》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM12月20日讯： 在宏观经济方面，本周，美联储如期下调联邦基金目标利率25个基点同时点阵图显示，2025年仅预期降息两次，暗示未来降息节奏将明显放缓，整体基调偏鹰派。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，尽管当前政策利率仍具限制性，但随着其接近中性水平，美联储将更加谨慎行事。相比于欧元区经济衰退压力下加速宽松的货币政策，美联储2025年利率曲线逐渐平缓。美元指数周中冲高上坡108点，周五最高触及108.52，再创年内新高。中国方面2025年经济工作重点任务转向内需驱动，年度GDP增长规划仍维持于5%。伦铜本周受美元影响承压下至8950美元/吨附近；沪铜从74800元/吨下跌至73500元/吨附近。 在外贸方面，本周进口窗口持续打开，因2025年春节假期较早，1月上旬到港货源集中成交，同时铜材出口退税新政实施，部分企业对保税仓单形成长期需求，注册可交单货源大量成交。市场周内注册火法提单premium报盘在55-70美元/吨之间，仓单价格表现更高，实盘成交premium落于50-60美元/吨附近，注册火法仓单premium报盘在60-75美元/吨，实盘成交落于50-60美元/吨附近。EQ货源价格亦表现坚挺，实盘成交premium落于15-20美元/吨附近。近期美金铜部分长单陆续落地，市场零单交易活跃度稳步上升。 国内市场方面，因短期到货较少，持货商挺价升水出货。但市场成交表现平平，年末交易活跃度逐渐降低。沪铜升水周内冲高回落，长单谈判仅提供部分支撑。同样因新春假期较往年更早，市场贸易商年末不愿过多持有现货，升水始终易跌难挺。 展望下周，圣诞节期间欧美宏观表现淡静，期铜走势缺乏明显指引，美元强势表现下预计将持续低位运行。现货市场方面，2024年长单执行陆续结束，年终企业活动以收款回账为主，库存去化压力下升水易跌难涨。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为80.62%，环比下滑1.75个百分点，低于预期值1.29个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。        本周国内主要精铜杆企业周度（12.13-12.19）开工率下滑至80.62%，环比下降1.75个百分点，低于预期值1.29个百分点，虽在在手订单支撑下，同比仍上升8.96个百分点，但同比涨幅已放缓。本周铜价下跌，但临近年末下游维持刚需采购，虽年底冲量订单仍有存续，但虽时间临近月底，已陆续有企业放缓节奏，带动开工率环比下滑。        从库存来看，随开工率下滑，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比减少1.83%，录得42950吨，同时部分企业成品库存随出货节奏减慢而垒库，精铜杆厂成品库存环比增加5.64%，录得58100吨。展望后市，将进入2024年倒计时，更多企业或计划逐步减量资金回笼，预计下周（12.20-12.26）精铜杆开工率将继续下滑至77.29%，但同比仍维持涨幅。        附部分精铜杆企业调研详情

