美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）最新表示，关税以及相关的不确定性可能在今年减缓美国经济增长、推高通胀。但他指出，货币政策已做好准备，将在必要时做出反应。 当地时间周三（5月14日），杰斐逊在纽约联储组织的会议上称，关于政府政策的不确定性加剧，目前尚不清楚关税对物价上涨的影响是较为短期的还是较为持久的。 杰斐逊下调了对美国今年经济增长的预期，但他仍预计美国经济将继续扩张，“如果目前宣布的关税措施持续下去，可能会中断通胀放缓的进展，至少在短期内会推高通胀。” 杰斐逊说道：“在我们职责——双重目标（就业最大化与控制通胀）面临更大风险的情况下，我认为当前的货币政策立场具备适时应对潜在经济变化的良好条件。” 上周，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）全票支持将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，并表示美国经济面临失业上升和通胀回升的风险有所加大。 在对特朗普推行的关税政策有更清晰结论之前，央行政策制定者并不急于降低借贷成本。杰斐逊表示，包括贸易和移民政策变化的总体影响，可能在“一段时间内”仍不明朗。 本周早些时候，中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展，直接体现为双边关税水平的大幅降低。国际舆论对此予以高度评价，金融市场也给出了积极反应。 经济学家认为，这一变化降低了美国今年晚些时候出现全面经济衰退的可能性，但仍不足以阻止经济放缓。 周二时，美国劳工统计局公布的数据显示，4月份CPI同比上升2.3%，核心指标同比上涨2.8%，都是2021年初以来的最低值。 杰斐逊指出，最近的通胀数据显示朝着美联储2%的目标又迈进了一步，但他提醒，“这个目标尚未达成”。他表示，目前的利率水平处于“适度限制性”的水平。 “我已下调了今年的经济增长预期，但我认为美国经济仍将持续扩张，”杰斐逊说，“当然，贸易政策仍在变化中，其最终的经济影响尚未可知，我将密切关注相关进展。”

本月以来，一个颇为罕见的景象正在美国利率市场上浮现， 几乎每个经济数据发布的“大日子”(包括美联储决议日)，都打击了美联储降息预期…… Biancore Search策略师Jim Bianco周二就在社交媒体上表示，目前下一次降息概率超过五成的FOMC会议已经要等到9月的议息会议——最新9月会议的降息概率超过了60%。 不过，不到两周前，这一概率其实还超过了100%，这意味着大家押注更早前就会启动降息。 Bianco由此感慨道，如果这种趋势持续下去，下一次降息的窗口很快就可能推迟到12月。 值得一提的是，Bianco在帖子中附带的一张图表确实显示，本月以来，从ISM制造业PMI、非农、ISM服务业PMI、美联储决议发布，到昨夜最新的美国4月CPI数据，美联储降息预期在每个“大日子”里几乎都有所削弱…… 这倒并不是说每组数据都不利于降息前景，例如昨日低于预期的美国4月CPI数据，本身理应有利于美联储尽早降息，但颇为反常的是，即便是特朗普拿着数据对美联储主席鲍威尔“蹬鼻子上脸”，但降息预期依然还在减弱： 美国劳工统计局周二公布的数据显示，美国4月份CPI环比上升0.2%，同比上升2.3%，分别低于了市场预期的0.3%和2.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，与预期一致。其中2.3%的CPI以及2.8%的核心CPI同比涨幅，都是2021年初以来的最低值。 在CPI数据发布后，特朗普再次向美联储主席鲍威尔进行了施压，要求其采取降息行动。 特朗普在社交平台Truth Social上写道，“已经没有通货膨胀了！汽油、能源、杂货以及几乎所有其他商品的价格都在下降！！！”美联储必须降低利率，就像欧洲和中国已经做过的那样。‘拖延先生’鲍威尔到底怎么回事？这对即将腾飞的美国是不是不太公平？让降息发生吧，那将是一件美妙的事！” 