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文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望 【现货和基差】 唐山钢坯维稳至3600元每吨，现货下跌10元，华东螺纹-10至3810元每吨，5月基差2元，热轧上-10元至3960元，5月基差40元。 【利润】 焦炭现货提涨第三轮，预计成材现货利润随着原料补涨转负。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。 【需求】 需求弱现实强预期，11月25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 盘面平稳，现货成交偏弱，价格稳中有跌，当前主力合约已经移仓至5月，同时期现接近平水。昨日部分西北钢厂出台冬储政策，在3550-3600区间锁货。基本面看，需求弱现实强预期，钢厂有小幅复产预期，库存将有季节性累库压力。在预期主导行情中，继续上涨需要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。 铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强 【现货】 青岛港口PB粉787元/吨，超特粉653元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为848元/吨和833元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为40.3元/吨和4.84%。 【需求】 需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。 【库存】 港口库存环比上升200.7万吨至13478.5万吨。 【观点】 宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增，钢厂有复产预期，预计223日均铁水产量阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅（+0.6%）大于日耗增幅（+0.4%），库消比上升，补库逐步兑现。钢厂复产预期加强，在厂库偏低背景下，铁水止跌回升对盘面价格有支撑，预计矿价震荡偏强运行。操作上，1-5反套止盈，短多05合约关注850阻力位。 焦炭：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月6日，05合约收盘价2703元，环比回落30元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2670元，环比持平，日照港仓单2927元，05盘面贴水226元。受需求支撑以及宏观利好影响，主流市场开启第三轮提涨。 【供给】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。 【库存】 截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。当前运输不畅影响下游到货，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。 【观点】 焦化利润有所修复，但整体仍处于亏损状态，部分地区受环保以及疫情管控干扰，开工不同程度受限，下游钢厂生产平稳，铁水基本触底，预计疫情影响减弱后，钢厂补库力度会进一步加大，主流市场开启第三轮提涨，此外，宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，继续持有05合约多单。 焦煤：宏观利多仍在，05多单继续持有 【期现】 截至12月6日，焦煤05合约收盘价报1809元，环比下跌6元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水643元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元，盘面贴水511元。运输好转，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，山西和内蒙等地部分煤矿价格继续上涨。 【供给】 产地部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。 【需求】 截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，如果第三轮提涨落地，焦化厂增产意愿将有所提升。 