国庆中秋长假即将来临，今日无夜盘，请大家提前做好仓位管理！ 此前，国内期交所发布了假期前后各品种交易保证金标准与涨跌停板调整通知。期货日报记者梳理发现，此次风控安排整体呈现“分层化、差异化、前瞻性”三大特点。 西安交大客座教授景川表示，此次长假风控安排有两大关键细节：一是高波动品种的风控参数上调显著，二是不同品种根据自身波动性、流动性及外盘联动性，被设定了不同的风控等级。 国贸期货宏观首席分析师郑建鑫认为，本次风控安排既实现了全面覆盖，又体现了精细化管理。除普遍上调风控参数外，一个显著的变化是：广州期货交易所适当上调了碳酸锂期货节后的风控参数。这一举措，反映出交易所正根据品种特性与市场运行实际，对风控参数进行动态优化，进一步提升风控的适配性。 从具体调整幅度来看，不同品种的风控等级区分明确。贵金属（黄金、白银）与部分能源化工品（燃料油、镍）的交易保证金及涨跌停板幅度上调最为显著，这些品种与国际市场联动紧密，长假期间易受海外经济数据发布、地缘政治事件发酵等因素影响。螺纹钢等黑色系商品主要反映国内基本面情况，受外盘波动的影响相对较小，因此总体调整幅度相对温和。 国内期交所长假期间风控安排 根据各家期货交易所发布的通知，9月30日（星期二）晚上不进行夜盘交易。10月1日（星期三）至8日（星期三）休市。10月9日（星期四）8:55—9:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 交易保证金比例和涨跌停板幅度调整具体如下： 基于期货市场的惯例，长假风控安排的核心目的在于防范外盘波动可能带来的假期后开盘跳空风险。 “长假期间，国内市场休市，但国际市场持续交易，主要潜在风险点或集中在两个方面。” 国投期货分析师 黄恬表示，一方面是宏观经济数据与美联储政策预期变动；另一方面是地缘政治风险演变。俄乌冲突、中东局势是否出现反复，将直接影响全球市场情绪。若地缘冲突升级导致市场避险情绪急剧升温，或对股市、大宗商品市场带来显著影响。 “从国际市场来看，假期期间美国关键经济数据发布、地缘政治局势变化，将直接影响美联储政策预期，进而引发全球股指、美元、贵金属及以美元计价的大宗商品价格波动。其中，俄乌冲突、中东局势若升级，不仅可能推升原油及能化品种价格，还将提振黄金等避险资产价格。”郑建鑫表示。他同时认为，国内市场需重点关注两方面：一是“反内卷”等政策的实际成效，二是9月官方制造业PMI、假期消费数据等基本面指标。 此外，景川表示，美国新财年开启后，需特别关注全球跨境资本流动引发的流动性风险及其对大宗商品市场带来的压力。 制定合理的应对策略至关重要 “面对长假期间的市场不确定性，制定合理的应对策略对交易者至关重要。”郑建鑫认为，可从三方面着手：一是调整持仓，做好仓位管理。建议适当降低整体仓位，减少假期期间外盘单边波动对持仓的冲击；风险承受能力较低的交易者，选择轻仓或空仓过节更为稳妥。二是紧盯账户与资金状况。务必保持期货账户可用资金充裕，以确保节后开市有足够资金应对可能的价格波动，避免因保证金不足而面临的强平风险。三是善用对冲工具。若确需持仓过节，可通过期货、期权等工具构建对冲组合，降低单边持仓风险。 在郑建鑫看来，无论交易风格如何，安全度过长假需筑牢三大基础：一是严格评估持仓风险，交易者可通过“压力测试”自查。 二是坚决杜绝“赌博式”持仓。切勿抱着“赌一把”的心态重仓或满仓过节，长假期间市场不确定性极高，此类操作等同于将自身暴露在极端风险中。三是确保资金充裕。9月30日（节前最后一个交易日）收盘结算后，需保证账户可用资金远超期货公司要求的最低标准，为节后可能的波动预留缓冲空间。 黄恬则从资金管理与交易操作两方面给出建议。资金管理上，由于交易保证金比例上调导致占用资金增加、自由资金减少，交易者需加强流动性管理，预留充足备用金应对节后开盘价格波动。交易操作上，可考虑降低杠杆率、严格控制仓位。在风控细节上，黄恬进一步提醒，对波动性高、提保幅度大的品种，应严格控制仓位；尽量避免持有贵金属、原油等与国际市场高度联动的品种的单边头寸，若必须持仓，需搭配适当对冲策略。 针对不同类型的交易者，景川也给出了差异化建议。“对普通交易者而言，需轻仓或空仓过节，避免满仓博弈节后的跳空行情；9月30日无夜盘交易，提前做好平仓或减仓操作。对产业交易者而言，可保留套保仓位，但需确保保证金充足以避免被强平；同时关注交易所是否有套保保证金优惠政策，降低资金占用成本。”他称，对高频或量化交易者而言，建议暂停策略运行，规避长假期间无法及时止损的风险；节后恢复交易前，需重新评估波动率模型，适配市场新环境。 此外，景川还特别提醒，黄金、原油、碳酸锂、集运（欧线）指数等高波动品种，假期期间受外盘与地缘因素的影响较大，建议交易者对上述品种选择空仓或极低仓位过节。

在“对等关税”乌云的笼罩下，昨日全球金融市场集体下挫，国内期货市场也受到拖累，以原油为代表的能源化工板块以及白银、铜、股指期货等品种大幅下跌，豆一、粕类等农产品逆势上涨。 受国际油价大跌影响，昨日国内原油期货开盘即跌停，PX、PTA和乙二醇等化工品也跟随下跌。国元期货能源化工行业分析师张霄认为，目前来看，多数化工品仍处于供大于求的状态，基本面短期难有实质性改善，加征关税的影响仍需消化，预计后期仍有下跌空间，维持偏空观点。 黑色商品方面，铁矿石、双焦、钢材期货昨日大幅低开，主力合约移仓速度加快。五矿期货首席分析师石头告诉期货日报记者，美国关税政策导致市场对全球经济增长信心大幅下降，工业品需求恐受到较大拖累。从基本面来看，今年黑色系商品大概率维持低位震荡局面，螺纹钢供需两弱，铁矿石后期供需平衡表有失衡的风险，双焦供应端压力较大。现货企业需要保持高度警惕，及时运用期货、期权工具对冲市场风险。如果近期国内出台更加有力的稳增长政策，黑色系商品进一步下跌的空间有限，可以运用期权工具来把握机会。 