地缘局势的担忧情绪快速升温，给黄金和原油提供上涨动能。 早盘COMEX黄金短线冲高，一度涨超1%，随后有所回落。截止11:23分，涨0.33%，2405.8美元/盎司。 荷兰国际集团驻新加坡大宗商品策略主管帕特森说：“有关中东地区发生袭击的未经证实的报道可能表明，最糟糕的担忧已经成为现实，交易员们已经做好了以色列对伊朗无人机和导弹袭击的反应的准备。如果报道属实——取决于袭击的性质——我们正在接近供应风险成为现实的情景，因此市场可能不得不开始消化更大的风险溢价。”

上海期货交易所发布通知，经研究决定，自2024年4月22日交易（即4月19日晚夜盘）起：黄金期货AU2406合约日内平今仓交易手续费调整为30元/手。黄金期货AU2408合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。白银期货AG2408合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点三。 原文如下： 关于调整黄金期货等品种相关合约交易手续费的通知 上期发〔2024〕123号 各会员单位： 经研究决定，自2024年4月22日交易（即4月19日晚夜盘）起： 黄金期货AU2406合约日内平今仓交易手续费调整为30元/手。 黄金期货AU2408合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。 白银期货AG2408合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点三。 特此通知。 上海期货交易所 2024年4月18日

国际金价今年来累升约14%，道富环球投资管理SPDR ETF业务亚太区黄金策略师徐志杰表示，环球央行购买黄金的数量庞大，加上长期持有，故对价格的敏感度不高，同时投资黄金的需求上升，COMEX黄金期货的净多仓已升至两年高位，加上多元化投资取向愈益受捧，金价短期升破该行今年最乐观预测2400美元，故考虑6月时再调高今年目标价。 徐志杰指出，金价上升速度较预期更快，技术上已破位，即使回调，幅度也不大，因不少客户都担心美国科技股会回调，均买实金或金ETF作对冲。投资者找不到其他比黄金更安全的投资工具。 黄金投资策略方面，徐志杰指出，投资实金最紧贴金价，黄金ETF虽有差价，但投资较方便及快捷，而且与金价的走势也相距不远，至于金矿股，其走势会同时受到企业盈利、并购消息等因素影响，与金价走势也不密切，整体股市的升跌对其影响反而更大。

广发证券发布研报指出，据交易软件数据显示，本周COMEX黄金上涨0.47%至2360.2 美元/盎司，为历史新高。本周美国公布的3月CPI、核心CPI同比、环比均超预期，美国通胀粘性持续，FOMC 3月会议纪要显示美联储对通胀下降速度缓慢表示担忧。 近期，美国强劲的就业市场表现和粘性较高的通胀，或延后美联储降息时点、压降降息概率，但市场预期仍在蓄势，预期和估值仍有继续提升的空间。 建议关注： 赤峰黄金(600988.SH)、招金矿业(01818)、山东黄金(600547.SH,01787)、中金黄金(600489.SH)、银泰黄金(000975.SZ)、兴业银锡(000426.SZ)、盛达资源(000603.SZ)等。 广发证券主要观点如下： 基本金属：海外高利率缓和方向不变，预计基本金属仍易涨难跌 美联储降息时间或延后，24年降息次数或低于预期，欧洲、加拿大等其他国家较长高利率压制经济增长，降息动力或较美国更早更强，海外国家通胀粘性与降息时点存差异， 但24年整体海外高利率环境将缓和的方向不变，国内设备更新亦提供需求增量， 基本金属供给紧张的情况下，预计基本金属价格与股票走势仍易涨难跌，小幅震荡不改上行趋势，股票估值仍有提升空间。 建议关注： 洛阳钼业(603993.SH,03993)、西部矿业(601168.SH)、金诚信(603979.SH)、中国铝业(601600.SH,02600)、云铝股份(000807.SZ)、天山铝业(002532.SZ)等。 钢铁： 成本大涨支撑钢价微涨，预计钢材价利以震荡为主 供给端，据wind，行业盈利面(38%)环比虽有修复但仍偏低，成本上行或继续压制供给。需求端，线螺采购环比如期修复。成本端，预计低盈利率压制原料采购需求。价利方面，成本上行或缩小后期购销差价，预计价利震荡为主。 建议关注： 宝钢股份(600019.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、久立特材(002318.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)等。 能源金属： 上游挺价出货，下游按需补库，预计锂价窄幅震荡 产业链整体库存较为合理，上游以销定产、下游按需补库，锂盐价格微涨。国内环保扰动持续，锂盐厂挺价出货，预计锂价仍呈窄幅震荡走势。 建议关注： 盛新锂能(002240.SZ)、融捷股份(002192.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、华友钴业(603799.SH)等。 小金属： 供需转好驱动稀土、钨、钼价格上涨 下游订单增加，稀土成交回暖，价格继续上涨。新一轮环保督察入驻江西，加剧钨的供需矛盾，但由于回收比例较大，下游光伏用钨丝对需求的拉动弹性较弱，广发证券认为钨价将小幅上移。 国内需求疲软为钼的供需矛盾提供了阶段性缓释的空间，但以Cybertruck为代表的终端需求渗透率逐步提升，钼价将再次打开上行通道。 建议关注： 金钼股份(601958.SH)、盛和资源(600392.SH)、北方稀土(600111.SH)、金力永磁(300748.SZ)、厦门钨业(600549.SH)等。 风险提示： 全球经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。