【库存】 截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，247家钢厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】 随着疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，后市下游补库力度会进一步加大，但是当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体驱动仍向上，建议继续持有05合约多单。 动力煤：非电需求增加，煤价企稳回升 【现货】 产地煤价平稳上行，内蒙5500末煤价格为980元，环比上涨30元；山西5500末煤价格为1110元，环比持平；陕西5500末煤价格为1100元，环比上涨14元。北港5500大卡报价1350-1400元，环比持平。非电需求补库力度有所增加。 【供给】 截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。 【需求】 截至12月04日，六大电厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66万吨，电厂库存1205.7万吨，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。 【观点】 主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台贸易商需求好转，港口报价维持高位，但下游对于价格接受程度不高，预期短期煤价平稳偏强运行，后续关注下游冬储情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：12月6日，SMMA00 铝现货均价19410元/吨，环比-110元/吨，对主力+50元/吨，环比持平。 【供应】：SMM数据显示，2022年10月中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天；2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。国内减产不断，但内蒙、广西等地仍有复产，四川产能恢复至36万吨，但复产进度仍较缓慢。 【需求】：据海关，2022年10月，中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨，环比-1.67万吨；1-10月累计出口567.62万吨，同比增长24.9%，增速环比下滑2.9个百分点。12月1日当周，铝型材开工率64.3%，周环比-1.5个百分点；铝板带开工率79.6%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比持平。 【库存】：12月5日，中国电解铝社会库存50.7万吨，较上周四+0.7万吨；12月6日，LME铝库存49.2万吨，环比-0.4万吨。 【逻辑】：受疫情管控解除、鲍威尔偏鸽派发言等宏观利多集中释放，铝价偏强震荡。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。短期北方地区发运受限，库存低位，宏观利多集中释放，铝价偏强震荡，但需求偏弱，主力关注19500压力。 【操作建议】：关注19500压力 【短期观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：12月6日，SMM0#锌25230元/吨，环比-60元/吨，对主力升水630元/吨。 【供应】：2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨，同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨，同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停，据了解，实际影响较小，将很快恢复正常生产。另外，青海地区由于疫情影响，当地炼厂矿、锭两端运输受限，并于本月中旬进入停产状态，预计将影响至11月底，总体影响量在5000吨左右。 【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月2日当周，镀锌开工率58.27%，环比-8.52个百分点；压铸锌合金开工率48.48%，环比+7.45个百分点；氧化锌开工率61.1%，环比-0.1个百分点。 【库存】：12月5日，国内锌锭社会库存5.45万吨，较上周五-0.34万吨；12月6日，LME锌库存约3.9万吨，环比-0.1万吨。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。短期国内库存低位，广州等地放开疫情，近期鲍威尔在演讲中提到加息的步伐“或将最早在12月有所放缓”，利多金属。