半导体芯片短缺在过去两年成为全球焦点。疫情导致的供应链冲击、弹性强化的需求以及俄乌冲突、中美竞争等因素，芯片巨头们纷纷采取行动来预防和缓解短缺。 国信证券分析师胡剑等12月1日发布的研报指出，半导体产业已完成两次产业转移。第一次是1980s由美国转移到日本，产生了东芝、富士通等日本世界级半导体公司；第二次是1990s从日本转移到韩国、中国台湾，这期间大规模集成电路开始生产，培育了三星、台积电等半导体公司。 如今，东南亚正成为芯片巨头押注的宝地。东南亚具有独特的中立区域定位，在全球半导体生产线和供应链中发挥重大作用，并深度融入全球价值链。东方财富证券分析师曲一平11月22日发布的研报指出，测算各地区半导体产业链实现自给自足所需成本，亚太地区（中国大陆除外）前期投资拥有最大优势，每年新增费用也相对较低。 半导体行业包括设计、制造、封测三个环节，企业经营模式分为IDM（垂直整合制造）和垂直分工两种。整体来看，2010年以来半导体市场集中度有所提高，IC Insights认为，随着未来几年的并购继续发生，顶级供应商的份额可能提高到更高的水平。2021年前十大厂商分别为三星（13.3%）、英特尔（12.5%）、海力士（6.1%）、美光（4.9%）、高通（4.8%）。 国信证券指出，与全球龙头企业相比，A股半导体产业链封测环节差距最小。国内封测领域龙头长电科技在新加坡设厂。此外，2017-2018年，通富微电、华天科技、苏州固锝三家A股半导体厂商先后宣布并购马来西亚的封测厂。据业内人士分析，三家被收购的企业并非都处于长期盈利的状态，“如何规避中美贸易摩擦影响，获得先进封装技术并提升国际影响力？”才是这些厂商考虑的重点。 东南亚成全球芯片巨头布局战略要地 细数东南亚各国，分析人士指出，新加坡的人力资本、基础设施和友好的商业环境使其成为天然的首选停靠港。菲律宾、马来西亚、泰国、越南和印度尼西亚拥有熟练的劳动力和人才基础，可以为复杂芯片的后端制造提供支持。 新加坡：制造基地 产业链成熟 多家全球半导体大厂选择在新加坡设厂，英飞凌、ST、美光，以及分销巨头安富利和富昌等。具体来看，晶圆制造环节，新加坡拥有格芯、联电、SSMC等大厂；设备环节，有ASM、KLA等大型的生产基地，爱德万、泰瑞达、TEL、泛林集团、应用材料等在新加坡也有较大的区域总部；封测环节，星科金朋、ASE、Amkor、长电科技等均在新加坡设厂。 菲律宾：MLCC大厂聚集地 菲律宾首都马尼拉拥有“MLCC工厂聚集地”之称，这里汇集村田、三星、太阳诱电等MLCC大厂。数据显示，村田在马尼拉的大厂产能占公司整体的15%，三星在马尼拉的大厂产能占公司整体的40%。 马来西亚：封测重地 头部企业新增投资 马来西亚槟城被称为东方硅谷，2022年11月10日，日月光在槟城的新芯片组装和测试工厂破土动工。封测领域外，太阳诱电在大马子公司内兴建MLCC新工厂，预计明年3月完工；博世在槟城建设新的半导体测试中心；7月，英飞凌位于马来西亚居林的第三工厂项目举行奠基仪式，将用于第三代半导体碳化硅、氮化镓产品制造；Lam Research未来超过1/3的制造能力将在马来西亚。 泰国：零部件制造 日本半导体厂商扎根 泰国是全球排名第13位电子产品和零部件制造基地，也是日本企业长期投资的聚集地，索尼、罗姆、三星、村田、东芝、京瓷等都在泰国建立了Fab。此外，恩智浦、西部数据、微芯科技也在泰国有厂房。 越南：封装性价比之选 全球知名代工厂 根据VKFTA，越南取消了对韩国电子产品和零部件征收的31项关税税目，促使其成为三星电子的后花园。但三星在越南拥有的“八处制造和研究设施”均为电子产品组装和芯片封装工厂，不包括晶圆厂。