周一亚市早盘， 国际金银价格齐创历史新高，现货黄金首次站上4390美元，而现货白银逼近69美元，因地缘政治紧张局势加剧，推升了对避险资产的需求 。 行情数据显示，截至目前，现货黄金报4386.7美元/盎司，日内涨超1%，盘中一度站上4390美元。COMEX黄金期货价格报4419.2美元/盎司，日内涨超0.7%。 现货白银报68.93美元/盎司，日内上涨约2.6%。COMEX白银期货也涨逾2%，目前交易在69美元上方。 此外，铂金和钯金价格亦受避险需求提振走高， 现货铂金突破2000美元大关 ，为2008年以来首次。 据新华社周末报道，在对伊朗“扩大其弹道导弹产量”的担忧下，以色列总理内塔尼亚胡准备告知美国总统特朗普，以方可能再次打击伊朗相关设施。 报道称，特朗普与内塔尼亚胡预计将于本月晚些时候在美国佛罗里达州海湖庄园会晤。内塔尼亚胡届时或将表示，伊朗弹道导弹项目的扩张不仅将对以色列构成威胁，也会危及地区安全及美国相关利益，需要迅速采取军事行动。 作为背景，今年6月13日，以色列对伊朗多地发起大规模空袭。作为回应，伊朗向以色列境内不同目标发动多轮导弹和无人机袭击。特朗普在美国东部时间当月21日晚宣布，美军空袭伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施。同月24日，以色列和伊朗均宣布接受美方提出的停火方案。 除伊以局势骤然生变外，美国和委内瑞拉两国间的紧张关系也在持续升级。这两则地缘政治方面的消息共同提振了投资者的避险需求。 据新华社22日早间报道称，美国海岸警卫队21日仍在委内瑞拉附近国际水域追截“贝拉1”号油轮。这是不到两周时间里，美国为施压委内瑞拉而实施拦截的第三艘油轮。 数月来，美方以打击“毒品恐怖主义”为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署大规模海空兵力，迄今在加勒比海和东太平洋击沉约30艘美方所谓“贩毒船”，造成逾百人死亡。美方拦截油轮行动进一步加剧了美委紧张局势。 贵金属市场正在经历爆发性的一年，年初迄今，得益于美联储降息以及避险需求升温，黄金价格已累计上涨逾60%，而白银价格累计上涨逾130%。此外，全球央行持续购金为金价提供结构性支撑，而工业需求爆发（光伏、AI 硬件、新能源车等）叠加供应短缺则为白银带来了特别的利好。

现货白银价格盘中突破67美元/盎司 今天凌晨，现货白银价格突破67美元/盎司，再创历史新高，日内涨2.38%。纽约期银日内涨幅达3.00%。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“较温和的通胀数据对黄金和白银来说有点像‘双刃剑’，它有助于证明美联储‘鸽’派轨迹的合理性，但也意味着它们作为通胀对冲工具的吸引力有所下降。” 美联储理事斯蒂芬·米兰周五重申，由于通胀已降温，且货币政策需要抵消就业市场风险，美联储应降息。 “就业市场正在放缓，如果继续沿着这个方向发展，而我们未能充分调整政策加以遏制，到2027年我们将陷入困境。”米兰说。 米兰是美联储内部最坚定支持降息的官员之一。在上周的美联储会议上，他投下反对票，主张降息50个基点，而大多数同僚倾向于更小幅的25个基点降息。他的美联储任期将于1月31日结束。 截至发稿，纽约期银收涨3.34%，报67.395美元/盎司，本周累计上涨8.55%。现货白银价格收涨2.26%，报67.04美元/盎司。 沃勒在美联储主席面试中表现“出色” 昨日，据媒体报道，特朗普正在推进美联储主席人选遴选，已对现任理事沃勒（Christopher Waller）进行了深入面试，双方就劳动力市场及如何刺激就业展开详细讨论。此次面试被高级政府官员描述为“非常成功”，但特朗普尚未做出最终决定。 此前，沃勒表示，随着通胀持续放缓，美联储有空间进一步下调利率，使货币政策回归“中性”立场，但当前并不需要急于采取行动。 据悉，沃勒于2020年特朗普首个总统任期接近尾声时被提名进入美联储理事会，并获参议院确认。今年以来，他已成为美联储内部支持降息的核心人物之一。7月，在美联储最后一次维持利率不变的会议上，沃勒曾投下反对票，主张降息。 据报道，此次遴选进程仍在持续。美联储主席候选名单已缩小至四人：哈塞特、沃什、沃勒以及里德尔，美联储理事鲍曼已不再是候选人。 2026年金价趋势性上涨动力仍在 本周黄金价格在历史高位附近震荡运行，市场对黄金价格走势的预期依旧乐观，高盛预计2026年金价将涨至4900美元/盎司。 光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏介绍，目前影响金价的核心因素，无疑是美联储的货币政策。上周美联储完成了年内第三次降息，但市场分歧并未消散。特朗普公开呼吁美联储应将利率降至“1%或更低”，并提名被认为可能支持宽松政策的人选为下一任美联储主席候选人。