美联储主席杰罗姆鲍威尔警告称，如果国会未能提高联邦债务上限，美联储可以拯救经济的任何假设将可能迫使财政部面临债务违约的风险。其表示，美联储将密切监控货币市场，希望国会能达成提高债务上限的相关协议。 鲍威尔周三在美联储最新政策会议后在华盛顿举行的新闻发布会上表示：“没有人应该认为美联储能够保护经济免受未能及时采取行动的后果。我们只有一条路要走，那就是国会提高债务上限，以便美国政府能够在到期时偿还所有债务。” 共和党和民主党在提高联邦借贷上限方面存在分歧，除非国会采取行动，否则今年晚些时候，联邦借贷上限将被打破。在上个月达到31.4万亿美元的上限后，财政部现正部署特殊的会计策略，预计这些措施至少可以将债务延期到6月初。 在过去十年的债务上限摊牌期间，美联储和财政部讨论了一种允许继续支付美国国债的机制，而政府则推迟了付款。鲍威尔拒绝直接回应美联储目前是否正在考虑应急措施。 此外，鲍威尔淡化了债务上限僵局会对美联储量化紧缩计划(其国债和抵押贷款债券组合不断萎缩)造成的任何风险。其表示，“我认为两者之间不太可能有任何重要的互动，因为我相信国会最终会采取行动，且必须采取行动，”他指出国会应该“以一种不会危及我们在抗击通胀、经济和金融部门方面取得的进展的方式”提高债务上限。 鲍威尔表示，美联储已意识到，财政部的现金持有量将影响商业银行在美联储的存款量以及造成货币市场基金在美联储逆回购机制中投放量的波动。他表示：“随着这一进程的推进，美联储将仔细监控货币市场状况。” 大多数经济学家也认为美国拖欠债务的可能性很小，预计共和党和民主党将达成某种与提高债务限额相关的财政协议。

美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）周一表示，一旦近期通胀飙升背后的疫情期种种扭曲现象消退、价格压力降温，持续疲软的通胀可能会重新成为美国经济和政策制定者面临的长期挑战。 她在接受采访时表示，“我们刚刚经历了一个不同寻常的困难时期，但我认为我们不会回到上世纪七八十年代的样子。”1970和80年代美国的物价和工资双双上升。 尽管美联储要遏制数十年来最严重的通胀还有很长一段路，但随着物价涨势的降温，现在争论焦点已开始渐渐转向抗通胀任务完成后可能出现什么情况。 但无论是经济上还是政治上，犯错的风险都很高。耶伦、美联储主席鲍威尔和许多美国经济权威人士在2021年都错误地预测，通胀的爆发将是“暂时的”。此后，耶伦承认做出了错误的判断，并支持美联储通过大幅加息遏制物价的努力，尽管大幅加息有可能将美国推入衰退。 耶伦指出，与上世纪70年代和80年代初不同的是，目前的高通胀并没有引发工资-价格螺旋上升，即工人在预期价格上涨的情况下要求加薪，促使企业提高价格。 “通胀预期一直稳固，我相信它们仍然锚定良好，”她补充说，“所以我们没有看到工资-物价螺旋上升。这种情况不会发生。” 颇多争论 当然，市场上也不乏其他不同的意见。美国前财政部长萨默斯（Lawrence Summers）和国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家Kenneth Rogoff等人警告称，全球经济正在进入地缘政治紧张和债务危机的时期，这可能使高通胀和高利率的情况变得更加普遍。 另一位前国际货币基金组织首席经济学Olivier Blanchard则更倾向于耶伦的观点，他认为目前的通胀不会持续下去，包括美联储在内的央行将面临通胀接近零的尴尬环境。他建议各国央行将通胀目标从2%提高到3%，以应对这种情况。 耶伦在美联储一共任职25年，包括在2014至2018这四年担任美联储主席。得益于人口、科技和全球化，她的整个任期内通胀率基本都处于历史低位。 在最新采访中，她没有透露她认为通胀需要多长时间才能恢复到目标水平，也没有评论一旦通胀回到目标，美联储该如何应对。