然而，周二利率期货市场的数据还是显示，美联储降息预期依然在减弱——进一步向年内只降息两次靠拢。 CPI回落依然难保降息？ 那么，如果说本月早些时候几组火热的美国数据不支持美联储降息，还情有可原，昨日的CPI数据又缘何依然无法点燃市场降息预期呢？ 对此，有着“新美联储通讯社”Nick Timiraos的一番数据点评，或许可以折射出眼下的市场心态：那就是从CPI未来的演变趋势来看，美联储依然几乎没有理由改变其观望的立场。 Timiraos认为，这些数据其实基本符合密切追踪劳工部如何衡量通货膨胀的预测者的预期。如果说有什么好消息，那就是该CPI数据并未处于预期的上限——或者更糟。 但尽管如此，对美联储而言，4月的通胀数据就像一场备受关注的暴风雨来临前(最后的)天气晴好的消息——而这场风暴的强度仍不确定。这份CPI报告可能仅会让官员们对去年降息100个基点的决定感到更安心。 他认为，若不是因为4月份关税的广泛上调，这份通胀数据或许会让美联储有望很快恢复降息。但未来数月潜在的成本上升，很可能使联储继续按兵不动，直到其能更好判断物价上涨是否仅为一次性现象。 利率预期“天天变” 目前来看，越来越多的市场交易员正在放弃对美联储降息的押注。 周二芝加哥商品交易所（CME）的未平仓合约数据证实，有几笔此前大额的降息押注已被平仓——其中一笔头寸的目标价位是今年将有多达四次25个基点的降息，而此番平仓可能导致高达1000万美元的损失。与美联储政策会议挂钩的掉期合约目前反映出今年的降息幅度仅略高于50个基点，而上个月预期的降息幅度还超过了100个基点。 “当前有关关税、贸易协议、地缘政治紧张局势和国内财政政策的新闻流变化之快，足以让人每天调整对美联储降息（或加息）目标会议时点的预期，”杰富瑞策略师托马斯·西蒙斯在研究报告中写道。 随着交易员退出对美联储鸽派立场的押注，华尔街大行们也正快速重塑对美联储政策的预期。 高盛与巴克莱目前均已预计年内首次降息将在12月而非原先预计的7月，花旗则将降息时点从6月调整至了7月，摩根大通也将降息预期从9月推迟至了12月。 西蒙斯表示：“关税的潜在影响，以及住房和汽车等利率敏感行业的持续通胀压力，表明降息空间有限。因此，美联储保持耐心仍然是其最佳的前进方向。” 从国债曲线远端的期权活动来看，对收益率上升的防范需求已在不断上升。 周二的交易中，多笔押注瞄准未来几周10年期收益率升至近5%的水平，较当前点位高出约50个基点。 在现货市场，看跌债券的情绪也在升温。摩根大通周二发布的美国国债客户调查显示，纯空头仓位升至七周以来的最高水平，而净多头仓位则缩减至2月10日以来的最低水平。

5月7日，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人宣布“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”。 紧随其后，5月10-11日，中美两国高级代表团在日内瓦发表联合声明，同意大幅度暂停或降低加征关税水平。此举超出外界预期，全球资本市场受利好消息刺激回归4月初点位的同时，市场也开始关注各国宏观政策节奏会否相应调整。 5月13日，香港某外资投行研究人士对财联社表示，昨日美联储部分官员对中美关税战缓和之后的经济表示乐观，认为降息的时机还可以再延后，市场也开始关注中国的政策节奏是否有变化，至少在下一轮博弈之前会否有放缓的可能。 财联社记者注意到，对于这一问题，当前内地机构主流观点认为，5月7日三部委的政策属于落实4月政治局会议的战略之举，并非针对关税战的权宜之计，因此判断大概率本轮金融政策会逐步落地，包括下周即将到来的5月LPR调整窗口。 不过，对于下一轮政策，则需要“边走边看”。某大型券商首席分析师承认，美国新一届政府上台后“不按常理出牌”，有点“带节奏”。 经济预期转好，政策落地迫切性下降？ 5月12日两国联合声明发布之后，多家机构对中国出口和经济增长都表示谨慎乐观预期。 华泰证券最新报告认为，在对等关税90天豁免期内，美国对华关税将降至40%左右，对全球关税将降至15-17%。