【铜】 周四炼厂季度TC会议，铜价收涨，本季可能不确定TC指导价。SMM现铜贴水210元，周内社库增加3600吨至39.09万吨。市场主要等待关注PCE数据及鲍威尔讲话，LME市场将在周五及下周一休市，沪铜将独立运行。高位空头持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝小幅反弹，华东华南现货贴水90元和150元，铝锭铝棒社库各降0.5万吨。当前库存总量低于往年同期，旺季去库预期较强，但短期需求反馈一般，隐性库存有一定隐忧。沪铝在前高区域存在阻力，行情继续突破需旺季消费验证。投机暂时观望，卖保可考虑部分参与。氧化铝高利润状态下生产积极性高，运行产能有所回升，远期有边际宽松预期，山西现货阴跌。不过北方矿山复产不及预期，云南电解铝复产带来需求增量，价格暂时难大跌。预计短期氧化铝期货继续围绕3300元波动，高抛低吸对待。 【锌】 沪锌跌向年线后企稳，华东地区下游逢低点价增多；黑色价格的持续走弱打压镀锌需求，华北地区下游依然畏跌观望，SMM锌锭社库较周一下滑0.43万吨至19.93万吨。短期矿山减产频发，矿端偏紧仍将提供底部强支撑，但二季度后矿复产和新投产预期较强，锭供应难言紧缺，仍将制约锌反弹空间。4月国内炼厂减产较多，进口锌锭仍将继续补入国内市场，内外盘库存齐降，但外盘依然存在集中交仓风险，全球锌锭库存能否迎来拐点仍有待观察。传统旺季下，沪锌暂以2-2.16万元/吨区间震荡看待，鉴于地产疲弱、12个高负债省份新基建项目受限，消费缺乏增量预期，单边倾向反弹空。 【铅】 河南、湖南等地原生铅冶炼厂检修之下，内外盘基本面强弱对比突出，伦铅如期跌破2000美元/吨整数关，沪铅加权持仓单日激增1.8万手至9.96万手，内外盘走势劈叉，铅现货进口亏损快速收窄至千元以内，跨市反套资金入场痕迹较明显。随着沪铅强势拉升，部分地区期现价差再次扩大至200元/吨以上，跟踪04合约进交割月后的交仓情况，把握内外价差收敛节奏，一旦进口窗口打开，海外的高库存会对沪铅形成明显的负反馈，叠加产业逢高卖保机会出现，沪铅行情应是快涨快跌。技术面上沪铅突破三角形整理后上行，上方仍有空间，考虑传统淡季因素，关注1.7万元/吨附近回调压力。 【镍及不锈钢】 沪镍探底回升，市场交投清淡。外围不锈钢超跌反弹，带动市场情绪回暖，现货开始稍有支撑，金川升水2850元，俄镍贴250元，电积镍贴1250元，电积镍产能投放对现货压制明显。印尼镍矿RKAB审批进度加快，高镍生铁报价934.1元每镍点，镍矿支撑明显松动。各环节库存持续高企，镍元素过剩显著，持续攀升的库存将压制镍市场价格表现。技术上看，镍市场高位承压，但旺季需求仍有不确定性，等待沽空机会成熟。 【锡】 沪锡震荡连续第二天小阳线，现锡上调到222750元，对交割月锡价有小升水。今日上期仓单略微流出。英特尔宣布“AI PC加速计划”，意在加快2025年前为超过1亿台PC带来AI属性。上游继续关注精矿供应，下游关注调整补货机会，多头持有。