这种强烈的“更低利率”信号，构成了金价重新上行的宏观支撑。然而，美联储内部对未来路径的分歧和潜在的“实用货币主义”策略又为流动性预期带来了不确定性。 展望2026年，国泰君安期货研究所高级研究员刘雨萱认为，2026年宏观层面的波动率会有所下降，从而削弱黄金的避险需求，市场交易主线会聚焦于可预判的经济增长动能和财政货币政策。在黄金价格走势方向不变的情况下，其涨幅或收窄。2026年黄金高点看至4700美元/盎司一线，下方在4100~4200美元/盎司有较强支撑。 “2026年全球处于明确的财政货币双扩张周期，流动性充裕利多贵金属板块，但影响或较为温和。”刘雨萱说。 谈及2026年影响黄金价格走势的主要因素，展大鹏认为，首先，2026年美国宏观经济与政策的核心叙事将无可争议地围绕中期选举展开。在此框架下，特朗普政府的财政政策和美联储的货币政策都可能为这一目标服务，无论是“选票”还是“股票”都将成为市场关注的焦点，财政和货币双宽松格局可能再现，构成黄金价格趋势性上行的流动性基础。 其次，地缘政治方面，2026年不是局部冲突的简单叙事，而是深度嵌入经济、贸易和科技等领域，这种地缘政治风险将持续存在，推动黄金从传统的事件驱动型脉冲，升级为一种持续存在的结构性溢价。 最后，黄金与美股之间近几年具有一定的正相关性，这也意味着黄金逐渐成为对冲美股等风险资产波动的主动配置型资产。 “以上三个因素将共同构筑2026年黄金市场复杂、动态的定价逻辑，推动金价趋势性上行。”展大鹏说。 然而，在乐观的中长期预期之下，也不能忽视短期的风险因素。展大鹏提醒，临近年末，风险可能来自三个方面：一是政策“预期差”风险。市场目前计入了较多的降息预期，任何与此相悖的信号都可能引发剧烈波动，比如美联储主席最终人选的政策主张可能与市场当前的货币宽松预期存在差异。二是市场情绪过热的风险。当前金银市场积累了巨大的获利盘，任何技术性破位下跌或美元指数短线快速反弹，都可能引发大幅调整。三是流动性环境的“边际变化”风险。全球货币政策并非一致性走向宽松，如日本央行昨日加息25个基点、欧洲央行按兵不动，全球主要央行间的政策分化，可能引发跨境资本流动并通过汇率渠道间接影响以美元计价的黄金。

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强劲的投资需求、被列入美国关键矿物清单以及新一轮动能买盘，正共同推动白银价格创下历史新高，预计2025年末价格将较年初水平翻倍。 周三白银价格首次突破每盎司66美元关口，年内涨幅已逾120%——据LSEG追溯至1982年的数据显示，其年度表现有望创历史最佳。该金属表现甚至超越其“老大哥”黄金——后者年内迄今的涨幅约为64%。 而从市值来看，随着周三逾4%的新一轮大涨行情展开，白银的市值目前已超越了近来风头正盛的AI“当红炸子鸡”谷歌，跻身成为了全球第四大资产——目前市值规模仅低于黄金、英伟达和苹果。 StoneX市场分析主管Rhona O'Connell表示，“当前白银的涨势主要由投资驱动。虽然存在强劲的基本面支撑...但价格上涨主要源于投资和投机行为。” 白银强劲的基本面支撑包括持续的供应缺口，以及来自人工智能数据中心、太阳能电池和电动汽车行业健康的需求前景。 白银还同样受益于支撑黄金的宏观经济因素，以及地缘政治和贸易紧张局势引发的避险资金流入。 展望未来，WisdomTree大宗商品策略师Nitesh ‌Shah指出，这些因素叠加美国境外白银库存的减少，正形成“相当有利的环境”。他补充道： “明年年底白银价格可能升至接近每盎司75美元的水平。” 该金属被列入美国关键矿产清单也支撑了价格。今年早些时候，银市场担忧白银可能遭受关税冲击，引发大量白银涌向美国，导致伦敦现货市场流动性趋紧。 最新租赁价格显示，近来实物黄金市场的供应紧张局面可能正在缓解，但白银供应似乎依然趋紧。白银租赁利率在10月初曾大幅上涨，随后回落，但现在又开始快速上涨。这表明实物白银的短缺比黄金更为严重，而这可能也正是白银近期大幅跑赢黄金的原因。 分析师指出，来自印度和中国的需求叠加动能买盘，共同构成了白银市场的完美风暴。“强劲的价格表现确实吸引中国交易商入市，交易所交易量和未平仓合约的增长便是明证，”宝盛分析师Carsten Menke表示。 目前，部分分析师仍看好白银前景，预计明年该金属将突破70美元/盎司关口，尤其是若美国进一步降息，势将提振贵金属需求。 但也有分析师警示，这种历史波动性较大的金属仍易受剧烈修正影响，尤其与黄金存在显著联动性。 O'Connell指出：“当黄金价格波动x%时，白银通常会以2x%或2.5x%的幅度同步波动，因为白银市场规模较小，波动性更强。” 值得注意的是，随着银价近来大涨，金银比目前已快速下探至了65倍左右——基本上已处于了2014年以来的最低水平……

