核心观点： 本周焦炭第六轮提涨落地，焦炭基本整体持稳运行。从基本面来看，虽然焦企利润修复导致焦企开工率小幅上升，但下游钢厂铁水产量也稳步提升，焦炭需求同样小幅增长，因此本周焦炭基本持稳运行。焦化厂普遍出货尚可，下游钢厂催货虽然明显减少，但采购尚算积极，焦企库存并无明显压力。后续来看，由于近期终端钢材消费并无明显增长，市场看跌情绪明显变强，终端钢材价格震荡下跌，钢厂利润再度收缩，导致钢厂对原料端价格打压意愿变强。焦炭基本面方面，焦企小幅盈利，生产积极性尚可，预计焦炭供应将持稳运行。需求端，钢厂铁水产量仍有上涨预期，因此焦炭基本面预计将持稳运行。综合来看，下周焦炭基本面整体持稳，但在下游钢材价格震荡下跌的影响下，预计焦炭价格将稳中趋弱运行。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格较上周上涨50-55元/吨，一级冶金焦-干熄2230元/吨；准一级冶金焦-干熄2090元/吨；一级冶金焦1840元/吨；准一级冶金焦1758元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格较上周下跌40元/吨，一级水熄焦1940元/吨，准一级水熄焦1840元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周随着宏观政策不及预期，焦炭期货大幅下跌。 后续来看，由于钢材终端消费持续低迷，市场看跌情绪渐浓。加之近期钢材价格持续下跌，钢厂利润收缩明显，钢厂对焦炭价格打压意愿渐强，因此预计下周焦炭期货预计将偏弱震荡运行。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利93.9元/吨，焦企利润持续改善。 本周虽然焦炭价格提涨一轮，但由于上游炼焦煤价格上涨明显，因此焦企利润小幅改善。 后续来看，由于近期钢材价格的震荡下行，市场看跌情绪变强，焦炭价格难以持续上涨。下游钢厂由于利润转差或将再度打压原料价格，但考虑到焦炭基本面尚可，且成本支撑仍然较强，因此预计下周焦企利润降跟随焦炭价格持稳运行。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为72.3%，环比上周增长0.9个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.2%，环比上周增长0.95个百分点。 本周焦炭第六轮提涨落地，焦企利润持续改善。但考虑到下游终端钢材消费并无明显改善，焦企提产步伐较为谨慎，焦企开工率仅小幅上涨。 后续来看，由于终端钢材小幅不及预期，钢厂采购积极性难有持续增长。利润方面，由于原料价格较高，焦企利润有限。因此在下游需求有所转弱的情况下，焦企继续提产意愿不高，预计下周焦企开工率将持稳运行。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存22.8万吨，环比增加0.8万吨，降幅3.64%。焦企炼焦煤库存298万吨，环比上涨1.6万吨，增幅0.54%。钢厂焦炭库存261.9万吨，环比增加1.8万吨，增幅0.61%。两港焦炭库存为133.8万吨，周环比下降2.7万吨，降幅1.98%。 本周焦企第六轮提涨落地，焦企开工率继续稳步上涨，加之下游钢材价格震荡下行，钢厂补库基本完成，下游采购积极性有所放缓，因此本周焦企焦炭库存小幅累库。原料方面，由于原料价格持续上涨，因此焦企利润改善有限，原料采购仍旧按需采购为主，炼焦煤库存小幅累库。钢厂方面，虽然本周钢厂铁水继续稳步增长，但由于钢材价格震荡下行，钢厂原料采购再度谨慎，钢厂焦炭库存小幅累库。 后续来看，由于下游钢材消费不及预期，钢厂采购或将进一步收缩，但目前焦企仍有小幅盈利，因此焦企生产积极性尚可，预计下周焦企焦炭库存降持续累库。原料方面，焦企利润难有持续改善，加之目前炼焦煤价格处于高位，焦企采购谨慎，但考虑到焦企生产积极性尚可，预计下周焦企炼焦煤库存将小幅降库。钢厂方面，由于近期钢材价格下跌，钢厂利润再度收缩，预计钢厂采购将更加谨慎，预计下周钢厂焦炭库存将窄幅波动。港口方面，虽然焦企仍有继续提涨焦炭价格的意愿，但下游钢材需求迟迟难有改善，或将对焦炭价格形成压制，贸易商或将继续降库，焦炭港口库存或将小幅下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM9月20日讯：【SMM碳酸锂期评：LC2411主力合约上涨0.20%】9月20日，碳酸锂2411主力合约上涨0.20%，据数据显示，当日碳酸锂2411主力合约开于76250/吨，收于75300元/吨，成交量为193963手，持仓量为225720手，较上一交易日减少1081手。SMM当日电池级碳酸锂现货报价73000-75400元/吨，均价74200元/吨，较上一工作日增加150元/吨。从走势来看，当日碳酸锂价格高开回落后，持续区间震荡，最终收涨0.20%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为72.3%，环比上周增长0.9个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.2%，环比上周增长0.95个百分点。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存22.8万吨，环比增加0.8万吨，降幅3.64%。焦企炼焦煤库存298万吨，环比上涨1.6万吨，增幅0.54%。钢厂焦炭库存261.9万吨，环比增加1.8万吨，增幅0.61%。    