【铜】 周五沪铜收跌，现货报72095元，平水铜贴水185元，隔夜LME0-3月贴水扩至112美元。新一轮制造业PMI初值显示，美国2月相关活动继续升温，指标读数涨至52.5；而欧元区制造业继续超预期下降至45.7。SMM社库基本停滞，周内减400吨仍在39.5万吨高位。周内伦铜仍震荡在8800-9200美元间，沪铜高位空单持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝跟随有色板块整体回落。云南电解铝50万吨启动复产，需求暂时反馈平淡，现货贴水维持。累库进入尾声，进口量大增下整体库存水平仍低。沪铝在近一年多以来区间高位面临阻力，暂时观望维持回调买入多头思路。近期国内氧化铝厂有部分复产，高利润状态下企业生产积极性高，远期有边际宽松预期，但矿石保障仍有隐忧，云南电解铝复产带来需求增量。氧化铝运行区间高位关注沽空机会。 【锌】 超级央行周内宏观反复，锌整体高位震荡。周五美元指数大幅攀升，资金避险情绪升温，锌价高位回调，下游逢低采买，现货成交小幅改善。SMM锌社库小幅回落至19.82万吨，伦锌库存仍处27万吨高位，LME锌0-3月贴水42.88美元高位，过剩格局不改；低TC提供下方成本支撑，锌基本面仍支持震荡走势，高位空单暂持，设定止损2.17万元/吨。 【铅】 铅延续盘整，原生铅如期检修，叠加交割过后货源逐渐入市，SMM铅锭社库转降至6.28万吨，支撑沪铅短线稳于20日均线，伦铅库存激增至26.78万吨高位，0-3月贴水43.6美元高位，外盘基本面弱势，加速内外价差收敛，铅现货进口亏损收窄至1700元/吨以内，LME铅逐渐接近下方成本区间，跨市反套策略择机止盈。国内供应端压力暂有限，淡季预期令价格承压，沪铅下方关注1.59万元/吨年线支撑。 【镍及不锈钢】 周五沪镍继续回落，市场交投活跃。美国3月制造业PMI创近两年新高，房价中位数创历史同期新高，通胀压力抬升，美元再度走强，压制工业品走势。现货开始稍有支撑，金川升水1900元，俄镍贴300元，电积镍贴1500元，电积镍产能投放对现货压制明显。高镍生铁报价回落至945.4元每镍点，镍矿支撑明显松动。纯镍社库直线拉升，镍元素过剩显著，持续攀升的库存将压制镍市场价格表现。技术上看，镍市场高位承压，但旺季需求仍有不确定性，等待沽空机会成熟。 【锡】 周五沪锡收阴调整，等待国内社库。进口锡精矿方面，前两月国内锡精矿进口偏稳，但佤邦中期供应前景一般，继续关注原料变动。以调整对待周内锡价波动，多头持有。

【铜】 周四沪铜延续隔夜交投气氛走高收阳，晚间关注欧美新一轮Markit制造业PMI初值。SMM现铜报72825元，平水铜贴水扩至185元。SMM社库基本停滞，周内减400吨仍在39.5万吨。隔夜联储基本释放降息信号，也暂未调整缩表速度，同时提振风险资产及贵金属兴趣。预计伦铜仍震荡在8800-9200美元间，高位空单持有。 【铝及氧化铝】 今日美联储会议释放鸽派信息提振有色整体强势，沪铝走强。云南电解铝初步计划复产50万吨左右，关注旱情下能否顺利落地。需求暂时反馈平淡，现货贴水扩大。累库进入尾声，进口量大增下整体库存水平仍低。沪铝在近一年多以来区间高位面临阻力，继续突破需考验需求成色，暂时观望维持回调买入多头思路。近期国内氧化铝厂有部分复产，高利润状态下企业生产积极性高，远期有边际宽松预期，但矿石保障仍有隐忧，关注旱情下云南电解铝复产是否能如期落地。短期区间高位关注沽空机会。 【锌】 下游前期逢低备货，SMM锌社库小幅回落之19.82万吨，伦锌库存仍处27万吨高位，LME锌0-3月贴水44.69美元高位，过剩格局不改；低TC提供下方成本支撑，锌基本面仍支持震荡走势。