此外，半导体巨头安靠科技、安森美、英特尔都在加大对越南的投资，但“默契”的是，投资的项目均是封装厂，没有晶圆厂，越南成为拥有着诸多全球知名半导体企业的代工厂。 A股封测三小龙市占率跻身前十 封测环节差距小 封测环节是集成电路产业链的保障。东方财富证券指出，中国封测行业在2014-2021年各年均持续保持正增长，2021年市场规模达到2763亿元，2016-2021年平均年增速为12.1%，显著高于全球增速，封测领域本土化形势较好。 根据ittbank的统计，2021年全球封测行业前五大厂商合计市占率为63%，其中排名第一的日月光市占率27.0%，安靠、长电分别以市占率13.5%和10.8%排名第二和第三。在全球前十大厂商中，中国A股公司长电科技、通富微电、华天科技分别排名第三、第五和第六。 国信证券指出，与全球龙头企业相比，封测环节，长电科技2021年的收入和净利润体量超过艾马克技术的70%；功率器件方面，闻泰科技通过收购安世半导体缩小了与英飞凌的差距；EDA、半导体设备、模拟芯片、晶圆代工国内龙头不到全球龙头的10%，CPU/GPU这类具有生态属性的产品差距更为明显，不到1%。 不过，分析人士指出，乘着半导体供应链发生转变的洪流，东南亚各国正在持续吸引大量外资的投入，但其中部分国家要实现从“代工国家”转为“技术研发重镇”，势必需要一段漫长的时间。

今年是煤炭需求复苏的一年，自去年年底以来，煤炭价格上涨了一倍多。交易员们现在在持续上涨的前景和全球努力实现净零排放后的回落前景之间左右为难。 根据FactSet的数据，根据ICE交易最活跃的合约，亚太地区从澳大利亚纽卡斯尔煤炭码头出口的动力煤基准纽卡斯尔煤的期货价格在12月6日达到了408.80美元，比2021年12月31日上涨了141%。煤炭价格今年的上涨引领了主要大宗商品的整体上涨。 GraniteShares的创始人兼首席执行官Will Rhind表示，“由于澳大利亚的潮湿天气阻碍了生产，供应紧张；来自印度、中国和其他国家的强劲需求，这些都推动了煤炭价格的上涨。 在俄乌冲突之后，由于俄罗斯对欧洲的天然气供应基本被切断，欧洲国家争先恐后地用其他能源取代俄罗斯的能源。Rhind指出，中国一直在“开采创纪录数量的煤炭，以寻求免受全球能源市场波动的影响。”“其他欧洲能源来源的中断，如水电和核电站，加剧了能源紧张的局势。” 总的来说，“煤炭仍然是世界上最大的电力来源，”它是“开采成本最低、运输方便、燃烧效率最高的”。 根据Statista的数据，2021年煤炭约占全球电力结构的36.5%，其次是天然气，占22%。根据美国能源情报署（EIA）的数据，在美国，煤炭占2021年国内电力设施总发电量的21.9%，天然气占38.4%。 标普全球大宗商品洞察煤炭分析分析师Wendy Schallom表示，自俄乌冲突之前，全球优质动力煤供应就一直紧张。她补充说，欧盟、日本和其他国家因此禁止进口俄罗斯原料，并寻求替代煤炭，加剧了现货煤炭价格的上涨。 Schallom说，还有一种“煤炭供应的转移”，原来供应亚洲的煤炭转移到欧洲，以取代高质量的俄罗斯供应。 她说，自2021年第四季度以来，“燃料转换价格信号”一直坚定地支持硬煤发电，但最近欧洲天然气枢纽价格的大幅下跌意味着，这些价格信号在10月份逆转，一年多来首次出现煤到天然气转换。 Schallom表示，如果欧洲天然气价格如预期恢复，燃料转换价格信号将再次逆转，天然气转换为煤炭可能很快就会恢复。“这将给德国天然气带来新的压力，并支持德国的硬煤发电。” 与此同时，大量使用煤炭意味着全球在2050年实现净零排放的努力遭遇挫折，这并不奇怪。