锌价偏强震荡。 【操作建议】：关注25000压力 【短期观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】12月6日SMM1#电解铜均价66560元/吨，环比-675元/吨；基差490元/吨，环比-5元/吨。广东1#电解铜均价66335元/吨，环比-685元/吨；基差310元/吨，环比持平。 【供应】海外冶炼端干扰不断，SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。进口利润恶化，现货资源偏紧。 【需求】据SMM，12月2日，国内主要精铜杆企业周度开工率为63.29%，较上周减少4.69个百分点。10月铜材开工率预计72.95%，环比减少1.21%；11月铜管开工率预计72.74%，环比增加5.65%；11月铜板带箔开工率预计75.08%，环比减少2.02%；11月漆包线开工率预计66.72%，环比减少0.21%。 【库存】全球显性库存低位去化。12月2日SMM境内电解铜社会库存11.27万吨，较上周减少0.07万吨。SHFE电解铜库存6.52万吨，周环比减少0.50万吨。保税区库存2.84万吨，较上周增加0.18万吨。LME库存8.75万吨，较上周减少0.33万吨。 【逻辑】国内政策频出，短期市场预期整体乐观。全球经验来看，疫情放开之后将面临短期需求的下滑，但岁末影响相对较小，需要警惕后期交易逻辑存在转变的可能性。基本面来看，铜精矿供应宽松，废铜供应难以满足利废企业需求，国内精铜11月产量预计超过90万吨。传统下游疲软，新兴领域向好发展。全球显性库存低位去化。整体上，宏观利多集中释放，现实需求已然步入淡季，预计铜价维持震荡，跟踪预期变化，多单逢高减持，建议在67000~67500元/吨之间止盈离场。 【操作建议】多单逢高减持，建议在67000~67500元/吨之间止盈离场 【短期观点】谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【行情回顾】 隔夜，市场对美联储将加息至更高水平且限制利率维持更久的担忧卷土再来，空头反扑使美债和美股集体下跌，美元和美债收益率止跌回升使贵金属价格反弹遇阻，盘中冲高回落。COMEX黄金期货平开一度震荡上冲至1793美元但后段涨幅收窄，收盘价为1783.3美元/盎司微涨0.1%结束“二连阴”；COMEX白银与黄金走势同步最高涨至22.78美元后多头逐步离场使行情转跌，收盘报22.35美元/盎司跌0.36%创“二连阴”。 【后市展望】 美国经济步入衰退的显性表现不断增多，尽管11月就业市场超预期好转但随着企业裁员人数上升，需求不断走弱使美国CPI、PPI增幅将继续回落。通胀压力减弱支持美联储12月紧缩货政边际放缓，美元指数和美债收益率回落利好金价，但短期受到美联储紧缩预期影响多空博弈使走势仍有反复。从中长期看黄金偏多，价格以1730美元/盎司（国内金价395元/克）为支撑上行空间仍较大。 白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下保持强劲，叠加全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，工业属性提振下白银走势逐步转强，价格在21美元/盎司（国内银价4800元/克）上方波动。 【技术面】 COMEX黄金在200日均附近面临阻力，120日均线在1730美元附近形成支撑，长短周期均线有所收敛，MACD红柱收窄多头力量转弱；白银突破22美元阻力位，短周期均线多头排列对整体走势有支撑，MACD红柱收窄。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。 【操作建议】 黄金以1730美元/盎司（国内金价395元/克）为支撑逢低买入操作为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【市场情况】 三大指数低开后震荡上行，沪指续创反弹新高，深证成指、创业板指一度涨超1%，午前各指数有所回落，午后窄幅整理。白酒引领大消费复苏，半导体、锂电池题材回暖；金融、地产表现低迷，中字头股全线回调，新冠防治概念再度走弱。上证指数收涨0.02%报3212.53点。 期指方面，四大股指期货主力合约小幅攀升，其中IF2212上涨0.67%，IH2212上涨0.51%，IC2112上涨0.07%，IM2212上涨0.03%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日小幅走阔，其中，IF2212升水1.60点，IH2212升水0.15点，IC2212升水3.35点，IM2212贴水5.75点。 【消息面】 昨日A股市场整体小幅攀升。