4月23日隔夜，金价盘中一度大跌2.54%至每盎司2330.23美元。 近期金价的回调引发市场疑虑，在今年金价创历史新高后，金价还会进一步上涨吗？ 4月19日，瑞银发布标题为《全球贵金属评论》的研报指出， 除非地缘政治风险升级，否则黄金可能会进入一个盘整期。 近日，由于以色列与伊朗之间的紧张局势，黄金价格一度突破每盎司2400美元，但这一涨势并未持续。 短期来看，市场对此类地缘政治新闻的短期反应通常是剧烈且不稳定的。特别是市场对于周末的不确定性感到紧张，这种紧张情绪可能会在短期内进一步支撑金价。 瑞银预计，短期内黄金可能会进入一个盘整期 ，由于受到各种新闻头条的影响，市场情绪在短期内不断变化。 如果地缘政治风险进一步升级，会有更多的“避险”资金流入金市。 相反，如果地缘政治风险有所缓和，市场可能会重新聚焦于金价的整固期，这是分析师认为在过去一周已经开始的趋势。 投资者对金价的大幅上涨也可能引发获利了结的行为。虽然有些投资者担心获利了结时期过早，但鉴于黄金价格的大幅上涨，瑞银认为市场参与者最终可能会倾向于出售部分持仓，以锁定利润。 此外，瑞银强调，尽管现有数据并没有显示黄金交易过于拥挤，市场定位（即投资者的整体持仓情况）已成为市场参与者关注的焦点。数据显示，黄金的净多头持仓近期一直在12个月高点附近徘徊，商品交易顾问（CTAs）的持仓也达到了最大多头水平。 瑞银认为，黄金价格的健康回调表明市场能够在更高的水平上形成支撑基础。这将有助于增强投资者对黄金长期牛市的信心。 因此，瑞银维持对黄金的看涨立场， 并认为任何价格回调都是投资者增持黄金的机会。

随着中东紧张局势缓解，避险需求减弱，黄金罕见暴跌，创下近两年来最大盘中跌幅。 周一，黄金跳空低开，现货黄金一度下跌2.8%至每盎司2324.96美元的低点，日内跌幅近70美元/盎司， 跌落上周五所创的收盘纪录高位，创下自2022年6月以来的最大盘中跌幅。 COMEX 6月黄金期货收跌2.79%至2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低位，创2023年2月3日以来主力合约最大日跌幅。 上周，以色列和伊朗之间的冲突引发了对中东爆发全面战争的担忧，进入本周紧张局势有所降温。 据媒体报道，伊朗外交部发言人Nasser Kanaani周一在德黑兰发表讲话表示，以色列的袭击是微不足道的，毫无军事价值，以色列现阶段已得到必要的回应。 媒体援引悉尼ABC Refinery机构市场全球主管Nicholas Frappell表示， 伊朗政府对以色列的反应轻描淡写，并暗示不会报复，这一事实令黄金市场的风险溢价有所下降。 美国银行也在周一的一份报告中表示，中东之间的紧张局势对美国股市和其他资产类别的直接影响可能没有过去两周看起来那么直接。 在近期历史性暴涨后，投资者获利了结也对金价构成压力。 自2020年2月以来，金价上涨了50%以上，仅在过去两个月就上涨了近20%。 （图片来源：英为财情） 瑞银在上周发布的报告中表示，虽然有些投资者担心获利了结时期过早，但鉴于黄金价格的大幅上涨，市场参与者最终可能会倾向于出售部分持仓，以锁定利润。瑞银预计，除非地缘政治风险升级，否则黄金可能会进入一个盘整期。 目前机构对黄金后市看法依然偏向乐观，包括高盛在内的投行一直在上调黄金的目标价。 瑞银认为，黄金价格的健康回调表明市场能够在更高的水平上形成支撑基础。这将有助于增强投资者对黄金长期牛市的信心。

