美国5月PCE通胀全面减速，美联储最爱的核心通胀指标创逾三年最低纪录，为美联储今年9月降息预期提供了有力支撑。 6月28日，美国商务部公布数据显示，美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，双双符合市场预期。 更重要的是，剔除波动较大的食品和能源价格后， 5月核心PCE物价指数同比增速创下了2021年3月以来的最低记录 ，即从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期。 2021年3月是一个重要的时间节点。当时，核心PCE物价指数在本通胀周期中首次超过了美联储设定的2%通胀目标。此前有分析表示，如果核心PCE物价预测成真， 这将成为美联储抗通胀道路上的一个里程碑。 数据还显示， 5月核心PCE物价指数环比增速为0.1%，为2023年12月以来的最低纪录。 不过，4月份的数据从0.2%上修至0.3%。 9月降息有望？ 数据公布后，美元指数短线走低约14点，美股期货短线波动不大，美国10年期国债收益率短线下跌。 核心通胀指标创逾三年最低纪录，为美联储今年9月降息预期提供了有力支撑。 芝商所美联储观察工具显示，美联储9月降息25基点的可能性升至61%，12月继续降息的可能性为44.7%。 与此同时，美国旧金山联储主席戴利发布讲话称：“PCE（物价指数）数据进一步显示政策正在发挥作用”，但她也指出，到2025年美国通胀率预计仍将超过2%。 喜中有忧！超级核心PCE物价居高不下，收入和支出同比加速增长 更值得注意的是，所谓的超级核心PCE（扣除住房以后的核心服务）物价指数在高位停滞不前：环比上涨0.1%，同比放缓至3.39%。 这是超级核心PCE物价连续第49个月上涨。 这主要是因为医疗保健成本飙升。 尽管高利率已经对某些经济部门造成了影响，但到目前为止，美国家庭需求仍然保持韧性。 PCE报告显示，美国5月个人消费支出环比增加0.2%，低于预期的0.3%，但前值从0.2%下修至0.1%。5月收入环比增速从0.3%上升至0.5%，超过预期的0.4%。 经通胀调整后的服务支出环比上涨0.1%，主要由机票和医疗保健驱动。商品支出增长0.6%，主要由计算机软件和汽车推动。 收入和支出同比双双加速增长。 伴随工资压力再次上升，5月政府支出同比增长8.5%，高于前值的8.4%，但低于历史最高水平8.9%。私人部门支出同比增速从4月的4.2%上升至4.5%。

今晚，美联储最青睐的通胀指标——美国5月核心个人消费支出价格指数（PCE）即将公布。 按照经济学家们的预期，今晚的PCE数据可能会成为美国通胀降温道路上的一个里程碑：自美国核心PCE指标自2021年3月首度突破2%以来，本月的数据将是这38个月以来的新低。 美国通胀降温路上又一里程碑？ 根据道琼斯的预测，美国5月整体PCE预计环比增长0%，而核心PCE预计将环比上涨0.1%；相比之下，4月份的环比增幅分别为0.3%和0.2%。而美国5月总体PCE和核心PCE的同比涨幅预计都将为2.6%。 如果市场预期靠谱的话，这对于美国PCE系列数据来说将是里程碑式的一个月：美国5月PCE将会与上个月基本环比持平——这将会是2023年11月以来首次。但更重要的是，在剔除波动较大的食品和能源价格后， 美国5月核心PCE同比涨幅仅有2.6%，这将是自2021年3月以来新低。 对于高度关注美国宏观经济的经济学家们来说， 2021年3月这个时间点绝不会陌生——这正是美国核心PCE数据在本轮经济周期中首次超过2%通胀目标的时间。 2021年3月，美国核心PCE指数同比上涨2.25%，在本轮经济周期中首次突破2%的门槛目标，这也成为美国通胀加速飙升的起点。