两市上涨家数为1665家，涨停家数为53家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应偏差。 北京市出台积极应对疫情影响助企纾困若干措施，包括全面落实系列税收优惠政策，对已享受延缓缴纳税费50%的制造业中型企业和延缓缴纳税费100%的制造业小微企业，其已缓缴税费的缓缴期限届满后继续延长4个月。对符合条件的车辆免征购置税。延长阶段性缓上交社保补缴期限，延长住房公积金缓缴期限。往后看，以北京市为标杆的地方性纾困政策或将陆续出台，仍需密切关注即将召开的中央经济工作会议，预计市场将回到党的第二十次全国代表大会确立的发展重点，大力支持高端制造、软件、芯片、半导体等行业的发展，市场热点或重回高精尖科技领域。 【资金面】 市场成交额9987.7亿元，北向资金实际净买入5.41亿元；资金净主动买入额方面，A股净流出375.44亿元，沪深300净流入44.33亿元，中证500净流出81.74亿元，上证50净流出12.82亿元。资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM的年化基差率分别为6.38%、0.21%、1.97%以及-3.13%，从历史经验来看，预计未来短期基差仍以小幅走阔为主。 跨品种方面，中证500与沪深300、上证50的比价略有走弱，往后看，中期板块方向仍较不明朗，难言中小盘优于大盘，跨品种比价或迎来震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
近年来，在政策推动下，加氢站布局持续加速为燃料电池行业的稳步发展提供了重要支撑，国内燃料电池电堆及系统正向大功率快速迭代升级，技术水平快速提高。与此同时，燃料电池产品的制造成本大幅降低，国产化程度也有所提高。浙商证券指出，随着氢能产业规划的落地、燃料电池技术的不断迭代、核心材料的国产化，燃料电池成本有望快速下降，逐步进入市场化进程。 相关概念股： 亿华通-U(688339.SH)、潍柴动力(000338.SZ)、东方电气(600875.SH)、美锦能源(000723.SZ)。 12月3日，由中国能源研究会燃料电池专委会主办的大湾区“氢陶都—绿色搬运体系”建设正式启动，广东新氢动力氢能工业车辆生产线投产。据悉，此次投产的生产线是专业生产适配于工业车辆的动力系统，是国内首条(套)专属于氢能工业车辆制造生产线，突显氢能车辆应用端专属场景的技术及产品应用价值。 新氢动力还发布了多款氢能产品，其中包括搭载固态金属储氢系统的3.5吨氢燃料电池叉车、7吨氢燃料电池叉车、6吨氢燃料电池牵引车、氢燃料电池观光车以及氢燃料电池移动电源等。 下半年以来，国内多地发布氢燃料电池汽车相关发展规划，促进产业快速发展。 12月6日，广州市新能源汽车发展工作小组办公室印发《广州市燃料电池汽车示范应用工作方案(2022-2025年)》。其中提出，到2025年，燃料电池汽车达到规模化推广应用，全产业链实现补链强链，综合实力居全国前列，加氢站布局建设稳步推进，初步建成具有国际影响力的氢能枢纽;并力争全市燃料电池汽车产业规模超过100亿元，培育不少于5家在产业链核心零部件领域排名全国前五的头部企业，引领燃料电池汽车的技术升级和成本下降，打造覆盖全产业链、技术先进的燃料电池汽车核心零部件和整车研发制造基地。 11月25日，据北京市城市管理委发布，2023年前，北京市力争推广氢燃料电池汽车3000辆;2025年前，力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆。此外，2025年前，北京市力争建成并投运加氢站74座。 11月23日，上海市政府举行新闻发布会，表明上海将全力打造未来能源产业集群。在氢能领域，上海计划到2025年建设各类加氢站70座左右，建成3到5家国际一流的创新研发平台，燃料电池汽车保有量突破1万辆，氢能产业链产业规模突破1000亿元。此外，吉林、广州、中山等地也有类似规划。 随着新能源汽车的高速增长，今年以来燃料电池汽车市场也呈现了良好的发展态势。根据中汽协发布的数据，今年10月，燃料电池汽车产销分别完成277辆和301辆，同比分别增长370%和540% 。今年前10个月，燃料电池汽车产销分别完成2700辆和2400辆，同比分别增长180%和150%。 企业对燃料电池在技术等方面的提升，也将进一步带动燃料电池产业降本。研究数据显示，氢燃料电池系统的国产化程度已从2017年的30%，提高到了2020年的60%。2021年，产业实现了更多技术突破，东岳未来氢能年产50万平米质子膜自动化产线已投产。 浙商证券分析认为，受益于燃料电池规模化发展，2021-2025年，我国燃料电池系统及电堆将进入快速降本区间。预计在2021-2025年、2025-2035年系统成本复合年均降幅分别为 16.9%、5.3%。