当地时间周四，国际货币基金组织(IMF)表示，美国财政赤字规模过大，债务负担不断加重，并警告其日益激进的贸易政策可能会带来危险。 当天，IMF将2024年美国实际GDP增速预测从4月份的2.7%下调至2.6%，认为美国的债务风险以及其贸易政策，不仅会拖累自己的经济发展，也在给全球经济带来风险。 IMF指出，虽然这个世界上最大的经济体仍然“强劲、充满活力，能够适应不断变化的全球环境”，但财政赤字过大，导致公共债务与GDP之比持续上升。 此外，美国在贸易政策方面愈发激进，以及在解决银行业脆弱性方面进展不足，都构成了重要的下行风险。 本月早些时候，美国国会预算办公室(CBO)表示，美国2024财年的预算赤字将上涨至1.92万亿美元，超过去年的1.695万亿美元，创下了新冠疫情时期以来的最大赤字。 CBO的数据显示，在过去的半个世纪中，美国的平均赤字比例为3.7%。按GDP比例计算，在截至2024年9月的财政年度，美国政府的赤字预计将扩大到6.7%。 相比之下，欧盟国家的指导方针是将赤字控制在3%或更低水平。此外，CBO的预测还显示，美国债务与GDP的比例达到创纪录水平，利息成本正在不断上升。 IMF指出，美国急需扭转债务与GDP比率持续增加的局面，这些长期的财政赤字代表了一种重大而持久的政策错位，需要尽快解决。 IMF认为，美国需要将年度赤字与GDP之比在当前基准水平上降低4%左右，才能使其进入下行轨道；美国应逐步提高所得税率，包括年收入低于40万美元的人。 此外，IMF预计美国PCE通胀率将在2025年中期回归到2%的目标水平。IMF总裁格奥尔基耶娃表示，仍然预计2024年美联储可能会有一次的降息，2025年还会有进一步的降息。

本周四，美国大选将迎来首场特朗普-拜登的面对面辩论，这一火花四溅的唇枪舌战无疑将是本周最吊人胃口的政治大事。 这场于6月27日举行的电视直播将持续90分钟，于美东时间晚9点（北京时间早9点）开始。拜登团队预计，81岁高龄的拜登将在体力和精神上面临不小负担，并面临特朗普关于经济、移民甚至家庭方面的猛烈攻击。 而这场辩论也区别于此前美国总统候选人的辩论，为了防止双方插嘴引发的无休止争吵，该直播中两名候选人的麦克风在对方发言时将被静音。此外，两名候选人不允许携带任何道具或者准备好的笔记，这在很大程度上要求两人时时随机应变。 据消息人士透露，拜登现正在与助手排练模拟辩论，为正式比赛储备素材。特朗普方面则强调他打算临场发挥，并称特朗普仍在忙着准备接下来的竞选宣传活动。 不可否认的是，目前舆论对拜登表现出更大的担忧。民主党和共和党内都有人指出，一旦拜登在直播中表现出失语或者“已读乱回”（意指离谱或胡乱回复）的迹象，这对他的支持率来说将可能是惨重的打击。 好斗的特朗普则更有可能利用这次机会吸引摇摆州选民。拜登政府前官员Bill Russo表示，只要特朗普能在聚光灯下假装自己是个通情达理的政治家，那么他就能得到巨大的回报。 经济议题 尽管美国经济表现出惊人的韧性，但在经济学家眼中和普通民众眼中，美国的情况显然差异显著，这让拜登的经济政策饱受质疑。 对于普罗大众来说，美国经济目前的特点是高房价、高物价和住房市场紧张。这些特点显然导致很多人对拜登嗤之以鼻，也让特朗普轻松得到攻击拜登的突破口。 共和党议员Juan Ciscomani表示，特朗普将针对性地比较他执政四年期间与现在美国的不同，尤其是在 通胀水平、地缘政治及边境问题 这三个方面。选民们将很容易感受到现在的生活比三四年前要糟糕得多。 南达科他州州长Kristi Noem和共和党议员Byron Donalds对此信心满满，称特朗普都不需要攻击拜登儿子的犯罪行为，仅仅讨论拜登的经济政策就已经杀伤力十足。 此外，特朗普还可能提及拜登的 气候基础设施支出和不断增长的联邦赤字 等经济问题。 拜登团队则透露将着重强调 特朗普加征关税带来的负面影响、对美联储可能的干预措施以及企业减税前景。 此外，特朗普选择靠向大企业和亿万富翁的态度，也将被拿来大书特书，但相比起来，拜登在经济问题上的辩论余地显然没有特朗普那么大。 民主党方面也指出，堕胎权以及民主问题更可能是拜登的主场选择。此外，特朗普本人面临的重罪指控也会是拜登需要不断重申的问题，他将努力把特朗普塑造成一个只考虑自己的重罪罪犯。 本周四的辩论是双方的第一次交锋，不过在9月，拜登和特朗普还将再次展开正面对决。目前，观察人士普遍认为这一轮的辩论不太可能直接分出高下，但对于双方后续的宣传策略来说至关重要。

