2月春节假期前后，因物流运输受限，多家铅锌矿山产品延迟销售或延迟发货的情况出现，因此库存小幅累增，春节后陆续去库。2月冶炼厂以消化节前备库或同步检修减产为主，因此铅精矿市场供需双降，市场交易寡淡。 除西藏、内蒙古、甘肃等寒冷地区放假1-3个月不等的铅锌矿山外，多数铅锌矿山选厂2月春节停产周期为7-14天，不少1月维持正常生产的矿山2月产量按计划减半，因此2月铅精矿供应整体偏紧。与此同时，受2月铅锌矿山及其他多金属矿综合选厂开工不足影响，市场上矿产粗铅供应同步趋紧。 进入3月，铅锌矿山已按计划陆续恢复，据SMM样本调研，3月铅锌矿山开工率将环比增加18个百分点。与此同时，3月原生铅冶炼厂同样以检修恢复为主，年后贵金属价格走强，铅冶炼厂生产积极性高涨，纷纷抢购金银等贵稀金属富含较好的含铅物料。3月铅精矿市场交易逐渐活跃，市场成交增多。 报价方面，不同类型的铅精矿产品报价差异较大。尽管仍有银铅矿或其他多金属伴生铅矿因供不应求下调铅精矿加工费，但也有多家冶炼厂表示“干净”的硫化铅矿冶炼亏损，因此无富含的铅精矿加工费仍维持800-1100元/吨报价，甚至个别冶炼厂为保证多金属冶炼综合利润，小幅上调纯铅矿加工费。2024年一季度已过大半，铅精矿进口窗口暂无开启预期，国内冶炼厂积极生产的背景下，铅精矿供应偏紧的情况或仍将持续，后续仍需关注进口矿到港情况及国内矿山新扩建产能投产情况。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        本周（3.1-3.7）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为82.68%，环比增长17.39个百分点，高于预计开工率11.11个百分点。本周铜线缆企业开工率远超预期，主要受到样本中两家大型企业用铜量快速增长的带动，多数企业本周仍表现平平，增量较为有限。分析原因，SMM认为本周下游需求略有增长，其中，新能源发电类订单表现相对较好，对企业用铜量有所带动；另外，本周铜价逐渐走高，周初时部分下游客户“买涨不买跌”导致本周线缆企业订单表现增长，二者综合作用下本周铜线缆企业开工率超预期增长。值得注意的是，本周开工率虽涨势喜人，但多家企业仍表示今年的下游需求总量有所减少，需求恢复速度明显放缓，尤其是家装线以及民用建筑工程类订单表现最为明显。 数据来源：SMM调研整理        本周SMM调研线缆样本企业成品库存为17490吨下滑2.78%；原料库存为24700吨下滑1.91%。从成品库存来看，因本周线缆企业订单转好，企业发货量增加，导致成品库存有所下降；从原料库存来看，因本周铜价重心不断上移，部分线缆企业放缓其采购动作，使得其原料库存略有减少。        SMM预计下周（3.8-3.14）电线电缆企业综合开工率为84.55%，环比增长1.86个百分点，增速明显放缓。企业表示当前订单较往年同期表现偏弱，下游需求增速也逐渐放缓，但在季节性因素的影响下，订单总量仍在缓慢增长。另外，因本周部分下游客户的采购需求被高铜价抑制，其采购需求或将延后释放，对下周开工率也将略有促进。当前下游需求增速放缓，分行业订单来看，即便是当前表现相对较好的光伏类订单，企业也可感受到其新订单增速的减弱。在SMM调研过程中，部分企业还表示目前其充电桩、轨道交通等基建类项目表现相对较好，绝大部分企业对当前的房地产市场难言乐观。  

3月8日讯 ： 2月，中国氢氧化锂产量达17,692吨，环比下滑21%，同比下滑27%。 从分原料类型来看，2月当月冶炼法氢氧化锂产量达15,622吨，环比下滑20%，苛化法产量达2,070吨，环比下滑30%。主因氢氧化锂价格与碳酸锂持续倒挂，苛化法经济性依旧偏低，致部分企业生产积极性偏低所致。从累计产量来看，2024年1-2月中国氢氧化锂产量达40,142吨，相较去年同期同比下滑12%。从市场整体来看，2月当月氢氧化锂排产存在明显的下行，主因2月自身生产天数较低，且多数冶炼端企业在春节期间存在减产、检修计划，已将2月订单提前生产。而这也致使部分企业自2月初时生产便已逐步降速、停产，至当月下旬方才缓慢恢复。即便在近月氢氧化锂处于深度去库状态，部分厂商自身库存在持续的消耗下已处于相对低点，氢氧化锂市场供需相对偏紧状态，且价格上行的大背景下，复产、开工意愿较为积极，但当月行业总供应依旧下行。预计3月时，随着下游订单的持续转暖及部分企业新增产线的爬坡，3月中国氢氧化锂产量或将达27,150吨，环比上涨54%，同比上涨14%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

