【铜】

周四炼厂季度TC会议，铜价收涨，本季可能不确定TC指导价。SMM现铜贴水210元，周内社库增加3600吨至39.09万吨。市场主要等待关注PCE数据及鲍威尔讲话，LME市场将在周五及下周一休市，沪铜将独立运行。高位空头持有。

【铝及氧化铝】

今日沪铝小幅反弹，华东华南现货贴水90元和150元，铝锭铝棒社库各降0.5万吨。当前库存总量低于往年同期，旺季去库预期较强，但短期需求反馈一般，隐性库存有一定隐忧。沪铝在前高区域存在阻力，行情继续突破需旺季消费验证。投机暂时观望，卖保可考虑部分参与。氧化铝高利润状态下生产积极性高，运行产能有所回升，远期有边际宽松预期，山西现货阴跌。不过北方矿山复产不及预期，云南电解铝复产带来需求增量，价格暂时难大跌。预计短期氧化铝期货继续围绕3300元波动，高抛低吸对待。

【锌】

沪锌跌向年线后企稳，华东地区下游逢低点价增多；黑色价格的持续走弱打压镀锌需求，华北地区下游依然畏跌观望，SMM锌锭社库较周一下滑0.43万吨至19.93万吨。短期矿山减产频发，矿端偏紧仍将提供底部强支撑，但二季度后矿复产和新投产预期较强，锭供应难言紧缺，仍将制约锌反弹空间。4月国内炼厂减产较多，进口锌锭仍将继续补入国内市场，内外盘库存齐降，但外盘依然存在集中交仓风险，全球锌锭库存能否迎来拐点仍有待观察。传统旺季下，沪锌暂以2-2.16万元/吨区间震荡看待，鉴于地产疲弱、12个高负债省份新基建项目受限，消费缺乏增量预期，单边倾向反弹空。

【铅】

河南、湖南等地原生铅冶炼厂检修之下，内外盘基本面强弱对比突出，伦铅如期跌破2000美元/吨整数关，沪铅加权持仓单日激增1.8万手至9.96万手，内外盘走势劈叉，铅现货进口亏损快速收窄至千元以内，跨市反套资金入场痕迹较明显。随着沪铅强势拉升，部分地区期现价差再次扩大至200元/吨以上，跟踪04合约进交割月后的交仓情况，把握内外价差收敛节奏，一旦进口窗口打开，海外的高库存会对沪铅形成明显的负反馈，叠加产业逢高卖保机会出现，沪铅行情应是快涨快跌。技术面上沪铅突破三角形整理后上行，上方仍有空间，考虑传统淡季因素，关注1.7万元/吨附近回调压力。

【镍及不锈钢】

沪镍探底回升，市场交投清淡。外围不锈钢超跌反弹，带动市场情绪回暖，现货开始稍有支撑，金川升水2850元，俄镍贴250元，电积镍贴1250元，电积镍产能投放对现货压制明显。印尼镍矿RKAB审批进度加快，高镍生铁报价934.1元每镍点，镍矿支撑明显松动。各环节库存持续高企，镍元素过剩显著，持续攀升的库存将压制镍市场价格表现。技术上看，镍市场高位承压，但旺季需求仍有不确定性，等待沽空机会成熟。

【锡】

沪锡震荡连续第二天小阳线，现锡上调到222750元，对交割月锡价有小升水。今日上期仓单略微流出。英特尔宣布“AI PC加速计划”，意在加快2025年前为超过1亿台PC带来AI属性。上游继续关注精矿供应，下游关注调整补货机会，多头持有。