近期，由于美国经济数据走弱，美联储降息预期再次升温，美元指数连续振荡下跌。周二，受降息预期升温和美元指数走弱影响，叠加地缘局势提振避险情绪，贵金属大幅上涨，沪金主力合约盘中突破498元/克，创上市以来新高，沪银主力合约亦强势上涨并突破6100元/千克。周二夜盘，沪金主力合约延续涨势，盘中突破500元/克关口，最高触及502.56元/克，再创上市以来新高。 外盘方面，周二，COMEX交投最活跃的4月黄金期货合约收高0.7%，结算价报2141.90美元/盎司，盘中高见2150.50美元/盎司，接近去年12月创下的2152.30美元/盎司的历史高点。 “近两个交易日金价出现快速上涨，主要是事件性影响。”光大期货有色研究总监展大鹏表示，一是美联储理事沃勒在美国货币政策论坛上提出，美联储在资产负债表上应该“买短卖长”，被市场认为是“反向扭转操作”，从金融市场表现来看，美债收益率大跌，金价和美股大涨，这与沃勒讲话时间节点大体一致；二是纽约社区银行出现连续大跌，市场担心去年美国中小银行事件重演，出于避险的需求，也引起黄金市场警觉。 美联储官员的态度，暗示下一步美联储或在降息之前率先缩减缩表规模，此举将缓和市场流动性压力，代表货币政策将边际宽松。齐盛期货贵金属分析师刘旭峰告诉期货日报记者，大宗商品价格对美债利率更为敏感，美联储减少MBS持有，转向增持短期美债，虽然未明显改变市场流动性，但对美债收益率打压明显，对以贵金属为代表的大宗商品形成支撑。同时，纽约社区银行股价的断崖式下跌以及评级机构惠誉将其信用评级下调至“垃圾级”，再次引发了市场对美国银行业危机的担忧。这种情况可能会迫使美联储尽快降低利率，以缓解美国银行业的经营风险。 “值得注意的是，黄金此前表现低迷也是在消化美联储降息延后的预期。基于美国当前经济、通胀和就业市场综合考虑，美联储目前仍以维持当前高利率环境以及缓慢缩表为主，并通过主动管理引导市场预期，在金融市场稳定性、经济软着陆、保持就业平稳以及控制通胀之间逐渐取得平衡。也就是说，该预期已经被逐渐消化，市场存在阶段性修正的操作。”展大鹏表示，随着美股、比特币等风险资产的走高，风险偏好外溢，也导致金价被动抬升。 “市场对经济的预期和政策的预期是主导行情的关键因素。”徽商期货贵金属分析师从姗姗表示，美联储官员关于货币政策态度逐渐有所转变，由此前强硬不加息转向中性甚至支持降息，这也成为近期推动贵金属价格上行的重要因素。货币政策预期亦跟随经济数据、美联储官员表态等持续变动，美联储首次降息时点修正为今年6月。本周三美联储主席鲍威尔将就半年度货币政策报告出席国会听证会，届时或将释放关于未来货币政策方向的新指引。 事实上，由于美国2月ISM制造业PMI指数持续萎缩且不及预期，未来美国经济走弱预期有所上升。上周五公布的数据显示，美国2月ISM制造业PMI为47.8，不及市场预期的49.5，继续位于荣枯分水岭下方。从姗姗称，此前ISM制造业指数曾连续两个月反弹，但2月份的重新走低，或意味着美国制造业仍难以获得足够动能，市场对美国经济走弱预期有所升温。 具体来看，除美国2月ISM制造业PMI意外下降至47.8外，美国1月耐用品订单出现自2020年4月以来的最大降幅，而去年四季度GDP增长率也从3.3%下调至3.2%。此外，美国1月核心个人消费支出（PCE）年率增长2.8%，为2021年3月以来最低水平。 刘旭峰表示，一系列疲软数据显著提升了市场对美联储6月降息的预期，导致美国国债利率短线持续下滑，同时美元指数维持弱势振荡格局，从而为金价上涨提供了有力支撑。 白银方面，金融属性和商品属性共同制约着银价表现。