9月份，六氟磷酸锂的整体开工率约为66%，相比8月上升了约7.5个百分点。终端市场在9月的需求增速有所提升，整体需求上涨，因此六氟磷酸锂工厂的开工率有所上调。展望10月，预计终端需求可能会持续上升，从而推动六氟磷酸锂的需求不断增长，预计10月开工率将达到约69%。     说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707842（或加微信如下）任晓萱，谢谢！                                                   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 孙贤珏 021-51666757 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 周致丞021-51666711

本周沈阳热卷库存8.95万吨，环比上周-0.8万吨，-8.21%。同比-7.25万吨，-44.75%。 本周唐山热卷库存56.02万吨，环比上周-5.84万吨，-9.44%。同比-2.21万吨，-3.8%。 本周博兴热卷库存8.91万吨，环比上周-0.33万吨，-3.57%。同比-2.9万吨，-24.56%。 供应方面，根据SMM调研，本周热轧检修影响量为21.64万吨，环比上周减少1.98万吨，热卷供应小幅增加。需求方面，周初，钢材出口数据出炉，前三季度中国出口钢材8071.1万吨，同比大增21.2%；周中，国新办举行新闻发布会，多部门介绍促进地产市场平稳健康发展有关情况，提出“四个取消、四个降低、两个增加”政策组合拳，以及增强对“白名单”项目融资支持力度、在前期城中村和危旧房改造基础上，再新增100万套等举措……本周宏观政策发布密集，整体需求有所起色，但主要表现为投机需求，实际终端需求表现差强人意。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库416.35万吨，环比-17.59万吨，环比-4.05%，新历同比-6.53%；本周除华中地区小幅累库外，其他市场均延续降库趋势，分地区来看，华东、华南、华北市场降幅较大。 后续来看，本周钢厂热卷利润仍在盈亏平衡线上，钢厂生产积极性尚在，且根据SMM调研，下周热轧检修影响为19.08万吨，环比本周减少2.56万吨，热卷供应压力进一步增大，但之前发布的政策落实需要时间，短期下游订单难有明显增量，供需基本面难以维持现状，下周北方市场热卷库存降库速度或放缓。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        本周（10.11-10.17）SMM铜线缆企业开工率为76.93%，环比下降6.32个百分点，低于预计开工率7.09个百分点。本周开工率的显著下降主要受到样本中某大型企业的影响。如果去除这个因素，开工率仅环比下降0.04个百分点。样本企业的订单表现涨跌互现，但普遍存在需求疲软的共识。企业反映订单稳定性较差，即便本周订单有所增加，但持续增长的可能性较小，对未来市场持谨慎态度。从行业来看，仅部分企业的电网和发电厂订单表现稳固，个别企业依靠这些订单积极排产；而民用订单表现不佳，几乎所有企业的民用类订单都同比下降。        数据来源：SMM        本周SMM铜线缆样本企业的原料和成品库存分别录得20850吨和19060吨，原料库存和成品库存环比分别下降5.83%和5.87%。因样本中某大型企业新订单表现不佳，其明显控制原料和成品库存，使得本周二者均有明显降幅。        从SMM调研来看，企业对后市订单存分歧，尤其是对于今年表现相对坚挺的电网类订单。一部分企业认为，在铜价较高的背景下，终端企业因受到预算限制其开工和采购均将受到影响，仅将保留重要的民生类项目；而另一部分企业则持相反观点，还有一部分企业提出当前终端已在增加铝及铝合金线缆用量，尽可能平衡预算和工程进度。整体来看，市场对后市的需求信心不强，且因近期宏观方面存在较多不确定性，铜价波动风险较大，加剧市场的谨慎态度。SMM预计下周（10.18-10.24）铜线缆企业开工率将环比下降1.05个百分点至75.87%。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为78.89%，如期环比上升18.46个百分点，较预期值高1.54个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。 本周铜价重心走低，但下游消费回升并不明显，仅在周尾两天铜价明显下滑时有一定好转，但整体发货量仍不及预期及上月水平，本周整体消费仍然缺乏终端支撑，有精铜杆企业表示部分江浙地区基建方面开工减少，仅汽车线方面订单较好。 从库存来看，随着企业复工，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比增加7.31%，录得36700吨，因开工率上升以及发货量不及预期，同时有精铜杆企业有大修情况需增加备库，本周精铜杆企业成品库存环比增加25.22%，录得72500吨。 展望后市，因有大型企业进入检修期，预计下周（10.18-10.24）开工下滑至76.28%。 附部分精铜杆企业调研详情

