5.13 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2506合约开于20050 元/吨，最高点20120元/吨，最低点至19925元/吨，收于19935元/吨，较前收涨25元/吨，涨幅0.13%。伦铝开于2426美元/吨，最高点2495美元/吨，最低点2420美元/吨，收于2470美元/吨，涨52美元/吨，涨幅 2.15%。 宏观：（1）中美日内瓦经贸会谈联合声明，中国将对美国商品的关税从125%下调至10%,为期90天；美国将对中国商品的关税从145%下调至30%,为期90天。（利多★★）（2）五部门：加大广州南沙海洋产业 商业航天、全域无人产业的支持力度（利多★） 基本面：（1）据SMM获悉，自5月13日起山东某大型氧化铝厂调整32%的离子膜液碱收货价格，在725元/吨的基础上上调20元/吨；即两票制出厂执行745元/吨(折百价约为2328元/吨)。（利多★）（2）据SMM统计，5.7-5.11期间国内铝锭出库量共计11.82万吨，较前增加1.92万吨。（利多★）（3）据SMM统计，5月12日国内主流消费地铝棒库存15.27万吨，较上周四下降0.48万吨。（利多★） 原铝市场：昨日早盘沪铝重心上移，上穿19800元/吨后，直冲19900元/吨上方。现货市场表现来看，华东地区下游企业因绝对价格上涨，采购情绪偏弱；而持货商则出货积极性较高，现货升水上方面临压力，市场对SMM成交平水为主。昨日SMM A00铝报19810元/吨，较上一交易日上涨200元/吨，对05合约平水，较上一交易日持平。 中原市场，库存持续去化，持货商挺价情绪较强，但铝价重心上移后，市场需求减少，日内中原地区现货升水高报低走，对SMM中原成交在平水至升水10元/吨。SMM中原A00对沪铝2505合约录得19810元/吨，较上一交易日涨200元/吨，豫沪价差为0元/吨，对2505合约平水。沪豫价差收窄，部分货源或将进入巩义市场，后续需关注货源增多对升贴水抑制作用。 再生铝原料：原铝现货较前一交易日上涨200元/吨，SMM A00现货收报19810元/吨，废铝市场整体价格上调，进入五月中下旬，淡旺季交替，下游加工企业订单释放乏力，采购以刚需为主。昨日打包易拉罐废铝集中报价在14850-15450元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15650-17150元/吨（不含税价格）。 分地区看，湖南、湖北、安、江西等地报价保持不变，其他地区如上海、江苏、河南等地价格均跟随A00进行了上调，调价幅度在100-200元/吨； 短期来看，废铝市场或延续高位震荡，生铝类产品供应紧缺格局难改，价格支撑较强；熟铝类产品仍将受原铝波动主导，预计窄幅调整。后续需警惕美联储政策转向、地缘冲突等宏观风险引发原铝剧烈波动，或国内再生铝企业集中减产导致废铝价格承压。 再生铝合金：昨日SMM A00铝价较前一交易日上调200元/吨至19810元/吨，国内SMM ADC12价格持稳在20200-20400元/吨区间。进口市场方面，海外ADC12报价下调至2400-2420美元/吨，进口ADC12即时亏损缩窄至500元/吨附近。昨日铝价涨势走扩，再生铝厂跟涨动力不足，多数厂家仍持稳报价。当前再生铝下游继续向淡季过渡，市场成交偏弱。但因原料流通稍显紧张，成本对价格支撑有所增强。短期ADC12价格仍将维持弱势震荡格局。 总结：宏观方面国内利多政策不变，而中美关税博弈传来利好进展，或带动盘面上挺；基本面，国内铝锭库存去化给予铝价支撑，后续中美关口窗口期赶工或将持续促进消费，铝价上行或支持，预计短期国内铝价震荡上行为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1986美元/吨，亚洲时段震荡上行，进入欧洲时段后承压2000美元/吨横盘整理后，一路震荡下行探低1963美元/吨后最终收于1965.5美元/吨，跌20美元/吨，跌幅1.01%。 隔夜，沪铅主力开于16940元/吨，盘初摸高17000元/吨后一路下行探低16910元/吨，最终收于16920元/吨，跌5元/吨，跌幅0.03%。 宏观方面：据央视新闻消息，当地时间5月12日，美国财政部发布新一轮与伊朗有关的制裁。5月13日起，美国总统特朗普将连访沙特、阿联酋和卡塔尔等中东三国，美国《华盛顿邮报》12日称，这是“特朗普第二任期以来首次重大国际出访”，此次访问预计主要致力于巩固贸易关系。与此同时，美国和以色列之间出现微妙变化。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏铅对沪铅2506合约升水0-20元/吨报价；红鹭铅对沪铅2506合约贴水30-10元/吨；江浙地区江铜、金德铅对沪铅2505合约或对2506合约贴水20-0元/吨报价。中美贸易磋商进展向好，有色金属普遍走强，沪铅亦是震荡上行，并逼近万七关口，持货商多积极出货，报价升贴水下调，另电解铅炼厂厂提货源对期货报价贴水较上周差异不大，再生铅方面因炼厂减产报价不多，部分再生精铅对SMM1#铅均价升水50元/吨出厂，下游企业仅以刚需采购，部分贴水货源可一定成交。 库存方面：截至5月9日，伦铅库存下滑1625吨至251800吨，降幅全部来自新加坡仓库；据SMM了解，截至5月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.71万吨，较5月6日增加0.12万吨；较5月8日减少400余吨。 今日铅价预测： 本周沪铅2505合约即将进入交割，但持货商以现货出货为主，交仓移库意向偏低，社会库存小幅下滑。近期再生铅冶炼企业亏损严重叠加废电瓶供应不足，安徽、江苏、江西等地区再生铅企业普遍出现减停产的情况。宏观氛围提振下，铅价反弹回升，再生铅亏损情况较上周略有修复，后续仍需继续关注再生铅企业减产与交割品牌移库交仓的动向。 》点击查看SMM金属产业链数据库