FED会议提振宏观情绪，沪锌强势反弹收复周内跌幅，短线回调趋势被打破，周四资金流入超1亿，沉淀资金36.81亿，加权持仓增2731手至21.4万手，观察沪锌能否打破盘整区间，高位空单暂持，设定止损2.17万元/吨。 【铅】 相对其他有色品种，铅表现平淡，伦铅库存激增至26.7万吨高位，加速内外价差收敛，铅现货进口亏损收窄至1700元/吨附近。LME铅逐渐接近下方成本区间，美元大幅回落，跨市反套策略考虑止盈。国内交割过后货源入市流通，炼厂偏向贴水出货，下游刚需采购为主，淡季预期令价格承压，沪铅下方关注1.59万元/吨年线支撑。 【镍及不锈钢】 周四沪镍企稳回升，市场交投活跃。隔夜美联储放鸽，叠加黑色系整体企稳，镍市情绪回暖。现货开始稍有支撑，金川升水1600元，俄镍贴350元，电积镍贴1550元，电积镍产能投放对现货压制明显。高镍生铁报价回落至947.1元每镍点，镍矿支撑明显松动。库存方面，纯镍社库直线拉升，镍元素过剩显著，持续攀升的库存将压制镍市场价格表现。技术上看，镍市场高位承压，但旺季需求仍有不确定性，等待沽空机会成熟。 【锡】 沪锡反弹回22.9万，前两月锡精矿进口偏稳，但佤邦中期供应前景一般，继续关注后续原料变动。今日现价上调到22.6万，关注本周价格下调后库存变动。以调整对待周内锡价波动，多头持有。

【铜】 周三沪铜减仓下跌，SMM现价72460元，贴水135元。沪铜持仓更明显的转移到夏季合约。需要关注铜价下调后，买盘点价对高社库的影响。晚间市场等待联储会议，利率虽不会调整，但市场同时关注联储对缩债节奏的调整，关注商业地产与银行业风险。伦铜周内预计震荡在8800-9200美元间，沪铜可能向下调整填补7.05万缺口，高位空单持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝回升。云南电解铝初步计划复产50万吨左右，关注旱情下能否顺利落地。需求暂时反馈平淡，现货贴水维持。累库进入尾声，进口量大增下整体库存水平仍低。沪铝在近一年多以来区间高位面临阻力，继续突破需考验需求成色，维持回调买入思路。近期国内氧化铝厂有部分复产，高利润状态下企业生产积极性高，远期有边际宽松预期，但矿石保障仍有隐忧，关注旱情下云南电解铝复产是否能如期落地。短期区间高位关注沽空机会。 【锌】 市场再添Vlocan减产信息，按最长停产30天估算，影响量约1万吨，该消息刺激下，沪锌跌势放缓，但回调态势未发生根本扭转。下游消费暂无明显改善，海外低价锭继续流入国内市场，打压国产锭现货升水，LME锌库存再增至26.72万吨，国内锌锭社库19.85万吨高位，LME锌0-3月贴水扩大至46.9美元高位，产业延续过剩，短期未见库存拐点信号，只有低锌价才能加速过剩出清，是以锌上方想象空间依然不足。一季度以来海外矿经济性不足，国内北方矿山尚未完全复产，国产矿TC低位，提供下方成本支撑，预计沪锌于2-2.16万元/吨区间震荡，前期高位空单继续持有。 【铅】 国内下游刚需采购，交割过后，仓单货源逐步入市流通，炼厂厂提货源倾向贴水出货；内蒙地区再生铅炼厂全面复产，精废价差走扩至100元/吨，消费淡季预期下，沪铅存下行压力。但矿端依旧偏紧，废电瓶价格跟跌有限，考虑再生冶炼成本，沪铅仍以窄幅震荡看待，单边暂不推荐。伦铅库存继续走高至19.98万吨，0-3月贴水扩大至44.83美元高位，海外基本面进一步走弱，伦铅回调压力加大，铅现货进口亏损收窄至1800元/吨附近，跨市反套策略浮盈继续增加，鉴于外盘成本支撑，伦铅接近震荡区间下沿2000美元/吨时，跨市反套择机止盈。 