SMM12月17日讯： 美国就业报告显示11月份失业率上升，令市场对美国明年将进一步降息的预期升温，市场对后续美联储降息幅度与节奏的乐观预期持续推升金银铂钯等贵金属的估值。全球央行持续增持黄金为贵金属价格提供支撑。市场对局部地缘政治冲突升温的担忧推升了市场的避险偏好，避险资金优先流向黄金、白银等传统避险标的，带动贵金属板块整体走强。银铂钯供应偏紧与终端需求增长可期等为其走强提供了基本面的支撑。广期所铂钯期货期权落地后，吸引产业套保资金与投机资金入场，成交量激增，带动期价上涨。黄金、白银价格处于历史高位后，部分市场交易资金转向估值更低的铂钯板块，形成板块内 “价值洼地” 补涨，带动贵金属全线走强。而贵金属期货的全线飙升带动相关股票的走强，进而出现了贵金属期股携手走高。截至12月17日15:32分左右，COMEX黄金涨0.46%，报4352.4美元/盎司；沪金主连涨0.42%，报979.72元/克；COMEX白银涨4.21%，盘中刷新历史新高至66.65美元/盎司；沪银主连涨5.05%，盘中刷新历史新高至15555元/千克；白银T+D涨5.32%，盘中刷新历史新高至15535元/千克。此外，铂主连以7%的涨停幅度报收，其刷新上市以来的新高至527.55元/克；钯主连以6.99%的涨停幅度报收，其刷新上市以来的新高至455.15元/克。 股市方面，截至12月17日收盘，贵金属板块涨3.18%，个股方面：湖南白银以4.64%的涨幅领涨，山金国际、赤峰黄金、中金黄金以及招金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 银价再刷新高 市场观望情绪浓厚 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着白银期货创下历史新高，白银现货价格的历史记录也被重新书写！12月17日，SMM1#白银上午出厂参考均价为15292元/千克，均价较前一交易日涨479元/千克，涨幅为3.23%。据了解，日内TD-沪银主力2602合约基差较昨日变化不大，早盘现货市场小幅贴水报价刚需成交。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水5-10元/千克少量成交，部分持货商对沪期银2602合约贴水10-15元/千克惜售观望，深圳地区持货商国标银锭对2602合约贴水30元/千克报价。银价大幅上涨后，市场观望情绪浓厚，下游接货意向大幅下滑，部分贸易商提及即使扩大贴水议价至10元/千克以上也很难实际成交，市场交易者普遍畏高观望，现货市场成交寡淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 国泰君安指出：当下铂金价格的主要驱动包括：实物供应短缺：南非矿端困扰，俄罗斯地缘因素持续；需求新增长点：汽车催化剂存量需求托底，氢能需求打开想象力；宏观支撑：整体宽松预期未改；“估值洼地”吸引：金银价格相继突破历史高点，金铂比偏高，铂金投资价值显现。 》点击查看详情 摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元。摩根士丹利预计2026年铂金价格将达每盎司1775美元。 澳新银行称，如果美国经济增长前景改善、美元意外走强，以及美联储立场偏鹰派，可能导致金价在2026年回落至3500美元/盎司。 高盛集团在一封电邮公告中表示，如果美国私人投资者将资金部署到黄金交易所交易基金(ETF)中，那么到2026年底金价达到每盎司4,900美元的预期有很大上调空间。分析师Lina Thomas和Daan Struyven称，黄金ETF在私人金融投资组合中的占比仅为0.17%。分析师认为黄金ETF是衡量美国市场黄金敞口的最通用工具。分析师表示，目前的黄金敞口仍低于2012年峰值，“当前黄金持仓仍然很低”。高盛估计，美国金融投资组合中黄金占比每增加一个基点，金价就会上涨1.4%。这是基于新增购买的影响，而不是现有持仓的价格上涨。 报告指出，“长期资本配置者正在考虑增加黄金配置，将其作为战略性投资组合多元化工具。即使从全球债券和股票投资组合中抽出资金适度重新配置黄金，也可能大幅推高规模相对较小黄金市场的价格”。据高盛对13F文件的分析，美国最大的投资者中，持有黄金ETF的不到一半。如有相关风险敞口，配置比例为已报告资产的0.1%至0.5%。 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 推荐阅读： 》银价大幅上涨交易者畏高观望 现货市场成交寡淡【SMM日评】 》国泰君安：年内涨幅近100%！相比金银，铂金有哪些投资优势？