GraniteShares的Rhind认，为了实现这一目标，发达国家需要在2030年之前完全淘汰燃煤电厂，世界其他地区则需要在2040年之前淘汰。然而，他表示，最大的两个煤炭消费国印度和中国正在加大对煤炭的投资，在未来十年结束前扩大它们的发电厂网络。 Rhind预计，全球煤炭需求将保持高位，但价格可能在2023年“放缓”，尤其是如果俄乌冲突得到解决的话。煤炭供应仍将受到限制，但具有讽刺意味的是，煤炭价格上涨几乎肯定会导致对可再生能源的需求增加，“以便找到更便宜、更环保、更独立的能源”。

今日（12月9日）早盘，新股市场再迎一只大肉签，截止午间收盘，N聚和（聚和材料）首日上市大涨40.63%，其此次上市发行价达110元/股，若以中一签500股计算，可盈利近2.2万元。 注：聚和材料首日大涨超40%（截止12月9日午间收盘） 银浆龙头首日上市，两万元新股牛出炉 据悉，聚和材料主营新型电子浆料领域，主要产品为太阳能电池用正面银浆，且全球销量第一。目前，公司已陆续与通威太阳能、东方日升、横店东磁、晶澳科技等诸多知名太阳能电池片制造商建立了长期稳定的合作关系。同行业相比方面，据华金证券研报统计，选取帝科股份、匡宇科技为可比上市公司，相较而言，公司的营收规模处于同业的高位区间，但毛利率未及同业均值。 聚和材料此次上市发行价达110元/股，为本季度（9月至12月）继此前怡和嘉业（119.88元）、灿瑞科技（112.69元）后的第三只百元新股，其发行市盈率达50.32倍，高于行业市盈率27.01倍。虽然发行数据较高，但由于标的具有稀缺性且近期新股市场情绪较高，聚和材料首日上市即迎来大涨，截止今日午间收盘，其半日涨幅达40.63%，且盘中一度涨幅高达50%。 近期，新股市场情绪维持较高温度，虽然偶有新股首日破发，但其余个股均有不错的表现。截至今日（12月9日）午间数据，本季度中（除北交所外）累计上市56只新股，其中46只首日实现盈利，且近七成个股首日涨幅超20%。从盈利水平上看，若均以500股计算，怡和嘉业、麒麟信安分别以8.5万元、7.3万元的盈利水平为四季度冠亚军新股，伟测科技紧随其后，今日上市的聚和材料则位居第四。 光伏赛道景气持续，关注相关细分方向 近日，总投资超过2亿元的极电光能150MW钙钛矿光伏生产线正式在江苏省无锡市投产运行。据了解，该产线是全球目前已投产且产能最大的钙钛矿光伏生产线，达产后年产值可达3亿元。此外，目前硅料价格博弈加剧，市场预期其价格有望下行。分析指出，随着硅料价格下跌拉动下游光伏装机需求增长，加之各类光伏电池片技术发展扩张相关市场，光伏赛道景气度有望持续。 中原证券近日研报中指出，随着疫情管控措施的优化和房地产支持政策的出台，A股市场资金流向前期疫情受损严重领域和跌幅较大领域。目前光伏板块估值进入合理乃至偏低水平，未来更多的走向业绩驱动。考虑可再生能源消费占比仍处于渗透率快速提升阶段，技术迭代和降本构成中长期行业发展重要驱动力。建议关注盈利预期改善环节和技术迭代环节投资机会。 可关注的标的方面，中银证券指出，建议优先关注业绩确定性较强的电池片新技术、一体化组件、储能、优质逆变器、组件辅材与格局较好的紧缺环节： 隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、阳光电源、锦浪科技、固德威、林洋能源、海优新材、福斯特、石英股份、通威股份、迈为股份、金博股份、福莱特 等；建议关注 新风光、钧达股份、聆达股份、德业股份、禾迈股份、昱能科技、派能科技、通灵股份、宇邦新材、横店东磁、TCL中环、东方日升、亿晶光电、鹿山新材 等。