如果芬太尼相关关税下调，对华关税则可能降至12.2%-14.7%。 华泰认为，此次美中关税战降温，去年11月以来“抢出口”推动中国出口整体表现强劲。考虑对等关税在90天“豁免期”后的不确定性，“抢出口”有望在90天窗口期内延续。 不仅美国经济衰退概率下降，短期内，抢出口和产能出海的需求有望推升中国出口，市场也有望上调2025年中国增长预期。 广发证券首席经济学家郭磊认为，经贸会谈进展逻辑上会带来名义增长预期上修、狭义流动性预期下行、风险偏好上行，从而对利率形成一定上行带动。 对于降息，5月7日央行行长潘功胜表示，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。 5月20日即将迎来LPR调整的时机。 5月13日，多家机构宏观、银行研究人士对财联社表示，目前央行的10项政策落地大半，考虑到目前逆回购利率已经调整到位，5月LPR大概率还是会跟随下调。 节奏或微调方向不改，5月7日政策只是开始？ 对于中国政策走向，郭磊认为本轮扩大内需不是权宜之计，而是战略之举。4月底政治局会议所部署的政策方向应会继续落地。 郭磊认为，当然，4月出口数据的韧性和此次中美经贸会谈的进展可能会给政策留下更充裕的时间窗口，政策节奏不排除视经济情况做出微调。 5月7日，央行宣布数量型、价格型和结构型三大类10小项，包括降准、降息，结构性工具等在内的一揽子金融政策。国家金监总局同日也宣布包括优化房地产融资和保险资金投资范围等8项增量政策。 5月13日，上海某大型券商银行业分析师对财联社表示，本轮部分政策，如再贷款、优化和创设的政策工具预计落地本身需要一定时间周期，如果因应最新局势要调整，预计这部分的节奏变量空间会更大一些。 招商银行研究院5月13日发布报告认为，中美关税积极变化超预期，将显著减弱对中美双边贸易产生的冲击。但我国对美出口依赖度高及对美出口规模大的行业生产投资和利润修复或仍受到较大冲击，影响这些部门的就业和居民收入，仍需要针对性的企业帮扶措施。 对于下一步政策，招商证券宏观首席张静静观点更为积极，在她看来，当前国内处于低通胀环境，核心CPI较之前低出2个百分点左右。物价环境的变化，赋予了货币政策进一步发力的空间。 刚刚发布的央行货币执行政策报告指出“随着扩大内需政策落地显效，市场需求加快释放，将更好支撑物价水平温和回升”，张静静判断在地产下行周期阶段，扩大与落实内需政策仍是支撑物价回升的源头动力。 因此，货币当局对国内外经济形势变化仍保持“以静制动”的策略。如果5、6月份关税冲击逐渐显现，有望推出更多“稳市场、稳预期”的逆周期政策，因此5月7日的宽松政策只是开始，并非结束。

美国总统特朗普在通胀报告公布后，再次向美联储主席鲍威尔施压，要求其采取降息行动。 当地时间周二（5月13日），特朗普在社交平台Truth Social上写道，“已经没有通货膨胀了！汽油、能源、杂货以及几乎所有其他商品的价格都在下降！！！” “美联储必须降低利率，就像欧洲和中国已经做过的那样。”特朗普补充称，“‘拖延先生’鲍威尔到底怎么回事？这对即将腾飞的美国是不是不太公平？” 特朗普最后写道，“让降息发生吧，那将是一件美妙的事！” 日内早些时候，美国劳工统计局公布了月度消费者物价指数（CPI）报告。数据显示，美国4月份CPI环比上升0.2%，同比上升2.3%，分别低于市场预期的0.3%和2.4%。 剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，与预期一致。 其中2.3%的CPI以及2.8%的核心CPI同比涨幅，都是2021年初以来的最低值。 数据发布之际，正值特朗普淡化其关税政策可能引发价格上涨和商品短缺的风险。目前，特朗普几乎已对所有国家征收10%的基准关税，并对关键行业实施或威胁实施额外关税。 这些措施扰乱了市场，也引发了美国消费者成本上升和经济放缓的担忧。有分析认为，4月通胀报告还没有出现坏消息，是因为当月进入美国的许多进口商品是在关税生效前运抵的。 除此以外，一些企业选择自行承担成本，以避免需求在消费者本就对经济感到不安的情况下出现下滑。