SMM7月19日讯：本周铜价走势可谓是跌宕起伏，周初受美国6月CPI数据意外下降的提振，沪铜主力最高上探了80210元/吨，伦铜最高涨至9919美元/吨，然而就在鲍威尔放鸽，美联储9月降息基本上成为市场共识之际，铜价似乎上演了一幕靴子落地利好出尽的戏码，叠加美国褐皮书指出下半年美国经济放缓趋势将持续，IMF更是下调了美国的经济增长预期，LME铜库存和COMEX铜库存的持续增加，市场交易特朗普经济，均使得铜价大幅下跌，截至7月19日日间行情收盘，沪铜主力跌2.05%，报76580元/吨，盘中最低跌至76300元/吨，本周周度跌幅为3.32%。截至7月19日16:24，伦铜报9365美元/吨，跌0.22%，盘中最低跌至9306美元/吨，本周跌幅暂时为5.18%。值得一提的是，截至7月19日16:38，经历了COMEX铜库存八连增的COMEX铜跌0.23%，报4.2695美元/磅，本周周线跌幅更是暂时高达7.04%。铜价在经历了本周的大幅调整之后，下周是继续下探还是拐头向上？
现货市场
现货方面：7月19日，SMM1#电解铜的均价为76535元/吨，较上周五即（7月12日）78840元/吨的均价下跌了2305元/吨，周度跌幅为2.92%。
基本面
全国主流地区铜库存连续2周周度去库 LME铜库存加速累库至23万吨
据SMM调研，截至7月18日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.98万吨至37.51万吨，且较上周四下降1.35万吨，连续2周周度去库。具体来看，上海地区库存较周一下降0.42万吨至24.22万吨，江苏地区库存下降0.27万吨至5.22万吨，本周进口铜到货量较少，且下游消费增加，刺激华东地区去库。广东地区库存下降0.31万吨至7.61万吨，本周广东地区不论进口铜还是国产铜到货量都较上周减少，而且广东终端消费略有好转，这从广东日均出库量小幅上升也能反映出来。重庆地区库存增加的主要原因是周边冶炼厂产量增加。展望后市，据SMM了解下周进口铜到货量仍不多且国产铜发往仓库的增量也不多，料下周总供应量会较本周减少。而下游消费方面，铜价持续下跌后下游采购量会增加，废铜供应紧张会刺激电解铜消费。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存或继续减少。
LME铜库存方面，近来LME铜库存加速累库，更是在7月19日升破了23万吨。7月19日，LME铜库存较前一交易日上涨4000吨至231425吨。
COMEX铜库存最近也出现了持续的增加，截至7月18日，COMEX铜库存八连增，增至11329短吨。
供应方面：本周铜精矿TC价格继续回暖
据SMM 报价显示：7月19日SMM进口铜精矿指数（周）报5.75美元/吨，较上一期的3.24美元/吨增加2.51美元/吨。近来铜精矿TC价格出现持续回暖。
需求方面：下周精铜杆企业开工率有望继续回升
精通杆方面：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为72.86%，环比如期上升5.17个百分点，同比增长2.99个百分点。 近期铜价延续跌势重心不断下沉，带动订单逐渐释放。同时虽消费方面的感受尚不明显，但随着再生铜杆企业陆续停产，再生铜杆社会库存持续流转消耗，部分订单开始有向精铜杆迁移的态势，本周在开工率回升的同时，整体产销及去库情况也随之有所好转。》点击查看详情
线缆方面：本周（7.12-7.18）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为84.14%，环比仅增长0.93个百分点。从SMM调研来看，本周终端需求恢复情况不及预期，传导至企业生产仍需等待。7月虽国、南网均有集中招标和下单，但此次招标结果多于8月前后公示，当前下单仍多来自企业此前在手订单。另外，有企业向SMM表示今年从电网招标量来看，线缆公里数虽有增加，但其中铝线缆占比上升。故当前虽听闻电网有集中下单需求，但并未明显提升线缆企业的铜用量。另外，本周铜价有所回落，对线缆企业订单提供一定支撑，环比仍可小幅增长，但也有企业表示，当前铜价对订单的影响效果有所减弱，产业链正逐渐适应铜价新常态。》点击查看详情
后市
宏观方面：国内：市场预期7月LPR或出现调降，关注连续四个月未动的LPR是否会在7月发生调整。国外方面：下周多国将公布7月PMI初值。美国将公布美国第二季度实际GDP年化季率初值和美国6月核心PCE物价指数年率等数据进而关注是否会影响美联储后续的利率路径变化。不过，需警惕美国大选的消息对降息预期的影响。
基本面上，随着铜价的持续下跌，预计下游采购量将出现增加，而随着废铜供应紧张将有望刺激电解铜需求的上升。因此，SMM预计国内的周度库存或继续减少。
综上，本周国内去库、海外加速累库对应的是伦铜的下跌幅度大于沪铜的周度跌幅，进口比价大幅回升，市场成交量明显增加，预计随着后市进口货源流入的增加将为国内去库带来压力。不过，目前下周进口铜到货量仍不多且国产铜发往仓库的增量也不多，预计铜原料紧缺预期以及下周铜库存有望继续去库的趋势将为沪铜提供基本面上的底层支撑。关注下周宏观和基本面的情况变化，若无大的波动，预计下周铜价走势或偏弱震荡。
机构声音
迈科期货表示：宏观外强内弱，市场交易特朗普经济，市场对中国经济承压担忧加重，而LME库存持续大增令市场对铜需求下降的担忧发酵，技术上铜价创本轮调整新低，筑底失败可能去9260美元寻找支撑。沪铜比价大幅走强，下游逢低买盘释放，但还需要验证持续性。短线铜价或震荡继续回落。建议前期短多离场回避，等稳定后重新寻找多头机会，但沪铜升水结构不建议做空。预计下周主要波动区间77000-75000。
国投安信期货指出：周五沪铜延续跌势，主力转向2409。19日现铜下调到76535元，贴水缩减到5元/吨，精废价差尚可、接近1500元。沪铜休市后，伦铜扩大跌幅，短线指向更低的9250-9350美元间、甚至9000美元关口。建议关注现货类指标，隔夜LME0-3月贴水已缩至131美元。铜价仍未结束调整，沪铜加权7.45万有一缺口。
美国银行预测2025年铜的平均价格为每吨10,750美元，2026年为每吨12,000美元。
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