对美联储年内将进一步加息的预期，在近期抑制了美股的反弹势头，但如果今晚公布的美国6月份CPI数据显示通胀的消退速度超过经济学家的预期，那么利率以及股市的前景可能会再次发生变化！ 一些业内人士在今晚的美国6月CPI数据出炉前，已经对此寄予了“美好的憧憬”…… 美国三大股指周二就全线走高，因不少业内人士预计周三的CPI报告有望如预期大幅回落，同时投资者也在继续消化几位美联储官员周一的言论，尤其是亚特兰大联储博斯蒂克当时暗示，通胀或有望在不进一步加息的情况下回到目标水平。 截止周二收盘，道指领涨三大股指，上涨逾310点，涨幅0.9%。标普500指数上涨约0.7%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.6%。 与此同时，美债多头也在周三的CPI数据出炉前，逐渐重整旗鼓。多数期限美债收益率周二再度走弱，其中10年期美债收益率下跌3.5个基点报3.971%，目前已重新回到了4%关口下方。 有市场分析师指出，对周三CPI报告的乐观预期，目前正助推美国股债市场在走高。 Fundstrat分析师Tom Lee就最新预计，标普500指数有望在本周上涨100点，或2.3%。Lee给出的理由很简单：通胀的下降有望减轻美联储继续加息的压力，有可能让央行更快地转向降息，或者至少不会把利率推得那么高。 瑞银全球财富管理美洲资产配置主管Jason Draho在一份最新的邮件评论中，也具体描述了通胀突然回落可能对市场意味着什么。他指出，“预计6月份的总体和核心CPI都将大幅下降。” “短短几个月时间里CPI的大幅回落可能会让足够多的投资者相信通胀已经解决。如果出现这种情况，美联储就没有理由长期维持较高利率，从而降低衰退风险，”Draho表示。 业内人士目前普遍预计，美国6月CPI同比涨幅有望进一步回落至3.1%——这将是自2021年3月以来的最小涨幅，主要受益于汽油价格的下降。不包括波动较大的食品和能源在内的核心CPI同比涨幅则预计将放缓至5%，为2021年11月以来的最低水平——当然，这仍然将是美联储通胀目标的两倍多。 在环比方面，目前市场预计6月CPI环比将上升0.30%，高于上月的0.1%；6月核心CPI环比也将上升0.3%，低于前值的0.4%。 值得一提的是，根据一组统计显示，由于美国CPI数据在过去近1年的时间里已经录得了“11连降”，标普500指数在过去一年的CPI发布日中也平均上涨了1.6%。 Piper Sandler & Co.期权业务负责人Danny Kirsch表示，这一次，期权市场对CPI发布日的隐含波动率定价约为0.7%。 今晚美国CPI有“五种可能场景” 事实上，我们在上个月的CPI前瞻中就曾略带先见性地提到过一个月后今晚的CPI之夜。因为从当时的CPI前瞻指标看，由于基数效应的影响，美国CPI数据很可能会在6月持续大幅回落，这将使总体CPI指标在短短两个月内下降近2个百分点——我们当时曾提到，“这将是过去70年中，在短短两个月内经历的最大CPI降幅之一”。 而 如今，虽然3.1%的CPI总体预期已经是挺低了，但仍有一些市场人士提醒今晚的数据存在进一步超预期回落的可能性。 摩根大通销售和交易部门分析师Andrew Tyler及其团队表示，希望从周三出人意料的消费者通胀数据中获利的交易员，其实可以做好数据低于预期的准备。该行团队认为，今晚CPI数据有五分之四的机会达到或低于预期，这一结果有望提振股市。 Tyler及其团队罗列了今晚美国CPI数据可能出现的五种可能场景： 45%概率：CPI同比涨幅介于3%-3.2%之间 这是小摩报告认为最有可能出现的结果。