沪铝主力合约隔夜跳空高开上行，日内偏强震荡，收涨1.37%。宏观氛围较好，隔夜美元指数走弱，提振铝价走势，本周需关注鲍威尔讲话及重磅通胀数据。从基本面来看，国内供应端产量不及预期，但消费走弱且社库累积，对铝价上行推动不强。 隔夜美元指数再度下挫，内外走色金属走势受到提振，银河期货表示，美国就业数据强劲，美元指数承压下行，修正此前衰退交易预期，叠加全球对中国经济复苏的预期强劲，两会前各地经济增速预期陆续出台，人民币持续大幅升值，北上资金涌入，头寸较为拥挤。 贵州地区电力情况仍较为严峻，近期再次发布降负荷通知，当地炼厂开启第三轮减产，据悉，三轮减产合计减产规模超90万吨，加之新投、复产产能兑现缓慢，国内电解铝产量不及预期，对铝价走势有一定支撑。 不过，目前国内下游加工淡季特征明显，加上春节假期临近，下游加工企业或陆续进入放假阶段，开工率持续走弱，拖累铝价走势。另外，近期铝锭社库出现明显累积，对价格压力驱增。 今日SMM A00铝锭现货报价17980-18020元/吨，均价报18000元/吨，较前一日上涨160元/吨。现货方面，今日华东现货较01合约贴水70元/吨，与昨日相比贴水扩大10元/吨。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨至均价成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水160元/吨左右，与上一交易日相比贴水扩大30元/吨。昨日美元指数一路下探至去年6月以来最低水平，有色金属普涨，宏观情绪向好，铝价重回万八上方，但市场接货情绪并未大幅好转，仍以刚需补货为主。 对于当前走势，金源期货表示，美元自周五至周一开盘后便一路走低，金属市场稍事喘息，铝价国内供应端扰动信息继续支持价格，同时海外美铝氧化铝减产对电解铝成本形成一定支撑，铝价一度小幅反弹。

上周五夜盘沪铝在外盘带动下震荡企稳，日内偏强震荡，收涨0.48%。美国非农就业人口超预期，但是工资增速放缓，美元指数走弱，对有色金属走势有一定提振。西南减产消息不断，但需求表现较弱，且社库继续累积，铝价震荡运行。 西南地区电力资源紧张，限电减产消息不断，供应端产量增长受限，对铝价有一定支撑，SMM表示，贵州地区连续三次发布降负荷通知，要求省内电解铝企业减产幅度超60%，合计减产规模超90万吨，目前省内电解铝快速响应电力要求，停槽减产，电解铝供应继续缩减。 淡季消费走弱，加上国内春节临近，下游开工下降，拖累铝价走势，金瑞期货了解到，临近假期，终端项目逐渐停产，板带型材厂陆续减产放假，开工率下滑，需求依旧疲弱。 铝锭社库继续累积，对价格压力驱增，SMM统计显示，1月9日，国内电解铝社会库存62.2万吨，较上周四的库存增加4.6万吨，较12月底库存增加12.8万吨，较去年同期库存下降13.1万吨。电解铝库存开始季节性累库趋势，12月中下旬开始连续4周累库，累计增幅14.5万吨。 今日SMM A00铝锭现货报价17840-17880元/吨，均价报17860元/吨，较前一交易日上涨160元/吨，现货方面，今日华东现货较01合约贴水60元/吨，与上一日持稳。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水20元/吨至30元/吨。另外，临近交割，无锡地区可交割品牌流通较为紧张，有升水成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水130元/吨左右，与上一交易日相比贴水缩窄20元/吨。 对于当前走势，银河期货表示，铝价连续下跌后在大宗商品尤其是内需商品反弹情绪带动下反弹，叠加现货脉冲式的补库和西南地区水电短缺再度进入投资者视角，氛围略有好转，预计铝价阶段性或将企稳进入震荡阶段。

