SMM7月1日讯： 往年夏季，化肥市场进入传统消费淡季，工业一铵价格往往随农业需求收缩而承压下行。但今年与往年不同的是，工业一铵价格在淡季并未未现大幅下滑，反而较往年同期相比仍较高，呈现出 “淡季不淡” 的反常态势。这种价格韧性背后，是新能源产业崛起引发的需求结构变革，叠加原材料成本支撑与供需格局重塑共同作用的结果。 工业一铵作为重要的化肥原料，其传统需求周期与农业生产节奏高度绑定。每年 6-8 月，随着夏播作物施肥期结束，农业领域对工业一铵的采购量显著下降，市场进入季节性调整阶段。过去十年间，淡季价格平均跌幅达 8%-12%，部分年份甚至出现 15% 以上的回调。但近几年来，这一传统周期规律被新能源产业的强势需求所打破。 磷酸铁锂电池产业的爆发式增长，正在重构工业一铵的需求版图。工业一铵是磷酸铁锂正极材料前驱体磷酸铁的关键原料。随着新能源汽车、储能电池市场的扩张，相关企业对工业一铵的采购量持续攀升。在农业需求淡季，新能源领域的刚性采购有效填补了需求缺口，二季度末三季度初形成 “农业退潮、新能源补位” 的供需新平衡。 工业一铵月度消耗量占比指数反映工业一铵在新能源需求每月占比变化，可以帮助我们更好的观察工业一铵在磷酸铁、磷酸铁锂行业的需求情况。 原材料成本的高位运行，为工业一铵价格构筑了坚实底部。磷矿作为新能源产业链的上游资源，其战略价值被重新评估，部分矿山企业转向与电池材料企业签订长单，进一步收紧了化肥用磷矿供应。与此同时，国际硫磺价格受中东地缘局势影响波动上行，国内到岸价较年初上涨 28%，间接推高了工业一铵的生产成本。 供需格局的紧平衡状态，强化了市场挺价预期。尤其是工业一铵库存低位时，龙头企业纷纷出台挺价政策，部分企业甚至暂停报价以观望市场，进一步加剧了市场看涨情绪。 从长远看，工业一铵市场正经历从 “农业主导” 向 “农能双轮驱动” 的深刻转型。新能源产业的持续扩张将重塑其需求曲线，而磷资源的战略属性提升可能使行业长期处于紧平衡状态。这种结构性变革意味着，传统的淡旺季周期规律或将被打破，工业一铵价格中枢有望在新能源需求的支撑下实现系统性上移。 。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875        

》点击查看SMM铝现货报价 SMM 7月17日讯： 盘面上，今日铸造铝合金期货主力合约2511开于19780元/吨，最高点至19875元/吨，最低位至19755元/吨，终收于19845元/吨，较昨收涨25元/吨，涨幅0.13%，成交量1825，持仓量8279，日内空头减仓为主。 现货市场方面，周四SMM A00铝价较前一日小涨50元/吨至20570元/吨，SMM ADC12价格则继续持稳于20000元/吨。继本周一铝价出现大跌后，从周二开始已连续三日小幅反弹，累计上调幅度达100元/吨。但再生铝市场涨势不足，价格继续持稳运行。当前需求端持续低迷，再生铝企业订单量较6月出现下滑，成交表现乏力。整体来看，原料供应不足为再生铝合金价格提供较强支撑，但需求端的疲弱又对价格上行形成制约，预计短期ADC12价格整体将维持窄幅震荡格局。 注：进口利润为即时利润 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 7月17日       今日11：30期货收盘价77910元/吨，较上一交易日下降120元/吨，现货升贴水均价105元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差665元/吨，环比下降120元/吨。精废杆价差500元/吨。据SMM调研了解，周内铜价重心持续下移，再生铜杆企业和阳极板企业反映却不一，再生铜杆企业表示有再生铜原料持货商担心铜价继续下跌，纷纷将再生铜原料送往杆厂过磅结算，另外再生铜杆价格临近周尾价格较铜价平水甚至升水，有原料持货商根据再生杆价格倒推原料价格，无论再生杆原料亦或阳极板原料都由于再生杆价格上升而水涨船高，导致阳极板企业无法采购原料。

SMM 7月17讯： 今日SMM1#铅均价较昨日跌50元/吨为16700元/吨，精铅持货商出货意愿不佳，报价鲜少。市场主流含税货源对SMM1#铅均价升水50元/吨附近出厂，不含税价格15800元/吨左右。下游企业询价积极性较高，但再生铅冶炼企业报价坚挺其出货意愿差，因此整体成交情况并不乐观。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 7月16日       今日11：30期货收盘价78030元/吨，较上一交易日下降280元/吨，现货升贴水均价95元/吨，较上一交易日下降40元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差785元/吨，环比上升240元/吨。精废杆价差520元/吨。据SMM调研了解，铜价延续低位盘整，再生铜原料报价时段，由于期货盘面价格较昨日上升近300元/吨，不少再生铜原料贸易商将出货价格上调100元/吨，但再生铜杆企业报价却维持不变，另外铜价下跌令再生铜杆消费需求减弱，再生铜杆企业并不愿意接受市场上的高价货源。