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为82.37%，环比上升0.43个百分点，低于预期值0.86个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。        本周多数企业仍保持较高开工率，逐步消化在手订单，但新增订单及出货量有不同程度减弱，市场消费整体来看出现一定下滑趋势。从库存来看，随开工率提高，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比增加1.16%，录得43750吨，在高开工率以及需求整体出现走弱的情况下，精铜杆厂成品库存环比增加9.13%，录得55000吨。        展望后市，随着需求下滑，成品库存增加，有企业计划下周安排检修，同时12月下半月消费部分提前释放，预计年底订单将有所减少，预计下周（12.13-12.19）精铜杆开工率将小幅走低至81.91%。        附部分精铜杆企业调研详情

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM12月12日讯：        据SMM调研数据显示，2024年11月份铜板带开工率为73.55%，环比增加0.81个百分点，同比下降5.07个百分点。其中，大型企业开工率为77.48%，中型企业为68.94%，小型企业为68.73%。（调研企业：36家，总产能：270.2万吨）。11月份铜板带行业旺季势头仍然延续，终端消费边际回暖。从铜价走势来看，11月铜价整体较10月底下行，波动于73000-74000元/吨附近。从分规模企业开工率来看，大型企业开工率有所增加，而中小型企业表现不尽人意。这主要是因为受铜材出口退税新政影响，部分大型企业有赶出口订单动作，短期内需求有所增加。而对于中小型企业，特别是黄铜带生产企业来说，受锌价不断冲高影响，原材料成本较此前增加，加上进口废铜供应偏紧，拖累企业生产效率。分终端来看，电气、电子领域终端订单维持增长，新能源增速维持平稳。地产、家装、建材表现平平，服装企业迎来季节性旺季。总体来看市场平稳回暖，终端结构未有明显变化。 11月铜板带企业原料库存比为16.69%        据SMM统计，11月份铜板带企业原料库存比为18.61%，环比减少1.92个百分点。10月库存占比减少原因有二，一是相较10月生产天数增加，企业库存流转相对平稳，企业开工率增加使得原料库存小幅减少。二是因为再生铜及再生黄铜货源紧张，特别对于黄铜带生产企业而言，锌原料供应紧张对铜采购量也形成拖累。（原料库存比=原料库存量/月产量）。 预计2024年12月铜板带开工率为73.08%        展望2024年12月，根据SMM对铜板带企业排产情况的调研，12月份铜板带市场将小幅回落。一方面临近年末铜板带企业陆续回款收账，整体生产至12月底会出现季节性走弱，同时铜价再度上行对终端需求形成压力。另一方面因为铜合金板带原料紧张问题显现，采购压力或令生产周转受阻。12月预计大型铜板带开工率将维持稳定，中小型企业开工率将有下滑。预计12月份铜板带开工率将为73.08%，环比减少0.47个百分点。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM12月12日讯：        上周（12月6日）中国冶炼厂与Antofagasta2025年铜精矿TC长单落于21.25$/ton。国内外电解铜长单谈判陆续加速。自11月cesco会议后美金铜市场谈判进展如何？进口铜市场2025年格局有何变化？以下为具体分析。        报盘方面，目前codelco冶炼厂2025年发往中国的长单溢价报盘在89美元/吨，贸易形式为全固定，还盘报价听闻50%固定+50%floating，QP为M+1，与2024年相同；PPC冶炼厂2025年发往中国的长单溢价第一轮报盘在88美元/吨，固定价QP为M+0，与2024年相同；据市场消息贸易商间混合火法贸易形式多为50%固定+50%floating，固定部分报60-70美元/吨，floating部分均价为SMM洋山铜溢价均价为主,QP方面远洋货源QP为装船月M+2/M+1，近洋货源QP为装船月M+1/M+0；Codelco三牌贸易商间报盘80美元/吨，贸易形式为50%固定+50%floating，QP为到货月M+1/装船月M+2。