中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议提到“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”。

时隔14年，再提“适度宽松”的货币政策，基调积极。

一德期货分析指出，宏观政策上，财政政策“更加积极”和货币政策“适度宽松”，总体基调也更加的积极，“积极有为”表明政策力度和手段都会继续加码；逆周期调节延续，但与之前不同的是要加强“超常规”的说法，表明在存量政策落实推进下，增量政策的积极谋划也未停止。

此外，会议强调“稳住楼市”，黑色大宗商品也迎来集体上涨。截至今日收盘，焦炭涨超3%，br橡胶、螺纹钢、玻璃、线材涨超2%，热卷、铁矿石涨近2%。

“稳住楼市”推动大宗商品结构性上涨

新湖期货研究所副所长李明玉认为，本次会议释放的政策信号超出市场预期，其中重要的关键词有“超常规”“稳住楼市股市”“更加积极”和“适度宽松”。短期而言，国内货币政策宽松程度有望更进一步，有利于提振股票和商品市场情绪。

一德期货认为，对大宗商品市场而言，国内政策积极但基本面尚未走出周期企稳向上，加上美国制造业周期强势复苏概率偏低，大宗商品整体趋势上涨概率不高，结构性机会更大，若房地产景气度能明显改善，建筑需求修复加快，有色和黑色的分化则能改观。

需要注意的是，中信期货在研报中指出，黑色建材板块短期震荡偏强运行，但由于地产、基建的增量政策着墨不多，黑色持续上行动力有限。

广州金控期货研究所副总经理程小勇分析指出，本次会议对股市和商品市场的影响非常积极，短期甚至可能出现“股债商”联袂上涨的罕见行情。股票市场受益于政策扶持，尤其是本次会议提出“要稳住楼市股市”，长期资金将加快入场，流动性环境和内需改善有利于提高股票的估值和盈利水平。

对商品市场而言，实施更加积极的宏观政策，扩大国内需求，很大程度上会加快国内大宗商品去库存的速度，还有可能配合供给侧的政策化解产能过剩压力。“周一晚间可以看到有色金属、原油等大宗商品价格都出现明显上涨，夜盘国内商品市场大部分品种也出现大幅反弹。

积极政策基调下，债牛行情或将延续

今日国债期货全线收涨，30年期主力合约大涨1.37%，10年期主力合约涨0.67%，5年期主力合约涨0.41%，2年期主力合约涨0.13%。

中金公司认为，明年我国宏观经济政策发力程度可能超市场预期，尤其是财政政策进一步显著发力或可期，而在“系统集成、协同配合”、“打好政策‘组合拳’”基调下，货币政策或将配合财政政策明显发力而进一步宽松，助力“稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”。

不排除在年内美联储若进一步降息的情况下，我国货币政策在今年年底至明年年初前置放松以提供良好的流动性环境，届时货币市场利率补降空间得以打开，债市短端利率可能率先下行，债市或趋于牛陡，2025年年底，1年期存单利率或降至1.0%~1.3%水平，10年期国债利率或降至1.7%或者更低。

华泰证券在研报中表示，本次政治局会议对宏观政策的表态总体超出市场预期，股债都给予积极反应，后续央行降准预计很快落地，有望形成一定情绪共振。

华泰证券进一步分析指出，对债而言，短期行情惯性仍在，利率下行趋势仍未动摇，但市场快速反应中期“利好”，对明年行情有所透支。