本周沈阳热卷库存14.05万吨，环比上周-1.88万吨，-11.8%。同比+4.25万吨，+43.37%。 本周唐山热卷库存69.8万吨，环比上周-1.66万吨，-2.32%。同比+17.98万吨，+34.7%。 本周博兴热卷库存12.51万吨，环比上周+2.08万吨，+19.94%。同比-4.74万吨，-27.48%。 供应方面，本周热轧检修影响量为22.87万吨，环比上周增加9.42万吨，热卷供应压力减小。需求方面，本周热卷价格出现大幅下跌，且中、美两国PMI数据表现均较差，市场信心不足，多数下游终端离场观望，热卷成交明显转差。本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库489.65万吨，环比+7.18万吨，环比+1.49%，分地区来看，除东北、华北市场降库外，华东、华中、华南市场仍在累库，且累库幅度有所走扩。 后续情况，根据SMM调研，下周热轧检修影响量为22.54万吨，环比本周减少0.33万吨，下周热卷供应暂无明显减量，且传统旺季并未带来市场需求转好，反而表观需求开始收缩，整体热卷基本面矛盾或进一步累积，北方城市热卷库存去库难度增加，下周库存或小幅下降。

  据SMM数据显示8月26日-8月30日，1 #电解铜周均价为74393元/吨，环比上涨0.82%；华东有色金属城光亮铜周均价为68880元/吨，环比上涨1.26%；打包缆粗周均价为69080元/吨，环比上涨1.26%。   据SMM数据显示，上周铜价重心仍在抬升，再生铜持货商出货积极性较好，临沂金属城再生铜贸易商表示，其采购量尚可，较此前持续增加。甚至部分再生铜贸易商看好后市，存在一定的备库动作。此外，再生铜杆厂的采购需求较之前也持续增加，但增幅不大。整体来看，上周再生铜供应较此前有所增加，但仍无法达到宽裕状态，受铜价走高影响，供应增加使得吞吐量有所增加。   展望后市，本周市场受美国经济走弱的影响，担忧情绪显现，拖累铜价。此外，原油回落对铜价亦存在一定影响。铜价走弱对再生铜持货商出货积极性造成较大打击，据临沂金属城再生铜贸易商表示，其采购量明显下降，其上游出货意愿非常低。需求方面，临沂金属城再生铜贸易商表示，当前783号文对于再生铜杆厂采购仍有影响，一些厂家仍不再采购不带票再生铜。此外。江西某大厂已停止报价采购。综上所述，受铜价影响，供应收缩将使得本周再生铜吞吐量回落。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM9月4日讯：【SMM碳酸锂期评：LC2411主力合约下跌1.34%】9月4日，碳酸锂2411主力合约下跌1.34%，据数据显示，当日碳酸锂2411主力合约开于74050/吨，收于73600元/吨，成交量为197297手，持仓量为234032手，较上一交易日增加548手。SMM当日电池级碳酸锂现货报价72200-75500元/吨，均价73850元/吨，较上一工作日减少200元/吨。从走势来看，当日碳酸锂价格开盘拉升后，迅速下探，临近午盘稍有拉升，而后震荡下行，最终收跌1.34%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

SMM9月4日讯： 镀锌企业成品库存8月小幅回升后下降，原因几何？SMM分析原因如下：   黑色为镀锌企业主要的原材料之一，可以看到2024年开始，黑色价格持续走低并在较低位置震荡，而到了8月，黑色更是跌到近一年来的低位，镀锌管贸易商们改变贸易方式，不提前屯成品，而是下游刚需采买为主，而过低的黑色金属价格引起恐慌，下游均等待黑色回升，导致镀锌管企业走货量大幅下降，导致8月中成品库存上升明显，随着后续走货量有所恢复，下游企业多数对黑色价格走势并不看好，考虑成本不会过度累积库存，因此后续镀锌管企业库存有所下降。   从镀锌开工率来看，24年镀锌企业开工率普遍略低于同期，8月也是达到一个相对低位，不少企业考虑成本因素，成品库存超过自己设置的库容量，就停产或减产，不少企业都以走货量为开工标准，走货量多开工高一些，走货量低开工就减少，不敢过多的去生产，叠加部分企业资金回转问题，基本上采用以销定产方式，囤货减少。 近期有房地产利好消息传出，但还未实际落地，若落地或能提振黑色，则成品库存量或有上涨，镀锌开工率有所上升，还需关注实际需求情况。                