因源头发票缺失的税收困境，再生资源行业普遍形成了多环节交易、一站式运输等业务模式。基于前述行业形态，再生资源企业以自制凭证入账、取得的发票被认定虚开等情况并不少见，而《企业所得税税前扣除凭证管理办法》（国家税务总局公告2018年第28号）规定，通常情况下，自制凭证、虚开发票的，不得据此进行企业所得税的税前扣除。在个案的处理中，税务机关通常基于28号公告的规定要求企业补开、换开发票或提供相关资料，但因再生资源行业特殊性，企业往往无法补开、换开发票，也无法提供满足要求的资料，面临无法将相关成本在所得税税前据实扣除的难题。本文基于28号公告对补开、换开发票等的规定，解析再生资源企业所得税税前扣除凭证问题。 一、再生资源企业所得税税前扣除凭证问题长期存在 源头发票缺失问题在再生资源行业由来已久，直接对接个人散户的资源回收企业多以自制凭证入账进行企业所得税的税前扣除，在增值税上或适用简易计税、或全额纳税后享受地方政府给予的财政奖补。在前述行业形态下，基于缓解回收环节进销税负差、降低经营成本等考量，再生资源行业普遍形成了多环节交易、一站式运输、一份磅单走到底、依赖财政奖补的模式，而因该模式设置合理性质疑、回收企业未发挥贸易职能、终端生产企业过磅单存在瑕疵、财政奖补面临清理等问题，相关购销业务的真实性可能存在诸多疑点，引致全链条的虚开风险，在部分案件中，再生资源企业通常被认定为直接自个人散户处购进废旧物资，面临“票货分离”的怀疑。 无论是资源回收企业以自制凭证入账还是资源回收企业或生产企业取得的发票被认定为虚开，均面临企业所得税调整的问题。在自制凭证上，实践中个人散户向资源回收企业销售废旧物资往往超过小额零星经营业务的标准，按照28号公告的规定，资源回收企业自个人散户处收购废旧物资应当以发票作为企业所得税税前扣除凭证，且在“反向开票”政策为资源回收企业源头发票问题提供解决路径后，企业若再以自制凭证入账将面临更大的调整风险。在取得虚开发票上，28号公告第十二条明确企业取得的虚开发票属于不合规发票，不得作为税前扣除凭证。 实践中，对于再生资源企业上述以不合规凭证进行税前扣除的问题，税务机关通常会按照28号公告的规定要求再生资源企业补开、换开发票或提供相关资料证明支出真实性，若未在规定期限内补开、换开发票或提供符合规定的资料，则企业面临全额调整补缴所得税、加收滞纳金的风险。但实际上，再生资源企业无论是补开、换开发票还是提供符合规定的资料均存在操作困难，下文将进一步阐述。 二、再生资源企业补开、换开发票面临现实困难 28号公告第十五条规定，“汇算清缴期结束后，税务机关发现企业应当取得而未取得发票、其他外部凭证或者取得不合规发票、不合规其他外部凭证并且告知企业的，企业应当自被告知之日起60日内补开、换开符合规定的发票、其他外部凭证”，但在再生资源行业的实践中，补开、换开发票存在以下难点： 无论是自制凭证还是取得不合规发票，再生资源企业补开、换开发票的对象均须为真实的交易对方。以取得虚开发票的情形为例：甲公司系一家资源回收企业，收购废钢后销售给钢厂；因个人散户销售废钢时未向甲公司开具发票，甲公司面临缺乏发票进行增值税进项抵扣与所得税税前扣除的问题，经营成本过重。甲公司经人介绍，与乙资源回收公司订立废钢购销合同，由乙公司收购废钢后销售给甲公司，并向甲公司开具增值税专用发票，乙公司自身享有当地政府给予的财政奖补，即形成了“个人散户—乙公司—甲公司—钢厂”的业务模式，废钢直接自个人散户处运往钢厂。在实际操作中，因个人散户要求实时结算货款，故甲公司业务员在选购废钢后先行垫付资金，在资金流上呈现出甲公司业务员向散户付款后，乙公司支付给业务员的流向。而后因乙公司的其他业务被定性虚开，当地稽查局就甲乙公司之间的业务开展检查并向甲公司所在地税务机关发送了协查函及《已证实虚开通知单》。甲公司所在地税务机关经检查认定，甲公司废钢收购业务实际销售方为个人散户，甲公司为取得发票人为增加链条，甲公司与乙公司之间没有真实的交易，甲公司自乙公司处取得的发票属于虚开，要求甲公司作增值税的进项转出，并向甲公司下发《税务事项通知书》，要求其补开、换开符合规定的发票。 在上述情形中，税务机关认可甲公司有真实的废钢购销业务，但实际销售方为个人散户，甲公司若拟补开、换开发票，则应当自个人散户处取得发票，且所开具的发票的商品名称、金额等均应与实际业务相符。但实践中，个人散户因税负过重等原因往往怠于向再生资源企业开具发票，且部分业务久远，再生资源企业可能也无法联系到诸多零散的个人散户补开发票，导致补开、换开发票存在客观困难。实际上，资源回收企业以自制凭证入账被要求补开发票也会面临上述问题。因此，从诸多案件的实务经验来看，因再生资源行业源头多为零散个人的特点，28号公告所规定的补开、换开发票难以有效实施，再生资源企业往往无法通过补开、换开发票取得符合规定的凭证进行所得税的税前扣除。 三、再生资源企业通常难以提供证实支出真实的三项必备资料 28号公告第十四条规定，企业在补开、换开发票过程中，因对方注销、撤销、依法被吊销营业执照、被税务机关认定为非正常户等特殊原因无法补开、换开发票的，可以提交相关资料证实支出真实性后在税前列支，相关资料主要有：（1）无法补开、换开发票、其他外部凭证原因的证明资料（包括工商注销、机构撤销、列入非正常经营户、破产公告等证明资料）；（2）相关业务活动的合同或者协议；（3）采用非现金方式支付的付款凭证；（4）货物运输的证明资料；（5）货物入库、出库内部凭证；（6）企业会计核算记录以及其他资料，其中第一项至第三项为必备资料。 实践中，对于再生资源企业自制凭证或“票货分离”取得虚开发票的问题，因真实销售方通常为个人散户，往往难以符合上述三个必备条件的要求，例如个人散户一般不满足被列入非正常户等情形，再生资源企业通常未与个人散户订立合同，在支付货款时可能系以现金支付的方式完成。 因此，在再生资源行业中，因废旧物资回收源头为个人散户的特点，再生资源企业在面临自制凭证入账被要求调整补税、被认定为“票货分离”取得虚开发票等事项上，往往难以通过补开、换开发票的方式取得合法合规的发票进行税前扣除，也无法提供证明支出真实的三项必备资料，而根据28号公告第十六条规定，“企业在规定的期限未能补开、换开符合规定的发票、其他外部凭证，并且未能按照本办法第十四条的规定提供相关资料证实其支出真实性的，相应支出不得在发生年度税前扣除”，再生资源企业面临因凭证不合规而被要求调整补缴企业所得税的风险。 四、符合真实性、相关性、合理性的成本支出应当允许税前扣除 《企业所得税法》第八条规定，“企业实际发生的与取得收入有关的、合理的支出，包括成本、费用、税金、损失和其他支出，准予在计算应纳税所得额时扣除”，即确立了税前扣除的“真实性”“相关性”与“合理性”原则。我们认为，在有真实成本支出的情况下，应当考虑再生资源行业的实际情况及28号公告的落地难题，对于符合税前扣除“三性”的成本应当允许税前列支。若仅以凭证不合规为由要求再生资源企业全额调整所得税，实际上是对不存在的所得征税，不符合企业所得税的课征原理，忽视了资源回收业务的特殊性与实际情况，有违税收公平原则。 概言之，再生资源企业的废旧物资收购成本能否在税前据实扣除，需要重点关注相关成本支出是否与实际业务相符。在确实无法取得符合规定的发票进行税前扣除的情况下，再生资源企业可以基于成本的真实发生争取据实扣除，或争取以合理的方法进行核定，降低经济损失。

