2月22日（周三）亚市盘初，美油交投于76.17美元/桶附近；油价周二在震荡交投中下跌超1%，对全球经济增长的持续担忧盖过了供应受抑的影响，并促使投资者在前一天上涨后获利了结。 日内重点关注美联储公布2月货币政策会议纪要、美联储威廉姆斯就遏制通胀问题发表讲话。 影响油价利空因素 【美股创2023年迄今最差单日表现，担忧利率将在更长时间内保持高位】 美国股市周二创下今年迄今最糟糕表现，主要指标股指收跌，投资者将美国2月企业活动反弹解读为意味着利率将需要维持在高位更长时间，以控制通胀。 标普500指数和纳斯达克指数连续第三个交易日收低，道琼斯工业指数回吐了今年迄今的所有涨幅。 稍早公布的数据显示，2月美国企业活动反弹，触及八个月以来的最高水平。标普全球表示，2月其追踪制造业和服务业的美国综合采购经理人指数(PMI)初值升至50.2，1月终值为46.8，受助于服务业活动强劲。 最近的一系列经济数据表明经济具有韧性，在美联储2022年多次提高利率以抑制通胀的背景下，经济仍表现表现良好。 通胀仍远未达到美联储2%的目标，且经济仍保持着很大的活力，货币市场参与者一直在上调对联邦基金利率峰值的预期，现预测利率将在7月达到5.35%，且全年料保持在这种水平附近。 BMO Family Office首席投资官Carol Schleif称，“今天，人们意识到，美联储暗示利率将在更长时间内保持高位不是在开玩笑，事实上，可能是稍微高一点，但持续时间可能要长的多，”美国股市在2022年录得十多年来最糟糕的年度表现后，今年开局乐观，因为投资者寄望美联储的加息周期接近尾声。然而，当数据破坏了这种预期时，这种乐观情绪使股市容易出现回调。 Schleif表示，“市场一直在寻找一个鸽派的拐点，但就是没有。”投资者将关注美联储将于周三公布的上次政策会议记录，以进一步了解美联储内部对利率的态度。 在周二的大范围下跌中，大型科技股受创，特斯拉、亚马逊、微软和谷歌母公司Alphabet Inc跌幅在2.1%到5.3%不等。 美国指标10年期国债收益率触及三个月新高，这对上述个股也不利。收益率上升通常会令成长股承压，因为成长股的估值往往基于未来获利，而随着利率走高，未来获利会大打折扣。 半导体指数也受到影响，重挫3.3%。其他个股方面，家得宝大跌7.1%，至三个月低点，此前这家美国最大的家装用品连锁店警告称需求疲软，并发布了2023年惨淡的获利预估。 【美国1月成屋销售连降第12个月】 美国1月成屋销售环比下降0.7%，经季节性调整后年率为400万户，是2010年10月以来最低水平，但下降速度放缓，这让人们谨慎乐观地认为，住房市场的疲态可能接近触底。全美不动产协会(NAR)的报告还显示，房价同比上涨1.3%，为2012年以来最小涨幅，这应该有助于提高可负担性。不过，住房市场还需要一段时间才会好转。另一项调查显示，2月企业活动反弹，综合采购经理人指数(PMI)初值升至50.2，触及八个月最高水平。 【美联储3月加息50个基点的概率升至24%】 据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为76.0%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为24.0%；到5月累计加息25个基点的概率为0.4%，累计加息50个基点的概率为75.7%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为23.9%。 【俄石油管道运输公司：计划在2023年通过科兹米诺港转运至少4000万吨石油】 俄罗斯国家石油管道运输公司总裁托卡列夫表示，俄石油管道运输公司计划在2023年通过科兹米诺港转运至少4000万吨石油。