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势                      2024年8月1日《公平竞争审查条例》正式实施，对废铜市场产生了哪些方面的影响？目前市场现状如何？ 政策实施首月，再生铜杆开工率同比创新低        自8月1日政策实施后，江西贵溪、鹰潭地区的再生铜杆企业纷纷减产、停产，随后安徽、湖北、河南、河北、四川等地区再生铜杆企业也相继选择减产或停产观望。据SMM统计，8月份全国各地多个再生铜杆企业停产，涉及产能超过260万吨，9月份开工率仅为23.37%，同比创历年新低。 市场传言政策推迟，再生铜杆开工率低位回升        进入9月，市场传出《公平竞争审查条例》或将推迟的消息，部分地区再生铜杆企业逐步恢复生产。恰逢9月下旬铜价大涨，市场再生铜流通量增加，叠加国庆节前下游备货需求，铜杆企业生产积极性小幅回升，9月再生铜杆行业开工率低位回升至27.76%，但由于政策仍不明确，且各地政府政策不统一，再生铜杆行业深受影响，因此行业开工率仍处于历史低位。 政策影响仍存 再生铜杆行业复产之路漫漫        随着10月过半，《公平竞争审查条例》在各地的具体执行仍无明显进展。江西的再生铜杆企业表示，新政或将延迟，若实行反向开票，税点将增至6.2%。加上废铜成本高，利润低，且考虑到春节临近、员工召回需一定时间以及冬季原料难收的问题，部分企业计划11月开工，部分则表示要推迟至明年春节后再开工。相比之下，安徽、湖北的企业较为稳定，正在恢复运营，但地方奖补政策仍未下发，市场活跃度受限。且安徽部分地区对“反向开票”严查，企业被迫减产、停产。        整体来看，9月供需有所回暖叠加部分企业复工复产推动再生铜杆开工率有所反弹。不过，据SMM了解，即使政策推迟实施，部分地区的再生铜杆企业退税比例将较之前有所下降，也就意味着企业利润将受损，市场竞争力将大大削弱。且国庆后铜价下跌，废铜原料价格却居高不下，叠加下游线缆企业需求并不旺盛，再生铜杆厂开工积极性下降。SMM预计再生铜杆开工率很难实现持续上涨，预计10月开工率为23.46%，再生铜市场交易活跃度或将继续下滑。          

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                     国庆前两周，下游备货情绪积极，但因九月底铜价暴涨抑制下游继续备货，国庆前一周市场便趋向平淡。且据SMM调研显示，国庆期间企业放假基本较去年国庆期间增加1-2天，国庆后全国电解铜社会库存垒库3.34万吨，为近6年垒库数量最多年份。国庆归来后两周，现货市场交易依旧清淡，库存继续增加，近月合约在换月前后呈现contango结构，原因何在？          节前中国宏观利好频发，铜市场情绪亦被积极带动，沪铜主力再次突破79000元/吨。节前高铜价已经抑制部分下游新订单释放，节后归来铜价虽有所回调但仍位于76000元/吨以上高位，终端新订单补充依旧有限。节后首周精铜杆开工率录得60.43%，节后第二周录得78.89%，虽开工呈现恢复但现货市场电解铜采购情绪不佳。          值得关注的是，国庆前江西地区再生铜杆厂已与当地政府重新谈好企业经营计划方案，但新方案不及以往理想，预计企业票点将上浮0.5%至6.2%左右，另外高价再生铜原料也打击了大部分再生铜杆厂复产积极性，有再生铜杆企业表示需要观望1-2周后才考虑复产，甚至有极个别再生铜杆厂已决定明年春节后再复工复产。除江西地区外，湖北、湖南、安徽、江苏以及四川的再生铜杆厂在节后已恢复正常生产。目前再生铜杆开工率已经较9月有明显回升，再生铜对电解铜消费存在替代。        从供应端来看，国庆期间以及国庆后，进口铜持续流入，上海的地区虽垒库幅度小于广东地区，但是进口商到货后继续出售换现亦拖累了现货升贴水价格。10月15日，沪期铜2410合约最后交易日，沪期铜2410与沪期铜2411合约期货结构转为Contango，现货对沪期铜2411合约呈现贴水60元/吨附近报价，现货正式进入对沪期铜2411合约报价后，贴水仍在扩大。        观察库存变化，国庆后两周中国电解铜主流仓库境内库存持续垒库，已经结束从6月起开始的去库趋势。展望10月下旬，若铜价仍难下跌至75000元/吨下方，10月或难以呈现去库局面。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库