EQ铜方面贸易商间CIF上海长单溢价报盘在-10到20美元/吨附近，贸易模式多为全固定，QP为到货月M+0/装船月M+1。2025年非洲地区EQ铜FCA扣减投标价格波动于400-500美元/吨附近，QP为M+2/M+3。因2025年铜精矿BM价格令冶炼厂采购端压力增加，电解铜长单买卖双方分歧较大。市场均价签入比例预计增加。        从固定价报盘来看，目前市场买卖双方分歧较大，火法铜多以报盘为主，成交集中于EQ货源。因铜精矿长单加工费低于冶炼厂生产成本线，加上中国部分利废企业因关税预期原因暂停对美国废铜进口。国内冶炼厂原料供应偏紧。上述原因使得卖方报盘坚挺，而卖方因2024年美金铜溢价与长单BM价差较大难以接受。从铜精矿、粗铜长单报盘情况来看，电解铜长单BM呈受迫上抬趋势。据海关数据统计，2024年1-10月以刚果金、俄罗斯、哈萨克斯坦为主的EQ货源进口占比已超过60%，而主要注册铜来源地的智利、日韩、波兰、澳大利亚等地区进口量相较2024年明显减少。        截至2024年12月12日，SMM洋山铜溢价年内提单均价为36.38美元/吨，EQ提单均价为-3.6美元/吨。从2024年长单Benchmark上来看，EQ提单价差相较注册铜更低。同时因长单floating比重增加，贸易商间长单签订更加灵活。SMM将持续关注2024年美金铜市场长单谈判进展，为您持续跟踪报道。    

12月4日，在由国家精密微特电机工程技术研究中心、上海有色网信息科技股份有限公司、宁波招宝磁业有限公司、浙江电驱动创新中心主办的 IEMC 2024SMM（第四届）电机年会暨产业链博览会——电机创新原材料论坛 上，SMM行业咨询费长云分享了未来10年铜电磁线在新能源领域的发展。 行业背景 铜电磁线产业链概况 铜电磁线是家用电器、工业电机和交通设备等产品的重要构件，被誉为电机、电器工业产品的“心脏”。其上游为原材料环节，主要包括导体材料、绝缘材料、润滑材料等；中游为铜电磁线生产供应环节；下游主要应用于家电、电动工具、电机、汽车等领域。尤其是随着我国新能源汽车、电子信息等行业的高速发展，铜电磁线行业规模迅速扩大，在碳达峰、碳中和政策的加持下，铜电磁线行业前景一片向好。 铜电磁线供应 2023年中国铜电磁线产能分布 中国铜电磁线产业已经形成了区域产业集群的特点。2023年中国铜电磁线总产能约为284.9万吨，产能主要集中在华东和华南地区。其中浙江、广东、江苏的产量位居全国前三，三省合计占全国铜电磁线产量的一半以上。 中国铜电磁线产能及开工率 受下游需求增长推动，中国铜电磁线产能在未来10年将逐年增加，其中圆线产能目前处于过剩状态，未来产能增加空间小，而扁线作为铜电磁线新的增长点，产能扩张明显，开工率随着下游需求的增长以及扁线生产企业逐步步入稳定量产而呈现上升趋势。 2022-2033年中国铜电磁线供应——按照圆线和扁线划分 ►铜制圆线发展成熟，未来下游需求增量空间有限，使得其供应量虽有增长，但供应量占比将小幅下滑，而扁线受新能源汽车等需求刺激，供应量将显著增加。 Ø按照铜电磁线材料形状差异，铜电磁线分为圆线和扁线，其中圆线占比为80%左右，未来供应量虽存在小幅上涨，但供应增长幅度在中长期将呈现下降趋势，主要原因为生产技术和工艺难度较扁线低，发展相对成熟，产品同质化比较严重，行业竞争激烈，下游需求增量空间有限； Ø扁线受新能源汽车发展以及其他行业高端产品需求影响，供应量增幅较大， 2022年至2027年供应量年复合增长率为7.64%，供应占比将由2023年20%增长至2033年26%。 