【镍及不锈钢】 周三沪镍低开后震荡，市场交投活跃。连续下跌后现货开始稍有支撑，金川升水1600元，俄镍贴300元，电积镍贴1650元，电积镍产能投放对现货压制明显。高镍生铁报价回落至949.1元每镍点，镍矿支撑明显松动。镍豆报价贴4月合约不足三千元，硫酸镍贴镍豆860元。库存方面，纯镍社库直线拉升，镍元素过剩显著，持续攀升的库存将压制镍市场价格表现。技术上看，镍市场高位承压，但旺季需求仍有不确定性，等待沽空机会成熟。 【锡】 沪锡日内减仓下滑，现锡下调6000元至224750元/吨。印尼表示已发放锡矿生产配额4.45万吨，去年该国出口约7.8万吨。前两月国内集成电路产量增幅达到16.5%，光伏电池产量增速8.6%。预计沪锡强支撑22.1-22.3万元间，价格调整后观察国内库存变动。前期低位多头持有，以调整对待锡价。

【铜】 周二沪铜增仓收跌，持仓明显转移到夏季合约。今日现铜报72995元/吨，平水铜贴水150元/吨。上周国内铜精矿现货加工费滑至13美元，短端国内炼厂以延续产出为主，多数检修预期排在5月，与往年节奏近似。需求端，算力电力题材加持铜价，这类似于去年锡价首次受益该题材后的一波拉涨，不过当市场厘清溢价后，又有快速回调，最终以跟随供需轮廓为主。沪铜高位空单持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝冲高回落，华东华南现货贴水维持。云南初步计划复产50万吨左右产能，略低于此前传言，需求暂时反馈平淡。累库进入尾声，整体库存水平低。沪铝反弹至近一年多以来区间高位面临阻力，继续突破需考验需求成色，维持回调买入思路。氧化铝现货止跌。近期国内氧化铝厂有部分复产，高利润状态下企业生产积极性高，远期有边际宽松预期，但矿石保障仍有隐忧，云南电解铝复产带来提振。短期期货拉涨后关注沽空机会。 【锌】 沪锌资金流出6831万，跌向年线，回调态势进一步明确。下游看跌情绪仍存，低位仅少量接货，现货交投依然清淡。贸易商出货相对积极，市场货源宽松，内外盘库存46.45万吨高位，短线未有拐点信号出现，LME锌0-3月贴水扩大至46.19美元高位，产业延续过剩，只有低锌价才能加速过剩出清，是以锌上方想象空间依然不足。一季度以来海外矿经济性不足，国内北方矿山尚未完全复产，国产矿TC低位，依旧提供下方冶炼完全成本端强支撑，预计沪锌于2-2.16万元/吨区间震荡，前期高位空单继续持有。 【铅】 伦铅库存大增至19.5万吨，0-3月贴水扩大至25.87美元，海外基本面进一步走弱，伦铅回调压力加大，铅现货进口单吨亏损3个交易日内缩小超900元，跨市反套策略浮盈增加。交割过后，仓单货源逐步入市流通，再生铅供应随着利润修复而放量，市场现货货源相对充足；传统淡季临近，下游拿货不足，沪铅同样存在下行压力，跨市反套头寸可部分止盈，剩余仓位继续持有。矿端依旧偏紧，废电瓶价格跌幅跟跌有限，考虑再生冶炼成本，关注沪铅下方支撑在1.59万元/吨年线支撑。 【镍及不锈钢】 周二沪镍高位重挫，市场交投活跃。现货来看，金川升水1200元，俄镍贴350元，电积镍贴1900元，电积镍产能投放对现货压制明显。高镍生铁报价回落至949.1元每镍点，镍矿支撑明显松动。镍豆报价贴4月合约不足三千元，硫酸镍贴镍豆860元。