预计2025年，国产电堆及系统成本将分别降至1227.9元/千瓦、2384.3元/千瓦;到2035年，国产电堆及系统成本将分别降至603.9元/千瓦、1388.9元/千瓦。同时，电堆在系统总成本中的占比将逐渐降低。 该机构指出，随着氢能产业规划的落地、燃料电池技术的不断迭代、核心材料的国产化，燃料电池成本有望快速下降，逐步进入市场化进程。看好提前布局具备核心技竞争力的燃料电池电堆及系统供应商：亿华通、潍柴动力、东方电气、雄韬股份、天能动力;具备燃料电池核心部件自供能力的整车企业：上汽集团、长城汽车;燃料电池车载氢系统及核心部件供应商：京城股份、富瑞特装、亚普股份、中材科技。 国融证券表示，燃料电池汽车产业链覆盖上游制氢、储氢、加氢的配套厂商、燃料电池动力系统厂商和下游整车厂商。产业链中最核心的是燃料电池动力系统。燃料电池动力系统主要包括燃料电池系统、驱动电机及控制系统，整车控制系统、辅助电源、储氢装置。氢燃料电池是氢能产业链最核心的部分，占全车价值40%，电堆中的催化剂、双极板、质子交换膜等是产业链上占比较大的重要部件，以海外供应为主导，国产替代空间大。 该机构关注三条投资主线： 1)国内氢能重卡放量带动，建议关注美锦能源、亿华通等; 2)有望加快推进核心技术和材料国产化的环节，关注东岳集团、贵研铂业等; 3)积极通过参股巴拉德入局燃料电池行业的企业，建议关注大洋电机、潍柴动力等。 相关概念股： 亿华通-U(688339.SH)：该公司与新疆伊宁签署光伏绿电制氢源网荷储一体化战略合作协议，将共同推动光伏电站、电解水制氢、加氢站、氢储能、氢燃料电池整车应用等项目。预计电解水制氢工厂产能达到每年2万吨绿氢，计划建成加氢站20座，可满足3000余辆氢燃料电池重卡的日常运营需求。 潍柴动力(000338.SZ)：已全面布局电池电堆、电机、电控、双极板、空压机等关键核心零部件，搭载公司氢燃料电池系统的车辆已批量投放市场。目前，公司正在加快推进技术研发、商业化落地等工作。 东方电气(600875.SH)：该公司旗下东方氢能自主研发的 OLAS 270A 燃料电池系统通过国家强检认证，各项参数指标均达到行业领先水平，其中系统额定功率达 270 千瓦，峰值功率达 272 千瓦，是目前国内功率最高的燃料电池单机系统。 美锦能源(000723.SZ)：该公司已建设4 座加氢站，已开工和计划建设的加氢综合能源站共有15 座，全产业链布局效用显著，预计2022 年公司业绩中氢能业务贡献有望提高。
一、市场回顾 今年以来，全球铜显性库存持续处于25万吨以下偏低水平，现货升贴水振幅扩大，铜市供需紧张格局持续上演。尽管今年以来铜精矿现货TC持续上涨，但并未同步带动电解铜产量的大幅增加。为了探究矿端供应矛盾是否加剧铜市供应紧张，本文借助机构对铜矿产量的预计及各龙头铜企产量数据，进一步分析矿端增减产情况及其原因。 二、全球铜市供应现状分析 2.1 WBMS:供应增速放缓，供需缺口扩张 全球铜市供应增速弹性收敛，产量增长疲弱。据WBMS数据，2022年前三季度全球铜市供应累计短缺73.6万吨，而2021年全年供应缺口仅28.5万吨。2022年前三季度全球矿铜累计产量月1600万吨，同比增长仅1.2%。纵向对比过去年度来看，1960年至2021年，全球矿铜、精铜产量年复合均速分别为2.80%，2.66%。2020年受疫情冲击，多数矿山采取隔离措施，被动减产。站在低基数的基础上，2021年这部分产出损失随着疫情逐步被控制得到修复，从数据上看实现了全球铜矿供给小高峰，矿铜产量同比增速达2.62%，较前值增幅扩大。 2.2 增量矿山暂抵头部铜企形成的产量拖累 我们统计了25家矿业巨头的生产情况(依据2021年数据，合计铜产量占全球总产量约60.15%)，截至2022年9月末披露结果，调查显示，16家矿企累计产量同比下降，其中13家矿企同比下滑超5%。若以2021年该25家铜矿巨头铜产量占比全球总产量为标准，线性假设当前矿山已出现的供应扰动将延续，那么我们预计2022年前三季度头部铜企将对全球铜产量累计同比造成1.75个百分点的拖累，甚至可以近似认为其对全年铜矿供给的减量幅度在1.75%附近。 关于剩余占比全球铜产量约40%的中小矿业公司铜产量同比增速，我们结合国际铜业研究组织数据、上述铜企巨头矿端产量同比增速进行合理反向推演。ICSG调查显示，2022年前三季度铜矿产量累计同比增长3.62%，则剩余中小矿业公司2022年前三季度产量为全球铜矿总产量贡献了约5.37个百分点的同比增幅(即11.7%的增速，即使以WBMS的数据计算，也有5.6%的增速)。以全球铜矿产量与25家头部矿企产量差值为基准作为剩余中小矿业公司产量，计算发现中小矿业公司3年复合增速达2.18%，远超头部矿山仅0.25%的增速水平，进一步验证了此前推算。 此外，我们还注意到一个现象，在减量矿山中，不乏有新秀增量矿山崛起，如艾芬豪Kakula铜矿山、自由港Grasberg、紫金矿业科卢韦齐、哈萨克矿业矿山等。