紫金天风期货有色总监周小鸥也表示，近期市场波动剧烈，对国内出口企业尤其是家电板块而言，压力巨大。建议除了严格保值之外，更多考虑多元化转型及配置，规避单品种风险。投资者需顺势而为，可通过期权保护头寸。另外，由于宏观不确定性仍较大，建议至少在二季度增加避险资产黄金、白银等配置占比。 昨日，农产品期货部分品种逆市走高，豆粕、菜粕期货涨超1%，三大油脂则大幅下跌，棕榈油跌超5%。申银万国期货农产品分析师李霁月表示，受加征关税影响，美豆出口前景悲观，清明假期期间CBOT大豆期价大幅下挫，但巴西大豆价格受到提振。目前来看，我国进口新季美豆存在较大不确定性，远月豆粕合约价格支撑较强。在原油大幅下跌以及关税政策的影响下，油脂期价也出现下跌，而且东南亚产地库存预计将出现拐点，在基本面偏空的情况下，粕强油弱的格局可能将延续。 由于近期市场波动较大，上期所、郑商所、大商所昨日均发布通知，提醒会员单位做好风险防范工作，引导交易者理性合规参与，共同维护市场平稳运行。 金融期货方面，昨日，上证50股指期货主力合约下挫8.2%，沪深300股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货主力合约均以跌停收盘。“横向对比全球股市，A股市场并不算超跌。”东证期货宏观策略高级分析师王培丞表示，“对等关税”公布后，美国标普500指数累计下跌10.5%，欧洲斯托克50指数下跌8%、日经225指数下跌12.8%、韩国KOSPI指数下跌7.1%。国内沪深300指数累计跌幅7.6%，中证1000指数累计跌幅12.4%，总体与全球平均跌幅相当。 在避险情绪集中释放的情况下，国债期货出现上涨，二年、五年、十年、三十年期国债期货主力合约分别上涨0.13%、0.34%、0.56%、1.79%。东证期货国债分析师张粲东认为，关税争端利多债市，上周市场对此已有一定反应。展望后市，长债存在走强空间，短债优于长债，后续有望补涨。 值得一提的是，中央汇金昨日发布公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。 受访人士普遍表示，中央汇金增持表明有关部门对市场稳定的高度重视，对市场情绪起到了积极的安抚作用，有助于减缓市场波动。随着政策信号的逐步释放，叠加前期经济数据回暖迹象，股市继续深度下探的可能性相对较小。 （来源：期货日报）

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议提到“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”。 时隔14年，再提“适度宽松”的货币政策，基调积极。 一德期货分析指出，宏观政策上，财政政策“更加积极”和货币政策“适度宽松”，总体基调也更加的积极，“积极有为”表明政策力度和手段都会继续加码；逆周期调节延续，但与之前不同的是要加强“超常规”的说法，表明在存量政策落实推进下，增量政策的积极谋划也未停止。 此外，会议强调“稳住楼市”，黑色大宗商品也迎来集体上涨。截至今日收盘，焦炭涨超3%，br橡胶、螺纹钢、玻璃、线材涨超2%，热卷、铁矿石涨近2%。 “稳住楼市”推动大宗商品结构性上涨 新湖期货研究所副所长李明玉认为，本次会议释放的政策信号超出市场预期，其中重要的关键词有“超常规”“稳住楼市股市”“更加积极”和“适度宽松”。短期而言，国内货币政策宽松程度有望更进一步，有利于提振股票和商品市场情绪。 一德期货认为，对大宗商品市场而言，国内政策积极但基本面尚未走出周期企稳向上，加上美国制造业周期强势复苏概率偏低，大宗商品整体趋势上涨概率不高，结构性机会更大，若房地产景气度能明显改善，建筑需求修复加快，有色和黑色的分化则能改观。 需要注意的是，中信期货在研报中指出，黑色建材板块短期震荡偏强运行，但由于地产、基建的增量政策着墨不多，黑色持续上行动力有限。 广州金控期货研究所副总经理程小勇分析指出，本次会议对股市和商品市场的影响非常积极，短期甚至可能出现“股债商”联袂上涨的罕见行情。股票市场受益于政策扶持，尤其是本次会议提出“要稳住楼市股市”，长期资金将加快入场，流动性环境和内需改善有利于提高股票的估值和盈利水平。 对商品市场而言，实施更加积极的宏观政策，扩大国内需求，很大程度上会加快国内大宗商品去库存的速度，还有可能配合供给侧的政策化解产能过剩压力。“周一晚间可以看到有色金属、原油等大宗商品价格都出现明显上涨，夜盘国内商品市场大部分品种也出现大幅反弹。 积极政策基调下，债牛行情或将延续 今日国债期货全线收涨，30年期主力合约大涨1.37%，10年期主力合约涨0.67%，5年期主力合约涨0.41%，2年期主力合约涨0.13%。 中金公司认为，明年我国宏观经济政策发力程度可能超市场预期，尤其是财政政策进一步显著发力或可期，而在“系统集成、协同配合”、“打好政策‘组合拳’”基调下，货币政策或将配合财政政策明显发力而进一步宽松，助力“稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”。 不排除在年内美联储若进一步降息的情况下，我国货币政策在今年年底至明年年初前置放松以提供良好的流动性环境，届时货币市场利率补降空间得以打开，债市短端利率可能率先下行，债市或趋于牛陡，2025年年底，1年期存单利率或降至1.0%~1.3%水平，10年期国债利率或降至1.7%或者更低。 华泰证券在研报中表示，本次政治局会议对宏观政策的表态总体超出市场预期，股债都给予积极反应，后续央行降准预计很快落地，有望形成一定情绪共振。 华泰证券进一步分析指出，对债而言，短期行情惯性仍在，利率下行趋势仍未动摇，但市场快速反应中期“利好”，对明年行情有所透支。

