上周，美国首次申请失业金人数大幅下降，创一年来最大降幅， 显示就业市场有所回暖 。 8月8日周四，美国劳工部公布的数据显示，美国8月3日当周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期24万人，低于前值24.9万人 。 而今年大部分时间，申请失业救济人数呈上升趋势。 但是，截至8月3日当周，续请失业救济人数上升至187.5万人，再 创2021年11月以来新高 。续请失业救济的四周平均人数也创新高。 数据显示，该次失业申请人数下降得益于最近几周申请人数大幅增加的密歇根州、密苏里州和德克萨斯州等州的申请人数减少。 美国首申数据公布后，美国国债收益率走高，其中10年期国债收益率现报3.994%，涨幅0.71%。 值得注意的是，上周美国公布的失业率触及萨姆法则，引发了市场对美国经济衰退的强烈担忧。8月3日的首申数据公布后，或缓解了人们对劳动力市场降温过快的顾虑，有分析师指出： “首次申请的减少对市场来说可能是一个积极信号，劳动力只是恢复到疫情前的状态。” 另外，大多数美联储分析人士仍预计，美联储政策制定者将在9月中旬开会时开始将基准利率适度下调25个基点。据FedWatch的数据，美联储很有可能在第一步下调0.5个百分点，并在年底前下调整整1个百分点。

衰退担忧弥漫全球市场，市场紧盯今晚的首申数据，以此判断劳动力市场是否进一步疲软。 北京时间周四晚20:30， 美国劳工部将公布美国8月3日当周首次申请失业救济人数。 媒体调查数据显示，目前市场普遍预计， 美国8月3日当周首次申请失业救济人数将减少9000人至24万人，显示就业市场有所回暖 。 此前，一系列低于预期的经济和就业数据点燃衰退恐慌，经历周一的股市巨震后，交易员们希望在即将公布的美国失业救济申请报告中寻求是否要进一步押注“衰退交易”的线索。 就业市场会进一步疲软吗？ 上周公布的一系列美国经济数据均显示美国劳动力市场持续降温。 周三有“小非农”之称的ADP新增就业超预期下滑，工资增长速度降至三年来的最低水平。周四公布的美国7月27日当周首次申请失业救济人数反弹至一年来最高，以及周五公布的美国7月非农新增就业11.4万人大幅不及预期，失业率升至4.3%为三年最高水平，美国经济硬着陆风险上升，导致美股及全球股市波动加剧。 自2022年以来，首次申请失业金人数持续在20-26万的区间内徘徊，上周（7月27日当周）的首申人数为24.9万人，逼近区间上限水平；续请失业救济人数持续攀升。 但有分析指出，美国7月27日当周（上周）首次申请失业救济人数增加主要飓风Beryl有关和年度汽车厂停工，飓风导致该州洪水泛滥，工人流离失所，所以德州的申请人数尤其高影响了就业数据。 交易员们预计， 劳动力市场的任何疲软迹象都可能促使美联储在9月份降息50个基点。 一些交易员似乎已经开始兑现他们对今年大幅降息的期货和期权押注。 花旗：数据公布后，美股波动将达1.2% 美东时间8月7日周三，据花旗集团美国股票交易策略负责人Stuart Kaiser表示， 期权市场暗示标普500指数在周四当天可能会有高达1.2%的波动幅度。这一预期波动幅度与8月14日即将公布的消费者价格指数（CPI）以及8月29日英伟达公司财报发布后的预期波动幅度一致。 市场对经济数据的高度敏感性在当前的波动中表现得尤为明显。由于近期的恐慌抛售，标普500大盘从从7月16日的历史最高收盘价5667.2，周一曾跌超8%至5186.33点接近回调区间（回调是说从新高回落超10%），截至周三收盘，虽然目前标普500指数已经小幅回升，但仍较历史高点跌超8%。 Kaiser在给客户的报告中写道： “我们对市场迅速接受经济衰退风险感到惊讶，尤其是在亚特兰大联储GDP跟踪显示为2.9%的情况下， 本周四的失业救济申请数据将非常重要，虽然美国经济数据放缓，衰退的可能性增加，上周公布的宏观信息并不足以完全解释市场情绪的变化 。”

尽管美国劳工部例行每周四发布的“初请失业金人数”数据，只是一个平日里再常见不过的周频指标，但随着上周五的美国非农数据先后引爆了上周五和本周一连续两个全球“黑色交易日”，面对今晚最新初请数据的发布，所有的华尔街交易员似乎都已不敢有丝毫大意…… 花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，根据价内看跌期权和看涨期权的成本估算，期权市场预计标普500指数今晚至少将向上或向下波动1.2个百分点。如果这一定价始终有效，那么这将与8月14日(下一个CPI发布日)和8月29日(英伟达财报发布次日)的隐含波动走势相当。 