5月12日，商务部网站发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，中美双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措： 美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。 中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。 采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。 自美东时间2025年4月2日起，中美双方连续多轮互相加增对等关税，最终达到125%的对等关税水平，但新能源汽车及其零部件等环节因此前232关税已经家加征过而得以豁免。此次中美双方洽谈后，5月14日-8月12日的90天里，中国对美出口，仅对等关税部分变为10%，芬太尼20%保留，301关税232关税之类的都保留。8月12日开始，对等关税再变成34%。 5月14日起，中国出口美国的新能源终端产品关税为： 整体上此次对等关税调整前后由于对新能源汽车及其零部件有所豁免，因此对等关税的变动更多影响储能电池的出口情况。 2025年4月3日，美国对中国加征了125%的对等关税，导致中国对美出口的储能电芯关税一度高达155.9%，使得中国储能电芯及储能系统直接出口到美国几乎停滞。此次90天的窗口期，势必会引发中国储能企业的抢出口潮。尽管如此，由于中国储能电芯在生产成本、电芯性能以及产能产量方面的优势，即使在40.9%的关税政策下，中国储能电芯在美国市场的竞争力依然不减。 考虑国内136号文中提到的“531”并网节点储能的抢装需求，5月份生产的储能电芯可能无法及时满足本月的抢装潮，因此市场此前预期5月份储能电芯的生产量可能较4月份环比减少5-10%。然而，考虑到此次美国关税变动带来的出口黄金窗口期，以及从中国到美国大约需要1个月的船期和清关时间，预计5月和6月头部企业的储能电芯排产将保持较高景气度，储能电芯的产量增速环比可能会由负转正。 最后，仍然有较多不确定因素需要注意，2025年4月3日后，特朗普多次调整关税政策，因此此轮关税调整后政策周期时效性存在较多不确定性；另外由于目前美国对储能电芯加征的关税合计仍然达到40.9%的水平，仍然处于相对高位，美国业主及中国储能厂商关于关税承担比例的划分也仍需进一步商榷；最后，本轮关税政策调整90天的窗口期势必会导致国内部分企业进一步抢出口，但结合美国过去储能电芯库存较高的现状来看，后续抢出口的规模和节奏也存在较大不确定性。   SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

SMM5 月 12 日 讯，今日， 中美经贸高层会谈达成共识 ，前期美国对华加征的高额关税政策降被暂时取消， SS 期货盘面受带动走强上涨。不锈钢现货早已出现探涨意愿，早间在中美 谈判利好消息，以及不锈钢厂盘价上涨下，现货报价走强上涨。市场悲观情绪有所消散，加之不锈钢现货价格本已处于低位，市场今日成交有所转暖。 期货方面， 今日 主力合约 完成换月，已至 250 7 合约 。上午 10:30 ， SS250 6 报 1 2870 元 / 吨，较前一交易日 上涨 160 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 350-500 元 / 吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧 201/2B 卷均报 8 050 元 / 吨；冷轧切边 304/2B 卷，无锡均价 1 3125 元 / 吨，佛山均价 13 125 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 2 3850 元 / 吨，佛山地区 2 3850 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，在两地均报 2 3050 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 75 0 0 元 / 吨。 当前，中美关税政策迎来重大调整：前期加征的 91% 关税将被取消， 34% 的对等关税中， 24% 暂停加征 90 天，仅保留 10% 。这一结果显著优于此前市场普遍预期的 “ 保留 40-60% 关税 ” ，为不锈钢期货市场注入强心剂，推动盘面价格有望进一步上行。然而，政策层面的不确定性依然存在，叠加不锈钢市场供给持续处于历史高位，且成本支撑力度较前期有所弱化，市场仍面临多重压力。后续不锈钢价格走势仍需重点关注下游终端消费的实际复苏情况

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 SMM5月12日讯，受部分镁锭冶炼企业库存紧缺影响，镁锭厂家挺价情绪较浓，今日主产区90镁锭主流报价为17300-17500元/吨，较上一工作日上调100元/吨，部分镁锭冶炼企业报价17500元/吨，仅少数大厂有少量成交。 随着镁价持续攀升，下游企业对高价格感到犹豫，仅有刚需客户进行采购，今日市场成交相对清淡。根据SMM不完全调研，在17300-17400元/吨的价位上，成交量约为300吨，下游需求明显疲软。预计镁市场价格将维持在高位附近波动。。