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM9月3日讯：【SMM碳酸锂期评：LC2411主力合约下跌2.16%】9月3日，碳酸锂2411主力合约下跌2.16%，据数据显示，当日碳酸锂2411主力合约开于75300/吨，收于74900元/吨，成交量为206102手，持仓量为233484手，较上一交易日增加4268手。SMM当日电池级碳酸锂现货报价72500-75600元/吨，均价74050元/吨，较上一工作日减少600元/吨。从走势来看，当日碳酸锂价格低开后，持续低位震荡，最终收跌2.16%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

SMM9月3日讯： 近期次氧系数有小幅上调，原因如何？后续将是和走势？SMM调研部分次氧化锌企业了解相关情况，总结出了以下几个方面原因：    从原料供应端来看，整体八月受高温天气影响，下游工程施工受限，叠加黑色价格走低，钢厂利润下降，钢厂检修减产增多，钢灰市场供不应求，使得次氧化锌厂家难以维持稳定的供应量，导致部分次氧化锌厂家减停产。且作为次氧化锌的主要原料，钢灰价格亦水涨船高。次氧市场货量减少以及原材料价格高昂为次氧化锌系数提供了一定的支撑。     从需求端来看，主要可以从两方面分析，其一、再生锌方面，据SMM了解，由于八月锌价上涨，下游企业成本增加，不少企业考虑使用再生锌或粗锌进行生产，对于粗锌及再生锌需求量有所上涨，因此对于次氧化锌的需求有所增加。其二，氧化锌以及其他化工行业，氧化锌企业受全钢胎开工降低及橡胶级氧化锌订单相对持稳，加之锌价上涨，更多企业采购次氧化锌作为原材料，整体对次氧化锌的需求有所增加。 综合来看，次氧化锌系数小幅上涨，据SMM了解，9月钢厂对“金九银十”仍有期待，且天气转凉，项目施工进度加快，需求或有起色，不少钢厂有复产计划，若需求端变化不大的情况下，原料的供应宽松或许会使次氧系数有所下降。                                                                                                      》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM9月2日讯：【SMM碳酸锂期评：LC2411主力合约下跌3.90%】9月2日，碳酸锂2411主力合约下跌3.90%，据数据显示，当日碳酸锂2411主力合约开于78250/吨，收于75200元/吨，成交量为291828手，持仓量为229216手，较上一交易日减少3062手。SMM当日电池级碳酸锂现货报价73100-76200元/吨，均价74650元/吨，较上一工作日增加50元/吨。从走势来看，当日碳酸锂价格开盘后箱型震荡，临近尾盘加速下跌，最终收跌3.90%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        据SMM调研了解，8月SMM电线电缆样本企业开工率为76.53%（调研企业64家，样本产能为364.3万吨）。相较上月，开工率提升了3.59个百分点，实现了连续三个月的增长。尽管与去年同期相比，开工率仍低9.57个百分点，但这一差距正在逐渐缩小。本月的实际开工率也高出预期1.81个百分点。其中，大型企业开工率为82.96%，中型企业开工率为51.81%，小型企业开工率为44.31%。 数据来源：SMM        在8月份，铜线缆行业订单有以下几个显著特点： 行业分化加剧 ：行业分化不仅体现在企业规模上，各地区的表现差异也越来越明显。8月的开工率增长主要由少数大企业带动，订单资源高度集中在大型企业，而大多数中小型企业难以看到订单增长。地区方面，华东地区的企业竞争力较强，订单增长集中在此，而华南地区企业则面临订单流失，部分中小型企业已经出现资金链问题，甚至面临裁员风险。 分行业来看，电网订单仍是大部分企业的订单支柱 ，此前中标的订单在经历上半年的积压后正逐步释放；光伏类订单今年仍可保持增长但增速较去年放缓；海缆类订单多家企业表示当前尚未恢复，终端工程多数仍处于停工中，尚未有需求显现；而民用地产和公共基建类订单仅个别企业可感受到略有恢复，整体仍较为疲软。 