综合分析发现，全球增量矿山主要集中于非洲赞比亚、刚果等，亚洲哈萨克斯坦、印尼、中国等，欧洲波兰、塞尔维亚等地区。回顾历史数据可见，南美铜矿山产量确有下滑趋势，而赞比亚、刚果、哈萨克斯坦、印尼矿铜年产量呈上升趋势，进一步佐证了增产潜力来自于中南非、中西亚等地区。 为了对铜市矿端供应制约因素一探究竟，下文从矿端供应出发对减产矿山情况及其原因进一步分析，最后结合矿山及归属矿企指引计划分析减产因素的可修复性或持续性。 三、多重因素导致铜市供应短缺风险 今年前三季度全球铜产量减产的主要原因，包括矿端品位下降、矿端开采与加工技术有限、社区矛盾等预期外突发事件扰动。 3.1 采矿端：选矿品位偏低，矿铜产量下滑 南美铜矿山老化、选矿率偏低，给矿品位下滑造成的减产是目前全球铜矿山面临的主要问题。 全球最大铜矿山Escondida位于智利，矿山年矿铜产量占全球约8%，2022年前三季度该矿山铜产量下降6%，主要原因是当地选矿厂进料品位下降了4%，其他原因还包括当地交通路线遭封锁，影响了劳动力进场、供应原料运输。今年上半年安托法加斯塔Centinela铜矿山选矿厂加工矿石品位下降了25.4%，造成同比减产约27%，据此，安托法加斯塔全年产量计划下调至65万吨左右。此外，非洲铜矿山Sentinel由于工作台周转率较低及潮湿的地面条件限制，矿山剥离活动推迟，导致给矿废料取代正常给矿，给矿品位偏低令产量进一步下滑。 3.2 生产端：设备维修、技术限制带来的减产 矿端开采与加工方面，技术限制带来减产影响。 由于岩土工程地质技术限制，2022年上半年Katanga矿山铜产量较同期减少约8.8万吨，Collahuasi因测序活动则造成铜产量同比下滑12%。此外， 开采技术同步会限制矿石品位 ，今年前三季度澳铜矿山Rosebery产量同比下降33%至770吨，主要原因是当地岩土工程建模和采矿计划审查完成后，采矿活动重新进行，磨碎矿石品位有所下滑。而受矿端加工回收率下降、SAG磨机电机设备更换升级等影响，智利国家铜业最大的矿山Chuquicamata和El Teniente矿山合计铜产量同比下滑约13%，新峰矿业Cadia矿山在2022财年铜产量同比下滑33%。 炼厂检修维护及其他预期外风险事件造成的突发停产，对铜市供应冲击较大。 必和必拓铜矿山Olympic Dam冶炼厂自今年1月以来进入维护，造成2022财年铜产量同比下滑32.58%至13.84万吨。智利最大露天矿山Los Pelambres因干旱、精矿运输管道泄漏以及水资源供应不稳定影响，2022年上半年产量同比下滑41.9%。 突发事件造成生产活动中止也是导致减产的重要原因 。伦丁矿业地下铜矿山Alcaparrosa作业过程中发现天坑后彻底关闭矿山开采并考虑永不复采，预计将缩减伦丁矿业约2%年产量。 3.3 社区矛盾：利润分配冲突扰动正常生产活动 矿山项目能够为当地创造充足就业机会，但由于政局、社会构成的特殊性，海外矿山抗议活动较为频繁，主要起因往往是薪资矛盾造成罢工、当地环保起义、利润分配不均等。 2022年陆续出现的矿山停产事件主要集中在南美地区，停产主要原因则是财富分配矛盾 ，如Cuajone当地社区居民因不满矿产利润分配，切断了对该矿山的供水，随后矿山中止生产活动。此外，秘鲁Las Bambas矿山自二季度以来接连因社区抗议、重型运输道路中断致使矿山停产，造成前三季度铜产量累计同比下滑19%。 四、展望：旧矿山仍面临挑战 新矿贡献增量可期 对于原矿品位下滑造成的减量矿山而言，提升选矿品位的考验较大，但不乏包括矿山改造、提升矿石处理技术等手段来缓解问题。 矿山改造方面，智利国家铜业2019年4月末开始运营的地下矿山Chuquicamata正在计划矿山生产提升，由于项目设计中加入了额外的加固措施，预计提产建设将于2022年底完成。此外，随着高品位岩石的出露，第一量子sentinel矿山铜矿品位将有所提升，但Kansanshi矿山铜矿品位偏低的问题预计将持续到2025年矿山优化扩建调试完成开始投产之后才能解决。 改善矿石处理技术方面，矿企主要通过投资新的处理技术来缓解减产压力，但改善程度有限。 当前，必和必拓正在采取投资技术手段来提高生产效率，提升铜矿品位，降低生产成本，预计Escondida选矿厂的给矿品位将有所提高，带来增产，但与此同时，公司另一大矿山Pampa Norte矿山仍将面临堆积给料品位下降问题。 对于生产端干扰造成的减产矿山而言，企业应对能力有限，减产压力较难纾解。 9月末，五矿资源Rosebery矿山采矿率与矿石品位有提升趋势，主要原因是疫情得到控制、复工率有所提高，使得采矿生产能够有序恢复，预计四季度Rosebery矿山复工率将进一步提升，减产压力将有所缓解。此外，此前因干旱造成减产的智利矿山Los Pelambres环境恶化有所缓解，再加上安托法加斯塔方面考虑优化水使用来减轻低水供应的负面影响，预计减产幅度将有所收敛。