沪镍走弱 + 节前需求低迷 不锈钢期现双跌成交清淡 SMM1 月 28 日讯， SS 期货盘面延续偏弱震荡格局。受沪镍持续走弱拖累， SS 同步下跌，盘中低点进一步下探至 14260 元 / 吨。现货市场方面，受 SS 期货盘面连续走弱传导影响，现货报价同步回落；临近春节假期，下游节前备货需求未见明显释放，日内成交整体清淡。尽管近期市场频传 2 月不锈钢厂检修减产的消息，但当前不锈钢价格处于高位，市场进一步看涨的信心不足，叠加 2 月受春节假期影响交易日本就有限，市场整体维持偏稳运行态势。 SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2603 报 14330 元 / 吨，较前一交易日下跌 180 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 190-390 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8500 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 14400 元 / 吨，佛山均价 14350 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 26650 元 / 吨，佛山地区 26650 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 25800 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7800 元 / 吨。 本周，在资金推动下，市场看涨情绪持续升温；叠加近期不锈钢社会库存维持低位、钢厂到货量偏少，部分期现机构因前期订单提货受限，空单难以按期交割，进一步助推期货盘面价格阶段性冲高。在多重因素共振下，不锈钢期货盘面持续上行突破，再度刷新 2024 年 6 月以来的新高，直接带动 SS 不锈钢现货价格同步攀升。尽管期货盘面的强势表现打破了此前市场的观望氛围，为现货市场注入强劲情绪支撑，但当前市场供需两端的矛盾格局尚未有效缓解，行情运行呈现出鲜明的结构性特征。随着不锈钢现货价格随期货冲高持续上探，下游终端客户畏高情绪显著升温，采买态度趋于谨慎，市场实质性成交持续疲软。从成交结构观察，本周市场成交主要集中于期现机构采买现货并在期货盘面套利的操作，货源多淤积于流通环节，未真正流入终端消费领域，终端需求对市场的支撑严重不足。不过，近期不锈钢厂到货量有限，叠加当前库存虽小幅累库但仍处低位，市场贸易货源整体偏紧，贸易商依托期货强势及货源紧缺格局，挺价意愿强烈，低价让利出货操作相对较少，这也支撑不锈钢现货价格维持偏强运行。成本端的强势表现进一步夯实了价格下方支撑：高镍生铁在镍矿紧缺预期的持续驱动下，价格仍处上行通道；高碳铬铁价格维持高位持稳；废不锈钢价格同步跟涨不锈钢成材；但随着不锈钢价格走高，钢厂冶炼利润已得到有效修复。整体而言，本周不锈钢市场行情的驱动仍以期货盘面强势及市场情绪为主导，现货基本面虽有“低库存、成本强”两大利多支撑，且钢厂利润修复进一步改善供应端预期，但终端真实需求尚未出现实质性好转，货源淤积于流通环节的问题仍未缓解。短期市场或仍维持偏强运行格局，但终端需求疲软引发的博弈风险已逐步增强。

SMM1 月 27 日讯， SS 期货盘面呈现偏弱震荡态势。今日有色期货盘面普遍走弱， SS 同步回落，低点一度下探至 14415 元 / 吨。现货市场上，受期货盘面走弱影响，贸易商多小幅下调报价，但市场心态未见明显松动，仍保持偏强格局。当前不锈钢社会库存处于偏低水平，贸易商可贸易量有限，出货压力较小；加之临近春节假期，市场仍有部分刚需拿货需求释放，预计节前不锈钢现货市场价格仍将以跟随期货盘面波动为主。 SS 期货主力合约冲高回落。上午 10:30 ， SS2603 报 14510 元 / 吨，较前一交易日下跌 300 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 110-210 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8500 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 14500 元 / 吨，佛山均价 14450 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 26650 元 / 吨，佛山地区 26650 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 25800 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7800 元 / 吨。 