科兹米诺港是东西伯利亚—太平洋（ESPO）石油管线终点站，通过这一管线运输的石油主要出口到亚太地区以及俄罗斯国内市场。目前东西伯利亚–太平洋管道一期工程（ESPO—1）的最大设计输油能力为每年8000万吨，东西伯利亚–太平洋管道二期工程（ESPO—2）的最大设计输油能力为每年5000万吨。 影响油价利多因素 【普京指责西方国家企图挑起全球战争以摧毁俄罗斯，向西方发出核警告】   俄总统普京发表讲话，发誓要继续进行俄罗斯长达一年的乌克兰战争，并指责以美国为首的北约联盟煽风点火，误以为可以在全球对抗中击败莫斯科。普京对国内的政治和军事精英们说，在西方对俄实施现代史上最严厉的制裁后，俄罗斯正在向亚洲倾斜。他还就乌克兰问题向西方发出核警告，暂停了双边核军备控制条约，宣布新的战略系统已开始执行作战任务，并警告称莫斯科可能恢复核试验。普京表示，俄罗斯将实现其战争目标，并指责西方试图摧毁俄罗斯。 【欧盟接近就针对俄罗斯的第10套制裁方案达成协议】 美国总统拜登表示，乌克兰在俄罗斯冲突一年后“屹立不摇”，莫斯科永远无法打败乌克兰。拜登在波兰发表的演说中反驳了俄罗斯总统普京不久前刚发表的谈话。美国国务卿布林肯称，普京暂停新削减战略武器条约(START)是“非常不幸和不负责任的”。北约秘书长史托腾伯格说，这将世界置于更加危险的境地，呼吁普京三思。欧盟外交官表示，欧盟接近敲定对俄罗斯的第10套制裁方案，如果能够克服在禁止进口俄罗斯橡胶和钻石方面的分歧，欧盟各国政府希望在周三达成协议。 【俄罗斯计划3月减产50万桶/日】 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯2月迄今的石油日产量与前几个月的产量一致。据国际文传电讯社(Ifx)报道，诺瓦克还表示，3月俄罗斯将从1月份的水平削减石油产量，届时莫斯科计划减产50万桶/日。 总体来看，美股创2023年迄今最差单日表现，担忧美联储利率将在更长时间内保持高位推动油价震荡偏空，日内美联储货币政策纪要以及美联储官员讲话，或拖累油价跌向75美元/桶关口。 北京时间8:20，美原油现报76.17美元/桶。

由于投资者预计美联储可能会很快暂停激进的加息行动，他们转向购买风险更高、增长更快的成长型科技股，过去两年能源股的高涨势头似乎即将结束。在连续两年跑赢大盘之后，标普500能源从2023年开始成为标普500指数11个主要板块中表现最差的板块。该板块今年迄今已下滑4%，落后于标普500指数8个百分点。 能源表现不佳的一个重要因素是石油和天然气商品价格因需求暴跌而下降，以至于最近增加的派息可能很容易被削减。天然气价格受到的打击最为严重，从去年12月的每千立方英尺6美元以上暴跌至周二的2.11美元。过去三个月，油价一直在每桶70至80美元之间波动。截至发稿，布伦特原油报82.78美元/桶。 (来源：英为财情) VettaFi能源研究主管Stacey Morris表示，随着油市震荡，投资者2022年购买能源ETF(XLE.US)即可获得回报的好日子已经结束了。此外，天然气的表现也一直非常疲软。 Morris指出，能源板块按市值加权，因此美国三大能源公司中的康菲石油和雪佛龙对它的影响很大。今年迄今为止，这两个公司的表现都非常糟糕，分别下跌了11%和10%。 不过，能源板块的某些股票仍在上涨。在能源生产商增加支出计划后，钻探和油田服务类股出现上行。费城证券交易所石油服务行业指数今年上涨了3.7%。 鉴于大宗商品价格已开始下滑，钻探预算可能会被削减。Tudor Pickering Holt分析师Matt Portillo周二表示：“最终，该行业越快减少天然气定向钻探的投入，油气股(非大宗商品)可能就会越早触底。”