自这一时间点后，美国通胀一路飙升，甚至核心PCE指数年率一度到达5.5%上方，这也迫使美联储进行了一系列激进的大幅加息。但迄今为止，美联储仍未将这一指标拉回2%的门槛以下。 如果今晚公布的美国5月核心PCE数据涨幅真的能符合预期的话，它将成为美国通胀降温路上的一个关键里程碑。 美国通胀数据有望降温 美国银行首席经济学家贝丝•安•博维诺（Beth Ann Bovino）表示：“我们的预测是一致的，即个人消费支出核心价格（PCE）数据将出现疲软…这对美联储来说是个好消息。对人们的钱包也有好处，尽管我不知道人们是否能感觉到这一点。” 事实上，尽管美国通胀率已从2022年中期的峰值大幅回落，但对于消费者来说，物价水平却似乎并未如此。自2021年3月以来，美国核心个人消费支出上涨了14%，这也大大损害了美国消费者的生活质量。 尽管自2022年3月美联储开始加息以来，美国通胀降温取得了明显进展，但美联储官员尚未准备好宣布胜利。本周早些时候，美联储理事丽莎·库克曾表示：“将通胀可持续地恢复到2%的目标是一个持续的过程，而不是一个既成事实。” 近日以来，美联储已经有多位官员表态，对降息的时机和速度持谨慎态度。不过，大多数官员也都强调，只要美国通胀数据降温趋势符合预期，今年某个时候可能会降息。 市场比美联储更为乐观 在本月的美联储决议上，美联储点阵图显示年内预计只会降息一次。不过，市场仍然持更乐观的态度：目前，期货市场走势显示，美联储很有可能在9月份首次降息25个基点，并在今年年底前再次降息。 美银的博维诺表示：“我们确实预计美国实体经济将会走软——不是一落千丈，只是走软——这表明稍后通胀也会走软。这让我们有理由预期美联储可能会在9月首次降息。" “现在我们都知道这取决于数据，美联储仍在关注，”她补充道，“他们能等吗？今年会不会只降息一次？我不能排除这种可能性。但看起来这些数字可能会给美联储今年两次降息提供借口。”

“美国宏观经济数据很糟糕——真的很糟糕……” 这是知名财经博客网站Zerohedge在对隔夜市场进行回顾梳理时，“开门见山”所发出的感慨。那么，昨夜的美国经济数据指标，究竟有多糟糕呢？ 我们先来看一组数据罗列。 个人消费数据很糟糕： 虽然周四的数据显示，第一季度美国国内生产总值(GDP)年化季率为1.4%，较此前修正值预估的1.3%略有上调。但值得注意的是，该报告为消费大幅放缓敲响了警钟。美国第一季度实际个人消费支出季率终值从2%下调至了1.5%，表明今年剩余时间消费者支出的走势似乎将更为疲软。 续请失业救济人数很糟糕： 美国持续申领失业救济人数录得183.9万人，高于市场预期的182.4万人和前一周经调整后的182.1万人，上一次达到这一水平还是在2021年的11月份。这表明失业的美国人需要更长时间才能找到另一份工作。 耐用品订单数据很糟糕： 美国商务部周四发布的数据显示，不含飞机和军用硬件的核心资本品订单金额上月下降0.6%，追平了今年的最大降幅。数据表明业界面对借贷成本更长期高企及需求疲软，在投资上依然态度谨慎。 成屋销售数据很糟糕： 美国5月份二手房签约量指数意外跌至纪录最低水平，抵押贷款利率上升和高房价令潜在买家望而却步。全美地产经纪商协会(NAR)周四表示，二手房签约量指数下降2.1%至70.8，创2001年以来的最低水平。接受彭博调查的经济学家预估中值为增长0.5%。 地区制造业数据很糟糕： 美国6月堪萨斯联储制造业综合指数进一步降至了-8，低于预期的-5和前值的-2，该指数目前已连续21个月未能实现扩张(高于0)。 上述一系列宏观经济数据的低迷表现，直接推动彭博美国经济惊奇指数跌至了2016年1月以来的最低水平。 亚特兰大联储的GDPNow模型最新预计第二季度经济增长率为2.7%，较周四数据公布前的3%也出现了下调。 