一、【早盘盘面回顾】 市场早盘探底回升，深成指相对偏强。盘面上，医药股继续活跃，抗原检测方向领涨，天瑞仪器、英诺特均20CM涨停。赛道股盘中反弹，半导体、盐湖提锂等板块有所异动，万业企业、西藏珠峰均一度涨停。国企改革概念股临近收盘前快速反弹，中成股份、国投中鲁涨停。下跌方面，旅游等消费板块陷入调整，青岛食品、桂林旅游等大跌。总体上个股跌多涨少，两市超2800只个股下跌。沪深两市今日成交额5556亿，较上个交易日放量365亿。截至上午收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.35%，创业板指跌0.08%。北向资金方面，沪股通早盘净流出18.07亿，深股通早盘净流入9.72亿。 两市共26股涨停（不包括ST及未开板新股），19股未封住涨停，两市炸板率42%。今日两市连板股5家，其中，零售+跨境电商概念股人人乐4连板，熊去氧胆酸概念新华制药3连板；此外，抗原检测概念股毅昌科技、跨境电商概念股浔兴股份、南化股份2连板。 板块方面，市场的热点整体还是围绕抗病毒方向所展开 。抗原检测再迎集体爆发，毅昌科技10天7板，天瑞仪器、英诺特大涨20%，华盛昌、明德生物等个股涨停，此外，达威股份、之江生物、东方生物、翰宇药业等个股涨超10%。 消息面，国务院联防联控机制综合8日印发《新冠病毒抗原检测应用方案》提出，解除居家隔离需要抗原和核酸同时满足，自测抗原阴性并且连续两次新冠病毒核酸检测Ct值≥35（两次检测间隔大于24小时），可结束居家治疗，这意味着阳性患者如果解除居家隔离，在需要核酸阴性的同时，也需要抗原阴性（强制性）。另一方面居家老年人和养老机构中的老年人，密集场所的人员(大型企业、工地、大学等)都需要进行抗原检测，其中，居家老年人和养老机构中的老年人需要每周开展2次抗原检测，也将进一步带动抗原量的硬性需求。后续可重点关注，抗原产业链上游方向。 熊去氧胆酸概念延续强势，其中宣泰医药再涨超15%，新华制药3连板，优宁维、上海凯宝涨超7%。由于目前市场热点依旧聚焦于抗病毒方向，因此熊去氧胆酸题材能够持续发酵。不过需注意的是，有行业人士评论，在过去两年当中，全球曾经有众多药物表现出类似的可能性（治疗或预防新冠病毒），但最终很多都在后期的临床试验中失败了。所以还需要更多研究予以证实。因此仍先以短线博弈看待即可，板块内部的分化或将进一步加剧。 房地产板块再度活跃，一度在开盘阶段快速冲高后震荡回落。个股方面，深物业A、格力地产、世联行涨停，我爱我家、万业企业，新湖中宝、大悦城等个股涨超5%。消息面上，人民银行上海总部等监管机构与部分房企召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会，其中就再次强调了要全力做好“保交楼、保民生、保稳定”工作。此外，武汉表示二环外解除限购，且12月8日至31日武汉房地产交易会期间买房将发放1万元消费券；合肥开启“二手房互换”新模式。对于房地产的需求端或存在政策进一步松绑的预期。 此外，临近尾盘阶段，中字头概念股再度走高，中成股份快速拉升封板，中钢天源、中南股份、中国科传等个股跟涨。方正证券认为，中国特色估值体系”的提出，加之“中字头”股所具有的特殊题材性，让市场重新认识了“中字头”股的投资价值，今年又是国企改革三年行动方案收官之年，国企在国民经济活动中占主导地位。整体来看，中字头异动仍属于盘面的合理轮动。 总之，沪指早盘探底回升，最终小幅收红。盘面延续轮动态势，其中医药股依旧维持较高的市场热度。其中抗原检测方向领涨，而熊去氧胆酸概念持续发酵，赛道与房地产方向在盘中活跃，而临近尾盘阶段，中字头概念股出现小幅的异动拉升。