今年以来，投资者们普遍乐观地认为美国经济可以实现软着陆。通货膨胀率一直在减速，与此同时美国劳动力市场依然强劲，失业率维持在历史低位水平。这也是美联储所期待的实现经济软着陆的底气，多位美联储官员对于软着陆观点都表达了赞同的基本语调。 但是，仍存在软着陆并非完全平稳的风险。NewEdge Wealth高级投资组合经理本·埃蒙斯(Ben Emons)在给客户的一份报告中写道：“有迹象表明，全球新冠疫情导致的价格飙升趋势正进入‘第二篇章’”，他强调：“在美国以外的地区，我们正开始看到通胀再次出人意料地上升。然而，其他地区通胀上行将不可避免地刺激美国通胀率再度升温。” 北京时间昨日下午公布的西班牙1月份CPI数据尤其引人注目，该指数同比涨幅为5.8%，然而经济学家普遍预期仅为5.0%。昨日公布的意大利12月份PPI数据环比增长3.8%，创下自去年7月以来的新高。 埃蒙斯在报告中指出全球通胀形势正在迈入第二篇章，并引用了美联储的研究数据。该项研究显示，随着时间的推移，全球通胀率已变得更加同步，这意味着如果我们在其他地方看到了意外的上行——比如，澳大利亚本月早些时候也出现了高于预期的通胀报告，那么我们有理由在美国看到这种情况同步上演。 埃蒙斯并不是唯一一个对美国通胀率趋势发出警告的人。在上周末的一条推文中，Inflation Insights LLC的创始人奥马尔·谢里夫(Omair Sharif)警告称，美国第一季度通胀数据不会出现直线般的下降趋势，通胀下降之路有可能非常坎坷。 那么，人们为什么要担心这一情况呢? 谢里夫在一条推文中指出， 有四个因素可能推动美国通胀率出现意外的上行趋势: (1)医疗保健服务成本有望大幅增长。 我们已经了解到的是，医疗保险的支付款项将以大约14年来的最高速度增长，谢里夫认为私营部门的支付额也将大幅增加。与人们的预期相比，这次罕见的寒冬给医疗保健服务带来了上升压力。 (2)租金/OER可能会在更长的时间内保持较高水平。 许多华尔街经济学家认为，到2月/3月，这些组成部分将大幅放缓。近期数据的一些因素表明，这一过程可能需要更长一点的时间，因此与一些预测相比，这也带来了一些通胀上行风险。 (3)二手车价格的下跌趋势到2月份可能将有所缓和。 二手车价格可能仍将下跌，但可能低于11月的-3%和12月的-2.5%跌幅。如果二手车价格从-2.5%下降到-1.5%，以目前的权重计算，谢里夫预计这将使月度基准的核心CPI指数上升5个基点。 (4) 1月份CPI权重可能将有所调整。 谢里夫的测算数据表明，统计机构对二手车价格的重视程度会有所降低，而对OER的重视程度会更高。因此，一个正在下降的项目(二手车)的权重变小了，而一个普遍认为将保持上升的项目(OER)的权重变大了，在谢里夫的预测模型中，这两者权重的改变将导致核心CPI额外增加几个基点。 谢里夫强调，核心的风险在于，在商品价格急剧下降和租金下降之间，人们可能过早地宣布美联储降通胀任务完成。他表示:“如果第一季度核心通胀水平意外上升，例如0.4%，那么我认为这可能会让人们重新担心通胀，至少暂时来说如此。” 与此同时，有迹象表明，美国经济仍有充足的潜在增长动力。房地产市场在经历了寒冬期之后仍然有所回升。自去年12月底以来，全美范围内的汽油价格上涨了约40美分。根据FreightWaves的统计数据，我们将看到美国货运量再次上升。 在近期发送给客户的一份报告中，Renaissance Macro的经济学家尼尔·达塔(Neil Dutta)表示，鉴于经济活动重新出现积极的势头，同时存在价格上涨的风险，美联储最终将不得不做更多的政策调整工作，比如继续坚持加息，使得通胀回到2%趋势水平。 在美国失业率和核心服务(不包括住房通胀)等一些重要指标的积极进展有限的情况下，美联储正紧盯着经济活动的好转迹象，但是近期不断降温的通胀率仍有可能使得美联储决定将利率上调幅度放缓至25个基点，这表明加息周期接近尾声。 埃蒙斯等分析人士表示，可以理解市场为什么喜欢这个想法——美联储货币政策转向将刺激股市等权益资产价格上行，但随着全球通胀形势迈入他所描述的“第二篇章”，可能会导致美联储拒绝转向降息的货币政策。他们认为，市场对于美联储降息的预期只有在经济急剧放缓的情况下才成立，然而现在没有数据能说明这一点。 今年迄今为止，股市表现良好，利率水平波动率(以MOVE指数衡量)处于去年6月以来的最低水平，然而这有可能将导致金融市场受到数据热度的干扰。