近期无取向硅钢现货市场成交转好，价格小幅上涨，截止3月8日，无取向-上海宝钢B50A800资源实际成交价在5550元/吨左右，无取向-广州宝钢B50A800资源实际成交价在5550元/吨左右，无取向-武汉武钢50WW800资源实际成交价在5350元/吨左右。 需求方面，据SMM了解，与1月份相比，贸易商2月硅钢成交情况有所转弱，一方面，春节过后，热卷期货价格持续震荡下跌，影响贸易商和下游终端心态，另一方面，钢厂处于亏损状态，持续拉高硅钢资源价格，终端拿货积极性下降，市场成交氛围有所遇冷。此外，下游终端复工复产缓慢，自身仍有库存储备，对硅钢采购需求不大，也影响硅钢现货市场成交。 供应方面，据SMM调研，2月各大主流无取向硅钢钢厂，计划排产为83.9万吨，环比-11.82万吨，降幅12.35%，同比-9.4万吨，降幅10.08%，供应出现减量，对硅钢价格偏利好。但据SMM了解，现货硅钢价格持续拉涨，贸易商议价能力减弱，但挺价意愿较强，出货一般，2月贸易商现货硅钢资源相对充裕。整体来看，与1月相比，硅钢实际供应减少。 后续来看，钢厂3月接单情况向好发展，各大主流钢厂订单基本已经接满，自身销售压力明显减少。贸易商方面，下游复工复产节奏缓慢，并没有达到市场预期，终端拿货积极性一般，且钢厂持续上拉无取向硅钢价格，进一步削弱下游拿货意愿，或将继续按需采购。因此，预计3月无取向硅钢现货价格或将震荡运行。

核心观点： 供应端，本周焦炉产能利用率继续小幅下降，焦炭供应端继续小幅收缩。需求端，钢厂按需补库为主，但由于钢厂复产速度较慢，整体需求持续偏弱。后续来看，周五，多家焦化厂发布挺价函，表示反对钢厂恶意降价。原料端，上游煤矿价格在供应偏紧的影响下，焦煤价格较为坚挺，焦炭原料端支撑较强。供应端，目前焦化企业产量依然较低，在利润没有进一步恶化的情况下，再度增大限产的概率不大，预计下周供应将持稳运行。需求端，钢厂复产速度较慢，采购积极性不高，预计需求仍将处于低位。因此，整体来看，在供需双弱的情况下，预计下周焦炭价格仍将持稳运行。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格持稳运行，一级冶金焦-干熄2450元/吨；准一级冶金焦-干熄2310元/吨；一级冶金焦2040元/吨；准一级冶金焦1958元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格持稳运行，一级水熄焦2190元/吨，周环比持稳，准一级水熄焦2090元/吨，周环比持稳。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周焦炭期货盘面震荡下行。本周，焦炭供需基本面延续上周态势，钢厂需求持续低位，终端钢厂市场需求恢复不及预期，市场看跌情绪再度加重。 后续来看，随着多家焦企发布挺价函，市场信心或将得到修复。但考虑到终端钢材市场成交低迷的影响，市场仍有一定的看跌情绪，预计下周焦炭期货将小幅震荡下行。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利-160.2元/吨，亏损情况整体持稳。 本周，原料端焦煤价格在供应趋紧的预期下持稳运行，虽然焦化厂整体采购偏弱，但焦煤价格依然坚挺，因此，在焦炭价格持稳的情况下，本周焦企利润小幅波动。 后续来看，短期焦企在亏损较为严重的情况下，焦炭挺价意愿较强。虽然市场对钢厂有进一步提降的预期，但预计短期焦炭价格仍将持稳运行。原料端，煤价预计仍将较为坚挺，因此在上下游价格都较为稳定的情况下，焦企利润预计仍将窄幅波动。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为68.4%，周环比下降1.8个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为67.3%，周环比下降2.2个百分点。 从需求端来看，本周钢厂复产节奏依旧偏慢，虽然本周部分钢厂开始补库，但采购以按需采购为主，整体成交依旧偏弱。成本端来看，本周焦煤价格持稳运行，焦企利润并无明显改善，因此部分焦企再度小幅增加了限产幅度。 后续来看，终端钢材市场需求恢复预期较弱，因此市场普遍信心不足，下游钢材复产进度较慢。上游原料端，焦煤价格在供应趋紧的预期下较为坚挺。因此，短期来看，焦企利润难有明显修复，下周焦企产能利用率仍将低位运行。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存37.6万吨，环比下降18.9万吨，降幅33.45%。焦企焦煤库存254.6万吨，环比下降19.4万吨，降幅7.1%。钢厂焦炭库存270.6万吨，环比上升0.3万吨，增幅0.11%。港口焦炭库存123.5万吨，环比增加3万吨，增幅2.06%。 本周虽然下游钢企高炉开工率恢复依旧缓慢，但随着焦炭两轮落地后钢厂利润有所修复，及钢厂焦炭刚需补库需求的释放，本周焦企焦炭出货尚可。同时，由于焦企产能利用率持续走低，焦企焦炭库存大幅下降。炼焦库存方面，由于焦企亏损较重，采购积极性较差，主要以消化自身库存为主，因此，焦企炼焦煤库存大幅下降。钢厂方面，焦炭两轮落地后，钢厂利润得到修复，采购意愿有所改善，但仍旧以按需补库为主，因此钢厂焦炭库存持稳运行。 后续来看，由于焦企持续亏损情况短期难有明显改善，焦企产能利用率将延续低位，下游钢企虽然终端钢材消费不佳，但刚需补库需求仍在，预计下周焦企焦炭库存降幅将有所收窄，钢企焦炭库存预计持稳运行。焦煤库存方面，由于上游焦煤价格坚挺，焦企持续亏损，因此预计下周焦企仍将以消化库存为主，焦企焦煤库存将小幅下降。   》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存37.6万吨，环比下降18.9万吨，降幅33.45%。焦企焦煤库存254.6万吨，环比下降19.4万吨，降幅7.1%。钢厂焦炭库存270.6万吨，环比上升0.3万吨，增幅0.11%。    