据SMM了解，近期国内分布式和集中式组件价格扩大跌幅，其中分布式TOPCon组件价格-182mm现货成交价跌至0.693元/W(含税含运费)，远期组件出货价已经跌至0.65元/W以下（含税含运费），且有持续下行的趋势；集中式TOPCon组件价格-182mm成交价跌至0.701元/W（含税含运费），与分布式价格形成倒挂。本轮下跌自4月初开始，组件环节较高点价格已下行11.15%，在产业链中处于相对优势地位。 【本轮价格下跌源于需求而非供给】 根据SMM数据统计，4月光伏全产业链价格下跌始于组件端，并逐步向上传导至上游各环节。但从整体跌幅来看，上游工业硅—硅片跌幅明显超过下游电池和组件，究其根本原因仍是供需格局。粗算工业硅、多晶硅有近3-4个月，硅片近1月，电池和组件共计也仅有不足1月的库存天数，而供需关系的直接体现便是库存周转， 正因如此在本轮下跌中硅片是跌幅最大环节 ，跌幅超过20% 。 本轮降价和去年11月产业链价格低点，虽然在价格上基本相近，但在本质上存在不同：一方面我们看到全产业链价格在下跌，另一方面各环节降本情况也相对明显，从4月高点以来各环节毛利虽然由盈转亏，但至少都能保住现金成本。 这就是目前光伏产业链各环节并未大幅减产的支撑因素。 除此之外，我们发现专业化企业在本轮价格下行周期更具优势，根据SMM组件成本指数所示，一体化企业组件生产成本为0.729元/W，专业化企业组件生产成本仅为0.687元/W，且倒挂现象有扩大趋势， 因此一体化企业若想破局，需采取更为主动的策略。 中长期来看，组件价格仍然维持跌势预期，5-6月快速企稳确有难度，7月以后才有可能修复需求。531后国内需求未必呈现断崖式下跌，但可以确定的是将有相当一部分组件订单因赶不上531前并网从而被迫取消，这也是近期需求预期转弱的真实写照。从宏观逻辑上来看，本轮价格波动源于531，始于136号文，我想 本轮电改政策的核心是降低高耗能企业的用电成本 。因此需求空档期带来的短期阵痛是在所难免的，但企业更为关心的或许是电力成本的下移能否刺激需求再次爆发？近期江苏、山东、内蒙等地政策承接文件陆续落地，可以看到在分布式增量项目上的博弈愈发明显，光伏自发自用比例的强制要求。未来，光伏的底层逻辑将被重塑，市场化意味着竞争更加激烈，但这种竞争是良性的，并非通过一味的内卷，而是 通过技术革命带来的产品升级迭代 。  

SMM5月12日讯，       5月12日讯，SMM8-12%高镍生铁均价942.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调1.5元/镍点。供给端来看，国内方面，部分前期检修冶炼厂开始恢复生产，生产开始爬坡，但受到成品价格下跌带来冶炼厂亏损加剧，整体产量增幅较为有限。印尼方面，当前印尼镍矿升水仍稳中偏强运行，冶炼厂成本支撑较强，但同时受到成品价格下跌击穿成本线的影响，部分产区产线已降低负荷生产，预计产量或小幅下滑。需求端来看，受到前期不锈钢亏损持续带来的部分钢厂粗钢有所减量，对高镍生铁的需求有所走弱，叠加废不锈钢经济性优势仍存，高镍生铁市场成交价格连续走弱，预计短期内高镍生铁价格仍承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍5月12日讯： 宏观消息： （1）中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。 （2）在鲍威尔上周重申美联储将对放松货币政策采取观望态度后，交易员大幅调整了相关押注，预计2025年基准利率降幅将小于75个基点(≤三次降息)，同时首次降息最早也要到7月才会启动。美联储主席鲍威尔当时曾表示，由于特朗普总统全面加征关税，在政策制定者寻求更多贸易政策清晰度的同时，通胀上行和失业率攀升的风险已经加剧。当然，这一预期能否成立还将取决于未来几周美国经济和通胀数据的表现。上周末中美贸易谈判细节及周二公布的消费者价格指数，依然可能促使投资者重新评估最新观点。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格125,900-128,550元/吨，平均价格127,225元/吨,较前一交易日价格上涨2,400元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,300元/吨，平均升水为2,150元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日持平。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）强势反弹，开盘价124,150元/吨，截至11：30收盘价为125,930元/吨，涨幅高达1.84%。库存方面，5月9日LME镍库存单日减少642吨至197,670吨，国内上期所仓单减少867吨至27,808吨，内外盘库存均有所去库。 周一基本金属价格普遍上涨，因为美国和中国的贸易谈判取得实质性进展的消息传出，在一定程度上缓解了对全球衰退的担忧。镍价表现突出的另一原因是传闻 菲律宾计划从下月起实施镍矿石出口禁令，可能会对镍矿供应造成紧缺，但SMM分析认为短期镍市场影响或较多来自于情绪方面，该政策短期内或较难以对镍产业产生根本性的冲击。