最新数据显示， 日本一季度经济萎缩幅度超预期 。而随着美国总统特朗普关税政策的影响进一步显现，未来日本经济恐将面临更重的打击。 日本政府周五公布的一份报告显示， 该国经济一季度出现一年来首次萎缩 。 当季经济环比增速为-0.2%，而市场预期为萎缩0.1% 。 一季度实际GDP折合成年率为-0.7%，远不及-0.2%的市场预测中值。 上一季度修正后的GDP增幅为2.4%。 日本经济下滑的原因是私人消费停滞和出口下降。占日本经济产出一半以上的私人消费在第一季度持平，而市场预期为增长0.1%。当季日本出口下降了0.6%，而进口上升了2.9%。 这表明，在特朗普4月2日宣布全面实施“对等关税”前，日本经济就已经失去了海外需求的支撑。 这突显出，日本经济复苏的脆弱性以及货币政策制定者面临的挑战。特朗普掀起的全球贸易战震动了金融市场，并使日本央行的利率路径变得复杂。 日本央行去年结束了长达十年的货币宽松政策，今年1月将利率上调至0.5%，并表示，如果温和的经济复苏使日本能够长期实现2%的通胀目标，该行准备进一步提高借贷成本。 在4月30日至5月1日的会议上，日本央行将利率维持在0.5%不变，并大幅下调了经济增长预期。这表明，围绕美国关税的不确定性及日本经济面临的威胁，可能会使政策制定者在一段时间内保持观望。 关税政策影响陆续显现 特朗普的关税政策影响可能会在未来几个月进一步显现出来。 特朗普4月初对日本设定了24%的对等关税税率，随后暂停90天至7月初。但日本仍然面临10%的基本税率和25%的汽车关税，后一政策于4月3日开始生效。 这对日本经济构成了沉重的威胁。日本经济高度依赖出口，而汽车是关键的出口品类之一，也是日本经济的支柱产业。 目前，日本能否在与美国的双边贸易谈判中获得关税豁免仍存在不确定性。 据媒体援引消息人士报道，日本首席贸易谈判代表、经济再生担当大臣赤泽亮正最早可能于下周前往华盛顿，与美国举行第三轮贸易谈判。

据媒体报道，日本首相石破茂周一表示， 日本不打算在本周晚些时候与美国的贸易谈判中做出重大让步，也不急于达成协议 。 “我不认为我们应该为了迅速结束谈判而做出重大让步。” 石破茂在国会的一场会议上表示。 石破茂的表态是对美国总统特朗普宣称各国"渴望达成协议"的直接反驳以及特朗普威胁“谈不拢就恢复对等关税”的强硬回应。 本月初，特朗普在白宫签署了两项关于 “对等关税” 的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的 “最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中包括对日本进口产品征收24%的关税。 上周，美国宣布将对包括日本在内的数十个国家暂停征收高额“对等关税”90天，但10%的基本关税将继续有效，以便各国有时间与特朗普政府进行谈判。 特朗普上周四威胁称， 如果各国不能与美国达成协议，他将改变对特定国家暂缓90天“对等关税”的做法，并将关税恢复到更高水平 。 “如果我们不能达成我们想要达成的协议，或者我们必须达成的协议，或者对两方都有利的协议，那么我们就回到原来的样子，”特朗普当时内阁会议上对记者表示。 特朗普近日还不止一次表示很多国家迫切与美国达成协议。 他4月8日在全国共和党国会委员会筹款晚宴上称，很多国家都在给他打电话，想要达成一项贸易协议，说 “先生，请让我达成一项协议，我愿意做任何事”。 今年3月底，特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，相关措施于4月2日生效。这对日本经济造成了沉重打击。日本经济严重依赖出口，而汽车是关键的出口品类之一。据相关数据，日本约30%的出口来自汽车行业。 日本是特朗普政府宣布将与其展开谈判的首批国家之一。石破将派遣日本经济再生担当大臣赤泽亮正于周四前往华盛顿开启谈判。 石破茂周一还表示， 他不倾向于采取报复性关税，但并没有完全排除这一选项 。 “我认为，在能源和食品价格飙升的情况下，报复性关税不符合我们的国家利益。”他暗示，征收报复性关税可能会加剧通胀。 赤泽亮正周一对国会表示， 他将“致力于（在谈判中）优先考虑最符合日本利益、最有效的方案” 。

