盘面：上周五晚伦铜开于9618美元/吨，盘初即摸低于9610美元/吨，盘中一路震荡上行，临近盘尾摸高于9694美元/吨，最终收于9663美元/吨，跌幅达0.2%，成交量至2万手，持仓量至28.1万手。上周五晚沪铜主力合约2508开于并摸低于78040元/吨，而后走高至盘中摸高于78460元/吨，盘尾小幅回落最终收于78320元/吨，跌幅达0.27%，成交量至2.8万手，持仓量至17.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）加拿大铜生产商Hudbay Minerals周四称，由于曼尼托巴省北部发生野火，已经临时停止Snow Lake的运营。 现货：（1）上海：7月11日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报贴水70-升水20元/吨，均价报价贴水25元/吨，较上一交易日下降40元/吨；SMM1#电解铜价格为78640~78800元/吨。早盘，沪铜短暂摸高78830元/吨后开始走跌，日内减仓情绪明显，上午交易时段探低78560元/吨。隔月BACK月差持续收敛，套利商套利平仓明显。展望下周，月差走扩下，持货商仍以出货为主，目前现货贴水令持货商更倾向交割，预计下周期货仓单将陆续增加。 （2）广东：7月11日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-升水50元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水170元/吨-贴水150元/吨，均价贴水160元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价78750元/吨较上一交易日涨210元/吨，湿法铜均价为78620元/吨较上一交易日涨205元。总体来看，短暂补货后下游今日不再多采购，持货商只能下调升水，整体交投不如昨日。 （3）进口铜：7月11日仓单价格40到50美元/吨，QP7月，均价较前一交易日持平；提单价格50到74美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）14美元/吨到30美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，报价参考7月中下旬到港货源。总体来看提单价差收窄，仓提单倒挂情况减弱，EQ提单价格表现坚挺。 （4）再生铜：7月11日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73000-73200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差869元/吨，环比下降20元/吨。精废杆价差620元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料进口贸易商表示目前欧洲货源紧张且报价偏高，而美国货源由于进口10%关税的存在而不得不暂停采购，而从今年7月份开始，乌兹别克斯坦正式宣布对废金属出口（包含废铜）征收100%关税，对于目前全球废铜供应紧缺的状况下，中国的进口贸易商需要继续开拓海外市场以解决国内对再生铜原料的需求。 （5）库存：7月11日LME电解铜库存增加625吨至108725吨；7月11日上期所仓单库存增加1578吨至23307吨。 价格：宏观方面，特朗普上周六威胁从8月1日起对从墨西哥和欧盟进口的商品征收30%的关税，且独立于所有行业关税，接二连三的信函表明，特朗普又回到了4月份采取的咄咄逼人的贸易姿态，同时美联储官员表示，最新关税威胁可能推迟降息，市场避险情绪升温，铜价承压。基本面方面，供应端呈现相对宽松的态势，临近交割，持货商手里货源相对充裕，叠加进口窗口打开，整体供应相对宽松。从需求端来看，上周四铜价止跌反弹，刺激不少下游逢低补货，然至周五采购情绪明显偏弱。价格方面，当前特朗普并没有放缓贸易战的迹象，且铜关税高落地快，铜价压力凸显，预计今日铜价继续下行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

7月14日讯： 据SMM统计，7月14日国内主流消费地电解铝锭库存50.10万吨，较上周四增长3.50万吨，较上周一增长2.30万吨。‌（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   》点击查看SMM铝产业链数据库

菲律宾镍矿价格延续弱势 三季度到港量预计将有所增加 本周菲律宾镍矿价格下降。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~46美元/湿吨， NI1.3%FOB为35~37美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为57~60美元/湿吨，NI1.5%FOB为50~52美元/湿吨。供需方面来看，菲律宾主产区矿区降雨影响较小。进入7月，预计整体三季度发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到本周五7月11日，中国镍矿港口库存增加至720万湿吨。前期发运船只陆续到港，库存增加。需求方面，NPI价格本周依旧下跌。国内NPI冶炼厂成本倒挂依然严重，对高价原料的接受度受到严重制约。同时，印尼部分NPI冶炼厂停产检修，需求端支撑减弱。海运费方面，本周海运费价格继续上涨，截止到本周五7月11日，菲律宾到天津港海运费上涨至均价12.5美元/吨。预期短期在发运量进入高峰，船只数量紧张下，海运费或将持续上涨。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格预计将持续走弱。 受于超长雨季及政策因素影响，印尼2025年上半年镍矿产量仅达1.2亿吨 印尼镍矿本周价格再次下跌。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.9美元/湿吨，较上周下跌0.25美元，跌幅为0.5%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端来看，APNI(印尼镍协会)秘书长，Meidy Katrin Lengkey在CNBC印尼频道采访时透露2025年镍矿的RKAB批准的配额量高达3.64亿吨，而实际产量仅为1.2亿吨。需求端来讲，下游冶炼厂仍处于亏损阶段，生产的驱动较弱，产量偏低。整体来看，尽管印尼镍矿供应因雨季影响而持续紧张，但随着印尼RKAB补充配额后续陆续批复同时考虑到下游成本倒挂，对高价镍矿接受程度有限。后续来看，火法矿的价格仍将偏弱运行。 湿法矿方面，供应端来看，目前湿法矿供应量保持相对稳定，能够满足当前市场需求。此外，RKAB补充配额的大量进展可能会推动供应量进一步增加。从需求端来看，MHP项目生产情况正常，部分MHP生产商在增量，需求整体稳中小增。远期来看，随着的RKAB补充配额的审批进展，预计湿法矿价格或有下行空间