美国联邦政府这艘大船正在高风险水域中航行，稍不留心就可能撞上冰山，导致毁灭性的灾难。而其中最大的冰山莫过于债务上限僵局。 美国财长耶伦日前警告，联邦债务上限若不能顺利解决，美国将面临灾难性的债务危机和螺旋式的经济衰退。 周日，众议院共和党议长麦卡锡表示，他将与美国总统拜登周三在白宫会面，并就债务上限和美国违约前景进行会谈。然而，不少分析人士怀疑，这场民主党总统和共和党议长之间的面对面会谈是否真的能够解决问题。 共和党议员中的强硬派坚称不会提高联邦债务上限，除非民主党同意附加削减开支的条件；而白宫则表示提高债务上限是没有商量余地的，不会同意削减开支。 两党都在等待对方改变立场，然而随着违约时间的逼近，一场“囚徒困境”正在悄然上演。 民主党面前的选项无非两个：削减支出和不削减支出，而共和党面前的选项是提高上限和不提高上限。对共和党来说最好的结果是削减支出和提高上限，对民主党来说，最好的结果是不削减支出并提高上限。 然而囚徒困境迷人的地方就在于，事件的结果往往走向最坏的那一端：民主党不同意削减开支，而共和党不同意提高债务上限，引发债务违约。 这样的话，美国医保医院基金将在2028年率先破产，而美国社会保障信托基金将在2035年之前资不抵债。 政治博弈 据白宫发言人周日表示，拜登周三将询问麦卡锡，是否还会像过去的国会领导人一样履行宪法义务，防止美国出现国家违约的情况。 麦卡锡则在周日表示，共和党不会允许美国出现违约的情况，且削减社会保障和医疗保险支出的选项也会在任何债务上限的谈判中被排除在外。 然而，麦卡锡也补充称，希望“加强”越来越昂贵的老年人退休和国民健康福利计划。白宫指出，所谓的“加强”只不过是削减的委婉措辞。 据白宫发言人Andrew Bates称，共和党人多年来一直用“加强”等暗语来削减政府争取的福利，如建议将医疗保险和社保私有化、提高退休年龄等。而麦卡锡所承诺加强这些项目的管理将导致削减开支，并影响民众的福利。 但共和党方面却指责民主党过去两年的基础设施、芯片和绿色能源上的立法过于“大方”，对美国财政构成了极大的威胁。 麦卡锡也强调政府不应该只是印更多的钱，而是应该平衡预算。他希望在各个部门找到更有效和更负责任的预算使用模式，如更合理地支配国防开支。 目前为止，共和党仍未提供削减预算的具体细节，这也让不少人揣测共和党的这次努力很不寻常。他们认为除了2011年的投票外，过去几十年两党都对提高债务上限一事心有默契，这一次发难多少有些突兀。 此外，麦卡锡和拜登周三的会面还伴随着众议院共和党人对拜登声势浩大的调查浪潮，党争的气息如此浓郁，这让分析人士不免更加忧心。

美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）周五表示，她对美国近期的通胀和就业数据感到鼓舞，但与此同时她也承认，在当前高利率环境下美国经济确实有陷入衰退的风险。 她在接受采访时说，“我对目前看到的数据相当满意，但考虑到美联储正在‘放缓经济’，我无法保证经济衰退风险能最小化。” 美国政府周四发布的一份报告显示，2022年第四季度美国经济年化增速2.9%，好于预期，但基础数据显示经济增长开始放缓。作为美国经济最重要的推动力，第四季个人消费同比增长2.1%，低于经济学家们的预期。 在美联储为抑制高通胀而大举加息的背景下，这可能并不令人意外。但既要实现这一目标，又要避免经济停滞、失业率大幅上升，这在历史上是非常困难的。 媒体最新的月度调查显示，经济学家预计美国经济将在今年第二季和第三季度萎缩，明年出现衰退的几率为65%。 事实上，这也并非耶伦首次预警衰退风险。去年底，她曾表示，“美国经济确实存在衰退的风险。但在我看来，这肯定不是降低通胀的必然结果。” 耶伦周五说，“我感到鼓舞是因为看到通胀下降，虽然出现了更多关于裁员的讨论，但从根本上说，劳动力市场仍然相当紧俏。” 她认为，如果经济免于意外冲击，那么美联储能否实现所谓的软着陆将取决于劳动力市场。但即便如此，也并不意味着能够避免失业率上升。 “在我看来，要保持强劲的劳动力市场，同时降低通货膨胀，确实需要经济增长放缓。”她补充说。