五一节前最后一个交易日，市场情绪降温，国内商品绿肥红瘦。集运指数尾盘拉涨5.08%，维持高位震荡走势。乐观情绪延续，有色金属强势运行，沪铜收涨1.8%，续刷新高，沪锌涨近3%。能源化工品种跌多涨少，由于供应预期增量，多头落袋离场，纯碱大跌3.89%。黑色系震荡运行，农产品涨跌互现。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数报184.84点，下跌0.17%。 **乐观情绪延续 有色金属强势运行** 隔夜伦铜破万后续刷新高，有色板块跟随走强，今日金属延续偏强震荡格局，沪铜收涨1.8%，沪锌上扬2.84%。近期全球再通胀预期升温，中美制造业周期复苏，多头情绪高涨，不断推升有色金属价格。锌矿端供应偏紧，补库需求令库存拐点后移，短期对锌价提供一定支撑。沪铜方面，最近铜矿端消息仍然较多，国内铜精矿现货加工费则仍然在个位数水平。此外近期BHP拟收购英美资源，市场或仍在发酵矿供应紧张预期。当前铜价仍然高企，现货维持贴水局面，不过贴水幅度较此前略有收窄，得益于出口增加，和节前有一定备货需求，截至周初精铜社会库存出现回落。进入二季度国内陆续进入集中检修阶段，影响量预计超过往年。但进口亏损仍较大，出口窗口继续打开，也显示国内需求仍存较大压力。预期与现实的博弈仍在延续，不过，海外保持宏观偏暖格局下仍对铜价带来较强支撑。 **供应预期增量，纯碱多头离场** 节前最后的交易日，纯碱主连期价重挫3.89%至2176，盘面回踩10日均线。日内主力合约资金流出13.69亿，其中以多头资金平仓为主。近期纯碱供应维持高位，厂家库存稳步去库。昨日远兴能源在互动平台表示一期四线力争6月底前达产，被市场解读为利空消息，多头资金离场砸盘。同时，临近五一假期，终端厂商补库基本完成，需求端支撑逐步减弱。昨日华北主流报价调增后，下游高价抵触情绪渐浓，导致今日盘中多头资金落袋离场，市场反弹动能转弱，纯碱主连期价回落至2200以下。 资金方面，受假期保证金提保影响，国内商品资金净流入规模激增。除了煤炭和贵金属板块，资金小幅流出外，其余商品以净流入为主。品种方面，沪铜、豆粕、螺纹等热门品种，资金流入居前。纯碱大幅回落，超15亿元资金出逃。此外，股指期货今日回调，合计流出99亿元。 成交方面，商品交投情绪继续降温，期市总成交量环比下降2.75%至2559万手，成交额环比减少13.6%至2.29万亿元。商品成交量方面，螺纹作为市场热门品种，成交量一直较高，今日小幅放量17%，轻松夺回冠军宝座。昨日成交排名第一的硅铁，今日虽继续放量96%，但总成交排名上却下滑至第五位。锰硅强势震荡，小幅缩量8%，位居第三名。纯碱、豆粕成交量变化不大，稳居二、四席。成交额方面，沪铜再创新高，市场热度不减，排名从第五位晋升至第二名。沪金、沪银紧随其后。 中国4月官方和财新制造业PMI相继出炉，4月制造业景气度整体向好，产需持续释放，外需表现优异，但就业未见明显改善，原材料价格走高，出厂价格低迷，企业盈利难度增加。明日开始，国内期市将开始五一假期，今晚无夜盘交易。

SMM2月21日讯：国内需求向好预期支撑，叠加两会乐观预期牵引，今日有色金属板块强势上涨，截至10时34分，有色金属板块涨幅为1.49%。其中，白银有色涨停，宏达股份、西部矿业、海星股份均涨超5%，其余多股跟涨。 广发期货研报指出，国内两会乐观预期牵引，美元阶段性偏强压制，而盘面注意力更多偏向国内，整体情绪乐观。 也有分析人士表示，当前我国国内市场经济向好，基本面复苏的趋势没有变，叠加A股主要板块受之前疫情的影响，整体估值较低，后续仍有上涨空间。 期货市场方面，截至今日10时42分，内盘金属全线上行。沪镍、沪锡涨超3%，沪镍大涨3.95%领涨内盘，沪锡涨3.46%；沪铅、沪锌、沪铜、沪铝分别涨1.58%、1.42%、1.16%、0.27%。 》点击查看SMM金属行情看板 铜方面：国内需求向好预期支撑 带动沪铜上涨 2月20日SMM1#电解铜均价69030元/吨，环比-15元/吨；基差-80元/吨，环比-25元/吨。广东1#电解铜均价68990元/吨，环比-65元/吨；基差-110元/吨，环比-35元/吨。 》点击查看SMM铜产品价格 基本面上，铜矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落；3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限；加工和下游企业逐步恢复生产。 据SMM最新的库存数据显示，截至2月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.45万吨至32.99万吨，虽然进口铜到货量仍不多，但下游消费有转弱的迹象，令库存仍在持续增加。目前总库存较春节前的19.66万吨增加13.33万吨。周末仅上海地区去库，广东和重庆的库存都是增加的，其他地区变化不大，具体来看：上海地区库存下降0.17万吨至19.09万吨，广东地区库存增加0.52万吨至6.4万吨，重庆地区增加0.1万吨至1.1万吨。 》 SMM数据周末全国主流地区铜库存增加0.45万吨【SMM周度数据】 铝方面：需求复苏，叠加云南减产落地，基本面支撑 2月20日，SMMA00铝现货均价18690元/吨，环比+230元/吨，对主力-80元/吨，环比-10元/吨。 据SMM调研获悉，云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，省内电解铝除文山某铝厂之外，其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至35%-42%左右，考虑到前期第一轮限电企业已完成20%的减产，SMM最终折算此次限电减产规模或达67-80万吨附近。具体减产执行情况，依据相关部门最终信息为主。 