从金融市场的反应看，尽管周四再度有美联储官员释放了“鹰声”，但交易员们显然还是一如过往几周——对经济数据表现的重视程度，要明显高于了对美联储官员讲话的反应。这造成的直接影响是：美联储降息预期在周四进一步升温，而股债市场则在“坏数据就是好消息”的逻辑下双双走高。 如下图所示，利率期货市场的交易员们周四继续预计美联储今年将有近两次降息，每次25个基点： 美联储理事米歇尔·鲍曼周四表示，现在降息还不合适。她重申，在通胀压力仍居高不下的情况下，她仍未准备好支持央行降息。不过，市场对其鹰派言论的反应寥寥。 在债券市场方面，各期限美债收益率周四全线收跌。 其中，2年期美债收益率跌3.8个基点报4.72%，3年期美债收益率跌3.8个基点报4.498%，5年期美债收益率跌4.3个基点报4.302%，10年期美债收益率跌3.2个基点报4.289%，30年期美债收益率跌2.5个基点报4.426%。 标普500指数和纳斯达克综合指数周四也连续第三个交易日上涨， 标普500指数小幅上涨不到0.1%，以科技股为主的纳斯达克指数上涨0.3%，两个股指都离本月早些时候创下的历史高点不远。蓝筹股指数道琼斯工业股票平均价格指数上涨36点，涨幅约0.1%。 展望日内，美国方面将公布最受美联储青睐的通胀指标5月PCE物价指数，料将受到业内普遍关注。 目前业内预计5月核心PCE物价指数将较上年同期上升2.6%，这将较4月2.8%的增幅进一步回落。 对于美债收益率近来的走势，Bel Air Investment Advisors高级投资组合经理兼固定收益主管Craig Brothers表示，“你可以从许多经济数据中发现疲软的迹象，但10年期美债收益率似乎暂时还无法跌破4.2%。” 他表示，这是由于大量的新债供应以及通胀压力下降的速度缓慢。“尽管美联储希望每个人都能感觉到我们正在朝着2%（通胀率）的目标迈进，但我不认为我们会很容易达到这个目标。” 投资者日内还将密切留意美国总统拜登和共和党前总统特朗普进行的首场电视辩论。 Wellington Management固定收益投资组合经理Brij Khurana表示：“如果特朗普表现出色，并且最终一党能够控制政府和国会的局面变得更加明朗，那么我认为美债收益率可能会走高。”

美国最新公布的续请失业金人数升至2021年底以来的最高水平，可能是就业市场的一个警告信号。 美国劳工部盘前公布的数据显示，在截至6月15日的一周内，持续申领失业救济人数录得183.9万人，高于市场预期的182.4万人和前一周经调整后的182.1万人，上一次达到这一水平还是在2021年的11月份。 来源：TRADING ECONOMICS 分析认为，走高的续请人数是一个警告信号，表明失业人员需要更长的时间才能找到工作。报告还显示，在截至6月22日的一周内，首次申领失业救济人数减少6000人至23.3万人，低于市场预期的23.6万人。 综合其他数据来看，美国劳动力市场上的招聘活动已明显放缓，5月份的失业率两年来首次升至4%，4月末的职位空缺数量也降至逾三年来最低水平，这也就是美联储官员常提到的“劳动力市场再平衡”。 最近的数据表明，美国的劳动力市场正在降温，美联储官员希望这一趋势将持续下去，以便他们控制需求并抑制通胀。相比起大幅裁员，这种温和降温的方式有望避免出现数百万人失业的场景。 但经济学家们也警告，目前央行的高利率也可能会导致失业突然激增。高盛首席经济学家Jan Hatzius近期表示，美国劳动力市场正达到一个潜在的“拐点”，即对工人需求的疲软可能开始导致失业率上升。 本周早些时候，摩根士丹利首席投资官Michael Wilson称，如果劳动力数据开始下降，将消除美国经济软着陆的可能性。