2022-2033年中国电磁线供应--按铜电磁线及其他划分 ►受传统消费观念影响，中国电磁线制品以铜制电磁线为主，占比高达90%以上，未来在铜铝替代影响下，铜制电磁线供应量虽继续增长，但供应量占比将显现小幅下降。 Ø按照导体原材料种类差异，电磁线主要分为铜电磁线、铝电磁线和合金电磁线，其中铜电磁线供应占比最大，超过90%，主要原因为受传统观念影响，消费者认为铜导电性较铝等原材料更强，安全性较其他原材料更高； Ø未来10年，铜电磁线和其他电磁线供应均呈现逐年增加趋势，但受铜铝替代因素的影响，其他电磁线供应年复合增长率高于铜电磁线供应增速，铜电磁线产量占比将由2023年的92%降至2033年的90%，而其他电磁线占比将由2023年的8%上升至10%。 Ø同时，在中长期，下游传统行业例如房地产建筑、电器、输电配电等领域发展速度放缓，对电磁线的需求量增速也将放缓，导致电磁线供应年复合增长率在2025年之后较2025年之前下降。 铜电磁线需求 2023年中国铜电磁线需求——按主要区域划分 中国的铜电磁线的需求集中分布于东南沿海地区，2023年华东及华南两地区铜电磁线需求量占比高达70%。 2022-2033年中国铜电磁线需求--按主要下游行业划分 ►2023年中国国内电磁线下游主要消费行业为电力能源，由于受新能源汽车政策影响，汽车对铜电磁线的需求增长最快，未来10年将呈现持续增长，汽车行业对铜电磁线的需求将逐步占据首要地位。 Ø中国国内铜电磁线下游需求主要来自于电力能源、电器和汽车等行业，2023年需求占比分别为36%、35%和26%，其中电力能源受国家产业发展政策目标等因素影响，在2030年之前逐年小幅增加，在2030年之后随着峰值目标的完成，新增变电容量等逐年减少，导致对铜电磁线的需求量将下滑； Ø电器和汽车受人口因素和人均保有量影响大，中国人口将在2030年左右达到峰值，随着人均保有量和人口的增长，电器和汽车领域对铜电磁线的需求量将会持续上升，但在2030年之后，人均保有量虽将持续上涨，但是受人口下降因素的影响，电器和汽车对铜电磁线的需求量虽有涨幅，但涨幅较2030年之前降低。 2022-2033年中国汽车铜电磁线需求 在新能源汽车快速发展的推动下，汽车行业对漆包线的需求将大幅增长。到2025年，新能源汽车对漆包线的需求将超过燃油车，因为新能源汽车产量的增长速度和漆包线需求的单位消费需求都快于燃油车。SMM预测，到2027年，新能源汽车对漆包线的需求将超过每单位消费25公斤。 2022-2033年中国发电端新能源铜电磁线需求 发电端：对铜电磁线的需求以光伏、风力和火力发电为主，对铜电磁线需求量整体呈逐年上涨趋势，主要原因为除火电以外的其他发电作为新能源发电方式，新增装机量将逐年增加。2025-2026年电力能源对铜电磁线需求量小幅下跌主要原因为传统火电在2025年之后将禁建。至2033年，随着光伏等新能源的发展，发电端将超越配电端成为使用铜电磁线第一大需求行业，占比为40%，其中光伏发电和风力发电作为国家能源重点发展方向对铜电磁线的需求将占据重要地位。 2023-2033年中国汽车行业圆线/扁线铜电磁线需求 扁线、800V高压系统是未来新能源汽车的发展趋势，对漆包线的性能要求更高。扁线将是推动新能源汽车漆包线需求的最关键因素。2022年，特斯拉全面配备平线电机，在此影响下，许多国内汽车品牌计划将圆线电机替换为扁线电机。在新能源汽车驱动电机中，从2022年到2027年，未来五年扁线电机的普及率将从53%提高到76%。同时，国家政策也在助力扁线电机的发展。《新能源汽车产业发展规划（2021-2025）》中提出，中国新能源汽车产业计划到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12千瓦时每百公里。