受国际黄金价格调整影响，今日港股黄金股多数走低。截至发稿，中国黄金国际(02099.HK)、灵宝黄金(03330.HK)、招金矿业(01818.HK)、山东黄金(01787.HK)、紫金矿业(02899.HK)分别下跌4.27%、3.54%、2.61%、2.26%、0.95%。 注：黄金股的表现 截至发稿，COMEX黄金期货跌近0.81%，报2327.8美元/盎司。 注：COMEX黄金期货的近日走势 事实上，COMEX黄金期货早已显现颓势。该品种从22日开盘的2403.4美元回落至如今的2300美元附近。 受此消息影响，港股相关个股均出现不同程度的调整。 为何此前大涨的黄金股突然刹车？ 对于黄金回调，与以下几个方面有关。比如色列和伊朗的正面争端在上个周末朝着收敛的方向发展，叠加获利盘抛压，以及过去几周不停打击降息预期的美联储官员们进入“噤声期”，黄金出现较大幅度下跌多少也在情理之中。 作为横向参考，标普500指数周一一度涨超1%，这也是该指数自4月11日后首度录得上涨；振幅更大的白银期、现货周一跌幅接近5%，国际油价也在下跌的方向起起伏伏，印证了中东问题的缓和化。 不过从长期来看，仍有一个定价支撑。过去几年里一众央行一直在持续增持黄金，其中仅是2022和2023年，各股央行的黄金储备就增加了2100吨。作为对比，过去14年里全球央行增持的黄金总量为7800吨。 紫金矿业Q1净利同比增超15% 尽管黄金股受价格调整影响，但是仍有部分黄金股传来利好。比如紫金矿业在今日早间公布一季度经营数据，其中营业收入747.77亿元，同比下降0.22%；实现归母净利润62.61亿元，同比增加15%。 注：紫金矿业的一季度业绩 首创证券此前指出，紫金矿业的主力矿种铜、金资源量及产能位居中国领先、全球前十，2023年矿产铜产量位居全球第五。同时，多个增量项目并行有序推进，打造公司可持续成长性。 铜方面，刚果金、中国西藏、塞尔维亚三大基地正在实施大规模的扩产技改计划，未来3-5年内现有项目新增产能有望超过50万吨；黄金方面，公司在中亚、南美、大洋洲和中国境内形成了一批主力黄金矿山，助推黄金产量的逐年提升。

上周，市场因恐惧中东局势升级而涌入避险资产，黄金也因此迎来连续第五周上涨。今年为止，金价已经上涨近15%，涨幅中既有因为央行购买下的需求支撑，也有投资者对不确定未来的提前避险心理。 但中东地缘政治风险似已得到控制，黄金本周开局疲软。目前为止，虽然以色列和伊朗都有袭击对方领土的举动，但双方似乎已经达成默契，并未出现进一步的大规模行动。 截至发稿，黄金现货价格下跌1.16%至2359美元。澳大利亚ABC Refinery机构市场全球主管Nicholas Frappell表示，伊朗淡化了以色列的袭击，并表示不会进行报复，这一事实已经降低了市场的一些风险溢价。 他还指出，周一打压油价的看跌情绪也支持了中东局势缓和的想法。截至目前，布伦特原油价格已下跌1.48%，继上周的3.5%跌幅后又表现出进一步的跌势。 ING Groep NV大宗商品策略主管Warren Patterson指出，油价似乎并未受到中东局势的影响，市场现在需要先看看美国的制裁是否会影响伊朗的资金流动，然后再做出反应。 日前，美国众议院通过了对伊朗石油行业的新制裁，该措施有望在几天内正式立法，从而打击伊朗的石油供应。 尽管如此，基金经理们还是看好石油市场的后续发力，目前石油看涨期权的交易价格明显高于看跌期权，显示出机构投资人对于原油上涨的乐观心态。 除了石油和黄金之外，十年期美债收益率出现上涨，白银则在四个礼拜的飙升后下跌了约3%，钯金和铂金价格也显露出颓势。 交易员们正在等待进一步的市场信号。本周，美国将公布个人消费者价格指数（PCE），其作为美联储货币政策的关键指标之一，将为降息提供更明确的指引。而如果该数据高于市场预期，预计其将对黄金等商品价格造成压力。