但是，面对岩土限制、高耗酸矿石影响等地质条件限制，矿企的应对手段有限，嘉能可露天矿山Katanga减产或将持续，嘉能可方面仅能通过加快KOV矿场的切割来缓解减产压力，同时计划升级选矿回路来配合矿体在矿山寿命中的发展。 据CRU与WoodMackenzie数据，全球铜矿历史产出干扰率约5%，2022年上半年干扰率已上升至7%。结合上文分析，我们认为全球铜矿山扰动确认将进一步持续，矿山产出压力未减，再加上铜矿项目批准率降至周期性低点，矿端供应压力将持续存在。 但是，站在2022年偏低的供应基数上，如果2023年受影响旧矿山面临的状况没有进一步恶化，我们认为这部分矿山的供应有望保持稳定，甚至在部分问题得到缓解后能实现小幅恢复性增长。 SMM曾预计2022年全球新投产矿山将实现16.4万吨新增铜矿产量，那么随着2023年全球新建、扩建矿山进一步投产，结合ICSG对非洲、拉美洲将成为全球铜矿增产贡献重要力量的估计，我们有理由认为，明年全球铜矿供应有望实现稳定增长。数据显示，2023年主要矿山投产规模超过100万吨。 总的来说，铜市供应短缺的主要原因并非矿端紧张，而是源于废铜供应的减少，可参考前期报告。展望2023年，全球矿端供应增速有望修复，废铜供应问题缓解，需求则受经济下行拖累开始大幅下滑，供需紧张局势大概率扭转，铜有望进入累库周期。
市场早盘低开后震荡反弹，创业板指领涨；创业板指黄白线走势明显分化，权重股表现较好。盘面上，赛道股展开反弹，半导体等板块领涨，满坤科技涨超10%，博通集成涨停，大港股份一度封板；此外光伏、锂电等板块均有所表现，京山轻机、科达利涨停。消费股早盘冲高，零售方向领涨，永辉超市、东百集团、三江购物等多股涨停。下跌方面，医药股冲高回落陷入调整，医药商业方向领跌，嘉事堂跌停。房地产板块震荡走低，深深房A跌停。总体上个股跌多涨少，两市超3200只个股下跌。沪深两市今日成交额6544亿，较上个交易日缩量140亿。截至上午收盘，沪指跌0.08%，深成指涨0.85%，创业板指涨1.07%。 两市共15股涨停（不包括ST及未开板新股），30股未封住涨停，两市炸板率超50%。今日两市连板股仅剩5家，其中，通润装备晋级10连板；消费股如意集团3连板；深赛格、电投产融、中粮资本2连板。 板块方面，今日消费板块迎来集体走强。消息面上， 近日，全国多地优化调整疫情防控相关措施，涉及核酸检测、出行等方面，逐步恢复生产生活秩序。其中零售板块涨幅居前，永辉超市，东百集团、三江购物、人人乐等个股涨停。光大证券认为，从短期维度看，可以先行关注弹性较强的赛道，像黄金珠宝、华致酒行以及区域性小市值百货股近期反弹幅度相对较大。但从长期维度看，线下消费以及供应链受疫情影响较大的相关标的业绩有望改善。 旅游酒店同样表现较好，其中云南旅游涨超5%，丽江股份、桂林旅游、中国中免等个股跟涨。山西证券认为，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，后续随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利。但需注意的是，旅游酒店方向由于前期进行了反复的预期炒作，市场的分歧有所加剧，因此在早盘冲高回落，板块整体仍先以5日线为观察重点，在5日线被有效跌破以前，仍有望延续震荡向上走势。 半导体板块在盘中异动拉升，其中亚光科技涨超10%，博通集成涨停，调位、富创精密、大港股份、拓荆科技、晶丰名源涨幅居前。据财联社创投通数据显示，11月国内半导体领域统计口径内共发生74起私募股权投融资事件，较上月66起增加12.1%；11月已披露融资事件的融资总额合计约30.35亿元，较上月29.71亿元增加2.15%。从投资事件数量、融资总额来看，11月芯片设计领域都最为活跃，共发生25起融资，披露融资总额约为14.3亿元。11月国内半导体赛道有9家公司获投超亿元，披露具体融资金额的企业中有2家达10亿元，其中芯驰科技获近10亿元B+轮融资。总体而言，集成电路行业需求增长和全球区域化趋势不变，虽短期有调整，但本土制造长期逻辑不变，后续有望成为市场热点轮动过程较为重要的支线之一。 光伏板块同样迎来反弹，其中钙钛矿分支最为强势，杰普特涨超9%，京山轻机涨超8%，金晶科技、七彩化学、西子洁能涨幅居前。消息面上，由上海市太阳能学会、中国光伏领跑者创新论坛主办的第四届全球钙钛矿与叠层电池（苏州）产业化论坛暨钙钛矿光伏学术+产业+资本融合创新年会将于2022年12月15－16日在江苏常熟召开。从技术层面上， 目前公开发表的单结钙钛矿太阳能电池世界最高光电转换效率已达到25.6%，钙钛矿与晶硅叠层电池的效率已经超过30%，但由于尚未大规模商业化，截至目前仍以概念性炒作为主。因此今日的上涨先以轮动反弹看待，其延续性仍有待持续观察。 总之，今日市场延续轮动态势，前期较为强势的中字头、信创、医药、地产等方向悉数陷入整理。消费板块开盘走强，但后续追价买盘不足而小幅冲高回落。