Kaiser在给客户的一份报告中写道：“我们仍然就市场对经济衰退风险的迅速接受感到惊讶——亚特兰大联储模型预计美国第二季度GDP仍为2.9%，因而周四公布的数据将非常重要。” 当然，他也表示，“大幅波动的可能性也反映了短期隐含波动率的升高，因此很可能不是对明确事件风险的定价，而是对宏观风险动态的定价。” 全球市场从上周至本周一的大跌，曾一度将标普500指数推向10%回调区域的边缘，即从7月16日的历史收盘高点下跌了近10%，伴随着这轮跌势的，是有着美股“恐慌指数”之称的VIX指数的大幅走高。 虽然标普500指数在本周二收复了部分失地——目前离最高点还有约6%的距离，但交易员们眼下仍不敢有丝毫掉以轻心。投资者们当前最为担心的，或许是美联储在衰退的环境中开启本轮降息周期。从历史上看，衰退期的紧急降息通常都会引发美股大跌。 今晚初请备受关注 目前，在上周五公布的非农就业报告，显示美国7月份失业率触发了预示经济衰退的“萨姆规则”之后，交易员们正在密切关注将于北京时间今晚20:30公布的初请失业金人数数据，以寻找劳动力市场是否可能进一步陷入疲软的线索。 业内媒体对经济学家的调查显示，在上份数据创下近一年来最大增幅之后，截至8月3日的一周内，美国初请失业金人数预计将减少9000人至240000人；至7月27日当周续请失业金人数也可能小幅回落至187万人，前值为187.7万人。 前一周的初请人数的飙升，在很大程度上与汽车厂的年度停产和飓风贝丽尔有关，其中得克萨斯州的申请人数明显增加——该州在本季度的第一场大飓风中首当其冲。而飓风季的影响，也被不少业内人士视作是非农数据惨淡背后的一大推手。 如果初请数据再次走高，可能会重新引发人们的担忧，即美联储在近期为应对通胀而采取了最具破坏性的货币紧缩政策之后，需要转而关注其双重任务中的“就业”部分。 “随着美国经济数据放缓，经济衰退的几率也在上升。但上周收到的信息似乎还不够负面，不足以成为情绪彻底变化的理由，”Kaiser指出。 值得一提的是，“萨姆规则”的提出者、美联储前经济学家Claudia Sahm本周早些时候曾表示，尽管美联储不需要紧急降息，但有充分理由尽快降息50个基点，美联储需要“退出”其限制性货币政策。当被问及美国经济是否陷入衰退时，萨姆仍坚持认为目前还没有，但她补充说，无法保证经济下一步会走向何方。如果出现进一步的疲软，那么它可能会被推入衰退。 美国纽约联储前主席杜德利周三则指出，近两周来，有更多证据显示美国劳动力市场趋于疲软，美联储等待时间越长，造成的潜在损害可能性就越大。美联储成员对中性利率的估计介于2.4%和3.8%之间，这意味着目前5.3%的有效联邦基金利率距离中性水平还有很长的路。一旦经济衰退成为现实，美联储就需要把利率降至3%或者更低。预计在9月会议上，美联储可能降息25或50个基点。

当地时间周三（8月7日），航运巨头马士基的首席执行官柯文胜（Vincent Clerc）表示，由于货运需求依然强劲，他还没有看到美国经济衰退的迹象。 集装箱运输是全球贸易的关键环节，大部分国际货物通过集装箱船运输，涵盖了从原材料到成品的各种商品，而马士基在全球集装箱运输市场占有很大的份额。 经济增长通常伴随着贸易增长，而经济衰退则会导致贸易量下降。因此，通过观察马士基的运营情况，可以间接了解全球经济的健康状况。 柯文胜在接受媒体采访时说道：“实际上，在过去的几年里，尽管有许多对衰退的担忧，但集装箱运输市场仍然表现出了出人意料的韧性。” 柯文胜提到，美国的库存确实高于年初时的水平，但还没有达到令人担忧的水平，“也没有迹象表明经济即将大幅放缓。”当然他也承认库存数字存在一些不可预测性。 “我们还查看了许多零售商和消费品牌的采购订单，这些订单需要进口到美国以满足未来一个月的需求，目前看起来，订单仍然相当强劲。” 柯文胜说道：“至少以我们掌握的数据和指标，我们仍有信心美国目前的消费水平将持续下去。” 据了解，市场对美国衰退的担忧源于劳工部上周五公布的就业形势报告，7月份失业率意外升至4.3%，达到了2021年10月以来的最高值，并触发了萨姆规则。 另外，美国5月份零售贸易库存同比增长了5.33%，达到了7938.6亿美元。租赁平台Container xChange认为，这意味着未来几个月零售商的“繁荣时期”可能不会那么“繁荣”。 不过，柯文胜表示，过去几年集装箱运输量的强劲增长令公司感到惊讶，他预计未来几个季度这种势头将持续下去——没有迹象表明全球经济正走向衰退。 2022年时，这家丹麦航运公司对前景并不乐观，因为全球性的高通胀、欧洲能源危机和俄乌冲突拖累了需求，最终导致公司2023年利润大幅下降。 但进入2024年，红海贸易航线中断推升全球运价，上周马士基年内第三次上调公司全年获利和市场需求预估。柯文胜预计，红海绕道至少会持续到今年年底。 他承认，短期的运力限制对公司的利润率确实产生了积极影响，但“这也需要更多的运力、更多的船舶来推动全球贸易，这造成我们正在应对第二季度和第三季度的一些短缺。” “这意味着短期内成本更高，我们因此不得不承担大量成本，包括需要更多的船只和集装箱来完成我们预期的工作。” 柯文胜称，如果情况持续下去，马士基的成本基础将“大幅膨胀”，并需要将其转嫁给客户，从亚洲到欧洲或美国东海岸的航线成本将增加20%至30%。