这一结果将继续支持通胀大幅回落的说法，但不太可能使美联储放弃在7月份加息25个基点：不过，这一结果可能足以消除今年余下时间进一步加息的预期。在这种情况下， 标普500指数将上涨0.5%-0.75%。 25%概率：CPI同比涨幅在2.8%-2.9%之间 在这种情况下，人们可能会看到7月加息预期下降，在小摩看来，如果看到加息预期下降到45%以下，那么美联储可能会被迫屈服并再次“鹰式跳过”加息，因为在感受到紧缩周期的全面影响之前，人们已经看到通胀基本正常化。小摩认为， 在此情境下标普500指数将上涨1.5%-1.75%。 15%概率：CPl同比涨幅在3.3%-3.6%之间 这种情况几乎不会缓解市场对美联储很快结束加息周期的担忧，考虑到今年夏天能源价格有望上涨以及消费仍然强劲，这种情况将使通胀预期受到质疑。在这种情况下， 标普500指数将下跌1%-1.25%。 10%概率：CPI为2.7%或更低 在这种情况下，摩根大通交易员认为本月加息可能性将被彻底排除在外，第四季度降息的可能性也将增加。 标普500指数有望大涨2.5%-3%。 5%概率：CPl为3.7%或更高 这是概率最小的情况。小摩认为，这将导致市场预期美联储将在7月份加息50个基点，并在余后会议上额外加息。这一结果也将引发市场大举抛售， 标普500指数将大跌2%-2.5%。 今晚CPI发布日的“注意事项” 当然，最后也需要提醒投资者的是，在CPI发布日进行市场交易并不简单。 首先，对数据的解读可能有不同侧重，人们在哪类CPI指标更为重要的问题上长期就存在分歧。例如，上述摩根大通团队关注的是整体数据，而22V Research的一项调查则更侧重于剔除食品和能源的所谓核心通胀指标。 在22V对客户的调查中，近三分之二的受访者预计核心CPI将低于经济学家预测的5%。 此外，投资者也不容忽视的是， 虽然今晚的CPI数据可能会挺好看——至少将会来到“3时代”、甚至有可能一口气跳入“2时代”，但这本质上主要源于基数效应的影响。 事实上，今晚的CPI之夜，既有可能是美联储本轮紧缩周期迄今“离抗通胀胜利最为接近的一次”，在未来半年很可能也同样如此 ——因为在接下来若没有全面的经济冲击导致通胀月环比降至零或者负值，CPI仍可能将像下图一样重新反弹。 正如许多市场人士近来反复强调的那样， 抗通胀战役的“最后一英里”往往是最艰难的，而今晚过后，美联储显然就将走到这一步。

美国总统拜登的首席经济顾问、国家经济委员会主任布雷纳德表示，今年下半年通胀率应该会有所改善，到2024年11月美国大选时，通胀率有较大可能下降至2%附近。 布雷纳德周四在华盛顿的一个活动上表示，有充分的理由认为，消费者价格数据(CPI)将在今年下半年“持续改善”，因为现在政策已经到位。且有充分理由相信大选前通胀率可能在2%左右或略高于2%的水平。她补充道，一直很棘手的住房成本在2024年下半年将大幅下降。 此前美国劳工统计局公布的数据显示，美国5月未季调CPI年率录得4%，连续第11次下降，创2021年3月以来新低。 当被问及美国陷入衰退的风险时，布雷纳德指出，她注意到了有预测称美国经济将会在三个月或六个月内陷入衰退。 但她认为，很难不得出这样的结论：“美国经济具有弹性，进展顺利，表现相当不错。我们希望看到稳定、可持续的增长，当前经济的韧性确实非常明显。” 与此同时，布雷纳德表示，她花了很多时间关注商业房地产市场，人们普遍预计，在利率飙升的背景下，未来几个月和几年将出现亏损。 