《“十四五”规划纲要》中提出，“十四五”期间，新能源汽车产业要着重突破高效驱动电机的关键技术。 随着新能源汽车的不断发展，扁线电机会将是未来的趋势，小型化、集成化、高功率密度等特点会使扁线电机在未来拥有更广阔的应用市场。 铜电磁线未来展望 扁线和高压成为未来汽车主流趋势 随着新能源汽车普及率的不断提高，扁线电机将迎来爆发式增长。为了解决新能源汽车快速充电的需求，高压平台成为电动汽车的重要发展方向，800v被认为是下一代电动汽车的必经之路，众多新能源车企纷纷推出800V路线。 800V主要实现路径的优缺点比较 Ø800v的两种主要实现路径中，PEEK线在综合性能上优于厚漆膜线，而且电机使用环境越苛刻，PEEK线的优势越明显,虽然PEEK线的性能远优于厚漆膜线，但其较高的成本使得企业短期内更有可能选择厚漆膜线，并且厚漆膜线足以满足目前漆包线的工作环境 ； Ø然而，PEEK仍然被认为是驱动电机的最终绝缘解决方案，限制PEEK电线发展的主要因素是成本。 PEEK 电线和厚漆膜线生命周期 Ø龙头企业2017年开始研发扁线，2019-2020年量产400V漆包线。 2021年，头部企业开始研发800V电磁线，包括800V PEEK线和800V厚漆膜线。 Ø车辆的生命周期为5年。 随着快充在新能源汽车上的应用，根据专家预计，800V产品将在2025年得到广泛应用。 Ø2025年起，预计厚漆膜线将因其价格低廉将得到广泛应用。 随着技术的发展降低PEEK线材的成本，PEEK线材将逐渐取代厚漆膜线， 2027年后，PEEK线将完全取代厚漆膜线。 》IEMC 2024SMM（第四届）电机年会暨产业链博览会专题报道

12月4日，在由国家精密微特电机工程技术研究中心、上海有色网信息科技股份有限公司、宁波招宝磁业有限公司、浙江电驱动创新中心主办的 IEMC 2024SMM（第四届）电机年会暨产业链博览会——主论坛 上，SMM行业研究部GM叶建华分享了电机原材料——铜铝金属价格和市场分析。 宏观面 2024H2全球主要经济体制造业PMI表现疲弱 其从近年来全球主要经济体制造业PMI、美国CPI数据、伦铜和美元指数走势以及铜金比等进行了介绍。 出口成为拉动我国经济的重要引擎 其从中国房地产开发投资、中国出口总值(美元计价)、 中国CPI、中国出口增速同比3个月移动平均、韩国出口增速同比3个月移动平均、越南出口增速同比3个月移动平均等角度进行了阐述。 增量政策效果初见显现 10月M1 M2双双上升 10月M1与M2增速双双实现上升，此前一系列增量政策效果初见显现，消费信心改善，经济有望扎实向好。 高基数下政府债融资同比少增，10月社融增速有所下降。居民贷款受益于国庆假期与存量按揭利率下调减少提前还贷，实现一定恢复。 铜上面的净多头寸逐步回到2024年一季度的水平 宏观环境的不确定性，令投资者在铜上面多退而观望为主。 供应 中国冶炼厂现货铜精矿TC出现负值，采购现货铜精矿冶炼利润恶化严重，中国冶炼厂开工率下降风险预期提升 其从铜精矿现货TC、粗铜加工费、铜冶炼进口铜精矿盈亏平衡以及中国铜冶炼厂可用铜精矿库存预估等进行了分析。 全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目 未来几年全球铜矿增量逐年下降 未来全球铜精矿增量主要来自于已有的铜矿扩建项目，世界级铜矿新投产项目数量不仅有限，而且新投产项目难以带动铜精矿增量；世界范围内再难见大型的可供开发的铜矿项目。 全球粗炼产能的集中上马极大的加剧铜精矿紧张格局 2025年部分冶炼厂将出现“无米之炊” 其提及：全球铜精矿供应增速逐渐下降，中国冶炼产能面临挑战，明年是铜厂生存之战；再生铜原料对产业平衡表影响巨大，未来流向冶炼的比重或将进一步抬升。 