周三（12月17日）亚市交易时段，国际银价再度飙升至创纪录高位， 因美国经济不确定性加剧刺激避险需求升温 。 行情数据显示，周三上午，现货白银价格接连突破65美元和66美元/盎司两道关口，再创历史新高，现报65.88美元/盎司，日内涨超3%。与此同时，纽约期银也突破66美元/盎司，日内涨逾4%。 （现货白银15分钟走势图 来源：英为财情） 周二公布的美国经济数据喜忧参半 ，一方面，美国11月新增就业岗位6.4万个，高于市场普遍预期的4.5万个；另一方面，11月失业率升至4.6%，高于市场预期的4.4%，为2021年9月以来新高。 这凸显出美国劳动力市场面临的不确定性 。 其它贵金属，尤其是黄金和铂金，周三同样走高。但在多重利好因素的推动下，白银的表现领跑。 今年以来，受美联储降息预期升温、全球供应紧张加剧以及被列入美国关键矿产清单等多重因素推动，国际银价迭创新高，年内涨幅已超110%，表现远超黄金和铂金。 持续的供应短缺与强劲的需求共同推动了此轮上涨行情。 寻求避险的交易员大举涌入白银，因白银具备与黄金相当的保值稳定性，且持有成本远低于黄金。此外，今年早些时候，白银被美国政府列为关键金属，提升了该金属的投资吸引力。 世界白银协会指出，由于产量受限而工业和投资需求持续上升， 预计2025年白银市场将连续第五年出现年度短缺 。 世界白银协会和牛津经济研究院在上周发布的一份名为《白银：下一代金属》的报告中指出， 人工智能的快速扩张正帮助推动白银需求不断增长 。 该报告聚焦数据中心和人工智能、太阳能光伏、电动汽车及其基础设施三大领域，明确指出白银凭借优异的电导率和热导率，在这些高增长行业中发挥着关键作用。 包括Solomon Global的Paul Williams和法国巴黎富通银行首席策略师Philippe Gijsels在内的一些乐观的分析师预测， 白银价格明年有望突破100美元大关 ，尽管过程中可能出现剧烈波动。

先来看重要市场行情，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.12%，报4333.30美元/盎司；COMEX白银期货收涨3.42%，报64.13美元/盎司。 美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至11月25日当周，COMEX黄金期货投机客将净多头头寸增加11291份合约，至107976份合约；COMEX白银投机客将净多头头寸减少806份合约，至20127份合约。 消息面上，据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%；到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为9.1%。 特朗普：现在比以往任何时候都更接近达成“和平协议” 据央视报道，当地时间12月15日，美国总统特朗普表示，当日他与欧洲领导人进行了“非常好的对话”，其中许多对话涉及俄乌冲突，他们对此进行了长时间讨论，事情“似乎进展顺利”。 特朗普表示，他与乌克兰总统泽连斯基，以及德国、意大利、芬兰、法国、英国、波兰、挪威、丹麦、荷兰及北约的领导人进行了非常长时间且非常好的交谈。特朗普认为，现在比以往任何时候都更接近达成实现俄乌和平的“和平协议”。 此外，特朗普还就对乌安全保障作简要说明，他表示，美国正在该问题上与欧洲合作。欧洲将在其中发挥重要作用。特朗普表示，他们正在努力制定安全保障措施。 特朗普还表示，他与俄罗斯总统普京进行了多次对话，还得到了欧洲领导人的巨大支持，各方均希望结束这场冲突。特朗普表示，必须让乌克兰和俄罗斯达成一致，他认为目前进展顺利，谈话也很有效。 泽连斯基与美国总统特使威特科夫、美国总统特朗普的女婿库什纳以及乌美两国代表团14日抵达柏林，双方于14日和15日举行了会谈。乌克兰总统泽连斯基15日表示，乌克兰与美国近两日在柏林举行的会谈“复杂不易”，但“富有成效”，将继续通过外交渠道努力结束战事。 欧洲多国及欧盟领导人发表联合声明：承诺为乌提供安全保障 据央视消息，当地时间15日，德国、法国、英国、意大利、波兰等多个欧洲国家领导人及欧洲理事会主席科斯塔和欧盟委员会主席冯德莱恩发表联合声明称，他们已达成一致意见：“任何关于乌克兰可能做出领土让步的决定，只有在强有力的安全保障措施到位之后才能作出——这些安全保障应包括一支由欧洲主导的多国部队”。 这些欧洲领导人当天在柏林举行会晤。当晚，他们还与乌克兰总统泽连斯基、北约秘书长吕特以及美国总统特使威特科夫、美国总统特朗普的女婿库什纳继续举行会谈。 关于领土问题，联合声明称，相关决定“应由乌克兰人民作出，但前提是要有效落实强有力的安全保障”。 此外，联合声明还包括，支持对乌投资及重建，以及支持乌克兰加入欧盟。 铂、钯期价大涨 继上周走出强势行情后，本周一国内外贵金属市场延续亮眼表现。国际方面，纽约黄金日内涨超1%，现货白银涨近3%；国内方面，黄金期货主力合约上涨1.92%，铂、钯期货也随之跟涨，其中铂期货主力合约涨7%，封涨停板，钯期货主力合约大涨4.73%。 期货日报记者在采访中获悉，近期，黄金价格受到多因素的强力支撑。徽商期货研究所贵金属分析师从姗姗认为，美联储货币政策预期仍是影响黄金价格走势的关键因素。