美国顶级投行高盛集团的首席执行官大卫·所罗门（David Solomon，或“苏德巍”）认为美国经济将能避开衰退，并预计美联储不会采取“紧急降息”的做法。 当地时间周二（8月6日），所罗门在媒体采访中说道：“我认为，你不会看到美联储在9月之前采取任何行动。（美国）经济将继续平稳发展，我们可能不会看到衰退。” 据了解，市场对美国衰退的担忧源于劳工部上周五公布的就业形势报告，7月份失业率意外升至4.3%，达到了2021年10月以来的最高值，并触发了萨姆规则（0.53个百分点）。 根据萨姆法则，当失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的低点上升0.5个百分点或更多时，美国经济就会陷入衰退。 萨姆法则 来源：圣路易斯联储官网 本周一的时候，全球金融市场集体“恐慌”，大部分股市暴跌，甚至引发了对美联储本周采取“非常规/紧急降息”的预测。当时，衍生品市场一度暗示美联储在一周内降息的概率达到了60%。 进入周二之后，金融市场终于回归理性，关注的重点变为美联储会在9月会议上降息25个基点还是50个基点。所罗门说道：“基于我们现在看到的经济数据和美联储传达的信息，我们可能会在秋季看到一到两次的降息。” 所罗门称，许多投资者原本指望美国能够软着陆，在上周就业数据公布后，一些人开始对冲这一预测。但事实上，“这并不是一份糟糕的就业报告，只是比人们预期的要疲软一些。” 所罗门指出，市场主要是受到了日本央行上周加息的冲击，此举迫使许多投资者平仓了他们的套利交易。日内早些时候，摩根大通策略师称，由于日元仍然是最被低估的货币之一，平仓还有更大的空间。 先前所罗门曾表示，市场对降息的速度过于乐观。5月份的时候，他甚至认为年内可能不降息，但之后他对观点进行了调整。而在大银行中，高盛旗下的分析团队也属于较为“保守”的一派。 在非农报告公布后，花旗集团和摩根大通大幅上调了降息幅度预期，而高盛的经济学家团队认为，如果8月份的数据同样疲软，9月份降息50个基点“将成为可能”。 所罗门在采访中透露，他预测金融市场将会重新调整对新的经济数据和央行未来行动的预期，震荡还会持续一段时间，“（美股）市场刚经历了一段非常强劲的上涨后，正在进行一次调整。” 与许多观点一样，所罗门也认为本次调整“可能是健康的”，“在短期内，我们会看到更多的波动，这是一次相当大、相当有意义的调整。”

美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月份就业放缓幅度超过预期，失业率升至近三年来的最高水平，表明劳动力市场恶化的速度比此前预期的要快，且已经触发了经济衰退指标。 这份就业报告为美联储9月降息奠定了基础，实际上，交易员们不仅预期9月降息板上钉钉，而且已经加大了对美联储大幅降息的押注，预计9月份降息50个基点的概率上升至70%。 具体来看，美国7月季调后非农就业人口录得11.4万人，为2024年4月以来最小增幅，远低于预期的17.5万人。 失业率出人意料地攀升至4.3%，为连续第四个月上升，这可能会加剧人们对经济衰退的担忧。 值得注意的是，失业率的上升触发了所谓的“萨姆规则”(Sahm Rule)，即当三个月的平均失业率从前12个月的低点上升0.5个百分点时，经济就处于衰退之中。该指标自1970年以来，预测准确率为100%。 另外，5月份非农新增就业人数从21.8万人修正至21.6万人，6月份非农新增就业人数从20.6万人修正至17.9万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低2.9万人。 受到密切关注的通胀晴雨表——平均时薪月率仅增长0.2%，低于预期的0.3%，平均时薪年率降至3.6%，这是自2021年5月以来的最小同比增幅，而6月份的增幅为3.8%。 从行业角度来看，医疗保健行业再次引领就业增长，创造了5.5万个新工作岗位。其他涨幅明显的行业包括建筑业(2.5万)、政府部门(1.7万)、运输和仓储(1.4万)，休闲和酒店业一直是就业岗位增加最多的行业，增加了2.3万个就业岗位。 