库存方面，纯镍社库直线拉升，最新报2.95万吨周增两千吨，不锈钢库存报93.8万吨，周增3万，镍生铁库存增两千吨至2.76万吨，总体来看镍元素过剩显著，持续攀升的库存将压制镍市场价格表现。技术上看，镍市场高位承压，但旺季需求仍有不确定性，等待沽空机会成熟。 【锡】 沪锡日内震幅加大，盘中减仓。印尼前两月极低出口使跨市比价继续向出口方向变动。国内社库虽仍走高，但消费端全球半导体回暖周期在国内中下游焊料领域的进一步兑现、佤邦锡精矿出口恢复慢、国内精锡冶炼可能面临较严峻的原料形势等因素共同强化了二季度该指标可能较快下降的预期。多头持有。

【铜】 沪铜增仓继续上冲，伦铜突破9000美元，最后交易日铜现货报72030元，高位交投清淡概率大。国内炼厂声明支持中长线将国内精铜产出年增速下调到接近年度GDP目标4-5%间的预期。国内铜社库本周增至38.91万吨。形态上，高仓量交投兴趣带动铜K线第三日冲高，仍有余力。高位再入场空单需注意风控。 【铝及氧化铝】 今日沪铝偏强震荡，华东升水略有扩大至30元。累库进入尾声，社会库存总量明显低于往年同期，铝棒厂库库存偏高。近期国内外宏观助力有色整体趋势偏强，沪铝当前位置盈亏比不佳，暂时观望维持回调买入思路。氧化铝现货指数继续下跌。高利润状态下企业生产积极性高，供应和消费均有增长预期，但矿石供应仍存隐忧。短期继续以3200元附近高抛低吸对待。 【锌】 资金倾向做空美债收益率，有色成为受益景气板块，叠加锌矿端偏紧支撑，又处“金三银四”传统旺季，宏观和基本面共振，沪锌站稳5日均线后反弹。持货商有挺价情绪，但天津地区环保限产继续，叠加下游畏高慎采现货成交较差，黑色价格持续走弱，产业买涨不买跌惯例，不利于镀锌消费，国内库存拐点大概率后移，宏观资金推动反弹行情，产业资金观望，不追高，静待高位拐点信号。 【铅】 SMM铅报价对04合约贴水160元/吨；精废价差维持75元/吨，交割日，持货商出货减少，报价坚挺，下游畏高慎采，基本面延续累库叠加海外高库存，沪铅上方空间缺乏想象，维持震荡看法，单边暂不推荐。伦铅库存延续19万吨高位，0-3月贴水10.69美元，基本面延续内强外弱，沪伦比大幅走低后，建议跨市反套策略再入场。 【镍及不锈钢】 周五沪镍震荡走强，市场交投活跃。现货来看，金川升水1100元，俄镍贴水250元，电积镍贴水1850元，现货端总体表现缺乏支撑，但在相对低位渐持稳。镍豆贴水03合约三千元，硫酸镍报价基本平水镍豆。以旧换新政策逐步落地，设备更新的需求预期抬升。此外新能源条线近期偏强，给镍价以支撑。技术上看，沪镍反弹形态完好，等待逢高沽空机会成熟。 【锡】 沪锡跟随伦锡日内上涨，外强内弱下，比值向出口方向变动。LME新加坡及马来西亚库存持续流出，LME0-3月现货贴水130美元。印尼前两月出口基本贴地，合计仅55.4吨，3月会有部分改观，4月可能可能有明显回暖。国内关注社库，周末海关数据库可能更新进口明细数据。多头持有。