日本周五公布了强劲的通胀数据，其1月核心消费者通胀率达到3.2%，创下19个月来的最快增速，进一步加强了市场对于日本央行加息的预期。 瑞穗证券市场经济学家Ryosuke Katagi表示，日本央行可能会认为，价格状况正朝着其目标一致的方向发展，因此可能将提高利率。 除此之外，日本经济在截至去年12月的季度中GDP同比增长了2.8%，大幅领先于市场预期，已经推动市场调高加息预期。大部分经济学家预测，日本央行今年至少再加息一次，最有可能在第三季度加息至0.75%。 这也推动市场买入日元。交易员表示，宏观对冲基金本周继续买入日元兑美元、欧元和瑞士法郎等多种货币的看涨期权。 野村新加坡高级外汇现货交易员Graham Smallshaw，市场已重新尝试做空美元兑日元，特别是在2月14日突破200日移动平均线之后，但规模尚小。他称，还看到有些基金寻求买入日元兑其他货币。 继续做多日元 日本1月通胀率升至19个月来新高，为日本央行今年进一步加息提供了基础。掉期市场现在预计，日本央行在7月底前将基准利率再上调25个基点的可能性约为84%，9月前上调利率的可能性则为100%。 美国银行亚太区G10外汇交易主管Ivan Stamenovic指出，亚洲市场已经急剧转变，看涨日元。日元兑美元和日元交叉盘均出现看涨情绪，但其看涨期权多数仍是战术性和短期性的。 Smallshaw则解释道，上周由于美国通胀数据强劲以及俄乌有望达成和谈的影响，日元承压下跌，日元兑美元下跌超过2%，日元兑欧元则一度下跌3%，这对看涨交易来说无疑是一次重大考验。 但他认为，虽然部分看涨日元的交易有所损失，但目前来看方向上并没有太大问题。而除了押注美元兑日元将继续下跌之外，长期的瑞士法郎兑日元下行期权也受到青睐，因为俄乌问题的解决将导致瑞士法郎的多头仓位平仓。

受私人消费和出口疲软的影响，日本一季度GDP折合年率同比下降2.0%，预期为下降1.5%，前值0.40%。 日本政府周四公布的数据显示，第一季度名义GDP环比增长0.1%，预估为0.2%。 根据日本内阁办公室的数据，占经济总量一半以上的私人消费按季度下降了0.7%。资本支出下滑 0.8%，出口萎缩 5.0%。日本一季度净出口对环比GDP贡献为负0.3个百分点。 由于消费者和企业减少支出，日本GDP在第一季度出现萎缩，凸显了经济复苏的脆弱性。私人消费和资本支出双双下滑，而净出口也拖累了经济增长。 这些数据反映了东京西北部元旦地震、丰田汽车子公司大发汽车爆出认证丑闻后，汽车生产和销售受到干扰等的负面影响。拖累经济增长的其他因素还包括家庭支出稳步下降，工人们因实际工资持续下降而减少支出。 另一方面，日本一季度公司与工会的年度工资谈判，实现了三十年来最大幅度加薪。日本央行3月决定加息，其中一个因素就是薪资增长前景最终会提振消费。 日本GDP数据公布后，日元表现平平，美元对日元报154.26 。

日本1月就业局势仍紧张，迫使企业方在与工会进行的年度劳资谈判中承诺大幅提高工资。 日本内务省周五报告称，失业率从上月修正后的2.5%降至2.4%，降至2020年初以来最低。这一结果符合经济学家的一致预期。 厚生劳动省的另一份报告显示，日本1月求才求职比稳定在1.27，与分析师的预估中值一致。经济学家Taro Kimura表示，“求才求职比在连续两个月下降后，又稳定在一个较弱的水平。这表明，在当前主要由消费疲软导致的经济衰退下，企业对增加职位发布正犹豫不决。” 日本的长期劳动力危机自1995年劳动适龄人口达到峰值以来便持续酝酿，随着老龄化和人口萎缩的加速，这一危机正在恶化。 日本央行在1月的展望报告中表示，劳动力市场状况或将继续收紧，从而给工资带来更大上涨压力。Norinchukin Research的经济学家Takeshi Minami说：“由于劳动力市场仍然紧张，构成工资上涨压力。目前劳动力仍短缺，企业正试图提高工资以确保人力，尤其是年轻人。” 帝国数据库(Teikoku Data bank)的一份报告显示，超三分之二的中小型企业表示正面临劳动力短缺。 在关注年度劳资谈判的同时，日本央行也在考虑结束负利率政策，进行2007年以来的首次加息。部分日本央行观察人士预计，这一举措最早可能在3月实行，即工资谈判的初步结果公布后。因大公司将比小公司更早公布业绩，今年大公司业绩有望超过去年。 此外，日本经济在去年年底陷入衰退，工业生产的急剧下降可能会拖累本季度的经济复苏。