机票、酒店、娱乐等项目的疲软表现也反映需求有走软的迹象，限制了CPI的涨幅。 不过，报告中也有一个确定的好消息：食品杂货价格出现2020年以来最大环比降幅，鸡蛋价格更是月度大跌13%，创下四十年来最大跌幅，培根、鸡肉和大米的价格也有所下降。 今年以来，美联储一直维持利率不变，导致特朗普持续向鲍威尔施压要求降息。几乎每一次利率决议、非农数据、CPI报告后，特朗普都会发帖或者在记者会中喊话美联储降息。 但鲍威尔及其同僚都表示，特朗普大规模的关税战增加了美国通胀和失业的风险，“央行不会急于行动”。在上周利率决议后的发布会上，鲍威尔使用“等待”一词的不同表述多达22次。

日本央行副行长内田真一周二表示，尽管美国关税政策的不确定性给经济带来了压力，但该行预计薪资和物价将继续上涨，以此暗示日本央行决心维持加息立场。 内田真一指出， 尽管“特朗普关税”可能会损害日本的经济增长，但如果经济和物价在经历一段时间的停滞后出现改善，日本央行将继续加息， 正如该行最新发布的4月货币政策会议意见摘要所显示的那样。 “虽然短期内基础通胀率和中长期通胀预期可能停滞不前，但由于日本就业市场非常紧张，预计工资也会继续上涨。预计企业还将通过提高价格，继续转嫁不断上涨的劳动力和运输成本。” 内田真一强调，如果经济指标如预期般改善，日本央行可能会继续加息以应对潜在的通胀压力。他还提到了产出缺口的问题，认为这一指标将在未来三年内逐步得到改善，并于2027财年末恢复至更健康的水平。 至于美国关税对日本经济的影响，内田真一评论称，这些 关税既有可能推高物价，也可能带来下行的压力，因此需要密切关注国际经济局势的变化。 内田真一的这番言论凸显了日本央行政策制定者在平衡“特朗普关税”对经济增长的不利因素，以及就业市场吃紧和原材料成本上涨带来的国内通胀压力方面面临的挑战。 与此同时， 日本央行4月会议纪要也显示， 虽然委员会普遍认为美国的关税会损害日本经济，但 大多数人表示，这种损害不太可能破坏日本央行可持续实现2%通胀目标的道路，因此他们并未放弃进一步加息。 据悉，在4月30日至5月1日的会议上，委员们表示，“央行需要观望，直到美国关税政策的进展有所确定”；“日本央行可以进入暂停加息的阶段，但不应过于悲观”；“需要以更灵活的方式实施货币政策，例如根据美国的政策变化进一步提高政策利率”。 内田真一强调，日本央行将“在没有预先设想的情况下”审视美国贸易政策对经济的影响，但前景的不确定性极高。 最后，内田真一还指出，尽管强势日元对出口行业和大型制造商带来了负面影响，但它同时也促进了家庭实际收入的增长，并通过降低进口成本提高了零售商的利润。 他提到，外汇市场的快速波动给企业的经营计划增添了不确定性，这对于依赖稳定市场环境的企业来说是一个重大挑战。

根据一项对经济学家和分析师的调查，由于通胀预计将在2026年初低于欧洲央行设定的2%目标，该央行行今年降息幅度将超过此前预期，存款利率将降至2%以下。 自去年6月以来，欧洲央行已连续七次降息，将存款利率从4%降至目前的2.25%。 最新调查显示，受访者普遍预计，欧洲央行可能会在6月和9月继续降息，使存款利率进一步降至1.75%。 不过，分析师们预计，到2027年第一季度，欧洲央行会将利率重新提高至2%。 此外，分析师们还下调了对通胀的预期，认为2026年前两个季度平均通胀率将分别为1.7%和1.8%，低于上一次调查的1.9%。 欧洲央行官员近期对通胀表达了乐观态度，并正准备进一步降息，下一次可能在6月。 立陶宛央行行长Gediminas Simkus上周五表示，由于欧元区尚未完全感受到美国关税的影响，加之能源价格下降和欧元走强等“明显的通缩力量”，因此“6月需要再次降息”。 Simkus还表示，“在6月之后还有再次降息的可能”，尽管时间尚不确定。他称，这一步可能在7月、9月甚至12月实施。 芬兰央行行长Olli Rehn上周五也表示，如果欧洲央行新的经济预测确认了通缩和经济增长乏力的前景，他将支持下个月降息。 然而，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔则表达了谨慎态度，她主张采取“稳健应对”的策略，在高度不确定的环境下将利率维持在当前水平较为合适。 摩根大通经济学家Greg Fuzesi周一表示：“欧洲央行若要在6月后继续降息，仍需数据出现下行风险来支撑这一决定。我们依然认为这种情况会发生，即使施纳贝尔需要很大的说服力才能支持6月份的降息行动。”