隔夜沪铝主力合约低开后陷入震荡整理，连续下行后跌势暂缓，早间铝价继续走弱，午后跌幅缩窄，收跌0.56%。从基本面来看，消费疲弱以及社库持续累库，铝价走势承压。 贵州因电力短缺，当地电解铝企业被要求压减负荷，开启停产停槽工作，且目前限电有扩大趋势，12月份国内电解铝产量增幅不及预期。从需求端来看，国内消费整体呈明显淡季特征，叠加假期临近等因素，终端消费走弱，下游开工下降，金源期货表示，此前历次破万八低点都会多少引发下游备货情绪，但本次下游接货意愿明显较前弱，现货成交升水亦继续下行，印证消费淡季及市场信心不足，预计铝价短期保持弱势。 本周铝锭社库继续累积，SMM统计显示，截至1月5日国内电解铝社会库存57.6万吨，较上12.29日上周四的库存增加8.3万吨，较元旦后首日库存增1.5万吨。铝锭库存大幅累库拖累下，市场空头情绪集中发泄，节后沪铝接连下跌，目前已降至万八一线下方，银河期货表示，元旦后价格大跌，自从12月冲高至万九后实际产业利空浓郁，受宏观预期支撑，导致近期空头情绪在积压了一个月后得以宣泄。 今日SMM A00铝锭现货报价17710-11750元/吨，均价报11730元/吨，较前一交易日下跌290元/吨。现货方面，今日华东现货较01合约贴水60元/吨，与昨日相比贴水扩大20元/吨。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水20元/吨至30元/吨。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水170元/吨左右，与上一交易日相比贴水扩大30元/吨。 对于后期走势，银河期货表示，超预期累库和消费疲软盘面仍然有下跌空间，短期看不到利多因素，建议继续以空头思路对待，但是连续下跌后需要注意操作节奏和谨防超跌反弹包括现货投机补库带来的脉冲式氛围好转。

沪铝主力合约跳空低开下行，日内震荡走弱，收跌2.54%。消费季节性走弱，铝锭社库开始累积，成本出现塌陷，铝价下方支撑不强。 目前供应端主要关注点在贵州地区减产情况，当地两次限电减产或导致12月国内电解铝产量增幅或不及预期，但因有四川、广西等地区投复产，整体影响有限。短期下游消费处于淡季，海内外铝需求下降，临近年关，下游开工下滑，现货市场成交清淡，铝下游龙头企业开工回落。整体来看，供需双弱格局延续，预计春节前消费保持弱势，沪铝承压震荡运行为主。 元旦节后铝锭社库累库明显，据SMM统计显示，假期周度累库增幅14%，铝价承压走弱，后期需继续关注边际累库幅度，若累库持续超预期的现实来临，铝价上方压力将会增加，不过，国泰君安期货表示，仅基于当下的库存去做空铝价，我们倾向于认为现阶段的空间或不大。鉴于此波疫情对制造业用工的冲击恰逢下游春节停工，若1-2月库存峰值只是常量累库，铝价下探的空间并不大，底部应有支撑。 今日SMM A00铝锭现货报价18000-18040元/吨，均价报18020元/吨，较前一交易日下跌300元/吨。现货方面，今日华东现货较01合约贴水40元/吨，与昨日相比贴水扩大10元/吨。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水20元/吨成交，后续盘面下行，贴水有扩大趋势。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水140元/吨左右，与上一交易日相比贴水缩窄30元/吨。 对于当前走势，新湖期货表示，铝市场消费进一步走弱的态势明显，虽然贵州减产干扰产量，但整体供应偏稳因进口增加。随着物流改善，市场到货增加，显性库存进入累库阶段，累库压力下，铝价承压运行。

1月3日，复旦求是学院特聘讲师、海归期货期权高手马丁在2023大宗商品投资论坛上表示，2023年，市场行情波动性或许会维持高位，大幅上涨、大幅下挫的行情也有可能还会出现。 作为交易员，马丁认为，在当前的市场环境之下，纯粹地搏方向是一种策略，但是不妨尝试利用期权赚取波动率，赚取时间价值，这或许可以有效帮助到我们的一线交易员。 海外的交易员大部分都懂期权，在进行投资时，一般都会将期权与期货结合起来进行配置。一个不懂期权的交易员，从某种程度上来讲，也就失去一些赚钱的机会。“如何把握住一波大的行情的启动对交易员来说至关重要。一般来讲，上涨的行情实际上是非常少的，80%的行情都是振荡走势，那么如何在市场振荡结束的时候，敏锐捕捉到振荡结束后的短暂拉升走势，这是对于交易员来说是非常重要的。”马丁说。 马丁认为，从去年年底开始这波市场行情并未结束，2023年还会延续。对大宗商品投资而言，除了具体品种自身固有的基本面规律以外，美联储的货币政策转向、欧美经济体经济衰退预期、俄乌冲突是否会结束、中国今年的政策力度等是值得大家持续关注的。 不过，马丁认为，目前来看也有许多确定的因子：第一，美元指数拐点已经出现，大概率还会继续下行。第二，美联储加息的步调会不断放缓。第三，中国防疫政策的调整，随之而来可能在会有更多的政策利好出现。因此，2023年的大宗商品市场上涨趋势或将延续到5月份。 从具体交易来看，马丁表示，频繁操作不会为你赚钱，耐心等待合适的时机去进场，有计划、有步骤、有准备、有节奏地入场搏击。 “作为交易者，一定要学会控制风险，而在当前复杂多变的市场环境下，更要懂得变通，不要固守着一些老旧的传统的交易模式，因为2016年‘双11’的极端行情或许还会在2023年出现。”马丁强调，作为专业的交易员，要重视技术面和价格形态，严格按照自己所设定的指标来做，一旦技术指标发生变化，不要犹豫，立刻走人。 “期货市场只有胜者才是赢家，我们不是投资客，而是投机客。我们也不是多头或者空头，而是滑头。能够做到滑头，在这个市场上才能成为赢家。”马丁说。