美国经济在今年有可能陷入衰退，但2022年底其经济表现稳健，是否会陷入衰退变得很难判断。去年第四季度的美国国内生产总值(GDP)很可能连续第二个季度以快于往常的速度增长。 美国将于周四发布去年四季度的GDP数据。华尔街分析师预计，在去年10月至12月期间，美国经济可能会以2.8%的年率扩张。去年第三季度的GDP以3.2%的速度增长，从今年上半年的连续两次收缩中反弹。 美国人在2022年底花了很多钱，这足以让经济继续向前发展。家庭支出通常会推动美国约70%的经济活动。 经济学家预计，消费者购买的商品和服务，在经通胀调整后可能会上升约2.5%。这略高于新冠疫情前的平均水平。然而，经济学家认为，2023年初不会再出现这种情况。他们预测，在1月至3月的今年第一季度，支出将放缓至1%以下。 美联储为降低高通胀而提高利率，使大件商品更加昂贵，抑制了消费者的购买兴趣。 支出放缓在去年的最后两个月里显得更加引人注目。Nationwide的经济学家在给客户的一份报告中指出：“正如最近的零售销售数据所证实的那样，消费者支出的强劲势头仅保持到10月份，而随着2022年的结束，支出势头急剧降温。” 从企业的角度来看，第四季度可能喜忧参半。由于高抵押贷款利率阻碍了房屋销售，建筑公司削减了投资。企业在设备和结构方面的支出可能很疲软。 然而，企业可能在假日季之前增加了未售出商品的库存。由于较高的库存会被记入GDP中，整体GDP数据可能会得到相当大的提振。 问题是，如果经济持续放缓，库存带来的任何提振都不会持续。当需求放缓时，企业通常会减产和裁员。如果裁员足够多，经济可能会进入一个螺旋式下降的阶段。 去年前九个月，美国贸易逆差的大幅波动在GDP的起伏中发挥了巨大的作用，但在第四季度，它不太可能成为一个重要影响因素。进出口的变化似乎在很大程度上相互抵消了。 自2020年初新冠疫情开始以来，政府支出对GDP的影响比往常要大，但在第四季度的影响作用较小。经济学家预测，政府支出将为美国经济增长贡献零点几个百分点。

周二（1月24日）美股开盘后不久，金融分析公司标普全球公布的最新数据报告显示，1月美国制造业和服务业采购经理指数（PMI）均小幅反弹，但两项指标仍低于荣枯线。 具体数据显示，美国1月份制造业PMI初值从上月的46.2微升至46.8，服务商业活动指数（服务业PMI）初值从上月的44.7微升至46.6，分别好于市场先前预期的46和45。 这使得1月综合PMI产出指数（综合PMI）初值录得46.6，较2022年12月的45上升了1.6点，也强于预期的46.4。 PMI通过对采购经理的月度调查汇总而来，是衡量行业发展状况的“晴雨表”，反映未来经济变化趋势。指数通常以50为临界点，高于50，代表某领域处于扩张状态；低于50，则表明领域处于萎缩状态。 虽然数据均强于预期，但标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson写道，1月份商业活动再次大幅收缩，表明美国经济2023年的开局表现 依然疲软，令人失望。 他补充称，尽管与去年12月相比有些许好转，但制造业和服务业的活动都在下降， 是自2008年全球金融危机以来最大降幅之一。 横向对比来看，标普全球日内公布的日本和欧元区的1月综合PMI已经回升至50荣枯线上方，或意味着美国经济的 复苏步伐要慢于这两个地区。 Williamson还指出，美国就业增长也有所降温，1月份的就业人数增长远弱于去年大部分时间，反映出在未来几个月贸易环境不确定的情况下，企业在扩大产能方面犹豫不决。尽管企业信心出现好转，但以历史标准衡量， 信心的总体水平仍偏低。 Williamson还强调，他还看到新的一年投入成本的通胀正加快上升， 部分原因还是源于工资上涨的压力， 这种现象令人非常担忧，“尽管经济衰退风险正在上升，但这可能会鼓励美联储进一步积极收紧货币政策。” 金融博客零对冲评论道，显而易见的是，这并不是央行官员先前宣称的“软着陆”，更像是“滞胀”的前兆，未来很可能出现高失业率与高通胀并存的状况，只能寄希望于美联储为保经济尽早“弃牌”。 数据公布后，与美国经济预期相关的美国2年期国债收益率一度触及一周以来高点，10年期国债收益率也明显上升。同时，美元指数一度跳涨30点至102.44，美元兑日元更是跳涨70点至131.11。