衡量日本制造业活动的一个关键指标跌至三年多来的最低水平，这表明随着经济艰难走出衰退，日本商业环境正在恶化。这也向正考虑退出超宽松政策的日本央行发出了警示信号。 标普全球周四报告称，日本2月Jibun制造业PMI初值跌至47.2，为2020年8月以来的最低水平，也是该指标连续第九个月低于荣枯线50。 标普全球表示，新订单大幅下降导致生产活动急剧放缓。 “日本私营部门经济在年初略有改善，但在2月份几乎消失殆尽，因为商业活动普遍停滞，”标普全球的Usamah Bhatti表示。 他补充道：“企业的乐观程度也是自2023年1月以来最低的，反映出对未来产出的乐观情绪有所下降。” 调查显示，在分项指数中，由于新订单大幅减少，制造业生产以一年来最快的速度萎缩。此外，由于采购活动下降和产能限制缓解，就业以2021年1月以来最快的速度下滑。 日本Jibun服务业PMI也从1月份的53.1跌至2月份的52.5，不过自2022年9月以来一直处于50以上的扩张区间。新业务分类指数显示，新业务的增长速度为去年8月以来的最高水平。综合PMI则从1月份的51.5降至2月份的50.3。 在制造业出现最新疲软迹象之前，由于国内需求疲软，加之外部需求前景不稳定，日本经济在2023年底意外陷入衰退。去年第四季度，日本经济意外陷入衰退，世界第三大经济体的头衔被德国夺走。 另外，周三公布的短观报告(又称季度经济景气调查报告)也显示，2月日本制造业信心急转直下，持悲观态度的企业数10个月来首次超过持乐观态度的企业，这加剧了人们对经济进一步下滑的担忧。 日本央行正在密切关注每一项经济指标，寻找将工资上涨与物价上涨联系起来的良性循环正在扎根的迹象。企业正在与工会代表就下一财年的加薪问题进行谈判。

日本14座工厂停产1天后，丰田汽车周三表示，这些工厂正在恢复生产。此前，因生产指挥系统出现故障带来零部件订单系统崩溃，导致工厂无法生产。 由于丰田采用精益生产系统，零部件均为按需生产，库存率维持在极低的水平，因此零部件订单系统崩溃造成其生产不得不中断。 当地时间2023年8月30日，日本，丰田汽车公司位于爱知县的本町工厂员工前往上班。 事件背后，外界不禁疑问，为何一个如此庞大的系统，因一个小小故障就会全盘崩溃？停产1天对丰田的影响有多大？对于这些问题，我们通过公开资料进行了整理。 为何订单系统故障会导致丰田全日本工厂停产？ 根据外媒报道，订单系统在进行更新时发生了错误。但是丰田没有提供更多的细节，只是说原因不是网络攻击。 去年2月，丰田也同样暂时关闭过日本14家工厂，当时其供应商之一，供应塑料零件和电子元件的Kojima Industries表示，其一台文件服务器感染了携带未披露威胁信息的病毒。 这次袭击引发了对日本供应链网络安全的质疑。 停产一天会有什么影响？ 丰田今年的产量一直在稳步恢复，因此此次停产可能比2022年的供应链短缺造成的影响更大。 当地时间2023年8月29日，日本爱知县丰田市，日本丰田汽车公司的本町工厂。 丰田在日本国内的产量今年上半年增长了29%，这是近两年来首次增长。丰田在日本生产从廉价的雅力士到最昂贵的雷克萨斯车型。根据公开资料，今年上半年，丰田在日本的产量约占其全球产量的三分之一，平均每天生产约13,500辆汽车，这还不包括丰田集团旗下的大发和日野的车辆。 根据丰田财报，其最近一个季度的平均全球汽车平均售价为26,384美元。简单计算，日本14家工厂停产一天相当于损失3.56亿美元。丰田尚未说明它将如何或是否会弥补损失的产量。 丰田的生产和供应商管理系统是什么？ 丰田发明了带有“Kanban”系统的现代汽车组装线，用于通知供应商何时何地需要哪些零件来最大限度地减少库存。“Kanban”在日语中的意思是招牌，开发该系统的丰田工程师从20世纪50年代美国连锁超市Piggly Wiggly管理其搁架库存的显示系统中汲取了灵感。 丰田的精益生产和“just in time（准时零件交付系统）”已被整个汽车行业采用并被广泛研究。一开始，这种Kanban系统还是用纸质工作流程记录，20多年前开始，升级为基于互联网的实时“e-kanban”系统。 自领导层过渡以来，丰田还面临哪些其他问题？ 佐藤恒治于4月接任丰田章男成为新任社长。此后的几个月里，即使该公司希望着眼于全面改革应对电动汽车和相关制造挑战的方法，但收效甚微。 当地时间2023年4月7日，日本东京，丰田汽车首席执行官佐藤恒治在新闻发布会上发表讲话，宣布丰田新的管理政策和方向。 4月，丰田子公司大发汽车发布公告称：“大发面向海外市场开发的车型（4款）的侧面碰撞试验认证申请存在欺诈行为。”具体情况则是这4款测试车型在进行碰撞测试前，相对量产版本进行了额外“改装”，其车辆前排车门内衬区域被故意改装成带凹槽的缺口。在侧面碰撞中，由于车辆经过了这样的改装后，可能会更有利于侧面安全气囊的展开。 而这些大发车型有些以贴牌丰田标的形式出售，涉及车辆8.8万辆。 5月，丰田又因为配置用于跟踪服务的云系统时出现错误，无意中暴露了200多万丰田车主在互联网上的客户数据。 自丰田章男卸任社长以来，新任社长带领下的丰田问题频发。对于此次的“系统故障”事件，看似偶发，实则暴露出丰田当下的管理和运营环节出现了潜在漏洞。 对于此次“系统故障”，也有猜测称，这是由于日本向公海排放核污水遭外界不满，而对其最大的生产制造巨头展开的攻击。