【铜】 周二沪铜尾盘快速拉涨，全日收阳。SMM现货报69470元/吨，对交割月贴水30元。除地产板块走高异动外，铜市本身消息平淡。晚间关注美国2月CPI数据。伦铜库存虽在持续出库，但现货维持大贴水，且注销仓单占比低，美铜库存已升至6个月高位，海外消费一般。国内消费不及当季供应，社库已升至2021年4月高点。伦铜未突破8700美元前，延续高位空配。 【铝及氧化铝】 今日沪铝震荡，华东华南现货贴水维持。过去一周铝锭社会库存增加2.4万，铝棒减少0.7万，累库逐渐进入尾声，社会库存总量比去年阴历同期低近30万吨，厂库库存偏高。近期国内外宏观助力有色整体震荡偏强，不过基本面驱动尚显不足。沪铝短期继续测试前期高点19200元附近阻力，暂时观望。今日氧化铝现货指数继续阴跌，高利润状态下企业生产积极性高但矿石紧张暂未改变，关注北方矿山和云南电解铝复产如何落地，远期存在宽松预期。短期继续以3200元附近高抛低吸对待。 【锌】 沪锌于前高压力位附近盘整，SMM锌现货报价对近月持平，0-1月差-35元/吨，SMM锌锭社库18.61万吨，上期所锌库存超10万吨，近月持仓仅4855手，现货供应充足，贸易商逢高出货积极，但下游畏高慎采；LME锌库存仍处于27.2万吨高位，0-3月深贴水34美元；地产数据依旧疲软，锌短线回调压力大，逢高轻仓试空。 【铅】 LME铅库存19.16万吨高位，0-3月贴水扩大至10.62美元，海外基本面延续弱势；目前交易所库存超6万吨，交割规则暂未因新国标改变；3月检修和复产并存之下，SMM预计电解铅供应增幅过万至28.7万吨，原生铅对近月贴水200元/吨高位，持货商交仓积极性较好，铅累库预期仍存；同时随着铅价走高，再生铅出货积极性提高，精废价差微扩至50元/吨，关注精废价差能否进一步走阔至百元附近，作为短期铅见顶信号。 【镍及不锈钢】 周二沪镍冲高回落，市场交投平平。现货来看，金川升水1150元，俄镍贴水300元，电积镍贴水1850元，现货端总体表现缺乏支撑，但在相对低位渐持稳。镍豆贴水03合约三千元，硫酸镍报价基本平水镍豆。两会提到深入实施“设备更新和以旧换新”四大行动，引起设备更新的需求预期抬升。此外新能源条线近期偏强，给镍价以支撑。技术上看，沪镍反弹形态完好，等待逢高沽空机会成熟。 【锡】 沪锡调整幅度扩大到10日均线，现锡报21.95万，临交割升水330元/吨。今日上期仓单微幅流出。国内高库存持续施压锡价，当前形态仍完整。供应端，佤邦实物税磨合没有新消息，继续等待1、2月份精锡及锡精矿进口数据。下游，相关出口数据良好。多单持有，短线强弱可参考10日均线。

【铜】 周四沪铜增仓尾盘拉涨，加速向2405换月，贵金属涨势带动资源交投属性。数据显示，中国前两月进出口总值同比增长5.5%。其中，极端低TC下，铜精矿同期进口累计增长0.6%、基本稳定；未锻轧铜及铜材进口90.2万吨，累计同比增长2.6%。产量端，在去年精炼铜扩产、高增速基数下，国内1-2月电解铜产量累计达到192.01万吨，同比增加15.9万吨，SMM预估3月产量平稳在97万吨级（样本仅1家检修）。较缓慢复苏的消费，极端低TC背景下延续高产量的供应，继续支持累库，SMM铜社库增至34.78万吨。海外情绪，主要板块对联储拖延降息节奏的反应不一致，等待非农。伦铜趋势关键位置8700美元，未突破前，空单持有。消息面也在关注第一量子巴拿马关停铜矿囤积精矿的发运。 【铝及氧化铝】 今日沪铝偏强震荡，华东华南现货贴水维持在40元附近。过去一周铝锭社会库存增加3.2万，铝棒减少1.2万，累库量持续下降，库存总量比去年阴历同期低近30万吨。铝市基本面在有色金属中仍偏强，短期沪铝测试前期高点19200元附近阻力，暂时观望。本周氧化铝现货指数阴跌，晋豫成交集中在3300元。高利润状态下企业生产积极性高但矿石紧张暂未改变，关注北方矿山和云南电解铝是否有复产，远期存在宽松预期。