沪铝主力合约偏弱震荡，收跌0.63%。本周前两日在宏观情绪带动下，铝价走强，不过供需暂无较强驱动，上涨趋势难以持续，但低库存对铝价有一定支撑，沪铝震荡运行。 近几日，沪铝走势偏强，尤其昨日市场氛围较好，沪铝收涨近3%，银河期货表示，继日盘大幅上涨后暂缓休息，近期宏观情绪持续向好，忽视基本面的弱势，通过对预期的交易，工业品、股市、债市收益率共振拉涨。 从基本面来看，供需对铝价并无较强的上行驱动。国内电解铝冶炼厂复产与减产并存，目前市场主要关注点是贵州地区，当地炼厂受限电影响，对国内供应端增量有所抑制，导致12月份国内电解铝产量增幅不及预期，然而，贵州地区减产规模有限，电解铝产量或仍有小幅增加，对铝价支撑有限。 进入需求淡季叠加假期临近等因素，下游消费持续走弱，企业开工率下降，拖累铝价走势。但弱需求并没有使社库出现较为明显的累积，从最新的社会库存统计数据来看，仍处于较低水平，对铝价下方有一定支撑。 今日SMM A00铝锭现货报价18950-18990元/吨，均价报18970元/吨，较前一交易日下跌90元/吨。现货方面，今日华东现货较01合约平水，与昨日相比缩窄80元/吨。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水80元/吨左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水270元/吨左右，贴水较昨日扩大70元/吨。 对于当前走势，国泰君安期货表示，供需双弱格局下，显性库存及现货升水坚挺，预计对铝价有一定支撑，但向上驱动犹显不足。短周期宏观情绪的走强，其持续性较难评估。考虑到1季度传统累库期的来临，对铝价以震荡中性思路对待。

美元指数回落，有色金属上方压力减弱，铝供应端减产使增量不及预期，铝锭社会库存处于低位使铝价有所支撑，但淡季下需求表现较弱，价格上行动力不足。沪铝主力合约偏强震荡，收涨0.46%。 西南地区限电抑制国内供应端增量，12月份国内电解铝产量增幅不及预期，据悉，前阶段贵州地区因限电原因电解铝冶炼厂开工受限，受影响产能约20万吨，但贵州地区减产或不会持续较长时间，整体减产力度相对有限尚未能给予电解铝价格上冲动能。从目前供应端炼厂复产与减产规模来看，虽然供应增量不及预期，但或仍继续缓慢增加，对铝价上行推动有限。 铝加工行业仍在淡季，下游消费表现较为疲软，近期下游企业开工有所下滑，铝锭社库出现累库，但目前仍处于较低水平，后续关注假期库存边际增加情况，SMM统计显示，12月16日国内电解铝社会库存48.4万吨，较上周四库存增加0.9万吨，较11月底库存下降3.2万吨，较去年同期库存下降35.6万吨。国泰君安期货表示，供需双弱格局下，显性库存及现货升水坚挺，预计对铝价有一定支撑，但向上驱动犹显不足。 今日SMM A00铝锭现货报价18740-18780元/吨，均价报18760元/吨，较前一交易日下跌40元/吨。现货方面，今日华东现货较01合约升水140元/吨，与上一交易日相比缩窄20元/吨。早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水140元/吨左右。整体而言，本年长单基本已在上周交付完毕，现货市场上出货远多于接货，成交比较困难，交易氛围清淡。 对于当前走势，新湖期货表示，到货持续偏低致使显性库存继续去化，为当前铝价提供支撑，不过弱消费对价格则形成牵扯。短期铝价维持反复震荡为主，操作上建议观望为主，待垒库后做空机会。