这份报告增加了最近有关经济的复杂信号，金融市场对美联储将如何应对感到不安，因此在数据出炉后，美股三大期指大幅下挫，现货黄金短线飙升15美元。 尽管市场周三对美联储可能最早于9月降息的迹象感到欢欣鼓舞，但周四的经济数据显示，申请失业救济人数意外增加，制造业进一步走弱，市场很快就转为恐慌。这导致了华尔街今年最严重的抛售，并重新引发了人们对美联储可能降息太晚的担忧。 美联储主席鲍威尔本周表示，不需要100%关注通胀，因为他们已经取得了进展，美联储正密切关注劳动力市场，并对可能出现急剧下滑的迹象保持警惕，不希望对劳动力市场造成不应有的伤害。 Bellwether Wealth首席投资官Clark Bellin表示："尽管在过去两年高利率的情况下，劳动力市场仍保持了显著的弹性，但重要的是，美联储要赶在劳动力市场进一步放缓之前，继续按计划在9月降息。" 货币政策分析分析师Derek Tang评论称，这种环境意味着需要加速降息，美联储现在已经倾向于避免经济衰退，或者他们所说的维持扩张。有了这份就业报告，它将变得更加不平衡，通胀上升的风险将成为过去。 Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam表示，非常清楚，美联储犯了另一个政策错误，他们应该在周三的政策会议上降息。 美国总统拜登在一份声明中承认就业增长放缓，但将其置于经济回归正常的背景下。他表示，今天的报告显示，在通胀明显下降的同时，就业增长更加缓慢。

8月2日周五，美国衰退警报拉响引发恐慌抛盘，美股指全线大跌。离岸人民币上涨超过1000点，涨幅扩大至超过1.4%，报7.1437元。 罗素小盘股指跌幅扩大超4.2%，与经济周期密切相关的道指一度跌超813点或2%，科技股居多的纳指跌超3.5%，标普500指数大盘跌近2.6%，恐创最近两年来最差的“非农日表现”，恐慌指数VIX涨超53%至28.52至去年3月19日以来盘中最高。 美股盘初，主要行业ETF多数下跌，半导体ETF跌超5%，网络股指数ETF、可选消费ETF跌近4%。 “科技七姐妹”除苹果外全线下跌。 苹果美股盘中一度涨超2.7%，公司连续六个季度营收和盈利均超预期。亚马逊盘中跌幅扩大超12.7%，亚马逊三季度的总体销售指引逊色，亮起了云业务需求不振的红灯，同时亚马逊三季度的利润指引也低于预期，体现了科技巨头对AI领域大举投入时的盈利压力。 英伟达一度跌超7.1%，“元宇宙”Meta涨超0.6%后跌超4.3%，谷歌A跌超3.5%，微软一度跌超3%，特斯拉盘中跌超2.9%。 芯片股几乎全线溃败。 费城半导体指数跌超6.5%；行业ETF SOXX跌逾6.4%，英伟达两倍做多ETF跌超14.6%。英特尔跌超29.7%，公司Q2营收意外下滑，将裁员超15%、最近32年来首次暂停派息。阿斯麦跌超9.4%，Arm控股跌超10.4%，台积电美股跌超7.1%，博通跌超4.9%，而AMD涨超3.2%后涨幅砍半。 AI概念股集体下跌。 英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI跌超7.4%后抹平多数跌幅，戴尔跌超7.8%，超微电脑跌超13.2%，CrowdStrike跌超5.7%，甲骨文跌超4%，英伟达持股的AI机器人配送公司Serve Robotics跌超11%。 中概股集体下跌 。纳斯达克金龙中国指数跌超2.8%。ETF中，中国科技指数ETF（CQQQ）跌超1.6%。热门中概股里，极氪跌超5.7%，小鹏跌超3.1%，理想起床跌超3%，拼多多跌超2.6%。 金银矿业股普遍走高。 美股盘初，EGO涨超2.9%，巴里克黄金涨超2.2%，纽蒙特矿业涨超2.1%，金矿股ETF GDX涨超2%，白银ETF SLV涨约1.8%，泛美白银涨超1.3%，黄金ETF GLD涨约1.2%。 波动较大个股中， 社交媒体股Snap跌超26.3%，汇丰将Snap股份有限公司评级下调至持有，目标价11美元。 美国降息呼吁此起彼伏，美国参议院民主党成员伊丽莎白·沃伦表示，美联储主席鲍威尔不降息犯了一个“严重错误”。沃伦表示，鲍威尔需要现在降息，而不是再等六周。 华尔街大行们也纷纷调整降息预期。美国银行预计美联储将从9月开始降息，此前预期为12月。花旗集团预计美联储9月和11月将分别降息50个基点。高盛预计美联储今年将降息75个基点，降息三次，此前预计降息50个基点。摩根大通预计美联储9月和11月将分别降息50个基点。 其他资产中 ，避险情绪升温，美元兑瑞郎日内跌幅达1.5%，报0.8599。