近期，由于美国经济数据走弱，美联储降息预期再次升温，美元指数连续振荡下跌。周二，受降息预期升温和美元指数走弱影响，叠加地缘局势提振避险情绪，贵金属大幅上涨，沪金主力合约盘中突破498元/克，创上市以来新高，沪银主力合约亦强势上涨并突破6100元/千克。周二夜盘，沪金主力合约延续涨势，盘中突破500元/克关口，最高触及502.56元/克，再创上市以来新高。
外盘方面，周二，COMEX交投最活跃的4月黄金期货合约收高0.7%，结算价报2141.90美元/盎司，盘中高见2150.50美元/盎司，接近去年12月创下的2152.30美元/盎司的历史高点。
“近两个交易日金价出现快速上涨，主要是事件性影响。”光大期货有色研究总监展大鹏表示，一是美联储理事沃勒在美国货币政策论坛上提出，美联储在资产负债表上应该“买短卖长”，被市场认为是“反向扭转操作”，从金融市场表现来看，美债收益率大跌，金价和美股大涨，这与沃勒讲话时间节点大体一致；二是纽约社区银行出现连续大跌，市场担心去年美国中小银行事件重演，出于避险的需求，也引起黄金市场警觉。
美联储官员的态度，暗示下一步美联储或在降息之前率先缩减缩表规模，此举将缓和市场流动性压力，代表货币政策将边际宽松。齐盛期货贵金属分析师刘旭峰告诉期货日报记者，大宗商品价格对美债利率更为敏感，美联储减少MBS持有，转向增持短期美债，虽然未明显改变市场流动性，但对美债收益率打压明显，对以贵金属为代表的大宗商品形成支撑。同时，纽约社区银行股价的断崖式下跌以及评级机构惠誉将其信用评级下调至“垃圾级”，再次引发了市场对美国银行业危机的担忧。这种情况可能会迫使美联储尽快降低利率，以缓解美国银行业的经营风险。
“值得注意的是，黄金此前表现低迷也是在消化美联储降息延后的预期。基于美国当前经济、通胀和就业市场综合考虑，美联储目前仍以维持当前高利率环境以及缓慢缩表为主，并通过主动管理引导市场预期，在金融市场稳定性、经济软着陆、保持就业平稳以及控制通胀之间逐渐取得平衡。也就是说，该预期已经被逐渐消化，市场存在阶段性修正的操作。”展大鹏表示，随着美股、比特币等风险资产的走高，风险偏好外溢，也导致金价被动抬升。
“市场对经济的预期和政策的预期是主导行情的关键因素。”徽商期货贵金属分析师从姗姗表示，美联储官员关于货币政策态度逐渐有所转变，由此前强硬不加息转向中性甚至支持降息，这也成为近期推动贵金属价格上行的重要因素。货币政策预期亦跟随经济数据、美联储官员表态等持续变动，美联储首次降息时点修正为今年6月。本周三美联储主席鲍威尔将就半年度货币政策报告出席国会听证会，届时或将释放关于未来货币政策方向的新指引。
事实上，由于美国2月ISM制造业PMI指数持续萎缩且不及预期，未来美国经济走弱预期有所上升。上周五公布的数据显示，美国2月ISM制造业PMI为47.8，不及市场预期的49.5，继续位于荣枯分水岭下方。从姗姗称，此前ISM制造业指数曾连续两个月反弹，但2月份的重新走低，或意味着美国制造业仍难以获得足够动能，市场对美国经济走弱预期有所升温。
具体来看，除美国2月ISM制造业PMI意外下降至47.8外，美国1月耐用品订单出现自2020年4月以来的最大降幅，而去年四季度GDP增长率也从3.3%下调至3.2%。此外，美国1月核心个人消费支出（PCE）年率增长2.8%，为2021年3月以来最低水平。
刘旭峰表示，一系列疲软数据显著提升了市场对美联储6月降息的预期，导致美国国债利率短线持续下滑，同时美元指数维持弱势振荡格局，从而为金价上涨提供了有力支撑。
白银方面，金融属性和商品属性共同制约着银价表现。世界白银协会预计，受益于强劲的工业需求，2024年全球白银市场仍将继续供不应求，这也是连续第四年出现结构性短缺，但供需缺口将由2023年的6034吨收窄至5474吨。因此，市场比较看好白银后期表现和弹性。
据展大鹏介绍，此前，国际银价在20—21美元/盎司表现出较强的支撑，而国内白银则出现一定的溢价，表现持续强于外盘。白银的金融属性令其走势也受制于黄金，虽然近几年二者相关性有所弱化，但从走势上看，大多为涨跌幅差异，节奏上仍趋于一致，这也就意味着“银随金动”的格局未发生根本转变，当前黄金突破上行可能会令白银出现补涨。
展望后市，从姗姗认为，随着乐观降息预期的修正结束，以及美联储降息时点的进一步临近，贵金属将逐步启动上涨行情，中长期维持偏多观点。本周，美联储主席鲍威尔将就半年度货币政策报告出席国会听证会，美国劳工部将公布2月非农就业报告，投资者要谨防贵金属高位回调风险。
在展大鹏看来，美联储从加息周期转为降息周期是年内确定性事件，从历史上金价走势与美联储货币政策转变的对比来看，首次降息之前市场看涨预期较强，金价继续振荡上涨的概率较大，但上涨也并非“一帆风顺”。站在全球黄金基本面的角度去看，全球央行对黄金购买力度减弱，以及黄金珠宝首饰消费出现一定下降，这可能是高金价带来的负面影响，因此投资者需要注意操作节奏。
刘旭峰提示，短线来看，虽然贵金属技术维持多头，但已进入超涨区域，且接近前高2146美元/盎司附近，存在回调风险。3月份重点关注美联储议息会议，为了防止市场对“流动性危机”产生过度担忧，很可能在3月议息会议上开始讨论缩表细节，不排除美联储在降息之前先放缓缩表进程甚至停止缩表，以防止市场流动性过快枯竭。中长线来看，年内美联储降息为主基调，贵金属整体维持偏强走势。