但需注意的是，目前短线情绪依旧低迷，高位股方向延续性较差，炸板率超40%，故后续重点留意在热点轮动的过程中能够与市场情绪形成共振的方向。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、有市场消息称监管部门召集开会，建议为应对银行理财赎回导致的债市压力，由保险公司承接，此外亦有银行提议可由自营资金承接理财赎回卖出的债券。对此，多位资管机构相关负责人表示没有接到指示，但亦有个别机构人士称确有相关建议。一位保险资管公司投资负责人对记者表示，“我们会按照基本的市场规律着眼长远来履行机构责任，但单纯从价格上来说，现在确实已经是适合投资的了。”多位市场人士认为银行永续债和二级资本债经过此轮砸盘后收益率吸引力在上升。 2、今天，中国东方航空作为国产大飞机C919的全球首家用户，正式接收编号为B-919A的全球首架飞机，迈出市场运营的关键“第一步”，并有望最早于2023年春投入商业载客运营。

随着国内以及香港特区逐步优化防疫措施，分析师对明年香港的经济前景更乐观，投资界亦对港股预期转为乐观。 国务院总理李克强8日在对话会的世界银行行长马尔帕时表示，中国致力于打造市场化法治化国际化营商环境。欢迎各国企业扩大对华投资合作。 他续称，中方根据疫情形势变化，公布了进一步优化落实防控的十条措施。随着优化调整措施的落实，中国经济增速将会持续回升。 此前，国务院强调要迅速行动并落实防疫新10条，加上香港亦放宽防疫措施，港股在周四(12月8日)反弹635点，收复周三(12月7日)失地，投资界对港股前景看好。 投资界对中港股市预期有所提高 随着国内防疫优化消息尘埃落定，市场对中港股市看法转型乐观。野村认为，明年随着中国继续优化防疫、美国联储局紧缩周期接近尾声，料亚洲市场表现出色。 他们认为对比起美国，亚洲股市有自身利好因素、估值支持和更好基本面前景，故投资者应视明年首季的任何潜在波动为加仓良机，将MSCI香港的评级由“低配”上调至“中性”。 野村又表示，相对于东南亚和印度，维持中国股票“超配”评级。其中以价值股及防疫优化受益概念股较为看好，对科技股转持乐观看法，对电动汽车和可再生能源持中性观点，对金融股保持谨慎。 资管公司普徕仕（Thomas Rowe Price）最新给予中国市场“中性”评级，该行国际股票部中国新视野股票策略的基金经理郑闻立认为，“三支箭”助力内房解决融资问题后，便要解决市场需求问题，他们不预期内房股有另一个爆发，但至少可阻止内房股再度下跌。他认为，政策以扶助民营房企为主，然而部分民企未必有足够可售资源，反而国有房企拥有更稳定和可售资源支撑。 周四，摩根士丹利策略师再度唱多中国股票 。摩根士丹利称，中国股票的表现将跑赢广大新兴市场，甚至跑赢全球同行，因为中国政府优化防疫政策的果断举措将继续帮助市场情绪复苏。 星展估香港明年GDP增3.8% 对于香港经济方面，星展香港经济师谢家曦预期，明年香港经济转录增长3.8%，假若明年首季香港对外能实现入境检疫0+0，第二季香港能落实和内地全面通关，那么对明年香港经济增长预测会有上调空间。 东亚银行(00023.HK)首席经济师蔡永雄预期，相对今年香港经济料收缩约3%，明年香港经济将转录增长约3.5%，若疫情持续稳定，其负面影响将逐渐减退，但经济能否全面复苏仍取决于何时与内地通关，以及环球经济不明朗因素的变化，整体而言，相信明年香港经济表现较今年佳。 今年前三季，香港经济按年收缩3.3%，蔡永雄认为，香港经济受疫情、全球货币环境急收紧、地缘政治局势升温，以及环球需求转弱等影响，料今年第四季经济仍录按年收缩，考虑到防疫政策将慢慢放宽、香港逐步复常，明年首季香港的经济回复按年增长。 