世界白银协会预计，受益于强劲的工业需求，2024年全球白银市场仍将继续供不应求，这也是连续第四年出现结构性短缺，但供需缺口将由2023年的6034吨收窄至5474吨。因此，市场比较看好白银后期表现和弹性。 据展大鹏介绍，此前，国际银价在20—21美元/盎司表现出较强的支撑，而国内白银则出现一定的溢价，表现持续强于外盘。白银的金融属性令其走势也受制于黄金，虽然近几年二者相关性有所弱化，但从走势上看，大多为涨跌幅差异，节奏上仍趋于一致，这也就意味着“银随金动”的格局未发生根本转变，当前黄金突破上行可能会令白银出现补涨。 展望后市，从姗姗认为，随着乐观降息预期的修正结束，以及美联储降息时点的进一步临近，贵金属将逐步启动上涨行情，中长期维持偏多观点。本周，美联储主席鲍威尔将就半年度货币政策报告出席国会听证会，美国劳工部将公布2月非农就业报告，投资者要谨防贵金属高位回调风险。 在展大鹏看来，美联储从加息周期转为降息周期是年内确定性事件，从历史上金价走势与美联储货币政策转变的对比来看，首次降息之前市场看涨预期较强，金价继续振荡上涨的概率较大，但上涨也并非“一帆风顺”。站在全球黄金基本面的角度去看，全球央行对黄金购买力度减弱，以及黄金珠宝首饰消费出现一定下降，这可能是高金价带来的负面影响，因此投资者需要注意操作节奏。 刘旭峰提示，短线来看，虽然贵金属技术维持多头，但已进入超涨区域，且接近前高2146美元/盎司附近，存在回调风险。3月份重点关注美联储议息会议，为了防止市场对“流动性危机”产生过度担忧，很可能在3月议息会议上开始讨论缩表细节，不排除美联储在降息之前先放缓缩表进程甚至停止缩表，以防止市场流动性过快枯竭。中长线来看，年内美联储降息为主基调，贵金属整体维持偏强走势。

尽管金价仍面临压力，但已从盘中低点反弹，因为随着首次申请失业救济人数的激增，美国劳动力市场似乎正在失去动力。 周四（2月1日），美国劳工部表示，截至1月27日当周，每周申请失业救济人数增加9,000人，至224,000人，高于前一周修正后的预计申请失业救济人数215,000人。 该数字高于共识预测，因为经济学家预计失业救济人数将相对稳定在213,000人左右。 财经网站Forexlive分析师Greg Michalowski表示，由于天气和假日中断，失业人数在几周前出人意料地下降，现在失业人数的疲软开始显现出来。 市场反应 黄金市场对令人失望的每周劳动力数据的反应是出现了一些买盘。现货黄金短线涨幅扩大至10美元，现报2041.63美元/盎司。 （现货黄金30分钟走势图 图源：） 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，美国的经济数据引发了人们对降息预期下调方向的进一步担忧，但2000美元水平附近的支撑相对较强。 Hansen说：“总体而言，黄金市场确实受到了对降息的持续信念和自昨天以来我们看到的较低收益率的支撑，尽管美元有所走强，但这种情况仍在发生。” 美联储维持利率不变，并驳回了可能在春季降息的想法，但取消了长期以来可能进一步加息的说法。 根据芝商所美联储观察，交易员现在预计5月份降息的可能性约为92%。 美元上涨0.4%，这使得黄金对海外买家的吸引力下降，而基准10年期美国国债收益率则徘徊在两周多以来的最低水平附近。 数据显示， 1月份美国私营部门就业人数增幅远低于预期。投资者目前正在等待周五公布的1月份非农就业报告 (NFP)。 法国巴黎银行Sharekhan大宗商品和货币业务主管Jigar Pandit表示，“预计黄金交易将呈现中性至看跌倾向，尽管在周五美国非农就业报告发布之前损失可能有限。” 技术分析 （图源：FXStreet） FXStreet撰文称，从技术角度来看，突破2,040-2,042美元区域可能被视为多头的新触发因素。此外，日线图上的振荡指标刚刚开始获得积极的牵引力并支持进一步上涨的前景。也就是说，如果进一步突破隔夜波动高点（2,056 美元区域附近），可能会在2,078-2,079美元区域或年初至今峰值之前在2,065-2,066美元区域附近遇到一些阻力。