2月21日，港股有色金属板块涨幅居前，洛阳钼业(03993)、紫金矿业(02899)涨超4%。东亚前海研报指出，国家出台扩内需、稳经济以及疫情管控优化等一系列政策，或提振工业金属的消费需求。2022年铝、铅、锌等工业金属持续去库，库存处于低位，助力价格回升。 隔夜国际有色金属也集体迎来大涨， 期货通数据显示，伦镍暴涨5.50%，伦铅上涨4.73%，伦锡、伦铝涨幅均超3%。国内有色金属亦迎来普涨：沪镍暴涨4.27%，沪锡上涨3.56%，沪铝、沪铜及沪锌涨幅均超1%。 消息面上， 云南省电解铝企业再度接到压减负荷的口头要求， 以2022年9月限电压产初期的企业生产及用电情况为基数，将累计压减负荷比例再度扩大，其中除文山某铝厂暂不要求外， 其他铝厂的压减负荷比例扩大至40%-42%不等， 完成时间为截至2月27日。 截至2月19日下午，几家铝厂已经开始落实停槽。 对于铝价， 华泰期货表示，考虑到此前第一轮限电企业已完成20%的减产， 预计此次限电减产规模或达65-80万吨附近。 对于铜价， 广发期货表示，从基本面来看，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限，短期铜价偏强震荡。 CMC Markets市场分析师Tina Teng表示：“中国重新开放将对铜价产生重大影响，因为这改善了需求前景，并将进一步推高铜价。同时在清洁能源转型加大采矿难度的背景下， 供应短缺将进一步推高铜价 。” 市场分析指出， 一方面， 随着春节过后，国内基建项目复工率大幅提速，基建开门红对有色金属提振明显。 另一方面， 截止目前，美联储掉期市场完全定价在3月和5月各加息25个基点的预期。随着美联储加息预期的放缓，美元指数近日维持弱势震荡，一定程度上对有色金属构成较大的利好支撑。 国信证券发布研究报告称，2023年2月，云南电网再次出现供应缺口，根据行业资讯机构信息，电解铝企业需要压减负荷100万千瓦，折合电解铝产能65万吨，占全国运行产能1.6%。 如果限产落地，将使今年的供需平衡表从小幅过剩向短缺转变。 与往年不同的是，经过疫情后的去库存，国内外铝锭库存均处于历史偏低位置。此时如果继续去库存，铝价将具备较高的上涨空间， 电解铝行业将迎来一轮盈利上行周期。 西南证券认为，国内金属的季节性累库进入尾声，内需复苏的预期短期难以证伪，美国零售数据保持韧性，软着陆预期增强提振美元指数，对基本金属影响相对温和。 电解铝供应干扰再现 ， 基本面夯实支撑价格 ，年内继续把握内需复苏的主要矛盾，首推长期中供给增速低、消费持续受益于新能源高增的铜铝板块，关注低能源成本铝企业、加工板块龙头及优质铜矿企业， 主要标的：天山铝业、神火股份、洛阳钼业、紫金矿业、明泰铝业、鼎胜新材、南山铝业。 相关概念股： 紫金矿业(02899)：主要产品为矿山产金、冶炼加工及贸易金、矿山产银、矿山产铜、矿山产锌、冶炼产锌、铁精矿等；拥有金、铜、锌资源储量最多的企业之一。 江西铜业股份(00358)：国内重要的铜、金、银和硫化工生产企业；主营业务为铜和黄金的采选、冶炼和加工，贵金属和稀散金属的提取与加工，有色金属及相关副产品的冶炼、压延加工与深加工，以及相关产品的贸易业务。 洛阳钼业(03993)：全球最大的白钨生产商之一，全球前七大钼生产商和领先的铜生产商；主营业务为钼、钨及黄金等稀贵金属的采选、冶炼，随着公司近年来大力发展贵金属业务，金银产品的收入和利润贡献比重逐年上升。 中国铝业(02600)：公司是是中国铝行业的龙头企业,是全球最大的氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。

