周五晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨1.07%。供给端，国产矿加工费维持高位，矿端供给宽松。海外欧洲电力价格持续下行，炼厂有复产的可能性。需求端，下游开工率持续回升。LME库存低位上行，上期所库存同比往年偏高，社会库存累积幅度较大。短期来看，锌基本面矛盾不突出，震荡概率较高。 周五晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌1.37%。基本面方面，菲律宾仍处于雨季，矿端供给偏紧。镍铁方面，高价镍矿对镍铁成本形成支撑，国内部分镍铁企业开始检修。精炼镍产量增加较快，进口盈利窗口持续开启。需求方面，不锈钢钢厂基本已经复工，不锈钢库存仍在累积，终端需求尚未开始上行。合金端，受镍价高企影响，厂家仍存畏高情绪。在新能源领域，硫酸镍价格上行后下游对高价有所抵触。库存方面，LME库存低位下行，国内库存上周略有减少。短期镍基本面多空因素交织，交易建议前期短线空单止盈观望。

硅锰南方产区硅锰6517供应虽然偏紧，但在北方低价货源流入下，供应依旧能够满足下游钢厂正常需求，从全国整体来看，硅锰依然处于供需趋松格局中。 中期看，锰硅下有成本支撑，上有供需格局及钢招价格压制，锰硅盘面中期内或以区间波动为主，且波动下沿进一步下行的可能性较大。

库存压力不减而现货价格上冲乏力，上周五工业硅期货价格震荡下行，2308合约跌至17400元/吨以下，收于17375元/吨。当日成交量3.4万手，持仓增1399手至6.4万手。当前消费整体维持回暖态势，但高库存下现货供应宽松，下游不接受价格继续上调。虽然近期西南地区仍有部分工业硅企业降产，但新疆等北方地区产品继续攀升，整体产量稳中有增。下游多晶硅企业维持高开工率，有机硅期货开工率逐步回升，铝合金企业表现仍未起色。当前消费边际改善趋势不变，但在库存上仍无明显反馈，库存压力仍存，现货价格企稳为主。在基本面暂未明显驱动且期现联动有限的情况下，工业硅期货价格受当前宏观面情绪影响较大，短期维持区间震荡走势。建议区间操作。

2月17日，工业硅现货价格保持稳定。据SMM统计华东现价方面，不通氧553#硅17100元/吨，通氧553#硅17500元/吨；421#硅19200元/吨；工业硅主力合约SI2308开盘于17630元/吨，最高17750元/吨，最低17360元/吨，收于17375元/吨，较前一交易日涨幅为-2.42%。 基本面方面，库存方面，SMM统计2月10日金属硅三地社会库存共计12.7万吨，较上周环比持平；1月份产量减量主要由四川、云南、湖南、贵州等产区贡献，新疆因新产能继续释放产量供应量维持增加；房地产终端需求复苏叠加金三银四传统消费旺季，有机硅价格逐渐反弹上涨，开工维持提升，提振工业硅需求；元宵节后铝合金企业陆续复工复产，但受到终端汽车消费不景气的影响，2月铝合金企业新增订单量低于1月份，因此铝合金企业开工仍维持低位，对工业硅采购刚需补库为主；光伏终端需求向好叠加新产能投产，多晶硅价格开始反弹，对工业硅需求维持强劲。逻辑及策略建议：近期期货盘面震荡下跌，主要原因是工业硅现货库存压力较大，市场情绪转弱。后续看来，需求实际恢复情况有待进一步验证，当下短期期货价格将维持震荡走势。

锌策略观点 近期锌价震荡为主。海外方面，近期海外天然气等能源价格持续回落，冶炼厂成本面压力减小，需关注后续海外宏观情绪及冶炼厂产能变动情况。国内供应方面，当前锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平，且短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应平稳增加。需求方面，各地区镀锌、锌合金厂家复工情况较好。整体来看，考虑到后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 铝策略观点 近期铝价震荡为主，成本端受煤价拖累重心下移，但需求恢复预期较强且铝锭社库拐点或将出现。国内供应方面，云南地区主要电解铝企业尚未因限电出现停槽，但受电力供应紧张等因素影响，预计后续停产规模在80-100万吨左右，或在近期落地。此外，甘肃新投产产能少量释放，且贵州地区受前期限电影响的个别企业开始进入复产进程。成本方面，国产氧化铝价格波动幅度较小，预焙阳极价格持稳，而电价方面，随着动力煤市场价格震荡下行，部分自备电厂电价下调，因此电解铝理论成本整体下跌。需求方面，铝型材及铝板带行业开工率受订单增长带动继续上升，且企业对后续订单亦持乐观预期，后续开工率将维持抬升状态。综合来看，国内铝市多空博弈不断，基本面上，供应端仍存在不确定性，而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变，短期铝价建议以逢低做多的思路对待。 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。