氧化铝期货短期继续围绕3200元附近波动等待消息驱动，如继续反弹考虑区间高位偏空参与。 【锌】 年产40万吨的Seokpo冶炼厂减产五分之一的消息令市场再次关注锌价估值偏低对，炼厂利润不佳，可能减产抵抗的问题；美元指数加速，锌现货进口窗口暂时关闭，宏观和基本面利多共振，带动沪锌反弹至2.1万元/吨。SMM锌锭社库增加至18.03万吨，较去年同期基本持平；伦锌库存仍居高位，整体过剩局面依然对锌价形成上方压制，下游前期低位备货，逢高采购积极性下降，锌短线回调压力增加，技术面看，接近2.12万元/吨逢高试空。 【铅】 沪铅站上万六，炼厂让贴水积极出货，再生铅市场货源增加，国内期现价差拉倒，刺激持货商交仓，SMM铅锭社库增至6.48万吨，沪铅突破20日均线后进一步反弹显乏力，暂看1.58-1.62万元/吨区间震荡。美元大幅走弱，跨市反套策略回吐部分利润，伦铅库存激增突破19万吨，基本面仍是内强外弱，跨市反套择机再入场。 【镍及不锈钢】 周四沪镍窄幅波动，市场交投一般。现货来看，价格稍作反弹现货压制显著，金川升水1650元，进口镍贴250元，电积镍贴水1400元。现货市场成交氛围整体偏淡，硫酸镍报价超镍豆千元有余。3月硫酸镍现货供应偏紧，下游补库需求仍存，硫酸镍价格稍有上扬驱动 。不锈钢基本复工，但订单仍处于回温阶段，叠加节前储备库存和高价因素，下游采购意愿减弱。技术上看，沪镍有回调20日均线需求，区间波动看待。 【锡】 锡价震荡收涨在22万元上方，现锡跟涨到22.05万。海关数据显示，前两月中国集成电路出口增加6.3%、手机出口增速12.8%、家电累计同比增长38.6%。国内社库虽高，在佤邦实物税题材下，受半导体订单周期推动，市场期待去库。锡市整理形态良好，延续多配。

【铜】 周二沪铜震荡收阴，SMM现铜贴水扩至100元，广东贴水较窄在10元/吨；精废价差近期变动不大。盘面对中国刺激政策规模持谨慎态度，海外本周关注鲍威尔听证会言论并等待非农就业。国内消费正在回暖，但当下供给充足，前两月精铜产出同比增量可能在15万吨级，且可能有进口铜流入。铜市中短线倾向供求两旺，行情震荡，趋势上高位空配。 【铝及氧化铝】 今日沪铝震荡，华东华南现货贴水继续扩大10至30元以上。周初铝锭库存增加2.7万吨，铝棒减少0.5万吨，合计增量以及铝棒拐点与往年情况基本相当，库存总量为近年同期低位，预计累库还将持续约半月。短期沪铝或继续在18600-19200元区间波动等待驱动，背靠年线维持回调布局多单思路。今日北方氧化铝现货指数普跌10元左右，现货贴水成交为主，高利润状态下企业生产积极性高但矿石紧张令规模提产困难，关注北方矿山和云南电解铝是否有复产。氧化铝期货短期继续围绕3200元附近波动等待消息驱动，逢高考虑卖保参与。 【锌】 金银大涨，国内两会，宏观情绪偏乐观，叠加国内三月中下旬炼厂检修增多，沪锌主力站上20日线，但两会期间北方镀锌开工有所限制，消费偏弱下，反弹动能显不足。国内累库绝对量基本符合往年，但伦锌库存处于27.58万吨高位，0-3月深度贴水44.17美元，海外大幅过剩，比价围绕进口打开波动，沪锌反弹依然缺乏想象空间，2.08-2.1万元/吨视为短线压力区间，反弹逢高试空。 【铅】 伦铅再走高至18.3万吨，0-3月贴水加深至15.95美元，海外基本面进一步走弱；国内炼厂检修预期支撑沪铅，精废价格持平，基本面内强外弱不改，跨市反套策略继续持有。