【SMM焦炭市场周报20250711】基本面较好 成本支撑增强 焦炭下周有一轮提涨预期   》订购查看SMM金属现货历史价格

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         2025年2月26日，美国总统特朗普签署行政令，指示商务部依据《1962年贸易扩展法》第232条（“232调查”）对铜进口是否危及国家安全展开调查。232调查通常包含270天的商务部调查期和90天的总统决策期，原本最晚可延续至11月底。调查范围涵盖铜原矿、精矿、废铜、铜合金及各类衍生品。2025年7月8日，特朗普宣布调查已结束，并计划自8月1日起对所有进口铜征收50%关税。这一关税水平远超市场此前普遍预期的25%，且实施时间较预期大幅提前。         关税消息一出，COMEX铜价一度冲上历史新高（COMEX 07合约最高5.68美元/磅），涨幅超13%；LME 3M铜价则因预期美国需求受抑而跌至9,600美元/吨附近，两市价差迅速拉大至2,500美元/吨以上。市场观点认为美国虹吸效应减弱，对LME现货供应预期改善，结构迅速转为Contango。因伦铜大幅下行，LME-SHFE进口比价得以修复。         看似美国上半年虹吸电解铜的剧本已经接近尾声，但细看之下，此次突如其来的关税决定有很多未明确的细节。首先是关税涵盖范围， 市场仍不清楚此次50%关税是否适用于所有铜制品 （电解铜、半成品、加工材等），还是仅针对部分品类。其次关税适用时间点 尚未明确是以货物发运（装船）时间为准，还是以提单到岸时间为准。 适用的国家范围目前也未确定关税是否对所有国家一视同仁， 还是会对特定来源国（如智利、加拿大、墨西哥）予以豁免或差别对待。 就美国现状而言，美国每年电解铜需求量约为150–160万吨，其中约80–90万吨依赖进口。2024年进口电解铜量为81万吨；2025年1–6月累计进口约65–68万吨。按照特朗普政府“制造业回流”与“产业链本土化”方向，目前的现货及在途库存，显然不足以在加征50%关税后，持续满足美国制造业对电解铜的稳定需求。         以美国对所有来源国加征50%关税为基准，对后续现货贸易后续可能的走向作如下推演：若关税实施时间以货物发运时间为准，在LME–COMEX超大价差刺激下，全球所有电解铜库存及隐性库存可能在关税正式生效前集中发往美国；非美地区电解铜供应将短期出现真空，短期内离岸电解铜溢价暴涨后逐渐恢复正常；若以到岸时间为准，则美提前囤货空间受限，虹吸效应减弱，全球贸易流向回归正常，LME库存将逐步回暖，亚洲等非美地区电解铜供应紧张局面有所缓解。         展望后市，随着LME铜价下行、LME–SHFE比价修复，国内进口套利窗口关闭，沿海冶炼厂的出口意愿下降；冶炼厂更多转向内销或长单交付，国内市场现货供应量预期将进一步上升。部分持货商认为，当前沪铜因低库存形成的近月BACK难以维持，现货升水已出现大幅走跌的迹象。后续如近月合约贴水或转为Contango，可能引导现货价格和交割仓单发生结构性调整。

   宏观方面，市场核心关注集中于特朗普宣布的对进口铜加征 50% 关税政策走向。自 7 月初以来，特朗普不断释放强化贸易保护主义信号，不仅签署 “ 大而美 ” 税改法案，还陆续向多个国家发出关税信函，并于 7 月 9 日明确表示铜关税将于 8 月 1 日正式生效且不设延期，显著提升市场不确定性。 LME 与 COMEX 价差突破 2500 美元 / 吨，市场对美国虹吸电解铜预期减弱。与此同时，美联储内部对于关税带来的通胀外溢效应分歧较大， 6 月会议纪要释放出对 7 月降息排除的信号，进一步削弱市场风险偏好。本周伦铜在 10000 美元 / 吨关口反复试探，沪铜也在 80000 元 / 吨上方反复拉锯。   基本面方面， 50% 关税若全面落地，可能迫使美国转向本土采购，非美地区铜供应则趋于宽松。但当前市场正在博弈关税最终落地与智利等主要产铜国争取豁免的进展结果，短期内缺乏明确方向指引。现货市场静待关键政策明细。国内方面，关税预期下市场对沪铜高 BACK 结构收窄预期增加，持货商大量抛售现货，现货升水周内大幅下行。   展望下周，美国关税预期下 LME 结构自 BACK 重新转为 Contango ，美国虹吸效应减弱使得伦铜价格上方承压。预计下周伦铜波动于 9600-9800 美元 / 吨，沪铜波动于 77000-78500 元 / 吨。现货方面，下周为沪期铜 2507 合约交割期，国内供需双弱局面持续，部分国内冶炼厂取消出口使得国内升水将继续承压，预计现货对沪铜 2507 合约在贴水 80 元 / 吨 - 升水 220 元 / 吨。