根据SMM最新统计数据显示，截至2月20日周一，SMM统计国内电解铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加15.2万吨。较春节前1.19日库存累计增加48.8万吨。本周一，电解铝锭库存总量约123.3万吨，周度来看仍是累库趋势，但增幅放缓。 》点击查看SMM铝产品价格 》 电解铝锭库存小增至123.3万吨 铝棒库存仍维持去库【SMM数据】 镍方面：低位仓单加大镍价波动 期镍大涨 现货升水下行 受仓单低位影响，镍价波动加剧，止住六连跌今日沪镍主力开盘涨超4%，截至午间收盘涨3.91%。伦镍昨日夜盘涨幅较大，截至收盘涨4.88%。 现货： 2月21日， SMM1#电解镍 现货均价大幅上涨，较前日涨6400元/吨，涨幅为3.06%，报215450元/吨。据SMM调研显示，2月20日，镍豆价格204500-205600元/吨，较前一交易日现货价下调4000元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 目前纯镍受仓单低位影响，镍价波动性仍然较大，但基本面需求薄弱，预计短期镍价走高的动力不足。 》查看详情 机构观点：美国加息预期短暂升温，板块上行趋势不改 山西证券的研报显示：加息预期升温，不改贵金属价格长期上行趋势。上周美国1月CPI数据超预期，同时零售等数据好于市场预期，叠加美联储官员“鹰派”发言，市场调整对美联储加息的预期，美元指数回升，贵金属价格承压。我们认为美国经济回落难以避免，当前3.8%左右的远端名义利率离经济底部的1.5%有较大回落空间，随着通胀超预期走低以及失业率的触底回升，贵金属价格大周期的拐点正式确立，持续看好板块内高成长及资源优势突出标的的投资机会。 华西证券的研报表示，云南第二轮电解铝减产落地，铝基本面边际继续改善。云南第二轮限电减产落地，贵州减产产能恢复缓慢，电力扰动增加之下，电解铝供应增幅不及预期。展望未来，电解铝迫近产能红线，电力问题或仍将影响供应节奏。需求端2023我国经济增长可期，需求边际转暖带来消费弹性。电解铝供需格局改善，成本中枢有望下移，电解铝盈利有望迎来修复，铝配置价值提升。受益标的包括天山铝业、南山铝业、云铝股份、中国铝业。 华鑫证券的研报显示，超大型铜矿停产，全球铜矿干扰加剧，持续看好铜价。本周美国矿业公司自由港旗下，位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg因为洪水而发生停产。2023年以来，继秘鲁LasBambas铜矿和Antapaccay铜矿先后停产之后，再有印尼超大型铜矿意外停产，全球铜矿干扰加剧。维持铜行业“推荐”投资评级。

主要观点： 地震将给土耳其的贸易和资本市场带来不确定性。从土耳其贸易格局来看，出口以汽车、电机、棉纺织品为主，进口以俄罗斯的能源，中国的机电、化工原料，瑞士的黄金等贵金属为主。土耳其的贸易逆差额较大，意味着土耳其不能通过出口赚取足够的外汇来支付进口，通过不断增加的外债来弥补。而外汇储备对短期外债的覆盖率较低使得里拉贬值压力较大。需要关注的是，美联储加息放缓是预期之中，但是通胀反复可能重新引发市场对于金融条件收紧的担忧，新兴市场国家资产表现可能承受更大压力。此外，地震对土耳其经济增长的影响带来的债务风险上升、货币加快贬值可能会使海外投资者削减对于新兴市场的投资，这种外溢效应可能会加大新兴市场国家的资产波动。 由于受到地震的不可抗力影响，土耳其杰伊汉Ceyhan的主要石油出口枢纽停运，来自阿塞拜疆的原油输送暂停，港口恢复时间仍有待观察，这令阶段原油的供应再面临意外事件而收缩，具体情况的明朗预计需要一周左右时间。而俄罗斯和欧洲之间途径土耳其的几条重要天然气管道均位于土耳其中北部近黑海地区，距震中地区较远，基本未受地震影响。但土耳其和俄罗斯去年宣布共同建立天然气枢纽，此次强震可能会在一定程度上影响该天然气枢纽计划的实施进程。 土耳其有色金属产能、产量普遍有限，生产端的停摆对全球供给端几乎没有影响；其主要依赖于进口，且消费量非常有限，但预计受到灾后重建，本年度需求将会有所增加。因此，此次地震对有色金属全球供需格局影响不大。但土耳其作为贸易中转的重要环节，物流的扰动可能会对全球贸易流转产生一定的影响。 虽然钢厂的生产设备受到的损害不大，但地震影响了交通运输和部分基础设施如港口，电力和天然气也运输受阻。由于土耳其钢铁生产以电炉炼钢为主，断电对于钢厂的生产有一定影响。钢厂或将推迟生产和发货，市场上成品钢材供应或出现一定程度短缺，后期土耳其钢材价格或出现上涨，对国际市场供应格局也将形成一定影响。如果土耳其钢材供应下降，将在一定程度上提升我国钢材出口量，对国内钢材市场价格也将形成一定提振，但土耳其月度出口规模约为160万吨左右，所以总体影响相对有限，具体仍有待进一步观察。 一、土耳其一天内发生两次7.8级地震 当地时间2月6日，土耳其共和国南部在12小时内发生两次7.8级强震，数十次余震，震源深度20千米，两次7.8级地震的震中相距约96公里，震中300公里范围内有33座大中城市。两次震中主要位于卡赫拉曼马拉什省，周边多个省份震感强烈，其中距离震中40公里的加济安泰普是土耳其南部最大城市，也是土耳其境内第六大城市。据土耳其和叙利亚政府及救援方面8日消息称，土耳其南部靠近叙利亚边境地区的强震已致土叙两国超过10000人遇难，受伤人数逾4.4万人。据中国地震台网最新消息，截至北京时间8日中午，本次强震共有7级以上地震2次，6.0-6.9级1次，5.0-5.9级27次，余震活动在快速衰减。 土耳其位于亚欧板块、印度洋板块和非洲板块三大板块交界处，地处安纳托利亚断层带，大约42%的国土处于活跃地震带上，地质结构不稳，地震是土耳其最频繁的自然灾害之一。