12月美联储如期降息25个基点并开启扩表，对市场影响乐观。此外，近日特朗普透露下任美联储主席人选倾向，其青睐的沃什与哈塞特均被市场定为偏“鸽”派，这进一步强化了市场对美联储未来启动降息及扩表的预期。而从地缘方面看，俄乌和平谈判未有明显进展，欧盟拟对俄央行资产实施长期冻结，泰柬边境冲突未现停火迹象，多重地缘不确定性共同推升市场避险情绪，带动黄金价格再度上行。 “在上周美联储会议后，黄金表现尤为亮眼，价格成功突破长达两周的震荡区间以及下降趋势线的压制，重新回到4300美元/盎司上方。金价回踩4257美元/盎司后迅速回升，有力地确认了该位置的支撑作用。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉记者，本周黄金有望延续上行态势，目前金价距离历史高点已不到2%，美元再次走弱以及市场避险情绪的升温都将成为金价进一步上行的潜在利好因素。 本周，美国非农数据和CPI数据将罕见地在同一周内公布。Jerry Chen分析认为，这两项数据能够更完整地反映美国当前的经济状况，对其明年利率路径和贵金属市场走势有着重大影响。 “预计11月新增4万个非农就业岗位，失业率稳定在4.4%，整体和核心CPI预计均为3%，持续高于美联储目标水平。如果就业报告逊于预期或者通胀低于预期，都有可能刺激美联储明年的降息预期。目前利率市场预计明年1月维持利率不变，下次降息时间点可能在4月或6月会议。”Jerry Chen提到，然而，就业市场下行风险比通胀风险更为严峻，若美国失业率升至4.5%甚至更高，美股尤其是AI热门股可能会遭遇持续抛售，这也会在一定程度上影响黄金市场的资金流向和投资者情绪。 Jerry Chen分析认为，短期来看，数据显示黄金一周隐含波动率从20%小幅升至21.6%，预计本周金价大概率在4168.24美元/盎司至4430.54美元/盎司波动。 从姗姗表示，2026年美国经济分化或将持续，预计将从软着陆转向温和复苏，通胀的回落过程可能存在一定的波折，美联储降息或将延续但利率下行空间或有限，预计实际利率和美元将进一步走弱从而利好贵金属。同时，美国关税贸易政策仍具有不确定性、地缘政治悬而未决，黄金作为一项战略性资产，具备良好的抵御风险能力，为金价提供底部支撑。此外，全球央行购金潮延续，预计2026年黄金价格重心或以缓慢上行为主。 新湖期货研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉告诉记者，铂、钯价格上涨主要得益于以下三方面因素。首先，宏观环境为铂、钯价格上涨创造了有利条件。上周美联储降息25个基点，没有出现市场担心的“鹰”派点阵图，而且鲍威尔在会后的发布会上态度温和。此外，美联储宣布本月12日开启技术性扩表，缓解了市场此前对年末流动性紧张的担忧。 其次，从铂、钯供需端看，短期供应紧张为钯价格提供了基本面支撑。李明玉表示，铂、钯供给端存在现货压力，铂金属现货租赁利率持续处于高位，钯金属现货租赁利率近期虽小幅下降，但仍高于历史平均水平，这表明供给压力依旧较大。 “最后，白银价格的上涨对铂、钯等金属价格也产生了带动作用。供给面紧缺叠加年末外盘交割压力加大，推动了白银价格走强，而同具工业属性的铂、钯也受到了投资者的追捧。”李明玉表示，数据显示，铂金属ETF持仓量自11月底以来大幅流入超3吨，钯金属ETF持仓量处于历史高位附近，投资热情的高涨进一步助推了铂、钯价格的上涨。 从长期角度看，申万期货研究所认为，美元信用动摇、央行购金等因素对贵金属市场的支撑依然稳固，短期震荡不改贵金属长期上行趋势。

SMM12月15日讯： 美联储上周如期落地降息并重启扩表，但内部表态分歧显著，预示后续降息路径或将更趋审慎。与此同时，美国总统特朗普透露下任美联储主席人选倾向，其青睐的沃什与哈塞特均被市场界定为偏鸽派，这一信号进一步强化了市场对美联储未来持续降息、加码扩表的预期。受此影响，美元指数应声走弱，以美元计价的金银铂钯等贵金属期货价格获得核心上行动能。叠加全球地缘政治风险持续发酵，泰柬边境冲突升级、俄乌和平谈判迟迟未能达成共识、欧盟拟对俄央行资产实施长期冻结，以及美国与委内瑞拉海域对峙局势趋紧等多重事件共振，市场避险情绪显著升温。作为传统避险资产的贵金属，自然成为资金涌入的重要标的，进一步夯实价格上涨基础。从基本面来看，铂金、白银等品种的供需矛盾成为多头资金拉升价格的关键推手。其中铂金供应端受南非矿企生产扰动、俄罗斯出口限制等因素制约，需求端则受益于汽车尾气催化剂与氢能领域的双重增量，供需缺口持续扩大；白银的供应偏紧、工业需求持续增长，供需格局同样趋于紧平衡。此外，在黄金、白银价格此前创出历史新高后，当前金价再度逼近前期高点，而金铂比仍高于历史平均中枢，凸显铂金相对估值优势。在此背景下，部分资金出于规避黄金 “恐高” 风险的考量，转而增配估值偏低的铂钯品种，直接推动铂金期货主力合约强势涨停，钯金也随之联动走高。