他指出，如果非农就业人数降至10万人以下，或者失业率超过4.3%，经济放缓就会很明显。 同一时间，美国商务部公布的5月核心耐用品（扣除飞机非国防资本）订单环比下降了0.6%，创下了今年以来的最大降幅。分析认为，这一迹象表明在借贷成本长期居高和需求疲软的背景下，企业对投资持谨慎态度。 另外，商务部下属的经济分析局（BEA）将美国第一季度GDP年化季率从1.3%上修至1.4%。坏消息是，关键通胀指标——Q1核心PCE物价指数的年化季率也从3.6%上调至3.7%。 美联储最青睐的月度个人消费支出（PCE）物价指数将于明日公布。

去年以来，美国劳动力市场顶着二十多年来最高的利率一路高歌猛进，让许多市场分析人士开始怀疑数据的准确性。尽管官方报告显示就业形势向好，但越来越多的证据表明，实际情况可能并非如此乐观。 最新的加州就业数据修正显示，美国政府虚增就业数据，并不是阴谋论。 全美第一大就业市场 去年全年实际几乎没有任何就业增长 无党派的加州立法分析办公室 (LAO) 6月发布的一份题为“最新早期就业修正显示2023年无净就业增长”的报告，揭示了令人担忧的事实。LAO是一个无党派机构，隶属于加州政府，负责对州预算进行分析并为加州立法机构提供财政和政策建议。 根据该报告，早期数据修正表明，加州在2023年第四季度实际上减少了3.2万工作岗位。这和去年12月加州的月度就业报告形成鲜明对比，后者显示同期就业增长强劲 (增加11.7万个工作岗位)。这一修正意味着， 2023年全年加州实际上几乎没有实现净就业增长 (全年仅增加9000个工作岗位)。 这种巨大的数据差异凸显了就业统计方法的局限性。每月发布的州就业数据来自对少数企业的抽样调查，而年度基准修正则基于更可靠的失业保险计划行政数据。 加州作为美国最大的劳动力市场，其就业数据的显著下修无疑引发了对全国就业形势的担忧。如果这种趋势在其他州也得到证实，可能意味着美国整体就业增长远不如官方数据所描绘的那样强劲。 值得注意的是，2024年1月以后的数据尚未经过重新基准调整，这意味着未来的修正可能会进一步揭露美国就业市场的实际状况。 非法移民激增，也扭曲了美国经济数据的真实性 华尔街见闻此前提到过，非法移民激增，也导致美国就业市场最重要的非农数据存在很大的欺骗性，因为许多新增就业人口可能都是没有美国身份、从事低技能工作的非法移民。 渣打银行认为，非法移民涌入美国，可能改变了就业趋势和GDP增长，因此 很难判断强劲的非农甚至GDP数据是否反映了真实的供给或需求。 首先，大量涌入的非法移民增加了美国就业市场的供给，且增速快于劳动力需求增长速度，因此压制了整体的工资增长。另一方面，非法移民往往只能从事低技能、低工资的工作，所以从构成效应上来看，非法移民也压制了平均时薪等指标的增长。 不过，非法移民影响数据的过程可能是渐进的，低工资的影响可能不会立即显现出来。此外，只要这些工人的工资反映了相对较低的生产率，工资的构成效应就会被生产率的构成效应所抵消——单位劳动力成本增长可能保持不变。 美国国会预算办公室 (CBO) 估计，2023财年，有86万人在未与美国移民当局联系的情况下越过边境。即使没有EAD，但使用伪造或借来的文件，这些非法移民仍然可能留在美国工作，成为经济和就业数据统计的一部分。