本周，在资金推动下，市场看涨情绪持续升温；叠加近期不锈钢社会库存维持低位、钢厂到货量偏少，部分期现机构因前期订单提货受限，空单难以按期交割，进一步助推期货盘面价格阶段性冲高。在多重因素共振下，不锈钢期货盘面持续上行突破，再度刷新 2024 年 6 月以来的新高，直接带动 SS 不锈钢现货价格同步攀升。尽管期货盘面的强势表现打破了此前市场的观望氛围，为现货市场注入强劲情绪支撑，但当前市场供需两端的矛盾格局尚未有效缓解，行情运行呈现出鲜明的结构性特征。随着不锈钢现货价格随期货冲高持续上探，下游终端客户畏高情绪显著升温，采买态度趋于谨慎，市场实质性成交持续疲软。从成交结构观察，本周市场成交主要集中于期现机构采买现货并在期货盘面套利的操作，货源多淤积于流通环节，未真正流入终端消费领域，终端需求对市场的支撑严重不足。不过，近期不锈钢厂到货量有限，叠加当前库存虽小幅累库但仍处低位，市场贸易货源整体偏紧，贸易商依托期货强势及货源紧缺格局，挺价意愿强烈，低价让利出货操作相对较少，这也支撑不锈钢现货价格维持偏强运行。成本端的强势表现进一步夯实了价格下方支撑：高镍生铁在镍矿紧缺预期的持续驱动下，价格仍处上行通道；高碳铬铁价格维持高位持稳；废不锈钢价格同步跟涨不锈钢成材；但随着不锈钢价格走高，钢厂冶炼利润已得到有效修复。整体而言，本周不锈钢市场行情的驱动仍以期货盘面强势及市场情绪为主导，现货基本面虽有“低库存、成本强”两大利多支撑，且钢厂利润修复进一步改善供应端预期，但终端真实需求尚未出现实质性好转，货源淤积于流通环节的问题仍未缓解。短期市场或仍维持偏强运行格局，但终端需求疲软引发的博弈风险已逐步增强。

SMM1月26日讯，SS期货盘面冲高回落。受镍矿船事故影响，市场对镍矿供给紧缺预期加剧，SS日盘开盘后震荡走强，高点上探14955元/吨，但随后逐步回落，收盘至14645元/吨。现货市场方面，早间在消息面带动，SS期货盘面走强，现货贸易商报价上探，但实际成交并不理想，下游终端畏高心态明显，临近春节假期刚需采买为主。 SS期货主力合约冲高回落。上午10:30，SS2603报14810元/吨，较前一交易日上涨55元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在-140~-40元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14550元/吨，佛山均价14450元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 本周，在资金推动下，市场看涨情绪持续升温；叠加近期不锈钢社会库存维持低位、钢厂到货量偏少，部分期现机构因前期订单提货受限，空单难以按期交割，进一步助推期货盘面价格阶段性冲高。在多重因素共振下，不锈钢期货盘面持续上行突破，再度刷新2024年6月以来的新高，直接带动SS不锈钢现货价格同步攀升。尽管期货盘面的强势表现打破了此前市场的观望氛围，为现货市场注入强劲情绪支撑，但当前市场供需两端的矛盾格局尚未有效缓解，行情运行呈现出鲜明的结构性特征。随着不锈钢现货价格随期货冲高持续上探，下游终端客户畏高情绪显著升温，采买态度趋于谨慎，市场实质性成交持续疲软。从成交结构观察，本周市场成交主要集中于期现机构采买现货并在期货盘面套利的操作，货源多淤积于流通环节，未真正流入终端消费领域，终端需求对市场的支撑严重不足。不过，近期不锈钢厂到货量有限，叠加当前库存虽小幅累库但仍处低位，市场贸易货源整体偏紧，贸易商依托期货强势及货源紧缺格局，挺价意愿强烈，低价让利出货操作相对较少，这也支撑不锈钢现货价格维持偏强运行。成本端的强势表现进一步夯实了价格下方支撑：高镍生铁在镍矿紧缺预期的持续驱动下，价格仍处上行通道；高碳铬铁价格维持高位持稳；废不锈钢价格同步跟涨不锈钢成材；但随着不锈钢价格走高，钢厂冶炼利润已得到有效修复。整体而言，本周不锈钢市场行情的驱动仍以期货盘面强势及市场情绪为主导，现货基本面虽有“低库存、成本强”两大利多支撑，且钢厂利润修复进一步改善供应端预期，但终端真实需求尚未出现实质性好转，货源淤积于流通环节的问题仍未缓解。短期市场或仍维持偏强运行格局，但终端需求疲软引发的博弈风险已逐步增强。

SMM数据显示，本周（2026年1月19日-1月23日）不锈钢主力合约（SS2603）在原料成本强势上行的驱动下重心继续抬升，但现货端呈现显著负反馈，基差结构由正转负。截至1月23日10:30，合约报价为14720元/吨，较上周五收盘价14405元/吨上涨315元/吨（+2.19%）。本周盘面虽保持强势，但现货市场并未同步跟进，反而出现从高升水转为大幅贴水的结构性变化。这种“期强现弱”的格局表明，在缺乏实质性需求配合的情况下，单纯依靠成本推升的估值已面临现货端的强力修正，高位调整风险正在累积。 从宏观层面来看，外围扰动与政策支持并存，有色板块整体情绪企稳。海外方面，受地缘政治因素（特朗普格陵兰立场逆转）及市场对美联储宽松预期的影响，美元指数全日震荡下行收至98.31，美元的走弱有效提振了有色金属的金融属性。