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，由于一系列金融和地缘政治风险的结合，他对未来两年美国经济持谨慎态度。戴蒙在瑞士达沃斯世界经济论坛上表示：“在2024年和2025年，所有这些非常强大的力量将会影响我们。” 戴蒙提到了包括乌克兰局势、以色列和红海地区的恐怖活动，以及量化紧缩。他特别指出对量化紧缩的运作方式还存有疑问，意味着可能不完全清楚量化紧缩如何影响经济。 据了解，量化紧缩通常指的是中央银行减少其资产负债表规模的过程，这通常通过出售其持有的债券或停止购买新债券来实现，目的是收紧货币政策。而戴蒙此番的言论则反映了他对当前全球经济环境中的不确定性和潜在风险的关注。 无论是尽管摩根大通是美国最大的银行且过去几年创下了纪录利润，美国经济也超出预期，还是尽管受到通货膨胀的腐蚀性影响，但由于良好的就业水平和大流行时期的储蓄，美国消费者基本上保持健康，戴蒙在过去几年里仍一直主张谨慎行事的态度。 在戴蒙看来，近几个月相对强劲的股市让投资者对未来潜在风险感到安心。标普500指数在过去一年上涨了19%，并且离峰值水平不远。 戴蒙表示：“我认为假设一切都很好是个错误。当股市上涨时，我们都觉得这很棒，就像一种小药丸。但要记住，我们已经有了太多的财政和货币刺激，所以我更倾向于谨慎一些。” 同时，高盛首席执行官大卫·所罗门也表示，尽管市场环境排除地缘政治问题“感觉比一年前好”，但他对美国不断飙升的债务水平感到不安。 所罗门称：“我非常担心债务的增长，这是一个巨大的风险问题，我们将不得不应对和解决，只是可能不会在接下来的六个月发生。” 事实上，戴蒙对严峻预测并不陌生：2022年，他因量化紧缩和乌克兰冲突警告投资者经济“飓风”即将来临。 总的来说，在周三的广泛访谈中，戴蒙讨论了他对乌克兰、前总统唐纳德·特朗普、移民、商业房地产和比特币的看法。 戴蒙表示：“我们必须让美国公众了解，这是为自由世界的自由和民主而战的原因。”

在美国政府支出正受到国会严格审查之际，美国国债规模已经膨胀到34万亿美元的可怕水平。 随着美国债务问题愈发积重难返，经济学家们对此的担忧也与日俱增。 摩根大通警告称，随着更美国的赤字不断增长，偿债成本不断膨胀，美国的债务问题已经越来越不可持续，对于美国经济来说越来越像是一个“温水煮青蛙”的问题。 美国债务问题已经积重难返 根据美国财政部公布的最新数据，截至去年12月底，美国国债规模已经达到34万亿美元，为有史以来首次突破这一水平。作为对比，去年9月，美国国债规模刚刚突破33万亿美元；而在40年前，美国国债规模仅在9070亿美元左右。 摩根大通在其2024年展望中表示，“温水煮青蛙”这个古老的比喻很适用于美国目前的债务状况。事实上，美国的债务问题也是经济学家多年来一直担心的一个问题，随着政府继续以创纪录的规模借款，要求做出改变的呼声越来越高。 “温水煮青蛙”是指随着时间的推移，人们对潜在的问题没有采取行动，导致问题变得越来越严重，直到最终爆发出来。 切巴莱斯特认为， 现在美国就如同温水中的青蛙一样， 尽管当下投资者对于美国债务不断恶化的影响还没有直观的认识，但总有一天青蛙会被煮熟，而美国债务的巨大影响也终将会压垮美国的经济。 美国债务状况只会愈发恶化 美国国会预算办公室（CBO）估计，到本世纪30年代初，美国的福利支出、强制性支出和债务利息支付净额将超过政府的总收入。美国的债务状况在未来几年只会越来越恶化。 根据美国国会预算办公室的预算展望，未来30年，美国国债规模将增长近一倍。截至2022年底，美国国家债务占国内生产总值（GDP）的97%左右。这一数字预计将在2053年底飙升至181%，债务负担将远远超过以往的任何水平。 “美国的问题在于起点：每一轮财政刺激都会让美国向债务不可持续性更近一步，”摩根大通策略师迈克尔•切巴莱斯特（Michael Cembalest）表示，“ 然而，我们已经习惯了美国政府财政状况的恶化对投资者的影响有限，但有一天，这种情况可能会改变。 ” 美国政府不太可能缩减支出 切巴莱斯特预测，面对美国债务不断提高，来自市场和评级机构的压力将迫使美国政府对其税收和福利计划做出“重大改变”，比如征收新的财富税。 但美国政府似乎不太可能大幅缩减其可自由支配支出。这也是议员们争论了数月的一个问题，目前美国国会尚未批准本财年的预算。 “美国在这方面已经走投无路了，”切巴莱斯特在谈到削减可自由支配开支的可能性时表示。 摩根大通策略师此前预测，2023年和2024年将出现“温水煮青蛙”式的经济衰退，即央行激进的紧缩政策将导致全球同步衰退。切巴莱斯特警告称，今年经济衰退的风险依然存在，不过他指出，即将到来的衰退可能会是温和的。

▍为什么预计美国经济明年会走向恶化？ 1、预计薪资增速下降以及储蓄耗尽将推动美国消费下行，加息对居民消费负面影响或显现。 劳动力市场增长以及实际薪资增长放缓将共同导致美国可支配收入增加放缓，叠加超额储蓄存量告急，我们预计未来储蓄对消费支撑走弱。 1）美国居民超额储蓄趋于耗尽，预计其对美国消费支出的支持将趋弱。 随着劳动力市场进一步降温、工资增长放缓、学生贷款已经偿还恢复等因素，预计目前已存量告急的超额储蓄将较快被消耗，因而其对美国消费的支撑作用将减弱。另一方面，信用卡和抵押贷款拖欠率进一步走高也反映出当前超额储蓄趋于耗尽的情形。 2）美国居民可支配收入增速下降，预计美国消费增长将放缓。 预计在就业市场紧张局势缓和、薪资增速放缓、美国通胀较难快速回落至2%的背景下，实际可支配收入同比增速将持续回落，环比仍面临负增长压力。同时，贷款利率整体上行，还款压力趋紧，预计也将进一步挤压消费空间。 2、在需求下行与负债压力背景下，预计美国固定资产投资增速将下降。 未来高贷款成本对企业经营压力或将于明年显现。2023年四季度开始增加的到期贷款规模，叠加高利率背景，料将增加企业借贷成本，未来经济缓慢增长时期企业经营压力或将进一步上升。预计2024年在需求降温背景下，美国将持续去库。美国私人存货变动与需求，尤其是消费及固定投资需求有着高度相关性。预计本轮消费与投资需求进一步下行将导致2024年美国重启去库周期。 ▍但明年美国经济也存在一定韧性，疫情后财政刺激推动美国总建筑支出持续攀升，刺激美国制造业回流，同时创造了大量岗位。 《基础设施投资和就业法案》、《通货膨胀削减法案》和《2022年芯片与科学法案》显著提高了总建筑支出的增速，总建筑支出已达三部法案签署前大约两倍的水平。政府激励推动美国制造业回流，在增加建筑支出、资金回流的同时，也创造了大量岗位。美国的非营利组织“回流倡议”(Reshoring Initiative)的统计数据显示，近些年制造业回流以及FDI投资推动制造业职位公告数量不断回升。 ▍整体而言，美国经济或于明年上半年开始恶化，美联储或于明年年中附近开始降息。 在消费增速将进一步放缓、企业投资也面临较大的下行压力的预期下，预计美国库存投资也将下降，美国经济或于明年上半年开始恶化。但另一方面，在财政扩张、法案刺激推动的制造业回流、建筑支出增加等因素的支撑下，美国经济下行幅度或有限。因而预计美联储降息或于明年年中附近，美债利率在降息预期升温背景下短期仍面临下行压力，或继续在4%以下运行。 本文作者：明明（S1010517100001），来源：中信证券，原文标题：《债市启明｜为何预计明年美国经济会下行？》

在经历了美股今年出人意料的上涨之后，华尔街多数人对明年美股更加充满信心。然而摩根大通却坚持其悲观立场，认为美股明年将走低，并且在年中可能跌至3500点。 截至美东时间周三收盘，标普500指数收报4549点，年内上涨18.49%。而按照摩根大通的预期，意味着美股明年可能最多回调23%。 市场对美国经济前景过分乐观 近日，摩根大通技术策略主管杰森·亨特（Jason Hunter）在接受采访时表示，他认为市场错误地提前消化了美国经济“软着陆”的预期，过于乐观地预期美联储能够在压制通胀的同时避免经济衰退。 亨特认为，市场很快就会意识到，美国经济的实际前景将比市场的预期更黯淡，而美股市场也会因此出现抛售。 