6月21日周五，标普全球公布的数据显示， 美国6月Markit PMI初值数据全线好于预期，服务业活动小幅回升，达到两年多以来的最快增速，表明随着第二季度接近尾声，整体商业活动显示出韧性。同时，由于价格压力降温和借贷成本降低的前景，展望有所改善。 具体数据如下，50为荣枯分界线： 制造业PMI初值51.7，创3个月新高，也是连续第二个月扩张，好于预期的51，也好于前值的51.3。 服务业PMI初值55.1，创26个月新高，好于预期的54，超过媒体调查的所有经济学家的预期，也好于前值的54.8。 综合PMI初值54.6，创26个月新高，好于预期的53.5，也好于前值的54.5。 重要的分项指数如下： 市场高度关注的价格指数方面， 综合PMI的价格接收指数下降至2020年以来的第二低水平。投入成本的增长也有所放缓。然而，这些价格指数仍高于新冠疫情前的水平。 美国服务提供商的未来活动指数上升了近2点，达到68.5，为一年中的第二高水平。受访者时常表示，更乐观的展望反映了通胀压力的缓解和对借贷成本降低的预期。 然而，制造业的前景黯淡，许多人对需求前景和即将到来的美国总统大选表示担忧。 标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson在评论这些数据时表示： 美国PMI数据初值显示，6月份该国经济的扩张速度创两年多以来新高，预示着第二季度将以令人鼓舞的强劲势头收尾，同时通胀压力有所降温。 PMI的水平与经济年化增长率略低于2.5%的水平基本相当。 由于需求不断增长，经济呈现广泛上升的趋势。尽管服务业是经济增长的主导，反映了强劲的美国国内支出，另一方面，制造业的持续复苏也支撑了经济扩张，制造业今年迄今为止正处于两年来的最佳增长期。 这项调查还带来了就业增长方面的好消息，企业对前景的乐观情绪有所改善，推动了新的招聘意愿。 与此同时，销售价格通胀在经历了小幅上涨后，于5月份再次降温，降至过去四年来的最低水平之一。历史比较表明，最新的价格指数降温使该调查的价格指标与美联储2%的通胀目标保持一致。 财经金融博客Zerohedge点评称，同日欧洲PMI数据表现不佳，市场预计美国6月份PMI初值也将小幅下降，然而，在美国宏观经济数据疲软的情况下，PMI的调查数据却意外上扬。这不太是美联储降息的情景。从欧洲最新的PMI数据意外暴跌来看，欧洲央行降息可能为时已晚，且幅度太小。 数据发布后，美股、美债、黄金短线走低，美元指数拉升： 美股短线走低，纳指跌0.3%。 美国10年期国债收益率一度转涨，重返4.26%上方，美国PMI数据发布前四分钟，一度跌至日低4.2148%，PMI数据发布后迅速反弹，并在美国成屋销售数据发布后进一步回升。 黄金短线走低，此后跌幅扩大，现货黄金盘中跌超1.3%，白银跌3.5%。 美元指数短线拉升约15点，报105.89。

周五，根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，美国5月成屋销售徘徊在30年来的低位附近、较4月微幅下跌，与此同时，房价再创新高，按揭贷款利率维持在高位。 美国5月成屋销售总数年化411万户，预期410万户，前值414万户。5月成屋销售环比跌0.7%，为连续第三个月下降，前值为下跌1.9%；5月成屋销售同比跌2.8%。 需求继续推高房价。 5月份售出的成屋中位数价格为41.93万美元，创下有记录以来的最高价格，同比上涨5.8%，涨幅是自2022年10月以来的最大。 值得高度关注的是， 5月成屋库存激增，延续此前的增加态势。 截至5月底，有128万户待售房屋，成屋库存环比大幅增长6.7%，同比更是大涨18.5%。按照目前的销售速度计算，需要约3.7个月的时间消耗掉市场上的供应量，远高于此前库销比低谷，不过仍低于5个月的库销比，表明虽然库存上涨，但整体来看市场供应仍紧张。 5月份，约67%的售出房屋在市场上的时间不到一个月，与4月基本持平，而30%的房屋以高于标价的价格售出。房产平均在市场上待售24天，4月份为26天。 三分之二的房屋在不到一个月的时间内签订了合同，因此尽管价格上涨，竞争仍然激烈。