隔夜美元指数承压回落，对有色金属走势有一定提振。目前铝基本面暂无明显利多驱动，低库存和弱需求格局下预计沪铝偏弱震荡运行。沪铝主力合约偏强运行，收涨0.51%。 市场目前关注重点主要是贵州地区的减产情况，贵州因电力短缺，当地电解铝企业被要求压减负荷，截至目前贵州当地冶炼厂限电停产工作基本结束，整体减产力度相对有限，尚未能给予电解铝价格上冲动能。从目前供应端整体情况来看，各地减产与复产并存，虽然12月份国内电解铝产量增幅不及预期，但整体或仍将缓慢回升。 在季节性需求淡季以及假期即将来临影响下，下游消费仍呈弱势，弱需求对铝价走势有所抑制，铝材开工仍维持下滑态势，其他需求表现同样较弱银河期货表示，消费逐渐走弱，近期新能源汽车订单下滑，光伏型材订单要货有所增加，但是特点是要的急，但是总量一般，有此前高价延迟生产近期价格回落叠加船期临近不得不发的因素的影响。不过，目前库存并未出现累积，低库存对于铝价仍有一定支撑。 今日SMM A00铝锭现货报价18760-18800元/吨，均价报18780元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，现货方面，今日华东现货较01合约升水160元/吨，较昨日升水扩大20元/吨。早间无锡地区仍较SMMA00铝锭贴水10元/吨至20元/吨成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水130元/吨左右，较昨日贴水扩大20元/吨。 对于当前走势，金源期货表示，基本面上铝价回落之际下游备货情绪抬升，出库有所好转，同时现货升水小幅走高，低库存是短期主要支撑点，因贵州减产累库时间点预计还会小幅推后。铝价受此支持预计以缓慢下行为主，下方空间暂时不大。

上周五夜盘沪铝主力合约偏弱震荡，日内下行，收跌1.09%。淡季影响下需求表现较弱，铝价走势受到抑制，但目前铝锭社库仍未出现明显累库迹象。 宏观方面，上周末中央经济工作会议释放一系列利好消息，官方代表纷纷看好明年中国经济，银河期货表示，虽然利好消息较多，但是相比此前的市场对于强刺激的预期而言，市场感到失落，政策落地，利多出净，夜盘市场氛围走弱，尤其是期待地产更加明显的黑色系商品明显走弱。 目前供应端的关注点在于贵州地区，因电力短缺，当地电解铝企业被要求压减负荷，SMM表示，若该省电解铝企业减产幅度达到30%，则供应段的运行产能上行乏力，但截至到目前该省尚未出现规模化减产。从目前供应端情况来看，各地减产与复产并存，电解铝产量预计将有小幅增加。 进入淡季，需求端逐渐走弱，下游铝加工企业开工率逐渐下滑，拖累价格走势。铝锭社库微增，据SMM统计显示，12月19日国内电解铝社会库存48.3万吨，较上周四增加0.1万吨。目前铝锭社库并无明显累库迹象，低库存对价格起到一定的支撑。 周一SMM A00铝锭现货报价18720-18760元/吨，均价报18740元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。今日SMM佛山铝价对2301合约升水90元/吨，较上一交易日涨65元/吨，现货均价录得18710元/吨，较上周五跌30元/吨。第二交易时段，沪铝跌势不减，市场成交走弱，实际成交SMM华南铝价从升水50元/吨转为均价，成交价格在18710-18760元/吨。 对于当前走势，新湖期货表示，国内发运情况依旧不佳，市场到货偏低的情况难以改变，显性库存仍将维持低位，叠加刺激政策乐观预期，给予短期铝价一定支撑，不过随着消费进一步走弱，铝价受明显压制。

美国通胀超预期回落，加息放缓预期进一步巩固，美元指数下跌，铝价走势受到提振。供应端新增减产以及低库存仍有支撑，但需求走弱拖累，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.53%。 美国11月CPI数据大幅回落且不及市场预期，通胀拐点进一步确认，市场对美联储加息放缓预期进一步巩固，美元指数大幅下跌，提振有色金属走势，隔夜外盘金属多收涨，沪期铝夜盘也跟随走强，不过幅度有限。 目前铝供应端压力不大，近期市场传出新减产，贵州因电力短缺，当地电解铝厂被要求减产，对此，金源期货表示，对于目前四千多万吨开工产能来说38万的影响程度比较小，目前的减产还不支持铝价走势反转，未来上方空间还需要关注供应端进一步变化，如果没有进一步减产，我们认为未来铝价底部区间震荡概率更大。 进入需求淡季，即使有利好政策提振，需求也并无改善，仍继续走弱，SMM表示，目前国内疫情防控虽全面放开，但终端订单暂未有订单传导至下游加工企业，目前铝下游消费不佳，开工走弱，且部分加工厂有提前放假心态，逐渐呈现传统淡季趋势。 今日SMM A00铝锭现货报价18930-18970元/吨，均价报18950元/吨，较前一交易日上涨30元/吨，今日SMM佛山铝价维持对12合约贴水420元/吨，较昨日下降300元/吨，现货均价录得18830元/吨，较昨日跌10元/吨。下游消费淡季显现，逢底采购为主，实际成交从对SMM华南铝价贴水60元/吨到贴水20元/吨，成交价格在18770-18810元/吨。 对于当前走势，银河期货表示，目前市场在弱现实和宏观预期之间反复博弈，贵州减产带来一定的提振，持仓量持续减少，说明多空分歧转弱，出场观望为主，短期预计铝价阶段性震荡整理。