数据分析公司Green Street的数据显示，自美联储加息的2022年3月以来，美国商业地产，尤其是办公楼的交易量和价格正在急剧下跌。其中，办公楼的价值下降了27%，公寓楼价格下跌了21%，购物中心价格下跌了18%。 布雷纳德重点关注的是大城市市中心的写字楼，那里的房地产估值正在调整，以适应与当前就业市场相关的不同工作模式。虽然目前看来，损失敞口似乎得到了控制，但布雷纳德表示，她对形势并不乐观。 关于解决联邦债务上限的激烈斗争，布雷纳德表示，拜登希望解决这个问题，无论是通过宪法层面还是立法。 布雷纳德指出，要求国会提高或暂停上限的法律是为了“劫持人质”，她指的是共和党人坚持将削减支出作为搁置债务上限的条件。她表示，这一问题不可能一次性解决，但没有具体说明拜登政府倾向于哪种机制。 布雷纳德曾在美联储担任副主席一职，今年2月转任国家经济委员会主任，成为拜登政府的首席经济顾问。在美联储任职期间，布雷纳德普遍被视作美联储内的鸽派官员。 布雷纳德广泛支持拜登的政策，称赞政府在基础设施、数字货币、半导体生产和绿色能源转型方面的投资方面取得了很大成就，这些政策可能会在未来几年内影响美国经济。 此前一天，拜登启动了全国性的竞选造势活动，向公众宣传他在经济领域的政绩，也被称为“拜登经济学”(Bidenomics)，是一种旨在“壮大中产阶级”并建设道路和工厂等设施的愿景。但公众却对此满腹狐疑，因为此前的总统也都声称希望美国有更强大的中产阶级、更多的道路和工厂。

隔夜公布的数据显示，美国6月密歇根短期通胀预期大跌，创两年多新低，长期通胀预期也有所回落。 对此，高盛集团策略师表示，美国通胀下降的速度不会像市场目前预期的那样快。 Praveen Korapaty等策略师在上周五的一份报告中写道，投资者可能认为，经济增长大幅放缓将导致价格压力更快缓解，并倾向于认为能源价格将跌至更低。 高盛策略师则认为，能源价格继续下降的空间有限，并表示市场也忽视了医疗保健等行业“延迟通胀”的可能性。他们表示： “尽管我们预计未来通胀将进一步下降，但市场对降温速度的看法似乎比我们乐观得多。” 美联储周三暂停加息，但政策制定者预计，由于物价压力和劳动力市场的强劲表现出人意料，利率将高于此前的预期。 研究机构Fundstrat的的研究负责人Tom Lee在周五的一份报告中表示，价格上涨可能会放缓，可能在今年，也可能是在CPI中住房或租金部分下降的时候。 他说，股市正开始接受这一观点，这可能是今年迄今股市上涨的主要原因。 Lee说，“当公众普遍认为通胀已被打破时，美联储就能结束这场抗通胀斗争”，他猜测最可能“将在2023年的某个时候”。 与此同时，高盛策略师建议投资者购买一年期掉期，押注通胀将高于当前市场价格。

当地时间周五（26日），美国财政部长耶伦（Janet Yellen）将所谓的债务违约“X日”从最早6月1日推迟到6月5日，并称这将为两党就债务上限谈判留出更多时间。 耶伦在致众议院议长凯文·麦卡锡的一封信中写道：“我们现在估计，如果国会在6月5日之前不提高或暂停债务上限，财政部将没有足够的资源来满足政府的义务。” 她援引最新数据称，财政部在6月前两天超过1300亿美元的支出计划将让其资金处于极低水平。在6月5日开始的一周，财政部还将按计划支出约920亿美元，预计届时资金将不足以履行支付义务。 美国财政部上一次更新所谓的“X日”还是在5月1日，当时耶伦告诉国会，美国有足够的现金来履行其义务，直到“6月初，可能最早在6月1日”。自耶伦1月份开始定期向国会通报最新情况以来，周五的信标志着她首次没有用“最早”这样不确定的词语来预警日期。 