截至12月15日16:41分左右，铂主连期货涨停，报482.4元/克；钯主连涨4.73%，报407.6元/克；COMEX黄金涨1.15%，报4378.1美元/盎司；沪金主连涨1.92%，报983.16元/克；COMEX白银涨2.69%，报63.675美元/盎司；沪银主连涨0.13%，报14793元/千克；白银T+D跌0.34%，报14795元/千克。值得一提的是，在纽沪银日前突破了整数位关口之后，部分资金的获利了结需求升温，曾经于上周五击落纽银，后市需警惕品种间分化加剧，以及高位回落风险的进一步释放。 》点击查看SMM期货数据看板 银价高位回调 下游接货意向较上周明显转暖 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1#白银12月15日上午出厂参考均价为14615元/千克，均价较前一交易日跌1.34%。日内银价冲高回调，TD-沪银主力2602合约基差收窄至几乎消失，现货市场成交以大贴水为主。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水10-15元/千克惜售报价，对沪期银2602合约贴水15-25元/千克报价少量刚需成交，部分持货商接受下游议价后对沪期银2602合约贴水扩大至35元/千克抛售成交。银价走弱后，下游接货意向较上周明显转暖并积极议价，逢大贴水现货少量备库，但受终端转淡等影响，现货市场成交整体仍偏清淡。 铂金上涨后 现货市场成交清淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 SMM铂现货12月15日的均价为452元/克，较前一交易日上涨2.96%。据了解，铂主力期货合约15日下午涨停后，市场观望情绪浓厚，现货市场成交较少。有部分持货商看涨铂的后市，惜售心理较强；另有部分持货商坦言，铂金主力期货涨停后现货交投陷入低迷，需大幅贴水才能促成交易。 各方声音 对于金银铂钯等贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： FXEmpire金融分析师Muhammad Umair表示，铂金价格在今年突破了连续多年的下跌趋势，标志着重新估值周期的开始，资金正在转向被低估的贵金属。他预期，铂金将在2026年飙升至2170美元至2300美元区间。这一展望显著高于华尔街其他机构的预期，不少机构认为明年铂金价格的中值在1550至1670美元/盎司。（财联社） 》点击查看详情 国泰君安期货研报指出：1.宏观、地缘情绪支撑：一方面美联储在降息靴子落地后，整体宽松预期仍未完全扭转；另一方面，地缘风险持续，在金银价格强势表现后，铂族金属获得一定补涨动能。2.现货矛盾持续：伦敦铂钯租借利率再度回升，现货流动性趋紧，钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能。3.基差、价差高位：目前铂钯基差和内外价差均处于高位区间，期现套利及跨境套利资金持续增持现货库存，推升现货报价走高，进而传导至期货市场。后市需警惕短期行情高位波动风险，关注内外价差收敛可能引发的套利盘获利了结情绪。 》点击查看详情 》国泰君安：铂钯“异军突起”，和黄金的走势相关性有多大？【机构评论】 国信期货评论表示，铂族金属走势继续受宏观情绪与板块联动主导。一方面，美联储内部政策信号不一，但整体宽松预期仍未扭转，支撑贵金属整体氛围；另一方面，地缘风险持续，叠加资金在金银强势后的扩散效应，推动具备一定金融属性的铂金获得补涨动能。钯金则受制于传统汽车需求前景疲软，表现相对温和。预计铂族金属短期或延续分化震荡，广期所铂金期货短期表现或相对更强。 【高盛预计到2026年底4900美元的金价预期有上调空间 ETF资金流入将是推动力】 高盛集团在一封电邮公告中表示，如果美国私人投资者将资金部署到黄金交易所交易基金(ETF)中，那么到2026年底金价达到每盎司4,900美元的预期有很大上调空间。分析师Lina Thomas和Daan Struyven称，黄金ETF在私人金融投资组合中的占比仅为0.17%。分析师认为黄金ETF是衡量美国市场黄金敞口的最通用工具。分析师表示，目前的黄金敞口仍低于2012年峰值，“当前黄金持仓仍然很低”。高盛估计，美国金融投资组合中黄金占比每增加一个基点，金价就会上涨1.4%。这是基于新增购买的影响，而不是现有持仓的价格上涨。报告指出，“长期资本配置者正在考虑增加黄金配置，将其作为战略性投资组合多元化工具。即使从全球债券和股票投资组合中抽出资金适度重新配置黄金，也可能大幅推高规模相对较小黄金市场的价格”。据高盛对13F文件的分析，美国最大的投资者中，持有黄金ETF的不到一半。如有相关风险敞口，配置比例为已报告资产的0.1%至0.5%。 