隔夜欧、美盘交易时段，国际黄金的期、现货价格持续走低。即便迎来近两年最大的单日跌幅，这类资产依然是2024年表现最佳的投资品之一。 截至发稿，伦敦现货黄金跌2.6%至2329美元/盎司，COMEX近月黄金期货跌近3%至2343美元/盎司。据数据机构统计， 这至少是2022年6月以来的最大单日跌幅。 （伦敦现货黄金、COMEX黄金期货日线图，来源：TradingView） 话虽如此，在周一调整过后， 国际金价年初至今的涨幅依然超过12%，比标普500指数的年内涨幅（略超5%）多出一倍 。 黄金缘何停下脚步？ 与铜、石油等大宗商品不同，黄金的核心投资价值聚焦于“避险”。与股票、债券不同，黄金并不产生利息，涨跌也基本与工业生产没啥太直接关系，所以也有“乱世买黄金”的民间说法。 从2020年初新冠疫情砸出的全球资产“黄金坑”算起，现货金价已经从那个时候的1450美元/盎司开始，到今年4月摸到2431美元的历史新高， 涨幅达到67% ；哪怕是从去年10月底开始算起， 涨幅也超过30% 。 （国际现货金价周线图，来源：TradingView） 当然，作为避险资产和无息资产，黄金的价格飞涨大致有两个核心因素推动： 地缘风险事件和美联储“大水漫灌” 。在2020年那波“零利率”政策的推动下，国际金价快速拉升至2000美元/盎司附近，随后经历三年半的区间震荡后，又在今年2月觅得中东问题的情绪升温，一举冲上2400美元。 所以这套逻辑也能解释周一的显著回调。 地缘风险方面， 以色列和伊朗的正面争端在上个周末朝着收敛的方向发展，叠加获利盘抛压，以及过去几周不停打击降息预期的美联储官员们进入“噤声期” ，黄金出现较大幅度下跌多少也在情理之中。 作为横向参考，标普500指数周一一度涨超1%，这也是该指数自4月11日后首度录得上涨；振幅更大的白银期、现货周一跌幅接近5%，国际油价也在下跌的方向起起伏伏，印证了中东问题的缓和化。 除了时不时爆发的地缘事件外，黄金也有一个长期的定价支撑：不是全球“大妈”，而是各国“央妈”。过去几年里一众央行一直在持续增持黄金， 其中仅是2022和2023年，各股央行的黄金储备就增加了2100吨 。作为对比，过去14年里全球央行增持的黄金总量为7800吨。 （来源：世界黄金协会） 调整早在预期中 对于今日的黄金走势，资深黄金分析师Mark Mead Baillie周一发表评论称，目前最完美的表述依然是——黄金短期内非常超买，但长期仍然被严重低估。 按照Mark创立的BEGOS市场指标（债券/欧元/黄金/原油/标普500指数）来看，过去三个月里黄金价格较价值出现了一波较大的溢价。Mark表示，这里有接近8.8%的溢价。 上一次出现这种水平的溢价，还是2022年3月俄乌冲突刚开始那会儿，之后黄金持续下跌至年底。 （黄金价格严重超买，来源：kitco） Mark表示，鉴于黄金价格近期的弹性来自于新的中东冲突，同时 多年来已经证明黄金因地缘引发的价格飙升会是短暂的 。他对于价格达到近期顶部感到警惕。 他也重申黄金长期的基本面价值。Mark表示，鉴于IMF近期再度提到“ 美国的债务水平不可持续 ”，而且会对全球造成影响，有些东西“必须付出代价”。所以近期（对黄金）的这些负面认识（长期来看）可能都没有意义。 Mark的这番表述，也与花旗集团分析师不谋而合。在本月早些时候的报告中，花旗分析师们将未来6-18个月的黄金目标价提高至3000美元。分析师们也表示，全球债务水平快速膨胀至315万亿美元，激发零售投资者、家族办公室和极富裕人群购买黄金的热情。

