在外盘短暂的挤仓带来现货升贴水以及价格同步走高后，受库存去化放缓以及海外半导体指数走弱的影响，锡价迅速回调。 周三，华尔街半导体指数市值蒸发逾5000亿美元，创下2020年以来最糟糕的一个交易日。之所以芯片会出现暴跌，部分归因于此前的报道称，美国正在考虑加强对中国先进半导体技术的出口限制。根据台积电二季度财报显示，公司整体业绩营收超预期增长，后续业绩预期有所上调。尽管股价重挫，但半导体实际消费仍有支撑，本轮下跌更多由市场情绪导致。沪锡后续预计将呈现偏弱走势。

周五沪镍主力下午收盘价131810元，当日-1.62%。LME镍三月15时收盘价16390美元，当日-0.73%。 精炼镍方面，周五国内精炼镍现货价报129900-132000元/吨，均价较前日 200元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为0元，较前日0；金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日0元/吨，LME镍库存报101586吨，较前日库存 2010吨。国内高镍生铁出厂价报970-986元/镍点，均价较前日 6元/镍点。国内硫酸镍现货价格报28000-29000元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价47美元/湿吨，价格环比前日0美元/湿吨。中期看，精炼镍仍存在过剩预期，下方一体化成本或形成支撑，短期则需关注成本支撑力度底部。预计沪镍价格震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考128000-134000元/吨。

美元指数大幅走强，叠加经济放缓引发消费走弱担忧，周四外盘锡价大幅下跌，LME三月期锡价跌3.87%至31575美元/吨。国内夜盘跳空低开后窄幅震荡，沪锡主力合约收低于261860元/吨。 早间现货市场交投有所回暖，下游入市补库行为积极，贸易商采购量也有所增加，冶炼厂挺价意愿强。现货升水有所回升。当前淡季消费总体走弱，主要终端市场开工下降。锡加工企业新订单下降，开工率也趋于下降，不过消费仍有一定弹性因下游加工企业有一定在手订单，价格回调后有利于刺激部分消费释放。供给端近期无明显变化，锡精矿供应随总体偏紧，但冶炼厂尚未有大幅减产。近期锡锭库存有所去化，但总体仍处于高位。近期外盘资金的转向对国内盘面负面影响较大。 操作上建议前期空单止盈，谨慎追空。

氧化铝期货夜盘跟随铝价低开低走，主力合约收低于3718元/吨。 早间现货市场维持僵持态势，部分电解铝厂少量接现货，贸易商接货交长单，氧化铝厂挺价出货。现货报价持稳。氧化铝产量缓慢增加为主，总量不突出，现货流通量仍有限。在供应增加的预期下，电解铝厂对当前价格仍抱有一定抵触心理，不过由于氧化铝库存偏低，下游刚需仍存。短期供应偏紧的情况暂难明显缓解，现货维持坚挺。期货价格仍将在弱预期强现实中反复波动，建议正套操作。

周四沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价130750元/吨，下跌2650，进口镍报 129900元/吨，下跌2750。金川镍报131600元/吨，下跌2550。电积镍报130250吨，下跌2600，进口镍贴水0元/吨，下跌50，金川镍升水1700元/吨，上涨150。SMM库存合计2.77万吨，环比减少527吨。美国周度初请失业金人数24.3万人，预期23万人，前值22.3万人，欧洲央行利率决议维持在4.24%的水平。 美联储揭皮书显示美国经济放缓地区有所增加，零售消费走弱，就业市场持续降温；欧洲央行维持现有利率政策水平。基本面方面，纯镍部分工艺已陷入亏损，一体化MHP仍有较好利润，成本逻辑将逐渐趋强，升贴水持续修复，现货成交随着镍价重心回落有所好转。资源端扰动犹在，镍铁价格持续攀升，高镍生铁指数持续偏强。近期市场逐渐开启对衰退预期的交易，镍价或震荡运行。 操作建议：观望。

周四沪锡主力合约期价日内偏弱震荡，夜间低开窄幅震荡，伦锡大跌。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500-200元/吨，交割品牌对沪锡2408合约贴水400元/吨-升水500元/吨，云锡品牌对2408合约升水400-600元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价大幅回落，刺激下游刚需补库增多。LME库存4505吨，增加50吨。 整体来看，美元大幅拉涨同时美国芯片股延续弱势，市场悲观情绪延续，内外锡价再度大跌。基本面未有太多增量信息，短期锡价受市场情绪及资金驱动，走势较弱，下方测试宽幅震荡区间下沿26万附近支撑。 操作建议：观望。