【趋势强度】 铝趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】 此前，铝价自万九短时快递跌落，空间且不小，我们认为有打成本下行、累库斜率偏陡峭、云南减产未按期落地等逻辑，不过近期看，此前推跌逻辑有弱化，铝价也企稳，获得支撑反弹。 从成本逻辑看，做成本塌陷，理论上应该要传导到供应更多释放，边际过剩增加的预期比较确定。但若西南间歇性遭遇电力供应缺口，那么供应增量的确定性其实并不强。而周末最新的市场消息显示——爱择咨询获悉，云南铝企周六接到正式文件通知，除文山某铝厂外，其余整体再压产比例不低于 20%，理论折算影响电解铝产能约 81 万吨。在正式压产文件下，我们预计 3、4 月国内社库累库幅度会下调，丰水期整体复产的规模亦可能存在变数。 再从社库上看，最近一周累库仅 2.4 万吨至 121.2 万吨，上周四甚至出现了小幅去库。从农历季节性上看，我们认为上半年的去库拐点还未正式来临，但只要累库速率放缓，对铝价的拖累应不大。 最后从下游周度开工固频的调研数据来看，春节后第 3 周（元宵节后第 2 周），下游龙头企业周度开工继续回升 1.7 个百分点，自 59.8%反弹至 61.5%。下游铝材开工表现有一定分化，铝板带、铝箔及建筑型材板块偏强，原生、再生合金及工业型材板块偏弱，铝线缆板块持稳。 整体看，如果累库如期放缓，累库峰值也基本在 120-130 万吨区间，那我们仍倾向认为铝价下跌空间不大，结合周末云南减产落地的事情，或短期再有上冲动力。不过，铝价趋势性的上行通道仍不夯实，整体仍需保持震荡思路。

锡基本面当前尚未有变化，预期2023年供应增量有限，电子需求见底回升；现实端供应压力较大，国内显性库存持续走高；由于前端锡价上涨主要交易国内复苏以及海外加息放缓，但随着美国通胀及失业率数据表现强劲后，市场开始修正预期，故锡价此部分预期回吐亦属正常，此外当进入旺季时，市场更愿意关注现实，现实端锡目前基本面依然疲软，故弘业期货认为这一轮锡价回调较为合理。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 供应方面（偏空）：国内41家钢厂300系不锈钢2月排产158.27万吨，环比增加15.9%。印尼方面，2月排产预计28.9万吨，环比增加2%。 需求方面（中性）：节后需求不及预期，终端需求需要时日恢复，但整体向好预期仍然存在。 成本利润（偏多）：按即时原料采购价算，钢厂成本约17300元/吨；若将镍铁价格按照现矿生产成本算，则成本约16600元/吨。原料高镍生铁持稳，价格1385~1400元/镍；高碳铬铁稳中偏强，近期北方铬铁厂利润恢复，但南非和土耳其外部干扰下铬矿价格高企，价格预期9300~9500元/50基吨。 库存方面（偏空）：2月16日无锡佛山300系库存总量72.33万吨，周环比增加0.53万吨；仓单目前激增至10.86万吨。 主要逻辑： 原料端受到负反馈：镍元素方面，钢厂对原料端镍铁施压，目前报价下调至1365~1370元/镍，镍铁累库集中在贸易商环节，部分隐性库存或吐量，预计镍铁延续弱势。铬元素方面，铬矿周内集中到货，矿价下调，铬铁价格亦随之小幅回调至9200元/50基吨附近，但成本支撑下，预计铬铁持稳运行。不锈钢生产成本尚有支撑，但力度削弱。 钢厂复产，下游需求兑现缓慢，实际产量或不及排产。库存绝对值仍在高位，库存去化速度不及预期。节后钢价低位弱势震荡已久，市场成交未见明显起色，市场悲观情绪较此前有所加重。 整体上，核心矛盾仍然是高库存和低估值，需求现实疲软但尚存弱改善预期，认为阶段性低点已经显现，或低位震荡以消化库存。观望或短线操作，预计下周盘面仍有小幅回调，主力参考16000~16800元/吨。 周度策略： 观望或短线操作，主力参考16000~16800元/吨。