据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，国际货币基金组织（IMF）预计，2050年，非洲萨哈拉以南国家能源转型所需金属产值可能接近2万亿美元。 IMF在4月19日的文章中预测，按其设想的场景，未来25年，全球铜、钴、锂和镍以美元计价的产值可能达到16万亿美元。报告认为，撒哈拉以南非洲国家的产值占总值的12%左右。 随着电动汽车和可再生能源设备对矿产的需求飙升，刚果（金）钴产量已经占世界的75%，并且已成为世界第二大产铜国。包括津巴布韦、加纳和马里在内的国家打算成为重要的产锂国。 IMF称，“矿产品市场繁荣给撒哈拉以南国家提供了良好机遇”，如果投资本国加工产能，将会获得更多收益。然而，IMF也警告，技术特别是动力电池发展迅速，“某些矿产可能过时”。 IMF预计，同期，撒哈拉以南国家化石燃料的销售额预计为6250亿美元。

据外电4月22日消息，花旗表示，其基本情形显示，铜、金和银在未来0-3个月内有进一步上涨5%-10%的空间，在未来6-12个月内有上涨15%-20%的空间。

全球最大对冲基金桥水基金创始人、亿万富翁投资者达里奥（Ray Dalio）上周对通胀升温以及潜在的债务危机再度发出了警告，并表示他通过持有黄金来对冲风险。 他指出，世界各地的债务余额不断增加，今年美国债务首次达到34万亿美元。他在最新一篇文章中写道，债务问题也困扰着日本和欧洲等国家，这对这些国家的货币构成了巨大风险。 他写道：“历史和逻辑表明，当债务存在很大风险时，要么会无法偿还，要么国家会用贬值的货币偿还，债务和货币就会变得没有吸引力。” 事实上，他之前就曾对美国债务发出过警告：即将到来的债务危机可能最终引发资产负债表衰退——当个人和公司花钱偿还债务而不是刺激经济时，就会出现经济衰退。 达里奥指出，当国家债台高筑时，央行可能会印制更多现金来偿还债务，这本身就是一个问题。 他警告说：“这可以通过货币贬值（即通货膨胀）来防止大规模债务紧缩的发生。另一方面，黄金是一种无债务支持的货币形式。它就像现金，不同的是，现金和债券会因违约或通胀风险而贬值，而黄金受到债务违约和通胀风险的支撑。” 这就是达里奥说他在自己的投资组合中有黄金的主要原因，他补充说，在高债务水平的背景下，黄金是一种“很好的多元化投资工具”。 最近几周，金价一直处于创纪录的高位。投资者一直热衷于购买黄金，因为经济衰退的风险迫在眉睫，通胀仍处于高位，而且他们担心中东地区的地缘政治动荡会扩大。华尔街也对黄金走势“寄予厚望”。 美国顶级经济学家、罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）总裁大卫·罗森伯格（David Rosenberg）认为，黄金的涨势还未完结。他预计，随着各国央行开始降息，金价将再上涨15%左右，最大涨幅可能达到30%。 华尔街长期多头、投资咨询公司Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）也认为这种涨势还将持续下去，尤其是如果通货膨胀卷土重来的话。 他预计，到明年年底，金价可能会涨至3,500美元的高位。他认为，通胀可能会重蹈上世纪70年代的覆辙，当时价格开始螺旋式上升，金价从每盎司35美元飙升至每盎司665美元的峰值。 不过，国际资本市场协会（ICMA）的资深顾问Bob Parker警告称，金价进一步上涨的可能性很小。因为他认为，“支撑金价走高的基本面因素并不存在”。