蔡永雄表示，随着美联储月中料再加息0.5%，香港最优惠利率（Prime Rate，P）届时料加0.25%，预期明年首季美联储再加息两次，联邦基金利率达5%，香港P息预计同时分两次上调，每次0.25%，令明年首季P息可达6.125%，之后余下季度P息或在该水平上下浮动。 对明年香港失业率和通胀方面，谢家曦认为，若香港与内地提早开关，令经济明显好转，失业率可能加快回落。星展料明年失业率最乐观可低至2.8%，而基于环球通胀开始减弱，输入通胀风险不高，明年香港通胀率料为2%。蔡永雄预计，明年香港失业率回落至平均3.2%，通胀率料为1.9%。

今日内地房地股再度走强，其中融信中国(03301.HK)、合景泰富集团(01813.HK)、龙光集团(03380.HK)分别上涨32.93%、19.29%、15.32%。 注：内地房地产股表现 近期政策持续向房地产吹来暖风，从此前的债券、贷款融资，到恢复上市房企和涉房上市公司再融资。至此本轮组合拳中的信贷、债券、股权三个融资渠道政策均已落地，“三支箭”悉数射出。 中国证监会当时表示，此举旨在积极发挥资本市场功能，支持实施改善优质房企资产负债表计划，加大权益补充力度，促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展，更好服务稳定宏观经济大盘。 据央行官网最新消息，12月8日，人民银行上海总部、上海银保监局会同上海证监局、上海市房管局、上海市地方金融监管局，组织辖内金融机构、房地产企业召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会，学习传达“一行两会”近期房地产金融政策文件精神，部署落实落细落地金融支持房地产市场平稳健康发展16条措施、调整优化房企股权融资5条措施等，多措并举做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作。 会议中提及，支持房地产融资合理增长，保持开发贷款稳定投放，支持房企到期债务合理展期；着力保障刚需和改善性个人住房贷款需求；协助和支持房地产企业在资本市场融资。加大住房租赁金融支持力度。支持房地产项目并购重组，做好并购相关金融服务。 政策利好推动 部分房企重组获巨大进展 一些房企的重取已取得一定进展。以停牌长达超8个月之久的融创中国为例，公司在今日早间发布公告称，已与集团发行的本金总额约为91亿美元的优先票据及其他境外债务的持有人及其顾问，进行沟通与建设性接洽，债务持有人已成立的境外债权人小组共同持有或控制超过30%的现有债务本金总额。 公告还指出，融创中国拟将现有债务中的30亿至40亿美元及若干股东借款转换为普通股或股权挂钩工具，以实现可持续的资本结构，能够持续运营，同时也解决了境外债权人的顾虑。正与债权人小组探讨不同的结构，以实现降杠杆的目标。 融创中国自4月起一直停牌，在港股上市的融创中国子公司融创服务(01516.HK)早盘一度大涨超7%。截至发稿，涨2.86%，报4.69港元。 注：融创服务走势 除了融创中国之外，据知情人士透露，龙光集团的境内债整体展期事项已于12月6日获得债券投资人表决通过，已展期债券及ABS展期期限为36个月，未展期债券及ABS展期期限为48个月，总展期规模为223.6亿元。 平安证券指出，年末信贷、债券、股权“三支箭”政策齐发，有望实质缓解房企资金压力、优化企业资产负债表、加速“保交楼”落地。收入、房价下行预期叠加交付担忧冲淡需求端政策效果，房价下行、需求不足或替代信用风险成为2023年主要挑战，从优化房企资产负债表到改善居民资产负债表，需求端政策宽松仍值得期待。 平安证券还指出，房地产行业洗牌出清或渐近尾声，但阵痛期业绩冲击预计仍将延续。考虑新出让土地潜在盈利提升，短期土储换仓、资产质量率先修复房企有望更好把握复苏机遇；中长期过往高杠杆、高周转模式不可延续，房企ROE驱动将主要回归净利率提升，更加考验房企运营、管控能力，重心转向内功比拼。