布伦特原油期货价格跌超3.5%，刷新2月份以来低点至76.64美元，投资者对需求面感到忧心忡忡。 以下为华尔街见闻稍早前内容——— 最新公布数据显示， 美国7月非农就业数据大幅不及预期 ，进一步加剧对美国经济衰退担忧，降息预期快速升温，美股三大股指大幅低开，科技股普跌，美债收益率大跌。 隔夜数据显示，美国制造业PMI萎缩幅度创八个月最大，就业为2009年来非疫情期间最糟。经济数据拖累叠加中东局势再生变数，今日亚太股市一片惨淡，欧洲股市亦全线低开，美国三大期指集体下挫。 苹果二季度营收和盈利均超预期，但关键市场中国表现不佳，拖累科技股表现。投资者正密切关注今晚美国公布的非农数据，华尔街预计，7月非农将释放更多经济衰退的信号。 美股盘前，纳指期货跌超2%，标普500指数期货跌1.6%，道指期货跌1.2% 美债大涨，美国国债收益率迅速走低，2年期国债收益率跌29个基点，至一年以来的新低；美国10年期国债收益率一度下跌19个基点，至年内低点3.79%。 欧洲科技板块重挫超6%，荷兰晶圆设备制造商ASM国际跌超13%、BE半导体跌超11%、阿斯麦跌超9% 日经225指数周五收跌5.8%，日本东证指数收跌6.14%，创2016年以来最大跌幅。 美国7月非农大幅不及预期，衰退恐慌加剧，纳指盘初大跌2.43%，标普500指数跌1.43%，道指跌0.99%；纳斯达克100指数从7月高点下跌10%，即将进入调整区间。 科技股业绩令市场失望，明星科技股延续跌势，英特尔股价暴跌26%，创下至少自1982年以来的最大跌幅，Q2营收意外下滑，将裁员超15%；Q3指引逊色，亚马逊盘初跌超9%；Snap盘初跌超20%，Q2营收及指引未达预期；英伟达盘初跌超5%。 以下为20:48更新： 非农数据公布后，交易员押注美联储将在九月份将利率下调50个基点的概率高达90%，提高对2024年的降息押注，现预计为111个基点。 美股期货跌幅扩大，纳指期货跌超2%，标普500指数期货跌1.6%，道指期货跌1.2%； 美国国债收益率迅速走低，2年期国债收益率跌29个基点，至一年以来的新低；美国10年期国债收益率一度下跌19个基点，至年内低点3.79%。 美元指数短线走低，日内跌0.65%；日元攀升超过1%，突破1美元兑148；离岸人民币日内大涨逾600点，一度触及7.1718，现报7.1842。 现货黄金日内走高，现涨近1%，报2470美元/盎司。 以下为18:37更新： 美债集体上涨，2/5/10年期收益率日内均下行5个基点左右。 日元继续反弹，美元兑日元汇率日内下跌0.35%，报148.78。 【以下行情为16:00更新】 欧股低开低走，阿斯麦跌超5% 欧股集体低开，欧洲斯托克50指数、德国DAX30指数开盘均跌超1%，法国CAC40指数跌0.54%，英国富时100指数跌0.55%。 目前，欧股跌幅继续扩大，意大利富时MIB指数跌幅已达1.6%。 科技股延续跌势，阿斯麦盘初走低跌超5%，意法半导体跌近4%。 纳指期货跌2%，英特尔盘前跌近20% 纳斯达克100指数期货午后持续走低，跌幅一度扩大至2%，目前跌1.5%。标普500指数跌0.9%，道指期货跌0.5%。 美股科技股盘前领跌，英特尔美股盘前跌近20%，Q2营收意外下滑，将裁员超15%；亚马逊美股盘前跌超7%，Q3指引逊色，AI投入压力下云需求亮红灯。 芯片股继续下跌，英伟达盘前跌近3%，公司因竞争对手投诉面临美国司法部反垄断调查。苹果盘前跌约0.8%，公司三财季iPhone收入下滑，大中华区唯一下跌，iPad和服务强劲。 Snap美股盘前跌逾17%，二季度营收及三季度业绩展望均不及市场预期。Coinbase盘前涨超1%，公司二季报好于预期。 热门中概股跟随下跌，小鹏汽车、新东方、网易、拼多多跌超1%。 亚太股市大跌，芯片抛售潮蔓延，投资者密切关注今晚美国非农数据 今日，亚太股市崩盘，日股跌幅最深。日经225指数收盘跌5.8%，日本东证指数收盘跌至6.14%，创自2016年以来最大跌幅。 芯片股出现全球抛售潮，隔夜美股芯片股指最深跌超8%，英伟达财报暴雷盘后狂泄20%。亚洲芯片股追随美股下跌，SK海力士跌10%，韩国三星电子下跌4%，韩美半导体跌超9%。 股市恐慌情绪持续在全球市场蔓延。隔夜美国制造业PMI萎缩幅度创八个月最大，就业为2009年来非疫情期间最糟。这引发了市场对美国经济的担忧。当前投资者正密切关注今晚美国公布的非农数据。