周四氧化铝冲高回落。现货氧化铝全国均价3911元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格479美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存20.7万吨，较前日持平，厂库13500吨，较前日持平。 本周氧化铝供需两端相对稳定，现货惜售货源依旧偏紧，预计这种供需状态短时都将继续维持，氧化铝保持区间震荡。盘面上近月月差收窄，主要是持仓后移，远月B结构仍然继续加深，关注矿石供应稳定性及氧化铝企业复产进度，强现实弱预期延续，近强远弱格局延续。 操作建议：单边观望，跨期正套。

周四沪铝探低回升，现货SMM均价19570元/吨，跌190元/吨，对当月贴水50元/吨。南储现货均价19420元/吨，跌180元/吨，对当月贴水195元/吨。据SMM，7月18日铝锭库存77.7万吨，较上周四增加0.8万吨。铝棒14.07万吨，较上周四减少0.6万吨。 国内三中全会召开，会议对进一步全面深化改革做出系统部署，改革及政策预期有望助力市场信心回稳。基本面电解铝供应高位稳定，消费季节性淡季大部分加工领域开工受阻，社会库存短暂去库之后周内继续累库，供需整体偏弱。我们看好沪铝延续偏弱震荡，技术面看当下行至此前震荡箱体上沿位置，平台或有部分支撑。 操作建议：观望。

硅锰方面，昨日硅锰期货价格小幅震荡，锰硅主力合约收于7168/吨，较上一交易日下跌24元/吨，跌幅0.33%，单日减仓6620手。现货端，硅锰现货市场震荡偏弱运行，6517北方报现金出厂6700-6900元/吨，南方报6700-6850元/吨。供应端，硅锰的高产量高仓单现状对价格形成压制，随着行业利润被大幅压缩，后续工厂减产压力增大。需求端，硅锰需求表现疲弱，钢材消费淡季到来，铁水产量高位回落，硅锰消费后续仍有下滑可能。整体来看，硅锰目前供强需弱的格局对硅锰价格形成压制，但考虑到锰矿端的供应干扰依旧存在，市场观望情绪较浓，预计短期价格维持震荡运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6694元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，涨幅0.30%，单日减仓7910手。现货方面，硅铁现货报价暂稳，主产区72硅铁自然块报价在6400-6500元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。供应端，硅铁现货利润较前期已受到明显压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主，钢材消费转入淡季，拖累硅铁消费预期还将继续转弱。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡。 硅铁方面：震荡。 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。

主要逻辑： （1）IMF：美国迫切需要扭转持续增长的公共债务；高赤字给美国和全球带来越来越大的风险。 （2）美国截至7月13日当周初请失业金人数24.3万人，预期23万人，前值从22.2万人修正为22.3万人。 （3）6月中国铝矿砂及其精矿进口量为1333万吨，同比增加15.4%。1-6月累计进口量为7735万吨，同比增加7.4%。 （4）7月18日，SMM铝锭社会库存79.7万吨，周内累库1万吨，环比上周四增加0.8万吨；铝棒社会库存14.07万吨，周内去库0.29万吨，环比上周四去库0.6万吨。 （5）7月18日，铝期货仓单161092吨，较前一日减少1823吨；LME铝库存963825吨，日环比减少525吨。 （6）7月18日，华东地区现货对08合约报贴水50元/吨，环比-10；中原地区现货报贴水140元/吨，环比-20；华南地区贴水195元/吨，环比-5。 （7）LME铝跌0.83%报2385.5美元/吨。IMF提示美国赤字与债务给全球经济带来风险。美国初请失业金人数超预期，拜登退选传闻也在牵动市场，市场对未来不确定性的担忧加剧，衡量恐慌情绪的VIX指数昨日涨超10%，铝价延续跌势。基本面上，目前晋豫剩余停产国产矿无明确的复产计划，此前有传闻印尼放开铝土矿出口。6月氧化铝运行产能8324万吨，预计7月增加100万吨，氧化铝供需偏紧格局将有一定缓和。电解铝方面，6月底运行产能4325万吨，预计7月产能继续增加15万吨。需求端处在消费淡季，下游按需接货成交一般，周四铝锭库存重新累库1万吨。总体看，海外市场对于衰退前景和不确定性的担忧有所加剧，随着云南地区复产顺利推进，消费进入淡季，短期铝价维持偏弱。