房地产经纪公司Redfin报告称，越来越多的房源变得陈旧，因此如果一套价格合理且不需要太多工作的房屋上市，很快就会售出，其他房屋则滞留的时间更长。 分地区来看，除南部地区外，所有地区的销售环比持平，南部地区销售下降了1.6%。所有地区的房价均上涨。 售价低于25万美元的房屋销量低于一年前；而售价在25-50万美元之间的房屋销量仅增长1%；售价在75-100万美元之间的房屋销量增长了13%；售价超过100万美元的房屋销量增长了近 23%。 现金类仍为王，全现金购房占销售的28%。首次购房者占总销售的31%，高于去年的28%。历史上，首次购房者一般占市场的40%左右，这表示许多美国人被挤出市场的负担能力挑战。 NAR首席经济学家Lawrence Yun表示： 房屋销量拒绝复苏。我原以为今年春天会出现复苏，但我们没有看到。 房价创下新高，导致拥有房产的人和希望成为首次购房者的人之间的差距越来越大。 最终，更多的库存将有助于促进房屋销售并抑制未来几个月的房价上涨。住房供应增加对那些想在做出购买决定之前查看更多房产的消费者来说是个好消息。 成屋销售约占美国房地产市场销售量的90%，在过户时计算。通常在过户前的一两个月，签订合同，因此5月份的销售数据主要反映了4月和3月的购买决定。美国4月份的房贷利率出现大幅上涨，4月初，30年期固定利率按揭贷款的平均利率为略低于7%，4月中旬时升至略高于7.5%，当前该利率约为7%。

6月20日周四，美国公布6月15日当周首申数据和5月新屋开工数，劳动力市场变化不大，新屋开工降温，创2020年6月来最低水平。 劳动力市场变化不大 降温的劳动力市场企稳，美国上周首申人数变化不大。 6月20日周四，美国6月15日当周首次申请失业救济人数减少了5000人23.8万人，高于预期的23.5万人，前值由24.2万人小幅上修至24.3万人。 与此同时，美国6月8日当周续请失业救济人数上升至182.8万人，略超过预期的181万，前值从182万下修至181.3万人。 不过，平滑短期波动的四周移动平均值升至232750，为去年9月份以来的最高水平。 数据发布后，行情整体波动不大。美元指数短线小幅走低，现报105.40。美股期货短线波动不大，纳斯达克100指数期货维持0.5%的涨幅。 美国10年期国债收益率短线走低，现报4.236%。现货黄金短线波动不大，现报2340.28美元/盎司。 过去一年，失业救济申请人数一直保持低迷，劳动力市场在高价格和高利率的情况下展现出韧性。但美国首申人数在近来一段时间有所增加，而这些数据在假期和学校假期期间往往会出现波动。 新屋开工创2020年6月来最低水平 长期高利率令房地产行业今年早些时候的发展势头难以为继。 周四公布的政府数据显示，5月新屋开工量环比减少了5.5%，年化开工总数为127.7万户，低于市场预期，速度下滑至四年来最慢，4月新屋开工数从5.7%下调至4.1%。 预示未来建设的营建许可也大幅下降，环比下降了3.8%。 其中，多户住宅和单户住宅的开工和许可普遍下降。单户型住宅许可连续第四个月下降，创下一年来最低水平。 分析认为，住宅建筑继今年早些时候趋稳之后出现下降，意味着其可能会对经济构成拖累。

美国国会预算办公室（Congressional Budget Office，简称CBO）把本财年美国预算赤字预测值上调了27%，至近2万亿美元，这为当前联邦政府史无前例的举债轨迹敲响了新的警钟。 根据周二发布的最新预测，CBO预计2024财年赤字将达到1.92万亿美元，高于2023年的1.69万亿美元。最新预测比该机构2月份的预测要高出4000多亿美元，部分反映了额外的支出，包括自那时以来实施的对乌克兰的援助，以及拜登政府的学生贷款减免措施。 在支撑财政前景的经济预测中，CBO预计今年经济增长将加快，通胀将上升。