在中美两国周一发布联合声明缓和贸易紧张局势后，华尔街大行和利率市场上的交易员们纷纷降低了对美联储年内降息的押注， 目前仅定价2025年会有两次降息，同时对下一次降息的窗口预期也出现大幅延后。 追踪美联储会议预期的利率互换合约最新显示，美联储今年可能只会降息约55个基点，较上周五75个基点的押注进一步显著下降。交易员们还预计首次降息要到9月份才会启动。 随着市场削减了对美联储年内降息的预期，对货币政策尤为敏感的两年期美债收益率周一一度最高攀升了12个基点，重新突破了4%大关。 收益率上升，加上降息的确定性下降，反映出美债市场的看涨押注进一步减弱，因为最新的关税下调被视为对经济的支持。本周初包括美股在内的风险资产大幅反弹，也削弱了美债的吸引力。 事实上，自美联储上周发表5月议息会议声明、主席鲍威尔主张采取观望态度以评估关税将如何影响通胀和经济增长以来，市场对美联储降息的押注就一直在降温。过去一周，两年期美债收益率从3.55%的低位大幅攀升了逾40个基点，五年期美债收益率也从3.85%左右升至了4.11%。 要知道，就在上月，利率市场还一度完全定价了年内四次降息的预期——当时市场普遍预期美联储将在6月重启宽松周期，因担忧贸易战可能冲垮美国经济。 Columbia Threadneedle投资公司的利率策略师Ed Al-Hussainy表示，市场正处于超调状态，现在流动的资金正流向风险领域。该公司倾向做空短期债券。 而美联储利率预期的快速变化，也显示出此前期权市场上一些逆向押注的巨大成功。 财联社上月底时 曾介绍过 ，有迹象显示，当时至少有一位大型期权交易商已豪掷1800万美元——押注美联储今年不会降息。而根据芝加哥商品交易所(CME)的最新数据，相关特定看跌期权的未平仓合约数已超过了27.5万份。 除了利率市场上的交易员外，不少华尔街大行也在本周一进一步延后了对美联储降息窗口的预期。 以花旗经济学家为例，在美方宣布大幅调低中国商品关税后，他们已将下次降息窗口的预期从6月推迟至7月。 而高盛的调整幅度则更大——高盛周一已将美联储下次降息的时间推迟至12月，此前为7月。 高盛策略师在一份报告中表示，“鉴于当前这些发展以及上个月金融状况的显著放松，我们已将2025年美国第四季度经济增长年率预测上调0.5个百分点至1%，并将未来12个月出现经济衰退的概率下调至35%。” 展望本周，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员将陆续发表公开讲话，他们对于最新贸易局势演变下利率走向的看法，无疑值得投资者保持密切关注。

欧洲央行管委会成员、立陶宛央行行长Gediminas Simkus表示，由于美国关税政策的全部冲击尚未显现，而通胀预计将持续放缓，欧洲央行需要进一步降息。 Simkus周五（5月9日）在雷克雅未克经济会议期间接受媒体时表示，虽然欧元区经济年初表现尚可，但近期的地缘政治趋势，包括美国总统特朗普发出的贸易威胁在内，带来了不利影响。 与此同时，他认为，欧元区通胀显著下行的趋势也已十分明显，“对我来说，6月份的利率决定已经相当明确——需要再次降息，”他还补充称，“6月份之后可能还要继续降息。”尽管具体时间尚不确定。 自去年6月以来，欧洲央行已经降息七次。随着美国关税可能拖累经济增长，欧洲央行官员已表示准备采取更多行动。 尽管其他决策者态度较为审慎，但投资者目前预期今年还将有两到三次降息，并且6月再次降息已被普遍认为是大概率事件。 欧洲央行存款机制利率 同一天，芬兰央行行长Olli Rehn在赫尔辛基的另一场会议上表示，如果欧洲央行最新预测确认通胀放缓、增长动能减弱，他也将支持进一步降息。 