【SMM国内两地铝棒日度库存】 2025年11月24日，据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存2.90万吨，无锡铝棒库存6.10万吨，合计9.00万吨，较上期库存下跌0.3万吨   》订购查看SMM金属现货历史价格

11月24日讯： 【SMM三地铝锭日度库存数据快讯】据SMM统计，11月24日广东铝锭库存21.30万吨；无锡铝锭库存16.50万吨；巩义铝锭库存8.30万吨，三地库存共计46.10万吨，较上期库存上涨0.35万吨（库存数据已于 9：15前在数据终端完成更新）   》订购查看SMM金属现货历史价格

2025.11.24 周一 盘面：上周五晚伦铜开于10612美元/吨，盘初即摸低于10610.5美元/吨，随后铜价重心震荡上行，临近盘尾摸高于10798.5美元/吨，最终收于10778美元/吨，涨幅达0.86%，成交量至2.4万手，持仓量至32.1万手。上周五晚沪铜主力合约2601开于85750元/吨，盘初摸低于85670元/吨，随后震荡上行至盘尾摸高于86230元/吨，最终收于86180元/吨，涨幅达0.61%，成交量至4.4万手，持仓量至18.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月21日，日本海关近期更新了铜颗粒（铜米）的分类标准，新增直径或厚度在 0.35 毫米以上且含铜量达 99.9% 的定义。对于不符合该标准的铜颗粒（铜米），海关未来可能将其归类至 HS 7406 的铜粉及铜片项，而非废铜项。此调整意味着部分对日出口的铜米可能面临产品类关税，进口成本随之上升。业内预期，该政策将提高日本对再生铜原料的进口门槛，并促使贸易商重新评估其对日出口结构。 现货： （1）上海：11月21日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水20-升水160元/吨，均价报价升水90元/吨，较上一交易上升10元/吨；SMM1#电解铜价格85650~85980元/吨。早盘沪期铜基本波动于85600-85830元/吨，跨月价差在C40-C10元/吨波动，沪铜当月进口亏损扩至800元/吨以上。展望本周，仓单预计持续流出，但进入长单谈判季，预计持货商让价幅度有限。沪铜现货成交仍能维持小升水。 （2）广东：11月21日广东1#电解铜现货对当月合约升水50元/吨-升水140元/吨，均价升水95元/吨较上一交易日涨40元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水0元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨40元/吨。广东1#电解铜均价85855元/吨较上一交易日跌605元/吨，湿法铜均价为85740元/吨较上一交易日跌605元/吨。总体来看，铜价下跌刺激下游补货，现货升水应声走高，整体交投氛围较好。 （3）进口铜：11月21日仓单价格28到40美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格44到56美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到12美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月中下旬及12月上旬到港货源。 （4）再生铜：11月21日11：30期货收盘价85670元/吨，较上一交易日下降620元/吨，现货升贴水均价90元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格下降300元/吨，广东光亮铜价格78000-78200元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差2675元/吨，环比下降391元/吨。精废杆价差1180元/吨。据SMM调研了解，进口再生铜原料贸易商表示虽然临近年末，下游采购量有所减弱，但对于国内庞大的需求，进口再生同原料长期维持供不应求状态，10月中国再生铜原料进口量19.66万实物吨，环比增加6.81%，同比增加7.35%，国内需求持续不断的情况下，10月再生铜原料进口不降反增，超出市场预期。 （5）库存：11月20日LME电解铜库存减少2900吨155025吨；11月21日上期所仓单库存减少5193吨至49790吨。 价格：宏观方面，美国官员鸽派发言，使得12月美联储降息预期有所回暖，美元指数微幅收跌，利好铜价。此外，美方同俄乌谈判取得进展，俄乌和平进程将向前推进，缓解市场避险情绪，亦支撑铜价。基本面方面，供应端局部地区仓单释放缓解供应紧张，需求端铜价回调采购情绪持续回暖。综合来看，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