铜精矿紧缺周期来临 全球冶炼厂进入寒冬期 2023年长协TC为88美元/吨、2024年在80美元/吨、2024年年中长协已然回落至20美元低位。 再生铜原料在电解铜的供需双端影响愈发加重 尤其在间接利用领域 其介绍：国产废铜供应量：2024年1-10月同比下滑7.4%，废铜进口量：2024年1-10月同比增长15.9%。 到2030年中国废铜总供应量或将达到近500万金属量 国产供应量成为主要贡献力量 为电解铜产量提供一定原料保障 其从中国废铜供应量将加速上涨、SMM中国电解铜产量、SAVANT铜全球分散指数等进行了分析。 热点：氧化铝与电力成本齐增 电解铝实时完全成本超过21000元/吨 ►SMM根据本周氧化铝等原料周均价及SMM A00周均价测算，按完全成本测算，共有2766万吨在产电解铝产能亏损，占国内运行总产能的63.41%；按现金成本测算，共有916万吨在产电解铝产能亏损，占国内运行总产能的21%。 铝材出口退税取消 海外常规备库11月预计出口量维持正增长 12月至明年2月出口回落 ►据海关总署最新数据显示：2024年10月全国未锻轧铝及铝材出口量57.7万吨，环比增加2.7%，同比增加31.1%；1-10月份累计出口量达549万吨，累计同比增加16.9%。 ►四季度海外铝终端常规备货，预计后续铝材出口维持同环比小幅增加为主，仍需关注海外铝材的关税变动情况。 中国地区电解铜累库超预期 SHFE铜合约近端维持弱Back结构 其从境内社会库存总数、SHFE铜合约连一-连二、社会库存总数（含保税）、SMM1#电解铜升贴水等分析国内电解铜库存累库超预期原因包括价格压制、废铜回归、进口到货量多等。 短期国内铝锭去库戛然而止 关注铝水比例抬升及退税取消对消费端冲击 ►进入11月，尽管在首周国内铝锭延续了“金九银十”以来凌厉的去库表现，但主流消费地的出库量均有下滑趋势，11月以来国内铝锭出库量则出现“两连降”，自10月下旬累计下降1万吨左右至11.21万吨。 同时因 11 月初新疆地区铁路运输较 10 月底有所好转，各站台开始陆续批车，运往巩义、无锡等地的在途货环比增量明显，预计 11 月中旬到货陆续抵达后将对库存带来一定压力 。 ►截至2024年11月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存57.6万吨，国内可流通电解铝库存45.0万吨，较上周四库存累库1.3万吨，短期库存拐点已然形成。同比来看，尽管当前的国内铝锭库存仍位于近五年的同期低位，但较去年同期的差值小幅收窄至11.2万吨，且与2022年同期库存相持平。SMM认为，尽管新疆发运情况有所反复，但随着淡季叠加高位铝价对出库量的抑制作用，预计国内铝锭库存或难守住当前的优势位置， 对期现货表现的支撑作用或将削弱 。 需求 电力系统-2024年1-10月电网投资同比增长20.7% 电源增长8.3% 铜价高企，电力系统对铜价也变得十分敏锐。其从电网基本建设投资额、电源基本建设投资额、铝交货量以及铜交货量等进行了详细地阐述。 消费驱动：电源端、输电端和储能端同步提振用铝量 输电+储能： 输电端，随着国网建设需求，铝线缆产量稳步提升。据SMM测算，2023年铝线缆产量达360万吨，耗铝量为288万吨；预计24年铝线缆产量为382万吨，耗铝量为306万吨。 储能端。 此外，目前市面上部分超级充电桩单体用铝量已达40kg，但处于成本考虑，充电桩用金属材料仍以钢为主导。 地产对铜铝消费中长期压力犹在 房地产端消费短期疲态难有改善，市场仍以消化存量为主，新房动力有限，期待四季度政策端发力。短期国内施工处恢复季中，长期对铜铝消费拖累压力不减。 2024年家电持续为铜铝消费带来增量 10月中下旬随着主机厂排产增加，订单表现超预期。