美国7月非农报告令市场大跌眼镜，新增就业创下三年半来最低纪录，失业率升至近三年最高水平，并且触发了准确率高达100%的衰退指标——萨姆规则。恐慌情绪加速蔓延，交易员开始押注9月降息50基点的可能性，并预测今年的降息幅度将超过110基点。 周五美国劳工统计局公布数据显示： 美国7月非农就业人口增长11.4万人， 为2020年12月以来最低纪录， 远不及预期的17.5万人，较前值20.6万人（下修至17.9万）大幅下降。 7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%， 创下2021年10月以来最高纪录 ，超过预期4.1%。 工资通胀继续降温，7月时薪环比上涨0.2%，略低于预期和前值的0.3%，同比上涨3.6%，不及预期3.7%，前值为3.9%。 7月劳动参与率为62.7%，较上月的62.6%上升0.1个百分点，且高于预期的持平水平。 数据公布后，美股三大股指期货短线走低。纳指期货跌超2%，标普500指数期货跌1.6%，道指期货跌1.2%；美国国债收益率迅速走低，美国10年期国债收益率一度下跌19个基点，至年内低点3.79%；美元指数短线走低。 交易员提高对2024年的降息押注，现预计降幅为111个基点，交易员们押注美联储将在9月份将利率下调50个基点。 Bellwether Wealth 首席投资官Clark Bellin表示： 尽管在过去两年的加息过程中，劳动力市场保持了显著的弹性，但美联储必须继续按照预期在9月降息，防止劳动力市场进一步放缓。 失业率触发萨姆规则，衰退警报拉响 注意，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，按照知名财经博客Zerohedge的说法 ，触发了基于失业率预测衰退的萨姆规则，美国经济已经开始步入衰退。 根据萨姆规则，如果失业率（基于三个月的移动平均线）比去年的低点上升0.5个百分点，那么经济衰退已经开始。 该指标自1970年以来，预测准确率为100%。 也有分析师不认为美国经济已步入衰退，LPL Financial 首席经济学家 Jeffrey Roach表示： 劳动力市场的最新情况与经济放缓相符，但不一定意味着衰退。不过，早期预警信号表明经济将进一步疲软。 Roach指出了一个相对积极的现象，7月因经济原因而兼职的人数跃升至457万人，较上月增加了34.6万人，达到2021年6月以来的最高水平。 衡量失业率的另一个指标——覆盖了那些不再积极找工作的“沮丧工人”和因经济原因而只能找到兼职工作的人——上升了0.4个百分点，达到了7.8%，为2021年10月以来的最高水平。 同时，长期失业人数也有所增加，即那些失业超过27周的人，总数达到了154万，这是自2022年2月以来的最高记录。 尽管对经济增长状况存在一些担忧，美联储主席鲍威尔周三表达了对经济“软着陆”的信心，并表示持续下行的通胀增强了人们对能够很快降息的信心。 这里需要注意的一点是， 失业率意外上升0.2个百分点，主要是因为飓风贝丽尔之后临时裁员人数增加了24.9万人。 分析预计，8月份失业率将回落至约4.1%。 家庭和机构调查分歧缩窄 前几个月的新增就业数据再一次被下修，5月下修2000，6月下修2.7万，两个月合计下修2.9万。过去6个月中有5个月的数据现被下修。 家庭调查的新增就业人数是机构调查的一半，仅为6.7万人，但两份调查的分歧较前几个月大幅缩窄。 这意味着，机构调查的就业人数或许终于达到顶峰，相比之下，家庭调查数据在过去一年中并没有变化。 信息行业就业减少2万人，医疗、建筑业增加 从非农报告的就业结构来看，7月医疗保健、建筑、运输和仓储领域的就业继续呈上升趋势，而信息行业则出现下滑。 医疗保健行业新增就业5.5万人，建筑业增加2.5万人， 运输和仓储行业增加1.4万人，社会救助增加9000人； 信息行业就业人数减少了2万人 ，但与去年同期相比变化不大。 政府就业人数变化也不剧烈，增加1.7万人。继2023年和2024年一季度就业人数大幅增加之后， 近几个月政府就业增长有所放缓。 此外，采矿、制造业、零售、金融、商业服务、休闲等其他主要行业就业人数变化不大。