据Mining.com网站报道，预可行性研究表明，朴迪公司（Predictive Discovery）在几内亚的班坎（Bankan）金矿项目净现值超过投资成本2.1亿美元。 4月15日发布的预可行性研究报告显示，按照目前2300美元/盎司的现价以及5%的折现率，该项目税后净现值为14亿美元，内部收益率为41.7%。按照1800美元/盎司的保守金价，净现值为6.68亿美元，内部收益率为25.4%。 “预可行性研究结果目前证实，项目不仅是10年来西非最大金矿发现之一，也是未来一级金矿”，朴迪公司经理安德鲁·帕迪（Andrew Pardey）在4月15日的发布会上称。“这可成为几内亚最大金矿”，他说。 包括几内亚在内的西非国家矿业活动在上升，包括现有矿山以及新的勘探项目。几内亚金矿开采活动呈现明显增长，特别是基涅罗（Kiniro）金矿项目。罗贝克斯资源公司（Robex Resources）正投资1.6亿美元将老矿山复产，目标是在未来9.5年内年产金9万盎司。 蒙特利尔银行资本市场分析师拉吉·罗伊（Raj Ray）在投资提示中称，班坎金矿研究结果大部分符合预期。 “该项目规模大，设计开发比较简单”，分析师称。 概略储量转换 经过预可行性研究，班坎项目74%的推定资源量升级为概略储量。目前，该项目矿石概略储量为5770万吨，金品位1.64克/吨，金储量为305万盎司，大部分可露天开采。 资源量赋存在NEB露天采场，NEB地下矿，以及BC露天采场。在《北方矿工》（Northern Miner）列出的最新钻探成果中排名第六。 该矿预计开采年限为12年，年产量为26.9万盎司。大多数矿石可采用传统露天矿坑开采方式，包括在NEB矿床和BC矿床的钻探、爆破以及卡车和抓斗装卸。 矿山计划包括在露天采矿下采用横向深孔空场采矿，通过回填开采深部矿石。计划还建议建设一座年处理550万吨矿石的选矿厂，选矿方法为传统炭浸法提金工艺以及重力回收，预计NEC矿床回收率可达92.6%，BC矿床可达89.5%。 为期两年的建设包括初步基础设施以及NEB地下矿山开发通道，后者在投产时就能生产矿石。BC矿床开采在投产前6个月就可开始，工期仅一年时间。 NEB露天采坑将通过两阶段建设才能开采高品位矿石，格本贝登（Gbengbeden）外围矿床将在第六年开采。 增长空间 在扩产情景下，NEB矿床将在前6年和12年后开采矿山储量，从第6年到第11年开发目前的推测资源量，占整个金资源量的12.8%。帕迪称，公司已经完成了一项“无致命缺陷”的环境社会影响分析报告。 朴迪公司已经发现了几个推进勘探和资源量圈定的机会，这可以延长矿山寿命并提高项目的经济价值。包括加密钻探、外围勘查、地质工程评估、选冶优化和性能调优，以实现效益最大化并降低成本。 按照几内亚监管要求，公司正在准备将关键文件比如预可行性研究和环评报告翻译成法文。朴迪公司已经开始一项最终可行性研究并申请开发许可。 BMO的罗伊称，下一步的重点工作是申请开发许可。公司希望在未来6个月内提交预可行性研究报告已经环评报告。

据Mining.com网站援引路透社报道，塔斯社援引俄罗斯财政部官员话称，该国正在考虑取消黄金出口税。 世界黄金协会的数据显示，2022年，俄罗斯黄金产量位居世界第二，在中国之后、澳大利亚之前。俄罗斯的金出口量没有公布。 俄罗斯财政部税政司长丹尼尔·沃尔科夫（Danil Volkov）在被问及黄金出口税取消而开采税上调一事时称，“这个问题目前正在考虑之中”。 上周，俄罗斯杜马通过一项法案，从6月份到年底，将上调金矿开采税，以弥补出口收入下降带来的预算缺口。 俄罗斯财政部副部长阿列克谢·萨扎诺夫（Alexei Sazanov）称，年底前这将带来150亿卢布的预算收入。 俄罗斯最大黄金企业极地黄金公司称，在产量和销售额增长推动下，去年其利润上升12%至17亿美元。