SMM 7月16讯： 今日SMM1#铅均价较昨日跌100元/吨为16750元/吨，精铅持货商报价坚挺，不出货者居多。市场主流含税货源对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂，不含税价格15850元/吨附近出厂。由于再生铅企业出货意愿不高，同时下游企业观望慎采，因此今日成交不佳。 》订购查看SMM金属现货历史价格

美国废铜市场参与者表示，正寻求将伦敦金属交易所（LME）而非COMEX铜合约作为计算折扣率的基准价格——这一举措在7月11日当周COMEX价格剧烈波动后获得支持。 “消费端正在转型或开始探讨如何切换，”一位废铜行业人士表示。“LME将被视为美国及全球范围内的国际基准价格。” 围绕此类转换的讨论已持续数月，背景是COMEX价格波动及COMEX与LME价格间处于历史高位的套利水平。随着美国于7月8日（周二）宣布对铜进口征收50%关税，相关讨论显著升温。 行业人士表示，多家冶炼厂已开始从使用COMEX价格计算转为使用LME价格，甚至直接拒绝使用COMEX定价，称“所有人都将转向基于LME的定价公式，这已成定局。” Marex分析师Ed Meir在7月9日发布的一份报告中指出，“铜市场对美国宣布关税政策反应迅速而激烈。” 据央视新闻客户端报道，当地时间7月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。 据回收材料协会（ReMA）国际贸易与全球事务副总裁Adam Schaffer称，符合《美墨加协定》（USMCA）标准的商品仍被认为可豁免。根据第232条款宣布的50%铜关税可能包括废铜。 尽管美国废铜供应的大部分用于出口，但铜价上涨的影响已对废铜折扣产生影响，尤其考虑到伦敦金属交易所（LME）与纽约商品交易所（COMEX）之间的套利水平处于历史高位。 （文华综合）