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为68.36%，周环比下降1.82个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为67.3%，周环比下降2.2个百分点。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势       2024年春节归来已经进入第三个交易周，电解铜社会库存仍在持续垒库，SMM整理农历月库存数据做对比发现2024年社会库存量为近4年春节归来最高水平，且年后垒库幅度以及总量亦超前三年。         注：2023年为闰二月，因考虑着重对比春节后库存变化，故农历尾月数据剔除       对比近6年春节所在月份冶炼厂、境内外社会库存，2024年冶炼厂库存为近6年最高水平，但绝对量却处最低位。春节归来后冶炼厂去库压力明显加大，山东、山西、河南、安徽等地炼厂均积极将货源运往江苏一带，该地现货贴水一度扩至150元/吨以下。         注：以上库存均为春节所在月份月末库存统计量       社会库存与冶炼厂库存双双高垒库，且下游开工复苏不及预期，华东地区现货贴水持续扩大，沪期铜2403与沪期铜2404合约Contango结构亦明显走扩。库存困境下，现货市场倍感压力。       再观察LME铜库存，其接连走低仅令LME铜 0-3 Contango结构阶段性收窄，可见库存去化并非完全是持续性消费复苏所致。       虽国内外库存走势相反，但近月均呈现较大Contango结构，随着宏观利好情绪带动，期铜冲高过程中伦铜动力较沪铜强劲，沪铜现货以及当月进口再次呈现明显亏损至500元/吨附近。       高铜价抑制终端新订单需求释放，且高国内库存需要一定周期消化，临近沪期铜2403合约换月交割，沪期铜2404与2405合约亦由BACK转为Contango结构。3月现货市场成交难现好转，据悉部分冶炼厂正观察近期电解铜出口机会，预计在冶炼厂布局出口以及三月底检修动作影响下，国内流通现货供应将逐渐偏向紧张，届时在消费有所恢复基础上，现货成交才能走出库存困境迎来升水态势。                                                                                                                                                                    》查看SMM金属产业链数据库  

  据SMM调研数据显示，2024年2月份铜棒企业开工率为26.71%，预计3月开工率为50.35%。具体来看，2月铜棒市场由于春节假期，大部分企业于1月底放假，因而开工率大幅回落。具体来看，大型企业开工率为31.23%，中型企业开工率为17.72%，小型企业20.21%。（调研企业：56家，产能：225万吨）   铜棒2月开工率大幅下降，与市场预期一致。由于春节假期，大部分中小企业于1月底停止生产进入假期，而大型企业虽假期相对晚3天至5天，但春节假期前整体市场订单较少，车间生产节奏亦放缓。据SMM了解，在春节假期前，某大型制冷设备企业释放出一批订单，部分接单铜棒厂节前生产节奏较紧，且春节假期期间亦留有工人轮班生产。此外，大部分铜棒厂于正月十五当周恢复正常生产，由于节后下游恢复需要时间，生产车间大部分维持最低产能生产。综上所述，由于2月春节假期较长，大部分企业实际生产天数并不多，开工率如市场预期下降。   据SMM调研，预计2024年3月铜棒开工率为50.35%，环比上升23.64个百分点。   据SMM了解，铜棒市场3月开工率将明显回升，由于2月底铜棒行业全部复工，3月车间将处于正常生产状态。分企业规模来看，大型铜棒厂节后仍在赶制节前订单，产量陆续增多，而中小企业表示，在月初部分下游企业进行了一定的补库，后续订单出现回落，订单回归一般情况，但与2023年同期情况差别不大。分行业来看，目前处于制冷行业旺季，但铜棒企业表示，由于企业之间争夺订单，利润空间在不断缩小，若想获得订单，则价格方面需要做出较大让步。而传统水暖卫浴、汽配、电子、家电等方面订单表现较为平淡，后市预计难以出现明显增量。综上所述，铜棒市场正在陆续恢复，订单与去年同期情况相差不大，但原料偏紧且价格偏高目前对于市场存在一定影响，大部分企业可维持安全库存，对于后市供应担忧情绪较重。