当地时间周四，国际金融协会（IIF）表示，外国投资者在11月向新兴市场投资组合投入的现金达到2021年6月以来的单月新高。其中，外国投资者在11月流入中国股市的资金也出现今年以来单月最高。 总体而言，11月外国投资者的新兴市场投资组合规模增加了374亿美元，其中固定收益类投资吸引了144亿美元，是今年迄今为止最强劲的月度资金流入。 流入中国股市的资金也出现了今年以来月度最高，达到85亿美元。 不过中国债市继续出现资金外流，2022年迄今为止累计流出近770亿美元。 报告称，中国政府近期优化防疫政策，可能会推动资金回流到中国的投资组合。 上个月中国A股及港股市场也出现强劲反弹。上证指数11月上涨了近9%，不过今年迄今仍下跌了12%；而香港恒生指数在上个月大涨了近27%，不过今年迄今为止仍累计下跌近17%。 此外，以美元计价的MSCI中国指数11月份上涨了近30%。同时，人民币兑美元11月升值3%，但今年以来人民币汇率仍下跌近9%，仍有可能录得近30年来最大年度跌幅。 IIF地区数据显示，11月流入亚洲的资金为256亿美元，流入拉丁美洲约为82亿美元，为3月以来最高流入额，欧洲新兴市场为32亿美元。流入非洲和中东地区的资金为4亿美元，为该地区今年3月以来的首次资本净流入。

美国股市周四上涨，标普500指数结束了连续五个交易日的跌势，市场交易员在即将出炉的美国通胀数据和下周的美联储决议前暂时停止了抛售。而随着市场紧张情绪出现缓和，各期限美债收益率隔夜也普遍有所反弹，暂时止住了近来的连跌势头。 行情数据显示，美国三大股指在隔夜收复了本周的部分失地。截止当天收盘，标普500指数上涨29.59点，涨幅0.8%，至3963.51点。道琼斯工业平均指数上涨183.56点，涨幅0.5%，至33781.48点。纳斯达克综合指数上涨123.45点，涨幅1.1%，至11082.00点。 周四之前，标普500指数已连续第五个交易日下跌，而在此前的九个交易日内，该指数有八日下跌。最近几天，主要银行高管警告经济衰退迫在眉睫的言论，以及包括摩根士丹利和百事公司在内的公司的裁员，都对市场情绪产生了负面影响。 在股市周四走高的同时，美国国债近来的涨势则出现放缓，各期限美债收益率隔夜多数反弹。其中，2年期美债收益率涨5.1个基点报4.324%，5年期美债收益率涨7.9个基点报3.713%，10年期美债收益率涨5.9个基点报3.486%。不过，30年期美债收益率依然小跌0.7个基点报3.434%。 备受市场关注的2年期与10年期美债收益率之间的倒挂幅度，在隔夜终于没有进一步扩大——小幅收窄至了-83个基点，周三曾扩大至-85.2个基点。收益率曲线的倒挂通常是经济衰退的前兆。一些分析师认为，收益率近期的下降和大幅倒挂似乎过度了。 “归根结底，人们对经济增长的担忧在这一点上有点言过其实。我们认为明年经济增速将低于潜在水平，但并非彻底下滑，我们在消费者方面看到了一些令人鼓舞的迹象，我们也认为美联储不会像市场预期的那样大幅上调政策利率。因此，政策驱动的衰退风险被高估了，你可以从曲线上看到这一点，”CreditSights高级投资级策略师Zachary Griffiths表示。 