8月铜价影响仍存，市场仍处于谨慎状态 。据企业表示，当铜价突破73500元/吨时，终端采购情绪会被明显抑制。 8月SMM铜线缆样本企业的原料库存录得40950吨，环比下降1.48%；成品库存录得54900吨，环比下降1.86%，二者双双下降主因线缆企业对库存把控更加严格。         SMM预计9月铜线缆企业开工率仍将小幅增长1.22个百分点至77.75% 。从SMM调研来看，8月末时行业内个别订单表现较好的大型企业其生产已经恢复至往年同期水平，9月其开工率的增长空间已较为有限，而中小型企业在竞争过程中处于弱势，订单增长较为困难，再次限制开工率上涨，故SMM认为9月线缆企业开工仅为小幅上涨，多家企业向SMM表示，当前各行业订单在9月仍难见新增长点。

 

上周五美联储主席鲍威尔“明示”9月降息，使得美元承压，铜等风险资产周初出现上涨。而LME铜库存的大增以及市场对美联储9月降息交易情绪的消退、美元指数周中的反弹使得铜价周中出现了调整，国内铜库存连降八周以及LME铜库存8月30日出现了去库，使得铜价周五出现了小幅反弹，截至8月30日17:43分，伦铜报9350美元/吨，涨幅为1.15%，本周的周度涨幅暂时为0.66%；沪铜报74220元/吨，涨0.05%，沪铜本周周线涨幅为0.87%。从本周的市场消费情况来看，虽然行业传统旺季渐近，然铜下游消费依然对铜价十分敏感，未来铜市场的“旺季效应”能否如期上演还需铜价配合。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存连续8周周度去库 LME铜库存徘徊在32万吨上方 本周铜库存整体情况为国内去库，海外累库。 国内库存方面：截至8月29日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.43万吨至27.91万吨，且较上周四下降0.44万吨，连续8周周度去库，但去库速度有所放缓。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，仅广东的库存出现微幅上涨，其他地区均是下降的。总库存较去年同期的8.86万吨高19.05万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.39万吨至18.40万吨，江苏地区库存下降0.05万吨至3.4万吨，虽然华东地区有进口铜到货，但国产铜到货减少且出库情况表现良好，令华东地区库存下降。广东地区库存增加0.06万吨至5.6万吨，本周广东到货量略有减少但消费减弱明显，这从广东日均出库量持续回落也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面：LME铜库存8月30日减少2025吨至320925吨。LME铜库存8月23日（上周五）的库存数据为315575吨。虽然LME铜库存8月30日出现了去库，但依然难抵消此前铜库存增加幅度，LME铜库存本周库存共增加5350吨。 COMEX铜库存方面：截至8月29日，COMEX铜库存已经连增38日至40006短吨。 此外，据SMM统计，6月至8月，SMM电解铜社会库存呈现明显去库，但观察全球显性库存却仍在累库。 铜下游开工对铜价波动十分“ 敏感 ” 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为79.26%，环比下降1.29个百分点，低于预期值2.03个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。 从订单来看，随着月末临近和铜价重心上移，精废铜杆价差重新拉回到再生杆的优势线上方，下游观望情绪增加，订单有小幅走弱，同时目前漆包线处于淡季，整体消费有一定承压，表现逊于本月上半旬，仅在周尾铜价回调时有一定恢复，可见目前终端对消费的支撑仍较弱，下游消费受铜价波动影响明显，采购偏向谨慎。另外有大型精铜杆企业表示，当前下游中小型企业提货仍然疲软，同时因月初高温影响，部分下游企业表现为月初集中提货，下半旬排产，或为目前精铜制杆及线缆开工率表现分化的原因之一。 》点击查看详情 线缆： 本周（8.23-8.29）SMM铜线缆企业开工率为94.64%，环比小幅增长1.09个百分点，高于预计开工率0.24个百分点。