SMM镍5月12日讯： 宏观消息： （1）中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。 （2）在鲍威尔上周重申美联储将对放松货币政策采取观望态度后，交易员大幅调整了相关押注，预计2025年基准利率降幅将小于75个基点(≤三次降息)，同时首次降息最早也要到7月才会启动。美联储主席鲍威尔当时曾表示，由于特朗普总统全面加征关税，在政策制定者寻求更多贸易政策清晰度的同时，通胀上行和失业率攀升的风险已经加剧。当然，这一预期能否成立还将取决于未来几周美国经济和通胀数据的表现。上周末中美贸易谈判细节及周二公布的消费者价格指数，依然可能促使投资者重新评估最新观点。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格125,900-128,550元/吨，平均价格127,225元/吨,较前一交易日价格上涨2,400元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,300元/吨，平均升水为2,150元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日持平。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）强势反弹，开盘价124,150元/吨，截至11：30收盘价为125,930元/吨，涨幅高达1.84%。库存方面，5月9日LME镍库存单日减少642吨至197,670吨，国内上期所仓单减少867吨至27,808吨，内外盘库存均有所去库。 周一基本金属价格普遍上涨，因为美国和中国的贸易谈判取得实质性进展的消息传出，在一定程度上缓解了对全球衰退的担忧。镍价表现突出的另一原因是传闻 菲律宾计划从下月起实施镍矿石出口禁令，可能会对镍矿供应造成紧缺，但SMM分析认为短期镍市场影响或较多来自于情绪方面，该政策短期内或较难以对镍产业产生根本性的冲击。

5.12  镍晨会纪要 宏观消息： 宏观方面，国内政策利好：中国央行“双降”政策落地（降准0.5%、降息0.1%），释放长期流动性约1万亿元，提振市场风险偏好。但海外扰动仍然加剧：美联储维持利率不变（4.25%-4.5%），强调通胀与失业风险上升，叠加特朗普关税政策反复，海外不确定性依然较高。供应方面，进入5月份头部冶炼企业开工率依然维持高位，生产节奏保持稳定,但有个别厂家受到原料紧缺等影响，整体纯镍产量预计有所下滑。需求端，节后下游合金厂对纯镍需求依然维持低迷状态，现货成交处于较低水平。 纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,350-126,300元/吨，平均价格124,820元/吨,较前一交易日价格下跌75元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,200-2,400元/吨，平均升水为2,300元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日持平。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）早盘开盘冲高至12.4万元/吨高位后，不断走弱，截至11：30收盘价为123,420元/吨，较上一交易日结算价上涨约0.2%。 当前镍市多空因素交织，镍价维持区间震荡。上方压力来自下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性，下方支撑依赖成本线，同时精炼镍原料处于紧缺状态，短期会对供应量造成影响。   硫酸镍： 截至上周，SMM电池级硫酸镍指数价格为27,858元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27,860至28,370元/吨，均价较上周略有上升。从供应端来看，MHP和高冰镍供应量趋紧，导致其系数持续在高位运行，镍盐厂基于较强的成本支撑，对镍盐价格保持坚挺态度。需求端方面，由于前驱体厂在4月底前已经采购了相对充足的库存，本周采购情绪较为低迷。但本月前驱体厂仍有补库需求，且低价回收料生产的硫酸镍市场流通量有限，因此前驱体厂对镍盐价格的接受度有所提升。展望未来，基于原料成本支撑稳固和下游需求依存的基本面因素，预计短期内镍盐价格将呈现温和上涨的态势。     镍生铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价950.1元/镍点（出厂含税），较上周均价下调17.4元/镍点。本周高镍生铁价格延续偏弱的走势。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿到港量增幅较大，冶炼厂原料库存得到满足，加之部分检修产线恢复生产，产量出现小幅增量。印尼方面，当前印尼镍矿升水仍较为稳定，冶炼厂成本支撑较强，同时在成品价格接连下跌下，以及冶炼厂亏损扩大下，部分产线调整生产负荷，整体产量或出现下行预期。需求端来看，主流不锈钢厂原料备库较为充分，且在不锈钢处于成本倒挂周期，主流钢厂对原料采购意愿不高，且采购价格偏弱，预计短期内高镍生铁价格仍承压运行。 不锈钢： 上周不锈钢价格小幅上涨。受国内降息降准及中美谈判预期影响，市场信心有所回暖，现货价格小幅上涨，部分企业尝试探涨。五一假期结束后，短暂的集中补货带来成交小高峰，但随着政策效果尚未明朗，下游采购重回谨慎观望，市场活跃度迅速降温。与此同时，不锈钢厂开工率维持高位，镍、铬等原料价格持续走弱，尽管当前不锈钢价格已处低位，却仍缺乏有效上行动力。 当前，不锈钢市场供给端维持高位运行。面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的 300系不锈钢产量，转而增产 200 系和 400 系产品，以优化钢种结构。然而，受近期政策变动影响，市场不确定性显著增加，下游企业普遍持谨慎态度，采购行为愈发保守，消费需求持续低迷。这种供需失衡的局面，已成为当前不锈钢市场发展的主要制约因素。 