亨特强调，目前美债收益率曲线倒挂，足以表明美国经济的疲软的前景。 “在经济衰退的情况下，市场往往会进入熊市。”亨特指出， “实际上，经济硬着陆的可能性很大。” 从去年初至今，为了抑制通货膨胀，美联储已经将利率从接近0的水平大幅提高到5%以上。随着近期多项经济数据显示美国经济走软，市场已经普遍预期美联储将在明年降息。 CME美联储观察工具显示，市场预计美联储明年5月降息的概率已经高达86%。 市场预计美联储明年5月降息概率高达86%（来源：CME美联储观察工具） 然而，摩根大通认为， 市场可能过于乐观了。 他预计，在经济真正降温之前，美联储不太可能放松货币政策。 “我们将不得不以失速前进，”亨特表示，“只有这样，美联储才能够在今年下半年开始放松货币政策。” 美股明年或最多跌23%？ 亨特表示，在明年经济愈发疲弱之后，市场会对经济是否会陷入衰退进行认真评估，而届时恐慌情绪将会加重，“股市将会回落”。 他预计，标普500指数将会在明年年中跌至3500点，重新测试2022年的低点。 值得一提的是，在上周摩根大通刚刚发布的2024年美股展望报告中，摩根大通首席全球股票策略师杜布拉夫科•拉科斯-布哈斯（Dubravko Lakos-Bujas）在报告中预测标普500指数将在明年底跌至4200点，比目前水平低约8%。 亨特提到，他建立的算法模型已经亮起了红灯，警告投资者应该减少美股持仓并进行对冲。在他看来，相比于美股，目前持有现金或两年期、五年期美债会更安全得多。 值得一提的是，摩根大通的悲观看法在华尔街并不算主流。目前包括德意志银行、美国银行、加拿大皇家银行等多家投行都表达了对明年美股的看好，并预期标普500指数能够在明年末升至5000点及以上。

当地时间周三（11月29日），美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，美国近几周经济活动有所放缓。 美联储每年发布8次“褐皮书”，汇总了12家地区储备银行对全美经济形势进行摸底的结果。该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。 在整体 经济活动 方面，褐皮书称，与上一次报告相比经济活动有所放缓。12家地区联储中4家报告了小幅增长，2家情况持平或小幅下降，6家称经济略有下降。 零售业仍然喜忧参半，由于消费者表现出对物价更高的敏感性，非必需品和耐用品的销售有所下降。旅游活动整体健康，运输服务需求低迷，制造业前景走软。 经营性贷款需求略有减少，尤其是房地产贷款。消费者信贷保持健康，但一些银行注意到消费者拖欠率略有上升。由于农民报告销售价格上涨，农业状况持稳或略有上升，产量有好有坏。 商业地产活动继续放缓，写字楼部分仍然疲软。几个地区注意到住宅销售略有下降，可售房屋库存增加。报告还显示，未来6至12个月的经济前景有所减弱。 劳动力市场 方面，需求继续缓解。大多数地区联储报告总体就业人数持平或温和增长，有更多的可用求职者的同时，留存率也有所提高。不过，仍有几个地区仍表示劳动力供需依旧紧张，技术工人供不应求。 大多数地区的工资增长保持温和，工资压力有所缓解，还有几个地区报告称起薪有所下降。然而，一些地方联储称工资压力确实持续存在，吸引和留住高绩效员工和具有专门技能的工人仍然困难。 物价 方面，12个地区的物价涨幅基本放缓，但仍处于高位。整体来看，运费和运输成本有所下降，而各种食品的成本增加，一些地区称钢铁和木材等建筑投入的成本已经稳定甚至下降，公用事业和保险成本的上涨在各区都很明显。 企业定价能力出现分化，服务业公司涨价比制造业更容易。有两个地区将债务成本增加列为业务增长的障碍，大多数区预计物价温和上涨的势头将持续到明年。 日内早些时候，亚特兰大联储主席博斯蒂克在官网文章中写道，他越来越相信通胀正在坚定地走在下降的道路上。 博斯蒂克称，最近几周，这家地区联储的“区域经济信息网络”（REIN）反馈的信息没有变化，即“越来越多的证据表明，紧缩的货币政策对经济活动的影响正变得越来越大”。