11月24日讯： 据SMM统计，11月24日国内主流消费地电解铝锭库存61.30万吨，较上周一下跌3.3万吨，较上周四下跌0.8万吨。‌（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）       》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 截至11月21日，SMM进口铜精矿指数TC报-42.32美元/干吨， 2025年全年现货TC基本维持在负区间运行，为近十年来最弱水平。业内普遍预期，2026年长单TC大概率继续为负数，从增量上来看，全球范围内绿地项目极为有限，同时部分现有矿山频繁遭遇生产扰动，部分矿企产量未达目标，印尼和非洲地区的冶炼项目增量阶段性影响了精矿流向。在此背景下，铜精矿供需失衡正进一步加深。 面对持续恶化的原料加工费环境，目前全球冶炼厂正作何应对？一方面，进入2025年第四季度后，海外冶炼厂招标活跃度较往年明显提升，例近期SPCC、Anglo、LS等多家企业对2025-2026装期货源进行招标，通过此方式提前锁定2026年加工利润，以缓解报表端的经营压力并在长单谈判前占据主动地位。部分企业亦将预付款比例大幅提高，以确保原料供应稳定并降低流动性风险； 中国方面，国内冶炼厂亦在积极调整外贸结构，以应对高成本和负TC带来的压力。近期多家大型冶炼厂依托下游需求启动2026年美金铜出口长单意向谈判，以加工贸易形式锁定出口订单。得益于铜杆、铜管等加工材市场的稳定需求，中国冶炼厂在东南亚和中东市场的占比明显提升。根据SMM调研，2025年中国出口的电解铜预计将达到约70万吨，同比增加约20万吨。这一策略在一定程度上对冲了进口精矿负TC带来的比价亏损，也使冶炼厂在亚太地区的市场影响力得到扩展。 展望2026年，铜精矿市场的紧平衡态势预计仍将延续。受限于项目投放节奏与矿山运营不确定性，全球铜精矿供应弹性依然有限，而精炼产能的扩张仍主要集中在中国、非洲、印尼等地。从当前市场结构来看，对COMEX-LME的套利计价已经体现在部分冶炼厂的长单报盘中，区域性供需错配所产生的套利机会将成为2026年最重要的现货贸易主题之一。

主流矿区相继进入雨季 菲律宾全境镍矿开采与发运量进一步走低 本周菲律宾镍矿价格下降。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位41~43美元/湿吨，NI1.4%品位49~51美元/湿吨，NI1.5%品位56~58美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位均价43美元/湿吨，1.4%品位均价50美元/湿吨。 供应端来看，供应端来看，本周天气情况有些复杂，总体来看只有Zambales（10-15mm）和Tubay（20mm+）两个区域天气比较好；Zamboanga和Tawi Tawi地区有40mm以上的累计降雨量；Surigao和RTN地区则有50mm的降雨量，但RTN北部的Ipilan则有70mm+的累计降雨量；东Davao和Dinagat周累计降雨量超80mm；降雨量最大的是Homonhon，一周累计降雨量超110mm，该地区暂时没有船只装货，但下周会有1船到港，暂时没有改港计划。港口库存方面，截至11月21日，中国港口镍矿库存954万吨，环比上周减少25万吨，折合金属量约7.49万镍吨。 需求端看，本周NPI价格延续跌势，现货成交价跌破880元/镍点。冶炼厂成本倒挂加剧，价格下跌下，NPI近期成交偏弱。NPI冶炼厂对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着发运量的走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至11美元/吨。后市来看，进入11月底，预计国内需求进一步走弱，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格将偏弱运行。 印尼镍矿基准价下行趋势，年底雨季即将开始 印尼镍矿价格本周下降。基准价方面，印尼内贸镍矿基准11月下半期为14,999美元/干吨，较上一期跌了0.51%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.5-53.5美元/湿吨，与上周下跌0.2美元。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，苏拉威西部分地区即将进入雨季，而哈马黑拉岛仍处于旱季。总体来看，目前生产情况未收到影响。生产端来看，由于已接近年底，部分公司的RKAB配额相对有限。然而，一些仍拥有较大剩余配额的矿山将继续提升产量。增提来看，镍矿的产量出现放缓。并且，印尼林业工作组的持续审查相对当前发运依然造成轻微干扰。从RKAB方面，印尼能源与矿产资源部（ESDM）计划下调2026年镍产量目标，此举是继工业部因全球及国内供应过剩而决定限制新冶炼厂许可之后的进一步措施。ESDM矿产与煤炭总司长特里·维纳尔诺（Tri Winarno）表示，2026年的《工作计划与预算》（RKAB）将根据市场需求进行调整，预计将低于今年约3.19亿吨的水平。需求方面，部分印尼冶炼厂在年底前仍处于备货阶段，但整体采购积极性已不及上个月的激进水平，以应对未来 RKAB 审批存在的不确定性。冶炼厂的库存周期预计将在明年年底前小幅上升。总体而言，印尼镍矿供应未来存在减少风险，加上 NPI 持续的倒挂成本情况对市场形成进一步支撑，这两项因素预计将共同推动镍矿升水在后续持平运行。 湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，产量整体保持稳定，甚至较为充裕。需求端而言，HPAL冶炼厂的镍矿采购量仍有小幅提升，但其库存水平目前仍较为充裕。随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，湿法矿价格短期预计持平，下行空间有限。