【道富：预计明年金价或在每盎司4000-4500美元区间震荡走高】 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 【国际清算银行：黄金已更大程度上成为投机资产 散户驱动了近期飙升】 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 瑞银将2026年中期现货黄金价格上行预期上调至4900美元/盎司（此前为4700美元/盎司），下行预期维持在3700美元/盎司。 摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。 推荐阅读： 》银价高位回调 下游积极议价逢低采购【SMM日评】 》国泰君安：铂钯“异军突起”，和黄金的走势相关性有多大？【机构评论】 》今年已飙升超90% 分析师预期铂金价格明年还将再涨30% 》铂钯期货周内震荡上行 成交量较上周缩水明显【SMM铂钯期货周评】

根据商务部公告2025年第68号《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》的要求，商务部对新申请2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易资质企业报送的材料进行了审核。在申报期限内，共有16家企业递交了钨出口国营贸易资质申请材料，经审核，其中14家为已获得资质的企业且符合公告要求；1家新申报企业符合公告要求；1家新申报企业不符合公告要求。共有14家企业递交了锑出口国营贸易资质申请材料，经审核，其中11家为已获得资质的企业且符合公告要求；3家新申报企业不符合公告要求。共有50家企业递交了白银出口国营贸易资质申请材料，经审核，其中34家为已获得资质的企业，其中32家符合公告要求，2家不符合公告要求；16家新申报企业，12家符合公告要求，4家企业不符合公告要求。现将审核合格企业名单进行公示，公示期为2025年12月12日到18日。公示期间，对公示名单有异议的，可向商务部（外贸司）提请复核。 原文如下： 关于公示2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业审核结果的通知 【发布单位】外贸司 【发布文号】商贸资源函〔2025〕283号 【发文日期】2025年12月12日 根据商务部公告2025年第68号《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》（以下简称公告）的要求，商务部对新申请2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易资质企业报送的材料进行了审核。 在申报期限内，共有16家企业递交了钨出口国营贸易资质申请材料，经审核，其中14家为已获得资质的企业且符合公告要求；1家新申报企业符合公告要求；1家新申报企业不符合公告要求。共有14家企业递交了锑出口国营贸易资质申请材料，经审核，其中11家为已获得资质的企业且符合公告要求；3家新申报企业不符合公告要求。共有50家企业递交了白银出口国营贸易资质申请材料，经审核，其中34家为已获得资质的企业，其中32家符合公告要求，2家不符合公告要求；16家新申报企业，12家符合公告要求，4家企业不符合公告要求。 现将审核合格企业名单进行公示，公示期为2025年12月12日到18日。公示期间，对公示名单有异议的，可向商务部（外贸司）提请复核。 电话：010-65197106、65197755 传真：010-65197434 附件：审核合格企业名单 商务部外贸司 2025年12月12日

银价暴跌，金价跳水 12日晚，现货白银价格盘中涨逾2%，再创历史新高。不过，美股盘中，现货白银突然跳水，一度跌超4%，纽约期银日内大跌5%。 现货黄金价格也直线跳水，此前盘中一度触及4350美元/盎司。 截至发稿，现货白银价格收跌2.56%，现货黄金价格收涨0.44%。COMEX黄金期货收涨0.39%，本周累计上涨2.42%；COMEX白银期货收跌3.88%，本周累计上涨5.59%。 消息面上，据媒体报道，甲骨文已将为OpenAI开发的部分数据中心完工日期从2027年推迟至2028年。这一消息叠加博通与甲骨文财报不及预期，投资者对AI热潮的担忧再度加剧，美股科技股承压，多家AI概念的科技巨头股价纷纷下挫。继甲骨文股价周四暴跌后，博通股价也成为关注焦点，跌幅约为10%。 尽管博通公布第四财季营收与利润双双刷新历史纪录，但其AI相关的订单规模不及市场预期，且公司预警称因AI产品销售结构变化，整体利润率可能收窄。此前，甲骨文最新财报中疲软的云业务收入与激进的资本开支计划，已引发市场对其AI投资回报效率及债务融资风险的疑虑。 而AI硬件及数据中心对白银的需求旺盛，相关领域年度需求增速超20%，此前有机构预计2026年需求增速将达到35%。