从SMM调研来看，本周线缆企业订单分化愈发显著，个别大型企业订单和生产本周已恢复至往年同期水平，但多数中小型企业订单仍难见增长，表示获单难度升级。分行业来看，当前的订单增长仍主要来自电网下单，新能源发电类订单仅表现为小幅恢复，厂房和其他基建类工程建设略有恢复，而民用地产类订单仍表现疲软。另外，本周铜价表现波动，对订单也产生一定影响，多家企业表示当铜价突破73500元/吨之后新订单增幅明显放缓，下游客户有明确需求但并不急于签订合同，仍想观望铜价走势再决定。 》点击查看详情 后市 宏观方面：国内方面，首先关注我国8月官方制造业PMI以及中国8月财新制造业PMI情况，这将影响市场对铜需求前景的预判。国外方面：今晚美联储比较关注的核心PCE数据将公布，这将对美联储9月降息路径带来新的指引。此外，欧美的PMI数据、美国8月非农就业人口变动情况、美国8月失业率、加拿大央行公布利率决议等均将成为市场判断相关地区经济现状的重要参考因素，这将影响市场对全球主要经济体经济前景的预判，从而影响铜价表现。 基本面：国内库存方面：据SMM调研，下周国产货源将受冶炼厂减产影响而下降，但进口铜到货量会较本周增加，SMM预计下周总供应量会较本周微降。而下游消费方面，铜价自高位回落且月初企业资金充裕采购量料会增加。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存料会继续减少。海外库存方面：倘若没有8月29日LME铜库存突然增加了8700吨，本周LME铜库存或将出现去库的局面。后市仍需警惕部分贸易商交仓带来的LME铜库存增加对铜价的扰动。此外，COMEX铜库存已连增38个交易日。 综上，下周海外宏观数据较多，需警惕纷至沓来的宏观因素对铜价走势的影响。基本面上随着市场对“金九银十”的旺季效应以及供应干扰的预期，国内铜库存仍有去库预期或将给铜价带来支撑；但LME铜库存高达32万吨以及COMEX铜库存升至4万短吨上方，海外铜库存高企仍将给铜价带来压力。在多项宏观重磅数据陆续登场以及地缘政治冲突风险仍需警惕的情况下，下周宏观风向或将主导铜价的走向。 机构声音 迈科期货研报认为：LME本周再现大额交仓，总库存增至32.3万吨再创新高，且注销仓单持续处于2万吨低位，库存增长势头没有结束迹象。另外纽精铜库存增速加快，本周已增至4万吨，前期挤仓吸引大量发货往北美，9月可能还有较多增库。整体看中国8月社会库存减少8万吨，但海外增库存10万吨，总库存仍在增加。短线看外盘受海外资本市场整体风险偏好上升影响反弹力度更大，但库存没有实际性下降，要警惕市场提前透支降息和旺季预期。近三年的历史数据显示需求对价格高度敏感，当价格阶段性上涨时，终端需求明显减弱，但消费的季节性规律仍强。今年7、8月我国中东部经济发达地区持续经历高温和降雨，进入9月旺季需求改善的可能性较强，加上供应端支撑显现，仍预期价格有一定反弹空间。宏观面美数据强劲，多头逻辑仍占主导，铜基本面国内供应端支撑增强，旺季消费可望回升，价格反弹过程未结束，但高度可能有限，逢低短多思路。73500近期支撑，预计下周主要波动区间75500-73500。 国投安信期货研报表示：周五沪铜震荡收阳，本周周K线维持涨势。晚间关注美国7月PCE、芝加哥PMI与密歇根大学消费者信心指数。隔夜美国二季度GDP因个人消费部分意外上修调整至3%，当季PCE增速下修，且上周初请失业金人数下滑。现铜报73925元，平水铜转为15元升水，下方买兴暂有支撑。倾向回调多头交易。 华泰证券研报认为，对于工业金属的需求而言，7—8月市场一直对于国内和美国的经济景气度比较担心；根据7月以来的高频经济数据，华泰证券认为国内经济总体平稳，美国经济韧性仍较强且将进入降息周期（财政政策大选之后或也将保持宽松）；铜行业基本面随价格回落呈现出健康的修复，交易投机也得到遏制；华泰证券认为随旺季来临叠加美国有望进入降息周期，铜价格或将持续反弹修复。此外，本轮降息落地后金价大概率震荡上行，但股票或先于金价见顶；若金价在降息落地后盘整，则股价或有回调风险。 推荐阅读： 》线缆市场订单高度集中 部分大厂恢复至往年同期水平【SMM分析】 》精铜杆下周开工率出现显著下降 原因为何？【SMM铜下游周度调研】 》周内全国主流地区铜库存减少0.43万吨【SMM周度数据】 》铜价冲高回落后 全球库存是垒是降？【SMM分析】