尽管数据显示今年初经济表现超出预期，但这可能是欧洲企业为规避4月初宣布的美国关税而提前行动所致。因此，未来几个月经济表现可能出现反转，尤其是在欧盟若未能缓解与美国的贸易紧张局势情况下。 Simkus称，今年欧元区经济增速甚至可能会低于欧洲央行3月预测的0.9%，而2026年和2027年分别为1.2%和1.3%。但他也表示，新的预测“可能只是略微差一点”。 上月，欧洲央行首席经济学家Philip Lane告诉媒体，贸易紧张局势确实令经济前景更加黯淡，但“整体下调幅度仍然有限”，因为经济依然保持增长。 通胀方面，4月整体通胀维持在2.2%，但核心通胀涨幅高于预期。由于今年的复活节较晚，数据可能受到扰动。薪资增速的放缓也支持了通胀压力正在减轻的判断，能源价格下降以及欧元走强，强化了通胀将在年内回落至2%目标的预期。 Simkus列举了油气价格下跌、欧元升值以及廉价商品可能被从美国“改道”至欧洲等因素，这些都可能进一步压低物价增速。 不过，Simkus也表现出一定的谨慎。“我们需要保持谦逊——2026年、2027年，还隔着两年呢，什么都可能发生。”

当地时间周四，英国央行宣布降息25个基点，将基准利率从4.5%下调至4.25%，为本轮降息周期的第四次降息，符合市场预期。 货币政策委员会(MPC)以5比4的投票结果通过了此次利率决议，五位成员支持降息25个基点，两位成员支持更大幅度降息(50个基点)，另有两位成员投票决定维持关键利率不变。 投票阵容分裂为三方突显出美国贸易政策所造成的混乱，其中货币政策委员丁格拉、泰勒投票赞成降息50个基点，他们认为，英国央行需要迅速采取行动支持经济，并确保通胀不会低于目标水平。 鉴于特朗普全面征收关税给英国经济带来的不确定性，英国央行决策者坚持其指导方针，即货币宽松政策应继续“渐进和审慎”。 英国央行行长贝利表示：“通胀压力持续缓解，因此我们今天得以再次降息，但过去几周已经表明，全球经济走向是多么难以预测，这就是为什么我们需要坚持渐进和审慎的方法。” 这一决定显示出比预期更为强硬的态度，英镑兑美元在短线跳水后再度冲高。且有报道称，英国正准备与美国达成一项贸易协议，这也支撑了英镑。 尽管有达成贸易协议的前景，但英国央行明确表示，美国关税政策对英国经济的冲击是实实在在的，而且这种影响会持续一段时间，由于成本上升和不确定性增加，经济活动受到的冲击将在三年内使英国产出减少0.3个百分点，并在两年内将通胀率降低0.2个百分点。 英国央行上调2025年经济增长预期至1%(2月预测为0.75%)，略微下调2026年预期至1.25%(2月预测为1.5%)，2027年预期保持不变，为1.5%。 通胀方面，英国央行目前预计，通胀率将在今年第三季度达到3.5%的峰值，低于此前预期的3.7%，主要原因是能源价格下跌，到2027年第一季度通胀率将达到2%的目标。 再次降息预期下降 英国央行还提出了两种前景，一种情况是商品供应可能会减弱，英国国内工资和物价可能会持续上涨；在另一种情况下，由于需求相对于供应的疲软程度更大或持续时间更长，通胀压力可能会更快缓解。 此前一天，美联储继续按兵不动，经常受到特朗普攻击的美联储主席鲍威尔明确表示，在贸易政策方向更加确定之前，该央行不会急于放松货币政策。 Investec首席经济学家菲利普·肖表示，英国央行降息结果并不令人意外，但包括首席经济学家Huw Pill在内的两名成员倾向于维持利率不变，这减少了下个月会议上再次降息的可能性。 Aberdeen经济学家Luke Bartholomew表示，货币政策委员会在应对特朗普关税方面存在分歧，这是极不寻常的，将使英国央行难以就可能的政策路径向市场传递明确信号。但由于央行维持其指引，即进一步降息将是渐进和审慎的，6月份再次降息的可能性已大幅下降。 美世咨询欧洲经济和动态资产配置主管Julius Bendikas评论称：“英国央行货币政策委员会面临着一个棘手的平衡问题，即通胀和工资水平仍居高不下，但全球贸易问题可能会给经济增长和通胀带来下行压力。我们预计，随着物价和工资通胀进一步放缓，英国央行将继续降息，到2026年将降息至3.5%或更低水平。”