赛道方向有所回暖，半导体盘中异动拉升，光伏、锂电等板块均有所表现。此外今日早盘两市最终涨停封板的个股较少，炸板率超50%，前期强势的高位股份方向则是集体走弱。整体而言，市场资金呈现出由高向低切换的迹象。后续关注高位股方向是否能够获得修复，一旦无法迎来资金强回流，近期在应对上则需更为留意高位股的补跌风险。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、国防部新闻发言人谭克非表示，近日，美国国防部发布2022年度《中国军事与安全发展报告》，歪曲中国国防政策和军事战略，无端臆测中国军力发展，在台湾问题上粗暴干涉中国内政，这是其渲染炒作所谓“中国军事威胁”的惯用伎俩。中方对此表示强烈不满和坚决反对，已向美方提出严正交涉。我们敦促美方摒弃冷战思维，纠正对华错误认知，客观理性看待中国国防和军队建设，停止发表错误言论和有关报告，切实以实际行动推动两国两军关系重回健康稳定发展轨道。 2、海南省海口、三亚、儋州、澄迈、东方等多个市县5日发布关于调整省外来（返）人员疫情防控管理措施的通告，宣布自即日起，海南上述市县对省外来（返）人员不再实施分类管理。去哪儿数据显示，消息发布后一小时内，三亚入港机票搜索量环比前日同时段增长1.8倍，预订量增长3.3倍。同时，去哪儿平台上，三亚酒店预订量也环比前一时段暴增3倍，截至12月6日上午10时，三亚酒店预订量已达昨日全天预订总量。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【行情回顾】 12月5日，国际油价涨后收跌。NYMEX 原油期货01合约76.93跌3.05美元/桶或3.80%；ICE布油期货02合约82.68跌2.89美元/桶或3.38%。中国INE原油期货主力合约2301跌7.9至570.5元/桶，夜盘跌27.4至543.1元/桶 【重要资讯】 1.沙特下调了1月份大部分销往亚洲的石油价格，下调至升水3.25美元/桶。沙特阿美下调1月销往欧洲的大部分石油价格，将1月销往美国的石油价格维持不变。 2.据CNBC：美国能源安全特使Hochstein表示，美国仍有足够的战略石油储备（SPR）可以应对紧急情况。 3.克里姆林宫：俄罗斯准备对西方引入石油价格上限做出回应；有一件事是明确的，即俄罗斯不会承认西方这一决定。油价上限将动摇全球能源市场，但不会影响俄罗斯在乌克兰维持军事行动的能力。 4.国家发改委：根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2022年12月5日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别下调440元和425元。 5.据日本财务省网站12月5日消息，日本将禁止价格高于上限的俄罗斯石油贸易，低于上限的石油进口需要得到经济产业大臣事先确认。此外，为保证日本能源安全，萨哈林2号（Sakhalin—2）项目生产的原油排除在措施之外。对于原产于俄罗斯联邦的石油产品，将单独采取相关措施，措施从2023年2月5日起实施。 6.韩国外交部官员5日就政府是否会与西方国家对俄油限价措施保持步调一致表示，政府此前表明有意参与，将继续与有关国家就此进行磋商。 7.印度石油部长：伊拉克，沙特，阿联酋，科威特，俄罗斯希望出售更多石油。印度在购买俄罗斯石油方面没有压力。我们认为价格上限对俄罗斯石油没有影响。印度将从“必要的任何人”手中购买石油。 8.俄罗斯方面声称将根据市场情况向将与我们合作的国家出售石油和成品油，即使这意味着我们将不得不在一定程度上减少产量。 9.巴基斯坦石油部长：俄罗斯还将以折扣价格向巴基斯坦提供汽油和柴油。俄罗斯已决定以折扣价格向我们提供原油。 【行情展望】 国内多地疫情防控政策优化支撑日间油价上扬，但晚间美国ISM服务业指数表现较好再度引发市场对美联储大幅度加息担忧，美元走强引发晚间油价跳水。OPEC+会议维持200万桶/日减产计划不变，符合市场预期，此外欧盟对俄60美元/桶价格上限计划落地短期内或使得俄罗斯出口有所减量，60美元/桶高于乌拉尔原油出口价但低于ESPO原油出口至远东地区价格，制裁长期影响需关注俄罗斯方面的应对以及全球贸易流向的转向情况，预计随着时间推移，制裁影响或逐渐减弱。需求方面，经济压力或将持续抑制消费，且国内疫情形势转好带动消费回升或有时滞。随着OPEC+减产计划以及欧盟对俄价格上限政策的落地，短期内供应端的利多已被市场定价，短期冬季取暖对原油需求有所支撑，但长期海外经济压力或使得需求持续疲弱，预计油价受需求压制上方空间或有限，Brent或介于80-90美元/桶区间运行。建议区间操作为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
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