其对美联储降息时间的预期也由2月报告预测的2024年年中推迟到2025年第一季度。 需要注意的是，CBO的经济预测反映了截至2024年5月2日的经济发展和信息，即在6月初美联储会议之前完成的。 从赤字占国内生产总值（GDP）的比例来看，在截至今年9月的2024财年，美国赤字预计将扩大，而非缩小。该比率估计为6.7%，而2月份的预测为5.3%，2023年的预测为6.3%。 CBO表示，“从2024年到2034年，每年的总赤字将等于或超过GDP的5.5%。至少自1930年以来，赤字从未连续5年以上保持在这么高的水平。” 注：支出和收入占GDP比重，浅蓝为支出占比 周二的预测继续显示，美国的债务与GDP之比将达到创纪录水平，利息成本也将不断上升——今年的利息成本将超过国防开支。国会预算办公室预计，未来10年美国的赤字总额将达到22.1万亿美元，比2月份的报告高出逾2万亿美元。 注：总预算赤字的分类，其中浅紫色为利息支出 美国跨党派研究机构——负责任联邦预算委员会（CRFB）的主席Maya MacGuineas在CBO公布这份报告之前表示：“每一位议员——以及总统候选人——都应该提出解决方案，并承诺除了实际的紧急情况外，不会再借款。” 通胀方面，CBO称，以美联储偏爱的个人消费支出（PCE）价格指标衡量，今年的通胀率预计为2.7%，而2月份的预测为2.1%。今年第一季度的消费者价格指数（CPI）高于许多经济学家的预期，不过目前的数据显示，5月份的价格压力有所缓解。 最后，CBO预计，美联储将于明年开始降息，到2028年底，基准利率将降至3%，此后将保持稳定。

有“恐怖数据”之称的美国零售销售不及预期，或表明消费者的财务压力正在变大。 美国商务部发布的数据显示，5月份零售销售环比上升0.1%，市场原先认为会上升0.3%。另外，4月数据从环比持平调整至下降0.2%。13个类别中，5个出现下滑，剔除汽油后的零售数据环比增加0.3%。 这些数据反映，在今年早些时候走强之后，消费者支出已经出现了显著的放缓。鉴于持续的通胀、逐渐降温的就业以及新出现的金融压力，在伴随着美国人更加谨慎，经济学家预计未来消费将较为温和。 数据公布后，美国2年期和10年期国债收益率均明显走低。 凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth在报告中表示：“随着近几个月服务消费增长放缓，消费者信心再次暴跌，也许家庭并不像我们开始认为的那样完全不受加息的影响。” 上周公布的数据显示，美国5月CPI和PPI均低于预期，料有助于增强美联储的信心，让他们可以更早降低利率。在上周的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，消费者支出仍在稳健增长，家庭部门处于“相当好的状态”。 但在上周五，美国密歇根大学公布的报告显示，美国6月份消费者信心指数初值录得65.6，为2023年12月份以来的最低水平。其中，对当前个人财务状况的评估指数下降了12个点至79，为去年10月以来的最低值。 Santander US Capital Markets LLC首席美国经济学家Stephen Stanley写道，“可以肯定的是，消费者支出的大部分行动发生在服务部分，而不是零售销售，这些结果符合我的观点，即消费者正处于明显放缓的边缘。” 美联储在最新的点阵图中将年内降息预期降至1次。不过，高盛集团的经济学家仍然预计美联储年内将降息2次，他们认为美国劳动力市场正处于一个“拐点”，对劳动力需求的进一步疲软都将影响就业，而不仅仅是职位空缺。 包括Jan Hatzius在内的经济学家在报告中写道，尽管美联储上周的预测出人意料的鹰派，但“我们对两次降息的预测也有信心。”