此次地震是土耳其近年来最为严重的一场地震，也是今年迄今为止强度最大的地震。作为欧亚大陆贸易的往来中心，本文梳理了土耳其地震对于宏观经济以及大宗商品可能造成的影响。 二、土耳其地震对宏观经济的影响 从宏观角度评估土耳其地震的影响，一个是进出口贸易的格局，另一个是资本市场的外溢。 土耳其横跨亚欧大陆两洲，是连接欧亚的十字路口，其北部的黑海和南部的地中海是国际航运的重要通道，地震将给土耳其的交通运输和贸易往来带来更多不确定性。 从土耳其出口类别来看，2022年出口汽车及零部件268亿美元，占全出口金额的10.5%，连续多年在土耳其出口占比中排名第一。2021年土耳其汽车产量128万辆，占全球汽车产量的1.6%，主要销往法国、意大利、德国、英国和西班牙。除了汽车，锅炉、电机设备的出口量的排名也比较靠前，值得一提的是棉纺织品排名不突出，但是土耳其纺织品服装出口份额在全球排第八位，占全球份额的3.8%。 从进口来看，土耳其主要从俄罗斯进口能源，从中国进口机电、化工原料，从瑞士进口黄金等贵金属。值得关注的是，土耳其的贸易逆差额较大，经常账户常年大规模赤字，2020年经常账户赤字占GDP的比重已经达到5%，经常项目赤字意味着土耳其不能通过出口赚取足够的外汇来支付进口，只能通过借外债来弥补，这就导致土耳其外债不断增加。 截至2022年9月，土耳其短期外债为1400亿美元，而其外汇储备却仅为680亿美元，外汇储备对短期外债的覆盖率较低，容易使得海外投资者对土耳其里拉缺乏信心，稍有风吹草动便会争相外逃，由此带来货币贬值压力。自美欧央行开启紧缩周期，土耳其里拉加速贬值，随着2022年四季度以来美联储紧缩放缓预期升温，里拉贬值斜率放缓，新兴市场资产表现有所修复，MSCI新兴市场/MSCI发达市场比值扭转下跌趋势。但是站在当下的时间点，一方面美联储加息放缓是预期之中，但是对于加息终点仍将有不确定性，通胀反复可能重新引发市场对于金融条件收紧的担忧，从而新兴市场国家资产表现可能承受更大压力。另一方面，地震对土耳其经济增长的影响带来的债务风险上升、货币加快贬值可能会使海外投资者削减对于新兴市场的投资，这种外溢效应可能会加大新兴市场国家的资产波动。 三、土耳其地震对大宗商品的影响 1、能化品种 1.1 原油 2月6日土耳其和叙利亚发生大地震，目前对能源方面的影响仍待评估。从资源属性来看，土耳其有部分石油和天然气资源，但主要靠进口，除了从卡塔尔、美国、尼日利亚和阿尔及利亚进口液化天然气外，主要依赖从俄罗斯、阿塞拜疆和伊朗进口石油和天然气。土耳其是贯通亚欧的重要交通节点，掌握着14条跨国能源管线，正在成为东西能源枢纽中心。 具体来看，地震影响有两个方面：一是土耳其杰伊汉Ceyhan的主要石油出口枢纽停运，来自阿塞拜疆的原油输送暂停，阿塞拜疆使用土耳其的杰伊汉港作为其主要的原油出口枢纽，每日原油流量约为65万桶。Tribeca运输公司表示，出口阿塞拜疆原油的杰伊汉BTC港口将关闭至2月8日，土耳其与阿塞拜疆、格鲁吉亚在西方支持下合作建成了巴库-第比利斯-杰伊汉石油管道BTC，全长1768公里，2006年开始运行，2009年经过提升后的日输油能力为120万桶。不过截至周三仍未有恢复时间表。二是伊拉克库尔德斯坦地区政府(KRG)运营的从伊拉克北部基尔库克油田到杰伊汉的输油管道停运，KRG此前的日输油量为40万桶，伊拉克联邦政府的日输油量为7.5万桶。据了解，目前已恢复。 从事件后续影响来看，由于受到地震的不可抗力影响，港口恢复时间仍有待观察，这令阶段原油的供应再面临意外事件而收缩。油价方面，短期悲观情绪有所缓和，具体情况的明朗预计需要一周左右时间，关注宏观和供应端对油价的共振影响，阶段性油价反弹得以持续。 1.2 天然气 土耳其横跨亚欧大陆，其本土天然气产量较低，主要作为俄罗斯和欧洲以及中东之间重要的亚欧天然气中转枢纽。自2022年俄乌冲突爆发以来，俄罗斯对欧洲管道气输气量大幅下滑，其中俄罗斯至欧洲最主要的输气管道之一“北溪-1号”管道自去年6月开始降低输气量之后，经历数次降气和检修，最终于今年9月完全停气，随后又经历了爆炸等事故，去年下半年以来俄罗斯至欧洲仅剩下途径乌克兰和土耳其的管道目前0.8亿立方米/日的输气量。 据俄罗斯卫星通讯社援引土耳其伊赫拉斯通讯社报道，土耳其南部哈塔伊省两个相距3公里的天然气管道6日在受到强震后出现摇晃，随后发生爆炸并起火。土耳其国家能源公司此前表示地震未对能源管道运营造成影响，作为预防措施，公司已决定暂停向震中附近一些地区输送天然气。 本次地震震中主要位于土耳其南部，俄罗斯和欧洲之间途径土耳其的几条重要天然气管道(包括“蓝溪”管道、“联盟”管道等)均位于土耳其中北部近黑海地区，距震中地区较远，因此俄罗斯对于欧洲的管道气供应基本未受地震影响。 但值得注意的是，从长远角度来看，土耳其几乎完全依赖从俄罗斯、阿塞拜疆和伊朗进口的天然气。一方面土耳其想要保证本国天然气供应，另一方面俄罗斯也一直寻求天然气出口渠道的多元化，因此土耳其和俄罗斯去年宣布共同建立天然气枢纽，在能源方面进一步加深合作。按照两国之间的协议，土耳其可通过该枢纽进口俄罗斯天然气，在保障本国供应的同时并大量出口至其他国家。此次土耳其强震可能会在一定程度上影响该天然气枢纽计划的实施进程，未来俄罗斯天然气对外出口途径或将进一步受阻。 1.3 聚酯 土耳其是重要的纺织和聚酯瓶片生产，消费和贸易中心。目前土耳其当地聚酯产能为215万吨左右，其中聚酯瓶片产能占比达52%。 据2月7日CCF获悉，离震中较近的省主要为Adana和Gaziantep.土耳其主要的聚酯瓶片工厂有四家，其中Indorama，Koksan和Sasa均有聚酯瓶片工厂位于此次震中附近。据当地客户反馈，在震中不远处的Indorama，Koksan和Sasa聚酯瓶片工厂目前仍正常运行。但由于地震影响，目前员工不能及时到位，Koksan下游装置已经处于停工状态。 