Vital Knowledge公司创始人Adam Crisafulli则指出，“ 美股正试图站稳脚跟，美国国债也出现了一些获利回吐的迹象。但市场情绪仍然低迷。问题在于美股缺乏源自本土的刺激因素，两个重要的通胀数据——PPI与密歇根大学通胀预期要到周五才会公布，而真正的重头戏(CPI和美联储决议)会在下周上演。 ” 周四公布的数据显示，美国上周初请失业救济人数小幅上升至23万，符合市场预期。但续领失业金人数跳升至167.1万人，为10个月来高位，暗示就业市场正在恶化。 市场聚焦今晚美国PPI数据 美联储主席鲍威尔上周暗示，美联储可能会在12月放缓其激进的加息步伐，但他也警告称，美联储在抗击通胀方面还有很长的路要走。目前市场预计美联储势必将在下周召开的12月议息会议上宣布加息50个基点，这将结束连续4次会议加息75个基点的势头。 期货市场显示，绝大多数投资者已经消化了这一走势，但在11月通胀报告和美联储下周召开的今年最后一次会议之前，华尔街的情绪仍不稳定。 从财经日历看，今晚投资者无疑就将率先面临几道关键考验。其中一个值得关注的指标就是11月生产者物价指数（PPI）。作为通胀的先行指标之一，PPI的走势有望进一步证实通胀见顶的观点。考虑到近期供应链形势好转，产品供需环境逐渐平衡， 机构预测11月PPI增速将从此前的8.0%降至7.2%，核心PPI也将回落至5.9%。 此外，今晚密歇根大学一年期的通胀率预期指标也值得投资者留意。 有分析人士表示，周四美债收益率的上升可能只是下降趋势中的一个插曲。美国11月PPI将于周五公布，CPI将于下周二公布，而再过一天后美联储就将宣布其12月政策决定。 这两个在议息会议前压轴的通胀数据将被仔细审视，以寻找有关联邦基金利率可能升至多高的线索。周四市场已经消化的利率定价显示——美联储的基准利率将在明年5月达到4.94%的峰值。 摩根士丹利全球投资办公室的策略师Mike Loewengart表示，“ 未来几天，投资者将有很多东西需要消化，因为他们会更清楚地了解到，在美联储下周做出决定之前，我们在抗击通胀方面处于什么位置。 市场基本上预计加息将从下周开始放缓，但这一调整是否足以引导经济实现软着陆仍然是个问题。”

美东时间周四，摩根士丹利策略师再度唱多中国股票。摩根士丹利称，中国股市的表现将跑赢广大新兴市场，甚至跑赢全球同行，因为中国政府优化防疫政策的果断举措将继续帮助市场情绪复苏。 摩根士丹利的Laura Wang等策略师在12月8日发布的研究报告中写道：“我们认为，后续行动和其他因素将有助于提振市场情绪。” 美东时间周日（12月4日），摩根士丹利时隔将近两年后开始重新看好中国股市 ，将中国股票评级从持股观望（equal-weight）上调至增持（overweight）。自2021年1月以来，大摩对中国股票予以持股观望评级已经有近两年时间。 大摩还将2023年底的MSCI中国指数目标从59点上调至70点，将恒生指数目标从18200点上调至21200点。新的指数目标意味着大摩押注未来中国股票上涨幅度将超过10%。 而近日中国股市的表现也的确更加活跃。据摩根士丹利策略师统计， 从12月1日至7日，中国创业板指数和A股整体的日均成交量分别较上一个周期增长25%和19%。 摩根士丹利还认为，其他即将发生的重大事件也可能有助于中国股票度过近期的市场动荡。 这些潜在的推动因素包括： 美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）预计最早将于12月底公布对中概股的审计检查结果、美国国务卿布林肯计划访华，以及中央经济工作会议，预计将使中国优化防疫政策的路径和2023年宏观目标更加清晰。