国内方面，上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，旨在提升资源配置能力与全球定价影响力，政策面的积极信号为板块情绪提供了支撑。在宏观资金博弈下，不锈钢跟随板块大势维持偏强运行。 从基本面来看，现货市场流动性明显收缩，且基差呈现深度贴水特征。SMM最新数据显示，本周社会库存微增至84.41万吨，去库趋势出现停滞。最为关键的市场信号在于现货价格与期货盘面的背离导致基差迅速转负。临近春节，下游终端陆续放假，接货意愿降至低点，而贸易商面临年末回款压力，回笼资金意愿增强。据SMM监测，无锡304现货升贴水区间已从周初的85-285元/吨（升水）迅速转为大幅贴水状态，23日跌至-185至-85元/吨。这种从高升水到深度贴水的逆转，反映了产业端对当前期货高价的承接意愿不足，现货估值已无力支撑盘面的进一步上攻。 成本端的强势运行依旧是支撑盘面的核心逻辑。截至1月23日，高镍生铁（NPI）报价继续大幅攀升至1042.5元/镍点，较上周上涨25元；高碳铬铁微调至8450元/50基吨。印尼矿端配额政策的不确定性使得原料价格持续处于高位，大幅抬升了钢厂的边际生产成本，且随着盘面上行，即期生产利润已逐步修复回正。值得注意的是，近期市场关于“逼仓”的讨论升温，市场讨论主要围绕期现机构虽持有挂单空头头寸，但受制于钢厂近期到货节奏缓慢，且市场零售流通货源本就偏紧，不排除出现可交割资源阶段性偏紧、交割组织难度上升的情况。这种交割层面的结构性矛盾，在资金面上为盘面提供了额外支撑，使得期货价格在现货贴水背景下依然坚挺。 总体研判，本周不锈钢市场处于“成本强驱动”与“现实弱需求”的深度博弈中。NPI的高位运行限制了盘面的回调深度，但现货端的负反馈已十分显著——现货转为大幅贴水直接警示了现货端的承接乏力。展望节前最后一周，随着市场进入实质性假期模式，现货流动性将进一步收缩。虽然成本与交割逻辑支撑坚实，但需高度警惕基差修复逻辑下的盘面回调风险，预计盘面将维持高位震荡整理，建议产业客户密切关注贴水变化，做好风险管理。

SMM1月23日讯，SS期货盘面延续偏强震荡格局。其夜盘走势虽偏弱，但日盘开盘后逐步攀升，高点一度触及14880元/吨。现货市场方面，期货盘面的高位表现对现货价格形成支撑，不过下游终端畏高情绪浓厚，询盘及成交均显清淡；贸易商受节前出货回款需求驱动，小幅让利走货，报价略有回调。短期来看，期货盘面的强势仍对现货市场构成一定支撑，但终端需求疲软的现状制约了价格上行空间，节前市场大概率维持“期强现弱、成交平淡”的运行格局。 SS期货主力合约偏强震荡。上午10:30，SS2603报14590元/吨，较前一交易日上涨225元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在80-180元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14550元/吨，佛山均价14450元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26500元/吨，佛山地区26500元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25600元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 本周，在资金推动下，市场看涨情绪持续升温；叠加近期不锈钢社会库存维持低位、钢厂到货量偏少，部分期现机构因前期订单提货受限，空单难以按期交割，进一步助推期货盘面价格阶段性冲高。在多重因素共振下，不锈钢期货盘面持续上行突破，再度刷新2024年6月以来的新高，直接带动SS不锈钢现货价格同步攀升。尽管期货盘面的强势表现打破了此前市场的观望氛围，为现货市场注入强劲情绪支撑，但当前市场供需两端的矛盾格局尚未有效缓解，行情运行呈现出鲜明的结构性特征。随着不锈钢现货价格随期货冲高持续上探，下游终端客户畏高情绪显著升温，采买态度趋于谨慎，市场实质性成交持续疲软。从成交结构观察，本周市场成交主要集中于期现机构采买现货并在期货盘面套利的操作，货源多淤积于流通环节，未真正流入终端消费领域，终端需求对市场的支撑严重不足。不过，近期不锈钢厂到货量有限，叠加当前库存虽小幅累库但仍处低位，市场贸易货源整体偏紧，贸易商依托期货强势及货源紧缺格局，挺价意愿强烈，低价让利出货操作相对较少，这也支撑不锈钢现货价格维持偏强运行。成本端的强势表现进一步夯实了价格下方支撑：高镍生铁在镍矿紧缺预期的持续驱动下，价格仍处上行通道；高碳铬铁价格维持高位持稳；废不锈钢价格同步跟涨不锈钢成材；但随着不锈钢价格走高，钢厂冶炼利润已得到有效修复。整体而言，本周不锈钢市场行情的驱动仍以期货盘面强势及市场情绪为主导，现货基本面虽有“低库存、成本强”两大利多支撑，且钢厂利润修复进一步改善供应端预期，但终端真实需求尚未出现实质性好转，货源淤积于流通环节的问题仍未缓解。短期市场或仍维持偏强运行格局，但终端需求疲软引发的博弈风险已逐步增强。