从2022年进出口数据来看，土耳其聚酯瓶片前11个月进口16万吨，出口23.8万吨，其中进口来源地70-80%来自于中国大陆地区，出口主要销往意大利等欧盟国家。从中国海关数据来看，2022年全年土耳其从国内进口聚酯瓶片17.9万吨，占中国聚酯瓶片总出口量的4%左右。土耳其是欧盟主要的聚酯瓶片来源地，但从绝对数量上看，由于欧盟主要来源是印度、中国、韩国、越南等地，土耳其对欧盟的供应影响相对有限。2023年1月24日，土耳其对涉华合成长纤维织物和合成及人造短纤维织物反倾销案启动反规避调查，我国纺织服装对其出口量将逐步减少。 整体来看，如果土耳其当地再度发生地壳运动，土耳其南部港口装运和卸货都将受到一定影响，目前位于地震附近的聚酯工厂暂未受较大影响。 2、有色品种 2.1 铜 据2021年数据显示，土耳其铜矿产量10.8万吨(金属吨，下同)，全球占比约0.5%；粗炼铜产量9.6万吨，全球占比约0.5%；精炼铜产量12.61万吨，全球占比约0.5%。从土耳其铜产业中上游占比来看，绝对量和全球占比均偏低，预计对全球铜市场影响有限。但需要注意的是，土耳其每年铜下游消费达到46.55万吨，全球占比约1.8%，也就是每年约34万吨的净进口量来满足国内需求，进口依赖度达到73%。从灾后重建的角度去看，土耳其铜本年度需求较往年会有明显的提高，铜进口量也会相应提升，因此对于海外铜需求会起到小幅提振作用。 2.2 铝 据土耳其最大的铝土矿出口商CTC，土耳其目前铝土矿总储量不足4亿吨，目前采矿许可达8,600万吨左右，占土耳其储量的20%左右。矿区主要分布在8个地区，其中6个位于Anatolide–Tauride地带，2个分别位于Arabian和Pontides地区。土耳其铝土矿大多属一水矿，存在资源不充足和矿品并不稳定的问题，2021年土耳其铝土矿产量仅为100万吨，主要出口国为南非、美国和希腊，且出口呈现持续下滑的态势。 整体来看，土耳其铝产业的产销在全球比重均较为有限。近几年当地铝材需求攀升，年消费量由2020年100万吨涨至150万吨量级，土耳其电解铝产能不足10万吨，在亚州地区(除中国)占比仅为0.7%，当地唯一规模的电解铝生产商为Eti铝业，是一家集铝土矿开采、氧化铝和原铝生产的综合性企业，可年处理铝土矿55万吨、氧化铝年产能26万吨及原铝年产能8.2万吨。目前土耳其本土资源已经难以满足内需，原料获取重心完全依赖进口端，近几年净进口量高达130万吨，来自欧美地区。据海关总署数据，2022年来自中国未锻轧铝为75.5吨。 Eti冶炼厂位于科尼亚省地中海附近的塞迪伊尔，距此次地震源接近600公里，下游加工厂商多位于伊斯坦布尔附近，最大铝板带箔加工厂Assan铝业工厂在土耳其的图兹拉和迪洛瓦西，离震源中心均存在一定距离。预计此次土耳其突发强震对于中国及全球铝供需格局几无影响，短期内对当地价格可能存在部分扰动。此外事发地处于亚欧重要贸易枢纽上，需持续关注后续交通及物流运输端的影响。 2.3 镍和不锈钢 土耳其镍矿储量、产量在全球范围内占比不大，中国自土耳其进口量微乎其微；其不锈钢以从中国进口为主，但进口量较小，对国内不锈钢平衡影响不大。 从全球镍矿分布来看，印度尼西亚和澳大利亚是全球储量最大的国家，占比均超过20%，其次是巴西、俄罗斯、古巴和菲律宾。镍矿资源储量前六的国家镍矿资源占全球近80%，镍资源集中度高。据美国地质调查局最新公布的数据来看，经初步估计，2022年全球矿山镍产量达到330万吨，比2021年的273万吨高出21%，其中，印尼160万吨矿产金属，预计同比增长54%，菲律宾33万吨、俄罗斯22万吨。因此，从全球镍矿储量和产量来看，土耳其镍资源占比较低。 土耳其拥有红土镍矿和硫化镍矿，其中红土镍矿包括Manisa-Grdes， Uak-Banaz， Bolu-Mudurnu-Akaalan， Eskiehir-Mihalk-Yunus Emre；硫化镍矿包括Bitlis-Pancarl， Bursa-Orhaneli， Sivas-Divrii and Hatay-Drtyol.但根据土耳其能源和自然部公布的信息来看，土耳其经济的和可开采的镍矿层是Manisa-alda， Manisa-Grdes and Eskiehir-Mihalk-Yunus Emre矿区，而其他地区的矿石品位较低，目前其运作并不经济。Caldag Nikel公司的alda矿拥有土耳其最多的镍矿资源，储量为37万镍金属吨，镍品位为1.13%。Meta Nikel公司的Manisa-Grdes矿探明储量30万镍金属吨，目前建成了10万吨镍金属生产装置的生产能力，二期投资将达到20万吨镍金属的生产能力。 从进出口来看，2020年，土耳其进口了31.7万美元的镍矿，成为世界上第22大镍矿进口国，其主要进口自：荷兰(27.4万美元)，韩国(4.23万美元)，奥地利(713美元)，加拿大(104美元)和委内瑞拉(101美元)；出口了1690万美元的镍矿，成为世界上第15大镍矿出口国，其主要出口至中国(1690万美元)和立陶宛(1190万美元)。 从过去十年的维度来看，土耳其镍产量呈现上涨的趋势。其中2022年，产量超过160万吨；2021年，土耳其镍产量约100万吨。 根据中国海关总署公布的数据来看，中国自土耳其进口含镍商品一共有八种，其中镍产业链相关核心商品为镍矿砂及其精矿、镍的氧化物有氢氧化物、镍锍和镍湿法冶炼中间产品。占比相对较大的是镍湿法冶炼中间品、镍矿砂及其精矿，占比分别为中国进口总量的2.22%和0.36%。因此，对中国而言，此次土耳其地震对镍资源进口方面影响不大。 据土耳其贸易统计，2022年全年该累计不锈钢累计净进口量61.95万吨。据OEC数据来看，在2020年以前，韩国为土耳其最大的供应国。