镍矿： 菲律宾镍矿方面：上周菲律宾镍矿持稳小跌，源于菲律宾矿山报盘价有所松动。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨，下调0.25美元/湿吨，NI1.3%FOB为32~35美元/湿吨，下调1.5美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~60美元/湿吨，下调1美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，下调2.5美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，对镍矿运输产生影响，但随着南部主矿区步入旱季，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，需求方面，下游NPI招标价格出现新低，倒挂幅度加深的情况下，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑走弱。海运费方面，周内海运费整体持稳，苏里高地区至中国连云港约为10~11美元/湿吨。菲律宾到印尼方面，菲律宾到印尼的出口量仍在增加，印尼镍矿月内价格整体偏强，且对菲律宾矿的外采需求有所增加，对菲律宾镍矿价格产生一定对支撑。总体来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行。 印尼红土内贸镍矿方面：印尼矿本周价格小幅走高，火法矿方面，印尼内贸矿5月主流升水落在26~30美元/湿吨，SMM印尼内贸矿1.6%到厂价为52.6~56.6美元/湿吨，同比上周上涨1美元/湿吨，涨幅1.87%。湿法矿方面，市场价格下跌，SMM印尼内贸矿1.3%到厂价为23~25美元/湿吨，下跌2美元，跌幅7.69%。火法矿方面：供应端，今年雨季延续时间较长，苏拉维西降水虽有好转但仍在延续，而哈马黑拉岛5月也步入雨季，频繁的降水使得矿山可出货量受到影响，叠加PNBP政策落地后镍矿销售成本抬高，矿山挺价意愿强烈，需求方面，NPI价格持续阴跌，但是下游冶炼企业镍矿库存仍相对低位，刚需采购需求仍存，叠加市场对于RKAB后续补充配额批复情况的担忧，镍矿采购情绪仍旧高涨。价格上涨后，下游NPI企业处境艰难。湿法矿方面，受到4月印尼MHP排产减少的影响，下游冶炼企业尝试下压湿法矿价格，五一节后湿法矿价格市场成交价格迎来下跌，MHP利润依旧向好。SMM预计，后续随着MOROWALI园区MHP项目在5月陆续复产以及下半年新湿法项目的投建，湿法矿价格或迎来反弹。

盘面：上周五晚伦铜开于9449.0美元/吨，盘初即摸底至9415.0美元/吨，随后回升，盘中最高触及9479.5美元/吨 ，之后价格震荡，最终收于9439.0美元/吨，跌幅为0.37%，成交量为16230手，持仓量为295096手。上周五晚沪铜2506合约开于77950元/吨，盘初价格走高，盘中摸高至78090元/吨，随后震荡回落，最低触及77720元/吨 ，最终收于77780元/吨，涨幅为0.15%，成交量为41198手，持仓量为179386手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）特朗普重磅预告：将发布最重要、最具影响力的内容之一；特朗普称将签署行政令，药价将立即降低30%-80%。。（2）上周五，因市场观望中美会谈，美元指数回软，一度低见100.08，最终收跌0.21%，报100.42。 现货：（1）上海：5月9日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报升水20吨-升水140元/吨，均价报升水80元/吨，较上一交易日下降145元/吨。本周进入交割倒计时，目前当月持仓手数对比可交割仓单依旧悬殊，预计月差高企下现货将走向贴水。 （2）广东：5月9日广东1#电解铜现货对当月合约报90元/吨-升水220元/吨，均价升水155元/吨较上一交易日跌40元/吨。总体来看，月差继续扩大下游补货欲低迷，现货升水明显走低。 （3）进口铜：5月9日仓单价格98到108美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格108到126美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨1美元/吨。EQ铜（CIF提单）72美元/吨到84美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨2美元/吨，报价参考5月中下旬到港货源。 （4）再生铜：5月9日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72200-72400元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1295元/吨，环比下降315元/吨。精废杆价差1205元/吨。据SMM调研了解，宁波再生铜原料贸易商表示，五一假期前海关囤积了不少再生铜原料货柜，节后一次性清关后，目前园区各仓库内都有少量再生铜原料库存，但考虑到节后企业补库情绪尚可的情况下，预计下周再生铜原料又将回复紧张状态。 （5）库存：5月9日LME电解铜库存减少2500吨至191775吨；5月9日上期所仓单库存减少375吨至19165吨。 价格：宏观方面，中方发布会：中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定有关的细节，并且将于5月12日发布会谈达成的联合声明。特朗普重磅预告：将发布最重要、最具影响力的内容之一；特朗普称将签署行政令，药价将立即降低30%-80%。因观望会谈结果，上周五晚美指走软，铜价维持高位运行。基本面方面，铜价居高，同时月差继续走扩，下游维持刚需采购，补货欲低迷，虽电解铜库存持续去库，但临近交割，高月差下预计现货将走向贴水。综合来看，今日即将公布中美联合声明，预计今日铜价存在一定支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】