美联储主席鲍威尔周三淡化了外界认为美联储可能通过降息，来缓冲特朗普总统关税政策对经济造成冲击的预期。 根据有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos的统计，在这场议息会议后的新闻发布会上，一个很有意思的细节是——鲍威尔使用“等待”一词的不同表述(如waiting、await)多达22次，以强调美联储不会急于行动。 这无疑在会后引发了外界的高度关注。 正如鲍威尔所说的：“我们认为，等待并进一步观察的成本相当低，所以我们正在这样做。” 对此，Timiraos指出，美联储对先发制人降息的谨慎态度，其实已突显出特朗普反复无常的贸易政策，正在美欧等发达国家间造成了显著的货币政策分化。 全球降息浪潮下 鲍威尔到底在怕啥？ Timiraos认为，造成这种分歧的原因显而易见： 其他经济体还未对进口商品大规模加征关税。因此，这些经济体更多正面临需求疲软和劳动力市场降温的影响，而无需像美联储那样担忧今年晚些时候可能出现的物价攀升压力。 此外，由于美国经济刚刚经历了一段艰难的高通胀时期，不少美联储官员也认为他们不应冒着先发制人的降息风险，来提振放缓的就业，以免在短期内加剧物价上涨的压力。 这样的局面，其实与2019年特朗普第一任期内贸易战的情形形成了鲜明对比——当时美联储曾三度降息，以支撑经济免受特朗普对华贸易战后情绪恶化的影响。 鲍威尔周三也表示，“这种情况下，我们不能先发制人，因为在我们看到更多数据之前，我们实际上无法确定对经济数据的正确应对方式。” 这种立场已使得美联储与欧洲、加拿大和英国央行处于了截然不同的政策轨道上。 (周三会后美联储降息预期全面下降) 美联储行动速度慢于其他经济体 回首过去一年， 美联储在2024年下半年曾累计将联邦基金利率目标区间下调了100个基点，原因是通胀率下降，失业率上升。不过自今年以来，美联储一直将利率维持在4.25%-4.5%不变。 与此同时，欧洲央行在过去一年中已先后七次下调基准利率，累计降息幅度达到了175个基点，上个月已将存款机制利率降至了2.25%。 英国央行的降息速度也正在迅速赶超美联储，投资者和经济学家预计，英国央行周四将把基准利率(目前为 4.5%)至少下调25个基点。自去年夏天以来，英国央行已先后三次降息。 文艺复兴宏观研究公司(Renaissance Macro Research)经济研究主管Neil Dutta表示，“欧洲经济本就基础相对薄弱，因此他们有更多(降息)空间以专注于增长问题”。 很有意思的是，在上月欧洲央行降息前夕，特朗普曾公开批评鲍威尔行动迟缓，并建议美联储效仿欧洲央行。 但这其实并没有太多的合理性可言。Dutta指出， 特朗普对欧美货币政策分化的不满表明：显然无人向他解释关税对美欧的不同影响——欧央行无需像美联储那样担忧关税引发的通胀后果。而美联储需要担心。 这些担心在很大程度上又恰恰是由特朗普关税政策所引发。一些美联储官员近期已特别强调，他们担心在经济疲软之前降息可能会在短期内放大物价压力。 未来美欧政策分歧还将进一步加大 目前，摩根大通的经济学家已将美联储首次降息的时间点调整到了9月份。 而高盛则预计，美联储将从7月份才会开始降息，全年降息三次。 这很可能令美欧间的利差至少在未来几个月进一步放大。 在欧洲这边，高盛预计，欧洲央行将继续以25个基点的幅度降息，直至9月份，届时其基准利率将降至1.5%。 事实上，目前美欧之间通胀的差异本身并不算大——欧元区4月份通胀率为2.2%。美国3月份通胀率则为2.3%，欧洲央行和美联储的通胀目标均为2%。 但两者接下来的通胀运行轨迹，却很可能将截然相反。 高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，欧洲央行降息幅度可能超过该行预期，因为美国对华关税可能导致中国进一步增加对欧洲的出口，这可能导致欧洲核心通胀率下降0.5个百分点。 “这是一个相当大的数字，因为它相当于略高于2%和略低于2%之间的差距，”他说道。如果欧洲的通胀率最终低于2%，那么“你就能说服欧洲央行中许多鹰派成员……进一步降息。”