2月21日，煤炭股继续走强，截至收盘，蒙古焦煤(00975)涨11.84%，兖矿能源(01171)、兖煤澳大利亚(03668)、中煤能源(01898)等跟涨。据统计，煤炭板块在过去一个月回调超10%，而近日煤炭股止跌反弹，板块指数已连续三个交易日收大阳线。中信证券指出，基本面而言，下游需求有所恢复，煤价预期改善。目前板块在估值及股息率的预期方面具备价值吸引力，随着短期市场风险偏好的下降以及后续潜在的宽松政策预期，板块短期或进入反弹阶段。 煤炭价格方面，国家统计局2月14日公布的数据显示，2月上旬全国煤炭价格全面下跌。受新增产能释放及需求偏弱影响，今年以来煤炭价格持续下行，其中动力煤价格较年初下行12%。 近期港口动力煤价企稳回升 ，双焦价格总体保持平稳，澳洲焦煤价格延续强势。秦港5500大卡煤价2月17日最新报价1009元/吨(本周累计回升19元/吨)。年度长协2月港口5500大卡煤价为727元/吨，同比+2元/吨或0.3%。有机构预计在2月下旬至3月动力煤价有望处于上涨通道。 天风证券认为，煤炭供给增量或较有限。进口方面，海外能源危机尚未解决，能源市场预计仍维持紧平衡，海外煤价或仍维持高位，预计2023年进口煤数量同比2022年或有所减少。需求方面，在经济复苏和稳增长的背景下，基建、制造业和房建景气度或均有所回升，从而带动工业用电以及动力煤需求稳步扩张。综上所述， 在传统化石能源供给增量受限，需求稳增长的背景下，煤价具备较大上涨空间，煤炭行业供需格局或逐渐从2022年的供给总量宽松，向紧平衡演化。 受去年煤价高企影响，煤炭行业在2022年迎来了难得的“景气周期”。在已披露业绩预报的公司中，煤炭板块表现亮眼，多家企业业绩预增。其中，中国神华预计2022年归属于上市公司股东的净利润盈利687亿元至707亿元，盈利能力最强；兖矿能源预计2022年实现净利润约为308亿元，同比增长约89%。 国盛证券表示， 当前煤炭板块已处于底部区域，随着煤价走强，板块亦有望随之上涨。 随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤 " 双规制 "、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。 中信证券研报指出，短期钢材价格开始修复，带动黑色产业链利润扩张。钢厂高炉开工率节后环比逐步提升，焦煤需求也有望逐步累加。同时，澳大利亚峰景焦煤价格本周一重回400美元/吨以上，创2022年下半年以来的新高，较国内主焦煤价格再度出现溢价，或抑制未来焦煤进口量，利好短期国内焦煤价格预期。中期看，国内地产景气逐步恢复，地产新开工降幅有望收窄，也利好焦煤价格中期预期。 中信证券表示，下游需求有所恢复，煤价预期改善。目前板块在估值及股息率的预期方面具备价值吸引力，随着短期市场风险偏好的下降以及后续潜在的宽松政策预期， 板块短期或进入反弹阶段。 相关概念股： 中国神华(01088)：公司公告，1月煤炭销售量3010万吨，同比增长3.8%。商品煤产量2690万吨。预计2022年归属于上市公司股东的净利润盈利687亿元至707亿元。 中煤能源(01898)：公司1月商品煤产量1099万吨，同比增长4.2%;商品煤销量2413万吨，同比下跌3.0%，其中自产商品煤销量1073万吨，同比下跌9.0%。 兖矿能源(01171)：近日公司旗下营盘壕矿井及选煤厂项目顺利通过竣工验收，标志着兖矿营盘壕煤矿全面从建设型矿井向生产型矿井转变。预计2022年实现净利润约为308亿元，同比增长约89%。 兖煤澳大利亚(03668)：2022年三季度，公司销售煤炭平均实现价格为481澳元/吨，其中动力煤489澳元/吨，冶金煤434澳元/吨，环比增加31%，同比增加210%。