单边上国内铅仍处于累库和成本支撑的博弈之下，暂看1.59-1.62万元/吨区间窄幅震荡。 【镍及不锈钢】 周二沪镍承压回落，市场交投一般。现货来看，价格稍作反弹现货压制显著，金川升水1400元，进口镍贴250元，电积镍贴水1450元，镍豆贴水3150元，3月硫酸镍现货供应偏紧，下游补库需求仍存，硫酸镍价格稍有上扬驱动 。不锈钢基本复工，但订单仍处于回温阶段，叠加节前储备库存和高价因素，下游采购意愿减弱。技术上看，沪镍有回调20日均线需求，区间波动看待。 【锡】 沪锡小幅增仓，国内高库存下，盘中测试22万震荡收跌。内外库存走势相悖，与2021年库存变动近似，但绝对量更高。市场等待1-2月中国锡精矿及精锡进口数据。市场在持续消化“显性虽高、透明性却强”的公开库存，并可能倾向旺季锡市场的去库。继续对沪锡持看涨预期，延续多配。

2月29日讯： 【铜】 周四沪铜减仓涨至6.9万，现铜基本持平在6.87万，现货贴水70元/吨，晚间市场高度关注美国1月PCE，除拖后首次降息时点外，市场也要确定不会有再加息的风险。同时，周五国内制造业PMI关注度大。SMM社库增加7400吨至30.57万吨。空头暂持。 【铝及氧化铝】 今日沪铝小幅回升，现货在平水附近波动不大。本周内蒙有铝厂发生事故或影响少量产量。今日铝锭库存较周一增加4万吨，铝棒减少0.6万吨，合计增量以及铝棒拐点均与往年情况基本相当，库存总量为近年同期低位。继续关注云南复产时点和需求恢复情况，沪铝下方年线位置显示较强支撑，维持回调布局多单思路。近两日氧化铝现货暂稳，高利润状态下企业生产积极性高但矿石紧张令规模提产困难，后续关注北方矿山和云南电解铝复产进度。氧化铝期货短期或继续围绕3200元附近波动等待消息驱动。 【锌】 下游消费基本恢复，但消化原有成品库存为主，周四SMM锌锭社库较周一增加0.4万吨至17.41万吨，库存绝对量和增量略低于往年同期；LME锌社库26.8万吨高位，0-3月贴水处于历史高位，基本面仍处于内强外弱状态，预计比价围绕进口窗口间歇打开波动，海外过剩压力仍将传导至国内市场。依然偏空看待，2.08-2.1万元/吨视为短线压力区间，逢反弹做空。 【铅】 炼厂复产继续贡献增量，下游开工率回升，现货交易活跃度好转，厂提货源贴水放大，持货商交仓意愿上升，铅厂库继续向社库转移，周四SMM铅锭社库较周一增加0.48万吨至5.96万吨，3月合约无交割风险，短期铅锭供应相对充足，铅反弹高度预计受限。但废电瓶价格低位企稳，精废价格继续持平，成本端依然对铅价有支撑。预计短线沪铅窄幅震荡为主。基本面维持外弱内强，中长线看内外价差有望继续收敛，跨市反套持有。 【镍及不锈钢】 周四沪镍冲高，市场交投活跃。镍铁节后反弹明显，报价从930元每镍点附近快速反弹逼近千元每镍点，印尼大选落地后，实际RKAB审批速度不达预期，导致印尼镍矿供应不足的预期大幅抬升，影响到镍价估值。金川升水在镍价反弹后加速回落，跌破3000元，俄镍贴水状态略有加深，市面电积镍供货增多，贴水幅度较大，近期报价贴水超过1200元。现货支撑表现不强，纯镍库存高企是主要压力。技术上看，沪镍处于强反弹，多头持有。 【锡】 日内沪锡上涨，现货报217750元。虽然上期仓单在万吨高位，但“供淡需稳”下可能有较快去库。一来半导体带动的中下游焊料回暖是消费端主旋律；二来佤邦原料出口磨合期可能较长，印尼也在权力交接。延续多配。