据标普全球大宗商品洞察来看公布的信息来看，2021年开始，中国不锈钢成为土耳其不锈钢的最大供应商，2021年占比约35%。然而，对中国而言，出口往土耳其的几个产品占比并不大，此次地震对国内不锈钢产业影响非常有限。 2.4 锌 根据彭博数据，土耳其在全球来看锌矿储量并不丰富，储量在2700万吨左右，占全球储量的2.07%。从产量来看，2021年土耳其生产锌矿18.06万吨，同比增长32.48%，但2021年全球锌矿产量在1,300万吨附近，土耳其占比仅在1.38%。从彭博统计数据来看，土耳其锌矿的主出口国为比利时、伊朗和西班牙。从国内的海关数据来看，2021年国内自土耳其进口锌矿4.80万吨，同比增长120.86%，占其国内产量的26.58%，占中国锌矿总进口的1.32%。 根据土耳其国家矿产报告，土耳其本国有一个较大的铅锌冶炼厂CINKUR，电解锌产能在3.6万吨/年。加上国内其他冶炼厂，每年精炼锌产量在4万吨左右。但是，根据彭博数据，2017年土耳其进口精锌26.82万吨，但出口量仅有727吨。当地并无大型下游企业，而且根据土耳其国家矿产报告，本国每年对精锌消费量大致在2万吨附近。所以，推测土耳其仅为贸易中转站。总的来说，土耳其锌矿和精锌冶炼生产若中断，对于全球整体锌矿供应产生的扰动并不大。但是土耳其作为贸易中转的重要环节，运输的中断将对全球贸易流转产生一定的影响。 2.5 锡 土耳其国内并无锡矿和锡锭的生产，以进口锡锭消费为主。但是从2017年进口量来看，年度进口仅3,168吨，占全球消费的1%不到，因此对锡的基本面影响十分有限。 3、黑色品种 土耳其北临黑海，南临地中海，西临爱琴海，其交通发达，地理位置十分优越。尤其是为钢铁生产原料的进口以及成材的出口提供了极大的便利。 据Mysteel数据显示，土耳其钢铁产能主要分为四大产区：马尔马拉(产能：1520万吨)、爱琴海(产能：1130万吨)、地中海(产能：1670万吨)、黑海(产能：830万吨)。据世界钢协数据显示，土耳其2022年粗钢产量为3513万吨，占全球粗钢产量比重为2%。按冶炼方法分，土耳其钢铁生产以电炉炼钢为主，约为总产量的70%，长材占比较大，所以其废钢的进口量较大，2021年土耳其进口废钢约2500万吨。土耳其也是全球钢铁重要出口国，2021年土耳其共出口半成品和成品钢材2200万吨，出口金额达到250亿美元，出口品种以长材、热卷、钢坯为主。 土耳其东南部发生的多次地震影响了许多企业，包括伊斯肯德伦地区的钢铁企业。伊斯肯德伦地区是该国主要的钢铁生产地区之一，累积了超过1500万吨的产能，该地区拥有众多钢铁生产商、轧钢厂和加工厂。虽然钢厂的生产设备受到的损害不大，但是地震导致物流运输和部分基础设施遭到损坏，如许多高速公路出现通行障碍，伊斯肯德伦湾的几个港口已暂停装卸和暂停运营。另外，受到地震影响，电力和天然气运输受阻。土耳其的几座火力发电厂先后暂停供电数小时，输电线路和天然气输配线路都有损坏，电力受阻对于钢厂的生产有一定影响。地震导致的多重因素将影响钢铁产量，钢厂或将推迟发货。目前土耳其多家钢厂正在对生产及运输情况进行评估，部分钢厂计划宣布不可抗力，前期订单也难以按时交货。 目前土耳其钢材市场暂未出现明显波动，但市场参与者认为，在钢厂生产及运输受阻后，市场上成品钢材供应或出现一定程度短缺，后期土耳其钢材价格或出现上涨，对国际市场供应格局也将形成一定影响。如果土耳其钢材供应下降，将在一定程度上提升我国钢材出口量，对国内钢材市场价格也将形成一定提振，但土耳其月度出口规模约为160万吨左右，所以总体影响相对有限，具体仍有待进一步观察。

一度被边缘化的大宗商品交易业务也再次回到高盛舞台的中心，同时点燃了可能持续十年的大宗商品“超级周期”的希望。 2022年，大宗商品市场风起云涌，高盛的大宗商品交易收入接近历史最高纪录。据媒体援引知情人士的话说，高盛大宗商品交易部门的收入在2022年飙升至30亿美元以上，远远高于此前两年每年不到20亿美元收入的规模。扣除与业务相关的费用后，这一部门对高盛全年108亿美元的净利润贡献良多，成为高盛关键的利润引擎。 高盛在1月中旬发布了2022全年业绩，但是没有单独披露大宗商品交易部门的收入和利润等信息。 2022年对高盛的大宗商品交易业务来说，是一个转折之年。在此前的五年中，该部门逐渐被边缘化，但高盛并没有裁撤这个部门。新冠疫情和地缘局势紧张令这一部门重新回到高盛舞台的中心位置，为专注于能源、金属和农产品的交易员创造了最有利可图的环境之一。 对于行业参与者来说，这点燃了可能持续十年的大宗商品“超级周期”的希望。 在高盛退出消费银行业务并寻求削减成本之际，高盛大宗商品交易业务的卓越能力凸显了其华尔街核心业务的重要性。最近，高盛将银行和市场交易部门合并，在去年，这一部门创造的收入达到了高盛集团收入的近七成。 自1980年代初以来，大宗商品部门在高盛的发展中发挥了突出作用，因此备受关注。但到2017年底，大宗商品交易业务低迷，处理企业并购的投行业务成为高盛收入贡献最多的部门。 2022年爆发的地缘冲突引发了大宗商品大幅波动，这为大宗商品交易员们创造了一个特别有利可图的时期。 高盛大宗商品业务的收入接近创纪录的2009年。高盛大宗商品业务在2006年至2009年之间，每年的收入都在30亿美元左右，其中2009年金融危机期间，也是由于大宗商品大幅波动，当时的收入高达34亿美元。 2022年全球大宗商品市场反复波动。一季度，受乌克兰危机、市场预期向好等因素影响，商品市场表现较为强势。在经历了二季度的宽幅震荡后，下半年美联储加息进程显著加快，市场对于欧美经济衰退的预期升温，商品市场全线回落。年末，“强预期”再度占据上风，主要大宗商品均有所回升。