‌‌ 不过，MarketGauge首席市场策略师米歇尔·施耐德表示，从白银相对其他资产的价格来看，它仍然相当便宜，金银比还有很大的下行空间，这意味着白银价格将继续大幅上涨。 施耐德表示，2026年白银价格将达到75美元/盎司，任何盘整或回调都应被视为买入机会。 此外，世界黄金协会发布的最新数据显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月实现流入。 多位美联储官员发声 昨晚，美联储多位官员发声。 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，她更希望利率保持“略偏紧”的水平。 哈马克表示，通胀已连续数年高于美联储2%的目标，近期更是卡在接近3%的水平。 本周早些时候，美联储年内连续第三次降息，但一大批官员释放出反对降息的信号。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比与堪萨斯城联储主席杰夫·施密德在利率决议中正式投下反对票，称他们更倾向于维持利率不变。此外，还有6位政策制定者在利率预测中给出的路径也暗示，他们同样不赞成本次降息。 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，他对2026年的降息次数预测比不少同僚更“鸽派”，但之所以在本周的降息决议中投下反对票，是因为他希望再等一等，获取更多通胀数据后再行动。 施密德周五也发布单独声明，阐述了他连续第二次投反对票的理由。 他表示：“通胀仍然过高，经济继续保持动能，劳动力市场虽然在降温，但整体仍大体处于平衡状态。我认为当前货币政策立场最多只是‘略偏紧’。” 锡价创阶段性新高，上期所调整相关合约交易手续费 近日，锡价持续上涨，沪锡价格站稳 33 万元/吨关口，伦锡价格周四 单日涨幅达 4.67% 。 昨日，上期所发布公告称，自2025年12月17日交易（即12月16日晚夜盘）起，锡期货SN2601合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。 “ 2025 年全年锡价都呈现震荡上行态势， 9 月末加速上涨，如今更是站上了 33 万 元/吨 关口。”方正中期 有色金属 分析师胡彬 告诉期货日报记者 ，全年锡价整体上行趋势较为流畅，刚果（金）内乱、缅甸佤邦复产等消息交替影响市场，而 9 月末印尼打击非法锡矿走私导致精锡出口量下滑，加剧了市场对供应的担忧。 弘业期货 有色金属 分析师蔡丽补充称， 12 月以来锡价大幅上涨，是供给端持续紧张、宏观情绪向好与资金积极涌入共振的结果。从供给端来看，缅甸佤邦矿区复产进度远低于预期， 1—10 月我国自缅甸进口锡精矿数量同比下降 62% ，印尼 10 月精炼锡出口量同比骤降 54% ，叠加刚果（金）东部冲突升级引发的 Bisie 锡矿运营担忧，多重因素持续强化供应短缺预期。 宏观层面同样传来利多消息。中信建投期货分析师虞璐彦表示，美国就业市场疲软明显提振了美联储降息预期，部分海外机构甚至预测明年 1 月美联储可能继续降息，叠加全球显性库存偏紧，沪锡期货价格中枢持续上移。 看向基本面，据胡彬介绍 ， 2025 年锡市基本面整体呈现“矿端紧、需求弱增长”的状态。目前国内外库存都不高，对价格的直接影响有限。除了供应扰动与宏观环境，有色金属板块表现较好也是助推锡价上涨的重要力量。 资金层面， 蔡丽 表示 ，在宏观向好与供应收紧的预期下，资金对锡的关注度显著提升，伦 锡多头持仓已逼近五年高位。 12 月 11 日有色金属板块整体回暖，资金进一步向供应缺口明显的品种聚集，形成“资金流入—价格上涨”的正反馈循环。此外，美联储年内第三次降息带来的流动性宽松预期，也为锡价提供了有力的支撑。 从行业长期发展的角度 来看 ，虞璐彦认为，锡作为资源稀缺性金属，开采行业长期存在资本开支不足、勘探成果有限的问题。当前锡消费中焊料占比已超镀锡板，叠加 AI 数据中心等新消费场景出现，锡供应增速或长期落后于需求增速。 展望后市，胡彬 表示， 2026 年矿端供应紧张局面有望缓解，缅甸佤邦复产后产量逐步提升、刚果（金）局势缓和，叠加部分矿山有增产预期，矿端供应大概率呈前紧后松格局。需求端，国内科技与新能源领域发展支撑终端需求增长。 宏观层面全球降息周期并未结束，有色金属板块周期性向好态势未改，预计 2026 年锡价保持强势，走势先扬后抑，沪锡价格运行区间在 25万~35万 元 / 吨，伦锡价格在 30000~48000 美元 / 吨。 在 虞璐彦 看来 ，锡矿开采行业长期资本开支不足的状况难以改变，且矿山投产周期长，今年以来多轮供应冲击已打开价格上行空间，基本面趋紧的逻辑有望持续演绎。 蔡丽认为， 短期半导体、 AI 等核心需求领域的结构性增长和刚性补库需求，叠加供应端存在诸多不确定性，锡价易涨难跌；中期而言，供应或转向宽松，锡价大概率高位震荡，后续需重点跟踪缅甸复产进度、刚果（金）地缘局势及下游实际需求。