今日在岸人民币、离岸人民币兑美元均升破7.2关口。7月24日、7月25日人民币兑美元汇率已连续两日快速升值，8月1日继续走强。业内分析师认为，此轮人民币急升一方面是日元升值产生了联动效果，另一方面受调控政策影响。 由于人民币汇率连续多日“急升”，也引发市场对人民币拐点的讨论。但业内分析师认为，人民币汇率后续“补涨”空间有限，本次升值后的人民币汇率水平基本处于合理区间。后续人民币有望维持稳定，但需要观察美国大选等地缘政治风险。 人民币连续多日“急升” 8月2日，在岸人民币、离岸人民币兑美元均升破7.2关口。在岸人民币兑美元今日盘中最高触及7.1986。离岸人民币兑美元今日最高触及7.1930。 此前的7月24-25日，人民币汇率连续两日快速升值，在岸与离岸人民币兑美元汇率分别累计升值389点和491点，25日分别收于7.2360和7.2403。截至8月1日，上述汇率盘中最强均达到7.21左右。 嘉盛集团资深分析师Matt Simpson认为，由于人民币、日元被对冲基金作为亚洲低息货币的一部分，随着日元暴涨，近期套息交易持续逆转，因而日元的暴涨也驱动了人民币反弹。 平安证券首席经济学家钟正生也认为，人民币汇率与日元升值产生了联动效果。“2023年以来人民币与日元汇率保持了高度相关性，主要源于二者都具备了套息交易中低息货币的属性。近期日元强劲升值，美股科技股调整，进一步催化日元套息交易平仓，对人民币产生了情绪上的牵引”。 除了上述因素外，钟正生认为，人民币急升还受调控政策信号影响。一方面，离岸人民币流动性在量的充裕之中，出现了价的抬升，体现政策提高做空人民币成本的意图。另一方面，2023年四季度以来，掉期点走低的幅度开始显著超过理论值，也一定程度上体现出政策稳汇率的意图。也是因此，在中美利差极低的情况下，境外机构持有中国债券的规模出现了明显回升。 此番人民币“急升”也引发市场对人民币走向拐点的讨论。除了上述触发因素外，人民币此轮急升还有着宏观基础，比如美元指数回落，稳增长政策加码和贸易顺差新高。 “三中全会过后，7月22日央行公告降息；7月25日MLF利率跟随调降，国有大行集体调降存款挂牌利率，国家发展改革委牵头安排3000亿左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。政策重心向‘稳增长’倾斜的信号，对于提升市场对中国经济的信心、增强人民币稳定的根基，至关重要”，钟正生表示。 后续“补涨”空间有限 “近期，季节性购汇的需求仍然存在，这意味着贬值压力。但随着进入四季度，这种需求减弱，叠加美联储开始降息，人民币有望维持稳定，但仍需要观察美国大选等地缘政治风险”，Matt Simpson表示。 钟正生认为，人民币汇率后续“补涨”空间有限，本次升值后的人民币汇率水平基本处于合理区间。而且，当前美元前景出现三个不确定性，美元不轻易走弱。另外还有若干压制因素待扭转。 “比如，中美利差仍处历史低位，对于金融账户下的资本流入制约仍大；银行代客结售汇与涉外首付款仍为双逆差，逆差贡献核心来自直接投资；企业和居民持汇意愿依然较强。人民币波动弹性的释放，对于纠正人民币贬值预期大有裨益，经济主体的结汇意愿也会随之得以恢复”，钟正生指出。 7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。值得注意的是，与4月30日的政治局会议相比，“降低社会综合融资成本”调整为“促进社会综合融资成本稳中有降”，并新增了关于人民币汇率的表述。民生银行首席经济学家温彬认为，这或许预示着稳汇率的政策权重有所上升，进而可能会对进一步降息形成掣肘。

预测美国劳动力市场的下行速度，从来都不是一件容易的事。而后疫情时代的独特动态，也正使经济学家更加难以判断，近期美国失业率的持续上升是否预示着未来会面临更多麻烦。 随着周四一系列疲软的经济数据表现，打击了美股投资者对于经济软着陆的信心，定于北京时间今晚20:30公布的美国7月非农就业数据，眼下无疑正万众瞩目。 根据目前市场的最新预期，美国劳动力市场在7月份很可能会进一步出现降温，经济的逐渐放缓和飓风“贝丽尔”的肆虐，预计将进一步削弱上月美国雇主的招聘动力。而在此前连续三个月美国失业率出现走高后，这一关键的劳动力市场指标是否会触发预警经济衰退的完美信号——“萨姆规则”，也正备受瞩目。 业内人士对7月非农预期如何？ 据业内汇编的经济学家预期中值，预计7月份美国非农就业人数将增加17.5万人，低于前值的20.6万人，失业率则预计将与上月持平，保持在4.1%。在薪资数据方面，7月平均小时薪资同比预计将上升3.7%，低于前值的3.9%，环比则预计将与前值一致，维持在0.3%。 颇为值得一提的是，过去一年半的非农就业报告，最终公布的新增非农人数大多都超过了市场的预期。不过一些经济学家此次认为，本次报告可能难以像之前那样乐观。不少业内人士目前更为担心的，是非农数据存在的下行风险。 高盛就预计， 肆虐得克萨斯州(尤其是休斯敦)大片地区的“贝丽尔”飓风，将给7月就业人数带来1.5万人的拖累。该公司认为，7月非农或将仅有16.5万人左右。花旗集团的预测数字则更低——预计将仅新增15万个就业岗位，失业率则可能升至4.2%。 下图是华尔街分析师对今晚非农人数的预估范围，从CTI Capital预测的23万人到Landesbank预测的7万人不等，可以说机构预测之间的分歧还是非常大的。 