隔夜金属共振回落，但收盘后汇率市场波动较大，美元指数大跌对金属走势有一定提振，但程度有限，沪铝主力合约，收跌0.03%。需求兑现仍需时间，但受云南地区减产传言扰动，沪铝日内持续高位震荡。 宏观方面，美联储加息25个基点落地，符合此前市场预期，金源期货表示，市场对鲍威尔讲话进行鸽派解读，美元跌幅扩大至1%，铝价宏观支持犹存，但美联储鸽派预期走势市场已提前抢跑，消息落地对价格更多是支持作用，反弹动力尚欠。 供应方面，广西、四川等地区继续缓慢复产，贵州、云南地区铝企生产仍受限电干扰。值得注意的是，近期市场传闻云南地区或将进行新一轮限电减产，运行产能存在继续下滑可能，虽然目前还未收到正式通知，但也未辟谣，云南地区电解铝运行产能存在继续下滑可能，供应扰动担忧为铝价下方提供支撑。 在利好政策提振下，经济修复预期较强，市场对未来需求好转仍有期待，目前消费表现较为一般，对铝价提振较弱，消费即将进入验证阶段，需密切关注节后实际消费表现。 本周铝锭社库继续累积，抑制铝价走势，据SMM统计显示，国内电解铝锭社会库存104.7万吨，较春节前库存增加30.3万吨，较1月30本周一库存量增加6.1万吨。较去年2月份历史同期库存增加18.1万吨。 今日SMM A00铝锭现货报价18990-19030元/吨，均价报19010元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。今日华东现货较02合约贴水110元/吨，与上一交易日持稳。早间无锡地区以SMMA00铝锭均价左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水160元/吨左右，较上一交易日贴水缩窄10元/吨。

沪铝主力合约偏弱震荡，收跌0.76%。美联储会议临近，市场避险情绪抬升，从基本面来看，需求预期仍待兑现，短期弱现实及社库累积拖累铝价走势。 国内供应基本维持稳定，贵州、云南地区受限电影响，当地炼厂生产情况仍然受限，广西、四川等地区继续缓慢复产，据SMM统计目前国内电解铝运行产能在4026万吨附近，后续需关注云南、贵州、四川、广西及内蒙古等地铝企业复产投产时间以及是否还会有新的减产出现。 在利好政策提振下，经济修复预期较强，市场对未来需求好转仍有期待。中国最新公布的1月官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.1，好于市场预期的49.8且创四个月最高点。数据重回扩张区间，制造业景气水平明显回升。虽然乐观预期仍支撑铝价，不过目前消费表现一般，对铝价提振较弱，消费即将进入验证阶段，需密切关注节后实际消费表现。 由于产量稳中攀升，市场到货增加，春节期间国内铝锭到货量集中，社会库存累库总量较去年略偏高，预计本周仍是累库为主，SMM统计显示，1月30日国内电解铝社会库存98.6万吨，较春节前库存增加24.2万吨，抑制铝价走势。 今日SMM A00铝锭现货报价18710-18750元/吨，均价报18730元/吨，较前一日下跌40元/吨。现货方面，今日华东现货较02合约贴水100元/吨，与上一交易日相比贴水缩窄10元/吨。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水160元/吨左右，较上一交易日贴水缩窄10元/吨，当地贸易商收货增多，交易有所好转。整体而言，市场交投氛围相对一般，持货商出货积极而接货方压价接货。目前下游尚未完全恢复生产，整体库存增量明显，预计2月上旬企业完全复工后成交情况会有所好转。 对于当前走势，金源期货表示，下游尚未完全从假期氛围回归，春节前较好的消费预期能否兑现还不确定。供应兑现而消费不确定较强铝价高位难保持，重点关注未来两周消费表现，及宏观情况，在没有明确信号之前预计铝价万九一线震荡为主。

宏观氛围偏暖，但基本面对铝价上行推动不强，在沪铝连续上行后，涨势暂缓，沪铝主力合约日内震荡运行，录得十字小阴线，收涨0.52%。 上周宏观情绪偏暖，最新统计数据显示美国通胀回落，美联储进一步放缓加息的预期加强，美元指数走弱，沪铝连续上涨，收复此前跌幅，国泰君安期货表示，这波修复行情，倾向于认为是对此前下挫逻辑的修正，此外，铝价过去一周的涨势，很大程度也有来自宏观资金的推涨，具体也可体现在铝对于铜金属涨势的跟随上。 近期供应端暂无新增增减产消息，基本企稳，贵州地区限电减产使供应端产量不及预期，金瑞期货表示，贵州缺电导致约70w的产能受影响，大概率恢复要明年中；西南阶段性电力紧张应有缓解，但电力隐忧有扩大的风险。 在消费淡季影响下，下游需求表现不佳，且临近春节假期，铝加工企业陆续进入加工模式，开工率进一步下滑。另外，铝锭社库继续累积，SMM统计显示，1月16日国内电解铝社会库存69万吨，较上周四的库存增加4.8万吨，较12月底库存增加19.7万吨，较去年同期库存下降3.3万吨。 今日SMM A00铝锭现货报价18430-18470元/吨，均价报18450元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。现货方面，今日华东现货较01合约贴水10元/吨，与上一交易日相比贴水扩大10元/吨。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水20元/吨左右成交，因市场出货远多于接货，贴水有扩大的趋势。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水150元/吨左右，较上一交易日贴水缩窄10元/吨。春节前最后一周，交易氛围明显清淡，市场上长单出货较多，下游基本已进入假期，少量刚需补货。 对于当前走势，金源期货表示，整体暂时宏观偏暖助力铝价有所反弹，基本面虽有供应扰动但消费更加弱势且短期难以看到解决迹象，总之暂时供应支持小于消费压力，铝价上行空间和连续上涨可能都不强，关注宏观变化，预计铝价震荡为主。