日前，华安基金基金总经理助理、指数投资部高级总监许之彦表示，黄金价格屡创新高背后的三个原因分别是， 美联储的降息政策、 黄金与债务和货币密切相关 、 黄金具有防风险、抗通胀的特性 。 尽管短期涨幅较高，但从大趋势来看，黄金已进入一个较好的配置区间和周期。 许之彦称，黄金价格屡创新高背后的三个原因分别是， 美联储的降息政策 ，未来三年内以美联储为代表的发达经济体央行仍处于降息通道，尽管短期内通胀上升，但从大周期和大趋势来看，黄金投资应抓住机会； 黄金与债务和货币密切相关 ，从全球央行角度来看，石油美元的整体份额在下降，部分转向黄金，这一需求仍在不断升温； 黄金具有防风险、抗通胀的特性 ，中长期收益表现良好。 投资者参与黄金市场，目前所见均为长周期因素，非短期因素。因此，许之彦对黄金的配置观点与年初保持一致。 尽管短期涨幅较高，但从大趋势来看，黄金已进入一个较好的配置区间和周期 。 许之彦指出，黄金不产生利息确实是事实，但首先，超发货币导致购买力下降，不产生利息的黄金的内在价值来源于货币，从几千年甚至几百年的金本位制来看，黄金确实有效地对抗了货币贬值。 在过去的时间里，黄金的整体收益仍然是非常不错的。因此，投资的核心目标是获取收益。过去20年中，黄金的收益超过了其他资产。他认为黄金还有其他许多功能，例如最近的工业和工艺功能。但最核心的是， 黄金是货币的一种对抗手段，是一种硬通货。 黄金对货币的反应应放在首位。 黄金也是重要的投资品。并非所有投资品都必须产生利息 。但 作为全球通用、标准化、全透明的硬通货，黄金的收益实际上是不错的 。因此，尽管黄金不产生利息，但它作为一种投资品仍然是不错的。 许之彦认为，股票与债券、股票与黄金呈弱相关或负相关，这是一种相关性而不是因果关系。事实证明，到目前为止，黄金可能也接近翻倍，股票也是如此。 短期的负相关性不是因果关系，可能短期内是无关的，但长期来看两者都出现明显上涨。 黄金核心定价逻辑实际上来自货币扩张，以及购买其他资产的性价比不够高。 对于黄金股票是不是黄金价格的放大器，许之彦认为， 黄金股票基本上相当于黄金的放大器。 在几轮大的黄金上涨周期中，股票都是放大的。当然，在黄金出现短期波动时，它也会波动。他建议投资者喜欢黄金，还是 先买黄金ETF，再研究清楚股票，再配黄金股ETF。

瑞士百达财富管理货币策略师陆奕轩(Luc Luyet)发表贵金属展望，自3月初以来，金价持续走高，创下以美元计历史新高。来自传统黄金买家以及全球期货市场的潜在强劲需求，是支撑金价走高的因素。上周末金价强势走高与中东局势加剧紧张有一定关系。 短期内，瑞士百达预计金价波动性会加强，但未必会导致价格上涨，因为全球各方都在呼吁缓解中东的紧张局势（尽管以色列如何回应将起到关键作用）。此外，黄金可能受到金饰和央行需求下降以及机会成本高企的影响。 从中期来看，最近几天以色列和伊朗的军事行动均越过了“红线”，意味着该地区的结构性紧张局势升级。整体而言，全球地缘政治风险的增加或将支持对黄金的避险需求。瑞士百达继续看好黄金，但金价在目前2350美元/盎司的12个月预测以上，存在上行风险。

世界白银协会表示，由于工业消费强劲，带动白银需求增长2%，但白银总供应量下跌1%，预计今年全球白银供应缺口将扩大17%至2.153亿盎司。 白银可用于珠宝、电子产品、电动汽车和太阳能电池板，还可用作投资，目前面临连续第4年的结构性市场短缺。Metals Focus董事总经理Philip Newman指出，白银市场的短缺，为白银价格提供强劲支撑和坚实底部。去年缺口下降30%，但1.843亿盎司的绝对值仍然令人瞠目。全球供应量基本稳定在10盎司左右，而工业需求表现非常好，增长了11%。 报告提到，去年大宗商品交易所存管处和伦敦金库持有的白银库存下降5%，截至去年底，库存量相当于近15个月的全球供应量。库存的下降主要来自中国，由于进口基本金属精矿生产白银，中国历史上一直是供应过剩的市场。然而，当地工业需求的急剧增长(44%)正在改变供需和库存动态。