日本6月份整体通胀升至3.3%，八年来首次超过了美国，分析人士对日本央行下周议息会议的看法存在分歧。 周五，日本总务省公布数据显示，日本6月CPI同比上涨3.3%，略高于前值和预期3.2%。剔除生鲜食品后的核心CPI同比上涨3.3%，与预期持平，略高于前值3.2%，连续第15个月高于日本央行2%的通胀目标。 相比之下，美国6月的通胀率为3%。自2022年初以来，美联储一直在大举加息，以控制物价上涨。 日本被称为“核心中的核心”通胀指标——剔除能源、生鲜食品的CPI——6月同比上涨4.2%，符合市场预期，较前值4.3%略有放缓，虽仍处于40余年来最高水平附近，但这是2022年1月以来首次放缓。   此前分析认为，日本整体通胀指标再次加速上行，但核心通胀开始放缓，表明长期大宗商品驱动的价格压力可能已经见顶。 但里昂证券(CLSA)日本策略师Nicholas Smith认为，日本央行在通胀问题上“走错了方向”。 Smith在接受CNBC采访时说： “他们（日本央行）看到美联储说通胀是暂时的，他们这样做（有样学样）让自己看起来像傻瓜。” “他们决定忽略这一点，继续预测本财年的通胀率为1.8%。日本通胀率已经连续15个月高于2%了。” 改变YCC的理由挺多，但日本央行表态仍鸽 在下周五的会议之前，通胀数据是日本央行考虑货币政策的关键。 巴克莱经济学家Tetsufumi Yamakawa在一份报告中表示，大部分市场似乎仍认为日本物价上涨是“暂时的”，并将其归因于“成本推动”，而非“需求拉动”。但他认为，随着日本最近的工资谈判导致工资大幅上涨，持续性通胀成为现实的可能性“逐渐增强”。 Yamakawa写道： “我们预计日本2024财年的工资涨幅将小于2023财年，但预计增幅约为3%，这与2%的物价稳定目标是一致的。” 鉴于此，仍有投资者在寻找日本央行将改变其超宽松货币政策（即YCC政策）立场的迹象。 在Smith看来，日本央行在下周五的会议上“很有可能”改变其对YCC政策的立场。 Smith认为，核心中核心通胀率在6月份“飙升”至4.2%，仍处在自1981年9月以来的最高水平，并补充说，“它自己的衡量标准表明，他们所说的是错误的。” Smith指出，日本通胀的主要驱动力是食品，再加上电价、工资上涨和日元疲软，日本今年的工资涨幅也达到了30年来的最高水平。他说，在工资价格螺旋上升的推动下，日本未来的通胀可能会出乎意料地上升。 他说： “如果日本央行不采取任何行动，那么日元兑美元将突破150，我们从经验中知道，外汇干预不起作用。 自1990年以来，我已经看到了价值95万亿日元的外汇干预，其效果一次只持续几个小时，而不是几天。” Smith补充称，日本央行一直在增加债券购买规模，只是为了维持YCC政策，它已经触及它所能做的极限——“目前已经拥有日本债券市场55%的份额”。 然而，日本央行行长植田和男在最近的报道中暗示，日本央行的YCC政策目前可能会维持下去，他说： “要持续稳定地实现央行2%的通胀目标，还有一段距离。” 最新报道也称，日本央行官员们的观点也与植田和男此前的表态类似：在日本经历了数十年物价疲软，如今终于显示出变化迹象之时，应当继续放松货币政策，而不是立即剪除这一苗头。 Yamakawa也认为日本央行不会在7月会议上改变其货币政策立场，而是预计将在10月份的会议上逐步取消YCC，届时美联储将发布下一份季度展望报告。