在今晚的非农正式出炉前，本周早些时候公布的一系列就业指标，已经流露出了令人忧心的迹象。 周三的数据显示，美国7月ADP就业人数仅增加了12.2万人，远低于经济学家预估的15万人。 周四出炉的美国初请失业救济人数跃升至近一年来最高水平，也进一步证明劳动力市场正在放缓。根据美国劳工部周四发布的数据，截至7月27日当周，首次申领失业救济人数增加14000人，至249000人。接受彭博调查的经济学家中值预测中值为236000人。其中，密西根州和密苏里州增幅较大。 截至7月20日当周，持续申领失业救济人数也升至188万，为2021年11月以来最高。虽然每年这个时候申请失业救济的人数容易出现较大的周波动，其中包括学校放假和汽车工厂设备更新阶段。但在过去两年大部分时间里一直徘徊在历史低点附近后，美国寻求和领取失业救济金的人数最近几个月确实已持续有所上升。随着招聘放缓，从许多指标来看美国劳动力市场已经回到了疫情前水平。 重磅衰退信号会否触发？ 在上月初的6月非农报告发布后，不少业内人士其实已经开始担心，过去三个月失业率每个月都在上升，已经接近触发引用前美联储经济学家劳迪娅-萨姆(Claudia Sahm)名字命名的一个经济衰退指标——“萨姆规则”，该指标在过去半个世纪里曾有着完美的预警记录。 “萨姆规则”指的是 一旦失业率的三个月移动平均值，超过过去12个月中最低的三个月移动平均值0.5个百分点或更多，就预示着美国经济衰退可能开始。 根据美联储的官方统计，目前的差距为0.43%，距离触发“萨姆规则”只相距了不到0.1个百分点。 那么，“萨姆规则”会在今晚触发吗？ 从目前的情况看，一个好消息是，今晚就立刻触发这一重磅衰退信号的可能性并不大。 这一方面在于目前市场预期6月失业率将持平在4.1%，如果能符合预期，便将能暂时延缓过去几个月失业率连续上行势头。 另一方面，即使6月失业率最终升至了4.2%，其实也不必太慌。因为 从对过去12个月的统计来看，2023年7月的样本(即之前最低的3个月平均失业率统计月份)也将被剔除出去。 在2023年7月，美国失业率曾一度低至只有3.5%，而此后历月都至少达到了3.7%。这也意味着即使7月失业率升至了4.2%，但从三个月移动平均值来看，还不至于触及“萨姆规则”的门槛。 凯投宏观在最新非农前瞻中也表示，“即使7月份失业率继续上升0.1个百分点，萨姆规则也极不可能被触发，因为2023年7月的早期低点——3.5%将退出12个月的比较期，取而代之的则是更高的低点3.7%。” 然而即便如此，人们对于当前美国就业市场的处境，也丝毫大意不得。 其他传统的早期预警指标，例如临时就业以及辞职率，其实一直在闪烁警告信号。 事实上，劳迪娅-萨姆在本周三的美联储议息日，也曾呼吁美联储在7月就立刻降息。 萨姆在周三的一篇专栏文章中表示，美联储应该在七月份就下调联邦基金利率。 她指出，通胀方面已经取得的进展证明当前首次降息是合理的。PCE物价指标距离美联储2%的通胀目标已仅相差0.5个百分点，而联邦基金利率仍比疫情前高出300个基点以上。通胀前景和货币政策的滞后进一步增强了开始逐步放松的理由。虽然近期劳动力市场降温以及大幅走弱的可能性并不是降息的必要条件，但这些风险已值得考虑。 萨姆还写道，现在宽松的理由已经很充分了。等到9月，美联储确实可能会有更多两个月的通胀和就业数据来提供降息的理由，但在联邦基金利率高达5.3%的情况下，再等两个月可能会付出代价，因为货币政策的变化需要时间才能影响“实体经济”。等待可能会使逐步降息变得更加困难，并造成不必要的紧迫感。 对此，美联储主席鲍威尔在周三的新闻发布会上，也曾被问及过“萨姆规则”方面的问题。不过，他当时似乎并不以为意。鲍威尔将之称为“统计规律”，并表示这次(衰退信号)不一定适用，因为就业市场依然强劲，而工资增速正在减缓。 “看起来是一个正常化的劳动市场，工作岗位创造和工资水平都在强劲增长，但逐渐放缓，如果情况超出了这个范围，那么我们也做好了相应的准备，”鲍威尔称。 至于鲍威尔和萨姆在降息问题上的看法，究竟谁对谁错？或许只有时间才能给出答案。不过至少今晚，市场的行情很可能将再度因非农而再掀波澜。 以下是高盛对今晚非农对美股走向的行情预测，投资者不妨可以参考一二(请注意：高盛已开始认同“坏数据=坏行情”)： 非农>25万：标普500指数上涨1%； 非农20万–25万：标普500指数上涨0.5%-1%； 非农15万–20万：标普500指数上涨0-0.5%； 非农10万–15万：标普500指数下跌0.5%-1%； 非农<10万：标普500指数至少下跌1%。