耶伦表示，财政部被迫在周四采取了一项隐晦的措施，将公务员退休基金中的20亿美元转移到政府的主要借贷机构联邦融资银行（Federal Financing Bank），以突显其储备降到了多么低的水平。 她写道，此举是必要的，因为“剩余资金的水平极低，要求我用尽所有可用的非常措施，以避免无法履行政府的所有承诺”。 最后，耶伦还警告说，等到最后一刻暂停或提高债务上限可能导致企业和消费者信心严重受损，纳税人短期借贷成本上升和美国信用评级受到负面影响。 如果美国在技术上违约，即使只是几天，也可能推高利率，削弱对美元的信心。本周，随着围绕美国债务上限的“两党扯皮”迟迟未能有个结果，权威评级机构惠誉和DBRS晨星相继将美国列入了可能下调评级的观察名单。 周五，在国际货币基金组织对美国的初步年度评估中，官员们写道，“围绕联邦债务上限的边缘政策可能会给美国和全球经济带来进一步的、完全可以避免的系统性风险。”

美国总统拜登周五警告称，如果众议院共和党人不尽快提高债务上限，当天发布的非农就业报告中的低失业率就可能会消失。 “就在今天，他们报告了25万个新工作岗位。”拜登在白宫表示。“在我们经历了这么多之后，这个国家最不需要的就是一场人为制造的危机，而这（不提高债务上限）就是一场人为制造的危机。从头到尾都是这样，这是一场由国会共和党人制造的危机。” 美国劳工统计局周五公布的就业报告显示，7月非农就业人口增加25.3万人，远超华尔街预估的18万人。这一数据的增长使得美国失业率达到3.4%，为1969年以来的最低水平，而预估值为3.6%。 拜登对新公布的就业数据非常高兴，但他警告称，如果共和党人不同意提高债务上限以防止违约发生，那么对经济的影响可能是灾难性的。 他引用了穆迪最近的一份报告，该报告显示，如果债务美国违约，78万人将失业。 众议院共和党人此前已经公开表示，如果不能就未来政府削减开支达成一致，他们将不会批准提高债务上限。而白宫则表示，提高债务上限是他们的宪法责任，不应该有任何的附加条件。 在前总统特朗普执政期间，美国国会曾三次无条件提高债务上限。 拜登指出，提高债务上限和削减政府开支“是两个独立的问题”。“让我们直白地说：他们试图以债务为要挟，让我们同意一些大幅度的削减（政府开支），非常困难和破坏性的削减。不幸的是，他们威胁要让我们违约，从而使所有这些进展付诸东流。” 拜登警告称， 这（债务违约）可能对美国在世界上的地位产生影响 。他称，美国不是一个“赖账的国家”，这种僵局“正在成为其他国家的一个问题”，这些国家担心美国会违约。 考虑短期提高债务上限 拜登下周二将在白宫会见包括众议院议长、加州共和党议员凯文·麦卡锡在内的四位国会议员，讨论债务上限问题的解决方案。他上一次会见麦卡锡还是在二月初。 据悉，拜登是在财政部长耶伦警告政府可能最早将于6月1日突破债务上限的几小时后向麦卡锡等人发出了会议邀请。 随着6月1日的临近，美国政府官员们意识到，市场、企业和消费者所面临的风险越来越大。白宫已经模拟了债务违约的“末日场景”。 拜登政府本周三在白宫官网主动发布了一份报告，罗列了各种债务上限情景下的潜在经济“灾难”影响。白宫经济顾问委员会（CEA）在报告中警告称，如果发生债务违约，美国经济将受到“严重损害”，其中最为灾难性的长期违约情景，可能导致830万人失业，股市暴跌45%。 随着债务违约的危险迫近，美国政府正在考虑对策。 据媒体周五援引消息人士的话报道，白宫正在考虑在今年秋季前短期提高债务上限，以避免违约发生并允许各方可以继续谈判。