家电以旧换新政策对市场促进明显，空调企业积极排产；且年内房地产利好政策频发，部分企业表示期待房地产市场回暖，家用铜管赛道升温。 11月内外销同步发力，预计继续带动11月铜管行业开工率上涨。且特朗普大选获胜，海外存在订单前置情况，考虑到12月海外圣诞假期，11月国内出口订单或进一步增加。 新能源是全球铜铝消费增长核心动力之一 其从2018-2024年中国光伏装机量、2018-2024年中国新能源汽车产量、2019-2024年中国风电累计发电量、全球新能源铜耗量发展趋势等方面进行阐述。 消费驱动：新能源汽车轻量化需求拉动汽车用铝量抬升 ►以汽车为例 在全铝汽车用铝材与铝件中，按质量计算，其占比通常是平轧材占50%、挤压材占20%、铸件与压铸件占27%、锻件占3%。 此外，新能源汽车促进衍生需求——充电桩的发展，目前市面上部分超级充电桩单体用铝量已达40kg，但处于成本考虑，充电桩用金属材料仍以钢为主导。 消费驱动：新能源用铝量持续加大 铝的终端消费中，建筑、交通以及电子行业消费总占比接近70%。其中，2022年国内建筑用铝方面受地产疲软影响，同比下滑比较明显，但随着23年国内保交楼等强硬政策的推进，国内建筑用铝方面仍托底国内铝消费，全年建筑用铝有望同比增长1.5%。但是进入2024年，因前期房地产新开面积下滑明显，预计未来几年建筑用铝难有增长预期。 2024年是国内铝消费继续向新能源行业倾斜的一年，全球光伏装机增长预期及新能源汽车的渗透率逐年增长，都将会带动铝在交通及电力方面的应用出现同比增长预期。 新能源领域是拉动未来铜消费增长的主要引擎 需警惕单耗和增速的不及预期 其从中国铜终端消费占比以及2024年中国各终端铜消费增速预估等角度进行了论述。 全球电解铜供需平衡：中长期来看铜供不应求的问题难以避免 结合全球精炼铜产量、全球精炼铜消费量、调整后供需平衡以及全球显性库存等数据来看铜价的后市，考虑到东南亚等需求端口这两年来的稳步增长以及南美需求增长以及北美需求有望增长的预期，SMM预计铜需求端口同比来看将保持增长的态势，而考虑到供应端口的瓶颈问题，明年是不缺电解铜但缺铜矿的一年，而矿端短缺的问题迟早会传导到电解铜端口，所以长期看铜价重心有望上移。 受制于产能天花板 国内电解铝供给增速放缓 海外电解铝增速提升 ►2025年全年来看，2025年国内供应端逐步逼近天花板，产量增幅收窄至2%附近，同时国内新能源等方面的发展还将持续推动原铝消费，但传统建筑板块用铝仍有下降预期， SMM预计2025年全年铝消费将有1.3%左右增幅。 此外，原铝净进口的问题SMM预计明年的国内的电解铝供需维持小缺口的状态，但海外来自东南亚新增产能投产的压力仍在，中国外铝或出现小幅过剩的情况。 2025年从全球的供需平衡维持小幅过剩格局，需要警惕全球针对电解铝行业碳排放等方面的政策调整带来刺激。 综上，对于铜和铝的后市，考虑到资本市场有提前交易利好的预期，期货市场也将提前反应未来宏观基本面的预期，所以铜铝的价格或将提前完成对未来预期的走势。宏观面上，欧美等多国均在降息，全球货币环境相对宽松，2025年是中国“十四五”规划的收官之年，市场对明年中国财政和货币政策的空间有较高的预期。需求端口，新能源领域对铜铝的需求依然维持着正向的增长。除了欧洲，中国、东南亚、美国以及南美等全球范围内的铜消费整体保持着正增长，倘若欧洲的需求相对平滑，其他地区的增长依然能正向拉动全球电解铜的消费，在铜精矿供应收紧、需求增长的基本面支撑下，铜价易涨难跌。铝市场方面，考虑到明年铝土矿供应紧张可能会得到一些缓解，铝土矿对于铝价的边际支撑效应或将有所下降，预计铝价后市的波动率或许没有铜那么高。 》IEMC 2024SMM（第四届）电机年会暨产业链博览会专题报道